T nh ng lý thuy t v c u trúc v n n n t ng ch ng 1, tác gi đư ti n hành ki m đ nh tác đ ng c a các nhân t vi mô đ n c u trúc v n c a các công ty ngành công ngh thông tin niêm y t trên th tr ng ch ng khoán Vi t Nam.
K t qu ch ng 2, cho th y có ba nhân t tác đ ng đ n đòn b y tài chính c a các công ty ngành công ngh thông tin đó là:
- L i nhu n (ROA) t l ngh ch (-) v i t l n ng n h n/t ng tài s n, t l n dài h n/t ng tài s n và t l t ng n trên t ng tài s n (có Ủ ngh a th ng kê v i m c Ủ ngh a 10%).
- T l tài s n h u hình trên t ng tài s n (TANG) t l thu n (+) v i t l n dài h n trên t ng tài s n và t l t ng n trên t ng tài s n (có Ủ ngh a th ng kê v i m c Ủ ngh a 10%).
- Tính thanh kho n (LIQ) t l ngh ch (-) v i t l n ng n h n trên t ng tài s n, t l n dài h n trên t ng tài s n và t l t ng n trên t ng tài s n (có Ủ ngh a th ng kê v i m c Ủ ngh a 10%).
Sáu nhân t còn l i g m: thu thu nh p doanh nghi p (TAX), quy mô doanh nghi p (SIZE), c h i t ng tr ng (GROW), r i ro kinh doanh (RISK), đ c đi m riêng c a s n ph m (UNI) và t m ch n thu phi n (NDTS) không có m i t ng quan đ n c u trúc c a các công ty ngành công ngh thông tin (do có Ủ ngh a th ng kê v i m c Ủ ngh a l n h n 10%).
D a trên k t qu đư tìm th y ch ng 2 và nh ng chi n l c phát tri n ngành công ngh thông tin trong th i gian t i, tác gi đư đ xu t nh ng gi i pháp v phía doanh nghi p c ng nh v phía Chính ph nh m hoàn thi n c u trúc v n c a các công ty ngành công ngh thông tin và nh ng ti n đ c b n đ ngành công ngh thông tin phát tri n trong giai đo n t i.
Tuy nhiên, trong quá trình nghiên c u đ tài còn m t s h n ch nh sau: - S l ng m u còn h n ch : Các doanh nghi p ngành công ngh thông tin niêm y t trên hai sàn c a Vi t Nam không nhi u so v i s l ng các doanh nghi p
trong n n kinh t , và các doanh nghi p cung c p s li u đ y đ đ tác gi có th thu th p đ c s li u phân tích còn h n ch nên tác gi m i ch thu th p đ c s li u c a 24 doanh nghi p đ phân tích.
- Xây d ng và ch n bi n: Tác gi đư không th c hi n m t cu c kh o sát đ tìm ra các nhân t tác đ ng đ n quy t đ nh c u trúc v n đ i v i các doanh nghi p ngành công ngh thông tin t i Vi t Nam mà ch ng d ng các k t qu nghiên c u t i các n c khác trên th gi i và kh o sát k t qu này đ i v i các doanh nghi p ngành công ngh thông tin t i Vi t Nam. Do đó có th có nhi u y u t tác nhân t tác đ ng đ n quy t đ nh c u trúc v n đ i v i các doanh nghi p ngành công ngh thông tin t i Vi t Nam b b qua.
- Ph ng pháp đo l ng: Do h n ch v thông tin và s li u nên các bi n s đ c đo l ng theo giá tr s sách k toán, không th đo l ng các bi n s này theo giá tr th tr ng c a doanh nghi p. ây c ng là m t v n đ quan tr ng trong qu n tr tài chính doanh nghi p.
- Nh ng h n ch khác: thông tin v mô đ c cung c p t các c quan thông kê ch a đ c c p nh t k p th i và đ y đ .
Do v y, tính t ng quát hóa c a k t qu nghiên c u là ch a cao. các nghiên c u l p l i nghiên c u này, đ c bi t là v i ph m vi nghiên c u l n h n, c n s d ng m u v i kích th c l n. Khi đó k t qu nghiên c u s có tính t ng quát hóa cao h n, giúp có cái nhìn toàn c nh v vi c xây d ng c u trúc v n c a các công ty c a m i ngành và s có các gi i pháp chi ti t, rõ ràng h n.
1. GS.TS. Nguy n Th Cành ch biên d ch thu t, Qu n tr tài chính –Eugene F.Brigham – i h c Florida.
2. ThS Ph m Trí Cao –ThS V Minh Châu (2010), Kinh t l ng ng d ng, Nhà xu t b n Th ng kê.
3. PGS.TS. Phan Th Bích Nguy t ch biên (2008), u t tài chính – Phân tích
đ u t ch ng khoán, Nhà xu t b n Tài chính.
4. PGS.TS. Tr n Ng c Th ch biên (2007), Tài chính doanh nghi p hi n đ i, Nhà xu t b n Th ng kê.
5. Hu nh H u M nh (2010), B ng ch ng th c nghi m v nh ng nhân t tác đ ng đ n c u trúc v n c a các doanh nghi p niêm y t trên th tr ng ch ng khoán Vi t Nam, lu n v n th c s kinh t , i h c Kinh t Thành ph H Chí Minh. 6. Ph m D ng Ph ng Th o (2010), Tác đ ng c a h th ng thu thu nh p đ n
c u trúc v n c a các công ty c ph n – B ng ch ng th c nghi m t i Vi t Nam, lu n v n th c s kinh t , i h c Kinh t Thành ph H Chí Minh.
7. Ph m Th Ph ng Th o (2011), Các nhân t nh h ng đ n c u trúc v n các công ty niêm y t –Nghiên c u ngành ch bi n và xu t kh u th y s n trong giai
đo n 2007-2009, lu n v n th c s kinh t , i h c Kinh t Thành ph H Chí Minh.
8. Lê Tr ng Thu n (2010), Nghiên c u c u trúc v n c a các công ty niêm y t ngành th c ph m giai đo n 2005-2009, lu n v n th c s kinh t , i h c Kinh t Thành ph H Chí Minh.
9. Lê Ng c Trâm (2010), Phân tích các nhân t tác đ ng đ n c u trúc v n c a các doanh nghi pVi t Nam, lu n v n th c s kinh t , i h c Kinh t Thành ph H Chí Minh.
10.Ch th 07/CT-BBCVT ngày 7/7/2007 V nh h ng Chi n l c phát tri n Công ngh thông tin và Truy n thông Vi t Nam giai đo n 2011 –2020 (g i t t là “Chi n l c C t cánh”)
developing countries, The Journal of Finance – Vol LVI No 1.
13.Campbell R. Harvey and John R. Graham (1999), The theory and practice of corporate finance: Evidence from the field, Journal of Financial Economics 61. 14.Georges Dionne and Karima Ouederni (2010), Corporate Risk Management and
Dividend Signaling Theory.
15.Heriot and Ziad Zurigat (2009), Pecking Order Theory, Trade-Off Theory and Determinants of Capital Structure: Empirical Evidence from Jordan.
16.James A. Miles and John R. Ezzell (1980), The weighted Average Cost of Capital, Perfect Capital Markets, And Project Life: A Clarification, Journal of financial and quantitative analysis, Volume XV, No. 3.
17.James Schallheim and Kyle Wells (2006), Debt and Taxes: A New Measure for Non-debt Tax Shields.
18.Jean J. Chen (2003), Determinants of Capital Structure of Chinese-listed companies, Journal of Business Research 57 (2004) 1341-1351.
19.Kai Li, Heng Yue and Longkai Zhao (2009), Ownership, Institutions and Capital Structure: Evident from China.
20.Kunt and Maksimovic (1994), Capital structures in developing countries –
Evidence from ten countries.
21.Justyna Franc-Dabrowska (2009), Does Dividend Policy Follow the Capital Structure Theory?, Managing Global Transitions, Volume 7 · Number 4
22.Michael C. Jensen and William H. Meckling (1976), Theory of the Firm: Managerial Behavior, Agency Costs and Ownership Struture, Journal of Financial Economics.
23.Milton Harris and Artur Raviv (1991), The Theory of Capital Structure, The Journal of Finance.
Structure: Eviden from China.
26.Sheridan Titman and Roberto Wessels (1988), The determinants of Capital Structure Choice, The Journal of Finance.
27.Stein Frydenberg (2004), Theory of Capital Structure – A Review, SSRN- id556631.
28.Stephen A. Ross (2005), Capital Structure and the Cost of Capital, Journal of Applied Finance.
C. CÁC TRANG THÔNG TIN I N T
29.http://www.stox.vn 30.http://www.cafef.vn 31.http://www.hsx.vn 32.http://www.hastc.org.vn 33.http://www.sbv.gov.vn 34.http://www.navis.com.vn 35.http://www.saga.vn 36.http://www.stockbiz.vn 37.http://www.ssc.gov.vn 38.http://www.finance.vinabull.com 39.http://www.gso.gov.vn 40.http://www.cophieu68.com
N m 2008
ROA TANG TAX SIZE GROW RISK UNI LIQ NDTS
ROA 1.000000 TANG -0.068360 1.000000 TAX 0.516152 -0.005771 1.000000 SIZE -0.072587 0.125506 -0.046410 1.000000 GROW 0.096594 -0.171995 0.004996 -0.082434 1.000000 RISK -0.128456 0.159779 -0.075571 -0.112053 -0.124857 1.000000 UNI -0.410986 0.001998 -0.015751 0.151632 -0.085120 0.072932 1.000000 LIQ -0.108829 0.169471 -0.026896 0.137192 -0.083610 -0.010968 0.124298 1.000000 NDTS -0.146302 0.041132 -0.136853 0.016833 -0.009034 0.097353 0.082287 0.021033 1.000000
TANG 0.032938 1.000000 TAX 0.614585 -0.101283 1.000000 SIZE 0.031603 -0.028655 0.055751 1.000000 GROW 0.036311 -0.154390 0.065347 0.080476 1.000000 RISK 0.174446 0.035013 0.039944 -0.068514 -0.139909 1.000000 UNI 0.131035 0.023694 0.026961 0.175137 -0.050550 0.000396 1.000000 LIQ 0.173733 0.069430 -0.079953 -0.021627 -0.054328 0.049749 0.125405 1.000000 NDTS -0.145861 0.063958 -0.177396 -0.064641 -0.002297 -0.101657 0.103964 -0.048144 1.000000 N m 2010
ROA TANG TAX SIZE GROW RISK UNI LIQ NDTS
ROA 1.000000 TANG 0.171101 1.000000 TAX 0.476314 -0.049731 1.000000 SIZE 0.099322 0.083946 -0.034756 1.000000 GROW 0.005459 -0.051264 0.014976 0.047343 1.000000 RISK 0.106916 -0.165175 0.155644 -0.030143 -0.084772 1.000000 UNI -0.306948 0.126684 -0.005232 0.203754 -0.019383 -0.009983 1.000000 LIQ -0.048858 -0.198574 -0.065480 -0.059478 0.137467 -0.149667 -0.125790 1.000000 NDTS 0.045365 0.067551 -0.053322 -0.026131 -0.011938 -0.155797 0.078221 -0.094485 1.000000
STT Mã CK Tên Công ty L nh v c
1 CKV Công ty c ph n Th ng m i B u chính vi n thông CNTT
2 CSG Công ty c ph n Cáp Sài Gòn CNTT
3 KST Công ty c ph n Vi n thông Tin h c i n t CNTT 4 LTC Công ty C ph n i n nh Vi n thông CNTT
5 NHW Công ty c ph n Ngô Han CNTT
6 ONE Công ty c ph n Truy n thông s 1 CNTT
7 POT Công ty c ph n Thi t b B u i n CNTT
8 SAM Công ty c ph n u t và Phát tri n SACOM CNTT 9 SMT Công ty c ph n V t li u i n và Vi n thông Sam C ng CNTT
10 ST8 Công ty c ph n Siêu Thanh CNTT
11 TAG Công ty c ph n Th gi i s Tr n Anh CNTT 12 TLC Công ty c ph n Vi n thông Th ng Long CNTT 13 TST Công ty c ph n D ch v K thu t Vi n thông CNTT 14 TYA Công ty C ph n Dây và Cáp đi n Taya Vi t Nam CNTT
15 UNI Công ty c ph n Vi n Liên CNTT
16 VHG Công ty c ph n u t và S n xu tVi t - Hàn CNTT 17 CMG Công ty c ph n T p đoàn Công ngh CMC CNTT 18 CMT Công ty c ph n Công ngh M ng và Truy n thông CNTT 19 ELC Công ty c ph n u t Phát tri n Công ngh đi n t - Vi n
thông CNTT
20 FPT Công ty c ph n FPT CNTT
21 SGT Công ty c ph n Công ngh Vi n thông Sài Gòn CNTT
22 SRA Công ty c ph n Sara Vi t Nam CNTT
23 HPT Công ty C ph n D ch v Công ngh Tin h c HPT CNTT