Nghiên cứu của Nguyễn Thành Cường (2008) về các nhân tố ảnh hưởng ñến cấu trúc tài chính của các doanh nghiệp chế biến thủy sản Khánh Hòa. Tác giả ñưa ra năm nhân tố có thể tác ñộng ñến cấu trúc tài chính doanh nghiệp thủy sản bao gồm: quy mô doanh nghiệp, cấu trúc tài sản, khả năng sinh lời (ROA), lãi suất vay bình quân, cơ hội tăng trưởng. Sau khi thu thập số liệu từ năm 2007 ñến năm 2009, tác giả lập và chạy mô hình hồi quy các nhân tố và ñưa ra kết luận như sau:
- Các doanh nghiệp chế biến thủy sản Khánh Hòa sử dụng nợ ở mức cao, chủ yếu ñược tài trợ bằng nợ ngắn hạn, giữa các loại hình sở hữu cũng có sự khác biệt trong việc sử dụng nợ. Các doanh nghiệp nhà nước, công ty cổ phần sử dụng nợ nhiều hơn các công ty trách nhiệm hữu hạn, doanh nghiệp tư nhân, doanh nghiệp có vốn ñầu tư nước ngoài. Điều này giải thích bởi lý thuyết thông tin bất cân xứng.
- Có năm nhân tố ảnh hưởng mạnh ñến cấu trúc tài chính: quy mô doanh nghiệp, khả năng sinh lời, cơ hội tăng trưởng có quan hệ thuận chiều với cấu trúc tài chính. Cấu trúc tài sản, lãi suất vay bình quân có quan hệ ngược chiều với cấu trúc tài chính.
KẾT LUẬN CHƯƠNG 2
Trong chương 2, tác giả trình bày các các lý thuyết về cấu trúc tài chính là cơ sở lý luận cho nghiên cứu như: Quan ñiểm truyền thống, lý thuyết của MM, lý thuyết ñánh ñổi, lý thuyết trật tự phân hạng...
Có rất nhiều nhân tố tác ñộng ñến cấu trúc tài chính, tuy nhiên do giới hạn về khả năng thu thập dự liệu nên nghiên cứu chỉ ñưa ra các nhân tố chính bao gồm: tăng trưởng, cơ cấu tài sản, lợi nhuận, rủi ro kinh doanh, thuế TNDN, tính thanh khoản, tấm chắn thuế phi nợ và quy mô doanh nghiệp.
Các mô hình nghiên cứu cấu trúc tài chính thực nghiệm trên thế giới và trong nước cho thấy các nhân tố trên ñều ñược chọn và mỗi nghiên cứu dựa trên tập dữ liệu khác nhau ñều cho kết quả khác nhau. Trong nghiên cứu này, tác giả cũng lựa chọn những nhân tố trên ñể xem xét chiều hướng tác ñộng ñến cấu trúc tài chính của các doanh nghiệp ngành thủy sản Việt Nam.
Qua các nội dung ñã ñược trình bày trong chương 2, tác giả ñã có những kiến thức lý luận cơ bản ñể nghiên cứu các nội dung tiếp theo.
Chương 3
PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU.
3.1. ĐẶC ĐIỂM CẤU TRÚC TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP
NGÀNH THỦY SẢN VIỆT NAM HIỆN NAY.
Những năm vừa qua, ñặc biệt từ năm 2002, khi kim ngạch xuất khẩu thủy sản của Việt Nam vượt ngưỡng 2 tỷ USD, tốc ñộ tăng trưởng xuất khẩu hàng năm rất cao, trung bình gần 14%/năm. Năm 2011, giá trị xuất khẩu thủy sản ñạt 6,12 tỷ USD, tốc ñộ tăng trưởng ñạt 20,7%, cao nhất trong 10 năm gần ñây. Theo kế hoạch của ngành thủy sản ñặt ra, giá trị xuất khẩu năm 2012 phấn ñấu ñạt 6,5 tỷ USD, 8 tỷ USD vào năm 2015 và 10 tỷ USD năm 2020.
Cùng với tình hình phát triển của ngành, cấu trúc tài chính ngành thủy sản Việt Nam có một số ñặc ñiểm như sau:
- Các doanh nghiệp thủy sản ñang trong giai ñoạn khởi sự và tăng trưởng nên có nhu cầu về vốn cao. Đa số các doanh nghiệp thủy sản ñều có thời gian thành lập dưới 15 năm nhưng có tốc ñộ tăng doanh thu rất cao. Vốn vay sử dụng chủ yếu ñể bổ sung vốn lưu ñộng, mua sắm nhà xưởng, ñất ñai và các tài sản cố ñịnh khác
- Thị trường chứng khoán Việt Nam còn rất non trẻ và tính thanh khoản thấp nên các doanh nghiệp gặp rất nhiều khó khăn khi muốn tăng vốn bằng cách phát hành cổ phiếu, trái phiếu và các công cụ tài chính khác. Sau giai ñoạn 2007-2010 có một số doanh nghiệp phát hành cổ phiếu, hiện nay các doanh nghiệp ñã chững lại không mặn mà với việc huy ñộng vốn bằng phát hành cổ phiếu. Vì vậy, các doanh nghiệp cần tài trợ vốn phải ñi vay vốn ngân hàng và chịu nhiều rủi ro kiệt quệ tài chính.
- Các doanh nghiệp thủy sản Việt Nam ñang trong giai ñoạn khởi sự và tăng trưởng nên chưa tích lũy ñược nhiều vốn ñể tự tài trợ.
- Đầu năm 2012, số doanh nghiệp xuất khẩu thủy sản giảm tới 40% so với năm 2011. Nhiều doanh nghiệp kinh doanh thủy sản ñang gặp khó khăn về tài
chính, mất khả năng thanh toán nợ và ñang tạm ngừng kinh doanh. Vì vậy, việc giảm tỷ lệñòn bẩy tài chính và tái cơ cấu tài chính, tái cơ cấu nợ vay là cần thiết.
- Tuy tỷ lệ ñòn bẩy tài chính của các doanh nghiệp thủy sản hiện nay khá cao nhưng tỷ lệ nợ ngắn hạn trên tổng nguồn vốn cao trong khi nợ dài hạn trên tổng nguồn vốn lại rất thấp, bình quân trong 02 năm là 4,57%. Điều này thể hiện sự mất cân ñối trong cơ cấu tài chính của doanh nghiệp. Do phương án vay vốn ngắn hạn ñược thực hiện dễ dàng hơn nên các doanh nghiệp lựa chọn nguồn tài trợ từ nợ vay chủ yếu là vay ngắn hạn. Từ ñây sẽ nảy sinh mâu thuẫn: các doanh nghiệp sử dụng vốn vay ngắn hạn ñể tài trợ cho ñầu tư dài hạn, mua tài sản cố ñịnh và ñầu tư cho tài sản lưu ñộng thường xuyên. Điều này vi phạm tính tương thích giữa tài sản và nguồn vốn tài trợ, làm doanh nghiệp gặp rất nhiều khó khăn, mất khả năng thanh toán, có thể bị phá sản khi ñến hạn các khoản nợ ngắn hạn.