tiêu hiệu quả của công tác tài chính
Mục tiêu ch ủ yêu của việc q u ả n lý h iệu quả tà i c h ín h là giá t r ị của d oanh nghiệp hoặc cực đại hoá giá tr ị cổ phiêu của cổ đông. Giá cổ p h iê u đại biểu cho sự giàu có của cổ đông, cho n ê n giá cổ ph iêu lên cao h a y x u ống th ấ p nói lên được mức độ th ự c h iệ n của mục tiêu h iệu quả tà i chính.
Giá cổ phiếu của doanh nghiệp chịu ảnh hưởng của hai n h ân tố là môi trường bên ngoài và các iquyết định quản lý. Ảnh hưởng của môi trường bên ngoài thì doanh nghiệp khó có thể khống chế được cho nên ở đây chỉ bàn đến nhân tố mà người quản lý doanh nghiệp có thể khống chế được.
Xét theo các n h ân t ố mà người quản lý doanh nghiệp có thể khống chế được thì, giá cổ phiếu cao hay th ấp là do mức thu hồi vốn của doanh nghiệp cùng các rủi ro quyết định. Mức thu hồi vốn cùng các rủi ro của doanh nghiệp lại do các hạng mục đầu tư, cơ cấu vốn và chính sách lãi cổ phần của doanh nghiệp quyết định. Vì th ế đây chính là 5 nhân tố ảnh hưởng đến giá trị của doanh nghiệp. Các nhà quản lý tài chính của doanh nghiệp phải thông qua các quyết định đầu tư, các quyết định chuẩn bị đầu tư, và các quyết định lãi cổ phần để nâng cao mức thu hồi vốn, mức hạn chế các rủi ro để thực hiện mục tiêu hiệu quả của công tác tài chính.
» Mức thu hồi vốn
Trong trường hợp mọi rủi ro là như nhau, thì mức th u hồi vốn thể hiện nguồn lợi của cổ đông, còn tổng doanh lợi của doanh nghiệp không p h ản ánh được nguồn lợi của cổ đông. Thí dụ một doanh nghiệp có 20.000 cổ phiếu, lãi ròng sau thuê là 40.000 đô la, như vậy mỗi cổ phiếu được thu lãi là 2 đô la. Giả sử bạn có 2000 cổ phiếu thì bạn được chia 4000 đô la tiền lãi. Nếu vì muôn tăng lợi n h u ận cho doanh nghiệp, doanh nghiệp cần mở rộng qui mô, bán th ếm 20.000
cổ phiếu nữa và dự tính tiền lãi sẽ tăn g t h ế m 20.000 đô la. Thử hỏi bạn có tá n th à n h quyết định tài chính này của doanh nghiệp không? Vì t h ế nên bạn có thể tăn g th ế m được th u n h ậ p chứ? Vì tổng số cổ phiếu là 40.000, lợi n h u ậ n tă n g lên th à n h 60.000 đô la, nhưng lãi của 1 cổ phiếu lại giảm xuống 1,5 đô la, b ạn chỉ được chia 3.000 đô la.
® Rủi ro
Q uyết định của doanh nghiệp là n h ằ m tới tương lai cho n ê n trong đó có chứa đựng n h ữ n g rủi ro b ấ t trắc. Khi ra quyết định cần p h ải cân nhắc các rủi ro và mức th u lợi thì mới mong có kết quả t ố t . N h à q u ả n lý không th ể chỉ nghĩ tới mức th u lợi m à không nghĩ tới các rủi ro. Giả sử một doanh nghiệp có hai cơ hội đầu tư, phương á n th ứ n h ấ t có th ể làm cho mỗi cổ phiếu tă n g t h ế m t h u n h ậ p lãi là 1 đô la, lại ít rủ i ro đến mức không cần phải xét phương án hai có th ể làm tă n g tiền lãi tới 2 đô la, n h ư n g có mức rủ i ro n h ấ t định, nếu phương á n gặp t h ấ t bại thì tiền lãi không t h ể t ă n g t h ế m. Vậy người q u ả n lý tà i c h ín h n ê n t á n t h à n h phư ơng á n nào? Khi ra q u y ế t đ ịn h cần p h ả i suy xét xem các r ủ i ro sẽ n h ư t h ế nào, n ế u xác s u ấ t t h à n h công lớn t r ê n 50% th ì có th ể q u y ế t đ ịn h phương á n hai, ngược lại th ì p h ả i bỏ. T ừ đó cho th ấ y , k hi q u y ế t định, các n h à q u ả n lý t à i c h ín h k h ô n g t h ể x é t đến các r ủ i ro. Khi các r ủ i ro và sự m ạo h iể m để m ong th u lợi là tương đương n h a u thì chứng tỏ phương á n quyết định là hợp lý.
• Các hạng mục đầu tư
Hạng mục đầu tư là n h â n tố đầu tiên và quan trọng quyết định mức th u lợi và các rủi ro của doanh nghiệp. Nói chung, hạng mục đầu tư được doanh nghiệp chọn lựa phải là hạng mục làm tăn g t h ế m mức lợi n h u ậ n của đồng vốn, nếu không thì doanh nghiệp không cần th iết phải đầu tư.
Bất cứ hạng mục đầu tư nào cũng có rủi ro, khác nhau chỉ là mức độ rủi ro lốn hay nhỏ, vì t h ế kế hoạch đầu tư của doanh nghiệp có thể làm thay đổi mức lợi n h u ậ n của đồng vốn và các rủi ro và làm ảnh hưởng đên giá cổ phiêu của doanh nghiệp.
• Cơ cấu vốn
Cơ cấu vốn nói ở đây là chỉ quan hệ tỉ lệ giữa khoản tiền vốn của nhũng người sở hữu với khoản tiền vay. Quan hệ này ảnh hưởng lớn đến mức thu hồi vốn và các rủi ro. Thông thường thì lợi tức tiền vay nhỏ hơn mức th u hồi vốn trong một thời kỳ dự tính nào đó, cho nên có thể đi vay để có được số tiền vốn ngắn hạn, n â n g cao mức th u lợi tro n g thời kỳ đó, n h ư n g đồng thời cũng tă n g t h ế m rủi ro cho mức th u lợi của mỗi c ổ p h iế u . Vì nếu n h ư có tìn h h ìn h th a y đổi, chẳng h ạ n nh ư mức tiêu t h ụ h à n g bị giảm làm cho mức th u lợi thực t ế th ấ p hơn lãi vay n h ư vậy việc vay vốn đã không n â n g cao được mức th u lợi, ngược lại làm cho mức t h u lợi của mỗi cổ ph iếu bị giảm đi, th ậ m chí có th ể vì không t r ả lãi được đú n g kỳ h ạ n
m à đi tới p h á sản. Cơ cấu vốn k h ô n g hợp lý đã trở t h à n h m ột tr o n g n h ữ n g n g u y ê n n h â n q u a n t r ọ n g d ẫ n tới p h á sản.
• Chính sách lãi cổ phần
Trong số tiền lãi doanh nghiệp th u được trong kỳ, có một p h ầ n dùng để t h à n h toán lãi cho các cổ đông. Bộ p h ậ n khác được giữ lại để tái đầu tư làm nguồn tă n g tiền lãi về sau. Các cổ đông chỉ mong được chia lãi và còn mong rằ n g lãi kỳ sau được tă n g lên. Giữa hai sự mong muôn này có tồn tại m âu th u ẫ n , mong chia lãi là lợi ích trước mắt, mong được nhiều lãi hơn là lợi ích lâu dài. T ăng p h ầ n lãi giữ lại có thể làm tă n g mức th u lợi, n h ư n g cũng làm tă n g t h ế m rủi ro trong việc tái đầu tư. Vì vậy chính sách chia lãi cổ p h ầ n sẽ ả n h hưởng đến mức t h u lợi và rủi ro.