K T L UN CH NG 1
2.3.2.2T ng quan gia đòn by tài chính và tà is nhu hình (Tangible
b y tài chính. Theo lý thuy t đánh đ i, các doanh nghi p có t tr ng tài s n h u hình l n, doanh nghi p s s d ng n nhi u h n các doanh nghi p có t tr ng tài s n vô hình cao vì các ch n th ng đòi h i ph i có th ch p đ đ m b o cho các kho n vay. H n n a, giá tr thanh lý c a doanh nghi p c ng t ng lên khi có tài s n h u hình và làm gi m thi t h i cho trái ch c a doanh nghi p c ng t ng lên khi có tài s n h u hình và làm gi m thi t h i cho trái ch trong tr ng h p doanh nghi p phá s n.
Lý thuy t v các chi phí đ i di n c ng gi i thích m i quan h này. Jensen và Meckling (1976) cho r ng tài s n h u hình s làm gi m s b t cân x ng v thông tin vì nh ng tài s n này có th s d ng làm tài s n th ch p, gi m r i ro gánh ch u chi phí đ i di n c a kho n n ng i cho vay trong tr ng h p thi u thông tin ho c mâu thu n v l i ích v i c đông c a doanh nghi p. Các doanh nghi p không có tài s n th ch p s có chi phí cao khi s d ng n đ tài tr . Do v y, m t t l tài s n h u hình cao s có t s n cao.
Các k t qu nghiên c u đư đ ng thu n m i quan h gi a tài s n h u hình và đòn b y tài chính nh nghiên c u c a Marsh (1982), Long và Malitz (1985), Friend và Lang (1988), Titman và Wessels (1988); Van de Wijst và Thurik (1993); Rajan và Zingales (1995); Wald (1999) đư nghiên c u M , Nh t, Anh, c và Pháp; Wiwattanakantang (1999); Hirota (1999); Um (2001) cho th y tài s n h u hình có m i quan h t l thu n v i đòn b y tài chính các n c đang phát tri n, Wiwattanakantang (1999) và Chen (2004) cho th y tài s n h u hình có m i quan h t l thu n v i đòn b y tài chính t i Thái Lan và Trung Qu c.
V y, gi thuy t th hai (H2) đ c xác đ nh nh sau: Tài s n h u hình có m i quan h t l thu n (+) v i đòn b y tài chính.
Có nhi u cách đ xác đnh tài s n h u hình, ch ng h n “tài s n c đnh/t ng tài s n” theo Rajan và Zinggaless (1995) ho c là “(tài s n c đnh+hàng t n kho)/t ng tài s n” theo Hu Jun (2008). Trong bài nghiên c u này, đ đánh giá tác đ ng này tác gi s dung cách tính nh sau:
TANG = (Hàng t n kho+Tài s n h u hình+B t đ ng s n đ u t )/T ng tài s n. (2.3)