Bảng 2.11: Xác định độ trễ cho mô hình VAR
(Nguồn: Kết quả chạy VAR)
Căn cứ kết quả của bảng 2.11, với các tiêu chuẩn thống kê LR (Likelihood-
Ratio test), FPE (Final Prediction Error), AIC (Akaike‟s Information Criterion), SBIC
(Schwarz‟s Bayesian Information Criterion) và HQIC (Hannan and Quinn
Information Criterion) đã chấp nhận chọn độ trễ tối ưu của mô hình là 2.
2.4.3 Kết quả phân tích định lượng.
Theo kết quả ước lượng mô hình VAR (phụ lục 2), tác giả có các tham số ước lượng và thống kê T được tổng hợp trong bảng 2.12
VAR Lag Order Selection Criteria
Endogenous variables: DLCPI DLGDP DLM2 DLEX R DLOIL Exogenous variables: C
Date: 11/22/14 Time: 10:12 Sample: 2008Q1 2013Q4 Included observations: 20
Lag LogL LR FPE AIC SC HQ
0 111.8126 NA 1.02e-12 -10.58126 -10.28254 -10.52294
1 173.5863 80.30588 9.35e-14 -13.15863 -11.06759 -12.75044
Bảng 2.12: Ma trận tham số và thống kê T của mô hình VAR
DLCPI DLGDP DLM2 DLEX R DLOIL
-0.521933 9.289831 -0.264692 0.476100 6.618747 -0.637152 (0.18749) (4.96735) (0.26387) (0.50456) (21.5682) (2.26472) DLCPI(-2)
[-2.78380] [ 1.87018] [-1.00313] [-0.94360] [ 0.30688] [-0.28134]
(Nguồn: Kết quả chạy VAR)
Căn cứ kết quả của bảng 2.12, mối quan hệ giữa các biến trong mô hình VAR có điểm phù hợp cũng như có điểm chưa phù hợp về mặt lý thuyết. Ta thấy: CPI có mối quan hệ tỷ lệ thuận với GDP, EX, R, CPI có mối quan hệ tỷ lệ nghịch với M2, OIL. Với hệ số R- squared từ 89,15%, hệ số điều chỉnh R- squared từ 70,54% cho thấy mô hình khá phù hợp, phản ánh được các mối quan hệ giữa các biến.
2.4.4 Phân tích tác động của các nhân tố đến lạm phát.
Để đánh giá mối quan hệ giữa các biến với nhau, từ kết quả hồi quy của mô hình VAR, tác giả tiến hành tiến hành phân tích xung lực Impulse Respones (Phụ lục 3). Kết quả phân tích được trình bày cho thấy bằng chứng rằng:
CPI chịu ảnh hưởng chủ yếu bởi sự biến động của biến GDP với biên độ rộng và kéo dài nhiều độ trễ. Sau 3 quý, CPI sẽ tăng mạnh do cú sốc của GDP. Sau đó, CPI sẽ giảm dần và giảm mạnh nhất vào giữa năm thứ 2.
Phân tích phản ứng xung về tác động của cú sốc cung tiền M2 lên CPI cũng cho thấy, tác động này diễn ra tức thì (trong 2 quý đầu tiên) vả trở lại bình thường vào quý thứ 3. Sau đó, tác động này dường như không đáng kể.
Một cú sốc tăng trong tỷ giá EX sẽ làm lạm phát – CPI tăng trong ngắn hạn, tác động mạnh nhất vào quý 2, nhưng vào quý sau, lạm phát – CPI sẽ giảm.
Một cú sốc tăng lãi suất sẽ làm lạm phát - CPI tăng lên mạnh nhất vào quý thứ 2. Nhưng sau đó, mức giá CPI lại bắt đầu giảm và giảm mạnh nhất vào quý thứ 5. Sau hai năm, cú sốc sẽ bị hấp thụ hết. Những tháng đầu năm 2011, trong tình hình cạnh
tranh gay gắt, các ngân hàng đã phá rào, nâng cao lãi suất huy động tình hình đua lãi suất huy động. Hơn nữa, khi lãi đầu vào cao thì sẽ làm cho lãi suất cho vay tăng theo, lãi suất được lập ở mức quá cao vượt sức chịu đựng của nhiều tổ chức kinh tế và cá nhân có nhu cầu về vốn, đẩy chỉ phí sản xuất tăng cao, gây lạm phát. Sau đó, bằng các biện pháp hành chính, Chính phủ quy định một mức lãi suất trần cho hệ thống ngân hàng thương mại. Quý 1 năm 2012, chính phủ lại tiếp tục hạ trần lãi suất huy động để kiểm soát lạm phát.
Ngược lại, một cú sốc tăng giá dầu sẽ làm lạm phát - CPI giảm vào quý thứ 2. Nhưng sau đó, mức giá CPI lại bắt đầu tăng và tăng mạnh nhất vào quý thứ 4. Sau một năm, cú sốc sẽ bị hấp thụ hết.
2.4.5 Phân tích mức độ tác động trong ngắn hạn và trung hạn.
Để phân tích mức độ tác động giữa các biến trong 04 quý và 08 quý của các biến CPI, GDP, M2, EX, R OIL; từ kết quả hồi quy của mô hình VAR, tác giả tiến hành phân tích phương sai Variance Decomposition (Phụ lục 4).
Bảng 2.13: Tác động giải thích lạm phát sau 4 quý và sau 8 quý.
Tác động giải thích lạm phát sau 4 quý Tác động giải thích lạm phát sau 8 quý CPI 64,56 63,74 GDP 19,78 19,64 M2 10,54 10,32 EX 2,63 2,85 R 0,91 1,77 OIL 1,57 1,66
Từ bảng kết quả, các nhân tố giải thích cho lạm phát qua 4 quý lần lượt xếp theo thứ tự mức độ giải thích:
CPI giải thích được lạm phát ở mức 64,56% tức lạm phát của các quý trước và kỳ vọng lạm phát của người dân ảnh hưởng nhiều nhất đến lạm phất sau 4 quý. Phần lớn nguyên nhân gây ra tăng trong chỉ số giá tiêu dùng là đến từ chính bản thân nó. Trong tình huống này có thể giải thích là do mức kỳ vọng lạm phát tại Việt Nam quá cao. Sức ỳ và kỳ vòng của người dân vào lạm phát là nguyên nhân quan trọng nhân gây ra lạm phát. Tại Việt Nam, lạm phát luôn ở mức cao và bất ổn kinh tế vĩ mô thời gian (2008 – 2009) đã làm giảm lòng tin của người dân vào sự điều hành chính sách của chính phủ cũng như hiệu quả mà chính sách sẽ mang lại, càng kỳ vọng lạm phát tăng góp phần tạo ra áp lực gia tăng lạm phát (lạm phát sinh ra lạm phát).
Tiếp theo sau đó là GDP (19,78%), cung tiền M2 (10,54%), EX (2,63%), OIL (1,57%) và cuối cùng là R (0,91%).
Sau 8 quý, các nhân tố giải thích cho lạm phát qua đã có dự thay đổi thứ tự mức độ giải thích giữa 02 biến OIL (1,66%) và R (1,77%).
Kết luận chương 2:
Chương 2 giới thiệu tổng quan về tình hình kinh tế Việt Nam, với các chỉ số kinh tế vĩ mô. Bên cạnh đó, nội dung của chương 2 đề cập việc đo lường các nhân tố tác động đến lạm phát tại Việt Nam thông qua mô hình Tự hồi quy Vecto (Var) với các dữ liệu thu thập được từ các tổ chức chính phủ, tổ chức nước ngoài, báo cáo kinh tế xã hội hằng năm. Ngoài ra, tác giả đã trình bày nguồn gốc, cách thức lấy cơ sở dữ liệu phục vụ cho mô hình, các bước tiến hành chạy mô hình. Kết quả thực nghiệm cho thấy: có các yếu tố tác động đến biến lạm phát, giống với quá trình phân tích cơ sở lý thuyết chương 1. Và đây là căn cứ cho việc đề xuất các giải pháp ở chương 3.
CHƯƠNG 3
KHUYẾN NGHỊ CHO VIỆC KIỂM SOÁT LẠM PHÁT TẠI VIỆT NAM
Mô hình đánh giá tác động của các nhân tố lên lạm phát cung cấp thêm một bằng chứng thực nghiệm về mối quan hệ chặt chẽ giữa lạm phát và các nhân tố vĩ mô trong nền kinh tế tại Việt Nam. Thông qua mô hình, với việc xem chỉ số giá tiêu dung CPI là đại diện cho lạm phát trước những của sốc của nền kinh tế, với kết quả định lượng ta thấy bất cứ sự biến động nào của nên kinh tế vĩ mô cũng có ảnh hưởng đến lạm phát.
Việc đảm bảo tình hình kinh tế vĩ mô có ý nghĩa quan trọng quả không dễ dàng. Trong vai trò là cơ quan chịu trách nhiệm chính về tình hình kinh tế Việt Nam, Chính phủ và Ngân hang Nhà nước phải có những giải pháp để kiểm soát lạm phát.
3.1 Định hướng kiểm soát lạm phát tại Việt Nam.
Bắt đầu từ năm 2008, khi nền kinh tế chịu tác động của khủng hoảng tài chính toàn cầu, thì mục tiêu tổng quát của các kế hoạch phát triển kinh tế - xã hội năm là “ổn định kinh tế vĩ mô, kiềm chế lạm phát”. Cuối năm 2013, đã có một sự thay đổi trong Kế hoạch Phát triển kinh tế - xã hội năm 2014, khi cụm từ “kiềm chế lạm phát” được thay bằng “kiểm soát lạm phát”, nghĩa là Việt Nam xác định chủ động kiểm soát, chứ không phải là “chạy theo” để giảm tốc độ tăng giá như những năm trước. Đến tháng 6 năm 2014, theo Chỉ thị số 14/CT-TTg của Thủ tướng Chính phủ, mục tiêu điều hành năm 2015 được đặt ra là “tiếp tục giữ vững ổn định kinh tế vĩ mô, kiểm soát lạm phát”; theo đó, phấn đấu kiểm soát lạm phát ở mức khoảng 7%, phấn đấu đạt tốc độ tăng trưởng tổng sản phẩm trong nước (GDP) khoảng 6% - 6,2%, GDP bình quân đầu người khoảng 2.200-2.300 USD vào năm 2015, tốc độ tăng chỉ số giá tiêu dùng (CPI) khoảng 7%.. Kiểm soát được lạm phát ổn định sẽ là một nhiệm vụ khó khăn: vì “kỳ vọng” lạm phát trong người dân, tình hình kinh tế thế giới và khu vực tiếp tục diễn biến phức tạp, tiềm ẩn rủi ro và có những tác động, ảnh hưởng đến nhiều lĩnh vực của kinh tế nước ta, gây biến động tỷ giá hối đoái, giá xăng dầu,… ảnh hưởng đến chi phí
sản xuất, gây mất cân đối cung - cầu hàng hóa trên thị trường , chính sách tiền tệ phải được điều hành một cách thận trọng, linh hoạt hướng đến mục tiêu tăng tín dụng khoảng trên dưới 15%/năm…
3.2 Giải pháp về kiểm soát lạm phát tại Việt Nam.
Dựa trên kết quả kiểm định mô hình, định hướng kiểm soát tại Việt Nam, một vài giải pháp đưa ra đối với các nhân tố ảnh hướng đến lạm phát.
3.2.1 Tăng trưởng tổng sản phẩm nội địa GDP bền vững.
Những khó khăn đang tồng tại như tồn kho sản phẩm, nợ đọng tăng cao, khó khăn của thị trường bất động sản chưa thể giải quyết. Vấn đề nợ xấu của các ngân hàng thương mại, quá trình hoạt động kém hiệu quả của một số doanh nghiệp Nhà nước… đã được chính phủ nhận thấy, tiếp tục thực hiện các chính sách khắc phục. Đổi mới mạnh mẽ việc quản lý đầu tư công, hạn chế và khắc phục cách đầu tư phục vụ nhóm lợi ích; thu hẹp tối đa lối đầu tư mang tính đầu cơ, trục lợi, theo phong trào. Tiếp tục tập trung triển khai tái cơ cấu khối doanh nghiệp Nhà nước, các ngân hàng thương mại và tái cơ cấu đầu tư công với quy mô và cường độ lớn, nâng cao hiệu quả kinh doanh, tạo môi trường lành mạnh và bình đẳng giữa các doanh nghiệp thuộc các thành phần kinh tế khác nhau, tạo tin tưởng của các nhà đầu tư vào cơ quan quản lý; từ đó, giúp tăng trưởng kinh tế ổn định, xóa bỏ kỳ vọng lạm phát cũng là nguyên nhân gây ra lạm phát. Đây là loại lạm phát mà có thể không giảm nhanh chóng thậm chí khi các yếu tố gây lạm phát ban đầu đã biến mất.
Xây dựng mô hình tăng trưởng kinh tế của Việt Nam phụ thuộc vào yếu tố công nghệ, trình độ tổ chức quản lý và nguồn nhân lực chất lượng cao; thay đổi về chất từ phát triển theo chiều rộng sang phát triển theo chiều sâu; thực hiện đồng bộ các giải pháp (nhất là những chính sách về đất đai, đầu tư…) nhằm tận dụng dòng vốn FDI từ Nhật Bản, Hàn Quốc, Mỹ vào Việt Nam định hướng dòng vốn này vào những lĩnh vực cần ưu tiên đầu tư, loại bỏ những dự án đầu tư với công nghệ cũ, lạc hậu… cũng như giảm thiểu tác động tiêu cực của đầu tư FDI lên cộng đồng DN trong nước;
tránh nóng vội tăng trưởng nhanh bằng cách lạm dụng yếu tố tiền tệ, thiếu sự kiểm soát để dẫn tới lạm phát cao.
Có giải pháp cấp bách nhằm khắc phục tình trạng đình đốn sản xuất, tỷ lệ hàng tồn đọng cao của các doanh nghiệp như thực hiện chính sách miễn giảm thuế, phí… hỗ trợ và thúc đẩy tiêu dùng nội địa, đảm bảo chi phí sản xuất hợp lý, không gây lạm phát.
3.2.2 Kiểm soát cung tiền.
Ngân hàng Nhà nước cần thực thi chính sách tiền tệ thắt chặt nhằm giảm cung tiền và kiềm chế lạm phát: Tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc (Đây là biện pháp nhằm giảm lượng cung tiền vào thị trường. Biện pháp này tác động đến tất cả các ngân hàng và bình đằng giữa các ngân hàng với nhau); Nâng lãi suất tái chiết khấu và lãi suất tiền gửi (Biện pháp này sẽ làm hạn chế các ngân hàng thương mại mang các giấy tờ có giá đến ngân hàng Nhà nước để chiết khấu; việc nâng lãi suất tiền gửi sẽ hút khiến người dân gửi tiền vào ngân hàng nhiều hơn), hạn chế tín dụng. Ngân hàng Nhà nước ngừng thực hiện các nghiệp vụ chiết khấu và tái chiết khấu đối với các tổ chức tín dụng, dừng việc mua vào các chứng khoán ngắn hạn trên thị trường tiền tệ, không phát hành tiền đề bù đắp bội chi ngân sách Nhà nước. Bên cạnh đó, để làm giảm lượng tiền cung ứng thì ngân hàng Nhà nước sẽ bán các chứng khoán ngắn hạn, bán ngoại tệ, phát hành các công cụ nợ của chính phủ để vay tiền trong nền kinh tế
Ngoài ra, một biện pháp để khắc phục tình trạng tăng cung tiền, gây lạm phát: chính phủ sử dụng biện pháp thắt chặt chi tiêu của mình như giảm cầu tiêu dùng của chính phủ, làm giảm sự tăng nhanh của tổng cầu. Điều này sẽ làm giảm mức chi tiêu thường xuyên của Ngân sách Nhà nước: đảm bảo kỷ luật ngân sách, kiên quyết giảm dần thâm hụt ngân sách qua các năm; tránh trường hợp thâm hụt ngân sách cao qua nhiều năm và sử dụng không hiệu quả các khoản chi tiêu công. Chính phủ cần kiên quyết cắt giảm các khoản chi tiêu công, lãng phí như: mua sắm xe công, xây trụ sở cơ quan công quyền… Giảm lượng tiền giấy trong nền kinh tế như ngừng phát hành tiền vào lưu thông, không phát hành tiền bù đắp bội chi ngân sách.
3.2.3 Kiểm soát tỷ giá.
Để kiềm chế lạm phát Chính phủ cần có biện pháp ổn định tỷ giá trên nguyên tắc: điều hành tỷ giá linh hoạt sát với giá thị trường, không nên phá giá đồng tiền thả nổi tỷ giá hối đoái.
Tăng cường sự phối hợp chặt chẽ trong việc kiểm tra, thanh tra xử lý vi phạm trên thị trường ngoại tệ tự do để ngăn chặn đầu cơ, để tỷ giá phản ánh đúng giá trị của nó.
Giảm chênh lệch giữa giá vàng trong nước và giá vàng thế giới vốn đã kéo dài và hiện còn ở mức quá cao để ngăn chặn các nhà đầu cơ mua USD nhập khẩu vàng để hưởng chênh lệch giá. Điều này không chỉ là các nhà đầu cơ trên thị trường tự do, mà dư luận còn nghi ngờ cả với các tổ chức tín dụng.
Thu hút mạnh hơn lượng ngoại tệ từ các nguồn, nhất là FDI, ODA, kiều hối, khách du lịch quốc tế đến Việt Nam... Đây là biện pháp không chỉ là thu hút nguồn lực mà còn góp phần cải thiện cán cân thanh toán, tăng dự trữ ngoại hối, ổn định tỷ giá...
Giữ chênh lệch giữa lãi suất huy động giữa VNĐ và USD đủ lớn để tăng sức hấp dẫn đối với VNĐ, để tăng việc chuyển đổi từ USD sang VNĐ, tăng thu hút ngoại tệ từ kiều hối, du lịch...
Thực hiện chặt chẽ hơn trong việc cung ứng ngoại tệ cho các đối tượng, kể cả nghiên cứu thẩm định kỹ hơn việc chuyển ngoại tệ ra nước ngoài đầu tư của các doanh nghiệp, trong điều kiện Việt Nam cần thu hút ngoại tệ.
3.2.4 Kiểm soát lãi suất.
Mục tiêu đầu tiên và quan trọng nhất của ngân hàng Nhà nước là ổn định giá trị đồng tiền thông qua việc kiểm soát lạm phát. Trong đó, lãi suất là một trong những công cụ điều hành chính sách tiền tệ của ngân hàng Nhà nước để đạt được mục tiêu tôn chỉ đó. Kết quả nghiên cứu cho thấy sự tác động của biến lãi suất lên lạm phát. Muốn giảm lạm phát ngân hàng Nhà nước cần có biện pháp kiểm soát chặt chẽ lãi suất. Thực tế cho thấy, trong thời gian qua tình hình lãi suất biến động rất mạnh do
các ngân hàng thương mại cạnh tranh gay gắt trong việc thu hút nguồn vốn huy động, đẩy mặt bằng lãi suất lên rất cao. Ngân hàng Nhà nước đã có chính sách can thiệp như áp trần lãi suất đã góp phần kéo mặt bằng lãi suất giảm xuống. Như vậy, ngân hàng Nhà nước cần tiếp tục kiểm soát chặt chẽ diễn biến lãi suất để hạn chế lạm phát tăng trở lại.
Về điều hành lãi suất của Chính phủ: Lãi suất là giá cả của vốn, là chi phí đầu vào của doanh nghiệp. Việc điều hành lãi suất phải linh hoạt, vừa đảm bảo kiểm soát