- Quyền dược thanh toán các giao dịch: quyền được nhận tiến khi bán chứng khoán và quyền nhận chứng khoán khi mua đúng thời hạn như đã qu
2.2.1Tình hình quán trị công ty cua các cóng tv nicm yết
Nhà đầu tư kinh doanh cố phiếu ngoài việc phải chịu ảnh hưởng cua thị trường còn bị anh hướng bởi chính sách cổ tức của công ty và nhiều rui ro khác.
Có nhiều ý kiến khác nhau xung quanh vịêc chia cổ tức của các công ty niêm vết hiện nay. Nhiều người cho rằng, công ty niêm yết càng làm ra lợi nhuận bao nhiêu thì càng nên chia cổ tức ít bấy nhiêu, hoặc chí chia cổ tức nhiều khi đã thôi không niêm yết nhằm hao vệ quyền lợi cho cổ đông.
Lợi nhận hàng nãm của công ty cổ phần được dùng vào hai mục đích chính là chia cổ tức và tái đẩu tư. Trên lý thuyết, đổng vòn tái đầu tư sẽ giúp lợi nhuận của công ty không ngừng tăng trướng và do đó, thay vì nhận cổ tức cổ đông sẽ nhận được nhiều lợi ích hơn do cổ phiếu tăng giá khi đổng vốn đầu tư được sử dụng hiệu quả. Như vậy công ty niêm yết không nên chia cổ tức nhiều mà nên dành đế tái đầu tư. Háu hết các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam thời gian qua đều dành phần lớn lợi nhuận đế chia cố tức, phần để tái đầu tư thường không vượt quá 20% lợi nhuận. Lý do được nêu ra ờ đây là:
Thứ nhát, một bộ phận không nhỏ cổ phiếu cùa công ty niêm yết thuộc sơ hữu của cán bộ công nhân viên công ty (những người mua cổ phiếu với
IUỊIC đ í c h giữ l a u d à i h o ặ c đ ê hướng c ổ tức như l à m ộ t p h á n l ư ơ n ụ h ư u ) .
Những người này luôn muôn nhận cổ tức cao. Ví dụ: Công ty cổ phán hông hạch tuyết, cổ dõng trong cổng tv nắm giữ 41.67%' cố phán, công ty cổ phấn nước mai khát Sài Gòn, cổ đông trong công ty năm giữ 33,48% cổ phán [22]
Thứ hai, hầu hết các công ty niêm yết đều có thê vay vốn ngân hàng de đáu tư với lãi suất thấp hơn tỷ lệ cổ tức trên vốn điểu lệ. các công ty thường chọn phương án hiệu qua hơn là vay vốn (vì cổ đồng luôn kỳ vọng thu nhập từ cố tức nhận được phái cao hơn nhiểu so với lũi tién gửi ngân hàng).
Chính vì nlũrrm ỉý do đó mà thực trạng trả cổ tức hiện nay của các Công ty niêm yết vẫn ớ mức khá cao (khoáng 10-30%). do vậy phần lợi nhuận đê lại tái đáu tư vì thế không thế nhiều, anh hướnti đến lợi ích kỳ vọng cúa người đầu tư.
Theo các chuyên gia của Ban quán lý phát hành - UBCKNN, thực trạng kém minh hạch trong quán trị nội bộ. đặc hiệt là trong vấn đề tài chính (loanh nghiệp một phần là do di chứng cùa lối tư duy theo cơ chê kế hoạch hoá tập trung, quan liêu trước đây. Trong khi dó. hệ thống luật pháp chưa hoàn chinh, khiến công tác quán lý nhà nước, quán lý xã hội chưa minh hạch, nên quán trị nội bộ doanh nghiệp cua các công tv chưa niêm yết không ctươc tốt.
Điều quan trọng là đại đa sô chú doanh nghiệp và người quản lý chưa chiếm được giá trị và tầm quan trọng của quán trị minh bạch đối với sự tổn tại phát trien và nâng cao uy tín cũng như sức cạnh tranh cua doanh nghiệp. Mặt khác, họ cũng chưa có nhu cáu nội tại về cải thiện và nâng cao tính minh hạch trong quán trị nội hộ, vì trên thực tế doanh nghiệp càng công khai hoá, càng minh hạch trong quán lý lài chính thì càng chịu nhiều thiệt thòi so với các doanh nghiệp khác.