CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN VINCOM
2.3.5. Mối quan hệ giữa cấu trúc tài sản – nguồn vốn
Về mối quan hệ này, ta xét trên nhiều phương diện như hiệu quả quản lý doanh thu - chi phí - lợi nhuận, hiệu quả quản lý tài sản hay hiệu quả sử dụng vốn chủ sở hữu. Theo những gì tác giả đã phân tích có thể thấy tỷ lệ lãi gộp của Công ty khá cao, điều này thể hiện rằng với chi phí giá vốn bỏ ra thấp hơn rất nhiều giá bán (giá vốn chỉ chiếm khoảng 26% doanh thu thuần). Tuy nhiên đến năm 2011 tỷ lệ lợi nhuận gộp giảm xuống còn 43,54% có nghĩa là 100 đồng doanh thu chỉ tạo ra được 43,54 đồng lợi nhuận gộp[15].
Đối với Ebit, ta thấy chi phí bán hàng và quản lý của Công ty trong hai năm 2010-2011 tăng mạnh. Như vậy tốc độ tăng của chi phí quản lý và bán hàng lớn hơn tốc độ tăng doanh thu khiến cho tỷ lệ Ebit giảm. Vì thế, khả năng quản lý chi phí hoạt động của Công ty không tốt, chi phí tiêu hao nhiều hơn nhưng lợi nhuận đạt được ít hơn.
Qua những phân tích ở trên có thể thấy hiệu quả quản lý tài sản của Công ty không tốt. Hiệu suất sử dụng tổng tài sản thấp vì doanh thu thuần chiếm một tỷ trọng nhỏ trong tổng tài sản bình quân của Công ty. Với nền kinh tế khó khăn, thị trường bất động sản đóng băng trong nhiều năm qua đã gây ảnh hưởng đến hoạt động kinh doanh của Công ty. Lạm phát tăng cao, các khoản vay nợ với lãi suất không nhỏ,.. làm cho chi phí hoạt động của Công ty ngày càng tăng dẫn đến doanh thu thuần tăng không tương xứng với tổng tài sản bình quân. Cụ thể là một đồng tài sản tạo ra được ít đồng doanh thu thuần cho Công ty. Ta thấy tuy khả năng thanh toán lãi vay của Công ty lớn hơn 1 nhưng khả năng này giảm dần qua từng năm. Nguyên nhân do lãi suất cho vay từ các chủ nợ cao, thường dao động trong khoảng 14-18%[15], gây áp lực lớn cho Công ty trong việc chi trả các khoản vay đến hạn. Trong khi đó lợi nhuận mà Công ty thu được trong năm này lại kém dẫn đến khả năng thanh toán lãi vay giảm sút. Khả năng trả lãi vay của Công ty thấp cũng thể hiện khả năng sinh lợi của tài sản thấp. Khả năng thanh toán lãi vay thấp cho thấy một tình trạng nguy hiểm, suy giảm trong hoạt động kinh tế có thể làm giảm lãi trước thuế và lãi vay xuống dưới mức nợ lãi mà Công ty phải trả, do đó dẫn tới mất
khả năng thanh toán và vỡ nợ. Tuy vậy vì khả năng này vẫn lớn 1 nên lợi nhuận Công ty tạo ra vẫn đủ để chi trả các khoản lãi vay. Song Công ty cần phải có những giải pháp để tăng khả năng thanh toán tốt và ổn định hơn.
2.4. Kết luận chương 2
Trong chương 2, học viên tổng quan về quá trình phát triển, lĩnh vực kinh doanh và cơ cấu quản lý của Công ty cổ phần Vincom. Từ kết quả phân tích thực trạng cấu trúc tài chính của Công ty, học viên xác định được những ưu điểm và tồn tại, đây là cơ sở để đề ra các giải pháp hoàn thiện cấu trúc tài chính của Công ty sẽ được trình bày trong chương 3.