Nhƣ đã trình bày ở phần 3, biến số FAMCON, xác nhận một công ty có chịu sự kiểm soát của gia đình hay không. Theo đó, một công ty có sở hữu của cá nhân, hoặc nhóm cá nhân, hoặc công ty chƣa niêm yết, hoặc tổ chức tƣ nhân nắm quyền kiểm soát, và tổng tỷ lệ sở hữu >20% thì đây là một công ty gia đình kiểm soát. Tỷ lệ 20% cũng đƣợc sử dụng bởi các nghiên cứu trƣớc đây của Claessens et al. (2000), Faccio and Lang (2002), Maury (2006), Setia-Atmaja et al. (2009), Darmadi and Sodikin (2013). Bên cạnh đó, theo Luật doanh nghiệp (2013) Việt Nam quy định, một công ty đƣợc coi là công ty mẹ của công ty khác nếu sở hữu trên 50% vốn điều lệ hoặc tổng số cổ phần phổ thông của công ty và khoản đầu tƣ đƣợc xác định là đầu tƣ vào công ty liên kết khi nắm giữ trực tiếp từ 20% đến dƣới 50% vốn chủ sở hữu của tổ chức góp vốn. Tuy vậy, kết quả thống kê mô tả trong bảng 4.1 cho thấy tỷ lệ sở hữu tập trung (OWNCONC) đạt giá trị trung bình ở mức 0.389, do đó, nghiên cứu sử dụng mức cắt (cutoff) mới, lớn hơn 20% cho biến FAMCON nhằm kiểm tra tính vững (Robustness checks) của mô hình. Dựa trên giá trị trung bình của biến OWNCONC, nghiên cứu sử dụng một điểm cutoff 40% để xác định biến FAMCON40. Đồng thời dựa trên quy định về công ty mẹ, công ty con trong luật Doanh nghiệp, nghiên cứu này sử dụng điểm cutoff 50% để các định
biến FAMCON50. Tức là một công ty có sở hữu của cá nhân, hoặc nhóm cá nhân, hoặc công ty chƣa niêm yết, hoặc tổ chức tƣ nhân nắm quyền kiểm soát, và tổng tỷ lệ sở hữu >40% (FAMCON40) hoặc 50% (FAMCON50) thì đây là một công ty gia đình kiểm soát. Bảng 4.6 trình bày mô tả thống kê của các biến FAMCON với các tỷ lệ cutoff khác nhau, theo đó, khi sử dụng điểm cutoff 40% thì có khoản 26.5% số lƣợng các quan sát trông mẫu nghiên cứu là công ty gia đình kiểm soát, trong khi với điểm cutoff 50% thì có 21% số lƣợng các quan sát trông mẫu nghiên cứu là công ty gia đình kiểm soát, khi sử dụng điểm cutoff 20% thì số này là 49.2%.
Bảng 4.7 Mô tả thống kê các biến FAMCON với các tỷ lệ cutoff khác nhau
Variable Obs Mean
Std.
Dev Min Max Max
Family controlled
FAMCON 415 0.492 0.501 0 1 1
FAMCON40 415 0.265 0.442 0 1 1
FAMCON50 415 0.210 0.408 0 1 1
Nguồn: tác giả tổng hợp dựa số liệu phân tích được thực hiện trên Stata
Sau khi xác định các biến FAMCOM mới, nghiên cứu thực hiện lặp lại các phép hồi quy với biến phục thuộc AUD với 2 biến độc lập chính là OWNCONC và FAMCON40 (mô hình 1) và FAMCON50 (mô hình 2), các biến BOARD, FSIZE, LEVER, PROFIT, TOBINQ đóng vai trò là các biến kiểm soát, các biến giả theo năm (Year dummy) và biến giả theo ngành (Industry dummy) cũng đƣợc sử dụng. Kết quả đƣợc trình bày trong bảng 4.8 cho thấy, hệ số hồi quy của các biến OWNCONC và FAMCON vẫn giữ đƣợc mức ý nghĩa thống kê và không có sự thay đổi về dấu. Kết quả này một lần nữa ủng hộ kết luận, các công ty có sở hữu tập trung càng lớn thì họ càng ƣu thích lựa chọn các công ty kiểm toán thuộc nhóm
Big 4 với chất lƣợng kiểm toán tốt hơn trong khi các công ty có sự kiểm soát của gia đình lại có khuynh hƣớng lựa chọn các công ty kiểm toán với chất lƣợng thấp hơn.
Bảng 4.8: Kết quả hồi quy với các biến tƣơng tác
Model 1 - Cutoff 40% Model 2 - Cutoff 50%
Coefficient z-Statistics Coefficient z-Statistics
OWNCONC 4.142*** (4.270) 4.445*** (4.580) FAMCON -0.841** (-2.500) -1.182*** (-3.000) BOARD 0.0607 (0.210) 0.0399 (0.140) FSIZE 2.931*** (8.440) 3.037*** (8.340) LEVER -2.978*** (-4.150) -3.137*** (-4.330) PROFIT -3.613** (-2.280) -3.654** (-2.290) TOBINQ 1.103*** (3.180) 1.107*** (3.190) Intercept -36.217*** (-8.640) -37.538*** (-8.520)
Year dummy Included Included
Industry dummy Included Included
Number of obs 415 415
Pseudo R2 0.3061 0.3137
Wald chi2(18) 124.79*** 120.84***
Ký hiệu ***, **, * tương ứng với các mức ý nghĩa thống kê 1%, 5% và 10% Nguồn: tác giả tổng hợp dựa vào kết quả hồi quy được thực hiện trên Stata
CHƢƠNG 5: KẾT LUẬN VÀ GỢI Ý CHÍNH SÁCH