Phòng ngừa rủi ro về giá trong kinh dăng xăng dầu tại tập đoàn petrolimex

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC THƯƠNG MẠI - PHÒNG NGỪA RỦI RO VỀ GIÁ TRONG KINH DOANH XĂNG DẦU TẠI TẬP ĐOÀN PETROLIMEX Chuyên ngành: Quản trị kinh doanh Mã số: 9340101 LUẬN ÁN TIẾN SĨ KINH TẾ Hà Nội, 2021 viii DANH MỤC SƠ ĐỒ Sơ đồ 1.1: Quy trình nghiên cứu luận án 22 Sơ đồ 1.2: Quy trình thu thập xử lý liệu sơ cấp 26 Sơ đồ 2.1: Cơ chế mua bán Hợp đồng tương lai 55 Sơ đồ 3.1: Ngành hàng kinh doanh Tập đồn 76 Sơ đồ 3.2: Cơ cấu máy quản lý 77 Sơ đồ 3.3: Mơ hình nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng hạn chế sử dụng công cụ Hedging 111 DANH MỤC BẢNG Bảng 2.1: Rủi ro giá cho nhóm Mua-Bán hàng hố 43 Bảng 2.2: Quan hệ rủi ro dựa vào giá chênh lệch 44 Bảng 2.3: Quan hệ rủi ro người mua, người bán trường hợp “Chốt sau” 44 Bảng 3.1 Kết hoạt động kinh doanh Tập đoàn (2015- 2020) 81 DANH MỤC ĐỒ THỊ, HÌNH VẼ Đồ thị 2.1 Diễn biến giá đầu thơ giới (1950-2020) 42 Hình 4.1 Giao diện phần mềm CQG Desktop 131 Hình 4.2 Những chức chủ yếu để theo dõi diễn biến dự báo giá 132 Hình 4.3 Bảng giá phần mềm 133 Hình 4.4 Chức bảng giá mở rộng CQG Desktop .133 Hình 4.5 Chức đồ thị phần mềm CQG Desktop Đồ thị dạng nến hợp đồng Dầu thô WTI kỳ hạn tháng 01/2021 134 Hình 4.6 cách thức sử dụng chức đồ thị phần mềm CQG Desktop 135 Hình 4.7 Nút chức cho phép người dùng điều chỉnh đồ thị .135 Hình 4.8 Chức thang giá cho phép người dùng quan sát khối lượng chờ khớp 136 PHẦN MỞ ĐẦU 1- Tính cấp thiết đề tài “Xăng dầu hàng hóa có tính thiết yếu”trong trình sản xuất, kinh doanh tiêu dùng, an ninh quốc phòng Đây là“yếu tố đầu vào nhiều ngành chưa thể thay được.”Cho tới xăng, mặt hàng có vai trị quan trọng phục vụ nhu cầu phát triển kinh tế Hàng năm Việt Nam tiêu thụ khoảng gần 20 triệu xăng dầu, với vai trò khai thác, xuất chế biến dầu mỏ, từ trước tháng 10 năm 2018 nước ta“vẫn phải lệ thuộc”nguồn xăng dầu nhập khoảng 70% từ thị trường giới để đáp ứng nhu cầu tiêu dùng nước Hiện nguồn chế biến xăng, dầu Việt Nam đáp ứng 80% nguồn nhu cầu tiêu dùng nước Tuy nhiên, giá xăng, dầu nước sự“lệ thuộc vào giá thị trường giới.” Trong hoạt động“giao dịch mua, bán xăng dầu,”rủi ro thị trường có loại: giá cả, tỷ giá hối đối lãi suất Trong đó, rủi ro giá có tác động lớn tới hiệu kinh doanh DN Bởi, biến động bất thường, khó dự đốn giá mặt hàng xăng dầu thị trường quốc tế ảnh hưởng không nhỏ tới hiệu vận hành DN kinh doanh xăng, dầu Với đặc tính biến động khơng ngừng“về giá thị trường giới,” thấy ngoại trừ số giai đoạn giá xăng, dầu tương đối ổn định, hầu hết giá xăng, dầu diễn biến phức tạp, khó lường từ năm 1973 đặc biệt thời gian gần Một kiện hy hữu gây sốc chưa có ngày 20/4/2020 khoảng 20 phút phi thường lịch sử thị trường tài giá hợp đồng tương lai dầu WTI giao tháng 5/2020 giảm xuống -37,64 USD/thùng, khiến nhiều người từ nhà mơi giới kì cựu đến nhà đầu tư bán lẻ hoảng loạn Từ đó, cho thấy vai trị lớn cơng tác phịng ngừa rủi ro biến động giá trở nên hữu với tập đoàn, tổ chức kinh doanh sản xuất mặt hàng này, không đơn dừng góc độ đối tượng tiêu thụ Bằng chứng đơn vị quốc doanh hàng đầu châu Á PTT Public Company Limited (PTT) Thái Lan, Petroliam Nasional Berhad (Petronas) Malaysia, CPC Corporation (CPC) Đài Loan, hãng xăng, dầu quốc tế khác có đơn vị, phịng ban quản lý rủi ro sâu giá Tại Việt Nam, cơng tác phịng ngừa rủi ro giá dựa nhiều vào việc áp dụng công cụ quản lý, công cụ Quỹ từ quan quản lý nhà nước, cụ thể “Quỹ bình ổn giá”; Mua hàng hố dự trữ giá xăng dầu quốc tế có dấu hiệu biến động đa dạng hoá nguồn cung cấp để tạo nguồn cung ứng với mức giá thấp Việc sử dụng cơng cụ phịng vệ giá (Hedging) kinh doanh DN xăng, dầu hạn hữu Phương thức kinh doanh DN xăng, dầu nước ta chủ yếu mua trực tiếp từ tổ chức cung cấp theo thời giá giới, không mua theo giá cố định giao tương tương lai Có DN bắt đầu sử dụng cơng cụ tài phái sinh cơng tác phịng ngửa rủi ro, cụ thể rủi ro đến từ biến động giá cả, nhiên hiệu mang lại không cao Trong bối cảnh mới, DN kinh doanh lĩnh vực xăng, dầu giới coi Hedging – cơng vụ phịng vệ giá cơng cụ sử dụng cách linh hoạt phổ biến tập đồn, doanh nghiệp quy trình phịng ngừa rủi ro, phần khơng thể tách rời hoạt động kinh doanh cân nhắc đến chiến lược ứng phó với biến động bất thường giá Thời gian qua việc ứng dụng cơng cụ phịng ngừa rủi ro giá, đặc biệt cơng cụ phịng vệ giá DN xăng dầu nước ta hạn chế, sử dụng cịn ít, vài phi vụ bị thua lỗ Jetstar Pacific, Vietnam Airlines, Petrolimex Singapore Mặc dầu, Nghị định 83 Chính phủ nêu rõ Điều 9: “Quyền nghĩa vụ thương nhân kinh doanh xuất nhập xăng dầu” điểm rõ: “Được áp dụng công cụ phái sinh phù hợp với thông lệ quốc tế” Các học từ tập đồn, cơng ty quốc gia cho thấy hệ thống quản trị rủi ro, có sử dụng cơng cụ phịng vệ giá (Hedging) – giao dịch phái sinh nghiên cứu triển khai cách đồng bộ, chuẩn hiệu góp phần khơng nhỏ vào việc hỗ trợ tổ chức thích ứng với biến động giá Trên giới mua bán hàng hố, cơng cụ Hedging thật khơng cịn mẻ trở nên phổ biến cơng cụ chủ yếu phịng ngừa rủi ro giá tìm kiếm lợi nhuận Các doanh nghiệp kinh doanh, sản xuất khai thác mặt hàng xăng, dầu nước khơng cịn q lạ với cơng cụ phịng vệ giá việc ứng dụng Hedging giao dịch để phòng ngừa rủi ro có lẽ cịn có hạn chế thận trọng định quan điểm cách tiếp cận Do vậy, nghiên cứu phòng ngừa rủi ro giá kinh doanh xăng dầu Petrolimex có tính cấp thiết hai khía cạnh lý luận thực tiễn Tập đoàn Xuất phát từ thực tế đó, nghiên cứu sinh lựa chọn đề tài: “Phòng ngừa rủi ro giá kinh doanh xăng dầu tập đoàn Petrolimex” “Phạm vi đề tài tập trung nghiên cứu phòng ngừa rủi ro giá hoạt động kinh doanh phân phối mặt hàng xăng dầu.” 2- Mục tiêu nghiên cứu 2.1 Mục tiêu chung Mục tiêu nghiên cứu luận án xác lập khung lý thuyết phòng ngừa rủi ro giá kinh doanh doanh nghiệp xăng, dầu Đây sở phân tích, đánh giá thực trạng việc phòng ngừa rủi ro giá Tập đồn Petrolimex Từ đề xuất giải pháp khơng có sở khoa học có tính khả thi cao Tập đồn Petrolimex phòng ngừa rủi ro giá 2.2 Mục tiêu cụ thể - “Đánh giá tổng quan cơng trình nghiên cứu có liên quan, tạo sở cho việc xác định đối tượng, phạm vi, phương pháp nghiên cứu luận án.” “Hệ thống hóa sở lý luận phịng ngừa rủi ro giá doanh nghiệp xăng, dầu kinh tế thị trường; Kinh nghiệm quốc tế phịng ngừa rủi ro giá, từ rút học cho tập đoàn xăng dầu Petrolimex.” - “Phân tích đánh giá thực trạng việc phịng ngừa rủi ro giá kinh doanh Tập đoàn Petrolimex.” - “Xây dựng giải pháp Petrolimex đưa kiến nghị với quan có thẩm quyền nhằm thúc đẩy sử dụng cơng cụ phịng ngừa rủi giá kinh doanh xăng thời gian tới.” Đối tượng phạm vi nghiên cứu 3.1 Đối tượng nghiên cứu Đối tượng nghiên cứu luận án nghiên cứu vấn đề lý luận thực tiễn việc phòng ngừa rủi ro giá kinh doanh xăng, dầu Tập đoàn Petrolimex 3.2 Phạm vi nghiên cứu Về nội dung nghiên cứu: “Đứng góc độ chuyên ngành quản trị kinh doanh luận án nghiên cứu sở lý luận rủi ro giá, quy trình cơng cụ phòng ngừa rủi ro giá doanh nghiệp xăng, dầu kinh tế thị trường Trên sở khung lý thuyết, luận án phân tích, đánh giá thực trạng việc phòng ngừa rủi ro giá tập đoàn Petrolimex.”Đặc biệt luận án sâu vào nghiên cứu cơng cụ phịng vệ giá (Hedging) công cụ chủ yếu, phổ biến mà doanh nghiệp xăng dầu giới sử dụng.“Từ luận án đề xuất giải pháp phòng ngừa rủi ro giá kinh doanh xăng dầu tập đồn Petrolimex.” Về khơng gian nghiên cứu: Tập đồn Petrolimex kinh doanh nhiều ngành nghề, với nhiều công ty con.Tác giả nghiên cứu phòng ngừa rủi ro giá kinh doanh xăng dầu Tập đoàn Petrolimex 02 Công ty TNHH thành viên Petrolimex Singapore Công ty TNHH thành viên Petrolimex Lào Về thời gian nghiên cứu: tính từ thời điểm TCT Xăng dầu Việt Nam cổ phần hoá tái cấu trúc theo định chủ trương Chính phủ vào năm 2011, chuyển qua giai đoạn trở thành công ty đại chúng năm 2012 4- Câu hỏi nghiên cứu Để đạt mục đích nghiên cứu, câu hỏi đặt luận án cần giải đáp: (1) Rủi ro giá? Quy trình cơng cụ phịng ngừa rủi ro giá kinh doanh doanh nghiệp xăng dầu ? “Những yếu tố tác động đến biến động giá xăng dầu ảnh hưởng đến việc phòng ngừa rủi ro giá kinh doanh xăng dầu?” (2) Những học kinh nghiệm phịng ngừa rủi ro giá kinh doanh DN, tập đoàn kinh doanh xăng, dầu số nước DN xăng, dầu Việt nam? (3) Thực trạng việc phòng ngừa rủi ro giá kinh doanh xăng dầu Tập đoàn Petrolimex? (4) “Những quan điểm cơng cụ phịng ngừa rủi ro giá xăng dầu nước ta? Cần có giải pháp kiến nghị để phịng ngừa rủi ro giá kinh doanh xăng dầu tập đoàn Petrolimex thực thi có hiệu quả?” 5-Những đóng góp luận án Về lý luận: “Bổ sung hoàn thiện, phát triển xác lập khung lý thuyết phòng ngừa rủi ro giá hoạt động kinh doanh doanh nghiệp hoạt động lĩnh vực kinh doanh xăng dầu, bối cảnh hội nhập kinh tế quốc tế; Những yếu tố tác động tới biến động giá xăng, dầu ảnh hưởng tới việc phòng ngừa rủi ro giá doanh nghiệp xăng, dầu.” Về thực tiễn: “Trên sở khung lý thuyết sử dụng sở liệu thu thập đáng tin cậy, tác giả thực phân tích đánh giá thực trạng phòng ngừa rủi ro giá kinh doanh xăng dầu Tập đoàn Petrolimex thời gian qua cách khoa học có sở, về:” (i) Quy trình phịng ngừa rủi ro giá kinh doanh Petrolimex; (ii) Các cơng cụ phịng ngừa rủi ro giá Petrolimex Phân tích làm rõ kết quả, bất cập nguyên nhân hạn chế thực nội dung quy trình sử dụng cơng cụ phịng ngừa rủi ro giá kinh doanh xăng, dầu ; Đặc biệt sử dụng cơng cụ (Hedging) tập đồn Petrolimex Phân tích quan điểm trái chiều nước ta cơng cụ quỹ bình ổn giá xăng dầu; Cơng cụ hedging phịng ngừa rủi ro giá doanh nghiệp xăng, dầu Đề xuất hệ thống giải pháp phòng ngừa rủi ro giá Tập đoàn Petrolimex, giải pháp rõ nội dung cụ thể mà đơn vị cần triển khai thực Đồng thời đưa giải pháp hỗ trợ (vĩ mô) nhằm thúc đẩy doanh nghiệp kinh doanh xăng, dầu nói chung tập đồn Petrolimex nói riêng sử dụng cơng cụ phịng ngừa rủi ro giá kinh doanh xăng dầu Đề xuất kiến nghị với quan quản lý nhằm thức đẩy sử dụng cơng cụ phịng ngừa rủi giá kinh doanh xăng dầu Petrolimex DN xăng, dầu thời gian tới Kết cấu luận án “Ngoài phần nội dung mở đầu, kết luận, danh mục cơng trình nghiên cứu tác giả có liên quan đến đề tài công bố, danh mục tài liệu tham khảo phụ lục, luận án tiến sĩ tác giả kết cấu bao gồm chương:” “Chương Tổng quan tình hình phương pháp nghiên cứu.” “Chương Cơ sở lý luận phòng ngừa rủi ro giá kinh doanh doanh nghiệp xăng dầu” “Chương Thực trạng phòng ngừa rủi ro giá kinh doanh xăng dầu Tập đoàn Petrolimex” “Chương Giải pháp phòng ngừa rủi ro giá kinh doanh xăng dầu tập đoàn Petrolimex” CHƯƠNG TỔNG QUAN TÌNH HÌNH VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 1.1 TỔNG QUAN CÁC NGHIÊN CỨU CÓ LIÊN QUAN ĐẾN ĐỀ TÀI 1.1.1 Các nghiên cứu ngồi nước Phịng ngừa rủi ro giá kinh doanh xăng dầu DN xăng, dầu đề tài mới, giới có nhiều nghiên cứu.Tuy nhiên, nghiên cứu nước khiêm tốn.Tất nghiên cứu phòng ngừa rủi ro giá xăng dầu tổ chức khai thác, chế biến, cung ứng, kinh doanh hay tiêu thụ nghiên cứu cơng cụ phịng vệ giá (Hedging) Sau nghiên cứu phòng ngừa rủi ro giá kinh doanh xăng dầu có tính tiêu biểu, tác giả phân theo nhóm sau : - Các nghiên cứu tổ chức khai thác, chế biến, cung ứng, kinh doanh Nghiên cứu Clubley (1998) phòng ngừa rủi ro giá ngành công nghiệp dầu mỏ, đồng thời luận giải cụ thể, có sử dụng cơng cụ phịng vệ giá (Hedging) sử dụng thơng qua hợp đồng giao dịch phái sinh, “có vai trò quan trọng hiệu phòng ngừa rủi ro giá hoạt động doanh nghiệp dầu mỏ” Cách tiếp cận với phòng vệ giá khác tùy theo nhu cầu mục đích sử dụng, dựa hoạt động giao thương cụ thể doanh nghiệp Tuy nhiên “phương pháp phòng vệ giá phổ biến thường doanh nghiệp hoạt động khai thác kinh doanh dầu mỏ áp dụng hợp đồng tương lai mua bán dầu mỏ” (Clubley, 1998) Phương pháp sử dụng hợp đồng tương lai sử dụng phổ biến nhiều thập kỉ thị trường dầu mỏ giới Nghiên cứu Cuthbertson Nitzsche (2001) cơng cụ hợp đồng hốn đổi, cho thấy“cơng cụ phịng vệ giá ban đầu sử dụng phòng vệ rủi ro lãi suất kinh doanh nhiên liệu, theo thời gian chứng minh khơng phịng vệ rủi ro lãi suất mà chuyển giao sang rủi ro giá hạng mục tài sản khác nhau.”Từ phát triển rộng rãi nhanh chóng th ị trường giao dịch dầu mỏ Nghiên cứu định lượng Jin Jorion (2004) dựa minh chứng thực tế từ thị trường dầu mỏ chất đốt Hoa Kỳ để đưa phân tích “mối liên hệ tầm ảnh hưởng cơng cụ phịng vệ giá hedging việc giảm thiểu rủi ro giá gia tăng giá trị cho doanh nghiệp.” Cơng trình thu thập hoạt động phòng vệ giá 119 đơn vị kinh doanh sản xuất dầu mỏ chất đốt giai đoạn từ 1998 đến 2001 đánh giá “tác động việc ứng dụng cơng cụ phịng vệ giá lên việc quản trị rủi ro giá, từ đánh giá hiệu ứng dụng thực tế hoạt động kinh doanh” Nếu nghiên cứu khứ giai đoạn thập niên 1970 đến 1990 chưa được“mối liên hệ trực tiếp việc ứng dụng cơng cụ phịng vệ giá Hedging đem lại hiệu việc gia tăng giá trị cổ phiếu doanh nghiệp xét đến biến động giá xăng dầu mỏ”(Clubley, 1998), cơng trình Jin Jorion (2004) “việc sử dụng cơng cụ phịng vệ giá doanh nghiệp kinh doanh dầu mỏ xăng dầu Hoa Kỳ có bảo đảm lợi nhuận cho doanh nghiệp bị ảnh hưởng biến động bất thường giá xăng dầu dầu mỏ” Nghiên cứu Li Xuepei năm 2015 “Sử dụng cơng cụ phịng vệ giá giảm thiểu rủi ro tập đoàn Rio Tinto Group” Nghiên cứu “hiệu việc sử dụng cơng cụ phịng vệ giá” chiến lược kinh doanh doanh nghiệp thông qua nghiên cứu chuyên sâu trường hợp tập đoàn khai thác lượng Rio Tinto Group Cũng Tập đoàn đa quốc gia khác lĩnh vực, Rio Tinto phải đối mặt với rủi ro lãi suất, rủi ro ngoại hối, rủi ro tín dụng, rủi ro giá mua bán giao dịch hàng hóa v.v Nghiên cứu sâu vào phân tích”hệ thống chiến lược sử dụng cơng cụ phịng vệ giá để kết hợp giảm thiểu quản trị rủi ro, từ việc chuyển giao rủi ro từ lãi suất cho vay cố định sang lãi suất thả nổi, kéo dài hợp đồng tương lai giao dịch ngoại hối để phòng ngừa rủi ro suy giảm giá trị đồng tiền,”và đặc biệt hợp đồng tương lai hốn đổi để phịng ngừa rủi ro giá phát sinh biến động giá thị trường xăng dầu tránh khỏi trình giao dịch mua bán hàng Bảng 13.4 S Giả thuyết nghiên cứu (H: hypothesis) T T “H1: Có tác động dương Tính rõ ràng khung pháp lý đến việc hạn chế sử dụng cơng cụ phịng vệ giá” “H2: Có tác động dương Chi phí sử dụng sản phẩm phái sinh đến việc hạn chế sử dụng công cụ phịng vệ giá” “H3: Có tác động dương Chất lượng tổ chức tín dụng đến việc hạn chế sử dụng cơng cụ phịng vệ giá” “H4: Có tác động âm Chất lượng sản phẩm phái sinh đến việc hạn chế sử dụng cơng cụ phịng vệ giá” “H5: Có tác động dương Hiểu biết nghiệp vụ phái sinh đến việc hạn chế sử dụng cơng cụ phịng vệ giá” “H6: Có tác động dương Tính cạnh tranh môi trường kinh doanh đến việc hạn chế sử dụng cơng cụ phịng vệ giá” - Đánh giá kết nghiên cứu khảo sát nhân tố nguyên nhân ảnh hưởng đến việc hạn chế sử dụng cơng cụ phịng vệ giá • Hệ số hồi quy chưa chuẩn hóa: + Biến Tính rõ ràng khung pháp lý - hệ số 0,359:“quan hệ chiều với việc hạn chế sử dụng công cụ phịng vệ giá.”Với giả định yếu tố khác khơng đổi, yếu tố” “Tính rõ ràng khung pháp lý” tăng thêm điểm kết việc hạn chế tăng thêm 0,359 điểm + Biến Chi phí sử dụng sản phẩm phái sinh - hệ số 0,005:“quan hệ chiều với việc hạn chế sử dụng cơng cụ phịng vệ giá Với giả định yếu tố khác không đổi,” yếu tố “người thân” tăng thêm điểm việc hạn chế sử dụng cơng cụ phòng vệ giá tăng thêm 0,005 điểm + Biến Chất lượng tổ chức tín dụng - hệ số 0,134:“quan hệ chiều với việc hạn chế sử dụng cơng cụ phịng vệ giá Với giả định yếu tố khác không đổi,”khi yếu tố “Chất lượng tổ chức tín dụng” tăng thêm điểm việc hạn chế sử dụng cơng cụ phịng vệ giá tăng thêm 0,134 điểm + Biến Chất lượng sản phẩm phái sinh - hệ số 0,018:“quan hệ ngược chiều với việc hạn chế sử dụng cơng cụ phịng vệ giá Với giả định yếu tố khác không đổi,”khi yếu tố “Chất lượng sản phẩm phái sinh” tăng thêm điểm việc hạn chế sử dụng cơng cụ phịng vệ giá giảm thêm 0,018 điểm + Biến Hiểu biết nghiệp vụ phái sinh - hệ số 0,052:“quan hệ chiều với việc hạn chế sử dụng cơng cụ phịng vệ giá Với giả định yếu tố khác không đổi,”khi yếu tố “Hiểu biết nghiệp vụ phái sinh” tăng thêm điểm việc hạn chế sử dụng cơng cụ phòng vệ giá tăng thêm 0,052 điểm + Biến Tính cạnh tranh mơi trường kinh doanh - hệ số 0,269: “quan hệ chiều với việc hạn chế sử dụng cơng cụ phịng vệ giá Với giả định yếu tố khác khơng đổi,”khi yếu tố “Tính cạnh tranh môi trường kinh doanh” tăng thêm điểm việc hạn chế sử dụng cơng cụ phịng vệ giá tăng thêm 0,269 điểm • “Hệ số hồi quy chuẩn hóa: Hệ số xác định vị trí ảnh hưởng biến độc lập có ý nghĩa thống kê Các hệ số hồi quy chuẩn hóa thể bảng sau” “Bảng 13.5 Tầm quan trọng nhân tố nguyên nhân ảnh hưởng đến việc hạn chế sử dụng cơng cụ phịng vệ giá kinh doanh xăng dầu” STT Theo thứ tự tầm quan trọng giảm dần, xếp mức độ đóng biên sau: Biến “Tính rõ ràng khung pháp lý” đóng góp 42,89%; biến “Tính cạnh tranh mơi trường kinh doanh” đóng góp 32,14%; biến “Chất lượng tổ chức tín dụng” đóng góp 63,01%; biến “Hiểu biết nghiệp vụ phái sinh” đóng góp 6,21%; biến “Chất lượng sản phẩm phái sinh” đóng góp 2,15% biến “Chi phí sử dụng sản phẩm phái sinh” đóng góp 0,60% Từ kết kiểm định, khẳng định nhân tố nguyên nhân ảnh hưởng đến việc hạn chế sử dụng cơng cụ phịng vệ giá theo thứ tự tầm quan trọng là:“Tính rõ ràng khung pháp lý, Tính cạnh tranh mơi trường kinh doanh, Chất lượng tổ chức tín dụng, Hiểu biết nghiệp vụ phái sinh, Chất lượng sản phẩm phái sinh, Chi phí sử dụng sản phẩm phái sinh.” Kết luận “Thơng qua việc tổng hợp sở lý thuyết, nghiên cứu tổng hợp nhân tố ảnh hưởng đến việc hạn chế sử dụng cơng cụ phịng vệ giá là: Tính rõ ràng khung pháp lý, Tính cạnh tranh môi trường kinh doanh, Chất lượng tổ chức tín dụng, Hiểu biết nghiệp vụ phái sinh, Chất lượng sản phẩm phái sinh, Chi phí sử dụng sản phẩm phái sinh; với 24 biến quan sát.”Bằng kỹ thuật phân tích hỗn hợp định tính định lượng, nhân tố theo khía cạnh tiếp cận khác tiếp tục xây dựng phát triển loại biến chưa phù hợp, lại gồm 21 biến độc lập, phân thành thang đo.“Kết phân tích nhân tố khám phá phân tích hồi quy tuyến tính bội cho thấy mơ hình nghiên cứu có nhân tố nguyên nhân ảnh hưởng tới định chọn cơng cụ phịng vệ giá kinh doanh xăng dầu.” • “Các nhân tố ảnh hưởng đến việc hạn chế sử dụng cơng cụ phịng vệ giá phòng ngừa rủi ro giá kinh doanh xăng dầu”” “Kết nghiên cứu xác định có nhân tố ảnh hưởng đến việc hạn chế sử dụng cơng cụ phịng vệ giá DN kinh doanh xăng dầu sau” - Nhân tố Tính rõ ràng khung pháp lý: - Nhân tố Chi phí sử dụng sản phẩm phái sinh: - Nhân tố Chất lượng tổ chức tín dụng: -Nhân tố “Chất lượng sản phẩm phái sinh:” -Nhân tố Hiểu biết nghiệp vụ phái sinh: - Nhân tố“Tính cạnh tranh mơi trường kinh doanh:” • Mức độ ảnh hưởng nhân tố đến việc hạn chế sử dụng công cụ phòng vệ giá DN kinh doanh xăng dầu “Có nhân tố với 21 tiêu chí đo lường đại diện ảnh hưởng đến việc hạn chế sử dụng cơng cụ phịng vệ giá xếp theo thứ tự tầm quan trọng sau:” Bảng 13.6 Các nhân tố ảnh hưởng đến việc hạn chế sử sụng công cụ phòng vệ giá (sắp xếp theo thứ tự tầm ảnh hưởng) Thứ tự tầm quan trọng “Quá trình kết phân tích mức độ quan trọng nhân tố nguyên nhân tác động vào việc hạn chế sử dụng cơng cụ phịng vệ giá đem lại nhiều giá trị việc phân tích, đánh giá, xác định nguyên nhân hạn chế việc DN kinh doanh xăng dầu Việt Nam chưa mạnh dạn sử dụng cơng cụ phịng vệ giá, cụ thể giao dịch sản phẩm phái sinh chiến lược phòng ngừa rủi ro giá kinh doanh xăng dầu.” Phụ lục 14- ỨNG DỤNG PHẦN MỀM CQD DESKOP THEO DÕI, PHÂN TÍCH ĐÁNH GIÁ DIỄN BIẾN VÀ DỰ BÁO GIÁ XĂNG DẦU (I)- Ứng dung phần mềm nghiên cứu diễn biến giá dầu thô tháng 9;10;11/2020 Đồ thị 4.2.Diễn biến giá hợp đồng kỳ hạn dầu thô WTI ba tháng qua (1) Yếu tố địa trị Dầu thơ mặt hàng có tính chất đặc thù tất loại hàng hóa khác giá chịu nhiều ảnh hưởng từ yếu tố bất ổn địa trị giới, bên cạnh yếu tố cung cầu dầu thô Dưới số vấn đề có tác động lớn tới thị trường dầu thơ xun suốt ba tháng vừa qua: • “Sự bùng phát trở lại dịch Covid-19 châu Âu Mỹ với số ca nhiễm tăng ngày nhanh khiến loạt quốc gia phải thắt chặt biện pháp phòng dịch.” Các kinh tế lớn châu Âu Anh, Pháp Đức phải thực biện pháp phong tỏa giãn cách xã hội tháng kể từ đầu tháng 11, ảnh hưởng nghiêm trọng tới hoạt động kinh tế qua nhu cầu dầu thơ nước • Cuộc bầu cử tổng thống Mỹ: Với vai trị nước tiêu thụ dầu thơ lớn giới nước có nhiều ảnh hưởng tới nguồn cung dầu thơ, q trình bầu cử người lãnh đạo nước Mỹ có nhiều tác động tới tâm lý thị trường dầu thơ nói chung Trong bầu cử năm nay, lợi nghiêng hẳn phía ứng cử viên tổng thống đảng Dân chủ sau kết kiểm phiếu sơ cho thấy phần thằng gần nằm tay ông Joe Biden Việc ông Biden lên nắm quyền ảnh hưởng tới thị trường dầu thô số góc độ: Chính sách ngành dầu khí: Ơng Biden nhiều lần tuyên bố chấm dứt việc khoan khai thác dầu đá phiến khu vực đất nước quyền liên bang quản lý, việc làm giảm sản lượng khai thác dầu thô Mỹ Các gói kích thích kinh tế sau dịch dễ dàng thông qua hơn, làm dấy lên kỳ vọng kinh tế Mỹ sớm hồi phục hồi phục nhanh chóng nhờ gói hỗ trợ tài khổng lồ mà đảng Dân chủ đề xuất Chính sách ngoại giao hai quốc gia sản xuất dầu thô lớn Iran Venezuela Các biện pháp trừng phạt mạnh mẽ quyền tổng thống Donald Trump khiến cho hoạt động xuất dầu thô hai quốc gia giảm gần Có nhiều quan ngại cho rằng, ơng Biden có sách mềm mỏng với hai quốc gia này, việc dẫn đến lượng lớn dầu thơ có hội quay lại thị trường, vào thời điểm thị trường dầu thô cần thắt chặt nguồn cung “Mối quan hệ với Trung Quốc thời ông Biden kỳ vọng tốt đẹp hơn, việc tạo điều kiện cho hoạt động thương mại hai nước nói riêng giới nói chung sn xẻ hơn, tăng cường nhu cầu dầu thơ giới.” • “Thỏa thuận cắt giảm sản lượng nhóm OPEC+:” Để hỗ trợ thị trường dầu thơ bối cảnh nhu cầu nhiên liệu tồn cầu sụp đổ nghiêm trọng,“Tổ chức nước xuất dầu mỏ OPEC nhóm nước đồng minh Nga dẫn đầu (gọi tắt OPEC+), họp hồi tháng đạt thỏa thuận cắt giảm sản lượng khai thác với hạn mức kỷ lục 9.7 triệu thùng/ngày.”Thỏa thuận kéo dài tới tận đầu năm 2022 dần nới lỏng hạn mức cắt giảm sản lượng theo ba giai đoạn Lần nới lỏng từ 9.7 triệu thùng/ngày xuống 7.7 triệu thùng/ngày hồi tháng • Theo kế hoạch ban đầu, kể từ tháng 1/2021, hạn mức cắt giảm lần nới lỏng từ mức 7.7 triệu thùng/ngày xuống 5.8 triệu thùng/ngày Tuy nhiên, trước diễn biến phức tạp dịch bệnh châu Âu Mỹ, giới phân tích nhà đầu tư kỳ vọng OPEC+ trì hỗn việc nới lỏng hạn mức Các kiện bật cụ thể thị trường dầu thô: Đồ thị 4.3 Các kiện bật thị trường dầu thô tháng qua Giá hợp đồng kỳ hạn dầu thô WTI giảm gần 7% nhu cầu nhiên liệu Mỹ suy giảm, đồng USD mạnh lên thị trường chứng khoán sụp đổ.“Thị trường chứng khoán coi báo cho sức khỏe kinh tế Mỹ, số chứng khoán đồng loạt giảm mạnh, khiến nhà đầu tư lo ngại triển vọng nhu cầu dầu thô kinh tế Mỹ.” Đồng USD yếu tố có tác động lớn tới giá mặt hàng niêm yết đồng tiền Khi sức mua đồng USD mạnh lên, giá mặt hàng có xu hướng giảm để giúp trì sức cạnh tranh chúng Ngược lại, sức mua đồng USD suy yếu, giá mặt hàng có xu hướng tăng “Thông tin tổng thống Mỹ Donald Trump bị nhiễm Covid-19 khiến giá dầu thô WTI giảm 4% Mặc dù sức khỏe tổng thống Mỹ không liên quan trực tiếp đến cung cầu thị trường dầu thô, gián tiếp tạo nhiều rủi ro bất ổn thị trường thông qua thay đổi sách kinh tế tiêu thụ dầu thô lớn giới này.” Diễn biến dịch bệnh châu Âu ngày phức tạp với số ca nhiễm liên tục phá kỷ lục Nhiều nước châu Âu phải thắt chặt biện pháp phòng dịch sau tiến hành phong tỏa giãn cách xã hội Các quốc gia Pháp, Đức Anh cơng bố kế hoạch đóng cửa kinh tế tuần để hạn chế lây lan dịch bệnh, khiến giá dầu suy giảm nhiều phiên Những kỳ vọng vào việc nhóm OPEC+ trì hỗn việc nới lỏng hạn mức cắt giảm sản lượng với thông tin liên tiếp xuất loại vaccine có hiệu cao hãng dược phẩm phát triển làm tăng kỳ vọng thị trường vào việc dịch Covid-19 sớm dập tắt, loại bỏ yếu tố bất ổn lớn ảnh hưởng tới thị trường dầu thô năm Nhờ hỗ trợ thông tin này, giá dầu thơ có chuỗi tăng liên tục tháng 12 vừa qua (2) Phân tích kỹ thuật Các phân tích kỹ thuật dựa số báo kỹ thuật nêu phần đưa gợi ý xu hướng giá Hình ảnh phía đồ thị giá hợp đồng kỳ hạn dầu thô WTI tháng vừa với hai báo kỹ thuật Chỉ số cường độ tương đối (RSI) Đường trung bình động hội tụ/phân kỳ (MACD) Đồ thị 4.4 Các thời điểm báo kỹ thuật đưa dấu hiệu đảo chiều giá Trên đồ thị, nhận thấy thời điểm báo kỹ thuật đưa dấu hiệu xác đảo chiều giá Ngày 09/09: Chỉ số RSI bắt đầu tăng lên, vượt qua ngưỡng bán để quay trở vùng trung tính Đây dấu hiệu xác nhận đảo chiểu có xác suất xác cao báo RSI Thêm vào đó, cịn có xác nhận báo MACD với việc hai đường báo cắt với xu hướng tăng Ngày 05/10: Tương tự ngày 09/09, báo RSI lần tăng lên vùng trung tính từ vùng bán với xác nhận chỉ báo MACD Ngày 02/11: Cũng giống hai ngày trên, nhiên lần có dấu hiệu xác nhận đảo điều xu hướng rõ ràng nữa, phân kỳ xu hướng giá xu hướng báo RSI, dấu hiệu có tính xác cao cho đảo chiều giá Kết hợp tín hiệu với việc báo RSI trở vùng trung tính đường MACD giao cắt báo trước xu hướng tăng mạnh dài từ mức giá 35 USD lên 45 USD giá hợp đồng kỳ hạn dầu thô WTI Hai báo RSI MACD sử dụng đồ thị có thiết lập tiêu chuẩn - RSI (14): 14 phiên, tính tốn với mức giá đóng cửa MACD (12,26,9): Đường nhanh có độ dài 12, đường chậm có độ dài 26, sử dụng mức giá đóng cửa số làm mượt Dự báo xu hướng giá dầu giới tháng tới - “Để dự báo xu hướng giá dầu thơ tháng tới, có số yếu tố ảnh hưởng tới thị trường cần đặc biệt ý.” Một là, Cán cân cung cầu dầu thô Nguồn cung (1) Thỏa thuận cắt giảm sản lượng OPEC+ yếu tố lớn đặt hạn chế cho nguồn cung dầu thơ tồn cầu Theo thỏa thuận ban đầu, nước nhóm OPEC+ cắt giảm sản lượng khai thác 9.7 triệu thùng/ngày hai tháng 06 Sau đó, hạn mức nới lỏng xuống cịn 7.7 triệu thùng/ngày phần lại năm 2020 trước tiếp tục giảm năm sau “Cuộc họp Ủy ban giám sát chung cấp trưởng JMMC OPEC+ khẳng định cam kết nước Iraq Kazakhstan đệ trình kết hoạch cắt giảm bổ sung hai nước để bù đắp cho việc thiếu tuân thủ trước đó.” Kazakhstan cho biết cắt giảm thêm 50,000 thùng/ngày hai tháng 08 09 để bù đắp cho cịn thiếu.“Trong đó, Iraq cho biết cắt giảm thêm 57,000 thùng/ngày tháng 07, cắt giảm thêm 258,000 thùng/ngày hai tháng 08 09.” (2) - Sản lượng khai thác dầu thô Mỹ Tuy nước Mỹ không áp đặt hạn mức cắt giảm sản lượng cho cơng ty dầu khí mình, sản lượng khai thác Mỹ giảm mạnh tháng qua áp lực thị trường giá xuống thấp Số lượng giàn khoan dầu Mỹ giảm liên tục 10 tuần qua, chạm xuống mức thấp mà hãng Baker Hughes ghi nhận lịch sử “Dự báo nguồn cung dầu thơ Mỹ giảm 900,000 thùng/ngày năm 2020 tiếp tục giảm thêm 300,000 thùng/ngày năm 2021 giá dầu không tăng trở lại.” - “Dù vậy, giá dầu thô tăng liên tục thời gian qua khiến số nhà sản xuất bắt đầu khai thác trở lại Đây lo ngại mà giới phân tích đặt thời gian qua, cần phải lưu tâm thời gian tới Con số ước lượng sản lượng khai thác dầu thô hàng tuần Cơ quan Thông tin Năng lượng Mỹ EIA công bố vào tối thứ Tư tuần.” (3) Tồn kho dầu giới Mỹ - Nhu cầu dầu thô sụt giảm mạnh nước nước sản xuất dầu đẩy mạnh việc khai thác sau họp OPEC+ hồi tháng 03 thất bại đẩy tồn kho dầu thơ tồn cầu tăng mạnh Đà tăng bất ngờ dẫn tới việc thiếu hụt kho chứa dầu quy mơ tồn cầu, nguyên nhân đẩy giá dầu WTI mức âm hồi tháng 04 - Tồn kho Dầu thô kinh tế khối OECD Mỹ tăng mạnh quý 1/2020 chững lại quay đầu giảm từ tháng 05 vừa Theo dự báo Cơ quan Thông tin Năng lượng Mỹ - EIA, xu hướng giảm tiếp tục hết năm 2020 - Trong đó, Cơ quan Năng lượng Quốc tế IEA cho biết lượng dầu tồn kho toàn cầu tháng vừa qua có xu hướng giảm, xua tan phần lo ngại tồn kho giới Nhu cầu - Nhu cầu dầu thô thường quan quản lý lượng IEA, EIA OPEC ước lượng dự báo Trong khủng hoảng dầu tại, yếu tố nhu cầu yếu tố tạo nên xu hướng trước nguồn cung mang tính phản ứng lại với diễn biến nhu cầu.“Trong báo cáo thị trường dầu tháng 07 OPEC giữ nguyên dự báo nhu cầu dầu thơ tồn cầu năm 2020 với mức sụt giảm 9.07 triệu thùng/ngày dịch bệnh, dù nhận định nhu cầu phục hồi nhanh chóng vào cuối năm.”Theo đó, nhu cầu dầu thơ giới sụt giảm 6.4 triệu thùng/ngày nửa sau năm 2020, nhiều so với dự báo tháng trước với mức sụt giảm 11.9 triệu thùng Hai là, Tái mở cửa kinh tế - “Nhu cầu dầu thô sụt giảm bắt nguồn từ biện pháp phong tỏa cách ly xã hội quốc gia có dịch Covid-19 bùng phát Vì vậy, yếu tố quan trọng dẫn dắt thị trường dầu thô thời gian tới.” Việc nước nới lỏng biện pháp phòng dịch cho phép người dân bắt đầu lại, hoạt động kinh tế dần phục hồi, dẫn tới nhu cầu sử dụng nhiên liệu cho hoạt động giao thông vận tải sản xuất công nghiệp Có thể thấy nhiều quốc gia châu Á châu Âu nới lỏng rõ rệt biện pháp phòng dịch tháng qua, cho phép nhu cầu dầu thô phục hồi Chỉ số Apple Mobility Index cho thấy hoạt động lại người dân số quốc gia phục hồi so với mức trước dịch - “Tại Mỹ, nhu cầu dầu thơ phản ánh thơng qua ước lượng báo cáo tuần Cơ quan Thông tin Năng lượng Mỹ.” - Nhìn chung, liệu cho thấy nhu cầu dầu thơ có dấu hiệu phục hồi tháng trở lại có xu hướng tiếp tục dịch bệnh tiếp tục kiểm soát tốt Nguy tái bùng phát đại dịch Covid-19 - “Việc nước nhanh chóng mở cửa lại kinh tế, mặt có tác động tích cực thị trường dầu thơ thời điểm tại.”Tuy nhiên, điều lại khiến chuyên gia y tế lo ngại việc dịch bùng phát trở lại nước vội vã nới lỏng biện pháp phòng dịch - “Tuy nhiên, chuyên gia cho đợt bùng phát thứ hai, có có khả diễn vào mùa đông.”Trong khung thời gian mùa hè hai tháng tới, nguy tái bùng phát dịch diện rộng cho thấp Dự báo diễn biến giá dầu thời gian tới - Diễn biến giá Dầu thô thời gian tới phụ thuộc vào biến động nguồn cung cầu dầu thơ, mà đó, tác động phục hồi cầu Những biến động nguồn cung mang tính phản ứng với biến động nhu cầu với mục đích cân thị trường - Trong đó, nhu cầu dầu thơ lại phụ thuộc vào tình hình dịch bệnh khả phòng chống bệnh người Dựa vào yếu tố này, xây dựng hai kịch cho giá Dầu Kịch đầu tiên, dịch bệnh dần kiểm soát dập tắt, nhu cầu dầu thơ tồn cầu dần phục hồi từ tới cuối năm Trong tình này, nhu cầu dầu thô hỗ trợ phục hồi liên tục, từ kéo theo giá Dầu thơ Khi đó, OPEC+ có khả có thêm biện pháp cắt giảm để hỗ trợ thị trường Tuy nhiên, tác động biện pháp cắt giảm tại, nguồn cung dầu thô thu hẹp đáng kể Với nguồn cung thu hẹp nguồn cầu phục hồi, giá tiếp tục tăng giao động khoảng từ 45 USD/thùng 50 USD/thùng vào cuối năm đầu năm sau Kịch thứ hai, dịch bệnh tái bùng phát khoảng lại năm, với khả cao vào mùa đông Trong kịch này, tác động dịch bệnh lên nhu cầu dầu thô khó ước lượng Tuy nhiên, có khả nhu cầu dầu thô sụt giảm sâu mức 11.9 triệu thùng/ngày nửa năm,“do nước có kinh nghiệm dịch, việc phịng chống nhanh chóng hiệu Tuy nhiên, loại trừ khả nước OPEC+ có biện pháp mới, cụ thể cắt giảm thêm để hỗ trợ giá dầu.” Do khơng cịn yếu tố bất ngờ nước OPEC+ sẵn sàng để có hành động can thiệp hơn, việc sụt giảm tránh khỏi giá trường hợp nhẹ nhàng Trong kịch này, giá nhiều khả rơi trở lại vùng giá 38 - 40USD/thùng vào đầu năm sau ... cứu phòng ngừa rủi ro giá kinh doanh xăng dầu. ” 34 CHƯƠNG CƠ SỞ LÝ LUẬN PHÒNG NGỪA RỦI RO VỀ GIÁ TRONG KINH DOANH ĐỐI VỚI DOANH NGHIỆP XĂNG DẦU 2.1 RỦI RO VỀ GIÁ VÀ PHÒNG NGỪA RỦI RO VỀ GIÁ TRONG. .. luận phòng ngừa rủi ro giá kinh doanh doanh nghiệp xăng dầu? ?? “Chương Thực trạng phòng ngừa rủi ro giá kinh doanh xăng dầu Tập đoàn Petrolimex? ?? “Chương Giải pháp phòng ngừa rủi ro giá kinh doanh xăng. .. trạng phòng ngừa rủi ro giá kinh doanh xăng dầu Tập đoàn Petrolimex thời gian qua cách khoa học có sở, về: ” (i) Quy trình phịng ngừa rủi ro giá kinh doanh Petrolimex; (ii) Các công cụ phòng ngừa rủi