Rủi ro trong kinh doanh chứng khoán phân loại, nguyên nhân và các quy định pháp luật để hạn chế, phòng ngừa rủi ro

LỜI MỞ ĐẦU Ở Việt Nam, kinh doanh Chứng khoán ngành nghề thương mại đặc thù tương đối mẻ Tuy nhiên, coi hoạt động trọng tâm, giữ vai trò quan trọng phát triển thị trường Chứng khốn nói riêng kinh tế nước ta nói chung Kinh doanh chứng khốn hoạt động mang tính hai mặt: vừa đem lại nhiều hiệu mặt kinh tế, xã hội (thu hút vốn đầu tư, tăng thu nhập, tạo công ăn việc làm…) vừa tiềm ẩn nguy gánh chịu rủi ro lớn cho nhà kinh doanh, nhà đầu tư, thị trường chứng khoán,… Vì vậy, ngăn ngừa rủi ro hoạt động kinh doanh chứng khốn có ý nghĩa quan trọng giúp bảo vệ quyền lợi nhà đầu tư, tổ chức kinh doanh chứng khốn thị trường, từ thúc đẩy thị trường chứng khoán phát triển Với mong muốn tìm hiểu rõ rủi ro kinh doanh chứng khoán quy định pháp luật Việt Nam nhằm hạn chế tượng này, phạm vi tập lớn học kỳ, em xin lựa chọn đề tài: “Rủi ro kinh doanh chứng khoán: phân loại, nguyên nhân quy định pháp luật để hạn chế, phòng ngừa rủi ro” NỘI DUNG I- Khái quát chung rủi ro kinh doanh chứng khoán Khái niệm rủi ro kinh doanh chứng khoán Luật chứng khốn 2006 có quy định: “Kinh doanh chứng khốn việc thực nghiệp vụ mơi giới chứng khoán, tự doanh chứng khoán, phát hành chứng khoán, tư vấn đầu tư chứng khoán quản lý danh mục đầu tư chứng khốn” Trong đó, rủi ro hiểu là: “khả xảy cố bất lợi cho chủ thể” Như vậy, hiểu rủi ro kinh doanh chứng khoán khả xảy việc bất lợi cho chủ thể kinh doanh chứng khoán thực nghiệp vụ kinh doanh chứng khoán Đặc trưng rủi ro kinh doanh chứng khoán Cũng rủi ro hoạt động kinh doanh khác, rủi ro kinh doanh chứng khoán thường mang lại yếu tố bất lợi cho chủ thể tham gia hoạt động Tuy nhiên, rủi ro kinh doanh chứng khốn có đặc trưng riêng: Thứ nhất, rủi ro kinh doanh chứng khốn ln gắn liền với đối tượng đặc biệt- chứng khoán Theo Khoản 1- Điều 6- Luật chứng khoán 2006: chứng khoán chứng xác nhận quyền sở hữu quyền liên quan người sở hữu chứng khốn với phần tài sản góp vốn, cho vay tổ chức phát hành chứng khốn coi loại hàng hóa đặc thù Khi chủ thể tiến hành nghiệp vụ kinh doanh chứng khốn chứng khốn ln có mặt tất giai đoạn hoạt động Thứ hai, rủi ro hoạt động kinh doanh chứng khốn có phạm vi tác động rộng lớn, ảnh hưởng tới nhiều chủ thể tham gia vào thị trường chứng khoán Khi phát sinh rủi ro hoạt động kinh doanh chứng khoán, chủ thể chịu tác động nhà đầu tư, chủ thể kinh doanh chứng khốn, rủi ro có tính hệ thống gây mức thiệt hại lớn tác động tiêu cực cho thị trường chứng khoán, thị trường tài phát triển nề kinh tế nói chung Thứ ba, rủi ro hoạt động kinh doanh chứng khốn dự báo trước dự báo trước Hoạt động kinh doanh chứng khoán chịu tác động nhiều yếu tố khách quan chủ quan Vì vậy, có yếu tố dự báo trước mang lại rủi ro (tài khó khăn, an ninh trị bất ổn…) có nhiều yếu tố nằm ngồi tầm kiểm sốt người Nên rủi ro ập đến, chủ thể kinh doanh chứng khoán khó ứng phó kịp thời Tác động rủi ro hoạt động kinh doanh chứng khoán * Đối với chủ thể kinh doanh chứng khoán: Ở nước ta nay, chưa có quy định thống chủ thể kinh doanh chứng khoán Tuy nhiên, theo cách hiểu phổ biến có hai chủ thể kinh doanh chứng khốn là: Cơng ty chứng khốn cơng ty quản lý quỹ Khi rủi ro xảy ra, chủ thể phải chịu tổn thất lớn tài chính: bỏ chi phí thực nghiệp vụ kinh doanh lại không thu khoản lợi nhuận bù đắp, không đủ, khơng có lãi…; uy tín kinh doanh bị suy giảm; niềm tin khác hàng, nặng nề ảnh hưởng tới tồn cơng ty * Đối với nhà đầu tư: Khi tham gia vào thị trường chứng khoán, mục tiêu chủ yếu mà họ hướng tới lợi nhuận, nhiên, lại loại chủ thể có kinh nghiệm dự đốn thị thị trường, khả phân tích dự báo rủi ro Vì thế, họ phải gánh chịu hậu nặng nề tài (khơng thu khoản lợi nhuận mong đợi, không thu hồi vốn đầu tư…) ảnh hưởng tiêu cực đến hoạt động kinh doanh (không huy động lượng vốn cần thiết cho nhu cầu kinh doanh) rủi ro xảy * Đối với thi trường chứng khốn nói riêng kinh tế nói chung Khi có rủi ro, giao dịch thị trường giảm sút đáng kể tâm lý lo sợ “chờ” thị trường bình ổn trở lại nên hoạt động kinh tế diễn chậm chạp hơn, khả huy động vốn qua kênh chứng khoán, cổ phiếu, trái phiếu,… thấp Nếu rủi ro mức độ cao, không kiểm soát kịp thời, dẫn đến nguy sụp đổ thị trường chứng khốn đến hệ lụy khơng thể lường trước tồn kinh tế đơi sống xã hội quốc gia II- Phân loại nguyên nhân rủi ro kinh doanh chứng khoán Phân loại rủi ro kinh doanh chứng khoán Việc phân loại rủi ro Kinh doanh chứng khốn có ý nghĩa quan trọng giúp cho chủ thể tham gia hoạt động có chuẩn bị phương án để hạn chế thấp hậu mà hoạt động rủi ro mang lại Điều giúp cho quan nhà nước có thẩm quyền việc quản lý thị trường chứng khốn nói chung hoạt động kinh doanh chứng khốn nói riêng có phân tích xác để ngăn ngừa rủi ro gây tác hại sâu rộng đến thị trường, ảnh hưởng đến nhiều cá thể tham gia Đặc biệt, tiền đề để nhà nước đưa khung pháp lý hoàn thiện giúp ngăn ngừa hạn chế rủi ro kinh doanh chứng khốn Bởi lẽ, thơng qua cách phân loại rủi ro kinh doanh chứng khoán, nhà làm luật có nhìn tổng qt nhất, cụ thể hoạt động kinh doanh để dự đốn ngun nhân phát sinh rủi ro hoạt động (như nguyên nhân chủ quan, nguyên nhân khách quan) từ đưa quy phạm pháp luật cấm, hạn chế hành vi nguyên nhân gây rủi ro Hiện có nhiều tiêu chí để phân biệt loại rủi ro có khả phát sinh hoạt động kinh doanh chứng khoán Cụ thể: * Thứ nhất, Căn vào mức độ tác động rủi ro, rủi ro kinh doanh chứng khoán phân thành: Rủi ro hệ thống rủi ro phi hệ thống - Rủi ro hệ thống rủi ro tác động chung đến hoạt động thị trường bắt nguồn từ yếu tố vĩ mô, chủ thể tiến hành hoạt động kinh doanh chứng khoán buộc phải chấp nhận Rủi ro hệ thống chia thành loại rủi ro chính: + Rủi ro thị trường: Loại rủi ro xuất có phản ứng nhà đầu tư trước kiện hữu hình hay vơ hình (thường phản ứng vượt q kiện đó) Nó làm cho giá cổ phiếu dao động mạnh thời gian ngắn thu nhập cơng ty khơng thay đổi Ví dụ: Các trào lưu mua bán theo tâm lý đám đông, đầy cảm tính xúc cảm, làm phá vỡ quy luật vận động bình thường thị trường Ta thấy rõ tác động trào lưu qua diễn biến thị trường chứng khoán Việt Nam năm 2007, người đổ xô mua chứng khoán, số VN-INDEX liên tục phá vỡ kỉ lục vượt xa mốc 1000 điểm, vượt xa giá trị thực tế thị trường + Rủi ro lãi suất: loại rủi ro phản ánh không ổn định giá trị thị trường số tiền thu nhập tương lai Nguyên nhân cốt lõi loại rủi ro lên xuống lãi suất trái phiếu Chính phủ, có thay đổi mức sinh lời kỳ vọng loại chứng khoán khác (cổ phiếu trái phiếu công ty) + Rủi ro sức mua: rủi ro sức mua tác động lạm phát khoản đầu tư, biến động giá cao sức mua tăng Với loại rủi ro này, chủ thể kinh doanh chứng khốn khó tránh mà áp dụng biện pháp làm giảm mức độ tác động rủi ro - Rủi ro phi hệ thống: phần rủi ro mà chủ thể kinh doanh loại bỏ trình thực nghiệp vụ kinh doanh Loại rủi ro kết biến cố ngẫu nhiên khơng kiểm sốt được, tác động đến một nhóm chủ thể tham gia vào thị trường chứng khoán + Rủi ro từ tính khoản thấp chứng khốn đầu tư Tính khoản thấp mà chủ thể kinh doanh chứng khốn sở hữu chứng khốn khó chí khơng thể bán khơng phép bán hay chuyển nhượng nhằm thu hồi vốn đầu tư Hàng hóa thơng thường khơng thể bán phần nhiều do: chất lượng tiện ích hàng hóa khơng đáp ứng nhu cầu; khơng phù hợp với “gu” người mua; cung vượt cầu; có hàng hóa khác thay tương đương, chí có sức hấp dẫn + Rủi ro từ thông tin chứng khốn thị trường Có thể thấy có hoạt động kinh doanh mà thành bại nhà đầu tư lại gắn bó mật thiết, chí phụ thuộc vào đa dạng, hệ thống, toàn diện, cập nhật xác thơng tin có liên quan trực tiếp gián tiếp đầu tư chứng khoán Một báo cáo tài cáo bạch chưa kiểm toán, thẩm định tổ chức độc lập, chun nghiệp, có uy tín trình độ chun mơn cao; thông tin đến chậm bị cắt xén khơng đầy đủ, khơng xác hoạt động kinh doanh công ty phát hành cổ phiếu, môi trường pháp lý nhà đầu tư khác “sân chơi”, đơn giản tình hình thời tiết hay dịch bệnh đó… trở thành đầu mối trực tiếp gây thiệt hại khơn lường cho nhà đầu tư chứng khốn + Rủi ro từ lựa chọn đối nghịch Trên thị trường chứng khoán, lựa chọn đối nghịch xuất nhà đầu tư thông tin loại cổ phiếu cơng ty khác mua phải cổ phiếu cơng ty hoạt động kém, rủi ro cao Vấn đề lựa chọn đối nghịch xuất nhiều hoạt động khác kinh tế Nói cách tổng quát, lựa chọn đối nghịch định sai lầm bên tham gia giao dịch mà nguyên nhân cac rủi ro thơng tin Ví dụ, cơng ty chứng khoán A mua cổ phiếu N lĩnh vực bất động sản từ nhà đầu tư C, C biết rõ khả kinh doanh sinh lời công ty X A khơng Kết C sẵn sàng bán mức giá có lợi khơng bán mức giá bất lợi cho Và A mua cổ phiếu N từ C với mức giá bất lợi cho mình, C thực lựa chọn đối nghịch thiếu thông tin + Rủi ro từ đạo đức Rủi ro đạo đức hậu thông tin không cân xứng thị trường xuất sau giao dịch bên thực hành động ẩn giấu có ảnh hưởng đến lợi ích phía đối tác Có nhiều cách định nghĩa rủi ro đạo đức: Rủi ro đạo đức tình trạng bên tham gia thị trường giám sát hoạt động phía bên Rủi ro đạo đức phát sinh người sở hữu thông tin riêng thực hành động có ảnh hưởng đối lập đến xác suất đưa đến hậu xấu: (.) Có xuất hành động ẩn giấu (hidden action) (.) Bên có hành động ẩn giấu, vơ tình hay cố ý, làm tăng xác suất xảy hậu xấu Ví dụ: Hành vi ngược lại lợi ích cổ đông người lãnh đạo công ty người quản lý cơng ty theo đuổi chiến lược công ty nhằm đề cao quyền lực cá nhân mà khơng làm tăng lợi ích công ty Tùy thuộc vào loại rủi ro mà chủ thể kinh doanh chứng khốn phòng tránh làm giảm mức độ tác động rủi ro * Thứ hai, Căn vào nguyên nhân dẫn đến rủi ro, bao gồm: Rủi ro phát sinh từ nguyên nhân khách quan rủi ro phát sinh từ nguyên nhân chủ quan: Rủi ro từ nguyên nhân khách quan: rủi ro xảy ngồi tầm kiểm sốt chủ thể tham gia kinh doanh chứng khoán, yếu tố khó hạn chế Ví dụ: động đất, thiên tai, khủng hoảng kinh tế, trị,… xảy thường ảnh hưởng tiêu cực đến hoạt động kinh doanh chứng khoán Rủi ro từ nguyên nhân chủ quan: rủi ro phát sinh lỗi chủ thể tham gia vào hoạt động kinh doanh chứng khốn Ví dụ: rủi ro pháp lý xuất việc soạn thảo hợp đồng không phù hợp với văn pháp luật tiến hành hành vi kinh doanh vi phạm điều cấm pháp luật, rủi ro xảy trình thực nghiệp vụ kinh doanh chứng khoán chủ thể khơng thực nghĩa vụ mình… * Thứ ba, vào nghiệp vụ hoạt động kinh doanh chứng khốn, chia thành: rủi ro mơi giới chứng khốn, rủi ro bảo lãnh phát hành chứng khoán, rủi ro hoạt động tự doanh chứng khoán, rủi ro tư vấn đầu tư chứng khoán, rủi ro lưu ký chứng khoán rủi ro quản lý danh mục đầu tư chứng khoán Nguyên nhân rủi ro kinh doanh chứng khốn * Ngun nhân khách quan - Mơi trường kinh tế không ổn định: Hoạt động kinh doanh chứng khốn ln diễn bối cảnh kinh tế cụ thể, chịu chi phối nhiều yếu tố Trong điều kiện kinh tế bất ổn, số giá tiêu dùng tăng cao, lạm phát khó kiểm sốt, lãi suất ngân hàng tăng, mối nguy hại từ khủng hoảng tài tồn cầu,… hoạt động kinh doanh chứng khốn khó phát triển ổn định Ví dụ: Khủng hoảng tài tồn cầu 2008 bắt nguồn từ Mĩ lan rộng khắp giới kéo số VN-INDEX xuống mức thấp kỉ lục, nhà đầu tư ạt rút vốn khỏi thị trường, tính khoản giảm mạnh, nhiều cơng ty chứng khốn làm ăn thua lỗ Đặc biệt, với thay đổi tầm kiểm soát ảnh hưởng tiêu cực tới thị trường, rủi ro khó tránh khỏi Trong số tác động từ môi trường kinh tế, ảnh hưởng từ thị trường chứng khốn ngun nhân có tác động trực tiếp rõ ràng đến hoạt động kinh doanh chứng khoán Nếu thị trường phát triển bấp bênh, thiếu tính cơng khai, minh bạch, thiếu quản lý, giám sát, hệ thống sở vật chất phục vụ giao dịch lỗi thời,… khả xảy rủi ro kinh doanh chứng khoán cao - Mơi trường trị bất ổn, hệ thống sách, pháp luật nhà nước chưa hồn thiện: Thị trường chứng khoán nhạy cảm với yếu tố trị, pháp luật Các yếu tố khơng đảm bảo an tồn thuận lợi thị trường chứng khốn khơng thể phát triển ổn định bền vững, hoạt động kinh doanh chứng khoán chịu nhiều ảnh hưởng tiêu cực dẫn đến rủi ro Ở nước ta, thị trường định hướng phát triển dựa vào sách kinh tế vĩ mơ nhà nước Vì thế, cần có thay đổi sách tài chính, tiền tệ, thu nhập… nhà nước dẫn đến thay đổi lãi suất, tỷ giá hối đoái, điều kiện mở rộng thu hẹp tín dụng Đây yếu tố tạo nên bếp bênh cho hoạt động kinh doanh chứng khoán Nếu hệ thống quy định pháp luật điều chỉnh hoạt động thị trường chứng khoán chồn chéo, mâu thuẫn, xa rời thực tế hoạt động kinh doanh chứng khốn khó phát triển thuận lợi, nguy có phát sinh rủi ro ln thường trực Ngồi ra, tác động từ biện pháp cạnh tranh không lành mạnh công ty chứng khoán hoạt động thị trường; quản lý giám sát thị trường lỏng lẻo tạo điều kiện cho hành vi tiêu cực phát sinh,… yếu tố làm rủi ro phát sinh - Bản chất hoạt động kinh doanh chứng khoán Tính rủi ro thể chất hoạt động đầu tư vốn Cũng hoạt động đầu tư, kinh doanh khác, việc kinh doanh chứng khoán “ đầu tư lượng tiền thu hồi tương lai” qng thời gian thời gian chưa đựng rủi ro Mức độ rủi ro tiềm tàng đến đâu phụ thuộc vào nhiều yếu tố, thời gian đầu tư, chủ thể nhận vốn cam kết khác yếu tố ảnh hướng tới độ rủi ro Mức độ rủi ro chứng khốn có mối quan hệ chặt chẽ tới tính sinh lời tính khoản chứng khốn - Tính khoản thấp chứng khốn kinh doanh: Tính khoản thấp chứng khốn số ngun nhân sau: Tình trạng tài triển vọng thị trường công ty, tổ chức phát hành chứng khốn khơng tốt Trên thị trường chứng khoán nay, tiếp tục diễn tình trạng cơng khai nơ nức đấu giá mua cổ phiếu công ty thực tế bị phá sản trình trạng tài âm, trả nợ, công ty, quỹ đầu tư chí có định thành lập, chưa triển khai hoạt động thực tế… Lựa chọn khơng cấu chứng khốn đầu tư Nhà đầu tư chứng khốn chịu rủi ro từ việc “bỏ hết trứng vào giỏ” Việc sở hữu túy cổ phiếu ưu đãi mà không chuyển nhượng thời hạn định (thường từ 3-5 năm) khiến nhà đầu tư gặp rủi ro liên quan đến tính khoản thấp chứng khoán này, họ cần tiền để trả lãi vay ngân hàng muốn rút vốn để đầu tư vào nơi khác có lãi hơn, an toàn hơn… Sự cạnh tranh khốc liệt biến động khơn lường thị trường Khó giữ vững vị cách ổn định, lâu dài trước cạnh tranh biến động tới chóng mặt thị trường xu tồn cầu hóa Điều đồng nghĩa với việc nhà đầu tư chứng khốn phải hứng chịu hai dạng thiệt hại “khấu hao hữu hình” “khấu hao vơ hình” giá trị tính khoản chứng khoán mà họ nắm giữ - Vấn đề không cân xứng thông tin Trong giao dịch tài ln xuất mâu thuẫn cố hữu, mâu thuẫn tạo nên sở tồn điều kiện cho vay tổ chức tài chính, khơng cân xứng thông tin người cho vay người vay Người cho vay đóng vai trò cung cấp vốn giao dịch tài thường khơng có khác biệt lớn đồng vốn người cho vay (sự khác biệt chủ yếu nằm thời hạn cho vay ràng buộc liên quan) Nói cách khác, thơng tin phía đối tác mà người vay có tương đối đồng Người vay huy động từ người cung cấp vốn mà không cần quan tâm nhiều đến bên cho vay cần vay vốn họ đạt gần hoàn toàn mục đích giao dịch tài Trong người cho vay có quyền lựa chọn số người hỏi vay, lúc họ có quyền sử dụng định đoạt vốn, nghĩa họ có quyền sở hữu đầy đủ Nhưng sau giao dịch tài diễn ra, quyền sở hữu bị chia đơi, quyền sử dụng vốn chuyển sang phía người vay vốn! Nếu khơng có vật chấp bảo lãnh tổ chức tài mạnh, người cho vay thừa nhận mặt pháp lý khoản tiền đó, họ khơng cầm giữ khơng sử dụng Điều đồng nghĩa với việc rủi ro thu hồi vốn tăng lên mức độ rủi ro phụ thuộc hoàn toàn vào người vay vốn Do vậy, biện pháp để người cho vay phải làm để hạn chế rủi ro phải thu thập phân tích thơng tin liên quan đến người vay vốn Họ cần biết người vay sử dụng đồng vốn nào, mức độ rủi ro cao hay thấp, sức mạnh tài chính, mức độ tin tưởng, nguy dẫn đến việc sử dụng vốn không cam kết người vay, … Tuy nhiên thông tin đến với người cho vay thường khơng đầy đủ thiếu xác dẫn đến lựa chọn người cho vay “lựa chọn đối nghịch”, hay phải gánh chịu “rủi ro đạo đức” * Nguyên nhân chủ quan - Về phía chủ thể kinh doanh chứng khốn: + Khả tài số chủ thể kinh doanh chứng khốn hạn chế: Khi tiến hành hoạt động kinh doanh chứng khoán, chủ thể kinh doanh phải có lượng cần thiết Nếu chủ thể thực hoạt động kinh doanh tinh trạng tiềm lực tài hạn chế, lượng vốn sẵn có khả khai thác, sử dụng nguồn lực tài khơng đủ mạnh, khơng đáp ứng nhu cầu giao dịch chủ thể ln phải đối mặt với khó khăn, đối mặt với nguy rủi ro xảy + Năng lực chủ thể kinh doanh chứng khốn nói chung, đội ngũ nhân viên nói riêng có nhiều hạn chế: Kinh doanh chứng khốn lĩnh vực đặc thù, chịu tác động lớn từ nhân tố người Trình độ kiến thức, kỹ thuật hành nghề, đạo đức nghề nghiệp chủ thể kinh doanh chứng khốn, nhân viên cơng ty tiến hành hoạt động kinh doanh yếu tố quan trọng định trực tiếp đến kết hoạt động kinh doanh chứng khoán Nếu kinh nghiệm, phẩm chất, lực… người hành nghề hạn chế nguyên nhân làm phát sinh rủi ro, gây thiệt hại đến lợi nhuận nhà đầu tư Ngồi ra, có phận chủ thể hiểu biết pháp luật lợi nhuận nên “lách luật”, không chấp hành quy định pháp luật, dễ tạo rủi ro pháp lý, ảnh hưởng đến hoạt động kinh doanh - Về phía khách hàng: Rủi ro bắt nguồn từ khách hàng Chẳng hạn trường hợp khách hàng bị khả toán (khơng đủ tiền chứng khốn đến hạn tốn)., khơng đủ trình độ, thơng tin để đánh giá tình hình hoạt động doanh nghiệp có chứng khốn niêm yết, có định đầu tư chưa thực xác,… III- Các quy định pháp luật Việt Nam để hạn chế, phòng ngừa rủi ro kinh doanh chứng khoán Kinh doanh chứng khoán ngành nghề kinh doanh nhạy cảm, ln gắn với nguy rủi ro, có khả gây tác động tiêu cực đến toàn kinh tế lợi ích chủ thể tham gia vào thị trường chứng khoán Xuất phát từ thực tế đó, Nhà nước Việt Nam ban hành nhiều văn pháp lý nhằm hạn chế, phòng ngừa rủi ro hoạt động kinh doanh chứng khoán mức thấp Pháp luật hạn chế, phòng ngừa rủi ro hoạt động kinh doanh chứng khoán tổng hợp quy phạm nằm Luật chứng khoán 2006 số văn khác như: Nghị định 11/2007/NĐ-CP Chính Phủ hướng dẫn thi hành số điều Luật chứng khoán; Quyết định Bộ tài quy chế tổ chức hoạt động cơng ty Chứng khốn (Quyết định 27/2007/QĐ-BTC), công ty quản lý quỹ (Quyết định 26/2007QĐ-BTC), Qũy đầu tư chứng khoán (Quyết định số 45/2007/ QĐBTC),… Nội dung pháp luật Việt Nam phòng ngừa, hạn chế rủi ro kinh doanh chứng khoán thể qua số nội dung sau: Pháp luật quy định hành vi bị cấm kinh doanh chứng khoán Nhằm hạn chế rủi ro kinh doanh chứng khoán, pháp luật Việt Nam có quy định cấm chủ thể tham gia vào hoạt động Cụ thể: Trực tiếp gián tiếp thực hành vi gian lận, lừa đảo, tạo dựng thông tin sai thật bỏ sót thơng tin cần thiết gây hiểu nhầm nghiêm trọng làm ảnh hưởng đến hoạt động chào bán chứng khốn cơng chúng, niêm yết, giao dịch, kinh doanh, đầu tư chứng khoán, dịch vụ chứng khốn thị trường chứng khốn Cơng bố thông tin sai lệch nhằm lôi kéo, xúi giục mua, bán chứng khốn cơng bố thơng tin khơng kịp thời, đầy đủ việc xảy có ảnh hưởng lớn đến giá chứng khốn thị trường Sử dụng thông tin nội để mua, bán chứng khốn cho cho người khác; tiết lộ, cung cấp thông tin nội tư vấn cho người khác mua, bán chứng khoán sở thông tin nội Thông đồng để thực việc mua, bán chứng khoán nhằm tạo cung, cầu giả tạo; giao dịch chứng khốn hình thức cấu kết, lôi kéo người khác liên tục mua, bán để thao túng giá chứng khoán; kết hợp sử dụng phương pháp giao dịch khác để thao túng giá chứng khoán (Điều 9- Luật chứng khoán 2006) Việc quy định hành vi bị cấm góp phần tạo sở pháp lý cho công ty kinh doanh chứng khoán, nhà đầu tư tham gia giao dịch kinh doanh có định hướng kinh doanh tiến hành giao dịch với quy định pháp luật Trong văn sửa đổi bổ sung Luật chứng khoán 2010, nhà làm luật đưa thêm hành vi bị cấm hoạt động Kinh doanh chứng khốn vào tronng quy định Đó hành vi: “Thực nghiệp vụ kinh doanh chứng khoán chưa Uỷ ban chứng khoán nhà nước cấp phép chấp thuận” Quy định góp phần hạn chế rủi ro doanh nghiệp kinh doanh Bởi việc thực nghiệp vụ phải chấp thuận quan quản lý nhà nước- Uỷ ba chứng khoán nhà nước Để có cho phép này, chủ thể phải trải qua thủ tục chặt chẽ quy trình cấp phép nghiêm ngặt nhà nước Những quy định quản lý nhà nước kinh doanh chứng khoán Để ngăn ngừa rủi ro kinh doanh chứng khoán, quan quản lý nhà nước chứng khoán đóng vai trò quan trọng Nhận thấy điều này, pháp luật phòng ngừa hạn chế rủi ro kinh doanh chứng khốn nước ta có quy định cụ thể chức năng, nhiệm vụ, quyền hạn quan quản lý nhà nước lĩnh vực chứng khoán nghiệp vụ kinh doanh chứng khoán Ngay từ điều Luật chứng khoán 2006 quy định: “Nhà nước có sách quản lý, giám sát bảo đảm thị trường chứng khoán hoạt động cơng bằng, cơng khai, minh bạch, an tồn hiệu quả” (Khoản 2- Điều 5) Điều 7- Luật chứng khốn nêu rõ: “Chính phủ, Bộ tài Ủy ban chứng khoán nhà nước quan quản lý nhà nước chuyển giao quyền việc quản lý hoạt động kinh doanh chứng khoán Đặc biệt, để đảm bảo quản lý chặt chẽ nhà nước hoạt động kinh doanh chứng khoán, Uỷ ban chứng khoán nhà nước- quan trực thuộc Bộ tài chính- quan trực tiếp quản lý hoạt động kinh doanh chứng khốn nói riêng thị trường chứng khốn nói chung Theo Điều Luật chứng khốn Uỷ ban chứng khốn nhà nước giữ vai trò quản lý xuyên suốt tất lĩnh vực thị trường chứng khốn (thể thơng qua chức năng, quyền hạn Uỷ ban chứng khoán…) Quy định thể thống quản lý hoạt động kinh doanh chứng khoán nước ta Với việc phân cấp rõ ràng quan chức năng, pháp luật phòng ngừa hạn chế rủi ro kinh doanh chứng khoán tránh tượng chồng chéo chức quyền hạn quan việc giải vấn đề xảy hoạt động kinh doanh chứng khoán, điều giúp cho việc quản lý hoạt động kinh doanh chứng khoán diễn dễ dàng gọn nhẹ Tuy nhiên, pháp luật phòng ngừa hạn chế rủi ro kinh doanh chứng khốn số hạn chế quy định quản lý nhà nước Cụ thể: Một là, quy định hoạt động tra, kiểm tra, giám sát quan chưa đầy đủ: Khơng có quy định ghi nhận vi phạm pháp luật, tra không gây tính bất ngờ,… Hai là, pháp luật phòng ngừa hạn chế rủi ro kinh doanh chứng khoán quy định công tác tra, kiểm tra, giám sát quan nhà nước có thẩm quyền khơng đề cập đến việc quan có tiến hành hoạt động điều tra hay khơng Sự thiếu sót pháp luật hạn chế hiệu công tác tra, giám sát Các quy định điều kiện trở thành chủ thể kinh doanh chứng khốn Để tránh rủi ro khơng phân định rõ ràng chức nhiệm vụ thực chủ thể tiến hành hoạt động kinh doanh chứng khoán, đảm bảo khả giải tình rủi ro xảy đến ho ạt động kinh doanh chứng khoán, pháp luật có quy định rõ ràng vấn đề Hiện nay, pháp luật quy định có ba chủ thể phép kinh doanh chứng khốn là: Cơng ty chứng khốn, cơng ty quản lý quỹ đầu tư chứng khốn cơng ty đầu tư chứng khốn Tuy nhiên, để đảm bảo an tồn cho kinh doanh chứng khốn, công ty phải đáp ứng điều kiện nghiêm ngặt mà pháp luật đặt ra: 3.1 Điều kiện tổ chức hoạt động chủ thể kinh doanh chứng khốn Thứ nhất, điều kiện hình thức pháp lý: Đối với loại Cơng ty chứng khốn cơng ty quản lý quỹ đầu tư chứng khốn, Luật chứng khoán 2006 quy định chúng phải “tổ chức hình thức cơng ty trách nhiệm hữu hạn công ty cổ phần theo quy định Luật doanh nghiệp” (Khoản 18 Điều 59) Bởi lẽ, loại hình cơng ty đối vốn, có tư cách pháp nhân, có chế độ trách nhiệm hữu hạn, chế huy động vốn hiệu mơ hình quản trị kinh doanh chặt chẽ… đặc điểm ày hoàn toàn phù hợp với hoạt động kinh doanh chứng khốnnơi có diễn biến thất thường tiềm ẩn nhiều rủi ro, đòi hỏi chủ thể có khả ứng phó với rủi ro cách nhanh có hiệu quả, khơng ảnh hưởng đến tồn thị trường chứng khoán nhà nước Với thị trường hình thành trình phát triển đầy biến động, việc pháp luật quy định hoàn toàn phù hợp với thực tế khách quan, hạn chế số rủi ro định Thứ hai, điều kiện vốn pháp định: Vốn pháp định yếu tố quan trọng định đến kế hoạch đầu tư khả xử lý rủi ro doanh nghiệp tham gia vào hoạt động kinh doanh thị trường Chính vậy, điều kiện vốn pháp định chủ thể kinh doanh chứng khoán pháp luật quy định chi tiết Nghị định số 14/2007/NĐ-CP: - Đối với cơng ty chứng khốn mức vốn pháp định cụ thể sau: Mơi giới chứng khốn: 25 tỉ VNĐ; Tự doanh chứng khoán: 100 tỉ VNĐ; Bảo lãnh phát hành chứng khoán: 165 tỉ VNĐ; Tư vấn đầu tư chứng khoán: 10 tỉ VNĐ (Điều 18- Nghị định số 14/2007) Như vậy, theo quy định Nghị định số vốn pháp định loại hình kinh doanh nâng lên cao hon so với quy định trước (Nghị định 144/2003) Việc quy định tăng mức vốn điều lệ phù hợp với tình hình phát triển kinh tế Việt Nam - Đối với công ty quản lý quỹ: Mức vốn pháp định mà pháp luât yêu cầu 25 tỷ đồng với hai nghiệp vụ quản lý danh mục đầu tư quản lý quỹ đầu tư Như vậy, với quy định chi tiết quy mô số vốn pháp định nghiệp vụ kinh doanh chứng khốn , ta thấy cẩn trọng nhà làm luật Việt Nam việc ngăn ngừa hạn chế rủi ro xảy đến trình kinh doanh chủ thể tiến hành hoạt động kinh doanh chứng khoán Thứ ba, Điều kiện sở vật chất, hạ tầng kỹ thuật: Kinh doanh chứng khốn hoạt động kinh doanh đòi hỏi kỹ thuật tiên tiến đồng bộ, thế, yêu cầu sở hạ tầng, kỹ thuật với chủ thể cao Theo quy định pháp luật Việt Nam hành chủ thể kinh doanh chứng khốn phải có trụ sở đáp ứng yêu cầu theo quy định Nghị số 27/2007/QĐ-BTC Nghị số 35/2007/QĐ-BTC Thứ tư, điều kiện cán bộ, công nhân viên: Đội ngũ nhân viên nhân tố quan trọng định đến phát triển Doanh nghiệp, đặc biệt chủ thể kinh doanh chứng khốn Theo đó, pháp luật có nhiều quy định cụ thể điều kiện đội ngũ nhân viên Cụ thể: Đối với cá nhân giữ vai trò cổ đông sáng lập sáng lập viên, họ “phải cá nhân có lực hành vi dân đầy đủ, không thuộc trường hợp chấp hành hành phạt tù bị Tòa án cấm ngành nghề kinh doanh” (Khoản 2- Điều 62Luật chứng khoán); đồng thời họ phải sử dụng nguồn vốn để góp vốn thành lập doanh nghiệp Đối với cá nhân nắm chức vụ cao công ty (Tổng giám đốc, giám đốc, nhân viên thực nghiệp vụ kinh doanh chứng khốn…) phải có chứng hành nghề chứng khoán (theo Khoản 1- Điều 62- Luật chứng khoán) số điều kiện cụ thể khác Việc pháp luật phòng ngừa hạn chế rủi ro kinh doanh chứng khoán quy định điều kiện đội ngũ nhân viên tất yếu Bởi lẽ, chủ thể trực tiếp điều hành, thực hiện, giải vấn đề phát sinh hoạt động kinh doanh chứng khốn Họ nhân tố quan trọng giúp phòng ngừa hạn chế rủi ro kinh doanh chứng khoán 3.2 Điều kiện giấy phép: Để tham gia vào hoạt động kinh doanh chứng khốn, chủ thể phải đáp ứng điều kiện giấy phép kinh doanh chứng khoán Hiện nước ta tồn nhiều loại giấy phép kinh doanh chứng khoán khác với điều kiện định (giấy phép thành lập hoạt động công ty chứng khốn, cơng ty quản lý quỹ, chứng hành nghề chứng khoán,…) Với loại chủ thể kinh doanh chứng khoán, thực một, số tất nghiệp vụ kinh doanh phép phải có một, số tất loại giấy phép kinh doanh mà pháp luật Việt Nam quy định Những loại giấy phép coi văn chứng thực quan quản lý nhà nước khả kinh doanh chứng khoán chủ thể khả giải vượt qua rủi ro xảy đến kinh doanh Quy định nghiệp vụ kinh doanh chứng khoán mà chủ thể phép tiến hành Nhận thức vai trò nghiệp vụ kinh doanh chứng khốn phát triển thị trường, pháp luật phòng ngừa hạn chế rủi ro kinh doanh chứng khốn có nhiều quy phạm điều chỉnh vấn đề nghiệp vụ, tạo nên hành lang pháp lý để chủ thể tiến hành theo khuôn khổ pháp luật quy định, tránh rủi ro khắc phục hậu ma rủi ro mang đến Cụ thể nghiệp vụ: Nghiệp vụ môi giới chứng khoán, Nghiệp vụ tự doanh chứng khoán, bảo lãnh, phát hành chứng khoán, tư vấn đầu tư chứng khoán, lưu ký chứng khoán, quản lý quỹ đầu tư chứng khoán, quản lý doanh mục đầu tư chứng khoán Các quy định nghĩa vụ thực biện pháp phòng ngừa rủi ro chủ thể kinh doanh chứng khoán Để đảm bảo hoạt động kinh doanh chứng khốn diễn thơng suốt khơng gặp phải rủi ro, chủ thể kinh doanh (vì lợi ích mình) phải người thực biện pháp phòng ngừa rủi ro Tuy nhiên, thực tế, có số chủ thể lợi nhuận hay số lý khác mà khơng thực biện pháp phòng ngừa Chính thế, pháp luật phòng ngừa hạn chế rủi ro kinh doanh chứng khoán tạo nên khung pháp lý làm tảng buộc chủ thể kinh doanh phải thực theo quy định để hạn chế rủi ro xảy 5.1 Quy định chế quản lý vốn: Vốn kinh doanh điều kiện tiên doanh nghiệp, nhà kinh doanh riêng lẻ tiến hành hoạt động, đầu tư tham gia vào dự án Kinh doanh chứng khoán mang đặc thù loại hình kinh doanh thực thị trường- thị trường chứng khốn- chứa đựng nhiều rủi ro nhiều biến cố bất ngờ nên đòi hỏi chủ thể kinh doanh tham gia vào loại hình kinh doanh cần phải có số vốn pháp định định chế quản lý vốn thật chặt chẽ Có vậy, họ làm chủ hoạt động hạn chế rủi ro xảy Pháp luật phòng ngừa hạn chế rủi ro kinh doanh chứng khốn có quy định chặt chẽ chế quản lý vốn chủ thể kinh doanh Theo đó: Đối với cơng ty chứng khốn “giao dịch làm thay đổi quyền sở hữu từ 10% trở lên vốn điều lệ cơng ty chứng khốn, trừ trường hợp cổ phiếu cơng ty chứng 10 khốn niêm yết, phải ủy ban chứng khoán nhà nước chấp thuận” (khoản 1Điều 16- Quyết định số 27/2007/QĐ-BTC) Đối với công ty quản lý quỹ đầu tư chứng khốn “những giao dịch làm thay đổi quyền sở hữu cổ phần phần vốn góp chiếm từ 10% vốn điều lệ trở lên góp cơng ty quản lý quỹ” phải chấp thuận Uỷ ban chứng khoán nhà nước trường hợp: “a) Tổ chức, cá nhân nắm giữ 10%, 25%, 50%, 75% vốn cổ phần, vốn góp Cơng ty quản lý quỹ có ý định thực mua vào để nắm giữ từ 10%, 25%, 50%, 75% trở lên vốn cổ phần, vốn góp Công ty quản lý quỹ b) Tổ chức, cá nhân nắm giữ từ 10%, 25%, 50%, 75% trở lên vốn cổ phần, vốn góp Cơng ty quản lý quỹ có ý định thực bán cổ phần phần vốn góp để sở hữu 10%, 25%, 50%, 75% vốn cổ phần, vốn góp Cơng ty quản lý quỹ” (Khoản 1- Điều 16- Quyết định số 35/2007/QĐ- BTC) Có thể thấy, thay đổi vốn pháp định khơng ảnh hưởng lớn đến họ mà ảnh hưởng đến đối tác họ dẫn đến hậu khó lường Bởi vậy, việc quy định phải báo cáo cho ủy ban chứng khoán nhà nước có thay đổi số vốn pháp định thể thận trọng nhà nước trình quản lý hoạt động kinh doanh thị trường Bên cạnh đó, nhằm phòng ngừa hạn chế rủi ro hoạt động kinh doanh chứng khoán, pháp luật quy định nguồn vốn góp thành viên công ty, hạn chế cổ đông nắm giữ tỷ lệ vốn lớn, mức vốn khả dụng,… 5.2 Quy định hạn chế đầu tư Để phòng ngừa hạn chế rủi ro kinh doanh chứng khốn, pháp luật hành có quy định việc hạn chế đầu tư chủ thể kinh doanh chứng khoán Việc làm cần thiết, hạn chế đầu tư làm phân tán hạn chế rủi ro trình hoạt động doanh nhiệp * Đối với cơng ty chứng khốn, pháp luật có quy định cụ thể trường hợp hạn chế đầu tư Điều 28 Điều Quyết định số 27/2007/QĐ- BTC Theo đó, Cơng ty chứng khốn mua, đầu tư vào tài sản cố định theo nguyên tắc giá trị lại tài sản cố định không vượt 50% vốn điều lệ cơng ty chứng khốn Trừ trường hợp bảo lãnh phát hành theo hình thức cam kết chắn trường hợp quy định khoản Điều này, cơng ty chứng khốn khơng được: a) Đầu tư vào cổ phiếu phần vốn góp cơng ty có sở hữu 50% vốn điều lệ cơng ty chứng khốn; b) Cùng với người có liên quan đầu tư từ 5% trở lên vốn điều lệ cơng ty chứng khốn khác; c) Đầu tư từ 20% trở lên tổng số cổ phiếu lưu hành tổ chức niêm yết; d) Đầu tư từ 15% trở lên tổng số cổ phiếu lưu hành tổ chức không niêm yết; e) Đầu tư góp vốn từ 15% trở lên tổng số vốn góp công ty trách nhiệm hữu hạn Đối với trường hợp đầu tư vượt mức quy định khoản Điều này, cơng ty chứng khốn phải thực biện pháp cần thiết để tuân thủ hạn mức đầu tư theo quy định khoản Điều thời hạn tối đa ba mươi (30) ngày Trong trường hợp đầu tư vượt hạn mức theo quy định khoản Điều thực 11 bảo lãnh phát hành theo hình thức cam kết chắn, cơng ty chứng khốn phải áp dụng biện pháp cần thiết để tuân thủ hạn mức đầu tư theo quy định khoản Điều tối đa thời hạn sáu (06) tháng Cơng ty chứng khốn khơng sử dụng q 20% tổng tài sản để đầu tư, mua cổ phần tham gia góp vốn vào tổ chức khác * Đối với công ty quản lý quỹ, hạn chế đầu tư quy định Điều 19 Quyết định số 35/2007/QĐ- BTC Đối với quỹ quản lý, công ty không được: a) Sử dụng tài sản Quỹ, Cơng ty đầu tư chứng khốn quản lý để đầu tư vào Quỹ, Cơng ty đầu tư chứng khốn đó; b) Sử dụng tài sản Quỹ, Cơng ty đầu tư chứng khốn quản lý để đầu tư vào Quỹ đại chúng, Cơng ty đầu tư chứng khốn đại chúng khác quản lý; c) Sử dụng tài sản Quỹ đại chúng, Cơng ty đầu tư chứng khốn đại chúng để đầu tư vào Quỹ đầu tư, Công ty đầu tư chứng khốn khác quản lý; d) Sử dụng tài sản Công ty, tài sản ủy thác theo danh mục đầu tư quản lý để đầu tư vào Quỹ đại chúng, Công ty đầu tư chứng khoán đại chúng thành lập theo pháp luật Việt Nam quản lý Ngồi ra, quản lý quỹ đại chúng, công ty quản lý quỹ phải tuân thủ quy định hạn chế đầu tư quy định Điều 92 Luật chứng khoán 2006 Quy định chế độ báo cáo công bố thông tin Chế độ báo cáo cơng bố thơng tin khơng có vai trò giúp cho quản quản lý nắm bắt tình hình hoạt động chủ thể kinh doanh mà đóng vai trò quan trọng với cơng ty Bởi lẽ, thông qua việc báo cáo công bố thông tin, công ty thể minh bạch tronng hoạt động mình, thu hút quan tâm đầu tư nhà đầu tư thị trường mà giúp họ dự đốn kiểm sốt rủi ro q trình kinh doanh chứng khốn Pháp luật phòng ngừa hạn chế rủi ro kinh doanh chứng khốn nắm bắt vai trò cần thiết việc báo cáo công bố thông tin hủ thể kinh doanh chứng khoán nên có quy định cụ thể vấn đề Điều thể qua việc Luật chứng khốn dành chương để quy định chế độ cơng bố thơng tin Bên cạnh đó, văn pháp luật liên quan có quy định vấn đề loại hình kinh doanh: Chương Quyết định 27/2007/QĐ-BTC, Chương Quyết định 35/ 2007/QĐ-BTC Theo văn việc báo cáo chủ thể kinh doanh chia thành hai hình thức, là: báo cáo định kỳ (tháng, năm, quý, ) báo cáo bất thường Với chế độ công bố thông tin, chủ thể kinh doanh chứng khoán cần phải thực theo quy định pháp luật Cụ thể: Cơng ty chứng khốn công ty quản lý quỹ phải tiến hành công bố thông tin định kỳ công bố thông tin sau thời hạn 24 trường hợp: Thay đổi thành viên Hội đồng quản trị, Hội đồng thành viên, Chủ tịch, Giám đốc, Phó Giám đốc Tổng Giám đốc, Phó Tổng Giám đốc người hành nghề quản lý quỹ Báo cáo phải cung cấp lý thay đổi nhân nêu đệ trình nhân thay thế; Sửa đổi, bổ sung Điều lệ Công ty; Điều lệ, Bản Cáo bạch Quỹ, Công ty đầu tư chứng khốn Cơng ty quản lý; d) Các kiện gây ảnh hưởng nghiêm trọng đến khả tài chính, hoạt động đầu tư Công ty Quỹ, Công ty đầu tư chứng khốn Cơng ty quản lý hoạt động quản lý danh mục đầu tư Quy định chế độ kiểm soát nội 12 Xuất phát từ vai trò chế độ kiểm sốt nội với việc phòng ngừa, hạn chế rủi ro kinh doanh chứng khoán, pháp luật hành quy định phạm vi giám soát hệ thống kiểm soát nội rộng nhiều phương diện như: Kiểm soát việc tuân thủ quy trình nghiệp vụ phận kinh doanh người hành nghề chứng khoán; kiểm soát nội báo cáo tài chính; giám sát tỷ lệ vốn khả dụng tỷ lệ an toàn tài chính; tách biệt tài sản khách hàng, Từ nội dung hoạt động hệ thống kiểm soát nội bộ, pháp luật yêu cầu: “hệ thống kiểm soát nội phải thành lập trụ sở chi nhánh cơng ty kinh doanh chứng khốn” đồng thời, “phải chịu điều hành quản lý Giám đốc (Tổng giám đốc) công ty đó” Các quy định xử lý vi phạm lĩnh vực chứng khốn * Xử lí hành Theo quy định Khoản Điều Nghị định 36/2007/NĐ-CP xử phạt vi phạm hành lĩnh vực chứng khoán thị trường chứng khoán quy định hai hình thức xử phạt vi phạm hành mà tổ chức, cá nhân vi phạm phải chịu phạt cảnh cáo phạt tiền - Phạt tiền: Cơ sở để tính mức phạt khoản thu phi pháp, khoản huy động bất hợp pháp Mức phạt cụ thể hành vi thường tính mức trung bình khung hình phạt tiền tương ứng với hành vi đó, có tình tiết giảm nhẹ mức tiền phạt thấp khơng giảm thấp mức tối thiểu khung hình phạt, có tình tiết tăng nặng mức phạt tiền tăng cao không mức tối đa khung hình phạt - Cảnh cáo hình phạt chủ yếu với hành vi vi phạm lần đầu, nhỏ, nghiêm trọng, có nhiều tình tiết giảm nhẹ gây thiệt hại không lớn cho chủ thể khác Ngồi hình phạt tùy tính chất, mức độ vi phạm chủ thể có hành vi vi phạm bị áp dụng nhiều hình thức xử phạt bổ sung kèm theo hình phạt Các hình phạt bổ sung thường hay áp dụng tước có thời hạn khơng có thời hạn quyền sử dụng loại giấy phép liên quan đến chứng khoán, giấy phép phát hành chứng khoán, giấy phép niêm yết chứng khốn, giấy phép đăng kí hoạt động kinh doanh chứng khoán… Hơn chủ thể vi phạm bị áp dụng biện pháp khắc phục hậu định hủy bỏ, cải thơng tin sai lệch khơng thật; bồi thường thiệt hại hành vi vi phạm gây ra… * Xử lý hình Tuy Bộ luật hình Việt Nam chưa quy định tội danh lĩnh vực chứng khoán để đảm bảo nguyên tắc hành vi vi phạm có đủ yếu tố cấu thành tội phạm bị áp dụng hình phạt hình pháp luật quy định, việc xử lý hình chủ thể thực hành vi vi phạm nghiêm trọng quy định pháp luật lĩnh vực chứng khoán sở số tội danh có yếu tố cấu thành mang tính tương đồng * Xử lý dân Hoạt động lĩnh vực chứng khốn có nhiều vấn đề liên quan đến pháp luật dân sự, áp dụng thường xuyên chế định hợp đồng dân việc kí kết hợp đồng bảo lãnh phát hành, tư vấn phát hành… Để đảm bảo thực nghĩa vụ hợp đồng, pháp luật dân quy định nhiều biện pháp cần cố, đặt cọc, kí quỹ… Hiện có số biện pháp áp dụng lĩnh vực chứng khoán cần cố chứng khoán đê cho vay tiền ngân hàng thương mại, kí quỹ giao dịch chứng khốn 13 Các hình thức xử lí phần có tác dụng răn đe, giáo dục ý thức chấp hành pháp luật hoạt động kinh doanh chứng khoán IV- Một số kiến nghị nhằm hạn chế rủi ro kinh doanh chứng khoán Hoàn thiện số quy định pháp luật Thứ nhất, Cần tăng mức tiền phạt hành vi vi phạm cụ thể: Pháp luật chứng khoán quy định việc xử phạt hành hành vi vi phạm cụ thể lĩnh vực chứng khoán thị trường chứng khoán Tuy nhiên nay, chế tài mức xử phạt chưa đủ mạnh để răn đe xử lí vi phạm, đó, hoạt động thị trường chứng khoán chứng kiến nhiều hành vi vi phạm ngày tinh vi phức tạp, tính chất mức độ nguy hiểm ngày cao Vì vậy, thiết nghĩ, mức xử phạt tối đa cần phải nâng cao Tuy nhiên, việc tăng mức xử phạt cần tính đến khả chi trả đảm bảo hoạt động kinh doanh cho doanh nghiệp nhà đầu tư, đòi hỏi nhà quản lí nhà soạn thảo luật cần cân nhắc, tính tốn xác Thực tế diễn biến thị trường chứng khoán thời giân qua cần đặc biệt lưu ý tăng mức tiền phạt nhóm hành vi vi phạm Đó là: + Các hành vi vi phạm hồ sơ, điều kiện thực chào bán chứng khốn cơng chúng + Các vi phạm quy định chế độ báo cáo + Các hành vi vi phạm quy định giao dịch chứng khoán: hành vi gian lận giao dịch, thao túng giá chứng khốn sử dụng thơng tin nội để mua bán chứng khoán Thứ hai, cần bổ sung số quy định xử lí vi phạm vốn nhiều thiếu sót Liên quan đến phát hành chứng khoán: Nghiên cứu quy định chào bán chứng khốn cơng chúng Luật Chứng khốn văn hướng dẫn thi hành cho thấy, pháp luật hướng tới việc đặt quy định mà theo tổ chức, cá nhân phải thực hiện, phải đảm bảo để chào bán chứng khốn cơng chúng, mà chưa hướng tới việc đặt chế độ hậu kiểm doanh nghiệp việc thực chào bán chứng khốn cơng chúng Chế độ hậu kiểm quy định quyền hạn trách nhiệm quan quản lí nhà nước chứng khốn thị trường chứng khoán, cụ thể Ủy ban chứng khoán việc kiểm tra, kiểm soát, nhằm đảm bảo doanh nghiệp thực hiên chào bán theo phương án phát hành, đảm bảo việc sử dụng vốn thu từ đợt phát hành có hiệu mục đích, Trong thời gian qua, nhiều doanh nghiệp tận dụng thị trường phát triển nóng để phát hành với số lượng chứng khốn lớn, phần đáng kể để đầu tư tài với phương án sử dụng vốn chưa rõ ràng, cụ thể, khiến cho nguồn cung chứng khoán vượt cầu dẫn đến giá cổ phiếu giảm nhanh Trong đó, quan quản lí nhà nước chứng khốn lại chưa có cơng cụ hữu hiệu pháp luật cho phép để ngăn chặn hay điều tiết Để khắc phục tình trạng này, cần phải đặt quy định cụ thể khoảng cách đợt chào bán chứng khốn cơng chúng để tăng vốn điều lệ, tránh tình trạng doanh nghiệp phát hành huy động vốn cách ạt, khơng hiệu việc sử dụng vốn thu từ đợt phát hành, ảnh hưởng đến quyền lợi cổ đông Mặt khác, pháp luật cần quy định chặt chẽ theo hướng cần yêu cầu doanh nghiệp phải báo cáo cụ thể việc sử dụng vốn thu từ đợt phát hành trước việc đánh giá tính hiệu viếc sử dụng vốn, việc sử dụng vốn mục đích khâu khơng thể thiếu q trình xem xét chấp thuận cho đợt phát hành vốn Thứ ba, Quy định tổ chức kiểm toán báo cáo kiểm toán 14 Sự tồn tổ chức kiểm tốn thị trường chức khốn có trách nhiêm chủ yếu đánh giá mức độ xác báo cáo tài Tuy nhiên, pháp luật xử phạt vi phạm hành lĩnh vực chứng khốn thị trường chứng khốn chưa có quy định rõ ràng liên quan đến thực thể Vì cần thiết phải quy định rõ xử phạt với hành vi vi phạm liên quan đến báo cáo kiểm toán Các vi phạm tổ chức kiểm tốn kiểm tốn viên cần xử lí nghiêm minh với hình thức xử phạt thích đáng Một số giải pháp khác Một là, Nâng cao hiệu hoạt động Ủy ban Chứng khoán nhà nước Thực tế nay, thẩm quyền quan quản lí nhà nước chứng khốn thị trường chứng khoán Việt Nam hạn chế Để đảm bảo khả điều tra, xử lí hành vi giao dịch nội gián thao túng thị trường, tác giả cho cần mở rộng thẩm quyền cho Ủy ban Chứng khốn nhà nước, theo Ủy ban phải có quyền chất vấn người mà xét thấy có thơng tin liên quan trường hợp bị nghi ngờ có hành vi lạm dụng thị trường Hơn nữa, Ủy ban chứng khốn phải có quyền tìm kiếm chứng nắm giữ tài liệu cần thiết cho việc điều tra trường hợp lạm dụng thị trường Pháp luật cần phải mở rộng thời hạn tra, kiểm tra để quan thực thi nhiệm vụ, đặc biệt trường hợp vụ việc phức tạp, liên quan đến nhiều đối tượng đòi hỏi phải tiến hành tra, kiểm tra sâu rộng xác định hành vi vi phạm Hai là, đẩy mạnh công tác tra, giám sát Thanh tra, giám sát hoạt động thị trường công cụ quản lý hiệu mà nhà quản lý dù thị trường chứng khoán quan tâm, trọng Mục tiêu cơng tác tra, giám sát hoạt động chứng khốn thị trường chứng khốn khơng phải để phát hiện, xử lí người vi phạm pháp luật chứng khoán, mà quan trọng nhằm phòng ngừa, ngăn chặn hành vi này, đảm bảo thị trường hoạt động bình ổn, có hiệu Ba là, cần hồn thiện hệ thống cơng nghệ thơng tin, kĩ thuật Xây dựng hệ thống lí, giám sát đại, đủ lực xử lí thơng tin cho phép theo dõi toàn diễn biến giao dịch thị trường, phát xử lí xác kịp thời hành vi vi phạm, đặc biệt hành vi nâng, kích giá cổ phiếu, giao dịch nội gián, thao túng giá Bốn là, Đẩy mạnh công tác tuyên truyền, phổ biến giáo dục ý thức pháp luật cho chủ thể hoạt động kinh doanh chứng khốn thơng qua phương tiện truyền thơng Đài truyền hình, Đài tiếng nói Việt Nam, thông qua buổi tọa đàm với công ty chứng khoán quỹ đầu tư chứng khoán, buổi tập huấn để phổ biến kiến thức cho lãnh đạo chủ thể hoạt động kinh doanh chứng khoán đối tượng có liên quan LỜI KẾT Hiện nay, thị trường chứng khoán Việt Nam phát triển mà rủi ro trình kinh doanh khơng thể tranh khỏi Tuy nhiên, theo phân tích pháp luật nước ta có nhiều quy định để phòng ngừa hạn chế rủi ro hoạt động Hy vọng rằng, với giải pháp hoàn thiện dần hệ thống pháp luật tạo niềm tin cho Nhà đầu tư tham gia vào thị trường, từ thúc đẩy thị trường phát triển 15 ... văn pháp lý nhằm hạn chế, phòng ngừa rủi ro hoạt động kinh doanh chứng khoán mức thấp Pháp luật hạn chế, phòng ngừa rủi ro hoạt động kinh doanh chứng khoán tổng hợp quy phạm nằm Luật chứng khoán. .. khoán, rủi ro hoạt động tự doanh chứng khoán, rủi ro tư vấn đầu tư chứng khoán, rủi ro lưu ký chứng khoán rủi ro quản lý danh mục đầu tư chứng khoán Nguyên nhân rủi ro kinh doanh chứng khoán * Nguyên. .. lường trước toàn kinh tế đơi sống xã hội quốc gia II- Phân loại nguyên nhân rủi ro kinh doanh chứng khoán Phân loại rủi ro kinh doanh chứng khoán Việc phân loại rủi ro Kinh doanh chứng khốn có ý