K T L UN CH NG 1
2.3.2.8 T ng quan gia đòn by tài chính và tính thanh kh on (Liquidity)
Các doanh nghi p có t l thanh kho n cao có th s d ng nhi u n vay do doanh nghi p có th tra các kho n n vay ng n h n khi đ n h n. Nh v y có ngh a là tính thanh kho n c a doanh nghi p có quan h t l thu n (+) v i đòn b y tài chính.
M t khác, theo lý thuy t tr t t phân h ng cho r ng, các doanh nghi p có nhi u tài s n thanh kho n có th s d ng các tài s n này tài tr cho các kho n đ u t c a mình. Do v y, tính thanh kho n c a doanh nghi p có quan h t l ngh ch (-) v i đòn b y tài chính.
V y gi thuy t th tám (H8) đ c xây d ng nh sau: Tính thanh kho n c a doanh nghi p có tác đ ng (+) ho c (-) đ n đòn b y tài chính.
Vi c đo l ng tính thanh kho n, tác gi s d ng công th c tính toán nh sau: LID = Giá tr tài s n ng n h n / T ng n ng n h n. (2.9)
2.3.2.9 T ng quan gi a đòn b y tài chính và t m ch n thu phi n (hay đòn b y ho t đ ng) (None-debt tax shields)
T m ch n thu phi n đ c hi u là giá tr kh u hao hàng n m c a doanh nghi p; trong khi t l đóng góp c a chi phí kh u hao trong c c u chi phí s n xu t đ c hi u là t l đòn b y ho t đ ng (operating leverage).
Khi các kho n l i ích thu này càng cao, dòng ti n ròng v t l i nhu n kinh doanh đ i v i ng i c đông càng l n. De Angelo và Masulis (1980) cho r ng t m ch n thu phi n có th thay th cho t m ch n thu do s d ng n vay. K t qu là nh ng doanh nghi p v i t m ch n thu này cao so v i dòng ti n d toán s s d ng ít n trong c u trúc v n.
Các nghiên c u th c nghi m: Ross (1985); Titman và Wessels (1988); Cheplinsky và Niehaus (1993); Wald (1999) c ng cho k t qu th ng nh t Pháp, M , Nh t, c và Anh.
V y, gi thuy t th chín (H9) đ c xây d ng nh sau: T m ch n thu phi n có m i quan h ngh ch chi u (-) v i đòn b y tài chính.
B ng 2.10: Gi thi t v m i t ng quan gi a đòn b y tài chính và các nhân t tác đ ng đ n đòn b y tài chính c a doanh nghi p
Gi thuy t nghiên c u Nhân t tác đ ng đ n đòn b y tài chính c a doanh nghi p Ký hi u K t qu k v ng H1 L i nhu n ROA +/- H2 Tài s n h u hình TANG +
H3 Thu thu nh p doanh nghi p TAX +
H4 Quy mô doanh nghi p SIZE +/-
H5 C h i t ng tr ng GROW +/-
H6 R i ro kinh doanh RISK -
H7 c đi m riêng c a s n ph m UNI -
H8 Tính thanh kho n LIQ +/-
H9 T m ch n thu phi n NDTS -