5. Giới thiệu kết cấu khĩa luậ n
3.4.1Giá chứng khốn chưa phản ánh hết hành động của thị trường
Giá chứng khốn tại mỗi thời điểm phản ánh một tập hợp tâm lý của rất nhiều các
nhà đầu tư trên thị trường. Các nhà đầu tư này bao gồm cả những nhà dự đốn thị trường giỏi nhất cho đến cơng chúng theo sau.
Tâm lý của họ thể hiện sự kỳ vọng hay thất vọng về chứng khốn với các xu hướng và tin tức trên thị trường. Ngay cả những biến cố bất ngờ chưa được biết đến, khi nĩ xảy ra, cũng được thị trường phản ánh ngay vào giá chứng khốn.
Giá giao dịch tại mỗi thời điểm luơn là sự cân bằng giữa cung và cầu trên thị trường. Nĩ phản ánh tất cả hành động của thị trường. Đây là nền tảng cơ bản của lý thuyết Dow và cũng chính là nền tảng quan trọng nhất của phân tích kỹ thuật.
Tại thị trường Việt Nam, trong nhiều trường hợp đã khơng phản ánh đầy đủ mối quan hệ giữa cung và cầu:
Vấn đề thiếu minh bạch thơng tin trên thị trường chứng khốn Việt Nam đã tác
động rất lớn đến quan hệ cung cầu của thị trường. Mặc dù các quy định về cơng bố thơng tin đều đãđược ban hành, nhưng phần lớn tình trạng cơng bố thơng tin vừa thiếu, vừa thừa và và thiếu tính chuyên nghiệp. Về nội dung thơng tin, thực tế cho thấy các thơng tin báo cáo quý và năm của các doanh nghiệp niêm yết khá sơ sài. Ngồi ra việc xuất hiện nhiều tin đồn, thơng tin nội bộ đãảnh hưởng tiêu cực đến tình trạng giao dịch chứng khốn.
Ngưỡng chặn biên độ giao dịch làm cung cầu chứng khốn khơng cân bằng - Ở các thị trường phát triển, giá giao dịch khơng cĩ bất cứ ràng buộc nào về biên
độ, nĩ cĩ đủ độ rộng cần thiết để tạo sự cân bằng giữa cung và cầu trên thị trường.
- Tuy nhiên tại thị trường Việt Nam, ngưỡng chặn biên độ khiến tính thanh khoản của thị trường giảm sút. Khi cầu áp đảo cung, áp lực tăng giá lớn. Do giới hạn giá trần,
các nhà đầu tư khơng thể tăng giá mua để đáp ứng kỳ vọng mong đợi của bên bán, xuất hiện tình trạng dư cầu và giá khơng đạt được sự cân bằng giữa cung và cầu, thị trường cần trải qua nhiều ngày giao dịch để giá cĩ thể tăng lên và đạt mức kỳ vọng của cung.
Ngược lại, khi cung áp đảo cầu, áp lực giảm giá lớn. Do giới hạn giá sàn, các nhà đầu tư
khơng thể giảm giá mua để đáp ứng kỳ vọng mong đợi của bên mua, xuất hiện tình trạng
dư cung và giá khơng đạt được sự cân bằng giữa cung và cầu, thị trường cần trải qua nhiều ngày giao dịch để giá cĩ thể giảm xuống và đạt mức kỳ vọng của cầu.
- Với các đặc trưng này của thị trường, trong các trường hợp tranh mua/tranh bán và quy mơ giao dịch nhỏ, giá khơng phản ánh đầy đủ mối quan hệ cung - cầu. Cũng cĩ
nghĩa là: Giá khơng phải lúc nào phản ánh tất cả các hành động của thị trường. Nền tảng của phân tích kỹ thuật khơng phải lúc nào cũng đúng ở Việt Nam.
Quy mơ giao dịch chưa đủ lớn, thiếu các nhà đầu tư chuyên nghiệp
- Hiện thị trường chứng khốn Việt Nam vẫn chưa đủ độ lớn, tính đến cuối tháng 12/2009 số lượng tài khoản chứng khốn chỉ mới hơn 800.000 (trong đĩ hơn 90% là của
nhà đầu tư cá nhân nhỏ lẻ), số thật sự giao dịch chỉ chiếm khoảng 1/2, đĩ là con số rất nhỏ so với dân số Việt Nam.
- Bên cạnh đĩ, giá trị giao dịch bình quân mỗi ngày chỉ đạt hơn 2000 tỷ so với tổng
lượng vốn hĩa của thị trường là 669.000 tỷ đồng cũng là quá nhỏ. Với quy mơ giao dịch
chưa đủ lớn đã tạo điều kiện thuận lợi cho hành vi thao túng thị trường, tạo ra tình trạng cung cầu giả tạo.