K T L UN CH NG 1
2.3.1Gi i thi u mô hình kinh tl ng
Các nghiên c u th c nghiêm (v đ tài các nhân t tác đ ng đ n c u trúc v n c a các doanh nghi p Vi t Nam) tr c đây đ u s d ng mô hình h i quy tuy n tính đ ki m nghi m các gi thi t v m i t ng quan gi a t l đòn b y tài chính và các nhân t tác đ ng đ n nó.
Mô hình h i quy nh sau:
Y = i + nXn + i (2.1) Trong đó: Y : Bi n ph thu c Xn : Bi n đ c l p tác đ ng đ n bi n ph thu c n : H s h i quy i : H s t do i : Sai s ng u nhiên
Nh đư trình bày, có r t nhi u nhân t tác đ ng đ n c u trúc v n (bao g m các nhân t vi mô và các nhân t v mô. Trong gi i h n v kh n ng thu th p d li u c a tác gi , c ng nh các đ c tr ng c a n n kinh t Vi t Nam, c a th tr ng ch ng khoán và c a các doanh nghi p niêm y t, tác gi ch gi i h n ki m nghi m m t s các nhân t có tác đ ng đ n t l đòn b y tài chính c a doanh nghi p. Bên c nh đó, tác gi c ng không ti n hành kh o sát đ l a ch n m t cách đ y đ và chính xác các nhân t tác đ ng đ n c u trúc v n c a các công ty ngành công ngh thông tin.
Trong mô hình h i quy c a bài nghiên c u này, c u trúc v n c a doanh nghi p đ c đ i di n b i t l đòn b y tài chính. Các nhân t tác đ ng đ n t l đòn
b y tài chính đ c đ a vào mô hình g m: (1) l i nhu n, (2) tài s n h u hình, (3) thu thu nh p doanh nghi p, (4) quy mô doanh nghi p, (5) c h i t ng tr ng, (6) m c đ r i ro kinh doanh, (7) đ c tính riêng c a s n ph m, (8) tính thanh kho n và (9) t m ch n thu phi n (đòn b y ho t đ ng c a doanh nghi p). T đó, ta có:
STD = f (ROA; TANG; TAX; SIZE; GROW; RISK; UNI; LIQ; NDTS) LTD = f (ROA; TANG; TAX; SIZE; GROW; RISK; UNI; LIQ; NDTS) TD = f (ROA; TANG; TAX; SIZE; GROW; RISK; UNI; LIQ; NDTS) Trong đó,
STD (Short term debt) : T l n ng n h n trên t ng tài s n LTD (Long term debt) : T l n dài h n trên t ng tài s n TD (Total debt) : T l t ng n trên t ng tài s n ROA (Return on assets) : T su t sinh l i trên t ng tài s n TANG (Tangible assets) : T l tài s n h u hình trên t ng tài s n TAX (Business income tax) : Thu su t thu thu nh p doanh nghi p SIZE (Business size) : Quy mô doanh nghi p
GROW (Growth opportunities) : C h i t ng tr ng RISK (Operating risk) : R i ro kinh doanh
UNI (Uniqueness) : c đi m riêng c a s n ph m LIQ (Liquidity) : Tính thanh kho n
NDTS (Non-debt tax shields) : òn b y ho t đ ng (t m ch n thu phi n )