phân tích
Theo đó, trong cuốn sách Bước đi ngẫu nhiên trên phố Wall, Burton G. Malkiel cho rằng: “ngoại trừ các xu hướng dài hạn, rất khó có thể dự đoán thị trường cổ phiếu tương lai, nếu không muốn nói là không thể. Chính vì vậy, giới đầu tư cổ phiếu chẳng thể làm gì ngoài việc mua và nắm giữ một quỹ có danh mục cổ phiếu tiêu biểu trên thị trường”. Theo Burton G. Malkiel có 2 phiên bản của thị trường hiệu quả mà ông gọi là phiên bản “hẹp”, phiên bản “vừa” và phiên bản “rộng”.
Đối với phiên bản “hẹp”: “không thể phỏng đoán giá cổ phiếu chỉ dựa trên cơ sở giá trong quá khứ, đồng thời khẳng định giá cổ phiếu sẽ dao động giống như một bước đi ngẫu nhiên”2. (Đây là tính chất quan trọng làm cơ sở cho phương pháp nghiên cứu của luận văn). Đối với phiên bản “vừa”: không thể sử dụng các thông tin đã công bố để dự đoán giá cổ phiếu. Đối với phiên bản “rộng”: ngay cả các sự kiện chưa được công bố, tất cả thông tin đã, đang và thậm chí sẽ được biết đến đều đã được phản ánh ở mức giá hiện tại.
Như vậy, lý thuyết thị trường hiệu quả với phiên bản “hẹp” đã phê bình phương pháp phân tích kỹ thuật đối với cách xem xét biến động chỉ số VN
2Burton G. Malkiel, Bước đi ngẫu nhiên trên phố Wall, NXB Lao Động – Xã Hội, Thanh Huyền-Thư Trang dịch, trang 134.
Index và khối lượng giao dịch trong quá khứ để xác định thời điểm mua bán cũng như giá cả mua bán trong tương lai. Vì theo lý thuyết thị trường hiệu quả “hẹp”: thông tin về biến động VN Index trong quá khứ đã phản ánh vào sự biến động của VN Index hiện tại. Nên không thể chỉ phân tích các con số trên đồ thị mà ra quyết định giao dịch. Nếu có những nhà đầu tư thành công nhờ vào phân tích kỹ thuật thì cũng chỉ kiếm lợi nhuận trong ngắn hạn, còn trong dài hạn thì không thể thắng được thị trường.
Lý thuyết thị trường hiệu quả dạng “vừa” và mạnh thì “lên án” các nhà phân tích cơ bản. Vì cho rằng: giá cả hiện tại đã được phản ánh bởi tất cả các thông tin đang có và các thông tin sắp được công bố. Việc cố gắng tìm tòi các yếu tố ảnh hưởng đến cơ hội tăng trưởng, hoặc dòng cổ tức sẽ không mang lại hiệu quả.
Do thị trường hiệu quả dạng yếu phê bình phương pháp phân tích kỹ thuật và thị trường hiệu quả dạng trung bình, dạng mạnh phê bình phương pháp phân tích cơ bản nên việc kiểm định thị trường chứng khoán có thuộc thị trường hiệu quả dạng yếu sẽ có ý nghĩa quan trọng trong việc lựa chọn phương pháp phân tích và chiến lược đầu tư. Nếu thị trường là hiệu quả dạng yếu thì nên đầu tư theo chiến lược mua và nắm giữ vì thông tin từ thay đổi của VN Index đã được phản ánh vào hiện tại. Ngược lại, nếu thị trường trường chưa đạt hiệu quả dạng yếu tức thị trường chưa phản ánh hết thông tin về sự biến động của VN Index trong quá khứ thì sự thay đổi của VN Index hiện tại sẽ tiếp diễn như những gì diễn ra đối với VN Index trong quá khứ, nên có thể dùng phương pháp phân tích kỹ thuật và/hoặc phân tích cơ bản để thực hiện chiến lược đầu tư chủ động.