Dữ liệu cần thiết phục vụ cho việc nghiên cứu bao gồm: số liệu qua các năm của giai đoạn 1996 – 2009 của dự trữ ngoại hối, tài khoản vãng lai, tài khoản vốn, nợ ngắn hạn, cung tiền M2, lãi suất tái cấp vốn, lãi suất US Fed (phụ lục 5), GDP, xuất khẩu, nhập khẩu và số liệu tỷ giá hối đoái qua các tháng trong cùng giai đoạn. Hầu hết các số liệu đều được thu thập từ nguồn thống kê của IMF (IFS), riêng lãi suất tái cấp vốn được lấy từ trang web NHNN Việt nam và lãi suất US Fed được lấy từ trang web Cục dự trữ liên bang Mỹ. Ngoại trừ lãi suất và tỷ giá, những số liệu còn lại được lấy theo giá hiện hành.
Biến Res được được đo lường như dự trữ ngoại hối trừ vàng, khi vàng không được sử dụng như là tài sản can thiệp.
Biến Trade được tính bằng hiệu số giữa xuất khẩu và nhập khẩu
Các biến Res, Cad, Cac, IM, Sted, M đều được tính bằng công thức: ln( )
GDP x
x: số liệu hàng năm hoặc hàng quý của các biến GDP: số liệu GDP hàng năm hoặc hàng quý của GDP
Biến Ird được tính bằng công thức: Ird= ( 1+ lãi suất tái cấp vốn của Việt Nam) / ( 1 + lãi suất US Fed).
Biến Er được tính bằng cách lấy độ lệch chuẩn của tỷ giá hối đoái USD/VND trong 12 tháng nếu là số liệu hàng năm và 3 tháng nếu là số liệu hàng tháng.
Nhóm nghiên cứu không đưa vào mô hình các biến về dân số và GDP theo đầu người vì những yếu tố này là chỉ báo cho quy mô kinh tế, mà quy mô kinh tế Việt Nam hiện nay được đánh giá là chưa có tác động đến dự trữ ngoại hối quốc gia. Xem thêm những biến động của các biến sử dụng trong mô hình giai đoạn 1996 – 2009 được trình bày tại phụ lục 4.
4.2.2 Phương pháp sử dụng
Do các biến kinh tế vĩ mô điều là các biến chuỗi thời gian và để không mắc phải những sai lầm do yếu tố xu thế trong biến gây ra nên nhóm nghiên cứu đã sử dụng phương pháp kiểm định ADF và PP, mô hình đồng liên kết và VECM. Các phương pháp này được áp dụng theo trình tự như sau:
Trước tiên, dùng phương pháp ADF kiểm định tính dừng của các biến. Sau đó, chọn lựa các biến có cùng bậc dừng và tiến hành kiểm định đồng liên kết. Quá trình này sử dụng số liệu theo năm. Sau khi xác định được các biến có đồng liên kết, chạy mô hình cho ra ước lượng hàm nhu cầu dự trữ của Việt Nam.
Để phân tích tác động trong ngắn hạn của các biến trong mô hình với dự trữ ngoại hối, dùng kiểm định VECM với dữ liệu là hàng quý.
4.3 Kết quả kiểm định 4.3.1 Kiểm định đơn vị
Bảng 4.4: Kiểm định tính dừng của các biến trong mô hình
Biến Kiểm định ADF Kiểm định PP
t statistics Test critical values t statistics Test critical values
Cac -4.827215 -3.119910 -6.735673 -3.119910 Cad -1.907383 -3.119910 -1.948119 -3.119910 D(Cad) -3.648857 -3.144920 -3.648857 -3.144920 Er -2.141895 -3.119910 -2.141895 -3.119910 D(Er) -4.338528 -3.144920 -4.496217 -3.144920 Im -2.692643 -3.875302 -1.609116 -1.970978 D(Im) -1.782727 -3.933364 -1.597985 -1.974028 D(Im,2) -4.352274 -4.107833 -1.368792 -1.977738 Ird -2.278042 -3.119910 -2.269283 -3.119910 D(Ird) -3.942680 -3.144920 -4.150116 -3.144920 M -1.345907 -3.144910 -1.236730 -3.119910 D(M) -4.075834 -3.144920 -4.098080 -3.144920 Res -1.497562 -3.119910 -1.486393 -1.970978 D(Res) -3.575632 -3.212696 -2.184083 -1.974028 Sted -2.431223 -3.119910 -2.429559 -3.119910
D(sted) -3.098711 -3.144920 -3.098711 -3.144920
D(sted,2) -4.787774 -3.175352 -6.169658 -3.175352
Trade -2.988257 -3.875302 -1.388937 -3.119910
D(Trade) -3.982526 -4.008157 -2.212902 -3.144920
D(Trade,2) -4.759617 -4.107833 -3.474421 -3.175352
Nguồn: Nhóm nghiên cứu
Mức ý nghĩa được chọn trong mô hình là 5% X: chuỗi dữ liệu
D(X): sai phân bậc 1 của chuỗi dữ liệu D(X,2): sai phân bậc 2 của chuỗi dữ liệu
Cả hai mô hình đồng liên kết và VECM đều được sử dụng với các biến không dừng. Do đó, cần kiểm định tính dừng của các biến trong phương trình. Kết quả kiểm định được cho ở bảng 4.4. Nếu các biến có giá trị kiểm định nhỏ hơn giá trị tuyệt đối của giá trị thống kê t thì các biến đó được xem là không dừng ở bậc đang xét.
Kết quả cho thấy: biến Cac là một biến chuỗi dừng tại bậc 0. Các biến chuỗi Cad, Er, Ird, M, Res cùng dừng ở bậc 1, còn các biến chuỗi Im, Sted, Trade cùng dừng bậc 2. Như vậy nhóm nghiên cứu sẽ tiến hành kiểm định đồng liên kết và VECM với các chuỗi Cad, Er, Ird, M vì dừng cùng bậc với Res và mô hình ước lượng thu được sau khi thực hiện sẽ có ý nghĩa thống kê. Các biến còn lại không được sử dụng vì khi ước lượng có thể dẫn đến kết quả hồi qui giả như đã trình bày trong chương 1.
4.3.2 Kiểm định đồng liên kết
Kết quả cho thấy không chỉ có một mối quan hệ đồng liên kết giữa biến phụ thuộc Res và các biến giải thích Cad, Er, Ird, M mà còn có những mối quan hệ đồng liên kết giữa các biến giải thích với nhau. Nhưng trong bài nghiên cứu này, nhóm chỉ tập trung vào nghiên cứu mối quan hệ giữa Res và các biến còn lại.
Date: 04/27/10 Time: 04:13 Sample (adjusted): 1997 2009 (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
Included observations: 13 after adjustments Trend assumption: No deterministic trend Series: RES CAD ER IRD M
Lags interval (in first differences): No lags Unrestricted Cointegration Rank Test (Trace)
Hypothesized Trace 0.05 No. of CE(s) Eigenvalue Statistic
Critical Value Prob.** None * 0.934365 72.20811 60.06141 0.0034 At most 1 0.712883 36.80071 40.17493 0.1050 At most 2 0.617574 20.57848 24.27596 0.1365 At most 3 0.381003 8.082607 12.32090 0.2303 At most 4 0.132452 1.847101 4.129906 0.2049 Trace test indicates 1 cointegrating eqn(s) at the 0.05 level
* denotes rejection of the hypothesis at the 0.05 level **MacKinnon-Haug-Michelis (1999) p-values
4.3.3 Kiểm định VECM
Nhóm nghiên cứu sử dụng số liệu hàng quý để đánh giá mối quan hệ của các biến trong ngắn hạn để tăng độ chính xác của các kết quả hồi quy. Kết quả thực hiện kiểm định VECM được cho ở bảng 4.5.
Bảng 4.5: kết quả phương pháp VECM
D(RES) D(CAD) D(ER) D(IRD) D(M) D(RES(-1)) 0.670908 2.698940 5.322266 -0.049920 0.315489 D(RES(-2)) -0.129716 -14.14469 4.956679 0.002362 0.108215 D(RES(-3)) 0.260080 11.44557 0.456721 -0.034291 0.008707 D(RES(-4)) -0.163483 5.174889 7.591934 0.030750 0.087271 D(CAD(-1)) 0.008674 -0.249475 -0.092838 0.000533 -0.004704 D(CAD(-2)) 0.004740 -0.546325 -0.103029 0.000205 -0.000464 D(CAD(-3)) 0.006613 -0.102166 -0.104105 -1.19E-05 0.004120 D(CAD(-4)) 0.002752 -0.257105 -0.149230 -0.000605 -0.000583 D(ER(-1)) -0.008530 0.321153 -0.652705 -0.002459 0.012517 D(ER(-2)) -0.013027 0.261634 -0.371167 -0.003936 0.012704
D(ER(-3)) -0.005138 0.515250 -0.030235 -0.004479 0.018323 D(ER(-4)) -0.009766 -0.133417 0.117509 -0.002382 0.007941 D(IRD(-1)) 0.245546 40.24311 1.699273 0.460220 -0.233180 D(IRD(-2)) -1.143317 -121.9513 -25.70143 -0.166155 -2.986196 D(IRD(-3)) 0.865934 69.05659 18.11999 0.127331 1.250822 D(IRD(-4)) -1.199038 -91.12311 -33.69424 -0.031966 -1.800008 D(M(-1)) -0.468318 5.403391 1.072797 -0.049957 -0.177049 D(M(-2)) -0.342860 -9.519146 1.550566 0.006921 -0.112404 D(M(-3)) -0.109857 -15.14315 0.973307 -0.019101 -0.293340 D(M(-4)) 0.305428 -14.39841 5.404597 -0.032699 0.737071
Nguồn: Nhóm nghiên cứu
4.4 Phân tích kết quả nhận được