4. Đối tƣợng và phạm vi nghiên cứu
3.4.Đánh giá thực trạng điều hành chính sách tỷgiá của Việt Nam
3.4.1.Hoạt động điều hành chinh sách tỷ giá của Việt Nam
Thời gian Mục tiêu của
chính sách Nội dung của chính sách tỷ giá
Năm 2008 - 6
tháng đầu năm Kiểm soát lạm phát
Chế dộ tỉ giá cố định thông thƣờng, biên độ giao dịch ± 1% Năm 2008 - 6 tháng cuối năm Ngăn chặn suy giảm kinh tế Chế độ tỉ giá cố định thông thƣờng, biên độ giao dịch ± 2% sau đó nâng lên ± 3% Năm 2009 và 2010 Ngăn chặn suy giảm kinh tế và kiềm chế lạm phát Chế độ tỷ giá cố định thông thƣờng với biên độ dao động ±5%, sau đó giảm xuống ±3%
Năm 2011
Ổn định thị trƣờng ngoại tệ, Ngăn chặn suy giảm kinh tế
Chế độ tỷ giá thả nối có điều tiết, điều chỉnh tỷ giá BQLNH từ 18,932 lên 20,693, giảm biên độ dao dịch từ ±3% xuống ±1%
Năm 2012 & 2013
Ổn định thị trƣờng ngoại tệ, Ngăn chặn suy giảm kinh tế
Chế độ tỷ giá thả nối có điều tiết, điều chỉnh tỷ giá BQLNH từ 20,828 lên 21,036, biên độ dao dịch đƣợc giữ nguyên ở mức ±1%
Bảng 3.3 : Tóm lƣợc chính sách tỷ giá của Việt Nam giai đoạn 2008 – 2013
Để thực hiện mục tiêu của mình Chính phủ sử dụng một loạt các công cụ pháp lý khác nhƣ:
62
Dự trữ bắt buộc
Từ nửa đầu năm 2008, ngân hàng nhà nƣớc đã 2 lần điều chỉnh tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc đối với ngoại tệ từ 8% lên 10% tháng 7 năm 2007 và 10% lên 11% tháng 2 năm 2008. Đây đều là những thời điểm mà chỉ số giá tiêu dùng trong nƣớc tăng mạnh, nhập siêu lớn và dòng vốn FDI cũng nhƣ kiều hối đổ về nƣớc nhiều.
Quyết định điều chỉnh tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc đối với tiền gửi ngoại tệ của NHNN đã làm giảm nguồn cung ngoại tệ của các NHTM ra thị trƣờng. Mặt khác, tăng dự trữ bắt buộc cũng góp phần làm tăng chi phí đầu vào của các NHTM kéo theo sự gia tăng lãi suất cho vay ngoại tệ qua đó tác động làm giảm cầu ngoại tệ trên thị trƣờng. Việc quy định tỷ lệ dự trữ bắt buộc đối với tiền gửi bằng ngoại tệ cao hơn so với nội tệ cũng khuyến khích khách hàng vay vốn bằng VND. Đồng thời, việc duy trì hoặc hạ tỷ lệ dự trữ bắt buộc đối với tiền gửi bằng ngoại tệ sẽ có tác dụng tích cực hơn trong việc chống lạm phát. Tháng 3 năm 2009, NHNN quyết định giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc đối với ngoại tệ xuống còn 7%. Trong bối cảnh thị trƣờng ngoại tệ đang căng thẳng, quyết định giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc đã tạo điều kiện cho các Ngân hàng giảm lãi suất cho vay USD qua đó khuyến khích khách hàng vay bằng USD. Tuy nhiên, việc NHNN quy định tỷ lệ dự trữ bắt buộc đối với ngoại tệ lớn hơn nội tệ (7% và 5%) làm cho lãi suất vay VND vẫn hấp dẫn hơn đối với các doanh nghiệp. Từ đó có thể thấy quyết định giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc không có tác dụng nhiều trong việc điều hòa cung cầu ngoại tệ trên thị trƣờng.
Quy định biên độ xác định tỷ giá kinh doanh
Việc liên tiếp tăng biên độ giao dịch tỷ giá trong bối cảnh VND tăng giá so với USD và USD rớt giá so với các ngoại tệ khác trên thế giới đã làm cho tỷ giá VND/USD chịu thêm áp lực tăng giá. Trên thực tế từ tháng 12 năm
63
2007 đến đầu tháng 4 năm 2008 , VND trên thị trƣờng tự do và thị trƣờng liên ngân hàng đều tăng giá qua đó góp phần giảm bớt giá trị nhập siêu. Tuy nhiên đi kèm với việc nới rộng biên độ tỷ giá, nhƣ đã đề cập ở phần dự trữ bắt buộc, NHNN cũng tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc đối với tiền gửi bằng ngoại tệ trong thời gian này. Tháng 2 tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc và tháng 3 tăng biên độ tỷ giá cho thấy sự thiếu nhất quán của các công cụ tiền tệ. Cụ thể, tháng 2 năm 2008 NHNN tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc đối với tiền gửi ngoại tệ thêm 1% làm giảm sức ép lên giá của VND và việc tiếp tục điều chỉnh biên độ tỷ giá lên +/- 1% nhằm gia tăng áp lực cho VND giảm giá. Nhƣng trong bối cảnh USD có xu hƣớng giảm từ cuối năm 2007 đến thời điểm này thì việc tăng biên độ giao dịch chỉ có tác dụng làm tăng giá VND nhanh hơn. Ngƣợc lại nếu NHNN tăng biên độ tỷ giá để tạo cơ hội cho VND tăng giá nhằm giảm bớt áp lực nhập siêu thì giữa công cụ dự trữ bắt buộc và biên độ tỷ giá đã có mâu thuẫn. Đầu năm 2008, biến động tỷ giá lại tƣơng tự nhƣ những tháng đầu năm 2007. NHNN đã 3 lần điều chỉnh biên độ xác định tỷ giá kinh doanh từ +/- 0.75% lên +/- 1%, +/-2% rồi +/-3%, tuy nhiên tỷ giá vẫn luôn bị cứng nhắc. Quý 1 năm 2008, trƣớc tình hình VND tăng giá so với USD, NHNN đã phải điều chỉnh giảm tỷ giá bình quân liên ngân hàng, tỷ giá vào cuối tháng 3/2008 là 15,960VND/USD so với mức 16,091VND/USD vào cùng kỳ tháng 1/2008, đồng thời nâng biên độ giao dịch lên mức ±1%. Lúc này, hấu hết NHTM phải mua bán tại mức giá sàn, thậm chí tỷ giá tại thị trƣờng tự do thấp hơn giá giao dịch tại thị trƣờng chính thức. Tỷ giá giảm một lần nữa tác động xấu đến cán cân thƣơng mại. Sang quý 2 năm 2008, tỷ giá bình quân liên ngân hàng tăng lên 16,541 VND/USD vào cuối tháng 6/2008, tỷ giá giao dịch tại các NHTM lại đụng trần, tỷ giá trên thị trƣờng tự do tăng tới mức 19,400 VND/USD (giữa tháng 6/2008), khoảng cách chênh lệch giữa tỷ giá chính thức và tỷ giá chợ đen lên tới trên 2000 đồng. Để khắc phục tình trạng căng thẳng ngoại tệ
64
nhƣ đã nói trên, ngày 24 tháng 3 năm 2009, Ngân hàng Nhà nƣớc đã quyết định mở rộng biên độ ấn định tỷ giá mua bán USD từ +/-3% lên mức +/-5% so với tỷ giá bình quân liên ngân hàng. Sau khi biên độ giao dịch tỷ giá đƣợc điều chỉnh lên mức +/-5%, các NHTM đã điều chỉnh tỷ giá lên mức kịch trần, thu hẹp đƣợc khoảng cách chênh lệch giữa tỷ giá chính thức và thị trƣờng qua đó thu hút đƣợc một lƣợng khách hàng bán lại USD cho mình và hạn chế tình trạng chảy máu ngoại tệ ra khỏi ngân hàng, khắc phục một phần nào tình trạng thiếu cung ngoại tệ. Với một loạt các điều chỉnh về biên độ cũng nhƣ lãi suất ngoại tệ phối hợp cùng các biện pháp khác, thị trƣờng ngoại tệ đã bắt đầu có dấu hiệu bình ổn. Tuy nhiên vào những tháng cuối năm tình trạng căng thẳng ngoại tệ lại bùng lên. Những diễn biến kinh tế tiêu cực này đã làm cho thị trƣờng ngoại tệ căng thẳng trở lại bất chấp những nỗ lực từ đầu năm của Chính phủ. Trƣớc tình hình này, ngày 26 tháng 11 năm 2009, NHNN đã điều chỉnh nâng tỷ giá công bố lên 17,961VND/USD, đồng thời cũng thu hẹp biên độ tỷ giá từ +/-5% xuống còn +/-3%. Lãi suất cơ bản tăng từ 7% lên 8%. Lãi suất chiết khấu tăng từ 5 lên 6%. Các biện pháp này đƣợc áp dụng nhằm giảm lƣợng tín dụng lƣu thông trên thị trƣờng, hƣớng tới ổn định đồng bạc Việt Nam. Đây là một sự can thiệp mạnh của NHNN vào tỷ giá với kỳ vọng có thể thu hẹp khoảng cách tỷ giá chính thức và tự do, qua đó bình ổn thị trƣờng. Tuy nhiên các biện pháp này đƣợc đƣa ra quá muộn và trong hoàn cảnh các ngân hàng vẫn thiếu nguồn cung USD buộc một số doanh nghiệp phải mua USD ngoài thị trƣờng tự do nên các điều chỉnh trên vẫn chƣa có tác dụng hạ nhiệt thị trƣờng ngoại tệ trong năm 2009.
Năm 2009, thị trƣờng ngoại tệ diễn biến hết sức căng thẳng. Nguyên nhân của hiện tƣợng này trƣớc hết là dòng vốn nƣớc ngoài nhƣ FDI, FII, ODA, kiều hối đều giảm do nền kinh tế toàn cầu suy giảm vì cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008. Một nguyên nhân góp phần đáng kể căng thẳng
65
USD trong giai đoạn này là tác động tiêu cực của gói kích cầu thông qua hỗ trợ lãi suất 4% của Chính phủ. Với chính sách này, lãi suất vay VND giảm một cách tƣơng đối so với vay USD. Các doanh nghiệp nhập khẩu thay vì vay USD đã tăng cƣờng vay VND sau đó mua USD thanh toán hàng nhập khẩu. Điều này làm tăng cầu vốn bằng VND và làm khan hiếm USD trong nền kinh tế. Trong khi đó, nguồn cung USD từ các doanh nghiệp xuất khẩu lại hạn chế. Do kỳ vọng USD tăng giá nên các nhà xuất khẩu găm giữ USD trên tài khoản. Cung USD giảm, cầu USD tạo áp lực tăng tỷ giá. Trƣớc tình thế này, NHNN quyết định nâng biên độ giao dịch lên mức ±5% (24/3/2009) và sau đó giảm xuống ± 3% (26/11/2009). Tỷ giá mua bán niêm yết tại các NHTM luôn trong tình trạng bằng nhau và tăng kịch trần biên độ cho phép. Tỷ giá BQLNH trong suốt 9 tháng đầu năm 2009 đƣợc NHNN giữ gần nhƣ là cố định, tỷ giá BQLNH cuối tháng 9/2009 chỉ tăng 0.08% so với cuối tháng 1/2009. Trong khi đó, tỷ giá trên thị trƣờng tự do liên tục tăng mạnh, ba tháng cuối năm 2009, hoạt động mua bán ngoại tệ trên thị trƣờng tự do nóng nhất từ trƣớc tới nay, thời điểm giữa tháng 11, tỷ giá đƣợc điều chỉnh hàng giờ. Khoảng cách chênh lệch giữa tỷ giá chính thức và tỷ giá chợ đen trong thời gian này lớn, trung bình khoảng 1,500 VND/USD.
Năm 2010, USD lại tiếp tục căng thẳng, giá mua bán USD tại các NHTM luôn chạm trần. Sau một thời gian dài không điều chỉnh tỷ giá BQLNH, ngày 11/2/2010, NHNN đã bất ngờ tăng giá USD 3%. Mặc dù tăng tỷ giá nhƣng áp lực về cầu USD vẫn không giảm. Tình trạng găm giữ ngoại tệ vẫn không suy giảm. Nhiều NHTM không cân đối đƣợc nguồn ngoại tệ đã buộc phải thƣơng lƣợng giá với bên cung rồi cộng thêm khoản phí vào giá bán USD cho ngƣời có nhu cầu mua ngoại tệ, tỷ giá bị chèn ép. Ngày 17/8/2010, lần thứ hai trong năm, NHNN điều chỉnh USD tăng 2%. Tỷ giá bình quân liên ngân hàng từ 18,544 đã tăng lên 18,932VND/USD. Các
66
NHTM đƣợc phép mua bán USD ở mức giá 19,500VND/USD, tăng 400VND/USD so với ngày 17/8/10. Việc tỷ giá đƣợc điều chỉnh một cách bất ngờ đã dẫn đến thị trƣờng thêm hoang mang, và không làm “giảm nhiệt” thị trƣờng ngoại tệ.
Cuối năm 2010, khi các thông tin về tình hình kinh tế vĩ mô không khả quan nhƣ gia tăng tỷ lệ lạm phát, nợ nƣợc ngoài, nợ công, thâm hụt ngân sách, dự trữ ngoại hối quốc gia suy giảm, cũng nhƣ việc tăng giá vàng trên thị trƣờng Thế giới đã tạo áp lực lên tỷ giá. Hiện tƣợng các doanh nghiệp tự thỏa thuận giá mua bán ngoại tệ vƣợt mức trần cho phép đã trở thành phổ biến. Tỷ giá thị trƣờng tự do có thời điểm đạt trên 21,500VND/USD, lệch 2,000VND/USD so với tỷ giá chính thức. (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});