Ứng dụng nghiệp vụ phòng ngừa rủi ro (hedging) bằng các hợp đồng giao sau trên sàn giao dịch kim loại luân đôn (LME) trong kinh doanh của công ty gia kim

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM BÙI HẢI NHƯ ỨNG DỤNG NGHIỆP VỤ PHÒNG NGỪA RỦI RO (HEDGING) BẰNG CÁC HỢP ĐỒNG GIAO SAU TRÊN SÀN GIAO DỊCH KIM LOẠI LUÂN ĐÔN (LME) TRONG KINH DOANH CỦA CÔNG TY GIA KIM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP Hồ Chí Minh – Năm 2008 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM BÙI HẢI NHƯ ỨNG DỤNG NGHIỆP VỤ PHÒNG NGỪA RỦI RO (HEDGING) BẰNG CÁC HỢP ĐỒNG GIAO SAU TRÊN SÀN GIAO DỊCH KIM LOẠI LUÂN ĐÔN (LME) TRONG KINH DOANH CỦA CÔNG TY GIA KIM Chuyên ngành: Quản trị kinh doanh Mã số: 60.34.05 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NHDKH: T.S NGUYỄN THẮNG TP Hồ Chí Minh – Năm 2008 Mục lục Trang MỞ ĐẦU 1 TÍNH CẤP THIẾT CỦA ĐỀ TÀI: MỤC TIÊU NGHIÊN CỨU PHẠM VI NGHIÊN CỨU VÀ ĐỐI TƯỢNG NGHIÊN CỨU PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU NỘI DUNG NGHIÊN CỨU CHƯƠNG 1:CƠ SỞ LÝ LUẬN 1.1 GIỚI THIỆU VỀ SÀN GIAO DỊCH KIM LOẠI LONDON (LONDON METAL EXCHANG – LME) 1.2 HỢP ĐỒNG GIAO SAU (FUTURES CONTRACT) 1.2.1 Định nghĩa hợp đồng giao sau 1.2.2 Vị mua vị bán thị trường giao sau 1.2.3 Basic 1.2.4 Đóng vị hợp đồng giao sau 1.2.5 Cơ chế phòng ngừa rủi ro giá 1.2.6 Đặc tính hợp đồng giao sau 10 1.3 PHỊNG NGỪA RỦI RO (HEDGING) 10 1.3.1 Phòng ngừa rủi ro (Hedging) 10 1.3.2 Các loại phòng ngừa rủi ro (hedging) hợp đồng giao sau 11 1.3.3 Rủi ro Basic ảnh hưởng đến kết phòng ngừa rủi ro 14 (hedging) 1.3.4 Một số vấn đề phòng ngừa rủi ro (hedging) qua sàn LME 18 1.3.5 Sự cần thiết phòng ngừa rủi ro 19 1.4 THỊ TRƯỜNG KIM LOẠI THẾ GIỚI NHỮNG NĂM GẦN ĐÂY 20 1.4.1 Tình hình thị trường kim loại giới 20 1.4.2 Những yếu tố tác động đến giá kim loại giới 22 1.4.3 Tác động dòng tiền đầu tư chảy vào thị trường hàng hóa 25 1.4.4 Tác động môi trường kinh doanh quốc tế đến giá mặt 26 hàng kim loại bản: 1.4.5 Tình hình thị trường kim loại Việt Nam: 27 CHƯƠNG 2: RTHỰC TRẠNG HOẠT ĐỘNG KINH DOANH VÀ NHỮNG RỦI RO VỀ BIẾN ĐỘNG GIÁ CỦA MẶT HÀNG KIM LOẠI CƠ BẢN TẠi CÔNG TY GIA KIM 29 2.1 GIỚI THIỆU VỀ CÔNG TY GIA KIM 29 2.2 PHÂN TÍCH THỰC TRẠNG KINH DOANH MẶT HÀNG KIM LOẠI TẠI CÔNG TY GIA KIM 32 2.2.1 Ngành hàng Nickel 34 2.2.2 Ngành hàng Kẽm thỏi 40 2.2.3/ Ngành hàng khác 47 2.3 PHÂN TÍCH RỦI RO BIẾN ĐỘNG GIÁ MẶT HÀNG KIM LOẠI 47 2.3.1 Chiến lược đảm bảo lợi nhuận mong đợi 48 2.3.2 Rủi ro từ việc sử dụng Hợp đồng kỳ hạn 51 2.3.3 Đội ngũ nhân 51 CHƯƠNG 3: ỨNG DỤNG NGHIỆP VỤ PHÒNG NGỪA RỦI RO (HEDGING) BẰNG HỢP ĐỒNG GIAO SAU QUA SÀN LME ĐỂ HẠN CHẾ RỦI RO TRONG KINH DOANH MẶT HÀNG KIM LOẠI CƠ BẢN CỦA CÔNG TY GIA KIM 52 3.1 ĐIỀU KIỆN CẦN VÀ ĐỦ ĐỂ ÁP DỤNG NGHIỆP VỤ PHÒNG NGỪA RỦI RO TẠI CÔNG TY GIA KIM 52 3.1.1 Điều kiện vĩ mô 52 3.1.2 Điều kiện vi mô 53 3.2 CÁC MƠ HÌNH PHỊNG NGỪA RỦI RO: 54 3.2.1 Mơ hình: phòng ngừa rủi ro biến động giá cho lượng hàng nhập 54 3.2.2 Mơ hình: Phòng ngừa rủi ro biến động giá cho hàng tồn kho 61 3.2.3 Chi phí nguồn vốn cần thiết để thực việc hedging 66 3.3 MỘT SỐ GIẢI PHÁP NÂNG CAO HIỆU QUẢ SỬ DỤNG NGHIỆP VỤ PHÒNG NGỪA RỦI RO TẠI CÔNG TY GIA KIM 67 3.3.1 Đào tạo nguồn nhân lực 67 3.3.2 Nguồn kinh doanh dành cho phòng ngừa rủi ro (hedging) 68 KIẾN NGHỊ 69 KẾT LUẬN 70 TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC CÁC SẢN PHẨM GIAO DỊCH TRÊN LME PHỤ LỤC HỢP ĐỒNG GIAO SAU (FUTURES CONTRACT) PHỤ LỤC RỦI RO BASIC PHỤ LỤC CÁC NHÀ ĐẦU TƯ TÀI CHÍNH PHỤ LỤC MỨC KÝ QUỸ BAN ĐẦU SÀN LME DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT 3M tháng (3 months) Net-off Lệnh đóng trạng thái giao sau LME Sàn giao dịch kim loại màu London L/C Tín dụng thư (letter of credit) $ USD @ Mỗi CIF Cost Insurance & Freight DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ ĐỒ THỊ, BẢNG BIỂU Trang 1/ DANH MỤC HÌNH VẼ: Hình 1.1: Đường biểu diễn vị mua thị trường giao sau Hình 1.2 Đường biểu diễn vị bán thị trường giao sau Hình 1.3 Phòng ngừa vị bán – giá giao sau tăng $20 Hình 1.4: Lỗ vị bán giao sau bù trừ khoản lãi giao ngay- Giá giao tăng Hình 1.5: Lãi vị bán giao sau bù trừ khoản lỗ giao -Giá giao giảm $20 Hình 1.6 Basic âm Hình 1.7 Basis dương 2/ DANH MỤC BIỂU ĐỒ Biểu đồ 1.1: Biểu đồ giá kẽm, đồng, nickel LME từ 2002 đến 2008 Biểu đồ: 2.1: Biểu đồ so sánh giá nhập giá bán nickel 2007 – 2008 công ty Gia Kim Biểu đồ: 2.2: Biểu đồ doanh thu - lợi nhuận mặt hàng nickel 2007 – 2008 công ty Gia Kim Biểu đồ: 2.3: Biểu đồ so sánh giá nhập giá bán kẽm 2007 – 2008 công ty Gia Kim Biểu đồ: 2.4: Biểu đồ doanh thu lợi nhuận mặt hàng kẽm 2007 – 2008 công ty Gia Kim Biểu đồ: 2.5 Biểu đồ lợi nhuận mặt hàng nickel 2007–2008 Công ty Gia Kim Biểu đồ: 2.6 Biểu đồ lợi nhuận mặt hàng nickel 2007–2008 Công ty Gia Kim 3/ DANH MỤC MƠ HÌNH Mơ hình 3.1: Phòng ngừa vị mua: Mơ hình 3.2: Phòng ngừa vị mua – trường hợp giá tăng 7 11 12 13 16 16 21 38 39 46 46 49 50 54 59 Mơ hình 3.3: Phòng ngừa vị mua – trường hợp giá giảm Mơ hình 3.4: Phòng ngừa vị bán Mơ hình 3.5: Phòng ngừa vị bán – Trường hợp giá tăng Mơ hình 3.6: Phòng ngừa vị bán – Trường hợp giá giảm 4/ DANH MỤC SƠ ĐỒ Sơ đồ 01: Cơ cấu tổ chức đề xuất 60 62 64 65 68 5/ DANH MỤC BẢNG BIỂU Bảng 1.1 Các kết phòng ngừa vị bán vị mua giao sau : Bảng 1.2 Mối quan hệ mức độ sinh lợi phòng ngừa rủi ro basic Bảng 1.3 Tóm lược tổng thể basic cho kịch Bảng 1.4: Bảng thống kê sản lượng sản xuất tiêu thụ nickel toàn giới Bảng 1.5: Bảng thống kê sản lượng sản xuất tiêu thụ đồng toàn giới Bảng 1.6: Bảng thống kê sản lượng sản xuất tiêu thụ kẽm toàn giới Bảng 1.7: Giá thành năm 2008 tham khảo số kim loại Bảng 2.1: Một số tiêu hoạt động sản xuất kinh doanh công ty Gia Kim Bảng 2.2: Kết kinh doanh mặt hàng nickel 2007 – 2008 Bảng 2.3: Kết kinh doanh mặt hàng kẽm 2007 – 2008 Bảng 2.4: Tổn thất từ Nickel 2007 - 2008 công ty Gia Kim Bảng 2.5: Tổn thất từ kẽm 2007 công ty Gia Kim Bảng 3.1: Chi phí giao dịch ký quỹ ban đầu sàn LME 14 15 17 22 23 23 24 33 37 45 48 50 66 -1- MỞ ĐẦU TÍNH CẤP THIẾT CỦA ĐỀ TÀI Kim loại ( đồng, kẽm, chì, nickel ) nguyên liệu quan trọng phục vụ cho ngành công nghiệp Việt Nam Nguồn nguyên liệu quan trọng phần lớn nhập từ nước ngồi vào Việt Nam Đặc tính thị trường kim loại qui cách, chất lượng sản phẩm, giá giao dịch phụ thuộc hoàn toàn vào thị trường kim loại giới, đại diện sàn giao dịch kim loại London – LME, sàn giao dịch chuẩn ngành kim loại giới Giá kim loại thị trường kim loại giới năm gần biến động mạnh Sau giai đoạn giá kim loại bùng nổ năm 2005 2006, giai đoạn suy giảm nghiêm trọng Đến cuối quý năm 2008, giá số kim loại kẽm, nickel từ 50% đến 70% giá trị so với mức giá kỷ lục đạt vào 2006 nửa đầu 2007 Một yếu tố tác động đến giá kim loại giới khủng hoảng kinh tế giới diễn bất ổn thị trường tài giới Sử dụng hợp đồng phái sinh để phòng ngừa rủi ro ngày áp dụng phổ biến nhiều nước giới từ thị trường cổ phiếu, trái phiếu, tiền tệ, kim loại, đến nông sản v.v Đối với thị trường kim loại bản, phòng ngừa rủi ro hợp đồng giao sau (futures contract) nhiều nhà sản xuất, kinh doanh lựa chọn Phương thức giúp nhà sản xuất, kinh doanh hạn chế loại trừ rủi ro giá hoạt động sản xuất, kinh doanh từ ổn định lợi nhuận mục tiêu Hoạt động ngành kim loại bản, Công ty Gia Kim đối mặt với khơng khó khăn rủi ro từ giá kim loại biến động không dự kiến Để giảm thiểu rủi ro này, ứng dụng nghiệp vụ phòng ngừa rủi ro (hedging) hợp đồng giao sau (futures contract) qua sàn LME nhu cầu cấp thiết công ty Gia Kim -2- MỤC TIÊU NGHIÊN CỨU Š Nghiên cứu tính phòng ngừa rủi ro giá hợp đồng giao sau, đặc biệt hợp đồng giao sau sàn giao dịch kim loại London-LME Š Phân tích thực trạng hoạt động kinh doanh rủi ro biến động giá mặt hàng kim loại công ty Gia Kim Š Đề xuất phương án phòng ngừa rủi ro (hedging) hợp đồng giao sau (futures contract) qua sàn giao dịch kim loại London – LME để hạn chế rủi ro hoạt động kinh doanh công ty Gia Kim ĐỐI TƯỢNG NGHIÊN CỨU VÀ PHẠM VI NGHIÊN CỨU Š Phạm vi nghiên cứu Không gian: công ty Gia Kim Thời gian: từ 2006 đến 2008 Š Đối tượng nghiên cứu: phòng ngừa rủi ro (hedging) hợp đồng giao sau qua sàn giao dịch kim loại London –LME PHƯƠNG PHÁP THỰC HIỆN ™ Phân tích định lượng: Số liệu thống kê dùng cho mục đích phân tích bao gồm: - Nguồn số liệu kinh doanh thực tế công ty Gia Kim, - Số liệu tổng hợp, biểu đồ phân tích giá kim loại giới năm qua từ nguồn Reuters, Bloomberg ™ Phương pháp thống kê, phân tích mơ tả -3- NỘI DUNG NGHIÊN CỨU Mở đầu Chương 1: Cơ sở lý luận hợp đồng sau giao phòng ngừa rủi ro Chương 2: Thực trạng hoạt động kinh doanh rủi ro biến động giá mặt hàng kim loại công ty Gia Kim Chương 3: Ứng dụng nghiệp vụ phòng ngừa rủi ro (hedging) hợp đồng giao sau qua sàn kim loại London- LME để hạn chế rủi ro hoạt động kinh doanh mặt hàng kim loại Công ty Gia Kim Kiến nghị Kết luận ... KINH TẾ TP.HCM BÙI HẢI NHƯ ỨNG DỤNG NGHIỆP VỤ PHÒNG NGỪA RỦI RO (HEDGING) BẰNG CÁC HỢP ĐỒNG GIAO SAU TRÊN SÀN GIAO DỊCH KIM LOẠI LUÂN ĐÔN (LME) TRONG KINH DOANH CỦA CÔNG TY GIA KIM. .. Phòng ngừa vị mua Mở cửa giao dịch giao sau Bán giao sau Mua giao sau Đóng cửa giao dịch giao sau Mua giao sau Bán giao sau Giao Bán Mua Sụt giảm giá giao sau Lãi Lỗ Gia tăng giá giao sau Lỗ... hợp đồng sau giao phòng ngừa rủi ro Chương 2: Thực trạng hoạt động kinh doanh rủi ro biến động giá mặt hàng kim loại công ty Gia Kim Chương 3: Ứng dụng nghiệp vụ phòng ngừa rủi ro (hedging) hợp