5. Bố cục đề tài
3.3. QUY TRÌNH NGHIÊN CỨU
1 1 T t kt t T kt t R F F (3.31)
3.3. QUY TRÌNH NGHIÊN CỨU
Để vận dụng mô hình APT trong đo lƣờng rủi ro chứng khoán, quy trình nghiên cứu sẽ đƣợc tiến nhƣ sau:
Bƣớc 1: Thu thập và xử lý số liệu
Dữ liệu TSLT của các cổ phiếu BĐS và VN-Indexđƣợc lấy theo giá đóng cửa hàng ngày. Từ dữ liệu này chúng ta tính TSLT của các chứng khoán và danh mục thị trƣờng dựa trên logarit tự nhiên của giá đóng cửa mỗi ngày trừ cho giá đóng cửa của ngày giao dịch kề trƣớc.
Rit = lnPit – lnPit-1 Sau đó, đƣa về tính TSLT bình quân tháng.
Số liệu của CPI, tỷ giá hối đoái, chỉ số giá vàng đƣợc lấy từ báo cáo hàng tháng số liệu chuyên đề của Tổng cục Thống kê Việt Nam
http://www.gso.gov.vn. Cung tiền đƣợc lấy theo cơ sở dữ liệu kinh tế vĩ mô của chuyên tranghttp://finance.vietstock.vn/du-lieu-vi-mo/Default.htm, đƣợc tổng hợp nguồn từ Ngân hàng Nhà nƣớc. Lãi suất ngắn hạn ngân hàng đƣợc thu thập từ các báo cáo “Thông tin hoạt động ngân hàng trong tuần” của Ngân hàng Nhà nƣớc đăng trên trang web www.sbv.gov.vn. 5 loại dữ liệu này sẽ đƣợc tính từ tốc độ tăng trƣởng hàng tháng trừ đi giá trị bình quân của chuỗi dữ liệu để thể hiện sự thay đổi ngoài dữ kiện của các nhân tố vĩ mô.
Bƣớc 2: Kiểm định mô hình
Kiểm định quy luật phân phối của các cổ phiếu, và dữ liệu của các nhân tố vĩ mô đƣợc lựa chọn. Kiểm định các giả thuyết đối với phần dƣ của mô hình nhƣ kiểm định tự tƣơng quan giữa các phần dƣ, kiểm định đa cộng tuyến, kiểm định hiện tƣơng phƣơng sai sai số không đồng nhất, kiểm định tính hiệu lực của mô hình APT.
Bƣớc 3: Ƣớc lƣợng mô hình
Nếu quy luật phân phối của chuỗi dữ liệu tuân theo quy luật phân phối chuẩn không xảy ra hiện tƣợng tự tƣơng quan và phƣơng sai sai số đồng nhất thì sử dụng phƣơng pháp ƣớc lƣợng thích hợp cực đại. Ngƣợc lại, phƣơng pháp ƣớc lƣợng thích hợp sẽ là phƣơng pháp GMM.
Bƣớc 4: Phân tích kết quả nghiên cứu thực nghiệm
Dựa trên kết quả tìm đƣợc ở bƣớc 4, tiến hành phân tích kết quả định lƣợng về mức độ rủi ro các cổ phiếu BĐS, đồng thời kết hợp với những phân tích định tính về thực trạng nền kinh tế nói chung và ngành BĐS nói riêng ở chƣơng 3 để có kết luận khách quan về kết quả nghiên cứu. Trên có sở đó rút ra các vấn đề cần lƣu ý cũng nhƣ các khuyến cáo, khuyến nghị đến các đối tƣợng liên quan.
KẾT LUẬN CHƢƠNG 3
Chƣơng 3 trình bày mô hình nghiên cứu để đo lƣờng rủi ro hệ thống các cổ phiếu ngành BĐS đƣợc niêm yết trên HSX. Cách xác định các biến đƣa vào mô hình cũng nhƣ kết quả tác động của các biến thông qua các kết luận nghiên cứu thực nghiệm đã công bố trong và ngoài nƣớc. Từ đó, xây dựng quy trình nghiên cứu để tiến hành xây dựng mô hình APT của tác giả.
CHƢƠNG 4
KẾT QUẢ ƢỚC LƢỢNG VÀ KIỂM ĐỊNH MÔ HÌNH APT TRONG ĐO LƢỜNG RỦI RO HỆ THỐNG CÁC CỔ PHIẾU
DOANH NGHIỆP NGÀNH BẤT ĐỘNG SẢN NIÊM YẾT TRÊN HSX