Hai tác giả Vũ Thị Ngọc Lan và Nguyễn Tiến Dũng đã nghiên cứu mô hình các nhân tố ảnh hưởng tới cấu trúc vốn của các Doanh nghiệp tại Tập đoàn dầu khí Việt Nam. Kết quả nghiên cứu cho thấy có 5 yếu tố nội tại có tác động đến cấu trúc vốn của các doanh nghiệp thuộc Tập đoàn Dầu khí Việt Nam. Trong đó, các yếu tố “Tăng trưởng”, “quy mô”, “mức độ liên quan đến lĩnh vực kinh doanh chính của ngành” có tác động thuận chiều tới cấu trúc vốn. Các yếu tố “mức độ rủi ro kinh doanh của doanh nghiệp” và “thái độ không thích sử dụng vốn vay của các nhà điều hành doanh nghiệp” có quan hệ ngược chiều với cấu trúc vốn của doanh nghiệp.
Mô hình hồi quy các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài chính:
Hình 2.3: Các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn của các Doanh nghiệp tại Tập đoàn dầu khí Việt Nam
Mô hình các nhân tố ảnh hưởng tới cấu trúc vốn của các Doanh nghiệp thuộc Tập đoàn Dầu khí Việt Nam:
Trong đó:
Gi: Tăng trưởng; Si: Quy mô;
Ri: Mức độ rủi ro kinh doanh của doanh nghiệp;
Mi: Thái độ không thích sử dụng vốn vay của các nhà điều hành doanh nghiệp; Ci: Mức độ liên quan đến lĩnh vực kinh doanh chính của ngành.
Nhận xét: Tác giả đã mô tả khá chi tiết các yếu tố tác động lên cấu trúc vốn của doanh nghiệp thông qua các đòn bẩy tài chính và các biến điều khiển khác. Mô hình tác giả xây dựng tương đối đầy đủ cho việc nghiên cứu về cấu trúc vốn doanh nghiệp ở Việt Nam.
Với, việc tham khảo các mô hình nghiên cứu trong nước và nước ngoài. Tác giả nhận thấy mô hình nghiên cứu của Pahuja và Sahi năm 2012 sẽ là mô hình tác giả áp dụng xây dựng cấu trúc vốn cho Công ty cổ phần tư vấn Miền Trung và vận dụng cho đề tài nghiên cứu của tác giả.
Bảng 2.1 Thống kê các mô hình nghiên cứu
Tác giả Các biến Dấu kì vọng
1. Lê Thị Kim Thư
Tỷ suất nợ Biến phụ thuộc
VCSH: Vốn chủ sở hữu -
ROA: Tỷ suất sinh lời tài sản - TgT.TS: Tốc độ tăng trưởng tài sản +
GVHB: Giá vốn hàng bán -
2. Vũ Thị Ngọc Lan và Nguyễn Tiến Dũng
Cấu trúc vốn Biến phụ thuộc
Ri: Rủi ro KD -
Growth: Tăng trưởng +
Mi: Trình độ quản lý -
Ai: Cấu trúc tài sản +
Size: Quy mô công ty +
3. Hossain & Ali
TD/TA: Tổng nợ/Tổng tài sản Biến phụ thuộc
TD/TA (-1) +
PROF: Lợi nhuận -
Tang: TSCĐ Hữu Hình -
NDTS: Mức nợ trước thuế; +
LIQ: Tỉ lệ thanh toán nợ -
4. Pahuja và Sahi
Tỉ lệ nợ/VCP Biến phụ thuộc
Size: Quy mô công ty +/-
Growth: Tăng trưởng doanh thu +/-
LIQ:Tỉ lệ thanh toán nợ -
Tang: TSCĐ Hữu Hình +
Pro: Tỷ suất sinh lời (ROE) +/-