Ứng dụng nghiệp vụ phòng ngừa rủi ro (hedging) 2

tai lieu, document1 of 66 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM BÙI HẢI NHƯ ỨNG DỤNG NGHIỆP VỤ PHÒNG NGỪA RỦI RO (HEDGING) BẰNG CÁC HỢP ĐỒNG GIAO SAU TRÊN SÀN GIAO DỊCH KIM LOẠI LUÂN ĐÔN (LME) TRONG KINH DOANH CỦA CÔNG TY GIA KIM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP Hồ Chí Minh – Năm 2008 luan van, khoa luan of 66 tai lieu, document2 of 66 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM BÙI HẢI NHƯ ỨNG DỤNG NGHIỆP VỤ PHÒNG NGỪA RỦI RO (HEDGING) BẰNG CÁC HỢP ĐỒNG GIAO SAU TRÊN SÀN GIAO DỊCH KIM LOẠI LUÂN ĐÔN (LME) TRONG KINH DOANH CỦA CÔNG TY GIA KIM Chuyên ngành: Quản trị kinh doanh Mã số: 60.34.05 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NHDKH: T.S NGUYỄN THẮNG TP Hồ Chí Minh – Năm 2008 luan van, khoa luan of 66 tai lieu, document3 of 66 Mục lục Trang MỞ ĐẦU 1 TÍNH CẤP THIẾT CỦA ĐỀ TÀI: MỤC TIÊU NGHIÊN CỨU PHẠM VI NGHIÊN CỨU VÀ ĐỐI TƯỢNG NGHIÊN CỨU PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU NỘI DUNG NGHIÊN CỨU CHƯƠNG 1:CƠ SỞ LÝ LUẬN 1.1 GIỚI THIỆU VỀ SÀN GIAO DỊCH KIM LOẠI LONDON (LONDON METAL EXCHANG – LME) 1.2 HỢP ĐỒNG GIAO SAU (FUTURES CONTRACT) 1.2.1 Định nghĩa hợp đồng giao sau 1.2.2 Vị mua vị bán thị trường giao sau 1.2.3 Basic 1.2.4 Đóng vị hợp đồng giao sau 1.2.5 Cơ chế phòng ngừa rủi ro giá 1.2.6 Đặc tính hợp đồng giao sau 10 1.3 PHỊNG NGỪA RỦI RO (HEDGING) 10 1.3.1 Phòng ngừa rủi ro (Hedging) 10 1.3.2 Các loại phòng ngừa rủi ro (hedging) hợp đồng giao sau 11 1.3.3 Rủi ro Basic ảnh hưởng đến kết phòng ngừa rủi ro 14 (hedging) 1.3.4 Một số vấn đề phòng ngừa rủi ro (hedging) qua sàn LME 18 1.3.5 Sự cần thiết phòng ngừa rủi ro 19 1.4 THỊ TRƯỜNG KIM LOẠI THẾ GIỚI NHỮNG NĂM GẦN ĐÂY 20 1.4.1 Tình hình thị trường kim loại giới 20 1.4.2 Những yếu tố tác động đến giá kim loại giới 22 1.4.3 Tác động dịng tiền đầu tư chảy vào thị trường hàng hóa 25 1.4.4 Tác động môi trường kinh doanh quốc tế đến giá mặt 26 luan van, khoa luan of 66 tai lieu, document4 of 66 hàng kim loại bản: 1.4.5 Tình hình thị trường kim loại Việt Nam: 27 CHƯƠNG 2: RTHỰC TRẠNG HOẠT ĐỘNG KINH DOANH VÀ NHỮNG RỦI RO VỀ BIẾN ĐỘNG GIÁ CỦA MẶT HÀNG KIM LOẠI CƠ BẢN TẠi CÔNG TY GIA KIM 29 2.1 GIỚI THIỆU VỀ CƠNG TY GIA KIM 29 2.2 PHÂN TÍCH THỰC TRẠNG KINH DOANH MẶT HÀNG KIM LOẠI TẠI CÔNG TY GIA KIM 32 2.2.1 Ngành hàng Nickel 34 2.2.2 Ngành hàng Kẽm thỏi 40 2.2.3/ Ngành hàng khác 47 2.3 PHÂN TÍCH RỦI RO BIẾN ĐỘNG GIÁ MẶT HÀNG KIM LOẠI 47 2.3.1 Chiến lược đảm bảo lợi nhuận mong đợi 48 2.3.2 Rủi ro từ việc sử dụng Hợp đồng kỳ hạn 51 2.3.3 Đội ngũ nhân 51 CHƯƠNG 3: ỨNG DỤNG NGHIỆP VỤ PHÒNG NGỪA RỦI RO (HEDGING) BẰNG HỢP ĐỒNG GIAO SAU QUA SÀN LME ĐỂ HẠN CHẾ RỦI RO TRONG KINH DOANH MẶT HÀNG KIM LOẠI CƠ BẢN CỦA CÔNG TY GIA KIM 52 3.1 ĐIỀU KIỆN CẦN VÀ ĐỦ ĐỂ ÁP DỤNG NGHIỆP VỤ PHỊNG NGỪA RỦI RO TẠI CƠNG TY GIA KIM 52 3.1.1 Điều kiện vĩ mô 52 3.1.2 Điều kiện vi mơ 53 3.2 CÁC MƠ HÌNH PHỊNG NGỪA RỦI RO: 54 3.2.1 Mơ hình: phịng ngừa rủi ro biến động giá cho lượng hàng nhập 54 3.2.2 Mô hình: Phịng ngừa rủi ro biến động giá cho hàng tồn kho 61 3.2.3 Chi phí nguồn vốn cần thiết để thực việc hedging 66 3.3 MỘT SỐ GIẢI PHÁP NÂNG CAO HIỆU QUẢ SỬ DỤNG NGHIỆP VỤ PHỊNG NGỪA RỦI RO TẠI CƠNG TY GIA KIM 67 3.3.1 Đào tạo nguồn nhân lực 67 luan van, khoa luan of 66 tai lieu, document5 of 66 3.3.2 Nguồn kinh doanh dành cho phòng ngừa rủi ro (hedging) 68 KIẾN NGHỊ 69 KẾT LUẬN 70 TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC CÁC SẢN PHẨM GIAO DỊCH TRÊN LME PHỤ LỤC HỢP ĐỒNG GIAO SAU (FUTURES CONTRACT) PHỤ LỤC RỦI RO BASIC PHỤ LỤC CÁC NHÀ ĐẦU TƯ TÀI CHÍNH PHỤ LỤC MỨC KÝ QUỸ BAN ĐẦU SÀN LME luan van, khoa luan of 66 tai lieu, document6 of 66 DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT 3M tháng (3 months) Net-off Lệnh đóng trạng thái giao sau LME Sàn giao dịch kim loại màu London L/C Tín dụng thư (letter of credit) $ USD @ Mỗi CIF Cost Insurance & Freight DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ ĐỒ THỊ, BẢNG BIỂU Trang 1/ DANH MỤC HÌNH VẼ: Hình 1.1: Đường biểu diễn vị mua thị trường giao sau Hình 1.2 Đường biểu diễn vị bán thị trường giao sau Hình 1.3 Phịng ngừa vị bán – giá giao sau tăng $20 Hình 1.4: Lỗ vị bán giao sau bù trừ khoản lãi giao ngay- Giá giao tăng Hình 1.5: Lãi vị bán giao sau bù trừ khoản lỗ giao -Giá giao giảm $20 Hình 1.6 Basic âm Hình 1.7 Basis dương 2/ DANH MỤC BIỂU ĐỒ Biểu đồ 1.1: Biểu đồ giá kẽm, đồng, nickel LME từ 2002 đến 2008 Biểu đồ: 2.1: Biểu đồ so sánh giá nhập giá bán nickel 2007 – 2008 công ty Gia Kim Biểu đồ: 2.2: Biểu đồ doanh thu - lợi nhuận mặt hàng nickel 2007 – 2008 công ty Gia Kim Biểu đồ: 2.3: Biểu đồ so sánh giá nhập giá bán kẽm 2007 – 2008 công ty Gia Kim Biểu đồ: 2.4: Biểu đồ doanh thu lợi nhuận mặt hàng kẽm 2007 – 2008 công ty Gia Kim Biểu đồ: 2.5 Biểu đồ lợi nhuận mặt hàng nickel 2007–2008 Công ty Gia Kim Biểu đồ: 2.6 Biểu đồ lợi nhuận mặt hàng nickel 2007–2008 Công ty Gia Kim 3/ DANH MỤC MƠ HÌNH Mơ hình 3.1: Phịng ngừa vị mua: Mơ hình 3.2: Phịng ngừa vị mua – trường hợp giá tăng luan van, khoa luan of 66 7 11 12 13 16 16 21 38 39 46 46 49 50 54 59 tai lieu, document7 of 66 Mơ hình 3.3: Phịng ngừa vị mua – trường hợp giá giảm Mơ hình 3.4: Phịng ngừa vị bán Mơ hình 3.5: Phịng ngừa vị bán – Trường hợp giá tăng Mơ hình 3.6: Phòng ngừa vị bán – Trường hợp giá giảm 4/ DANH MỤC SƠ ĐỒ Sơ đồ 01: Cơ cấu tổ chức đề xuất 60 62 64 65 68 5/ DANH MỤC BẢNG BIỂU Bảng 1.1 Các kết phòng ngừa vị bán vị mua giao sau : Bảng 1.2 Mối quan hệ mức độ sinh lợi phòng ngừa rủi ro basic Bảng 1.3 Tóm lược tổng thể basic cho kịch Bảng 1.4: Bảng thống kê sản lượng sản xuất tiêu thụ nickel toàn giới Bảng 1.5: Bảng thống kê sản lượng sản xuất tiêu thụ đồng toàn giới Bảng 1.6: Bảng thống kê sản lượng sản xuất tiêu thụ kẽm toàn giới Bảng 1.7: Giá thành năm 2008 tham khảo số kim loại Bảng 2.1: Một số tiêu hoạt động sản xuất kinh doanh công ty Gia Kim Bảng 2.2: Kết kinh doanh mặt hàng nickel 2007 – 2008 Bảng 2.3: Kết kinh doanh mặt hàng kẽm 2007 – 2008 Bảng 2.4: Tổn thất từ Nickel 2007 - 2008 công ty Gia Kim Bảng 2.5: Tổn thất từ kẽm 2007 công ty Gia Kim Bảng 3.1: Chi phí giao dịch ký quỹ ban đầu sàn LME luan van, khoa luan of 66 14 15 17 22 23 23 24 33 37 45 48 50 66 tai lieu, document8 of 66 -1- MỞ ĐẦU TÍNH CẤP THIẾT CỦA ĐỀ TÀI Kim loại ( đồng, kẽm, chì, nickel ) nguyên liệu quan trọng phục vụ cho ngành công nghiệp Việt Nam Nguồn nguyên liệu quan trọng phần lớn nhập từ nước vào Việt Nam Đặc tính thị trường kim loại qui cách, chất lượng sản phẩm, giá giao dịch phụ thuộc hoàn toàn vào thị trường kim loại giới, đại diện sàn giao dịch kim loại London – LME, sàn giao dịch chuẩn ngành kim loại giới Giá kim loại thị trường kim loại giới năm gần biến động mạnh Sau giai đoạn giá kim loại bùng nổ năm 2005 2006, giai đoạn suy giảm nghiêm trọng Đến cuối quý năm 2008, giá số kim loại kẽm, nickel từ 50% đến 70% giá trị so với mức giá kỷ lục đạt vào 2006 nửa đầu 2007 Một yếu tố tác động đến giá kim loại giới khủng hoảng kinh tế giới diễn bất ổn thị trường tài giới Sử dụng hợp đồng phái sinh để phòng ngừa rủi ro ngày áp dụng phổ biến nhiều nước giới từ thị trường cổ phiếu, trái phiếu, tiền tệ, kim loại, đến nông sản v.v Đối với thị trường kim loại bản, phòng ngừa rủi ro hợp đồng giao sau (futures contract) nhiều nhà sản xuất, kinh doanh lựa chọn Phương thức giúp nhà sản xuất, kinh doanh hạn chế loại trừ rủi ro giá hoạt động sản xuất, kinh doanh từ ổn định lợi nhuận mục tiêu Hoạt động ngành kim loại bản, Cơng ty Gia Kim đối mặt với khơng khó khăn rủi ro từ giá kim loại biến động không dự kiến Để giảm thiểu rủi ro này, ứng dụng nghiệp vụ phòng ngừa rủi ro (hedging) hợp đồng giao sau (futures contract) qua sàn LME nhu cầu cấp thiết công ty Gia Kim luan van, khoa luan of 66 tai lieu, document9 of 66 -2- MỤC TIÊU NGHIÊN CỨU Š Nghiên cứu tính phịng ngừa rủi ro giá hợp đồng giao sau, đặc biệt hợp đồng giao sau sàn giao dịch kim loại London-LME Š Phân tích thực trạng hoạt động kinh doanh rủi ro biến động giá mặt hàng kim loại công ty Gia Kim Š Đề xuất phương án phòng ngừa rủi ro (hedging) hợp đồng giao sau (futures contract) qua sàn giao dịch kim loại London – LME để hạn chế rủi ro hoạt động kinh doanh công ty Gia Kim ĐỐI TƯỢNG NGHIÊN CỨU VÀ PHẠM VI NGHIÊN CỨU Š Phạm vi nghiên cứu Không gian: công ty Gia Kim Thời gian: từ 2006 đến 2008 Š Đối tượng nghiên cứu: phòng ngừa rủi ro (hedging) hợp đồng giao sau qua sàn giao dịch kim loại London –LME PHƯƠNG PHÁP THỰC HIỆN ™ Phân tích định lượng: Số liệu thống kê dùng cho mục đích phân tích bao gồm: - Nguồn số liệu kinh doanh thực tế công ty Gia Kim, - Số liệu tổng hợp, biểu đồ phân tích giá kim loại giới năm qua từ nguồn Reuters, Bloomberg ™ Phương pháp thống kê, phân tích mơ tả luan van, khoa luan of 66 tai lieu, document10 of 66 -3- NỘI DUNG NGHIÊN CỨU Mở đầu Chương 1: Cơ sở lý luận hợp đồng sau giao phòng ngừa rủi ro Chương 2: Thực trạng hoạt động kinh doanh rủi ro biến động giá mặt hàng kim loại công ty Gia Kim Chương 3: Ứng dụng nghiệp vụ phòng ngừa rủi ro (hedging) hợp đồng giao sau qua sàn kim loại London- LME để hạn chế rủi ro hoạt động kinh doanh mặt hàng kim loại Công ty Gia Kim Kiến nghị Kết luận luan van, khoa luan 10 of 66 tai lieu, document93 of 66 Phụ lục – Trang 2/10 Lợi nhuận ngắn hạn khác chi phí hội việc đầu tư hàng hóa Để tính toán điều này, lợi nhuận ngắn hạn giới bao gồm Nhu cầu dài hạn hàng hóa tăng từ tính chất đa dạng đầu tư thực cách: mối quan hện phần trăm thay đổi giá hàng hóa đo lường giá chứng khoán thề giới qua năm năm qua dự báo lạm phát xem khác biệt trái phiến thực trái phiếu danh nghĩa Hai quan sát rộng làm so sánh kết việc ước tính mơ hình qua giai đoạn 1998 – 2001 với giai đoạn 2002-2006 ( bảng 4) Đầu tiên , yếu tố ngắn hạn phản ánh xem xét lợi nhuận có, cân bằng, quan trọng qua thời gian Những mức tăng khứ giá spot có tác động tích cực trạng thái mua phi thương mại, hai giai đoạn mong đợi Lợi nhuận rolling cao có hiệu tích cực trạng thái mua giai đoạn hai giai đoạn 1, thị trường gas, dầu mỏ, thị trường backwardation giai đoạn đáng kể từ 1998 Cũng thị trường đồng, hiệu kết hợp dự kiến không đáng kể biến động lợi nhuận tương lai có kết âm qua thị trường giai đoạn 2, đặc biệt thị trường đồng Mẫu tiếp tục với tầm quan trọng tăng lên nhà đầu tư đầu tư ngắn hạn vào thị trường Bởi nhóm nhạy cảm với biến động giá ngắn hạn luan van, khoa luan 93 of 66 tai lieu, document94 of 66 Phụ lục – Trang 3/10 Hệ số lãi suất quan trọng qua thị trường giai đoạn với dấu hiệu khác nhau, Điều hỗ trợ quan điểm qui mô tính cách hoạt động nhà đầu tư tài khác biệt đáng kể qua thị trường Dấu âm thị trường vàng đồng nơi mà lợi nhuận vị phi thương mại gấp – lần cổ phần dầu, cóthể thấy biếnsố lợi nhuận phản ánh chi phí hội nàh đầ tư với thời gian ngắn Trong thị trường lượng, hệ số dương bắt xu hướng tăng vị mua từ kết từ việc theo dõi số hàng hóa, cai mà có xu hướng place a high weight on hàng hóa lượng Ví dụ, dầu tăng trung bình 27% giai đoạn phụ số GSCI Tuy nhiên, khơng có vai trị riêng Các nhà đầu tư tài động lực thị trường Những thay đổI theo quy mô can thiệp nhà đầu tư tài thị trường hàng hóa phái sinh ảnh hưởng đến động lực giá thị trường Câu hỏI đề cập liệu việc khai thác hộI luan van, khoa luan 94 of 66 tai lieu, document95 of 66 Phụ lục – Trang 4/10 lợI nhuận cảm nhận bởI nhà đầu tư tài làm thay đổI mốI quan hệ giá yếu tố thực tế thị trường hàng hóa Vấn đề thứ liệu việc mở rộng loạI nhà đầu tư dẫn đến thị trường bị ảnh hưởng sâu ảnh hưởng đến yếu tố biến động giá ngắn hạn MốI quan hệ vớI thị trường hàng hóa thực tế Bằng trực giác, ngườI hy vọng dịng chảy lớn tiền vào thị trường hàng hóa làm cho giá hàng hóa tăng mạnh, có khả tăng cao điều chỉnh bởI yếu tố kinh tế Những chứng thống qua hỗ trợ quan điển bởI hoạt động tài tăng lên mạnh song song vớI giá hàng hóa suốt năm qua Tuy nhiên kết làm việc theo kinh nghiệm tác động xuất tăng lên nhà đầu tư tài hàng hóa rõ rang Những nghiên cứu gần đây, mà khai thác mốI liên hệ hoạt động đầu tư tài giá hàng hóa cho thấy thay đổI giá dẫn đến thay đổI lợI nhuận nhà đầu tư cách khác Phần sử dụng tính chất thực tế hàng hóa đặc biệt dẫn mạnh đốI vớI việc tiếp cận liệu việc xuất nhà đầu tư tài nhiều thị trường hàng hoa có thay đổI động lực giá Những hạn chế nguồn cung tồn kho ảnh hưởng đến giá hợp đồng hàng hóa phái sinh Trong dài hạn, sản xuất thay đổI đàn hồI nguồn cung hàng hóa phụ thuộc vào chi phí sản xuất biên Trong ngắn hạn, cung sản xuất không đàn hồI phụ thuộc nhiều vào lượng tồn kho sẵn có NgoạI trừ vàng, tồn kho liên quan đến nhu cầu.Ví dụ, đốI vớI kim loạI tồn kho có sẳn thường dự trữ sáu tuần nhu cầu Ngược lạI, vàng, số lượng tồn kho để sản xuất cho mượn tương đương 45 năm nhu cầu phụ thuộc vào việc điều Trong thị trường hoàn hảo, lợI nhuận biên mong đợI sản xuất hàng hóa xem giống neo giá tương lai dài hạn Nhất quán vớI điều này, đường cong giá tương lai đồng dầu có tổng quát định luan van, khoa luan 95 of 66 tai lieu, document96 of 66 Phụ lục – Trang 5/10 hướng để giao động giá spot giá tương lai ngắn hạn (grap 4) Những lề thoái mà bị ảnh hưởng bởI “ cột mốc” thay đổI, phụ thuộc vào thờI gian cần để điều chỉnh sản xuất Ví dụ, từ 1998 – 2002, giai đoạn cơng suất sản xuất dư thừa, chi phí sản xuât biên giữ nguyên sản xuất ó thể mở rộng thờI gian ngắn Thật ra, giá futures theo lề thói từ khoảng năm gần vớI dự kiến chi phí sản xuất biên thị trường dầu thị trường đồng qua giai đoạn luan van, khoa luan 96 of 66 tai lieu, document97 of 66 Phụ lục – Trang 6/10 Kể từ 2003, nhiên giá tương lai dài hạn khác biệt từ dự kiến chi phí biên Vào 2006, giá kỳ hạn dầu năm trung bình 20% cao phương pháp theo chi phí biên Graph Trong trường hợp đồng, độ lệch lớn nhiều Vài yếu tố liên quan đến yếu tố kinh tế gây độ lệch vậy.Ví dụ, việc tăng mạnh chi phí biên liên quan đến nhu cầu tăng mạnh bất ổn chi phí việc mở rộng sản xuất trường hợp hạn chế công suất yếu tố thị trường dầu Tuy nhiên nhu cầu khai thác phát triển khu mỏ mớI kéo dài thờI gian theo yêu cầu để mở rộng sản xuất Thêm vào đó, giá tương lai bao gồm rủI ro, ko bởI thị trường tương lai dài hạn giao dịch mỏng liên quan thực tế Sự lưỡng lự ngườI sản xuất để bỏ hộI qua hedging mơi trường giá tăng giảm thêm khả khoản Ngược lạI, có chứng không rõ rang qui mô risk premium thị trường dầu kỳ hạn có liên quan đến cổ phiếu trạng thái mua phi thương mạI rịng thị trường dầu, kiểm sốt yếu tố khác Mặc cho tất yếu tố này, khó khăn để điều hịa mức tăng giá tương lai 2006 vớI yếu tố kinh tế, đặc biệt trường hợp đồng Yếu tố quan thứ tồn kho, yếu tố liên quan đến nguồn cung tạI tương lai dẫn đến kết kết nốI giá spot giá spot mong đợI tương lai Nó khơng rõ ràng hoạt động nhà đầu tư tăng lên tác động trực tiếp có hệ thống lên định tồn kho: thuận tiện mà nhà sản xuất rút tồn kho giữ quan trọng phụ thuộc vào yếu tố liên quan đến hoạt động thực tế sản xuất suông sẻ Thật sự, mốI liên hệ lịch sử mạnh mẽ độ dốc đường cong giá tương lai đốI vớI hàng hóa khơng thuộc nhóm vàng mức độ tồn kho thực tế giữ nguyên Có thể nhà đầu tư tài tác động khơng trực tiếp đến định tồn kho qua giá tương lai Vị mua mức độ thị trường luan van, khoa luan 97 of 66 tai lieu, document98 of 66 Phụ lục – Trang 7/10 tương lai làm giá tương lai, giá trị tồn kho giữ tăng Tác động lên độ dốc đường cong lợI nhuận mở, phụ thuộc vào giá spot phản ứng đến định tồn kho Độ sâu thị trường Câu hỏI thứ hai liệu tăng qui mơ tính đa dạng nhà đầu tư tài làm tăng độ sâu thị trường Độ sâu lớn ngụ ý/ giao dịch qui mơ gây biến động nhỏ yếu tố khác cân bằng, biến động giá ngắn hạn lộn xộn Biến động giá giảm thị trường dầu, đặt biệt thờI hạn hết hạn hợp đồng tương lai có thời hạn ngắn mà giao dịch chủ động Ngược lại tăng thị trường đồng Một tiếp cận khác để xem xét tương tác hành vi giao dịch trader thương mạI phi thương mại Các Trader phi thương mạI cộng thêm vào độ sâu thị trường họ đóng góp cho thị trường mặt Đây trường hợp họ hoạt động giống đốI tác đốI vớI giao dịch hedging trader phi thương mạI họ thực trạng thái bù đắp nhà đầu tư tài khác luan van, khoa luan 98 of 66 tai lieu, document99 of 66 Phụ lục – Trang 8/10 Kiểu mẫu thay đổI trạng thái mở open interest traders thương mạI phi thương mạI hỗ trợ quan điểm nhà đầu tư tài đóng góp vào độ sâu thị trường Đầu tiên, quan hệ tỷ lệ cao thay đổI trạng thá mua phi thương mạI bán thương mạI liên kết vớI biến động thấp thị trường dầu Tuy nhiên, mốI liên hệ tỷ lệ không tăng lên đáng kể kề từ 2002, cho thấy suất tăng lên nhà đầu tư tài liên quan đến nhu cầu hedging tăng lên khơng thay đổI tính chất thị trường Thứ hai, có chứng traders phi thương mạI tăng trạng thái hai phía thị trường hàng hóa Trước 2002, thay đốI trạng thái mua bán traders phi thương mạI có mốI quan hệ tỷ lệ nghịch cao thị trường đồng, dầu gas: việt tăng trạng thái mua thực tế đồng nghĩa vớI việc giảm trạng thái bán ngược lại Có vài chứng MMt dự định để hành động hướng thị trường giống khứ (CFTC) Trong năm qua, nhiên tỷ lệ liên hệ thay đổI trạng thái mua bán traders phi thương mạI tăng tỷ lệ thuận luan van, khoa luan 99 of 66 tai lieu, document100 of 66 Phụ lục – Trang 9/10 Bằng chứng thương gia phi thương mạI tăng việc giao dịch mỗI loạI cung cấp cổ phần tăng spread, mà tăng lên thương gia thực trạng thái mua bán hàng hóa khác thờI điểm đườn cong giá tương lai Sự khẩn cấp giao dịch nhà đầu tư tài thị trường hàng hóa mức độ đáng kể đócho thấy định tính khoản thị trường giống với thị trường tài truyền thống hơn, Những định bao gồm trị giá rủI ro vốn mà nhà đầu tư tài đặt cho giao dịch hàng hóa bất đồng ý kiến ngườI tham gia thị trường Một rủI ro quan trong hai đề cập tập trung cao hoạt động giao dịch Sự xuất nhà đầu tư tài thị trường hàng hóa tăng lên đáng kể suốt năm qua tiếp tục Trong khó khăn để định giá độ lớn xác thành phần dịng tiền chảy vào, có nhiều chứng mà nhà đầu tư dựa vớI kênh công cụ chiến lược đưa giao dịch hàng hóa, tăng lên đáng kể Không rõ ràng mức độ thay đổI phản ánh thay đổI cấu trúc hành vi nhà đầu tư tình trạng bùng nổ tạm thờI hỗ trợ bởI tìm kiếm lợI nhuận Trong trường hợp này, đảo chiều toàn xu hướng hướng đến vai trò lớn nhà đầu tư tài khơng thể so vớI giảm sút tinh tế phạm vi rộng mở cơng cụ tài liên quan đến hàng hóa Thị trường hàng hóa trở thành giống thị trường tài vài khía cạnh Các nhà đầu tư tài tích cực hai phương diện giao dịch tạo loạI khốI cầu giao dịch tài Tuy nhiên tính chất thị trường thực tế, tồn kho lợI nhuận sản xuất biên quan trọng Thiếu tính khoản đặc biệt giai đoạn dài thị trường hàng hóa phái sinh giớI hạn thực tế đốI vớI trạng thái bán ảnh hưởng luan van, khoa luan 100 of 66 tai lieu, document101 of 66 Phụ lục – Trang 10/10 đáng kể đến động lực thị trường Những ảnh hưởng yêu cầu nghiên cứu thêm Trong việc tăng hoạt động nhà đầu tư mong đợI để mang lạI hiệu phương diện hiệu thị trường, tài hóa diễn thị trường hàng hóa đưa vấn đề tương tự vớI vấn đề thị trường tài khác Trong số điều câu hỏI để đảm bảo tăng tính khoản thị trường luan van, khoa luan 101 of 66 tai lieu, document102 of 66 PHỤ LỤC 5: MỨC KÝ QUỸ BAN ĐẦU SÀN LME FUTURES SUMMARY Commodity Code Scanning Range (+/-) $ Per Tonne $ Per Lot termonth Sprea $ Per Tonne Date of Last Change Previous Scanning Range $ Per Tonne Aluminium Alloy 20 tonnes AAD 110 2,200 See "Multi-Tier Spreads" 19-Nov-08 110 Aluminium Alloy Swap 20 tonnes OLD 110 2,200 See "Multi-Tier Spreads" 19-Nov-08 110 Aluminium HG 25 Tonnes AHD 184 4,600 See "Multi-Tier Spreads" 19-Nov-08 184 Mini Aluminium HG Tonnes MAD 184 920 See "Multi-Tier Spreads" 19-Nov-08 184 Aluminium HG Swap 25 Tonnes OAD 184 4,600 See "Multi-Tier Spreads" 19-Nov-08 184 Copper 'A' Grade 25 Tonnes CAD 650 16,250 See "Multi-Tier Spreads" 19-Nov-08 650 Mini Copper 'A' Grade Tonnes MCD 650 3,250 See "Multi-Tier Spreads" 19-Nov-08 650 Copper 'A' Grade Swap 25 Tonnes OCD 650 16,250 See "Multi-Tier Spreads" 19-Nov-08 650 Mediterranean Steel Billet 65 Tonnes FMD 118 7,670 See "Multi-Tier Spreads" 19-Nov-08 118 Far East Steel Billet 65 Tonnes FFD 70 4,550 See "Multi-Tier Spreads" 14-Jul-08 70 LME Index $10 per point MXD 245 2,450 See "Multi-Tier Spreads" 19-Nov-08 245 NASAAC 20 tonnes NAD 140 2,800 See "Multi-Tier Spreads" 19-Nov-08 140 luan van, khoa luan 102 of 66 tai lieu, document103 of 66 FUTURES SUMMARY Commodity Code Scanning Range (+/-) $ Per Tonne $ Per Lot termonth Sprea $ Per Tonne Date of Last Change Previous Scanning Range $ Per Tonne NASAAC Swap 20 tonnes OMD 140 2,800 See "Multi-Tier Spreads" 19-Nov-08 140 Primary Nickel Tonnes NID 2,600 15,600 See "Multi-Tier Spreads" 19-Nov-08 2,600 Primary Nickel Swap Tonnes Lead 25 Tonnes OND 2,600 15,600 See "Multi-Tier Spreads" 19-Nov-08 2,600 PBD 280 7,000 See "Multi-Tier Spreads" 19-Nov-08 280 Lead Swap 25 Tonnes OPD 280 7,000 See "Multi-Tier Spreads" 19-Nov-08 280 Tin Tonnes SND 2,400 12,000 See "Multi-Tier Spreads" 19-Nov-08 2,400 Tin Swap Tonnes OSD 2,400 12,000 See "Multi-Tier Spreads" 19-Nov-08 2,400 SHG Zinc 25 Tonnes ZSD 250 6,250 See "Multi-Tier Spreads" 19-Nov-08 250 Mini Zinc Tonnes SHG Zinc Swap 25 Tonnes MZD 250 1,250 See "Multi-Tier Spreads" 19-Nov-08 250 OZD 250 6,250 See "Multi-Tier Spreads" 19-Nov-08 250 Polyethylene Global 24.75 Tonnes Polyethylene North America 24.75 Tonnes LLD 120 2,970 See "Multi-Tier Spreads" 15-Oct-08 120 LND 115 2,846 See "Multi-Tier Spreads" 15-Oct-08 115 LED 70 1,733 See "Multi-Tier Spreads" 15-Oct-08 70 Polyethylene Europe 24.75 Tonnes luan van, khoa luan 103 of 66 tai lieu, document104 of 66 FUTURES SUMMARY Commodity Code Scanning Range (+/-) $ Per Tonne $ Per Lot termonth Sprea $ Per Tonne Date of Last Change Previous Scanning Range $ Per Tonne Polyethylene Asia 24.75 Tonnes LAD 90 2,228 See "Multi-Tier Spreads" 15-Oct-08 90 Polypropylene Global 24.75 Tonnes PPD 120 2,970 See "Multi-Tier Spreads" 14-Jul-08 120 Polypropylene North Americ 24.75 Tonnes PND 120 2,970 See "Multi-Tier Spreads" 14-Jul-08 120 Polypropylene Europe 24.75 Tonnes PED 120 2,970 See "Multi-Tier Spreads" 14-Jul-08 120 Polypropylene Asia 24.75 Tonnes PAD 120 2,970 See "Multi-Tier Spreads" 14-Jul-08 120 For all LME contracts: - FX shift : GBP+/JPY +/EUR+/- 3% 3% 3% - Scanning Range in USD is converted for non-dollar contracts at overnight exchange rates - Short Option Minimum Charge $5 per lot - Inter-Prompt Spread Charge method 10 is used - Tiers are expressed in calendar weeks/months - Extreme move is x Scanning Range, of which 35% is taken as the Scanning Loss - End of Risk Period = Day - Delta Spread Ratio = - TAPO Expiry Group Derivation Method http://www.lchclearnet.com/Images/2008-08-05%20LME_tcm6-42164.xls luan van, khoa luan 104 of 66 tai lieu, document105 of 66 TÀI LIỆU THAM KHẢO TÀI LIỆU TIẾNG VIỆT: Bộ Công Thương (2004), Áp dụng nghiệp vụ HEDGING hợp đồng hốn đổi ngoại tệ - phương pháp phịng chống rủi ro tỷ giá Minh Châu (2007), “Thị trường phái sinh: Lá chắn rủi ro cho doanh nghiệp”, Diễn đàn Châu Giang (2006), “DN lượng trước cánh cửa WTO: Làm giảm thiểu rủi ro kinh doanh?” Thời báo Kinh tế Việt Nam số137 Khoa học phổ thơng (2008), Kinh tế Mỹ suy thối: tác động vào kinh tế giới Thị trường giới ngày 12/04/2008 Đông Nghi (2006), “Hợp đồng tương lai” - xu hội nhập, nhưng… Sài Gịn Giải Phóng ngày 15/10/2006 Mai Phương (2008), “Thị trường phái sinh: Công cụ bảo hiểm cho nhà đầu tư” Tuổi trẻ ngày 19/03/2008 Nguyễn Thị Ngọc Trang (2008), Quản trị rủi ro tài chính, Nguyễn Văn Tạo (2004), “Hiệu kinh doanh”, Tạp chí thương mại số 10/2004 Thời báo Kinh tế SG (2006), "Sốt buôn cà phê qua mạng”, ngày 03/07/2006 10 Vinanet (2007), “Biến động tỷ giá vai trò USD kinh tế tòan cầu.” luan van, khoa luan 105 of 66 tai lieu, document106 of 66 TÀI LIỆU TIẾNG ANH: 11 W.J.M Deminda Bandara (2008), Hedging risk with a Commodity futures hedging strategy Financial Times ISSN 1391-0531, London 12 John C.Hull (2002), Options, Futures & other derivatives (fifth edition), Prentice Hall 13 John Cuddington and Daniel Jerrett (2007), “Super Cycles in Metals Prices?” 14 Philippe J.J Comer (2007), Commodities as an Asset Class Barclays Capital 15 AIA (2007), The benefits of commodity investment, AIA research report 16 IMF (2006), The boom in nonfuel commodity prices: can it last?, world economic outlook, chapter 17 IMF (2008), Housing and business cycle, world economic outlook, box 1.4, box 1.5, box 1.6, chapter 18 International Financial Services (2008), Commodity trading London 19 Dorothy Kosich (2008), Copper to face 'modest headwinds' from U.S economy, supply increases FUTURE FOR METALS QUITE BRIGHT 20 Alexandra Heath Detrich Domanske (2007), Financial Investors and commodity markets BIS Quarterly Review luan van, khoa luan 106 of 66 tai lieu, document107 of 66 21 Emmet Doyle Jonathan Hill Ian Jack (2007), Growth in commodity investment: risks and challenges commodity market participants FSA Markets Infrastructure Department 22 Craig Hewett (2007), Hedging with LME futures contract London Metal Exchange 23 Lynne Engelke Jerry Pascucci Daryl Dewbrey (2007), Investing in Commodities, Citigroup Alternative Investments 24 Charles Tooman Gary Germeroth (2006), Managing commodity prices uncertainties Global Energy Practice 25 Zeal_LLC (2007), Base Metals 2008 Trend Determined by LME Stock Piles - Copper, Zinc, Nickel, Lead and Aluminum Commodities / Metals & Mining 26 World Bank (2008), Commodity Markets Review 2008 report 27 Scott Wright (2007), Copper Bull Market Calyon – Commodities research CÁC TRANG WEB LIÊN QUAN: Bank for International Settlements (www.bis.org) Futures and Options Association (www.foa.co.uk) Futures Industry Association (www.futuresindustry.org) London Bullion Market Association (www.lbma.org.uk) London Metal Exchange (www.lme.com) World Gold Council (www.gold.org) World Trade Organisation (www.wto.org) luan van, khoa luan 107 of 66 ... tài phịng ngừa rủi ro cung ứng dịch vụ quản trị rủi ro cho khách hàng Phòng ngừa rủi ro thành phần tiến trình tổng thể gọi quản trị rủi ro – liên kết mức độ rủi ro thật với mức độ rủi ro mong đợi... giao sau 11 1.3.3 Rủi ro Basic ảnh hưởng đến kết phòng ngừa rủi ro 14 (hedging) 1.3.4 Một số vấn đề phòng ngừa rủi ro (hedging) qua sàn LME 18 1.3.5 Sự cần thiết phòng ngừa rủi ro 19 1.4 THỊ TRƯỜNG... hợp đồng sau giao phòng ngừa rủi ro Chương 2: Thực trạng hoạt động kinh doanh rủi ro biến động giá mặt hàng kim loại công ty Gia Kim Chương 3: Ứng dụng nghiệp vụ phòng ngừa rủi ro (hedging) hợp