5. Giới thiệu kết cấu khĩa luậ n
3.2.2Xu hướng của thị trường hiện nay
3.2.2.1 Xu hướng của VNIndex năm 2010
- Nửa đầu quý I/2010 thị trường diễn ra thuận lợi trong bối cảnh ổn định lãi suất,
đĩn lợi nhuận quý IV và cả năm 2009 khả quan. Nửa cuối quý I và sang quý II là thời kỳ điều chỉnh tăng lãi suất, đi kèm với các chính sách tài khĩa thắt chặt. Do đĩ, đây là thời kỳ khơng thuận lợi cho thị trường chứng khốn. Cuối quý II cĩ thể là giai đoạn cuối của thời kỳ thắt chặt tiền tệ. Nửa cuối năm 2010 là thời kỳ thuận lợi hơn cho thị trường chứng khốn khi chính sách tiền tệ đã linh hoạt hơn.
- Dựa trên những thơng tin cĩ được vào lúc này, tơi cĩ ba kịch bản VN-Index cho
năm 2010. Kịch bản bi quan là đỉnh VN-Index là 600 (xác suất 25%), kịch bản phổ biến là 700 (xác suất 50%) và kịch bản lạc quan là 800 (xác suất 25%).
3.2.2.2 Những ngành triển vọng
- Những ngành triển vọng trong năm 2010 là các ngành xuất khẩu (thủy sản, cao su tự nhiên, khai khống, than, đồ gỗ, may mặc...) do sự phục hồi của kinh tế thế giới và giảm giá VNĐ đem lại doanh thu, lợi nhuận gia tăng cho các cơng ty xuất khẩu. Các cơng ty thủy sản, cao su tự nhiên… cịn nhận được hỗ trợ từ gĩi kích cầu 2, dành cho khu vực nơng thơn, bao gồm cả hỗ trợ vay trung dài hạn lãi suất 2%/năm.
- Một số cổ phiếu ngành bất động sản, nhất là phân khúc cấp trung, vẫn cĩ thể duy trì được lợi thế nhất định.
- Ngành ngân hàng cũng được hưởng lợi từ việc tăng lãi suất, nhưng sẽ thuận lợi
hơn vào nửa cuối năm 2010.
- Ngành dầu khí cũng được hưởng lợi khi giá dầu tăng làm cho các dự án dầu khí
3.3 THỰC TRẠNG VỀ VIỆC ÁP DỤNG PHƯƠNG PHÁP PHÂN TÍCH KỸ
THUẬT HIỆN NAY
3.3.1 Trên thị trường chứng khốn Việt Nam hiện nay
. Hiện nay hầu hết các cơng ty chứng khốn đều đã xây dựng cho mình một bộ máy
phân tích cơ bản và phân tích kỹ thuật.
Phân tích kỹ thuật là một trong hai cơng cụ chủ yếu trong nghiệp vụ tư vấn đầu tư
chứng khốn. Vì vậy các cơng ty chứng khốn đã ý thức được tầm quan trọng của
phương pháp này nên cũng đặc biệt quan tâm và áp dụng vào thực tế. Các CTCK đã và
đang tích cực chuẩn bị những điều kiện cần thiết cho sự vận dụng phương pháp phân tích kỹ thuật trong thời gian tới, tiêu biểu là các chương trình đào tạo cho nhân viên cơng ty chứng khốn về phân tích và đầu tư chứng khốn tại Trung tâm NCKH&ĐT
Chứng khốn hay chương trình META STOCK – một chương trình về phân tích kỹ
thuật đang được áp dụngở các nước trên thế giới.
META STOCK là một chương trình phân tích của nước ngồi đang được áp dụng tại Việt Nam, mặc dù cịn cĩ nhiều điểm chưa thích ứng vì chương trình này áp dụng cho thị trường chứng khốn phát triển trên thế giới. Chương trình này được phổ biến và khá hữu ích cho nhân viên phân tích kỹthuật tại các cơng ty chứng khốn hiện nay.
Ngồi ra, phân tích kỹ thuật đang thu hút được sự quan tâm của nhiều nhà đầu tư.
Thực tế minh chứng cho thấy, lượng người đua nhau đi học phân tích kỹ thuật ngày càng
tăng lên, nhiều lớp dạy phân tích kỹ thuật được mở ra liên tục.
Các yếu tố đã làm cho phân tích kỹ thuật trở nên hấp dẫn nhà đầu tư đĩ là:
- Phân tích kỹ thuật đãđược kiểm nghiệm tính hiệu quả vàứng dụng rộng rãi trên các thị trường chứng khốn ở nước phát triển. Cho nên các nhà đầu tư nghĩ rằng nĩ cũng sẽ
phát huy hiệu quả trên thị trường chứng khốn Việt Nam
- Trong bối cảnh thị trường tràn ngập những thơng tin thiếu thiếu minh bạch, cịn
phân tích cơ bản tỏ ra kém hiệu quả thì một số nhà đầu tư căn cứ vào phân tích kỹ thuật làm tiêu chí lựa chọn đầu tư cho mình vàđãđem lại những kết quả rất khả quan. (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
- So với các trường phái đầu tư khác thì phân tích kỹ thuật tỏ ra khá dễ học. Nhà đầu
cách hiểu các thơng tin tài chính từ các báo cáo tài chính, khơng cần hiểu rõ về lý thuyết danh mục đầu tư… Những gì họ học là các kiểu mẫu hình đồ thị trực quan, dễ nhớ, những chỉ số cĩ phần mềm tính sẵn, họ chỉ cần nhớ cách sử dụng khá đơn giản.
- Phân tích kỹ thuật hỗ trợ nhiều cho việc dự đốn xu hướng thị trường trong ngắn hạn. Điều này đánh trúng tâm lý các nhà đầu tư trong nước, vì hầu hết họ đều đầu tư
theo dạng “lướt sĩng”. Thời gian nắm giữ cổ phiếu của họ rất ngắn, chỉ từ vài tuần đến vài tháng, thậm chí họ cịn tiến hành giao dịch theo T+3.
3.3.2 Tại cơng ty chứng khốn VNDirect chi nhánh TP.Hồ Chí Minh
3.3.2.1 Giai đoạn từ khi thành lập (tháng 04/2007) đến tháng 03/2009
- Giai đoạn này chi nhánh chưa tổ chức thực hiện phân tích kỹ thuật trong nghiệp vụ tư vấn đầu tư chứng khốn. Nguyên nhân vì:
+ Do chi nhánh mới đi vào hoạt động, số lượng khách hàng của chi nhánh chưa
nhiều nên lãnhđạo chi nhánh ưu tiên thực hiện các chính sách nhằm về quảng bá thương
hiệu, tìm kiếm phát triển về thị phần khách hàng trong thị trường phía nam.
+ Nhân viên tự trang bị kiến thức phân tích kỹ thuật cho chính mình, chính vì thế
họ hạn chế áp dụng phân tích kỹ thuật trong việc tư vấn cho khách hàng. Chủ yếu nhân viên dựa vào kinh nghiệm theo dõi thị trường, nghe ngĩng thơng tin, phân tích kinh tế vĩ
mơ, kinh tế ngành, phân tích tình hình hoạt động của doanh nghiệp để đưa ra những nhận định khuyến nghị đầu tư cho khách hàng của mình.
+ Khi cĩ khách hàng gửi yêu cầu nhận định về thị trường, phân tích mã chứng khốn cụ thể nào đĩ thì nhân viên chi nhánh thường gửi yêu cầu này ra trụ sở chínhở Hà Nội.
+ Trong giai đoạn này, do ảnh hưởng của cuộc suy thối kinh tế thế giới kéo theo thị trường chứng khốn Việt Nam sụt giảm liên tục, mọi phương pháp phân tích đều tỏ
3.3.2.2 Giai đoạn từ tháng 04/2009 đến nay
- Trong giai đoạn này, Ban lãnh đạo của VNDirect chi nhánh TP. Hồ Chí Minh đã bắt đầu tổ chức cho nhân viên nghiên cứu về phân tích kỹ thuật nhằm nâng cao hiệu quả
nghiệp vụ tư vấn đầu tư chứng khốn. Nguyên nhân vì:
+ Số lượng nhà đầu tư mở tài khoản tại chi nhánh ngày càng nhiều, yêu cầu về
phân tích cổ phiếu từ phía khách hàng ngày càng tăng
+ Ban lãnh đạo chi nhánh yêu cầu tất cả nhân viên phải am hiểu về phân tích kỹ
thuật, qua đĩ làm cho nghiệp vụ tư vấn của họ chuyên nghiệp và hiệu quả hơn.
- Phương thức đào tạo:
+ Ban lãnh đạo đã mời các giảng viên, chuyên gia phân tích kỹ thuật về chi nhánh
để đào tạo chuyên sâu cho nhân viên
+ Đúng 14h hàng ngày, chi nhánh tổ chức buổi thảo luận trực tuyến giữa chi nhánh Hồ Chí Minh và Hà Nội về thị trường, phân tích kỹ thuật để các nhân viên học hỏi kinh nghiệm lẫn nhau.
- Ngồi ra cơng ty cịn trang bị cho nhân viên phần mềm VistaDirect, đây là sản phẩm hợp tác giữa VNDirect và Power Technologies Vietnam(VnIPT) – Cơng ty thành viên của của Intergrated Power Technologies USA. VistaDirect là cơng cụ phân tích kỹ
thuật chuyên sâu, cung cấp dữ liệu theo thời gian thực, nhanh và đầy đủ nhất.
3.3.3 Quy trình phân tích tại cơng ty chứng khốn VNDirect
3.3.3.1 Quy trình phân tích (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
Phịng phân tích tại VNDirect cĩ hai bộ phận, một bộ phận gồm các nhân viên
chuyên phân tích cơ bản doanh nghiệp, một bộ phận các Market specialist thì phân tích thiên về thị trường, dùng cả phân tích cơ bản, phân tích kỹ thuật, tin tức để phân tích. Để đưa ra các báo cáo, khuyến nghị đầu tư cho khách hàng
Quy trình phân tích cơ bản:
Bước 1: Thu thập thơng tin chứng khốn
Đây là khâu quan trọng quyết định đến chất lượng phân tích định giá cổ phiếu. Việc thu thập thơng tin bao gồm các tài liệu chủ yếu sau:
Tài liệu Ý nghĩa – Thu thập
1. Bản cáo bạch và nghị quyết đại hội cổ đơng.
- Đây là những thơng tin về tình hình và chiến lược kinh doanh quan trọng nhất của cơng ty cũng như đội ngũ quản lý.
- Cĩ thể thu thập trên website của cơng ty hoặc từ đại hội cổ đơng.
2. Bản báo cáo tài chính kỳ hiện tại và một số kỳ trước.
- Đây là những thơng tin chủ yếu về tình hình kinh doanh và kết quả lợi nhuận là cơ sở chính cho việc phân tích tình hình tài chính, định giá cổ phiếu và đánh giá năng lực doanh nghiệp.
Cĩ thể thu nhập trên website cơng ty hoặc các website cơng ty chứng khốn.
3. Thơng tin về giá cổ
phiếu và khối lượng giao dịch.
- Thu nhập biến động giá cổ phiếu và khối lượng giao dịch trong một giai đoạn từ 3 tháng đến 6 tháng của cơng ty và VN-Index.
- Cĩ thể thu thập trên website cơng ty chứng khốn. 4. Thơng tin về ngành
nghề và mơi trường kinh tế
- Thu thập những thơng tin liên quan đến các lĩnh vực sản xuất kinh doanh của cơng ty về mơi trường kinh tế trong
nước cũng như quốc tế cĩ liên quan
- Cĩ thể thu nhập trên website kinh tế cĩ liên quan. Sử
Bước 2: Phân tích tình hình cơng ty
Sau khi đã thu nhập và chọn lọc các tài liệu cĩ liên quan. Việc phân tích đánh giá
cơng ty thực hiện theo từng bước sau:
Nhận định về mơi trường kinh tế ngành
Các vấn đề cần tìm hiểu Tài liệu sử dụng - Tình hình về triển vọng kinh tế thế giới cĩ
liên quan.
- Tình hình về triển vọng kinh tế trong nước cĩ liên quan.
- Chính sách phát triển của chính phủ cĩ liên quan.
- Chu kỳ và triển vọng của ngành nghề.
- Các doanh nghiệp đầu ngành, cĩ thị phần lớn. (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
- Thơng tin về ngành nghề và mơi
trường kinh tế thu nhập trên website, tạp chí, báo và tư liệu khác.
Nhận định về tình hình và triển vọng kinh doanh của cơng ty
Các vấn đề cần tìm hiểu Tài liệu sử dụng - Phân tích năng lực điều hành và đội ngũ nhân
sự
- Phân tích chiến lược và các dự án đầu tư phát
triển.
- Phân tích SWOT cơng ty.
- Bảng cáo bạnh và nghị quyết đại hội cổ đơng.
- Thơng tin về ngành nghề vả mơi
trường kinh tế thu nhập trên website, tạp chí, báo và tư liệu khác.
Phân tích về tình hình tài chính
Các vấn đề cần tìm hiểu Tài liệu sử dụng
1. Tình hình kinh doanh
- Tình hình doanh thu (so với kỳ trước và so với ngành).
- Tình hình chi phí giá vốn hàng bán (so với kỳ trước và so với ngành).
2. Tình hình thanh tốn và cơng nợ
- Khả năng thanh tốn (so với kỳ trước và so với yêu cầu).
- Cơ cấu nợ (so với kỳ trước và so với yêu cầu). 3. Tình hình hiệu quả lợi nhuận
- Tình hình lợi nhuận (so với kỳ trước và so với ngành)
- Tỷ suất lợi nhuận trên doanh thu (ROS) (so với kỳ trước và so với ngành).
- Tỷ suất lợi nhuận trên vốn CSH (ROE) (so với kỳ trước và so với ngành).
- Báo cáo tài chính các kỳ. - Bảng cáo bạch và nghị
quyết đại hội cổ đơng.
- Thơng tin về ngành nghề và mơi trường kinh tế thu thập trên website, tạp chí,
báo và tư liệu khác.
Phân tích tình hình giá cổ phiếu
Các vấn đề cần tìm hiểu Tài liệu sử dụng
1. Nhận xét diễn biến giá và khối lượng giao dịch trong kỳ ( quý hoặc 6 tháng ): diễn biến trong kỳ và so với ngành và VN-Index.
2. Nhận xét về EPS và P/E trong kỳ: so với kỳ trước, ngành và VN-Index. (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
3. Nhận xét Price/bookvalue trong kỳ: so với kỳ trước, ngành vả VN-Index.
a. Báo cáo tài chính các kỳ
b. Thơng tin về giá cổ phiếu và khối lượng giao dịch.
Bước 3: Phân tích giá cổ phiếu
Việc định giá cổ phiếu cơng ty dựa trên việc thu thập phân tích các tài liệu cũng như đưa ra các giả định thích hợp để cĩ thể tính được giá cổ phiếu cơng ty với mức độ
tin cậy cao. Cụ thể thực hiện các bước sau:
Chọn lựa các dữ liệu và phương thức định giá
Các vấn đề cần tìm hiểu Tài liệu sử dụng - Tính tốn các khả năng tăng trưởng doanh thu theo
các giai đoạn trong tương lai.
- Tính tốn các khả năng về chi phí.
- Ước lượng các dịngđầu tư mới.
- Xác định WACC hợp lý để chiết khấu đồng tiền.
- Ước lượng các thơng số hợp lý trong trường hợp thiếu thơng số (tỷ lệ lợi nhuận giữ lại, tỷ lệ vay vốn…)
- Tính các tỷ số P/E, P/BV, hợp lý của ngành.
- Ước lượng trọng số của các mơ hìnhđịnh giá.
- Báo cáo tài chính các kỳ.
- Bảng các bạch và nghị
quyết đại hội cổ đơng.
- Thơng tin về giá cổ
phiếu.
- Thơng tin về ngành nghề và mơi trường kinh tế thu nhập trên website, tap chí,
báo và tư liệu khác.
Tính tốn theo các mơ hìnhđịnh giá
Chúng ta sử dụng mơ hìnhđịnh giá và các dữ liệu đã phân tích, chọn lọc để tính ra giá trị cổ phiếu. Mơ hình Bình thường Tốt Xấu 1. Mơ hình dịng tiền FCFF 2. Mơ hình dịng tiền vốn chủ FCFF
3. Mơ hình theo hệ số P/E 4. Mơ hình theo hệ số
P/BV
Quy trình phân tích kỹ thuật
Bước 1: Thu thập số liệu:
- Thu thập số liệu thơng kê trong quá khứ là bước đầu tiên của một quá trình phân tích. Cần phải xác định phân tích cái gì và phân tích trong giai đoạn nào?
Bước 2: Lập đồ thị: (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
- Việc lập đồ thị nhằm thể hiện chuỗi dữ liệu biến động theo thời gian, là cơng cụ
chính của việc phân tích kỹ thuật. Cĩ ba loại đồ thị được sử dụng phổ biến tại cơng ty đĩ là: Đồ thị đường, đồ thị hình thanh vàđồ thị nến
Bước 3: Sử các hình mẫu kỹ thuật và các chỉ báo kỹ thuật:
- Đây là bước quyết định đến chất lượng, tính hiệu quả của quá trình phân tích. Dựa vào các các hình mẫu xuất hiện trong đồ thị và phân tích các chỉ báo kỹ thuật, các
nhân viên phân tích đưa ra những nhận định, báo cáo khuyến nghị đầu tư.
3.3.3.2 Áp dụng quy trình phân tích kỹ thuật tại cơng ty để phân tích chứng khốn
Phân tích và dự báo VNIndex trong quý 1/2010
- Đồ thị VNIndex vào ngày 31/03/2010 cho thấy những tín hiệu tích cực:
+ VNIndex sau khi chạm ngưỡng hỗ trợ Fibonacci Retracement 38.2%(503 điểm)
đã bật lên lại
+ Ngày 15/03 khi VNIndex chạm dải trên của chỉ báo Bollinger Band tại mức 535
điểm đã đảo chiều giảm. Sau 2 tuần giảm điểm, vào ngày 31/03 khi VNIndex chuẩn bị
chạm dải dưới của chỉ báo Bollinger Band (496 điểm) thì cĩ xu hướng tăng trở lại.
+ Chỉ báo PSAR đã cắt đường giá từ trên xuống, theo lý thuyết thì tại đây đã xuất hiện tín hiệu đảo chiều tăng.
Hình 3.10: Đồ thịtổng hợp các chỉ báo kỹ thuật của VNIndex tháng 03/2010
- Nhìn hình 3.10 cho ta thấy những dấu hiệu sau:
+ Đường MACD (màu xanh lá) đang cĩ xu hướng cắt đường tín hiệu EMA
(đường màu đỏ) và cắt đường zero từ dưới lên. Ngồi ra, ta cịn thấy biểu đồ MACD co