a. Tư vấn phỏt hành trỏi phiếu
Sau khi đƣợc NHNN cấp phộp hoặc ghi trong Giấy phộp thành lập và hoạt động của NHTM nghiệp vụ tƣ vấn tài chớnh doanh nghiệp, NHTM cú thể cung cấp cho tổ chức phỏt hành dịch vụ tƣ vấn phỏt hành trỏi phiếu. Lỳc này, NHTM đúng vai trũ là tổ chức tƣ vấn phỏt hành trỏi phiếu trong dự ỏn phỏt hành trỏi phiếu riờng lẻ của doanh nghiệp.
Tựy từng trƣờng hợp hay theo thỏa thuận của cỏc bờn, phạm vi hợp đồng tƣ vấn phỏt hành trỏi phiếu giữa tổ chức phỏt hành và tổ chức tƣ vấn phỏt hành cú thể ớt hoặc nhiều cụng việc khỏc nhau. Tuy nhiờn, một số dịch vụ cơ bản mà NHTM cú thể cung cấp cho tổ chức phỏt hành theo hợp đồng tƣ vấn phỏt hành trỏi phiếu bao gồm:
Tư vấn xõy dựng cỏc tài liệu liờn quan đến đợt phỏt hành bao gồm:
- Bản cụng bố thụng tin trỏi phiếu; - Bản chào phỏt hành trỏi phiếu; - Phƣơng ỏn phỏt hành trỏi phiếu;
- Hợp đồng mua trỏi phiếu giữa nhà đầu tƣ và tổ chức phỏt hành;
- Thụng bỏo phỏt hành trỏi phiếu và thụng bỏo kết quả phỏt hành trỏi phiếu cho từng đợt;
47
Nghị định 90/2011/NĐ-CP quy định nghĩa vụ cụng bố thụng tin của tổ chức phỏt hành. Theo đú, tổ chức phỏt hành cú nghĩa vụ cụng bố thụng tin cho cỏc nhà đầu tƣ đăng ký mua trỏi phiếu và cụng bố thụng tin về kết quả đợt chào bỏn trỏi phiếu riờng lẻ sau khi hoàn tất đợt chào bỏn [2, Điều 31]. Bản cụng bố thụng tin theo đú đƣợc coi là tài liệu đầu tiờn và quan trọng nhất trong một dự ỏn phỏt hành trỏi phiếu. Tài liệu này mang đến cho cỏc nhà đầu tƣ và cỏc bờn liờn quan những thụng tin về tổ chức phỏt hành, nờu rừ những cam kết của tổ chức phỏt hành và quyền lợi cơ bản của nhà đầu tƣ khi mua trỏi phiếu của doanh nghiệp, trờn cơ sở đú, nhà đầu tƣ đƣa ra quyết định mua hay khụng mua trỏi phiếu. Bản cụng bố thụng tin phải chứa đựng cỏc nội dung theo quy định phỏp luật:
“- Tổng giỏ trị trỏi phiếu và kỳ hạn phỏt hành;
- Tỡnh hỡnh tài chớnh của doanh nghiệp tại thời điểm phỏt hành; - Phương ỏn phỏt hành trỏi phiếu, kế hoạch sử dụng tiền thu được từ phỏt hành trỏi phiếu, phương ỏn trả nợ gốc, lói trỏi phiếu đó được cấp cú thẩm quyền thụng qua;
- Kết quả xếp loại của tổ chức định mức tớn nhiệm (nếu cú)”. [2,
Điểm a Khoản 1 Điều 31]
Trờn thực tế, NHTM luụn cú ƣu thế về đội ngũ nhõn lực am hiểu thị trƣờng tài chớnh, nắm bắt xu thế thị trƣờng và đỏp ứng đủ cỏc kĩ năng mềm để hỗ trợ cho cỏc tổ chức phỏt hành trong cụng tỏc chuẩn bị tài liệu, chứng từ liờn quan. Ngoài ra, thụng qua cỏc NHTM làm tổ chức tƣ vấn, doanh nghiệp cú thể xỏc định đƣợc khối lƣợng trỏi phiếu chào bỏn phự hợp hay mức lói suất đỏp ứng đƣợc nhu cầu vốn của thị trƣờng. Bản cụng bố thụng tin trong trƣờng hợp này khụng chỉ nhằm mục đớch đem lại thụng tin cho cỏc nhà đầu tƣ mà nú cũn đúng vai trũ nhƣ một tài liệu hƣớng dẫn đầu tiờn mà tổ chức tƣ vấn cung
48
cấp cho tổ chức phỏt hành để họ hỡnh dung một cỏch khỏi quỏt nhất về sản phẩm mà họ dự định tung ra thị trƣờng trong thời gian tới. Ngoài ra, tổ chức tƣ vấn cũng sẽ giỳp tổ chức phỏt hành đƣa vào bản cụng bố thụng tin cỏc bờn liờn quan dự định sẽ tham gia trong dự ỏn của họ, vớ dụ nhƣ: đại lý thanh toỏn, đại lý quản lý cỏc tài khoản, tổ chức lƣu ký hay tổ chức bảo lónh …vv. Tất cả cỏc tài liệu, hợp đồng sau này đều phải phự hợp với cỏc điểu khoản và điều kiện trỏi phiếu nờu trong bản cụng bố thụng tin này.
Ngoài bản cụng bố thụng tin, NHTM cú thể hỗ trợ tổ chức phỏt hành lập cỏc tài liệu liờn quan. Trong đú, bản chào phỏt hành trỏi phiếu giống nhƣ một bản cụng bố thụng tin túm tắt, nờu cỏc nội dung chủ yếu cú liờn quan đến điều kiện và điều khoản trỏi phiếu cựng lời mời tham gia mua trỏi phiếu gửi đến cỏc nhà đầu tƣ. Khụng giống với bản chào, phƣơng ỏn phỏt hành trỏi phiếu lại là một tài liệu bắt buộc theo quy định phỏp luật. Phƣơng ỏn phỏt hành trỏi phiếu là một phần khụng thể thiếu trong bản cụng bố thụng tin trỏi phiếu. Theo đú, doanh nghiệp chỉ cú thể phỏt hành trỏi phiếu khi đỏp ứng đƣợc một trong cỏc điều kiện là cú phƣơng ỏn phỏt hành đƣợc cỏ nhõn, tổ chức cú thẩm quyền thụng qua. Hiện nay, Nghị định 90/2011/NĐ-CP đang quy định về phƣơng ỏn phỏt hành trỏi phiếu và thẩm quyền thụng qua phƣơng ỏn phỏt hành trỏi phiếu tại Điều 14. Theo đú, đối với trỏi phiếu chuyển đổi và trỏi phiếu kốm chứng quyền phải đƣợc ĐHĐCĐ phờ duyệt phƣơng ỏn phỏt hành trỏi phiếu; đối với cỏc loại trỏi phiếu khỏc cú thể do ĐHĐCĐ hoặc HĐQT, hoặc HĐTV hoặc Chủ tịch cụng ty phờ duyệt phƣơng ỏn phỏt hành trỏi phiếu căn cứ vào mụ hỡnh tổ chức của doanh nghiệp và quy định tại Điều lệ doanh nghiệp [2, Khoản 3 Điều 14].
Một trong những tài liệu quan trọng mà tổ chức tƣ vấn hỗ trợ tổ chức phỏt hành soạn thảo và đỏm phỏn đú chớnh là hợp đồng mua trỏi phiếu. Trong một dự ỏn phỏt hành trỏi phiếu riờng lẻ, hợp đồng mua đƣợc coi nhƣ hợp đồng
49
chớnh của cả dự ỏn. Cú trƣờng hợp tổ chức phỏt hành bỏn toàn bộ trỏi phiếu cho một nhà đầu tƣ thỡ chỉ ký một hợp đồng mua. Tuy nhiờn cú những trƣờng hợp cú từ hai nhà đầu tƣ trở lờn cựng mua trỏi phiếu của một tổ chức phỏt hành thỡ sẽ ký ớt nhất hai hợp đồng mua. Trờn thực tế, trong cựng một dự ỏn phỏt hành trỏi phiếu riờng lẻ, tổ chức phỏt hành cú thể chia thành nhiều đợt phỏt hành khỏc nhau, bỏn trỏi phiếu cho nhiều nhà đầu tƣ khỏc nhau với cỏc điều khoản và điều kiện trỏi phiếu linh động đối với mỗi nhà đầu tƣ. Khi đú, đũi hỏi tổ chức tƣ vấn cần nắm chắc điều kiện, điều khoản trỏi phiếu, thỏa thuận của cỏc bờn để dự thảo hợp đồng mua cho phự hợp.
Nhỡn chung, cụng tỏc hỗ trợ chuẩn bị tài liệu là dịch vụ cơ bản nhất mà NHTM cú thể cung cấp cho tổ chức phỏt hành với vai trũ tổ chức tƣ vấn phỏt hành trỏi phiếu.
Thực hiện nghiệp vụ dựng sổ:
Ngoài việc chuẩn bị cỏc tài liệu theo quy định phỏp luật, tổ chức tƣ vấn cú thể cung cấp cho tổ chức phỏt hành cỏc dịch vụ khỏc cú liờn quan đến việc tỡm kiếm cỏc nhà đầu tƣ trỏi phiếu tiềm năng và kết nối với tổ chức phỏt hành; tổng hợp cỏc nhu cầu đầu tƣ để đề xuất mức lói suất, kỳ hạn, cơ cấu và cỏc điều khoản và điều kiện khỏc của trỏi phiếu. Những cụng việc này đũi hỏi tổ chức tƣ vấn phải cú đội ngũ chuyờn viờn tài chớnh cập nhật thị trƣờng, cú quan hệ rộng với cỏc nhà đầu tƣ chuyờn nghiệp và khụng chuyờn nghiệp để đƣa ra những bỏo cỏo tƣ vấn tài chớnh chớnh xỏc nhất cho tổ chức phỏt hành.
Phỏp luật đó từng quy định nghĩa vụ của tổ chức tƣ vấn tài chớnh và nhõn viờn của tổ chức chức tƣ vấn trong Quy chế tổ chức và hoạt động của cụng ty chứng khoản ban hành kốm theo Quyết định 27/2007/QĐ-BTC ngày 24/4/2007:
- “Tuõn thủ đạo đức nghờ̀ nghiờ ̣p;
- Bảo đảm tớnh độc lập , trung thực, khỏch quan và khoa học của
50
- Khụng được tiờ́n hành các hoạt đụ̣ng có thờ̉ gõy hiờ̉u lõ̀m vờ̀ giá
cả, giỏ trị và bản chất của bất kỳ loại chứng khoỏn nào;
- Khụng được cung cṍp thụng tin sai sự thọ̃t vờ̀ các cụng ty mà
mỡnh cung cấp dịch vụ tư vấn; (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
- Bảo mật thụng tin nhận được từ tổ chức sử dụng dịch vụ tư vấn
trong quá trình cung ứng di ̣ch vụ tư vṍn trừ trường hợp được khỏch hàng đồng ý hoặc khỏch hàng cú quy định khỏc;
- Chịu trỏch nhiệm trước phỏp luật và bồi thường thiệt hại cho
bờn sử dụng di ̣ch vụ tư vấn khi vi phạm cỏc cam kết trong hợp
đụ̀ng tư vṍn ”.[1, Khoản 2 Điều 42]
Tuy nhiờn, Thụng tƣ 210/2012/TT-BTC thay thế Quyết định 27/2007/ QĐ-BTC đó khụng cũn quy định nghĩa vụ của tổ chức tƣ vấn tài chớnh nhƣ trờn. Thụng tƣ mới chỉ quy định cỏc cụng ty chứng khoỏn thực hiện tƣ vấn tài chớnh phải tuõn thủ Luật Chứng khoỏn và phỏp luật khỏc cú liờn quan. Nhƣ vậy, kể từ khi Thụng tƣ 210/2012/TT-BTC cú hiệu lực từ ngày 15/01/2013, cỏc bờn tham gia ký kết hợp đồng tƣ vấn tài chớnh cú thể tự do hơn trong việc đàm phỏn, thỏa thuận cỏc quyền lợi và nghĩa vụ liờn quan.
Thụng tƣ 210/2012/TT-BTC vẫn giữ nguyờn quy định hạn chế cỏc cụng ty chứng khoỏn khụng đƣợc cung cấp dịch vụ tƣ vấn chào bỏn, niờm yết chứng khoỏn, tƣ vấn cổ phần húa, xỏc định giỏ trị doanh nghiệp cho cụng ty mà mỡnh nắm giữ từ 10% trở lờn vốn Điều lệ. Quy định này nhằm duy trỡ tớnh minh bạch trờn thị trƣờng tài chớnh và hạn chế rủi ro đối với cỏc tập đoàn kinh tế hay cỏc cụng ty cú mối liờn hệ về vốn. Cõu hỏi đặt ra là khi một NHTM cung cấp dịch vụ tƣ vấn tài chớnh cho doanh nghiệp thỡ họ cú phải tuõn thủ điều kiện này hay khụng? Bởi Thụng tƣ 210/2012/TT-BTC quy định rất cụ thể đối với cụng ty chứng khoỏn, mà khụng cú quy định ở văn bản nào khỏc đối với hoạt động tƣ vấn tài chớnh của NHTM đƣợc thực hiện nghiệp vụ tƣ vấn tài chớnh. Trờn lý thuyết, một NHTM hay một cụng ty chứng khoỏn nắm
51
phần vốn gúp tại doanh nghiệp từ 10% vốn điều lệ trở lờn đều cú thể ảnh hƣởng khụng nhỏ tới hoạt động tài chớnh của doanh nghiệp đú. Nếu chỉ quy định hạn chế đối với cụng ty chứng khoỏn thỡ chƣa thể đảm bảo rủi ro và tớnh minh bạch hoàn toàn trờn thị trƣờng tài chớnh.
Hiện nay, khụng cú một văn bản phỏp luật nào quy định mức phớ mà tổ chức tƣ vấn đƣợc nhận khi tƣ vấn phỏt hành trỏi phiếu cho doanh nghiệp. Trờn thực tế, cỏc bờn thƣờng thỏa thuận với nhau trả phớ theo 2 đợt. Đợt 1 là khoản phớ cố định mà tổ chức phỏt hành thanh toỏn ngay sau khi ký kết hợp đồng tƣ vấn cho tổ chức tƣ vấn và đợt 2 là khoản phớ thành cụng sau mỗi đợt phỏt hành trỏi phiếu. Khoản phớ cố định sẽ đƣợc xỏc định bằng một khoản chi phớ mà cỏc bờn cho là hợp lý để tổ chức tƣ vấn triển khai cụng tỏc chuẩn bị tài liệu và lo cỏc thủ tục ban đầu để thực hiện tƣ vấn phỏt hành. Cũn khoản phớ thành cụng thƣờng sẽ đƣợc tớnh trờn tỷ lệ phần trăm tổng giỏ trị trỏi phiếu phỏt hành thành cụng từng đợt. Cỏch tớnh phớ này dựa trờn cơ sở nội dung cụng việc mà cỏc bờn đàm phỏn cú tớnh đến giỏ trị khối lƣợng trỏi phiếu phỏt hành thành cụng, là cỏch tớnh hợp lý nhất cho đến nay. Cỏc trƣờng hợp tớnh phớ tƣ vấn là 1 khoản giỏ trị cố định cho toàn bộ cụng việc sẽ khụng cú ý nghĩa khuyến khớch tổ chức tƣ vấn đẩy mạnh nghiệp vụ dựng sổ, liờn kết cỏc nhà đầu tƣ và khụng làm tăng tớnh thanh khoản của trỏi phiếu trờn thị trƣờng. Trong quỏ trỡnh thực hiện hợp đồng, cỏc bờn cú thể thỏa thuận thay đổi mức phớ nếu nhƣ đạt đƣợc sự đồng thuận từ cả hai phớa. Vỡ phỏp luật khụng quy định cụ thể nờn việc điều chỉnh phớ cũng do nhu cầu và trờn nguyờn tắc thỏa thuận của cỏc bờn. Việc thay đổi mức phớ dịch vụ trong trƣờng hợp này cũng cần đƣợc lập thành văn bản và là một bộ phận khụng tỏch rời trong hợp đồng dịch vụ tƣ vấn theo quy định phỏp luật dõn sự về hợp đồng.
So với hoạt động tƣ vấn của cụng ty chứng khoỏn, NHTM hoàn toàn cú thể cung cấp dịch vụ tƣ vấn phỏt hành trỏi phiếu đầy đủ và linh hoạt cho cỏc
52
doanh nghiệp cú nhu cầu phỏt hành trỏi phiếu riờng lẻ. Với đội ngũ nhõn lực dồi dào am hiểu thị trƣờng, NHTM dễ dàng hỗ trợ khỏch hàng cỏc hồ sơ, thủ tục theo đỳng quy định phỏp luật. Bờn cạnh đú, ƣu điểm của NHTM khi tham gia tƣ vấn phỏt hành so với cỏc cụng ty chứng khoỏn là cỏc mối quan hệ tớn dụng dày đặc với hệ thống khỏch hàng lớn, nhỏ sẵn cú. Nếu nhƣ cỏc cụng ty chứng khoỏn phải huy động một lực lƣợng marketing hựng hậu, quảng bỏ về năng lực tài chớnh cũng nhƣ kinh nghiệm của mỡnh tới cỏc khỏch hàng tiềm năng, thỡ ngƣợc lại, NHTM luụn nắm trong tay danh sỏch cỏc doanh nghiệp lớn, nhỏ với đủ cỏc nhu cầu vốn. NHTM cú thể tận dụng nguồn khỏch hàng này để giới thiệu, tƣ vấn cỏc phƣơng ỏn huy động vốn phự hợp, trong đú cú phƣơng ỏn phỏt hành trỏi phiếu riờng lẻ. Độ tớn nhiệm của NHTM cũng luụn cụng khai, minh bạch và đƣợc cập nhật thƣờng xuyờn trờn thị trƣờng tài chớnh. Khỏch hàng cú thể gửi trọn niềm tin tới một NHTM mà mỡnh đang làm đối tỏc và nhận đƣợc những dịch vụ linh hoạt và đảm bảo từ cỏc NHTM này.
Qua đú, cú thể thấy, tuy phỏp luật khụng quy định bắt buộc mọi trƣờng hợp phỏt hành trỏi phiếu riờng lẻ đều phải cú tổ chức tƣ vấn, song hầu nhƣ trong mọi dự ỏn phỏt hành, doanh nghiệp đều chọn một tổ chức tài chớnh (cú thể là một NHTM) mà họ tin tƣởng để nhờ cung cấp dịch vụ tƣ vấn phỏt hành trỏi phiếu. Tuy nhiờn, NHTM muốn cung cấp dịch vụ này cần cú sự chấp thuận bằng văn bản của NHNN và trờn thực tế, hoạt động tƣ vấn tài chớnh của NHTM vẫn chƣa đƣợc điều chỉnh cụ thể bằng quy định phỏp luật.
b. Trung gian phỏt hành trỏi phiếu
Theo Nghị định 90/2011/NĐ-CP, Tổ chức phỏt hành trỏi phiếu cú thể chọn một trong cỏc phƣơng thức phỏt hành: bỏn trực tiếp cho nhà đầu tƣ trỏi phiếu (đối với doanh nghiệp phỏt hành là tổ chức tớn dụng); đại lý phỏt hành trỏi phiếu; bảo lónh phỏt hành trỏi phiếu hoặc đấu thầu phỏt hành trỏi phiếu [2, Khoản 1 Điều 17]. Nhƣ vậy, trừ trƣờng hợp doanh nghiệp phỏt hành trỏi
53
phiếu là một tổ chức tớn dụng với đầy đủ kinh nghiệm và hiểu biết về thị trƣờng tài chớnh thỡ cỏc doanh nghiệp khỏc khi muốn phỏt hành trỏi phiếu riờng lẻ sẽ phải chọn một tổ chức trung gian tài chớnh để thực hiện việc phỏt hành, cú thể là một đại lý phỏt hành, một tổ chức bảo lónh phỏt hành hoặc một tổ chức đấu thầu phỏt hành trỏi phiếu. Nghị định 90/2011/NĐ-CP cũng quy định: “Đối tượng tham gia đấu thầu, bảo lónh phỏt hành, đại lý phỏt hành trỏi phiếu doanh nghiệp gồm cỏc cụng ty chứng khoỏn, tổ chức tớn dụng và cỏc định chế tài chớnh khỏc được phộp cung cấp dịch vụ đấu thầu, bảo lónh
và đại lý phỏt hành theo quy định của phỏp luật hiện hành” [2, Điều 18]. Nhƣ
đó phõn tớch ở trờn, giai đoạn này (kể từ khi Luật TCTD 2010 cú hiệu lực), NHTM khụng đƣợc trực tiếp bảo lónh phỏt hành chứng khoỏn, vỡ vậy, NHTM tạm thời khụng thể tham gia vào dự ỏn với vai trũ tổ chức bảo lónh phỏt hành trỏi phiếu cho doanh nghiệp. Tuy nhiờn, đõy cú thể chỉ là một quy định tạm thời, vỡ cỏc NHTM hiện nay đều phỏt triển theo hƣớng đa năng, cung cấp cỏc dịch vụ chứng khoỏn, tài chớnh là yờu cầu tất yếu để hoàn thiện cơ cấu hoạt động của cỏc NHTM. Giai đoạn trƣớc khi Luật TCTD 2010 ra đời, Luật TCTD 1997 (sửa đổi năm 2004) vẫn cho phộp NHTM cung cấp dịch vụ này. Năm 2009, NHNN gửi Cụng văn số 4825/NHNN-CNH cú nội dung hƣớng