CỨU TIẾP THEO
Đề tài phân tích số liệu theo quý của từng năm từ năm 2008 đến năm 2013 tại một đơn vị nên độ dài thời gian, cũng như quy mô công ty nghiên cứu không lớn lắm nên việc đánh giá các yếu tố tác động lên cấu trúc vốn còn hạn chế.
Đề tài này tác giả không thực hiện khảo sát lớn để tìm ra nhiều nhất các nhân tố tác động đến cấu trúc vốn của Công ty cổ phần tư vấn Miền Trung, mà tác giả chỉ sử dụng số liệu sẵn có tại công ty đó là các bảng báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh và bảng cân đối kế toán của công ty từ năm 2008-2013 làm cơ sở số liệu phân tích cho đề tài của mình.
Hạn chế trong phương pháp chọn mẫu nghiên cứu: Do giới hạn về thời gian, thâm niên của công ty. Nên mẫu điều tra mang tính đại diện chưa cao. Việc chọn mẫu ngẫu nhiên sẽ làm giảm tính đại diện của kết quả nghiên cứu, cũng như các số liệu thống kê của nghiên cứu chưa hoàn toàn đủ tin cậy. Hơn nữa tác giả chỉ thu thập số liệu tại một đơn vị nên không có sự so sánh thực tế về mô hình của các công ty cổ phần tư vấn cùng ngành làm nền tảng để phân tích.
Hạn chế về mô hình nghiên cứu: Là lĩnh vực thực hiện phương pháp nghiên cứu định lượng còn khá mới mẻ, ngay cả trên thế giới nên việc tham khảo các mô hình nghiên cứu khác là rất hạn chế. Và, với đặc thù kinh doanh của mổi đơn vị mổi khác, vì vậy việc áp dụng hay vận dụng mô hình của các đơn vị khác làm cơ sở nền tảng cho công ty của mình là chưa phù hợp.
Hạn chế về phương pháp nghiên cứu: Phương pháp nghiên cứu trong đề tài còn hạn chế, chưa so sánh kết quả với mô hình phân tích khác để kiểm tra lại kết quả nghiên cứu.
Với phạm vi nghiên cứu Luận văn Thạc sỹ, do tính phức tạp đối với vấn đề nghiên cứu cũng như khả năng của bản thân còn mức độ nên luận văn vẫn còn một số hạn chế; tác giả mong nhận được những ý kiến đóng góp của Hội đồng khoa học, của giáo viên hướng dẫn và các nhà nghiên cứu, các nhà quản lý các cấp, các ngành của Nhà nước, Ban lãnh đạo công ty cũng như tất cả những ai quan tâm đến đề tài này để nội dung nghiên cứu được hoàn thiện hơn, đóng góp thiết thực hơn cho Công ty cổ phần tư vấn Miền Trung.
Tóm tắt chương 6: Trên cơ sở phân tích thực trạng ở chương 3 cũng như đưa ra được mô hình nghiên cứu. Thì trong chương này tác giả tập trung vào việc đưa ra các giải pháp nhằm nâng cao hiệu quả huy động vốn và xây dựng cấu trúc vốn cho sự phát triển dài hạn của công ty trong tương lai.
Để việc huy động vốn đạt hiệu quả tốt, công ty cần phải nâng cao hơn nữa trình độ quản trị cấu trúc vốn, làm mới hình ảnh của công ty trên thị trường… Từ đó, tạo được lòng tin cho các chủ đầu tư khi giao công việc và sự an tâm của ngân hàng khi cho vay nợ.
Bên cạnh đó công ty có thể áp dụng tiêu chuẩn IZO 9001:2008 để vận dụng cho quy trình thủ tục hành chính, quy trình kiểm soát, quy trình kinh doanh… Đồng thời, tạo môi trường làm việc thông thoáng, thuận lợi và tạo nhiều cơ hội cho việc huy động vốn. Từ khâu tự động hóa quy trình xét duyệt văn bản hành chính, cho đến tính khả thi của các văn bản, hợp đồng, thanh lý, hoàn công… tất cả cần phải được hoàn thiện. Một công ty có tài chính vững mạnh thì sẽ tạo nhiều cơ hội trong kinh doanh, cũng như trong huy động vốn sẽ tốt hơn. Để huy động vốn tốt đòi hỏi công ty phải phát huy nội lực nhằm nâng cao năng lực huy động vốn. Đồng thời nâng cao trình độ quản trị theo chuẩn mục và tập trung hơn nữa vào chiến lược kinh doanh dài hạn.
Để xây dựng cấu trúc vốn cho công ty phát triển dài hạn, công ty cần phải nâng cao trình độ quản trị cấu trúc vốn năng động, chuyển đổi cơ cấu tài trợ, mở rộng quy mô sản xuất, đầu tư mua sắm các thiết bị mới. Bên cạnh đó, các nhà quản trị của công ty cần phải nhận thức được tầm quan trọng của cấu trúc vốn và xác định cấu trúc vốn với mục tiêu năng động, có thể thay đổi theo từng thời kỳ phát triển của công ty, các chính sách của nền kinh tế và sự thay đổi của thị trường.
KẾT LUẬN
Sau khi tiến hành nghiên cứu xây dựng cấu trúc vốn cho Công ty cổ phần tư vấn Miền Trungbằng phương pháp định lượng, luận văn đã:
Tổng quan cơ sở lý luận về cấu trúc vốn, các yếu tố tài chính ảnh hưởng đến cấu trúc vốn, tìm hiểu một số mô hình nghiên cứu liên quan trong và ngoài nước, kinh nghiệm xây dựng cấu trúc vốn cho các công ty cổ phần ở một số nước trên thế giới.
Đề xuất mô hình nghiên cứu cơ sở để xác định các yếu tố quyết định cấu trúc vốn của Công ty cổ phần tư vấn Miền Trung, tiến hành thực hiện ước lượng hồi quy các biến giả thuyết tác động lên cấu trúc vốn của công ty. Kết quả cho thấy chỉ có hai yếu tố Chỉ số thanh toán nợ ngắn hạn và tài sản cố định hữu hình của công ty có tác động tới cấu trúc vốn ở mức ý nghĩa 5%. Các yếu tố còn lại đều không có tác động lên cấu trúc vốn.
Trong hai yếu tố tác động lên cấu trúc vốn thì yếu tố Chỉ số thanh toán nợ ngắn hạn có tác động mạnh nhất, sau đó là yếu tố tài sản cố định hữu hình với hệ số chuẩn hóa của Chỉ số thanh toán nợ ngắn hạn bằng -0,85 còn hệ số beta chuẩn hóa của tài sản cố định hữu hình là -0,62.
Đề xuất một số giải pháp từ kết quả mô hình nghiên cứu, luận văn đề xuất 2 giải pháp xuất phát từ kết quả mô hình nghiên cứu đối với cấu trúc vốn của Công ty cổ phần tư Vấn Miền trung đó là về Chỉ số thanh toán nợ ngắn hạn và tài sản cố định hữu hình.
Việc phân tích, đánh giá, xác định các yếu tố quyết định tới cấu trúc vốn của công ty góp phần định hướng trong quá trình xây dựng cấu trúc vốn cho công ty. Đây là cơ sở để đề ra giải pháp xây dựng cấu trúc vốn cho công ty.
DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO I. Tiếng Việt:
1. Bộ Tài chính (2001), Thông tư 64/2001/TT-BTC ngày 10/8/2001 về Hướng dẫn thực hiện quy chế quản lý phần vốn Nhà nước ở doanh nghiệp khác.
2. Bộ Tài chính (2002), Thông tư 76/2002/TT-BTC ngày 09/9/2002 về Hướng dẫn những vấn đề về tài chính khi chuyển doanh nghiệp Nhà nước thành Công ty cổ phần.
3. Bộ Tài chính (2005), Thông tư 72/2005/TT-BTC ngày 01/9/2005 về Hướng dẫn thực hiện quy chế quản lý tài chính đối với công ty Nhà nước hoạt động theo mô hình công ty mẹ công ty con.
4. Bộ Tài chính (2005), Thông tư 81/2005/TT-BTC ngày 19/9/2005 về Hướng dẫn việc chuyển giao quyền đại diện chủ sở hữu vốn Nhà nước đầu tư tại các doanh nghiệp về Tổng công ty đầu tư và kinh doanh vốn Nhà nước
5. Bộ Tài chính (2005), Thông tư 90/2005/TT-BTC ngày 17/10/2005 về Hướng dẫn thi hành Quyết định số 288/QĐ-TTg của Thủ tướng Chính phủ ngày 29/9/2005 về tỷ lệ tham gia của người nước ngoài trên thị trường chứng khoán Việt Nam.
6. Chính phủ (1996), Nghị định 59/1996/NĐ-CP ngày 3/10/1996 về Quy chế quản lý tài chính và hạch toán kinh doanh đối với doanh nghiệp Nhà nước.
7. Chính phủ (1999), Nghị định 27/1999NĐ-CP ngày 20/4/1999 về Sửa đổi, bổ sung một số điều Nghị định 59/1996/NĐ-CP ngày 03/10/1996 về Quy chế quản lý tài chính và hạch toán kinh doanh đối với doanh nghiệp Nhà nước.
8. Chính phủ (1999), Nghị định 103/1999/NĐ-CP ngày 10/9/1999 về Giao, bán, khoán, cho thuê doanh nghiệp Nhà nước.
9. Chính Phủ (2000), Nghị định số 73/2000/NĐ-CP ngày 06/12/2000 về Ban hành Quy chế quản lý phần vốn Nhà nước ở doanh nghiệp khác.
lý và xử lý nợ tồn động đối với doanh nghiệp Nhà nước.
11. Chính phủ (2002), Nghị định 64/2002/NĐ-CP ngày 19/6/2002 về Chuyển doanh nghiệp Nhà nước thành công ty cổ phần.
12. Chính phủ (2004), Nghị định 187/2004/NĐ-CP ngày 16/11/2004 về Chuyển doanh nghiệp Nhà nước thành công ty cổ phần.
13. Chính phủ (2004), Nghị định số 153/2004/NĐ-CP ngày 09/8/2004 về Tổ chức, quản lý tổng công ty nhà nước và chuyển đổi tổng công ty Nhà nước, công ty Nhà nước độc lập theo mô hình công ty mẹ - công ty con.
14. Chính phủ (2004), Nghị định số 199/2004/NĐ-CP ngày 3/12/2004 về Ban hành quy chế quản lý tài chính của công ty Nhà nước và quản lý vốn Nhà nước đầu tư vào doanh nghiệp khác.
15. Nguyễn Cúc (2005), “Sở hữu Nhà nước và Doanh nghiệp Nhà nước - Vị trí và vai trò của nó trong nền kinh tế thị trường ở Việt Nam” - Đề tài khoa học cấp Nhà nước KX01.02, Hà nội.
16. Hà Quang Đào (2003), “Nhìn lại cơ chế điều hành lãi suất trong thời gian qua, giải pháp cho thời gian tới”, Tạp chí Nghiên cứu Kinh tế, (310), tr 17.
17. Trần Văn Đẩu (2001), “Một số biện pháp nâng cao chất lượng đội ngũ giám đốc doanh nghiệp Nhà nước”, Luận án tiến sĩ kinh tế, Trường Đại học Kinh tế quốc dân, Hà nội.
18. Nguyễn Văn Định ( 2004), “Bàn về tính toán hệ số bêta của Việt Nam”, Tạp chí Chứng khoán Việt Nam, (9), tr 9-13.
19. Phan Thu Hà, Nguyễn Thị Thu Thảo (2002), Ngân hàng thương mại, quản trị và nghiệp vụ, NXB Thống Kê, Hà nội.
20. Phạm Quang Huấn (2004), “Vai trò của kinh tế Nhà nước trong nền kinh tế quốc dân”, Tạp chí Nghiên cứu Kinh tế, (313), tr 23-27.
21. Hoàng Kim Huyền (2003), “Một số giải pháp thúc đẩy tiến trình cổ phần hoá doanh nghiệp Nhà nước trong công nghiệp Việt Nam”, Luận án tiến sĩ kinh tế, Trường Đại học Kinh tế quốc dân, Hà Nội.
22. Lưu Thị Hương (2002), Giáo trình tài chính doanh nghiệp, NXB Giáo dục, Hà Nội.
23. Lưu Thị Hương (2004), Thẩm định tài chính dự án, NXB Thống kê, Hà Nội.
24. Khoa Toán Kinh tế, Bộ môn điều khiển học (2002), Kinh tế lượng - chương trình nâng cao, NXB Khoa học và Kỹ thuật, Hà nội.
25. Khoa Toán Kinh tế, Bộ môn điều khiển học (2002), Bài giảng kinh tế lượng, NXB Thống kê, Hà nội.
26. Dương Hoàng Linh (2004), “Những đổi mới cơ bản trong Luật doanh nghiệp Nhà nước mới”, Tạp chí Tài chính doanh nghiệp, (6), tr 21-29.
27. Nguyễn Khắc Minh (2002), Các phương pháp phân tích và dự báo trong kinh tế, NXB Khoa học và Kỹ thuật, Hà nội.
28. Nguyễn Văn Nam, Vương Trọng Nghĩa (2003), Giáo trình Thị trường chứng khoán, NXB Tài chính, Hà nội.
29. Lý Hoàng Oánh, Phạm Khắc Thoan (2004), “Xử lý nợ tồn đọng của hệ thống ngân hàng thương mại: Những khó khăn vướng mắc”, Tạp chí Tài chính, (6), tr 23-26
30. Nguyễn Mạnh Quân (2002), “Những vấn đề lý luận cơ bản về doanh nghiệp Nhà nước và vận dụng nó vào việc tiếp tục đối mới doanh nghiệp Nhà nước ở Việt Nam”, Luận án tiến sĩ kinh tế, Trường Đại học Kinh tế quốc dân, Hà Nội.
31. Lê Xuân Sang (2005), “Các hạn chế đối với sự phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam và các giải pháp chính sách”, Đề tài Nghiên cứu khoa học cấp Bộ, Bộ Kế hoạch và Đầu tư, Hà nội.
32. Nguyễn Hữu Tài (2002), Giáo trình Lý thuyết tài chính tiền tệ, NXB Thống Kê, Hà Nội.
33. Vũ Thiếu, Nguyễn Quang Dong, Nguyễn Khắc Minh (1996), Giáo trình kinh tế lượng, Nhà xuất bản Khoa học và kỹ thuật, Hà nội.
thuế giai đoạn 2001-2010, Hà nội.
35. Thủ tướng Chính phủ (2002), Quyết định số 58/2002/QĐ-TTg ngày 26/4/2002 về Ban hành Tiêu chí, danh mục phân loại sắp xếp doanh nghiệp Nhà nước và Tổng công ty Nhà nước, Hà nội.
36. Thủ tướng Chính phủ (2003), Quyết định số 109/2003/QĐ-TTg ngày 05/12/2003 về Thành lập công ty mua bán nợ và tài sản tồn động của doanh nghiệp, Hà nội.
37. Thủ tướng Chính phủ (2004), Quyết định số 155/2004/QĐ-TTg ngày 24/8/2004 về Ban hành tiêu chí, danh mục phân loại công ty Nhà nước và công ty thành viên hạch toán độc lập thuộc Tổng công ty Nhà nước.
38. Thủ tướng Chính phủ (2005), Quyết định số 151/2005/QĐ-TTg ngày 20/06/2005 về việc Thành lập Tổng công ty đầu tư và kinh doanh vốn Nhà nước, Hà Nội.
39. Thủ tướng Chính phủ (2005), Quyết định số 152/2005/QĐ-TTg ngày 20/06/2005 về Phê duyệt điều lệ tổ chứcvà hoạt động của Tổng công ty đầu tư và kinh doanh vốn Nhà nước, Hà nội.
40. Nguyễn Văn Thường (2005), Kinh tế Việt Nam 2004, những rào cản cần phải vượt qua, NXB Lý luận chính trị, Hà nội.
41. Tài chính doanh nghiệp, NXB Tài Chính, 2009, TS.Bùi Hữu Phước chủ biên.
42. Trần Thị Thanh Tú (2002), “Sử dụng đòn bẩy tài chính trong kinh doanh", Tạp chí Thị trường Tài chính tiền tệ, (8), tr 14-15.
43. Trần Thị Thanh Tú, Lưu Linh Hương (2002), “Bàn về phương pháp xác định chi phí vốn của doanh nghiệp”, Tạp chí Tài chính doanh nghiệp, (4), tr 24-29.
44. Trần Thị Thanh Tú (2004), “Bàn về thu sử dụng vốn ngân sách Nhà nước”, Tạp chí Ngân hàng, (1), tr 79-80.
45. TS.Lê Đạt Chí (2013), “ Các nhân tố ảnh hưởng đến việc hoạch định cấu trúc vốn của các nhà quản trị tài chính tại Việt Nam
46. Trần Thị Thanh Tú (2006), “ Một số vấn đề về cơ cấu vốn của DNNN Việt nam hiện nay”, Tạp chí Thanh tra Tài chính, (44), tr22-24.
47. Nguyễn Cao Văn, Trần Thái Ninh (1999), Lý thuyết xác suất và thống kê toán, NXB Khoa học và Kỹ thuật, Hà nội.
48. Lê Thị Kim Thư (2012) “phân tích các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn của các công ty cổ phần ngành bất động sản niêm yết trên sở giao dịch chứng khoán TP Hồ Chí Minh”
49. Tài chính doanh nghiệp, NXB Tài Chính, 2009, TS.Bùi Hữu Phước chủ biên.
50. Báo cáo tài chính của công ty từ năm 2008-2013
II. Tiếng Anh
51. Atman.E (1968) “Financial Ratio, Discriminant Analysis, and the Prediction of Corporate Bankcruptcy”, Journal of Finance 23, pp 589- 609.
52. M.Aoki, B.Gustaffsson and O.Williamson, Sage Publication, “Capital Structure as Machanism of Control: a Comparision of Financial Systems”, Journal of Political Economy 32, pp 234-241.
53. Bolton, Patrick and Scharfstein, David (1996), “Optimal debt structure and number of creditor”, Journal of Political Economy 24, pp104.
54. Craig,Ben, Richardson, Christophe (1996), The reduces form as an empirical tool: A cautinary tale from the financial veil, Economic.
55. Review-Federal Reserve Bank of Cleveland, First Quarter 1996. Vol.32.Iss 1,p.16.
56. Frederick Harris (1994), “Asset Specificity, Capital Intensity and capital Structure: An Empirical Test”, Managerial and decision Economics, (1986- 1988:Nov/Dec 1994,ABI/Inform Research, page 563.
57. Gordon.R and J.Mackie Jackson (1990), Effect of the Tax reform Act of 1986 on Corporate Financial Policy and Organisation Form, MIT Press, pp91-131- Guo. Shuqing and Han.Wenxiu, Beijing (1991), “Distribution and the use of GNP in
China”, China’ s People’ s University Press, China.
58. Gou Ying Luo, Ivan brick, Michael Friedman (2002), “Strategic Decision Making of the firm Under Asymmetric Information”, Review of Quantitative Finance Accounting, pp 124-127.
59. Ivo Welch (2004), “Capital Structure and Stock Return”, The Journal of Political Economy, Chicago, Vol 112, Part 1 p 106-131.
60. Li.Yinin (1986), “A proposal of Ownership reform for China”, People’s