Vi c l a ch n c u trúc v n c a m t doanh nghi p có th truy n nh ng d u hi u cho ng i đ u t bên ngoài v thông tin ng i bên trong doanh nghi p. Lý thuy t này b t đ u t công trình c a Ross (1977) và Lyland, Pyle (1977). Theo đó, nhà qu n lý bi t rõ h n nhà đ u t bên ngoài v tri n v ng c a doanh nghi p. Khi nhà doanh nghi p đ c d báo s có tri n v ng t t, nhà qu n lý không mu n chia s l i nhu n v i nh ng ch s h u m i. Tuy nhiên, khi doanh nghi p d báo có tri n v ng không sáng s a, nhà qu n lý mong mu n chia s nh ng r i ro này v i nh ng ng i ch m i c a doanh nghi p. Do v y, khi m t doanh nghi p công b phát hành thêm ch ng khoán m i, s ki n này có th đ c coi là đang cung c p m t tín hi u
cho th tr ng tài chính v vi n c nh t ng lai c a doanh nghi p. Các nghiên c u v thay đ i c u trúc v n đ u cho r ng các cung ng ch ng khoán m i đ a t i các đáp ng giá ch ng khoán gi m. Vi c mua l i c ph n th ng s đ a t i các l i nhu n đ c công b d ng l n t c ph n th ng c a doanh nghi p. Các hành đ ng làm t ng đòn b y tài chính th ng g n v i thu nh p c ph n d ng và các hành đ ng làm gi m đòn b y tài chính th ng g n v i thu nh p c ph n âm.
Vì v y, khi m t doanh nghi p th c hi n quy t đ nh thay đ i c u trúc v n, doanh nghi p ph i chú Ủ đ n tín hi u có th có v vi n c nh thu nh p t ng lai và hi n t i c a doanh nghi p. Th c hi n m t c u trúc v n t i u trong t ng giai đo n ra sao, quy t đ nh t tr ng n nh th nào cho h p lỦ, làm sao đ tác đ ng tín hi u ra th tr ng là tích c c nh mong đ i v n luôn là m t bài toán khó đ i v i các nhà qu n lý.
1.4 CÁC NHÂN T TÁC NG N C U TRÚC V N DOANH NGHI P
Các lý thuy t v c u trúc v n đư ch ra r ng có r t nhi u các nhân t tác đ ng (bao g m c các nhân t vi mô và v mô) tác đ ng đ n c u trúc v n c a doanh nghi p. Trong gi i h n v kh n ng thu th p d li u, tác gi ch đ a ra nh ng nhân t chính nh sau:
1.4.1 L i nhu n
Có nhi u công trình lý thuy t đư đ c th c hi n t khi MM đ a ra lỦ thuy t c u trúc v n n m 1958, gi i khoa h c tài chính v n ch a có m t s th ng nh t v quan h gi a kh n ng sinh l i và đòn b y tài chính.
Lý thuy t tr t t phân h ng cho r ng các doanh nghi p s s d ng l i nhu n đ l i nh là ngu n tái đ u t , sau đó m i s d ng n và phát hành v n ch s h u khi c n thi t. Khi đó, kh n ng sinh l i và đòn b y n có m i quan h t l ngh ch chi u. Tuy nhiên, lý thuy t MM l i cho r ng các doanh nghi p có kh n ng sinh l i cao nên đi vay nhi u h n khi các doanh nghi p đó có nhu c u l n h n đ t n d ng t m ch n thu c a doanh nghi p. Lý thuy t chi phí đ i di n c ng cho m t d toán ng c l i. Jensen và Williams (1988) cho r ng n là ph ng th c có tính nguyên
t c đ đ m b o các nhà qu n lý thanh toán l i nhu n h n là xây dinh c cho h . i v i các doanh nghi p có dòng ti n t do hay kh n ng sinh l i cao, n nhi u s h n ch tính tùy ti n c a ban qu n lý. m t khía c nh khác, Chang (1999) cho r ng h p đ ng t i u gi a doanh nghi p và nhà đ u t bên ngoài có th gi i thích là s k t h p gi a n và v n ch s h u.