Vận dụng chính sách lãi suất nhằm phát triển hoạt động của NHTMCPQĐ.DOC

Vận dụng chính sách lãi suất nhằm phát triển hoạt động của NHTMCPQĐ

Lời mở đầu

Lãi suất là một trong những biến số kinh tế vĩ mô hêt sức quan trọng trong nền kinh tế thị trờng, một công cụ trong việc điều hành chính sách tiền tệ của quốc gia Mỗi sự thay đổi của lãi suất đều tác động trực tiếp hay gián tiếp đến các hoạt động của nền kinh tế nh các hoạt động sản xuất kinh doanh của các doanh nghiệp, hành vi tiết kiệm và đầu t của công chúng, hoạt động xuất nhập khẩu và đầu t nớc ngoài Do đó kéoo theo sự thay đổi của các chỉ tiêu kinh tế vĩ mô khác nh lạm phát, tăng trởng thất nghiệp Bên cạnh đó lãi suất còn đ ợc xem nh là một công cụ để điều hoà mối quan hệ lợi ích giữa các chủ thể trong nền kinh tế, mỗi sự tăng hay giảm của lãi suất sẽ kéo theo sự khuyến khích lợi ích vật chất đối với chủ thể kinh tế này đồng thời hạn chế lợi ích của chủ thể kinh tế khác Lãi suất có thể sẽ thúc đẩy sự phát triển của ngành, lĩnh vực này đồng thời kiềm chế sự phát triển của các ngành lĩnh vực khác, tăng lợi ích của nhóm ng ời này, giảm lợi ích của nhóm ngời kia Lãi suất còn là công cụ tạo ra các kênh chu chuyển nguồn lực xã hội từ ngành lĩnh vực này, sang ngành lĩnh vực khác, từ vùng này sang vùng khác Do đó tạo ra sự thay đổi cơ cấu vùng, cơ cấu ngành của nền kinh tế

Chính vì lãi suất có một vai trò hết sức quan trọng nh vậy cho nên việc vận hành một chính sách lãi suất nh thế nào cho thích hợp, nhằm đảm bảo cân đối hài hoà lợi ích của các chủ thể trong nền kinh tế đồng thời thúc đẩy sự phát triển kinh tế xã hội nói chung luôn là mối quan tâm hàng đầu trong việc thực thi chính sách tiền tệ của mối quan hệ quốc gia

Trong suốt thời gian qua, kể từ khi hình thành hệ thống ngân hàng hai cấp cho đến nay NHNN Việt Nam đã đạt đợc nhiều thành tích to lớn trong việc thực hiện chức năng quản lý, trên lĩnh vực chính sách tiền tệ nói chung và việc thực thi chính sách lãi suất nói riêng Tuy nhiên, trong thực tế việc thực hiện chính sách lãi suất hiện hành còn nẩy sinh rất nhiều vấn đề bất cập gây khó khăn cho hoạt động của ngành ngân hàng cũng nh của toàn bộ nền kinh tế nói chung Chính vì vậy việc tiếp tục xây dựng và hoàn thiện chính sách lãi suất đợc đặt ra nh một yêu cầu cấp bách trong giai đoạn hiện nay.

Mỗi một chính sách quản lý lãi suất của NHNN đều có tác động trực tiếp đến hoạt động của hệ thống NHTM nói chung và NHTMCPQĐ nói riêng.Vì vậy, việc áp dụng một chế độ lãi suất cụ thể nh thế nào cho phù hợp nhằm thúc đẩy hoạt động của ngân hàng mình trên cơ sở chính sách quản lý lãi suất hiện hành của NHNN, luôn là một vấn đề đợc các nhà quản lý ngân hàng quan tâm Đó cũng chính là lý do tại sao sau một thời gian thực tập tại NHTMCPQĐ, ngời viết Quyết định lựa chọn đề tài: "Vận dụng chính sách lãi suất của Nhà n ớc để phát triển hoạt động của NHTMCPQĐ" làm chuyên đề nghiên cứu của mình.

Trong bài này ngời viết sử dụng phơng pháp tổng hợp và phân tích các số liệu vừa mang tính logic vừa mang tính lịch sử để làm rõ thực trạng tình hình quản

lý lãi suất của NHNN cũng nh tại NHTMCPQĐ đồng thời chỉ ra một số định hớng xây dựng chính sách lãi suất của NHNN trong thời gian tới trên cơ sở đó nêu lên một số biện pháp cũng nh kỹ thuật mà các NHTM vận dụng để phát triển hoạt động của mình Với nội dung đó ngoài phần mở đầu và kết luận bài viết đợc chia làm 3 chơng:

ChơngI: Vai trò của chính sách lãi suất

Chơng II: Thực trạng tình hình quản lý lãi suất của NHNN và tác động của nó đến hoạt động của NHTMCPQĐ

Chơng III: Vận dụng chính sách lãi suất nhằm phát triển hoạt động của NHTMCPQĐ.

Em xin chân thành cám ơn cô giáo, PTS Trần Thu Hà đã tận tình giúp đỡ và chỉ bảo em trong suốt thời gian nghiên cứu và hoàn thành chuyên đề này Em cũng xin chân thành cám ơn toàn thể các thầy cô giáo trong khoa Ngân hàng Tài chính trờng Đại học - Kinh tế Quốc Dân cùng toàn thể các cô các chú các bác các anh chị tại Ngân hàng thơng mại Cổ phần Quân Đội đã tạo điều kiện để em hoàn thành chuyên đề nghiên cứu của mình.

Chơng I

Vai trò của chính sách lãi suất

I Khái niệm và các nhân tố ảnh hởng đến lãi suất

1 Khái niệm và các phép đo về lãi suất:

Lãi suất là một trong những biến số kinh tế vi mô hết sức quan trọng của nền kinh tế, mỗi sự thay đổi của lãi suất sẽ kéo theo hàng loạt sự thay đổi khác trong các hoạt động kinh tế, từ hành vi tiết kiệm hay tiêu dùng của dân c, mở rộng hay thu hẹp sản xuất của các doanh nghiệp Kết quả là sự thay đổi các chỉ tiêu lạm phát, tăng trởng và việc làm Tại sao lãi suất lại quan trọng và có ý nghĩa nh vậy?.

Thật vậy, lãi suất là giá cả của tiền tệ và là tỷ lệ giữa số lợi tức phải trả cho một khoản vay và số tiền gốc cho vay tính cho cùng một thời kỳ nào đó (năm, tháng, ngày).

i : lãi suất tính theo %; I : Số tiền các lợi tức; P : Tiền gốc

Theo Samuelson, lãi suất là giá mà ngời đi vay phải trả cho ngời cho vay để đợc sử dụng một khoản tiền trong một thời gian xác định Nó là giá cả của việc mua bán quyền sử dụng tiền trong một thời gian xác định Trong nền kinh tế thị trờng, giá cả của hàng hoá đợc hình thành là kết quả của sự vận động giữa cung và cầu Quyền sử dụng vốn là một loại hàng hoá đặc biệt và kết quả của sự vận động giữa cung và cầu về vốn chính là lãi suất.

Một đồng tiền bỏ ra hôm nay sẽ tạo ra một giá trị lớn hơn trong tơng lai do đồng tiền đó đợc trả lãi Chính vì vậy, lãi suất là một biến số làm cân bằng giá trị của một lợng tiền nhận đợc trong tơng lai với giá trị của nó ở thời điểm hiện tại, hay còn gọi là lãi suất hoàn vốn Lãi suất hoàn vốn là thớc đo chính xác nhất của khái niệm "lãi suất" mà ngời ta thờng dùng Do đó phép đo lãi suất chính là phép đo lãi suất hoàn vốn Tuỳ theo các công cụ tài chính mà chúng ta có các phép đo khác nhau Thông thờng lãi suất đợc đo lờng thông qua 4 công cụ cơ bản:

Trong đó: C là khoản tiền vay, F là tiền trả hàng năm, i là lãi suất.

- Trả khoán Coupon (vay trả lãi định kỳ, cuối kỳ trả gốc (Copporate

- Trả khoán giảm giá (là các khoản mua với giá thấp hơn mệnh giá (Discount bond) cuối kỳ thanh toán theo mệnh giá )

ở Việt Nam hiện nay, do sự hạn chế về kỹ thuật cũng nh tính đơn điệu của thị trờng, hai công cụ cho vay trả cố định và trái khoản giảm giá đợc sử dụng rất hạn chế mà chủ yếu là sử dụng hai công cụ vay đơn và trái khoản Coupon.

2 Phân loại lãi suất

Nói chung lãi suất là giá cả của tiền hay giá cả của quyền sử dụng vốn trong một thời gian nhất định Tuy nhiên căn cứ vào các tiêu chuẩn khác nhau ngời ta chia lãi suất thành các loại lãi suất khác nhau:

- Căn cứ vào giá trị thực tế của tài sản ng ời ta có sự phân biệt giữa lãi suất thực tế và lãi suất danh nghĩa Trong đó lãi suất danh nghĩa là mức lãi suất áp dụng tính đến sự gia tăng của giá cả hàng hoá hay tỷ lệ lạm phát Lãi suất thực hay giá cả thực tế của tiền là lãi suất đ ợc đo bằng gía trị tài sản hay đợc đo bằng hàng hoá và dịch vụ, tức giá cả của tiền đã trừ đi yếu tố lạm phát Nếu gọi r là lãi suất thực, i là lãi suất danh nghĩa, P là tỷ lệ lạm phát thì ta có r = i-P

- Căn cứ vào cách thức mà NHNN cấp vốn cho các NHTM có sự phân biệt giữa lãi suất tái chiết khấu và lãi suất tái cấp vốn trong đó lãi suất tái cấp vốn là lãi suất do NHNN áp dụng khi tái cấp vốn cho các NHTM (chủ yếu là các NHTMQĐ) Còn lãi suất tái chiết khấu là lãi suất áp dụng trong trờng hợp NHNN cấp vốn cho các tổ chức tín dụng trên cơ sở chiết khấu các giấy tờ có giá.

- Căn cứ vào đối tợng sử dụng ta có sự phân biệt giữa lãi suất đầu vào và lãi suất đầu ra; trong đó lãi suất đầu vào là lãi suất mà các tổ chức tái sử dụng khi huy động vốn từ các tổ chức kinh tế và dân c , lãi suất đầu ra là lãi suất mà các NHTM áp dụng khi cho vay hoặc đầu t.

- Căn cứ vào thời hạn của các khoản vay ta có sự phân biệt giữa lãi suất ngắn hạn và lãi suất trung và dài hạn

- Căn cứ vào cách thức trả lãi chúng ta có sự phân biệt giữa lãi suất đơn và lãi suất kép

- Căn cứ vào cơ chế quản lý lãi suất chúng ta có sự phân biệt giữa lãi suất cố định và lãi suất thay đổi Trong đó lãi suất cố định là lãi suất áp dụng một cách thống nhất trên cơ sở có sự thơng lợng từ đầu trong suốt thời gian tồn tại của khoản vay Còn lãi suất thay đổi là lãi suất có thể đợc điều chỉnh theo các biến động của thị tr ờng trong khoảng thời gian tồn tại của khoản vay.

3 Hình thái diễn biến của lãi suất:

ở phần này chúng ta sẽ xem xét lãi suất danh nghĩa đợc xác định nh thế nào và những yếu tố ảnh hởng đến hình thái diễn biến của nó (lãi suất thực đợc xác định bằng cách: lãi suất thực = lãi suất danh nghĩa - tỷ lệ lạm phát).

Có 2 lý thuyết xác định lãi suất:

Trớc hết chúng ta xem xét lãi suất đợc xác định nh thế nào trong khuân mẫu tiền vay bằng cách phân tích lợng cung và cầu trên thị trờng trái khoán.

Tơng tự phân tích cung cầu trên thị trờng hàng hoá khi giá (P) của trái khoán tăng, lợng cầu giảm, lợng cung tăng lại làm cho lãi suất i giảm và ngợc lại Do đó, nếu xét trên một hệ trục toạ độ, trục tung là đờng lãi suất tăng dần, trục hoành là số lợng trái khoán (R) tăng dần Khi đó đợng cầu về trái khoán (BD ) có độ dốc đi lên, ngợc lại đờng cung (BS ) có độ dốc đi xuống và thị trờng cân bằng tại BD = BS, tại đó xác định số lợng trái khoán đợc giao dịch B* và lãi suất thị trờng đợc xác định là i* (đồ thị trên).

Tiếp theo chúng ta sẽ phân tích xem những yếu tố gì có thể tác động làm dịch chuyển đờng cung và cầu về trái khoán.

- Các nhân tố làm dịch chuyển đờng cầu bao gồm:

+ Của cải: Trong một nền kinh tế tăng trởng nhanh chóng với của cải tăng lên, đờng cầu trái khoán tăng lên và đờng cầu trái khoán dịch chuyển sang bên phải và ngợc lại.

+ Lợi tức dự tính: lãi suất dự tính cao hơn trong tơng lai thì lợi tức dự tính của trái khoán sẽ sút giảm, làm giảm nhu cầu về trái khoán dài hạn và dịch chuyển đờng cầu về bên trái và ngợc lại.

Một sự gia tăng trong mức lạm phát dự tính cũng sẽ làm giảm lợi tức dự tính do đó làm cho lợng cầu về trái khoán giảm xuống, đờng cầu dich chuyển sang bên trái và ngợc lại.

+ Rủi ro: Một sự gia tăng rủi ro của trái khoán làm cho lợng cầu về trái khoán giảm sút và đờng cầu về trái khoán dịch chuyển sang bên trái Ngợc lại,

một sự gia tăng tính rủi ro của những tài sản thay thế làm cho lợng cầu trái khoán tăng lên, đờng cầu do đó dịch chuyển về bên phải.

+ Tính lỏng: Khi trái khoán đợc mua bán rễ ràng hơn, tính lỏng của nó sẽ tăng lên làm cho lợng cầu về trái khoán tăng lên và đờng cầu dịch chuyển sang bên phải Một cách tơng tự, tính lỏng của các tài sản thay thế tăng lên làm giảm bớt lợng cầu trái khoán và dịch chuyển đờng cầu về bên trái.

- Các yếu tố làm dịch chuyển đờng cung trái khoán bao gồm:

+ Khả năng sinh lợi dự tính của các cơ hội đầu t: Trong giai đoạn phát đạt của một chu kỳ kinh doanh, lợng cung trái khoán tăng lên và đờng cung dịch chuyển về bên phải và ngợc lại.

+ Lạm phát dự tính: Khi lạm phát dự tính tăng lên, chi phí thực của việc vay vốn giảm làm cho cung trái khoán tăng lên, đờng cung dịch chuyển sang phải.

+ Hoạt động của chính phủ: Thâm hụt ngân sách của chính phủ lớn sẽ làm tăng lợng cung trái khoán và dịch chuyển đờng cung sang phải.

- Những thay đổi lãi suất cân bằng: Từ sự phân tích trên, chúng ta thấy: + Khi lạm phát dự tính tăng lên sẽ làm cho BD giảm, BS tăng do đó lãi suất tăng lên và ngợc lại (mối quan hệ giữa lạm phát dự tính và lãi suất lần đầu tiên đã đợc nêu ra bởi nhà kinh tế học Ining FQher).

+ Giai đoạn phát triển của chu kỳ kinh doanh: Làm cho cơ hội đầu t tăng lên, BS dịch chuyển sang phải, kết quả lãi suất tăng lên hay giảm xuống còn phụ thuộc vào BS hay BD tăng nhiều hơn.

Thực tế cho thấy BS thờng tăng nhiều hơn bởi BS tăng lên mới làm cho của cải tăng lên, BD tăng lên sau Vì vậy, trong giai đoạn phát triển của chu kỳ kinh doanh, nền kinh tế tăng trởng nhanh thì thờng kéo theo lãi suất tăng lên nhng sau đó sẽ giảm xuống và ổn định dần.

Lý thuyết thứ 2: Khuôn mẫu a thích tiền mặt, phân tích lợng cung cầu trên thị trờng tiền (do John Maynand Keynes xây dựng) Keynes cho rằng tài sản chủ yếu mà dân chúng dùng để dự trù của cải của họ là tiền và trái khoán Do vậy, tổng của cải trong nền kinh tế bằng tổng trái khoán cộng với tiền cung ứng (BS + MS) và cũng bằng chính lợng cầu về trái khoán và tiền mà dân chúng lu giữ (BD +

Tức là thị trờng tiền tệ cũng cân bằng do đó lãi suất đợc xác định trên hai thị trờng là tơng đơng nhau Khác nhau của hai lý thuyết này là ở chỗ việc xác định lãi suất theo khuôn mẫu a thích tiền vay dễ sử dụng hơn khi phân tích những tác động do lạm phát dự tính và tăng trởng Còn khuôn mẫu a thích tiền mặt đem lại một sự phân tích đơn giản về tác động của thu nhập, mức giá và lợng cung ứng tiền.

- Cầu tiền tơng quan nghịch đảo với lãi suất và nằm dốc xuống do chi phí cơ hội của việc không nắm giữ trái khoán thay thế là chứng khoán.

- Cầu tiền ổn định theo lãi suất bởi nó bị kiểm soát chủ quan của ngân hàng Trung ơng

- Những tác động làm thay đổi lãi suất:

+ Tác động của thu nhập: khi thu nhập tăng lên, dân chúng muốn nắm giữ thêm nhiều tiền (do các giao dịch về tiền tăng lên) do đó MD tăng lên và dịch chuyển sang phải làm lãi suất tăng lên và ngợc lại.

+ Tác dụng của mức giá: khi mức giá tăng lên, dân chúng muốn nắm giữ tiền danh nghĩa lớn hơn để mua đợc cùng một lợng hàng hóa nh trớc Do đó, MD

tăng lên làm lãi suất tăng lên và ngợc lại.

+ Hoạt động của Ngân hàng Trung ơng làm tăng MS thì lãi suất giảm xuống và ngợc lại Tuy nhiên nếu xem xét một cách kỹ lỡng và dài hạn hơn thì kết luận nêu trên cha hoàn toàn chính xác Bởi lẽ chúng ta thấy việc tăng MS sẽ làm tăng tính lỏng ngay do đó lãi suất sẽ giảm ngay lập tức, nhng còn các tác dụng khác khi tăng lợng tiền cung ứng đó là làm tăng lạm phát dự tính, tăng đầu t và tăng thu nhập và sau một thời gian sẽ tác động làm tăng lãi suất Vì vậy, việc tăng MS trong tức thời có thể làm giảm lãi suất do tính lỏng tăng lên, nhng sau đó có thể làm tăng lãi suất do tác động của lạm phát dự tính và do tác dụng của thu nhập do đó khi sử dụng lợng tiền cung ứng để điều tiết lãi suất cần phải xem xét Nếu tác dụng của tính lỏng lớn hơn tác dụng của thu nhập và lạm phát dự tính thì sẽ làm cho lãi suất giảm và ngợc lại sẽ làm lãi suất tăng lên

ở Việt Nam, việc tăng MS tác động làm tăng lãi suất bởi tác dụng tính lỏng của chúng cao hơn, trong khi sẽ làm tăng cao lạm phát dự tính và có tác dụng thu nhập do nền kinh tế đang tăng trởng cao sẽ làm lãi suất tăng lên chứ không giảm xuống nh kết luận chung ở trên.

4 Các nhân tố ảnh hởng đến lãi suất:

Trong phần này chúng ta sẽ xem xét và giải thích tại sao các trái khoán có kỳ hạn khác nhau lại có lãi suất khác nhau và vì sao những trái khoán có cùng kỳ hạn cũng có lãi suất khác nhau? Lý thuyết giải thích các hiện tợng này đợc gọi là

"Cấu trúc rủi ro và cấu trúc kỳ hạn của lãi suất" sẽ góp phần tạo lên một bức tranh hoàn hảo về hình thái diễn biến của lãi suất.

4.1 Cấu trúc rủi ro của lãi suất

Những trái khoán có cùng kỳ hạn thanh toán có mức lãi suất khác nhau, tính tơng quan giữa các loại lãi suất này đợc gọi là cấu trúc rủi ro của lãi suất Có 3 yếu tố cơ bản gây ra hiện tợng này:

- Rủi ro vỡ nợ: là rủi ro do khả năng có thể ngời phát hành trái khoán sẽ vỡ nợ tức là không thể thực hiện đợc việc thanh toán tiền lãi hoặc mệnh giá khi các trái khoán đó mãn hạn.

Các trái khoán hay tiền gửi có mức rủi ro khác nhau do đó lãi suất của chúng khác nhau Khoảng cách giữa lãi suất của một trái khoán có rủi ro và mức lãi suất của trái phiếu không có rủi ro đợc gọi là mức bù rủi ro Trái khoán có mức rủi ro càng cao thì mức bù rủi ro càng cao Trái khoán chính phủ đợc gọi là loại không có rủi ro bởi lẽ rất ít khi chính phủ mất khả năng thanh toán.

Giả sử ban đầu trái khoán công ty và trái khoán chính phủ có cùng những thuộc tính nh nhau (rủi ro và hạn kỳ thanh toán nh nhau) khi đó mức lãi suất cân bằng trên 2 thị trờng bằng nhau (i1C = i1df) Một sự tăng rủi ro vỡ nợ của trái khoán công ty sẽ làm giảm lợng cầu từ D1C đến D2C đồng thời làm tăng lợng cầu của những trái khoán không có rủi ro vỡ nợ từ D1df  D2df Mức lãi suất cân bằng của thị trờng trái khoán công ty tăng từ i1C  i2C trong khi đó lãi suất cân bằng của thị trờng trái khoán không có rủi ro giảm từ i1df  i2df Mức bù rủi ro của trái khoán công ty là (i2C - i2df).

- Tính lỏng: tính lỏng của một tài sản là khả năng tài sản đó có thể chuyển đổi thành tiền mặt một cách nhanh chóng và ít tốn kém khi nhu cầu chuyển đổi nảy sinh Trong điều kiện các yếu tố khác đợc giữ ngang bằng, một tài sản càng lỏng thì càng đợc a chuộng; Cầu về tài sản đó tăng lên, lãi suất của trái khoán đó càng thấp hơn so với các trái khoán khác Trái khoán của chính phủ là loại lỏng nhất Tơng tự nh rủi ro vỡ nợ, sự chênh lệch về lãi suất của các loại tài sản có tính lỏng khác nhau (các điều kiện khác ngang bằng) đợc gọi là "mức bù tính lỏng" và đôi khi chúng đợc gọi chung là "mức bù rủi ro".

- Tình hình thuế thu nhập: đối với các khoản thu nhập lãi của ngời nắm giữ trái khoán khác nhau làm cho lợi tức sau thuế của những ngời nắm giữ trái khoán có sự thay đổi dẫn đến sự thay đổi trong lợng cầu và lãi suất của các trái khoán đó Chẳng hạn trái khoán A có lãi suất 10% và thuế thu nhập tiền lãi là 30%, lãi suất sau thuế của nó là 7% Trong khi đó trái khoán B có lãi suất là 8% và không

phải chịu thuế thu nhập từ tiền lãi, lãi suất thực tế của trái khoán B vẫn là 8% nh vậy trái khoán B vẫn đợc a chuộng hơn bởi lãi suất sau thuế của nó cao hơn và tính lỏng kém hơn.

4.2 Cấu trúc kỳ hạn của lãi suất:

Phần này chúng ta xem xét tại sao các loại trái khoán hay tiền gửi có kỳ hạn khác nhau thì khác nhau về và thông thờng thì các mức lãi suất này thay đổi liên quan với nhau và lãi suất ngắn hạn thờng thấp hơn dài hạn Những trái khoán có cùng đặc tính về rủi ro, tính lỏng và thuế có thể có những lãi suất khác nhau và kỳ hạn thanh toán khác nhau Giải thích điều này liên quan đến 3 giả thuyết.

- Giả thuyết về dự tính cho rằng lãi suất của một trái khoán dài hạn bằng trung bình của các lãi suất ngắn hạn mà dân chúng dự tính trong thời gian tồn tại của trái khoán dài hạn.

Hay nói cách khác lãi suất n giai đoạn bằng trung bình của các lãi suất

mỗi giai đoạn dự tính diễn ra trong quá trình tồn tại n giai đoạn của trái khoán này Giả thuyết này cho rằng các trái khoán có kỳ hạn khác nhau thì có thể thay thế hoàn hảo với nhau do vậy việc mua một trái khoán dài hạn hay nhiều trái khoán ngắn hạn là không ảnh hởng gì đến lợi tức dự tính Lãi suất dài hạn cao hơn lãi suất ngắn hạn là do mức lãi suất ngắn hạn dự tính cao hơn trong tơng lai do đó bình quân của các lãi suất ngắn hạn này cao Lãi suất có kỳ hạn khác nhau thì có liên quan chặt chẽ với nhau.

- Lý thuyết thị trờng phân cách cho rằng những trái khoán với kỳ hạn khác nhau hoàn toàn không phải là những thứ có thể thay đổi cho nhau Do đó, lợi tức dự tính khi nắm giữ một trái khoán có một kỳ hạn nào đó sẽ không tác dụng gì đến lợng cầu trái khoán có kỳ hạn khác lý thuyết thị trờng phân cách này hoàn toàn đối lập với giả thuyết về dự tính Lý thuyết này giải thích lãi suất của trái khoán dài hạn cao hơn vì cầu của nó cao hơn loại ngắn hạn và đờng cong lãi suất có xu hớng dốc lên nhng lại không giải thích đợc tại sao lãi suất các kỳ hạn khác nhau lại có những diễn biến theo nhau.

- Lý thuyết môi trờng u tiên cho rằng lãi suất của một trái khoán dài hạn sẽ bằng trung bình của những lãi suất ngắn hạn đợc trong đợi trong thời gian tồn tại của trái khoán dài hạn đó cộng với một mức bù hạn kỳ, mức bù này ứng với điều kiện cung cầu của trái khoán đó Lý thuyết này thừa nhận rằng những trái khoán có kỳ hạn thanh toán khác nhau là những thứ thay thế cho nhau.

knt là mức bù kỳ hạn cho trái khoán n giai đoạn tại thời điểm t Đây là phần thởng cho các nhà đầu t khi họ chuyển từ trái khoán có kỳ hạn u tiên sang nắm giữ các trái khoán kỳ hạn khác.

Lý thuyết này thể hiện sự đúng đắn của 2 lý thuyết trên và loại bỏ những mâu thuẫn và nhợc điểm giữa chúng Nó giải thích:

+ Lãi suất ngắn hạn liên quan đến dài hạn: một sự tăng lên lãi suất ngắn hạn sẽ làm cho lãi suất dài hạn tăng lên.

+ Lãi suất dài hạn thờng cao hơn lãi suất ngắn hạn do có thêm mức bù kỳ hạn dơng.

+ Khi lãi suất ngắn hạn thấp thì lãi suất thờng đồng biến với kỳ hạn Ngợc lại, lãi suất ngắn hạn cao, lãi suất có thể diễn biến nghịch biến với kỳ hạn Vì khi lãi suất ngắn hạn cao dân chúng sẽ có tâm lý rằng lãi suất sẽ giảm trong tơng lai do vậy, mức trung bình của nó kể cả thêm phần bù kỳ hạn có thể thấp hơn lãi suất ngắn hạn và ngợc lại.

Sử dụng lý thuyết này có thể giải thích nguyên nhân tại sao lãi suất dài hạn tại Việt Nam chúng ta nhiều khi ở mức thấp hơn so với lãi suất ngắn hạn mặc dù nhu cầu về vốn trung dài hạn vẫn rất cao Bởi có thể dân chúng và các ngân hàng sẽ dự tính lãi suất ngắn hạn trong tơng lai còn giảm đặc biệt là sau những lần điều chỉnh lãi suất của Ngân hàng Nhà nớc Mặc khác có thể mức rủi ro của loại này quá cao khiến cho cung trái khoán (hay cầu về vốn) quá thấp đồng thời cầu về trái khoán (cung về vốn) của loại này cũng thấp.

4.3 Ngoài ra lãi suất còn chịu tác động bởi các yếu tố khác đó là cácthuộc tính về chính trị và sự ổn định của đồng tiền.

Các trái phiếu bằng đồng tiền của một nớc nhng có thể phát hành bằng đồng tiền của nhiều nớc khác nhau Vì vậy, có sự khác nhau về lãi suất của cùng loại trái phiếu đó Vì các nhà đầu t có thể nghĩ rằng chính quyền của mỗi nớc có thể áp dụng những biện pháp về kiểm soát ngoại hối hay hạn chế sự tái nhập vốn từ một trung tâm tài chính nớc ngoài khác nhau hoặc những biến động nào đó về nội các chính phủ có thể đa lại những thay đổi trong chính sách tài chínhh tiền tệ Trong những trờng hợp nh vậy, các nhà đầu t có thể gặp rủi ro về chính trị.

Lãi suất còn chịu tác động bởi các thuộc tính về đồng tiền Thị trờng chứng khoán trong điều kiện kinh tế mở có sự giao lu về vốn giữa các quốc gia Trên thị trờng xuất hiện những chứng khoán qui định việc trả lãi và vốn bằng các đồng tiền khác nhau dẫn đến lãi suất của các loại chứng khoán đó khác nhau Chẳng hạn nhà đầu t nếu dự kiến đồng USD sẽ xuống giá so với VNĐ họ sẽ đòi hỏi lãi suất cao hơn đối với các chứng khoán mua bằngb USD nhằm bù đắp những thua lỗ mà họ phải gánh chịu khi nắm giữ các chứng khoán đó Nếu tỉ suất giảm giá của đồng USD càng cao thì lãi suất của trái khoán ghi bằng USD càng cao so với lãi suất của trái khoán ghi bằng VNĐ Trong trờng hợp các nhà đầu t dự kiến tỷ lệ lạm phát của đồng VNĐ tăng nhanh hơn so với tỷ lệ lạm phát của các đồng tiền khác nh USD, Yên Nhật thì lãi suất yêu cầu của chứng khoán ghi bằng

lãi suất dài hạn lãi suất ngắn hạn

VNĐ sẽ tăng lên vì họ cho rằng lạm phát sẽ làm cho VNĐ mất giá trên thị trờng hối đoái và do đó họ sẽ đòi hỏi khoản bù đắp về sự thay đổi đó.

Ngoài ra, chênh lệch về lãi suất của các trái phiếu tơng tự bằng các loại ngoại tệ còn bao gồm một khoản "hoa hồng" về sự rủi ro Nếu các nhà đầu t cảm thấy các chứng khoán bằng một đồng tiền nào đó là không ổn định hơn trên thị trờng hối đoái, họ có thể đòi hỏi một khoản "hoa hồng" để nắm giữ chứng khoán lập bằng đồng tiền đó nh là sự bù đắp cho sự rủi ro lớn hơn.

II Vai trò của chính sách lãi suất.

Nh đã nêu ở phần đầu, chúng ta thấy lãi suất có một vai trò và ý nghĩa hết sức quan trọng trong nền kinh tế, mỗi một sự thay đổi của lãi suất đều kéo theo sự thay đổi của các hoạt động kinh tế nh tiết kiệm, đầu t, xuất nhập khẩu và do đó sẽ tác động đến các chỉ tiêu kinh tế vĩ mô quan trọng khác nh lạm phát, tăng trởng hay mức hữu nghiệp ở phần này, chúng ta sẽ xem xét vai trò của lãi suất đối với một số hoạt động của nền kinh tế.

Trong việc phân tích của Keynes cách thứ nhất mà lãi suất ảnh hởng đến tổng sản phẩm là thông qua ảnh hởng của lãi suất đến chi tiêu đầu t có kế hoạch và xuất khẩu ròng.

Sau khi giải thích tại sao lãi suất ảnh hởng đến chi tiêu đầu t có kế hoạch ta sẽ sử dụng sơ đồ của Keynes để hiểu lãi suất tác động đến tổng sản phẩm nh thế nào.

1 Lãi suất và khuynh hớng chi tiêu đầu t trong nền kinh tế.

Các nhà doanh nghiệp và cá nhân bao giờ cũng tìm đến nơi nào mà mức lãi suất thấp và an toàn, nghĩa là ở đâu có chi phí vốn là rẻ nhất Khi lãi suất thấp, thờng các hãng hoạt động muốn đầu t vào vốn, tài sản (máy móc, thiết bị, nguyên vật liệu ) khi mà họ dự tính thu đợc từ vốn đầu t vào sản xuất những khoản lợi nhuận lớn hơn là cho vay thu lãi suất thấp Hay nói cách khác, khi lãi suất xuống thấp thì vốn đầu t vào sản xuất có thể mang lại nhiều lợi nhuận hơn chi phí trả lãi vay Do vậy, khi lãi suất xuống thấp sẽ có nhiều dự án đầu t hơn đ-ợc thực hiện, chi tiêu đầu t tăng lên Thậm chí ngay cả khi một công ty có d thừa vốn và không muốn đầu t vào sản xuất thì chi tiêu cho đầu t vẫn bị ảnh hởng bởi lãi suất thay vì đầu t mở rộng sản xuất công ty có thể đầu t vào các tài sản tài chính khác nh trái khoán chẳng hạn Nếu lãi suất của các trái khoán cao thì chi phí cơ hội của việc giữ tiền hay đầu t vào sản xuất sẽ cao do đó các doanh nghiệp thích đầu t vào trái khoán hơn.

Chi tiêu đầu t kể cả đầu t cơ bản (vốn cố định) và vốn luân chuyển (hàng tồn kho) đều có mối quan hệ mật thiết với lãi suất Các dự án đầu t phải thu đợc lợi nhuận và bù đắp đợc chi phí cơ hội của vốn bỏ ra Lãi suất càng thấp thì càng có nhiều dự án đầu t có khả năng mang lại lợi nhuận do đó chi tiêu đầu t sẽ tăng Đờng cầu đầu t đi xuống biểu thị lợi ích biên của chi tiêu đầu t.

Mối quan hệ giữa số tiền chi tiêu đầu t có kế hoạch với bất kỳ một mức lãi suất nào đợc minh hoạ bằng đờng biểu diễn đầu t trong hình dới đây:

Đờng nghiêng xuống dới biểu diễn mối quan hệ nghịch giữa chỉ tiêu đầu t có kế hoạch với lãi suất Với một mức lãi suất thấp i1 thì mức chi tiêu đầu t có kế hoạch I1 là cao, ngợc lại, với mức lãi suất i3 cao thì chi tiêu đầu t có kế hoạch I3

lại thấp.

Khi Ngân hàng Trung ơng tăng mức cung tiền tệ thì lãi suất có xu hớng giảm và tín dụng trở lên dồi dào hơn, kết quả là việc thực hiện những dự án đầu t mới có lợi hơn do đó vốn đầu t tăng Điều này làm tăng mức tổng cầu trong nền kinh tế và tăng sản lợng và giá cả Mối quan hệ trên có thể đợc mô tả một cách đơn giản theo trình tự sau:

Cung tiền (M) tăng  lãi suất (i) giảm  Đầu t (I) tăng  tổng cầu (AD) tăng  GNP và giá cả (P) tăng.

Khi Ngân hàng Trung ơng thu hẹp mức cung tiền tệ (thông qua hoạt động của thị trờng mở) sẽ đẩy lãi suất lên Việc làm này làm giảm lợng đầu t và thông qua hệ số nhân làm giảm tổng cầu do đó làm giảm tổng thu nhập quốc dân và giá cả Có thể nói việc giữ lãi suất thấp sẽ đẩy mạnh đợc đầu t cho sản xuất, là cơ hội đẩy mạnh qui mô sản xuất của nền kinh tế.

2 Tác động đến hoạt động xuất nhập khẩu:

Lãi suất có tác động rất quan trọng đến hoạt động kinh tế đối ngoại của một quốc gia đặc biệt là đối với hoạt động xuất nhập khẩu Khi lãi suất thực của đồng nội tệ tăng lên thì các khoản tiền gửi bằng đồng nội tệ trở lên hấp dẫn hơn so với tiền gửi bằng ngoại tệ, do đó làm cho giá trị của tiền gửi nội tệ hay cầu về đồng nội tệ tăng lên nghĩa là tỷ giá hối đoái tăng lên Giá trị cao hơn của đồng nội tệ do kết quả của việc lãi suất thực tế tăng lên làm cho hàng hoá trong nớc trở lên đắt hơn hàng ngoại do đó làm giảm xuất khẩu ròng Vì vậy, khi lãi suất tăng lên thì giá trị của đồng nội tệ tăng lên và hàng nội trở lên đắt hơn và xuất khẩu giảm xuống Mối tơng quan tỉ lệ nghịch giữa lãi suất và xuất khẩu ròng đợc miêu tả trong hình dới: Với một mức lãi suất thấp i1, tỷ giá là thấp và xuất khẩu ròng là cao Với một mức lãi suất cao i3 thì tỷ giá là cao và xuất khẩu ròng NX3

3 Hoạch định chính sách kinh tế vĩ mô của Nhà nớc thông qua phântích mô hình IS - LM của Keynes:

Nh vậy chúng ta đã xem xét mối quan hệ giữa lãi suất với chi tiêu đầu t có kế hoạch và xuất khẩu ròng, ta thấy rằng giữa chúng có mối quan hệ tỉ lệ nghịch với nhau Khi lãi suất tăng thì chi tiêu đầu t có kế hoạch và xuất khẩu ròng đều giảm do đó tổng cầu sẽ giảm.

Mô hình đờng chéo của Keynes cho chúng ta thấy rằng ở mức lãi suất thấp i1 có mức chi tiêu theo kế hoạch (I1) và xuất khẩu ròng (NX1) là cao nhất do vậy tổng cầu (Y1ad = I1 + NX1 + G + C) là cao nhất Điểm 1 trong hình 2 chỉ ra mức thăng bằng của sản phẩm Y1 nó tơng đơng với mức lãi suất i1 Khi lãi suất tăng lên đến i2 thì cả chi tiêu đầu t và xuất khẩu ròng đều giảm do có sản phẩm thăng bằng giảm đến Y2

Đờng thẳng nối liền các điểm tại đó có sự kết hợp giữa lãi suất và tổng sản phẩm thăng bằng đợc gọi là đờng IS Đờng này có độ dốc đi xuống cho chúng ta biết rằng với một mức lãi suất cao hơn sẽ dẫn đến chi tiêu đầu t có kế hoạch và xuất khẩu ròng thấp hơn và từ đó tổng sản phẩm thăng bằng sẽ thấp hơn (đờng chéo 450 trong hình 1 là tập hợp các điểm mà tại đó tổng sản phẩm sản xuất ra bằng tổng cầu Y = Yad ).

Mô hình phân tích ở trên có một ý nghĩa hết sức quan trọng vì nó chỉ ra cho chúng ta biết mức sản phẩm sản xuất ra phải hớng về đâu để đạt đợc sự thăng bằng trên thị trờng hàng hoá (tổng sản phẩm = tổng cầu) tại mỗi một mức lãi suất nhất định Tuy nhiên khó khăn của chúng ta là lãi suất thăng bằng lại đợc xác định trên một thị trờng khác đó là thị trờng tiền tệ Chúng ta sẽ hoàn thiện mô hình này bằng việc xem xét lãi suất cân bằng và tổng sản phẩm cân bằng đợc xác định nh thế nào?

Trên thị trờng tiền tệ với mỗi mức cung tiền nhất định do Ngân hàng Trung ơng qui định) Bất cứ yếu tố gì chẳng hạn nh thu nhập tăng lên sẽ làm cho cầu về tiền tăng lên và do đó lãi suất cân bằng sẽ tăng lên và ngợc lại.

(Đờng cầu tiền dốc xuống bởi mức lãi suất thấp chi phí cơ hội của việc gửi tiền là thấp do đó câù tìên sẽ tăng).

Mô hình trên cho chúng ta thấy mức sản lợng là y1 thì đờng cong cầu tiền tệ là Md1 thăng bằng trên thị trờng tiền tệ đạt đợc tại điểm 1 Khi tổng sản phẩm đạt đợc mức cao hơn y2 thì đờng cong cầu tiền dịch chuyển đến Md2 tức là (y2) Tơng tự với mức tổng sản phẩm cao hơn y3 đờng cong cầu tiền dịch chuyển đến Md3 Theo thứ tự mức lãi suất cần bằng đạt đợc ở mức cao hơn c2 và c3 Bởi vì mức sản phẩm cao hơn có nghĩa là tại bất kỳ mức lãi suất đã cho nào thì cầu về tiền tệ cũng cao hơn.

Tập hợp tất cả các điểm từ đó có sự kết hợp giữa sản phẩm và lãi suất cân bằng của thị trờng tiền tệ cho ta đờng cong LM Đờng LM có một vai trò quan trọng, nó cho chúng ta biết lãi suất cân bằng trên thị trờng tiền tệ sẽ hớng về đâu khi nền kinh tế ở trạng thái mất cân bằng.

Chẳng hạn từ điểm A, lãi suất ở trên mức cân bằng cho chúng ta biết dân chúng đang nắm giữ nhiều tiền hơn là họ muốn và do đó để loại bỏ số tiền vợt quá của mình, họ sẽ mua trái khoán làm cho giá trái khoán tăng và lãi suất giảm xuống, hớng đến các điểm thăng bằng trên đờng LM

Nh vậy, chúng ta đã xem xét thị trờng hàng hoá và thị trờng tiền tệ đạt đ-ợc sự cân bằng nh thế nào Thông qua các đờng cong IS và LM để biết đđ-ợc các thị trờng này thống nhất với nhau nh thế nào nhằm đạt đợc sự cân đối của các chỉ tiêu Vì vậy chúng ta phải đặt các đờng cong IS, LM trên cùng một đồ thị

Điểm duy nhất mà tại đó thị trờng hàng hoá và thị trờng tiền tệ cùng thăng bằng là điểm cắt nhau của đờng IS và LM, đó là điểm E tại đây tổng sản phẩm bằng tổng cầu (Y = Yad) và lợng tiền đợc yêu cầu bằng lợng tiền đợc cung ứng (trên đờng LM).

Tại bất kỳ điểm nào khác (ngoài điểm E) thì ít nhất một trong các điều kiện thăng bằng đó không đợc thoả mãn và các lực lợng thị trờng sẽ vận động để

hớng nền kinh tế về mức thăng bằng (điểm E) Chẳng hạn nh tại điểm A, điểm này nằm trên đờng IS nhng lại không nằm trên đờng LM do đó, mặc dù thị trờng hàng hoá đạt đợc mức thăng bằng (tổng sản phẩm bằng tổng cầu) nhng lãi suất lại nằm trên mức thăng bằng của nó do vậy cầu tiền tệ ít hơn cung tiền tệ, vì dân chúng có nhiều tiền hơn là họ muốn giữ, nên họ tìm cách loại bỏ tiền đi bằng cách mua trái khoán Kết quả giá trái khoán tăng lên làm lãi suất giảm xuống, lãi suất giảm làm cho chi tiêu đầu t có kế hoạch, xuất khẩu ròng tăng lên và nh vậy tổng sản phẩm tăng lên Nền kinh tế lúc này chuyển động dọc xuống đờng IS, quá trình này đợc kéo dài cho đến khi lãi suất giảm đến mức i* và tổng sản phẩm tăng lên đến Y*, nghĩa là cho đến khi nền kinh tế thăng bằng tại điểm E.

Nếu nền kinh tế nằm trên đờng LM mà không nằm trên đờng IS, tại điểm B thì nó cũng hớng đến sự thăng bằng tại điểm E Tại điểm B mặc dù cầu tiền bằng cung tiền, nhng sản phẩm lại cao hơn mức thăng bằng và vợt quá tổng cầu Các doanh nghiệp nh vậy không có khả năng bán các sản phẩm của mình và tồn kho không có kế hoạch, bị tích dồn lại, thúc đẩy các hãng cắt giảm hạ thấp lơng sản phẩm Sự giảm sản phẩm có nghĩa là cầu tiền tệ sẽ giảm làm cho lãi suất sẽ hạ xuống Do vậy, nền kinh tế vận động dọc xuống theo đờng LM, cho đến khi nó đạt điểm thăng bằng E.

Nh vậy, mô hình IS - LM của Keynes không chỉ giúp chúng ta thấy đợc mối quan hệ giữa lãi suất với các chỉ tiêu kinh tế vĩ mô khác nh tổng cầu (đầu t theo kế hoạch và xuất khẩu ròng), tăng trởng kinh tế (tổng sản phẩm sản xuất ra) mà nó còn giúp cho các nhà hoạch định chính sách thấy đợc nền kinh tế đang ở trong trạng thái nào cân bằng hay mất cân bằng, trên cơ sở đó đa ra chính sách và biện pháp thích hợp nhằm điều chỉnh nền kinh tế đạt các mục tiêu đã đề ra trong mỗi thời kỳ nhất định nh lạm phát, tăng trởng và mức độ sử dụng nhân công.

Việt Nam là một trong những nớc đang phát triển vì vậy tăng trởng kinh tế cao và ổn định đợc xem là mục tiêu quan trọng của các nhà hoạch định chính sách vì vậy lãi suất còn đợc duy trì ở mức thấp nhằm khuyến khích đầu t, khai thác ở mức tối đa các tiềm lực hiện có để đạt đợc mục tiêu tận dụng nhân công và tăng trởng kinh tế.

4 Lãi suất với ổn định giá trị đồng tiền và kiềm chế lạm phát.

Trong mô hình phân tích của Keynes ông ta giả định rằng giá cả của hàng hoá là không thể thay đổi hay nói cách khác là sẽ không có sự gia tăng của lạm phát Tuy nhiên, trong thực tế chúng ta thấy rằng khi lãi suất hạ xuống thấp, chi tiêu cho đầu t có kế hoạch và xuất khẩu ròng sẽ tăng lên làm cho tổng cầu tăng và do đó giá cả hàng hoá và dịch vụ cũng sẽ tăng theo tức là có sự gia tăng của lạm phát Thực tế cho thấy một nền kinh tế tăng trởng với tốc độ cao thì lạm phát cũng ở mức cao và đồng tiền trở nên kém giá trị hơn trong mối quan hệ kinh tế quốc tế Chính vì vậy các nhà hoạch định chính sách luôn phải đối mặt với những khó khăn trong việc lựa chọn giữa tăng trởng và lạm phát Mục tiêu này gần nh đối lập hoàn toàn với nhau, bởi nếu theo đuổi mục tiêu tăng trởng cao thì lạm phát cũng sẽ gia tăng, đồng tiền trở nên mất giá trị Ngợc lại, nếu theo đuổi mục tiêu kiềm chế lạm phát và ổn định gía trị đồng tiền thì gắn liền với nó là sự suy giảm trong mức tăng trởng kinh tế Bởi vậy, thực thi một chính sách lãi suất

nh thế nào để vừa thúc đẩy tăng trởng kinh tế vừa duy trì sự ổn định của giá trị đồng tiền là một vấn đề hết sức khó khăn đối với những ngời hoạch định chính sách, đặc biệt là ở một quốc gia đang phát triển nh Việt Nam Tuy nhiên, trong mỗi giai đoạn, mỗi thời kỳ khác nhau chính sách các quốc gia khác nhau, tuỳ thuộc vào việc u tiên cho mục tiêu nào hơn, chính sách lãi suất sẽ đợc điều chỉnh để hớng vào thực hiện mục tiêu áy Chẳng hạn nh ở Việt Nam trong giai đoạn hiện nay, tăng trởng kinh tế cao và ổn định đợc xem là mục tiêu u tiên hơn cả Chính vì vậy lãi suất đợc điều chỉnh thấp xuống và chúng ta phải chấp nhận một sự gia tăng nhất định tỷ lệ lạm phát.Dù sao đi nữa lãi suất cũng đợc coi là một công cụ bậc nhất để chống lạm phát có hiệu quả biểu hiện rõ nhất mà chúng ta thấy đó là việc thi hành Quyết định số 29/NHQĐ ngày 16 tháng 3 năm 1991 nâng lãi suất tiền gửi có kỳ hạn 3 tháng là 12% và không kỳ hạn là 9% Với mức lãi suất đó lần đầu tiên sau 20 năm các Ngân hàng nớc ta bội chi tiền mặt, nay có bội thu, lạm phát từ trên 300%/năm của năm 1990 và những tháng đầu năm 1991 giảm xuống dới không trong tháng 5, 6 năm 1991 Những năm tiếp theo và cho đến nay lãi suất vẫn là công cụ quan trọng để kiềm chế và đẩy lùi lạm phát.

Chơng II

Thực trạng xây dựng và quản lý chính sách lãisuất của Ngân hàng Nhà nớc thời gian qua vàảnh hởng của nó đến hoạt động của Ngân hàng

Thơng mại cổ phần quân đội.

I Tình hình thực hiện chính sách lãi suất của Ngânhàng Nhà nớc thời gian qua

Giai đoạn từ 1988 đến nay là giai đoạn chứa đựng nhiều bớc ngặt lịch sử của nền kinh tế Việt Nam Chuyển từ nền kinh tế bao cấp sang nền kinh tế thị tr-ờng có sự quản lý, điều tiết vĩ mô của Nhà nớc, hoạt động của hệ thống Ngân hàng cũng có nhiều đổi mới từ khi có hai pháp lệnh Ngân hàng Nhà nớc năm 1992, nền kinh tế có nhiều chuyển biến mới và chính sách lãi suất có nhiều thay đổi cho phù hợp điều kiện kinh tế đất nớc và thực hiện mục tiêu của chính sách tiền tệ Tuy nhiên, đây là quá trình đổi mới đầy phức tạp Để thấy đợc những bớc chuyển biến đó chúng ta xem xét diễn biến của lãi suất qua ba giai đoạn với những đặc trng cơ bản của nền kinh tế cho mỗi giai đoạn.

1 Giai đoạn từ 1988 - 1990

Có thể nói giai đoạn này đợc bắt đầu từ khi có Nghị quyết Hội nghị Trung ơng lần thứ VIII, quốc hội khoá V năm 1987, trong đó nêu rõ: "Xoá bỏ triệt để quan liêu bao cấp trong giá lơng, tiền là một yêu cầu hết sức cấp bách, là khâu đột phá có tính chất Quyết định, đẩy mạnh sản xuất, làm chủ thị trờng, ổn định và cải thiện một bớc đời sống của nhân dân lao động, thay đổi toàn bộ cơ chế quản lý "

Đây đợc coi là mốc lịch sử quan trọng trong việc thực hiện chính sách kinh tế nói chung và chính sách tiền tệ nói riêng đợc tính từ năm 1988 đến nay: Giai đoạn chuyển đổi từ cơ chế tập trung quan liêu bao cấp sang cơ chế thị trờng có sự quản lý vĩ mô cuả Nhà nớc

Trong giai đoạn này hai pháp lệnh Ngân hàng cha ra đời,thực hiện quản lý và kinh doanh tiền tệ đều do Ngân hàng Nhà nớc qui định và đang chịu ảnh hởng nặng nề của cơ chế bao cấp, các Ngân hàng Nhà nớc chủ yếu thực hiện chức năng nhận tiền gửi và đều chuyển cho vay theo mức lãi suất chỉ định của Nhà n-ớc Tuy nhiên, hệ thống Ngân hàng một cấp này bắt đầu có những điều chỉnh về lãi suất trên thị trờng nhằm tạo một mức lãi suất phù hợp hơn.

Ngày 26 tháng 10 năm 1988 Tổng giám đốc Ngân hàng Nhà nớc ra Quyết định 85/NHQĐ, căn cứ Quyết định 111/QĐ-HĐBT về nâng lãi suất tín dụng, đã qui định về mức lãi suất tiền gửi và cho vay của Ngân hàng Nhà nớc đối với nền kinh tế nh sau:

Biểu 1:

A Lãi suất tiền gửi I Gửi tiết kiệm.

1 Tiết kiệm không kỳ hạn 2 Tiết kiệm định mức

1,00 1,00

3 Tiết kiệm có kỳ hạn 3 - 5 năm 4 Tiết kiệm có kỳ hạn lớn hơn 5 năm 5 Tiết kiệm có mục đích

II Tiền gửi của các TCKT và cơ quan 1 Tổ chức kinh tế quốc doanh

2 Tiền gửi của xí nghiệp quốc doanh 3 Hợp tác xã và các tập đoàn sản xuất 4 Cơ quan đoàn thể.

5 T doanh cá nhân B Lãi suất cho vay.

I Đối với xí nghiệp quốc doanh.

1 Cho vay trong định mức VLĐ-XN nông nghiệp 2 Cho vay trong định mức VLĐ-XN thơng nghiệp 3.Cho vay trong định mức VLĐ-XN Lâm nghiệp 4 Cho vay thanh toán.

II Đối với kinh tế tập thể.

1 Cho vay vốn lu động HTX Nông nghiệp 2 Cho vay vốn cố định HTX Nông nghiệp.

Tiếp theo sau Quyết định 85/NHQĐ là Quyết định số 68/NHQĐ của Tổng giám đốc Ngân hàng Nhà nớc ngày 2 tháng 7 năm 1989, căn cứ theo Quyết định 3 Tiền gửi của tập thể, cơ quan

II Cho vay

1 Cho vay trong hạn mức của KTQD 2 Cho vay ngoài hạn mức của KTQD

- Lãi suất cho vay cố định: 1,50%/tháng - Lãi suất cho vay vốn lu động 1,80%/tháng

Qua một số lần điều chỉnh lãi suất chúng ta thấy, trong giai đoạn này, nền kinh tế nói chung, ngành Ngân hàng và chính sách lãi suất nói riêng có những đặc trng cơ bản đó là: Mới bớc sang thời kỳ đổi mới, do nền kinh tế cũng nh ngành Ngân hàng còn mang nặng tính tập trung, áp đặt, bao cấp Ngành Ngân hàng cha phải là một ngành kinh doanh tiền tệ, nó chỉ thực hiện theo chức năng, nhiệm vụ do nhà nớc giao Trong chính sách lãi suất, điều này đợc thể hiện qua các biểu lãi suất và các lần điều chỉnh nh sau:

Nhà nớc còn áp đặt một cách tuyệt đối các mức lãi suất tiền gửi cũng nh cho vay khiến cho mất cân đối cung cầu về tiền, cũng nh trong việc huy động cho vay.

Lãi suất đợc phân ra quá nhiều mức khác nhau cho các đối tợng khác nhau, về mặt tích cực có thể u tiên ngành này, phát triển ngành kia Nhng mặt khác sẽ gây mất cân bằng, mất cân đối trong cơ cấu ngành bởi vì những ngành yếu kém đợc u tiên sẽ tiếp tục yếu kém Ngợc lại những ngành đang phát triển có thể bị chững lại vì lãi suất vay Ngân hàng qúa cao.

Nền kinh tế đang trong tình trạng khủng hoảng trầm trọng sản xuất kinh doanh đình đốn, đặc biệt là lạm phát tăng vọt (15 - 20%/tháng) do một số nguyên nhân:

- Thay đổi chính sách kinh tế - xã hội đổi tiền sau năm 1988 đã làm cho đồng VN mất giá nghiêm trọng.

-Nạn đầu cơ trong dân chúng gia tăng, bởi vì lạm phát quá cao, không ai dại gì mà gửi tiền vào Ngân hàng vì lãi suất không thể bù lỗ do tiền trợt giá quá nhanh Thực tế ở giai đoạn này tổng tiền gửi vào Ngân hàng chỉ đạt 20 tỉ VNĐ còn lại đa số cá nhân và các tổ chức kinh tế chuyển sang dự trữ bằng vàng, ngoại tệ, mua vật t hàng hoá hoặc quay vốn ngoài hệ thống Ngân hàng.

- Sản xuất kinh doanh đình đốn, tổng cung giảm Nạn đầu cơ tăng làm cho giá cả về hàng hoá tăng, tổng cầu tăng làm cho giá cả hàng hoá tiếp tục tăng vọt.

Vì những lý do đó, lãi suất trong giai đoạn này lâm vào một tình trạng chung là: tất cả các chủ thể tham gia quan hệ tài sản bao gồm ngời gửi tiền, Ngân hàng và doanh nghiệp vay tiền đều bị lỗ Những khoản lỗ này đợc Nhà nớc bù lỗ cho ngành Ngân hàng bằng cách in thêm tiền và vay nợ nớc ngoài khiến cho tình trạng càng khó khăn hơn.

- Ngời gửi tiền lỗ do lãi suất thực âm, lạm phát quá cao, lãi suất danh nghĩa không thể bù đắp nổi dù cho Ngân hàng đã nâng lên ở lần điều chỉnh thứ hai.

- Hoạt động Ngân hàng bị lỗ do Ngân hàng không thể phát huy đợc chức năng huy động và cung ứng vốn tích cực cho nền kinh tế Một thời gian dài, ngành Ngân hàng chìm trong cảnh nhà nớc bao cấp về tín dụng đồng thời áp đặt các mức lãi suất cứng nhắc, chênh lệnh lãi suất đầu ra, đầu vào của các Ngân hàng âm.

- Doanh nghiệp vay vốn Ngân hàng cũng bị lỗ do kinh tế tăng trởng chậm, công nghệ kỹ thuật thấp kém, tỉ suất lợi nhuận kinh doanh thấp vì thế kinh doanh không thể chi trả lãi cho Ngân hàng.

Với thực tế nói trên lãi suất Ngân hàng không còn là công cụ đòn bẩy kinh tế và ổn định tiền tệ nh Nghị quyết Đại hội Đảng VI đề ra đó là: "Ngân hàng có nhiệm vụ khẩn cấp cùng với các hoạt động tài chính và các ngành kinh tế khác phấn đấu giảm lạm phát, điều chỉnh hợp lý khối lợng tiền lu thông trên cơ sở

tăng nhanh vòng quay đồng tiền và áp dụng phổ biến các hình thức thanh toán không dùng tiền mặt ổn định sức mua đồng tiền, đáp ứng nhu cầu đồng tiền cho việc mở rộng lu thông hàng hoá Bên cạnh những nhiệm vụ quản lý lu thông tiền tệ của Nhà nớc cần xây dựng hệ thống Ngân hàng chuyên nghiệp kinh doanh tín dụng và dịch vụ Ngân hàng hoạt động theo chế độ hạch toán kế toán phải trên cơ sở phục vụ tốt việc thực hiện chức năng giám sát bằng đồng tiền các hoạt động sản xuất kinh doanh, chống thái độ cửa quyền Phát triển rộng các tổ chức tín dụng tập thể trong nhân dân, ngăn chặn t nhân cho vay nặng lãi " (Trích Nghị quyết Đại hội Đảng VI).

Trớc thực tế đó, ngày 26.3.1990 HĐBT đã ra Quyết định số 33/HĐBT về việc cải tổ bộ máy hoạt động của hệ thống Ngân hàng, chuyển hệ thống Ngân hàng từ một cấp thành hai cấp, có sự tách biệt giữa chức năng quản lý và chức năng kinh doanh: trong đó Ngân hàng Nhà nớc thực hiện chức năng quản lý và các Ngân hàng Thơng mại thực hiện chức năng kinh doanh tiềntệ Điều này đã mở ra cho ngành Ngân hàng một bớc chuyển đổi mới về cơ cấu tổ chức hoạt động và thực hiện chính sách tiền tệ, trong đó có chính sách lãi suất.

2 Diễn biễn điều chỉnh lãi suất từ 3/1990 - 11/1993:

Do có sự đổi mới trong cơ cấu tổ chức mà trong thời kỳ này ngoài lãi suất Ngân hàng đối với nền kinh tế còn có thêm lãi suất giữa Ngân hàng Nhà nớc với các tổ chức tín dụng, thể hiện mối quan hệ tín dụng trong nội bộ ngành Ngân hàng Trên cơ sở đó, lãi suất của các tổ chức tín dụng đối với nền kinh tế có một

Quan sát lãi suất trong giai đoạn này ta thấy từ 1990 - 1993, Ngân hàng Nhà nớc liên tục ra các Quyết định thay đổi lãi suất theo định hớng của Hội đồng bộ trởng.

Năm 1991 với mục tiêu chống lạm phát, Ngân hàng Nhà nớc đã nâng lãi suất tiền gửi tiết kiệm lên cao 9% - 12%/tháng (QĐ 29/NH) sau đó giảm xuống 5% - 7%/tháng vào cuối năm (QĐ 94/NHQĐ) mức tiền gửi của các tổ chức kinh tế đầu năm 1991 là 4% - 5,8%/tháng (năm 1990 là 0,9% - 1,5%/tháng) từ đó kích thích đợc tâm lý của ngời gửi tiền vào Ngân hàng một cách ồ ạt, do vậy mà khối lợng tiền trôi nổi trong lu thông đã đợc thu hút về Ngân hàng Cụ thể với mức huy động bình quân là 20 tỷ đã tăng lên 121 tỉ đồng Tiếp đó tháng 2.1992 dù lãi suất tiết kiệm đã giảm xuống ở mức là 1,2 - 2,2%/tháng thì lợng thu hút tiền gửi vào các Ngân hàng vẫn tơng đối cao Lạm phát trong giai đoạn này đã đ-ợc kiềm chế đáng kể nhờ biện pháp nâng cao lãi suất tiết kiệm Năm 1991 đã chặn đứng đợc lạm phát phi mã, lạm phát đợc kiềm chế ở mức 34,7%/năm đặc biệt vào tháng 5,6,7/1991 lạm phát là 0,2% - 0,9% -1,5%/tháng.

Một vấn đề đặt ra đối với lãi suất tín dụng trong thời gian này là: Với chính sách lãi suất nh đã nêu trên (nhìn chung cả lãi suất huy động và cho vay đều cao hơn so với tỷ lệ lạm phát và tỷ suất lợi nhuận bình quân) đã làm tăng tỉ trọng nguồn vốn tiết kiệm của Ngân hàng, thờng chiếm 70% nguồn vốn huy động của Ngân hàng vì lãi suất huy động cao Nguồn tiền trong nền kinh tế đã bị thu hút hết vào Ngân hàng cho nên đã gây nên sự khan hiếm tiền mặt và vốn trong nền kinh tế Ngời có tiền thì gửi vào Ngân hàng lấy lãi cao hơn là kinh doanh Các doanh nghiệp vì lãi cao mà không muốn vay vốn Ngân hàng để mở rộng kinh doanh mà một phần cũng vì sức mua trong nền kinh tế giảm do khan hiếm tiền mặt; sản xuất vì vậy mà đình đốn, các ngành sản xuất chỉ xoay quanh các ngành dịch vụ, vốn nhỏ, thu hồi nhanh.

Đối với hoạt động của hệ thống Ngân hàng: Tỉ trọng tiền gửi tiết kiệm cao trong tổngvốn huy động, lãi suất cho vay r thấp hơn lãi suất đầu vào (ví dụ năm 1992 lãi suất cho vay cao nhất là 3,5%/tháng thì lãi suất tiền gửi cao nhất là 4%/tháng) Cộng với khả năng cho vay ra thấp đã bị lỗ vốn và Ngân hàng Nhà n -ớc vẫn phải bao cấp tín dụng.

Chính vì vậy Chỉ thị 39/CT ban hành ngày 6.2.1992 của Chủ tịch Hội đồng bộ trởng đã chỉ rõ nguyên tắc điều chỉnh lãi suất Ngân hàng : Lãi suất phải bảo đảm bảo toàn vốn cho ngời gửi tiền và ngời cho vay, kịp thời điều chỉnh cho phù hợp với sự biến động của thị trờng giá cả xã hội Lãi suất cho vay phải lấy phục vụ sản xuất kinh doanh có hiệu quả là chính, đồng thời đảm bảo chi phí và hạch toán của Ngân hàng có u tiên với một số ngành mặt hàng theo qui định của Nhà nớc, việc điều chỉnh lãi suất đợc tiến hành từng bớc theo hớng thu hẹp dần khoảng cách giữa lãi suất tiền gửi tiết kiệm với lãi suất tiền gửi của các tổ chức kinh tế để tiến tới một mức lãi suất hợp lí Quán triệt quan điểm này Ngân hàng Nhà nớc đã điều chỉnh lãi suất theo hớng hạ đồng bộ các mức lãi suất, cải tiến

biểu lãi suất: VD Quyết định 18/NHQĐ chia lãi suất tiền gửi tiết kiệm làm 2 loại không kỳ hạnvà có kỳ hạn 3 tháng.

Tuy nhiên,sự điều chỉnh lãi suất vẫn còn ở mức cao, cuối năm 1993 lãi suất tiền gửi tiết kiệm là 2,1 - 3,5%; lãi suất cho vay 2,5 - 3,5% so với trớc thì mức lãi suất này đã giảm nhiều, song trớc tình hình đất nớc đang trong tình trạng lạm phát cao (1992: 67,1% ; 1993: 67,5%) thì giảm mức lãi suất cao lúc này là không phù hợp Thực tế trong năm 1993 một khối lợng vốn lớn tồn động trên thị trờng đang tìm kiếm nơi đầu t, tiền mất giá trị bởi lạm phát Điều đó tạo ra sức ép từ phía ngời gửi tiền đòi nâng cao lãi suất tiền gửi cho đồng tiền khỏi mất giá Nếu năm 1991, lãi suất tín dụng đợc sử dụng làm công cụ hữu hiệu thông qua bao cấp thì đến năm 1993 nó trở thành một điều bất bình thờng trong nền kinh tế thị trờng Điều này có tác động trực tiếp đến tốc độ tăng trởng của nền kinh tế Đến năm 1991 tăng trởng kinh tế đạt 6,8% đến năm 1992 đạt 5,1% và năm 1993 là 6% điều này thể hiện sản xuất kinh doanh trong nớc rơi vào tình trạng suy thoái.

Giai đoạn này lãi suất của Ngân hàng Nhà nớc áp dụng cho Ngân hàng Thơng mại cũng đợc điều chỉnh giảm (biểu đồ 5) Lãi suất chiết khấu (lãi suất cho vay của Ngân hàng Nhà nớc đối với các Ngân hàng Thơng mại thông qua việc tái chiết khấu các giấy tờ có giá) là một công cụ quan trọng trong chính sách tiền tệ để nó đợc áp dụng và có hiệu quả trong nền kinh tế thị trờng lành mạnh Vì vậy, giai đoạn này lãi suất chiết khấu cũng đợc áp dụng với vai trò là công cụ của chính sách tiền tệ để điều chỉnh lợng tiền cung ứng, nhng trên thực tế cha phát huy hiệu quả do tác động của nó rất khó kiểm soát Giai đoạn này Ngân hàng Nhà nớc cũng tiến hành trả lãi cho các khoản tiền gửi của các Ngân hàng Thơng mại nhằm tạo điều kiện cho các Ngân hàng Thơng mại còn cha mạnh ở giai đoạn này hoạt động tốt hơn

Biểu đồ 5: Lãi suất của Ngân hàng Nhà nớc áp dụng đối với các Ngân hàng

Ngoài ra để đáp ứng nhu cầu thanh toán các nghiệp vụ Ngân hàng, Ngân hàng Nhà nớc ra Quyết định 176/NHQĐ ngày 04.10.2000 với lãi suất cho vay bù đắp thiếu hụt vốn trong thanh toán nh sau:

- Thời hạn 1 - 5 ngày lãi suất 0,1%/ngày - Thời hạn 5 - 10 ngày lãi suất 0,15%/ngày - Nợ quá hạn (trên 10 ngày lãi suất 0,2%/ngày.

3 Giai đoạn 1993 - 1997:

Trải qua thời kỳ đầu của quá trình đổi mới kết quả đạt đợc cha nhiều lại phải gánh chịu những tổn thất đáng kể nhng Ngân hàng Nhà nớc Việt Nam đã rút ra đợc bài học quý báu Từ năm 1993 Ngân hàng Nhà nớc Việt Nam đã bắt tay vào xây dựng chính sách tiền tệ Trong đó chính sách lãi suất đợc Ngân hàng Nhà nớc coi là quan trọng và chú ý đổi mới cho phù hợp với nền kinh tế Trong giai đoạn này nền kinh tế đã có những bớc chuyển biến mạnh mẽ, mọi hoạt động kinh tế đều chỗi dậy, hoạt động kinh tế đối ngoại đợc mở rộng Lạm phát đợc đẩy lùi xuống dới mức 15% Nền kinh tế bắt đầu có mức tăng trởng khá và ổn định cụ thể là: từ năm 1993 - 1997 tơng ứng các mức là 6%; 8,3%; 8,0%, 8,8%; 9,5% Hoạt động kinh tế đối ngoại đặc biệt đợc chú trọng và đạt mức tăng cao hàng năm Nguồn vốn đầu t nớc ngoài, nguồn ngoại tệ phát triển mạnh các hình thức tín dụng ngoại tệ bắt đầu đợc mở ra Chính sách thu hút dự trữ và kiểm soát ngoại tệ thông qua các văn bản, Quyết định của Ngân hàng Nhà nớc đảm bảo sự ổn định của đồng tiền VN Để đáp ứng nhu cầu thay đổi của nền kinh tế Ngân hàng Nhà nớc đã ra Quyết định điều chỉnh đồng bộ lãi suất tín dụng trong nền kinh tế Diễn biến quá trình điều chỉnh lãi suất Ngân hàng đối với nền kinh tế đ-ợc mô tả trong bảng V dới đầy:

Trong đó kể từ Quyết định 222 ngày 17 tháng 10 năm 1994, lãi suất cho vay miền núi, hải đảo giảm 15% lãi suất cho vay cùng loại.

Theo Quyết định 381/QĐNH1 ngày 28 tháng 12 năm 1997, Ngân hàng Nhà nớc chỉ khống chế trần lãi suất cho vay tối đa :

- Cho vay ngắn hạn tối đa là: 1,75%/tháng hay 21%/năm - Cho vay dài hạn tối đa là: 1,7%/tháng hay 20,4%/năm.

Lãi suất huy động các Ngân hàng Thơng mại tự xác định theo nguyên tắc tỷ lệ giữa lãi suất cho vay bình quân và lãi suất huy động vốn bình quân là 0,35%/tháng và 4,2%/năm.

B¶ng 5: DiÔn biÕn ®iÒu chØnh l·i suÊt Ng©n hµng víi nÒn kinh tÕ (1993 - 1998)

Ngày 30.10.1996 Quyết định 267/ QĐNH quy định lãi suất tiền gửi trên tài khoản cá nhân từ 0,3 - 0,5%/tháng.

Các Ngân hàng Thơng mại đợc phép huy động nguồn vốn bằng kỳ phiếu Ngân hàng theo lãi suất thoả thuận đợc Ngân hàng Nhà nớc qui định bao gồm: lãi suất huy động + lệ phí Ngân hàng.

Ngoài ra Ngân hàng Nhà nớc còn có những qui định điều chỉnh đối với lãi suất huy động và cho vay bằng ngoại tệ.

Biểu 6: Điều chỉnh lãi suất ngoại tệ của Ngân hàng đối với nền kinh tế tínhtheo %/năm

Quyết định điềuchỉnh

Thời điểm điều

chỉnhLãi suất tiền gửiLãi suất cho vay

Lãi suất tiền gửi và cho vay bằng ngoại tệ đối với nền kinh tế đợc áp dụng trong nền kinh tế từ tháng 8 năm 1994 theo Quyết định 138/QĐNH với hình thức lãi suất này Ngân hàng Nhà nớc khống chế lãi suất tiền gửi tối thiểu có kỳ hạn và lãi suất cho vay tối đa Nhìn chung các mức lãi suất này biến động lên xuống theo từng giai đoạn Lãi suất cho vay ngoại tệ tăng lên 9,5% so với mức 7% năm 1994, trong khi đó lãi suất tiền gửi giảm xuống.

Theo dõi diễn biến lãi suất của Ngân hàng đối với nền kinh tế trong giai đoạn này chúng ta thấy có một số điểm đáng chú ý đó là:

Nhìn chung lãi suất đã đợc điều chỉnh một cách đồng bộ, nhiều lần theo xu hớng giảm dần các mức lãi suất nhằm đẩy mạnh tăng trởng tín dụng, ổn định tiền tệ và tăng trởng kinh tế Cụ thể Ngân hàng Nhà nớc từ tháng 11 năm 1993 đến nay đã chín lần điều chỉnh lãi suất đối với nền kinh tế.

Lãi suất trong giai đoạn này đợc đa dạng hoá thành nhiều hình thức để đáp ứng nhu cầu phát triển của nền kinh tế thị trờng nh lãi suất cho vay để đầu t xây dựng cơ bản, lãi suất tín dụng bằng ngoại tệ.

Các hình thức lãi suất có kỳ han 6 tháng, 1 năm hình thức giới hạn lãi suất theo khung lãi suất tối đa và tối thiểu tạo điều kiện thuận lợi cho các Ngân hàng Thơng mại tự do điều chỉnh lãi suất, nâng cao độ linh hoạt lãi suất Từ năm 1995 trở đi chuyển sang cơ chế lãi suất thấp dơng, lãi suất cho vay bình quân năm 1995 - 1996 là 25% - 21%/ năm và không phân biệt doanh nghiệp quốc doanh và doanh nghiệp ngoài quốc doanh, lãi suất tiền gửi tiết kiệm bình quân là 20,4%/ năm, có phân biệt, lãi suất cùng kỳ hạn của các tổ chức thấp hơn của dân c Tiền gửi thanh toán của doanh nghiệp tại Ngân hàng Thơng mại đợc hởng lãi 0,1%/tháng, với cơ chế lãi suất này tất cả các Ngân hàng Thơng mại quốc doanh đều có lãi, Ngân hàng Nông nghiệp cũng chuyển từ lỗ nhiều năm sang có lãi.

Năm 1997 chính sách lãi suất dơng tiếp tục đợc duy trì và không phân biệt tổ chức hay cá nhân gửi tiền, vay tiền nếu cùng tính chất, thời hạn thì lãi suất nh nhau, lúc này lãi suất không kỳ hạn của doanh nghiệp bằng lãi suất tiết kiệm không kỳ hạn của dân c 0,7%/tháng, lãi suất cho vay bình quân 21%/ năm, lãi suất tiền gửi kỳ hạn 6 tháng bình quân 18,7%/năm, lãi suất cho vay ngắn hạn và trung hạn xích lại gần hơn (cho vay ngắn hạn cao hơn cho vay trung, dài hạn trung bình 0,1%/tháng).

Lãi suất đợc gắn với chính sách u tiên của Nhà nớc, lãi suất cho vay miền núi, hải đảo giảm 15% so với các loại lãi suất cho vay cùng loại,lãi xuất chiết khấu giai đoạn đầu có u tiên đối với Ngân hàng Nông nghiệp (85%).

Nhận xét bao trùm là lãi suất huy động cao nên lãi suất cho vay cũng cao Ngời gửi tiền có lợi nhiều nhất so với đầu t kinh doanh khác, lãi suất thực của ngời gửi tiền (sau khi đã trừ đi tỉ số tăng giá) năm 1994 là 17,6%, năm 1995 là 21,7%, năm 1996, 1997 là 6%, nếu mua tín phiếu kho bạc thì còn lợi hơn nữa: Đối với các Ngân hàng Thơng mại đã chuyển đổi thực hiện chính sách lãi suất dơng, đây là điều kiện cơ bản để Ngân hàng kinh doanh tiền tệ có lãi và bớc đầu ra khỏi sự bao cấp tín dụng của Nhà nớc Đối với nền kinh tế, chính sách lãi suất trong giai đoạn này đã góp phần không nhỏ vào việc thực hiện kế hoạch 5 năm 1993 - 1997, tăng kim ngạch xuất nhập khẩu, đầu t trong và ngoài nớc, đẩy lùi lạm phát và đạt mức tăng trởng kinh tế cao.

Tuy nhiên chính sách lãi suất trong giai đọan này còn tồn tại với mặt hạn chế nhất định đó là:

- Lãi suất điều chỉnh liên tục gây khó khăn cho Ngân hàng và doanh nghiệp trong việc thực hiện kế hoạch, doanh số, lỗ, lãi thay đổi một cách bất thờng do việc thay đổi lãi suất.

- Hoạt động của các Ngân hàng Thơng mại gặp không ít khó khăn do việc thay đổi lãi suất nên có thời điểm Ngân hàng ứ đọng vốn lớn không cho vay đợc, ngợc lại có những thời điểm lại khan hiếm nguồn vốn huy động để cho vay.

- Cơ cấu kỳ hạn về vốn trong giai đoạn này có nhiều bất hợp lý Tỉ trọng huy động và cho vay trung, dài hạn thấp so với ngắn hạn điều này dẫn đến việc khan hiếm nguồn vốn trung, dài hạn chủ yếu do đầu t nớc ngoài ở trong nớc trần lãi suất cho vay trung, dài hạn thấp hơn trần lãi suất cho vay ngắn hạn, hơn nữa đầu t vốn trung, dài hạn lại chịu nhiều rủi ro, vì vậy đã không khuyến khích đợc các Ngân hàng Thơng mại đầu t, cho vay dài hạn.

- Mức lãi suất cho vay cao do lạm phát và lãi suất tiền gửi còn cao Chi phí đi vay cao trong khi tỉ suất lợi nhuận của doanh nghiệp còn thấp nên doanh nghiệp rất khó đáp ứng nhu cầu vay vốn của mình Bên cạnh đó chúng ta cũng thấy rằng chênh lệch về lãi suất giữa đồng nội tệ và ngoại tệ còn cao.

4 Chính sách lãi suất giai đoạn từ 1998 đến nay

a Thực trạng tình hình quản lý lãi suất trong giai đoạn này:

Từ năm 1998 đến nay, chính sách tiền tệ đã có nhiều bớc khởi sắc: ổn định thị trờng tiền tệ, thúc đẩy cạnh tranh, kiềm chế lạm phát tại kỳ họp lần thứ VIII Quốc hội khoá IX tháng 10/1997 đã thông qua Nghị quyết bỏ thuế doanh thu đối với hoạt động của ngành Ngân hàng đó là: "nâng cao hiệu quả

quản lý lu thông tiền tệ với yêu cầu ổn định giá trị đồng tiền, mở rộng thanh toán không dùng tiền mặt, đảm bảo tổng lợng phơng tiện thanh toán hợp lý, đáp ứng nhu cầu phát triển và góp phần tích cực kiềm chế lạm phát đẩy mạnh hoạt động tín dụng theo hớng đẩy mạnh huy động và sử dụng tích cực các nguồn vốn, giảm chi phí và lợi tức đối với hoạt động tín dụng Ngân hàng Khống chế mức chênh lệch lãi suất huy động bình quân và cho vay bình quân tối đa là 0,35%/ tháng, giảm lãi suất cho vay bình quân tối thiểu là 0,35%/tháng so với hiện nay để tạo điều kiện cho các doanh nghiệp vay vốn để mở rộng sản xuất tạo nguồn thu cho ngân sách Nhà nớc.

Thực hiện chủ trơng này của Quốc hội, theo chỉ đạo của Chính phủ ngày 28.12.1997 Thống đốc Ngân hàng Nhà nớc đã ký Quyết định số 381/QĐNH1 về việc điều chỉnh lãi suất tín dụng với nội dung bắt đầu đợc thực hiện từ 1.1.1998, theo đó qui định trần lãi suất cho vay ngắn hạn là 1,75%/tháng và trần lãi suất cho vay trung dài hạn là 1,7%/tháng, lãi suất huy động các Ngân hàng Thơng mại qui định trên cơ sở chênh lệch lãi suất huy động bình quân và lãi suất cho vay bình quân không quá 0,35%/.tháng.

Quyết định này đạt đợc một bớc tiến quan trọng về quản lý lãi suất giao quyền chủ động cho các Ngân hàng Thơng mại trong việc điều hành lãi suất theo tín hiệu thị trờng, theo quan hệ cung cầu về vốn trên thị trờng hoàn cảnh riêng của từng Ngân hàng Thơng mại, từng khu vực kinh tế Qua việc thực hiện Quyết định 381/QĐNH1, hầu hết các Ngân hàng Thơng mại đã thực hiện tốt trần lãi suất cho vay là 1,75%/tháng, nguồn vốn huy động và d nợ tín dụng tiếp tục tăng lên, đáp ứng nhu cầu về vốn cho nền kinh tế Tuy nhiên, chúng ta cũng thấy một điều rằng, nguồn vốn của các Ngân hàng Thơng mại tăng mạnh chủ yếu là gia tăng nguồn vốn ngắn hạn và dẫn đến một hiện tợng là một số Ngân hàng Thơng mại quốc doanh thừa vốn ngắn hạn trong khi vốn trung và dài hạn lại thiếu một cách ngiêm trọng.

Năm 1998 Ngân hàng Nhà nớc tiếp tục ba lần điều chỉnh giảm mức lãi suất trần.

Quyết định 191/QĐNH1 ban hành ngày 15.7.1998 theo đó trần lãi suất cho vay ngắn hạn giảm xuống còn 1,6%/tháng, trung dài hạn xuống 1,65%/tháng.

Quyết định 225/QĐNH1 ban hành ngày 27.8.1998 hạ trần lãi suất cho vay ngắn hạn xuống 1,5%/tháng; trung dài hạn 1,55%/tháng.

Quyết định 266/QĐNH1 ban hàng ngày 27.9.1998 trần lãi suất cho vay ngắn hạn xuống 1,25%/tháng, trung dài hạn là 1,35%/tháng.

Nh vậy, chúng ta thấy trần lãi suất cho vay ngắn hạn của các tổ chức tín dụng không ngừng điều chỉnh giảm cùng với sự giảm xuống của tỉ lệ lạm phát lãi suất cho vay trung dài hạn giảm nhng tăng trởng đối với lãi suất ngắn hạn điều này là hoàn toàn phù hợp với thông lệ quốc tế và nguyên lý chung Các Quyết định đảm bảo đợc cả 3 lợi ích: lợi ích của nền kinh tế quốc dân nói chung, của ngời gửi tiền và các tổ chức tín dụng Đặc biệt đáng chú ý là lần đầu tiên việc quy định chênh lệch lãi suất đã thúc đẩy các tổ chức tín dụng đi vào cạnh tranh trong kinh doanh tiền tệ, thay vì qui định từng lãi suất cụ thể đối với từng nguồn cụ thể nh trớc đây, Ngân hàng Nhà nớc chỉ khống chế chênh lệch lãi suất giữa lãi suất cho vay bình quân và lãi suất huy động bình quân, các tổ

chức tín dụng đợc tự chủ ấn định các mức lãi suất huy động cụ thể Chính sách lãi suất này đã khuyến khích hoạt động tín dụng phát triển tăng trởng kinh tế cao, tạo việc làm và kiềm chế lạm phát ở mức thấp.

Cho đến tháng 1 năm 2000 Ngân hàng Nhà nớc có thêm hai lần điều chỉnh lãi suất đó là:

- Quyết định 197/QĐNH ban hành ngày 28 tháng 5 năm 1999 hạ trần lãi suất cho vay ngắn hạn xuống 1,00%/ tháng, trung dài hạn là 1,10%/tháng.

- Quyết định 39/QĐNH1 ban hành ngày 17 tháng 1 năm 2000 tăng trần lãi suất cho vay ngắn hạn lên 1,2%/tháng, trung dài hạn là 1,25%/tháng.

Cùng với các Quyết định trên Ngân hàng Nhà nớc còn qui định các mức lãi suất u đãi cho vay phục vụ ngời nghèo (0,8%/tháng) cho vay với các tổ chức kinh tế và dân c thuộc vùng núi cao 0,5 - 0,6%/tháng, cho vay học sinh sinh viên 0,7%/tháng, lãi suất nợ quá hạn 150% mức trần lãi suất cho vay cùng loại Qui định lãi suất tiền gửi ngoại tệ tối đa của các tổ chức kinh tế tại các tổ chức tín dụng không kỳ hạn là 1,5%/năm, kỳ hạn 6 tháng 4%/năm, kỳ hạn trên 6 tháng là 4,5%/năm Gần đây nhất, Ngân hàng Nhà nớc ra Quyết dịnh 309/QĐNH1 điều chỉnh lãi suất tiền gửi và cho vay bằng USD ban hành ngày 10.9.2000 theo đó lãi suất cho vay là 7,5%/năm, lãi suất tiền gửi không kỳ hạn là 0,5%/năm, lãi suất kì hạn 6 tháng là 3%, kỳ hạn trên 6 tháng là 3,5%/năm.

Gần đây nhất do tác động của thị trờng thế giới và một số nhân tố khác: tăng trởng kinh tế của Việt Nam năm 2000 đã giảm thấp (5,8%) và dự kiến tiếp tục giảm thấp, sản xuất kinh doanh của các doanh nghiệp đang gặp rất nhiều khó khăn tình hình trên đạng tạo ra một sức ép rất lớn đòi hỏi phải giảm lãi suất cho vay Do đó ngày 29/1/2001 Thống đốc Ngân hàng Nhà nớc đã có Chỉ thị số 01/CT - NHNN1 theo đó kể từ ngày 1/2/2001 trần lãi suất cho vay tối đa thông thờng bằng VNĐ của các Ngân hàng Thơng mại quốc doanh đối với khách hàng khu vực thành thị giảm xuống còn1,1%/tháng của loại cho vay ngắn hạn; 1,15%/tháng với loại cho vay trung và dài hạn Mức giảm lãi suất của mỗi loại cho vay đều là 0,1%/tháng so với trớc đó Lãi suất cho vay của các tổ chức tín dụng khác và ở các vùng khác vẫn giữ nguyên theo Quyết định số 39/QĐNHNN ban hành ngày 17.01.2000.

b Một số đánh giá về chính sách lãi suất hiện hành.

Sau Quyết định 381/QĐNH1 tháng 12.1997 với việc thay đổi cách không ché lãi suất đối với Ngân hàng Thơng mại là bỏ khống chế sàn lãi suất tiền gửi chỉ không chế trần lãi suất cho vay, nhng các Ngân hàng Thơng mại phải đảm bảo chênh lệch lãi suất đầu vào và đầu ra trung bình tối đa là 0,35% (Qui định này đã chính thức đợc huỷ bỏ vào quý I năm 2000 vì tính bất hợp lý của nó) Năm 1998 đầy biến động về lãi suất do Ngân hàng Nhà nớc 3 lần điều chỉnh giảm mạnh trần lãi suất cho vay đã làm cho nhiều Ngân hàng Th-ơng mại đang có lãi cao ở năm 1997 đã chuyển sang lỗ ở các năm 1998, 1999, Ngân hàng phải đối mặt với các vụ sụp đổ tín dụng khổng lồ do chất lợng tín dụng kém, rủi ro cao, yếu kém về chuyên môn, biến chất về đạo đức của cán bộ công nhân viên Ngân hàng nhng hoạt động của Ngân hàng Thơng mại

trong việc thực hiện chính sách lãi suất nói chung tơng đối ổn định và mang tính chiều sâu hơn, thể hiện một số khía cạnh:

- Đảm bảo sự phù hợp, ổn định giữa lãi suất huy động và chỉ số lạm phát, giữa lãi suất đầu ra với lãi suất huy động chẳng hạn vào năm 1998 chỉ số giá cả trung bình cả năm vào khoảng 4,5%/năm, lãi suất huy động bình quân là 15%/năm, lãi suất cho vay bình quân là 18,3%/năm Do đó lãi suất thực của ngời gửi tiền là 10,5%/năm và lãi suất thực dơng của Ngân hàng Thơng mại vào khoảng 3,3%/năm.

- Trần lãi suất cho vay tối đa liên tục đợc điều chỉnh giảm kết hợp với từng bớc nới lỏng các điều kiện vay vốn (cầm cố, thế chấp, bảo lãnh, công chứng ) nhằm tạo điều kiện cho các doanh nghiệp giảm chi phí kinh doanh, nâng cao sức cạnh tranh, hiệu quả kinh tế và nền kinh tế tăng trởng cao, đồng thời lãi suất thấp phù hợp hơn với tỉ suất lợi nhuận của doanh nghiệp.

- Chính sách lãi suất kết hợp với nhiều biện pháp khác nhằm tăng nhanh khối lợng huy động và khối lợng cho vay để tạo ra khối lợng vốn ngày càng lớn cho đầu t phát triển kinh tế xã hội.

Cơ cấu kỳ hạn của các mức lãi suất điều chỉnh tăng nhanh vốn đầu t trung, dài hạn đã chiểm tỉ trọng thấp (khoảng 30%) nh hiện nay Điều chỉnh các mức lãi suất u đãi phù hợp để u tiên phát triển kinh tế những vùng khó khăn nh vùng núi, hải đảo, tầng lớp khó khăn nh nông dân, học sinh đi học.

- Chính sách lãi suất tiếp tục đợc điều chỉnh theo hớng tự do hoá, quyền chủ động của các Ngân hàng Thơng mại ngày càng đợc nới lỏng, Nhà nớc giảm dần sự can thiệp quá sâu Tạo điều kiện ban đầu cho việc lãi suất đợc hình thành theo qui luật cung cầu trên thị trờng

Hai năm 1998, 1999 với mức lạm phát thấp nhất từ trớc tới nay, Ngân hàng Nhà nớc đã không bỏ qua cơ hội này để điều chỉnh giảm lãi suất 4,5%, 3,6% đến mức thấp nhất vào tháng 7 năm 1998 ( trần lãi suất cho vay ngắn hạn là 1%/tháng, trần lãi suất trung dài hạn là 1,1%/tháng đồng thời cũng hạ trần lãi suất cho vay u đãi khác ) Tuy nhiên, vẫn đảm bảo lãi suất thực dơng 3 - 4%/năm nên vẫn khuyến khích dân c gửi tiền

Vào cuối năm 1999 do những tác động của cuộc khủng hoảng tiền tệ trong khu vực và biến động của tỉ giá ngoại tệ (giá đôla tăng 14,2%/năm 1999) Mà lãi suất và tỉ giá là hai biến số có quan hệ, ảnh hởng sâu rộng với nhau Vì vậy khi giá đô la tăng cao thì việc tăng lãi suất có tác dụng bảo vệ giá trị đồng ngoại tệ, đảm bảo tiếp tục huy động vốn ngoại tệ, giảm áp lực tăng cầu về ngoại tệ Chính vì lý do đó đầu năm 2000, Ngân hàng Nhà nớc đã ban hàng Quyết định số 39/QĐNH1 điều chỉnh tăng lãi suất cho vay tạo điều kiện cho các Ngân hàng Thơng mại nâng cao lãi suất huy động nhằm thu hút tiền gửi bằng nội tệ, bên cạnh đó Ngân hàng Nhà nớc cũng đã điều chỉnh tăng lãi suất tái chiết khấu, tái cấp vốn (theo Quyết định số 40/QĐNH tháng 1 năm 2000) nhằm khuyến khích các tổ chức tín dụng thu hút vốn đầu t ngoài thị tr-ờng.

Quyết định tăng lãi suất của Ngân hàng Nhà nớc vào đầu năm 2000 là hoàn toàn hợp lý, trớc tình trạng lên giá mạnh của đồng đô la, tâm lý lo sợ đồng đô la tiếp tục lên giá của dân chúng nhằm bảo vệ giá trị của đồng nội tệ và ổn định thị trờng Tuy nhiên cái gì cũng có mặt trái của nó nh một hiệu ứng

của việc tăng lãi suất (ngoài ra còn nhiều nguyên nhân khác nữa) tốc độ tăng trởng kinh tế của Việt Nam năm 2000 giảm đi rõ rệt (chỉ đạt 5,8% so với năm 1999 là 9%/năm) đồng thời hoạt động sản xuất kinh doanh của các doanh nghiệp đã khó khăn lại càng khó khăn hơn do việc tăng lãi suất Chính vì vậy, đầu năm 2001 Thống đốc Ngân hàng Nhà nớc đã ban hành Chỉ thị 01/CT-NHNN1 nhằm giảm trần lãi suất cho vay tối đa thông thờng bằng đồng VN của các Ngân hàng Thơng mại quốc doanh đối với khách hàng của khu vực thành thị.

Qua việc phân tích của chính sách lãi suất trong giai đoạn 1998 đến nay chúng ta thấy nổi lên một số mặt tích cực cũng nh mặt hạn chế nh sau:

* Vấn đề thứ nhất: chúng ta thấy thời gian qua lãi suất luôn đợc duy trì ở mức thực dơng nhằm đảm bảo lợi ích của ngời gửi tiền Có nghĩa là lãi suất huy động luôn cao hơn so với tỉ lệ lạm phát Tuy nhiên, lãi suất thực lại thờng xuyên biến đổi do lạm phát thay đổi thờng xuyên nhng lãi suất huy động lại không đợc điều chỉnh kịp thời Do đó thu nhập thực tế của ngời dân gửi tiền bấp bênh không ổn định chúng ta có thể thấy dõ điều này qua bảng sau:

Qua bảng trên ta thấy từ năm 1994 - 1997 mặc dù lãi suất huy đọng không thay đổi nhng lãi suất trong năm 1995 là hấp dẫn nhất do lãi suất thực đạt khoảng 15,2%/năm, và năm 1994 lãi suất huy động kém hấp dẫn vì lãi suất thực chỉ đạt 2,9%/năm Còn trong ba năm từ 1998 - 2000 mặc dù lãi suất huy động dao động rất nhỏ từ 0,8% đến 0,9% 1 tháng nhng lãi suất thực vào năm 2000 là thấp nhất do tỉ lệ lạm phát là cao nhất, chính vì vậy để đ a ra một chính sách lãi suất phù hợp bao giờ cũng là nhiệm vụ tối quan trọng trong điều hành kinh tế vĩ mô, Nhà nớc cần có sự theo dõi sát sao hơn nữa đối với sự biến động của các chỉ tiêu kinh tế vĩ mô nhằm bảo đảm lợi ích hài hoà giữa các chủ thể trong nền kinh tế tránh sự thay đổi bất thờng, không theo sát tín hiệu của thị trờng

* Vấn đề thứ hai:

Chúng ta cần xem xét đó là việc quản lý lãi suất bằng công cụ lãi suất trần ở Ngân hàng Nhà nớc Với Quyết định 381/QĐNH1 ngày 28 tháng 12 năm 1997 của Thống đốc Ngân hàng Nhà nớc Việt Nam, kể từ ngày 1 tháng 1 năm 1998 lãi suất trần chính thức trở thành một trong những công cụ chủ chốt để điều hành chính sách tiền tệ, có thể nói Quyết định này đánh dấu một bớc ngoặt quan trọng trong việc quản lý điều hành lãi suất theo hớng tự do hoá nới lỏng quyền chủ động và linh hoạt cho các Ngân hàng Thơng mại trong việc định ra các mức lãi suất huy động và cho vay, miễn là lãi suất cho vay không vợt quá trần lãi suất quy định của Ngân hàng Nhà nớc, đồng thời chênh lệch lãi suất huy động bình quân và cho vay bình quân không vợt quá 0,35% mức lãi suất trần này đợc áp dụng với tất cả các Ngân hàng Thơng mại và ở tất cả các khu vực hoạt động khác Mục đích của Quyết định này là kiềm chế quá

trình tối đa hoá lợi nhuận cho kinh doanh tiền tệ, đồng thời mở rộng lợi ích của ngời gửi tiền và ngời vay bằng việc qui định lãi suất tiền gửi cao và lãi suất cho vay thấp hơn Có thể nói những mong muốn này là tốt đẹp, tuy nhiên, trong thực tế hiện nay Quyết định này đã và đang nối lên một số vấn đề tranh cãi, cần phải xem xét, giải quyết:

Thứ nhất chúng ta thấy rằng mỗi lĩnh vực hoạt động khác nhau thì nhu cầu chi phí cũng khác nhau,.có những loại chi phí sinh ra trong điều kiện hoàn cảnh cụ thể chúng ta có muốn cắt giảm cũng không đợc Chẳng hạn nh trong lĩnh vực hoạt động nông nghiệp, cho vay và huy động có phần tốn kém hơn do qui mô của các khoản tiền gửi và cho vay thờng nhỏ, chi phí hoạt động cao, các đối tợng vay vốn nằm rải rác, mức độ rủi ro không qúa cao Do đó các Ngân hàng cho vay trong lĩnh vực này phải chấp nhận một thực tế là doanh số cho vay thì thấp, chi phí thì cao Ngợc lại, có những lĩnh vực có nhiều điều kiện thuận lợi hơn nh các khoản cho vay lớn, chi phí hoạt động thấp hơn Tuy nhiên, các Ngân hàng này lại phải chịu chung một trần lãi suất cho vay nh nhau là điều cha đợc hợp lý Hơn nữa, có một thực tế là ở hầu hết các Ngân hàng có những khoản cho vay có lãi suất thấp chỉ cao hơn lãi suất huy động một chút, thậm chí bằng lãi suất huy động nhng vẫn phải cho vay nhằm tháo gỡ khó khăn cho một số khách hàng truyền thống hoặc cho vay theo chỉ định của Nhà nớc Mặt khác, trong lĩnh vực tín dụng ngắn hạn có những khách hàng có thể sẵn sàng chấp nhận mức lãi suất cao (chẳng hạn vào những thời kỳ cao điểm của chu kỳ sản xuất hay mùa vụ, nhu cầu vốn cao, điều đó có nghĩa là họ có khả năng kinh doanh và có lợi nhuận cao hơn mức lãi suất này nhng Ngân hàng vẫn không dám cho vay vì vi phạm trần lãi suất qui định, vì vậy nếu giải quyết đợc mâu thuẫn trên đây sẽ giúp cho các Ngân hàng Thơng mại tháo gỡ những khó khăn của mình, lấy lãi nhiều, bù lãi ít hoặc những dự án không có lãi nhng vẫn phải cho vay.

Thứ hai, chúng ta thấy rằng một Ngân hàng làm tốt chức năng trung gian thanh toán, có mạng lới rộng khắp, nó sẽ thu hút nhiều doanh nghiệp nhờ Ngân hàng thanh toán hộ Do tính biến động của tiền gửi thanh toán nên Ngân hàng trả lãi rất thấp hoặc không trả lãi Bởi vậy khi thu hút đợc nhiều nguồn này thì chi phí huy động trunh bình của Ngân hàng sẽ thấp Ngợc lại, nếu một Ngân hàng Thơng mại không có mạng lới rộng khắp, trang bị kỹ thuật thấp, có ít khách hàng là những công ty, doanh nghiệp lớn, nguồn vốn đầu vào chủ yếu là tiền gửi của dân c thì lãi suất đầu vào sẽ cao Nh vậy, lãi suất huy động đầu vào của các Ngân hàng khác nhau thì khác nhau nhng lại phải chịu chung một mức trần lãi suất đầu ra là một điều không hợp lý cho lắm.

Nh vậy, qua việc vận dụng công cụ lãi suất trần trong thực tế chúng ta không thể phủ nhận đợc những đóng góp tích cực của nó Tuy nhiên, với định hớng tự do hoá lãi suất theo tín hiệu thị trờng thì công cụ này đợc xem xét và thay thế bằng một công cụ mới thích hợp hơn.

* Vấn đề thứ ba chúng ta cần xem xét đó là mối quan hệ giữa lãi suất cho vay ngắn hạn và lãi suất cho vay trung dài hạn, giữa lãi suất cho vay khu vực nông thôn và khu vực thành thị Hiện tại vấn đề này đang có rất nhiều quan điểm trái ngợc nhau cần phải xem xét giải quyết

Thứ nhất chúng xem xét mối quan hệ giữa lãi suất ngắn hạn và lãi suất dài hạn Về vấn đề này có hai quan điểm trái ngợc nhau Quan điểm thứ nhất cho rằng đối với một nớc phát triển nh Việt Nam, nhu cầu đầu t phát triển lớn, có rất nhiều dự án đầu t đòi hỏi phải có sự u đãi về tín dụng thì mới khuyến khích các nhà đầu t Chính vì vậy lãi suất trung dài hạn cho vay thấp hơn lãi suất cho vay ngắn hạn có nh vậy mới thúc đẩy đầu t, thúc đẩy tăng trởng kinh tế Ngợc lại, quan điểm thứ hai cho rằng lãi suất cho vay trung dài hạn phải cao hơn lãi suất cho vay ngắn hạn có nh vậy mới phù hợp với qui luật kinh tế, thông lệ quốc tế và khuyến khích các Ngân hàng cho vay, đầu t trung dài hạn, bởi lẽ hiện nay tỉ trọng cho vay và đầu t trung dài hạn các Ngân hàng Thơng mại còn quá thấp (chỉ chiếm khoảng 30% doanh số cho vay) Những ngời theo quan điểm này đa ra một số luận điểm để bảo vệ quan điểm của mình đó là: để có thể cho vay, đầu t trung dài hạn thì các Ngân hàng Thơng mại phải huy động đợc nguồn vốn dài hạn mà để huy động các nguồn vốn có kỳ hạn càng dài thì chi phí càng cao Hơn nữa các nguồn huy động trung dài hạn rất khan hiếm, do đó lãi suất cho vay trung dài hạn phải cao hơn lãi suất cho vay ngắn hạn là một điều tất yếu Các Ngân hàng Thơng mại cũng có thể sử dụng vốn ngắn hạn để cho vay trung dài hạn Tuy nhiên nếu làm nh vậy thì lại phải gánh chịu rủi ro thanh toán Hơn nữa các khoản cho vay có thời hạn càng dài thì mức rủi ro càng cao (cấu trúc kỳ hạn của lãi suất) bởi thời gian cho vay càng dài thì ngời ta càng khó dự đoán về những thay đổi của thị trờng chính vì vậy lãi suất cho vay trung dài hạn phải cao hơn lãi suất cho vay ngắn hạn.

Nh vậy cả hai quan điểm nói trên đều đa ra hai lý lẽ mà chúng ta không thể phủ nhận, vấn đề đặt ra là làm thế nào để hài hoà lợi ích của ngời gửi tiền, cho vay và lợi ích chung của nền kinh tế?

ở nớc ta tháng 7 năm 1998 trở về trớc, lãi suất cho vay mọi thời hạn vốn tín dụng đều rất cao, đặc biệt lãi suất tín dụng ngắn hạn đợc qui định cao hơn dài hạn và đợc áp dụng đại trà với việc qui định nghịch về mức lãi suất nêu trên nh nguồn kinh tế Nhà nớc nhỏ và thị trờng vốn cha phát triển, hiện t-ợng tiêu cực của một số ngời đã gây khó khăn, vớng mắc cho dòng chảy tín dụng và vốn cha đợc đa vào sử dụng trong hoạt động kinh tế ở thời kỳ ngắn hạn là chủ yếu Không tạo điều kiện cho việc mở rộng sản xuất và đầu t dài hạn Việc nâng mặt bằng lãi suất cho vay trung dài hạn lên cao hơn lãi suất cho vay ngắn hạn vào tháng 7/ 1998 đã trở thành một dấu mốc đánh dấu bớc chuyển đổi đáng kể về chính sách lãi suất của Ngân hàng nhà nớc Việt Nam Điều này là hoàn toàn phù hợp với tính chất của nguồn hình thành các khoản vay và các mức rủi ro dự kiến Tuy nhiên, từ khi bắt đầu đợc nâng cao hơn lãi suất cho vay ngắn hạn, lãi suất cho vay trung dài hạn chỉ cao hơn trần lãi suất cho vay ngắn hạn là 0,05% có thể nói mức chênh lệch này không đủ để bù đắp các rủi ro trong cho vay trung dài hạn và vì thế nó cha tạo ra động lực thực sự thúc đẩy các tổ chức tín dụng mở rộng cho vay trung dài hạn Mặt khác của vấn đề nh chúng ta đã đề cập ở trên, đó là trong điều kiện tỷ suất lợi nhuận bình quân của nền kinh tế còn thấp, việc nâng cao trần lãi suất cho vay trung dài hạn so với lãi suất cho vay ngắn hạn nhằm khuyến khích lợi ích của các Ngân hàng Thơng mại, nhng lại không khuyến khích các doanh nghiệp vay vốn dài hạn để mở rộng sản xuất kinh doanh và đầu t mới Giải pháp nào

cho những mâu thuẫn nói trên? Ngày 18.08.1999, Bộ Tài chính đã ban hành Thông t số 55/ TCDN về chế độ cấp bù chênh lệnh lãi suất do sử dụng vốn ngắn hạn để cho vay trung dài hạn theo chỉ định đối với các Ngân hàng Th-ơng mại quốc doanh Thiết nghĩ đây là một chủ trTh-ơng, một giải pháp rất thích hợp với điều kiện của nớc ta hiện nay Tuy nhiên, phạm vi áp dụng nh thế nào ? mức độ cấp bù là bao nhiêu ? là một vấn đề cần đợc xem xét và tiếp tục giải quyết.

Thứ hai là mối quan hệ giữa lãi suất cho vay khu vực nông thôn và khu vực thành thị cũng đang gây ra nhiều tranh cãi Những ngời theo quan điểm thứ nhất cho rằng lãi suất cho vay khu vực nông thôn thấp hơn lãi suất cho vay khu vực thành thị nhằm tạo điều kiện cho nông dân phát triển sản xuất, đồng thời xoá dần khoảng cách và chênh lệch mức sống giữa nông thôn và thành thị Tuy nhiên với một mức lãi suất thấp sẽ không khuyến khích các Ngân hàng Thơng mại cho vay đối với các khu vực này, bởi vậy để đảm bảo cho cho các Ngân hàng Thơng mại kinh doanh có lãi, đồng thời góp phần thúc đẩy kinh tế nông thôn phát triển, đòi hỏi Nhà nớc phải có chính sách hỗ trợ đối với các khu vực này.

Quan điểm thứ hai cho rằng lãi suất cho vay ở khu vực nông thôn phải cao hơn lãi suất cho vay ở khu vực thành thị bởi lẽ các món vay ở nông thôn thơng là nhỏ lại phân tán trên địa bàn rộng làm cho chi phí hoạt động cao, hơn nữa mức độ rủi ro ở khu vực này thờng cao hơn Ngoài ra có một thực tế là tại các vùng nông thôn có đến 70% dân c phải vay vốn với lãi suất cao hơn rất nhiều so với lãi suất cho vay của các Ngân hàng Thơng mại dẫn đến các hoạt động tài chính ngầm phi chính thức ảnh hởng ảnh hởng không lành mạnh đến hoạt động của thị trờng tiền tệ nói chung, chính vì vậy một mức lãi suất cao hơn một chút so với lãi suất ở khu vực thành thị thì ngời nông dân vẫn có thể chấp nhận đợc.

ở đây, quan điểm thứ hai dễ đợc chấp nhận hơn bởi nó bảo đảm hài hoà đợc cả lợi ích của ngời gửi tiền và ngời vay tiền Các Ngân hàng Thơng mại cho vay với lãi suất cao hơn khu vực thành thị do đó có thể bù đắp đợc các khoản chi phí bỏ ra và thu nhập cho cán bộ công nhân viên, ngời dân thì tránh đợc việc phải đi vay nặng lãi đặc biệt là vào thời kỳ mùa vụ hay thời kỳ giáp hạt Thực tế hiện nay có một số Ngân hàng Thơng mại có hội sở tại thành thị nhng lại thiết lập đợc một mạng lới chi nhánh ở khu vực nông thôn Bởi lẽ chi phí huy động vốn ở khu vực thành thị thờng thấp hơn nhng lại có thể cho vay với lãi suất cao hơn ở khu vực nông thôn, tất nhiên lãi suất này thấp hơn rát nhiều so với lãi suất cho vay trên thị trờng phi chính thức.

Gần đây nhất, ngày 29/01/2001 Thống đốc Ngân hàng Nhà nớc có Chỉ thị 01/CT - NHNN1 theo đó quy định giảm trần lãi suất cho vay ở khu vực thành thị kể cả cho vay ngắn hạn và cho vay dài hạn, với mức giảm mỗi loại đều là 0,1%/ tháng Trong khi đó vẫn giữ nguyên mức trần lãi suất cho vay ở khu vực nông thôn nh trớc đây (lãi suất cho vay ngắn hạn là 1,2%/tháng, lãi suất cho vay trung dài hạn là 1,25%/tháng ) Quy định này của nhà nớc phần nào thể hiện rõ quan điểm thứ hai nói trên.

*Vấn đề cuối cùng là việc qui định chênh lệch lãi suất 0,35% giữa lãi suất huy động bình quân và lãi suất cho vay bình quân Mặc dù qui định này

đã đợc chính thức bác bỏ vào quí I năm 2000 bởi sự bất hợp lý của nó tuy nhiên việc xem xét vấn đề này vẫn là cần thiết để rút ra những bài học bổ ích.

Trớc khi có qui định này (Quyết định 381/QĐ - NH1 12/1997) theo tính toán của Ngân hàng Nhà nớc thì mức chênh lệch của các Ngân hàng Thơng mại là 0,6 - 0,7% (năm 1997) sau khi có qui định này hầu hết các Ngân hàng Thơng mại đều thực hiện đúng mức chênh lệch trung bình của các Ngân hàng Thơng mại quốc doanh khoảng 0,28 - 0,3%, Ngân hàng Thơng mại cổ phần 0,17 - 0,23%, Ngân hàng Liên doanh, chi nhánh nớc ngoài là 0,15 - 0,18% Nh vậy, hầu hết các Ngân hàng Thơng mại đều chấp hành nghiêm chỉnh các qui định này

Chúng ta thấy rằng, mục đích cơ bản của việc qui định mức chênh lệch lãi suất 0,35%/tháng là nhằm đa ra một mức chênh lệch chỉ đạo giữa lãi suất cho vay bình quân và lãi suất huy động bình quân Trên cơ sở đó định hớng cho các Ngân hàng Thơng mại chủ động xác định các mức lãi suất huy động và cho vay cụ thể, đồng thời tiết kiệm chi phí hoạt động của các Ngân hàng Thơng mại ở mức hợp lý, tạo khả năng cạnh tranh trên thị trờng vốn để có cơ sở hạ lãi suất cho vay, đảm bảo lãi suất tiền gửi có lợi cho ngời gửi tiền nhằm tăng cờng nguồn vốn huy động cho nền kinh tế Tuy nhiên trong thực tế điều hành và thực hiện qui định trên của Ngân hàng Nhà nớc đã gặp phải một số khó khăn vớng mắc đó là:

Công thức tính toán còn mang tính tơng đối, thể hiện nhiều khó khăn khi tính toán các mức bình quân, chỉ tiêu thời kỳ, thời điểm không rõ ràng lẫn lộn nên rất khó tính toán chính xác thì nguồn vốn chu chuyển vào ra của một Ngân hàng Thơng mại từng thời điểm khác nhau, lúc nhiều lúc ít, chỉ tiêu thời điểm này hay thời kỳ này vừa là kết quả hoạt động của thời kỳ đó, vừa là kết quả hoạt động của thời kỳ trớc đó, vì thế khi tính chênh lệch trong một thời kỳ nhất định để đánh giá kết quả của thời kỳ đó là tơng đối và thiếu chính xác.

Khống chế mức chênh lệch 0,35% có thể nói là đồng nghĩa với việc khống chế một mức lãi suất gộp chung cho tất cả các Ngân hàng Thơng mại, điều này sẽ không thúc đẩy cạnh tranh giữa các Ngân hàng Thơng mại, ảnh h-ởng đến hiệu quả kinh doanh của Ngân hàng Thơng mại vì họ không đợc khuyến khích, theo đuổi những cơ hội thuận lợi để kinh doanh vì bị khống chế bởi chênh lệch, doanh thu mà cao vọt khỏi mức chênh lệch cho phép sẽ bị phạt.

Chênh lệch 0,35% là nhằm bảo vệ lợi ích của ngời gửi tiền có lãi suất cao do Ngân hàng Thơng mại không thể hạ thấp lãi suất huy động xuống thấp đợc Nhng thực tế không phải nh thế vì một Ngân hàng Thơng mại hạ thấp lãi suất tiền gửi xuống dới mức mặt bằng huy động chung thì rất có hại vì sẽ có một dòng tiền gửi rút ra để gửi vào các Ngân hàng khác có lãi suất cao hơn Do đó ảnh hởng tới khả năng thanh toán và thiệt hại lớn hơn nhiều cho Ngân hàng so với giảm chi phí do hạ lãi suất Các Ngân hàng Thơng mại có thể đồng loạt hạ lãi suất tiền gửi khi mà trên thị trờng cung lớn hơn cầu nhng trong thị trờng cạnh tranh hoàn hảo thì lãi suất tiền gửi luôn có xu hớng tiến đến gần lãi suất cho vay vì sự cạnh tranh giữa các Ngân hàng.

Ngoài ra sự chênh lệch qúa lớn giữa lãi suất nội tệ và lãi suất ngoại tệ cũng là một vấn đề cần phải xem xét (lãi suất cho vay ngoại tệ từ 14

-15%/năm, lãi suất cho vay ngoại tệ là 7,5%/năm ) sự chênh lệch lãi này sẽ tạo ra kẽ hở cho sự đầu cơ, vay hoặc chuyển đổi ngoại tệ thành VNĐ Sau đó gửi vào Ngân hàng để hởng chênh lệch lãi suất Mặt khác nó còn làm khó cho các Ngân hàng Thơng mại trong việc huy động vốn ngoại tệ, làm cho nguồn vốn đầu t của các Ngân hàng liên doanh, chi nhánh Ngân hàng nớc ngoài hớng ra nớc ngoài vì lãi suất ngoại tệ thấp hơn lãi suất nội tệ.

5 Một số đóng góp cơ bản của chính sách lãi suất đối với thành tựukinh tế xã hội.

Chúng ta biết rằng lạm phát từ lâu đã là căn bệnh cố hữu của nền kinh tế sử dụng tiền tệ ở nớc ta từ thời còn bao cấp lạm phát đã từng hoành hành và tàn phá các lực lợng sản xuất xã hội trong một thời gian dài có giai đoạn lạm phát ở vào mức phi mã (năm 1988 lạm phát đã ở mức 734%)

Trong thời gian qua Đảng, Nhà nớc và Ngân hàng Nhà nớc với đờng lối đổi mới đã coi lãi suất là một công cụ hữu hiệu để chống lạm phát và đợc các nhà kinh tế nớc ngoài đánh giá cao.

Lần đầu tiên vào năm 1991, đứng trớc tình thế lạm phát cao ở mức phi mã kéo dài từ năm 1988 đến năm 1991, tháng 3 năm 1991 Ngân hàng Nhà n-ớc đã ra Quyết định số 29/QĐNH Theo đó nâng mức lãi suất tiền gửi tiết kiệm có kỳ hạn lên 9-12%/tháng đồng thời nâng lãi suất cho vay lên 6,0%/tháng ngay lập tức Quyết định này đã tạo ra một tâm lý thích gửi tiền vào các Ngân hàng của dân chúng Sau đó không lâu Ngân hàng đã thu hút đ-ợc nguồn tiết kiệm lớn từ dân c, khoảng hơn 300 tỉ đồng, trong vòng hơn 10 ngày, từ lu thông đã chuyển về Ngân hàng Cùng với sự đổ xô gửi tiền vào Ngân hàng, tiền gửi không còn đơn thuần là tiền nhàn rỗi trong dân c nữa mà còn có cả tiền bán tài sản Nếu nh trớc đây ngời ta chỉ lo mua vàng, tài sản để tích luỹ thì năm 1991 thì ngời ta lại nhanh chóng bán chúng đi để gửi tiền vào Ngân hàng nhng lãi suất cho vay của Ngân hàng còn cao 6,0%/tháng đã không khuyến khích đợc các doanh nghiệp vay vốn để sản xuất các yếu tố trên đây đã tạo ra sự bội thu về tiền mặt trong các Ngân hàng Thơng mại Kết quả là lợng tiền trong lu thông giảm hẳn thậm chí còn gây lên hiện tợng khan hiếm về tiền mặt, cũng vì vậy mà sức mua sắm trong nền kinh tế giảm hẳn, giá cả thị trờng hàng hoá hạ thấp và lạm phát phi mã đã đợc chặn đứng từ 734%/năm vào năm 1988 đến năm 1991 lạm phát đã giảm xuống mức hai con số 34,8%/năm và lạm phát đợc kiềm chế ở mức thấp nhất từ trớc đến nay vào năm 1999 (3,6%/năm).

Do lạm phát đợc đẩy lùi và giá cả ổn định hơn, giá trị đồng tiền đã dần đợc khôi phục, lòng tin của dân chúng vào công cuộc chống lạm phát tăng lên Đây thực sự là thành công đầu tiên của Nhà nớc ta trong công cuộc chuyển đổi giá cả, điều đó chứng tỏ bớc đi đúng đắn của Đảng và Nhà nớc ta trong công cuộc cải cách kinh tế Tuy nhiên giải pháp trên đây chỉ là giải pháp tình thế thông qua sự bao cấp tín dụng của Nhà nớc có nghĩa là Ngân hàng phải chịu lỗ để giảm lạm phát cho nên giải pháp này không thể áp dụng lâu Thực tế trong thời gian dài từ tháng 3 năm 1992 đến tháng 7 năm 1993 các Ngân hàng vẫn duy trì mức lãi suất có kỳ hạn 3 tháng là 4% do mức tăng trởng chậm của kinh tế, Ngân sách Nhà nớc thâm hụt lớn sự bao cấp tín dụng không còn hữu hiệu nữa mà lại trở thành hiện tợng không bình thờng trong

nền kinh tế Trớc tình hình đó, Nhà nớc và Ngân hàng Nhà nớc đã đa ra giải pháp lãi suất mới để xóa bỏ sự bao cấp tín dụng đó là chính sách lãi suất thực dơng gắn vai trò kinh doanh tiền tệ của các Ngân hàng Thơng mại với cơ chế thị trờng có sự cạnh tranh, từng bớc Ngân hàng Nhà nớc điều chỉnh giảm đồng bộ các mức lãi suất nâng lãi suất cho vay cao hơn lãi suất tiền gửi kết quả lạm phát giảm từ 67% trong năm 1993 xuống còn 17,5% năm 1994 Năm 1995 lạm phát tiếp tục giảm mạnh xuống còn 5,2%/ năm sang năm 1996 -1997 lạm phát tăng lên mức 2 con số là 14,4% - 12,7% nhng chủ yếu là do các yếu tố khách quan nh giá nguyên liệu nhập tăng, Nhà nớc điều chỉnh giá một số mặt hàng thiết yếu và phát hành thêm tiền mới vào lu thông năm 1997 lãi suất đợc đánh giá là không gây ra hiện tợng lạm phát, năm 1998 - 1999 lạm phát đợc kiềm chế ở mức thấp 1 con số (4,5% - 3,6%/năm).

Trong những năm qua lãi suất thực đã thực sự góp phần kiềm chế và đẩy lùi lạm phát, tạo điều kiện cho việc mở rộng sản xuất và hoạt động của ngành Ngân hàng, góp phần ổn định và phát triển kinh tế đất nớc nh việc đẩy mạnh xuất khẩu, thực hiện 3 chơng trình kinh tế lớn mà Đảng đã đề ra (đó là đẩy mạnh xuất khẩu, sản xuất lơng thực, thực phẩm và hàng tiêu dùng) nhằm giải quyết nhu cầu về vốn tạo đà cho sự phát triển kinh tế của đất nớc, chúng ta có thể thấy điều này qua bảng số liệu sau:

Nh vậy chúng ta thấy lãi suất có một vai trò hết sức quan trọng đối với sự ổn định tiền tệ và tăng trởng kinh tế mỗi sự thay đổi của lãi suất đến hoạt động của nền kinh tế và do đó làm thay đổi các chỉ tiêu kinh tế vĩ mô khác chính vì vậy công cụ lãi suất trở thành một công cụ hết sức lợi hại cần phải khai thác

II Thực trạng tình hình quản lý lãi suất của Ngânhàng Thơng mại cổ phần quân đội (NHTMCPQĐ) từ khiđi vào hoạt động (1997) cho đến nay.

1 Các Ngân hàng Thơng mại xác định lãi suất nh thế nào.

Trớc hết chúng ta xem xét các Ngân hàng Thơng mại nói chung và Ngân hàng Thơng mại cổ phần quân đội nói riêng xác định lãi suất đầu vào và lãi suất đầu ra của mình nh thế nào? Nội dung việc xác định lãi suất huy động và lãi suất cho vay của các Ngân hàng Thơng mại đợc xác định dựa trên ba nguyên tăc cơ bản đó là: thứ nhât qui định lãi suất của các Ngân hàng Thơng mại phải tuân thủ mọi qui định về quản lý lãi suất của Ngân hàng Nhà nớc trong từng giai đoạn và thời kỳ nhất định; thứ hai, lãi suất của các Ngân hàng Thơng mại phải đảm bảo bù đắp mọi chi phí và bù đắp rủi ro trong hoạt động của mình; thứ ba, lãi suất của các Ngân hàng Thơng mại phải đảm bảo khả năng cạnh tranh của Ngân hàng Thơng mại trên thị trờng và hoạt động có lãi

1.1 Định giá đầu vào và lãi suất huy động.

Khác với các doanh nghiệp sản xuất kinh doanh, giá cả đầu vào do ngời cung cấp qui định Trong hoạt động Ngân hàng giá đầu vào, chủ yếu là lãi suất huy động vốn do Ngân hàng tự Quyết định phải đa ra cho ngời cung cấp (ngời gửi tiền), còn Quyết định cung cấp hay không lệ thuộc về quyền của ng-ời gửi tiền; Ngân hàng không bị động Việc đa ra các mức lãi suất của một Ngân hàng Thơng mại dựa trên những nguyên tắc cơ bản sau:

+ Mục tiêu hoạt động của Ngân hàng: trong mỗi giai đoạn, thời kỳ, mỗi một Ngân hàng Thơng mại có những mục tiêu hoạt động khác nhau Do đó nhu cầu về nguồn vốn huy động cũng khác nhau, khi Ngân hàng cần vốn sẽ nâng lãi suất huy động lên để thu hút đợc nhiều dòng tiền gửi vào Ngợc lại,khi nhu cầu về vốn giảm lãi suất huy động cũng giảm xuống.

Mỗi một Ngân hàng có một đặc thù hoạt động nhất định, nếu Ngân hàng có u thế hoạt động trong lĩnh vực cho vay, trung dài hạn thì lãi suất huy động vốn trung, dài hạn sẽ cao hơn một cách tơng đối so với lãi suất huy động ngắn hạn Ngợc lại, nếu Ngân hàng có u thế trong cho vay ngắn hạn thì lãi suất huy động ngắn hạn sẽ cao tơng đối so với lãi suất huy động trung và dài hạn bởi nhu cầu về vốn ngắn hạn sẽ cao hơn nhu cầu về vốn trung, dài hạn.

+ Đảm bảo lợi ích của ngời gửi tiền tức là phải đảm bảo lãi suất thực d-ơng cho ngời gửi tiền Có nh vậy mới khuyến khích đợc ngời gửi tiền và cạnh tranh với các Ngân hàng khác.

+ Đảm bảo lợi ích cho Ngân hàng cũng nh quyền lợi của cán bộ công nhân viên Ngân hàng, trên cơ sở xác định mối quan hệ với lãi suất đầu ra Ngân hàng sẽ xác định mức lãi suất đầu vào thích hợp sao cho chênh lệh lãi suất đảm bảo bù đắp mọi chi phí và rủi ro, đồng thời đem lại một mức thu nhập nhất định và đảm bảo tính cạnh tranh.

1.2 Định giá đầu ra - lãi suất cho vay và đầu t.

Quyết định các mức lãi suất đầu ra đóng một vai trò hết sức quan trong trong hoạt động kinh doanh cuả các Ngân hàng Thơng mại bởi lẽ hoạt động

tín dụng (chủ yếu là cho vay và đầu t) đem lại phần thu nhập chủ yếu cho Ngân hàng Trong từng thời kỳ nhất định, trên cơ sở xem xét, cân nhắc mọi yếu tố có liên quan, ban lãnh đạo Ngân hàng sẽ Quyết định các mức lãi suất đầu ra Cụ thể, nhân viên tín dụng, dựa trên chính sách và qui định của Ngân hàng mà không bị ép buộc và thơng lợng lãi suất trên mỗi khoản vay cũng có thể không nên có một bảng lãi suất cố định nhng khi nhân viên tín dụng bắt đầu thảo luận với ngời xin vay họ phải biết trong một phạm vi lãi suất nào sẽ đợc áp dụng nếu khoản cho vay đợc chấp nhận Có nhiều yếu tố đợc xem xét khi đánh giá các khoản đầu ra của Ngân hàng:

+ Các qui định hiện hành của Ngân hàng Nhà nớc + Phí tổn lãi suất trực tiếp của các qũi.

+ Chi phí quản lý của Ngân hàng.

+ Các chi phí phát sinh từ các khoản cho vay (chi phí điều tra khách hàng, chi phí bảo quản vật cầm cố thế chấp, chi phí thu nợ ).

+ Rủi ro tín dụng vỡ nợ của các khoản cho vay

+ Đảm bảo cho ngời đi vay chấp nhận vì cạnh tranh với lãi suất của Ngân hàng khác và thấp hơn thu nhập cha trả lãi của ngời vay.

+ Chi phí cơ hội nếu sử dụng khoản vay cho việc khác + Lợi tức ròng mang lại cho Ngân hàng.

2 Thực trạng tình hình quản lý lãi suất của Ngân hàng Thơng mạicổ phần quân đội từ khi đi vào hoạt động (tháng 11/1996) cho đến nay.

Đợc cấp giấp phép thành lập vào tháng 9 năm 1996 và chính thức đi vào

hoạt động từ thàng 11 năm 1997 Cho đến nay đã đợc hơn 4 năm, kể từ khi bắt đầu đi vào hoạt động chính sách luôn đóng một vai trò hết sức quan trọng trong hoạt động của Ngân hàng, nhận thức đợc điều này ban lãnh đạo Ngân hàng gồm lãnh đạo điều hành và Hội đồng quản trị đã dành sự quan tâm đặc biệt và chỉ đạo sát xao, luôn theo dõi mọi diễn biến của thị trờng để có sự điều chỉnh thích hợp nhằm thúc đẩy hoạt động của Ngân hàng Điều đó đợc thể hiện rõ nét qua các Quyết định điều chỉnh và thay đổi lãi suất của Ngân hàng (xem các biểu IX, X, XI).

Theo dõi diễn biến tình hình lãi suất của Ngân hàng Thơng mại cổ phần quân đội thời gian qua chúng ta thấy mọi qui định lãi suất của Ngân hàng đều đảm bảo chấp hành mọi Quyết định về quản lý lãi suất của Ngân hàng Nhà n-ớc Chính sách lãi suất của Ngân hàng Nhà nớc kể từ khi Ngân hàng Thơng mại cổ phần quân đội đi vào hoạt động cho đến nay, đã có nhiều thay đổi đáng kể theo hớng tự do hoá Việc quản lý bằng lãi suất trần và chênh lệch lãi suất (kể từ Quyết định 381/QĐ-NHNN1 tháng 12 năm 1997) đã tạo điều kiện cho các Ngân hàng thơng mại trong đó có Ngân hàng Thơng mại cổ phần quân đội tự chủ và linh hoạt hơn trong việc đa ra các mức lãi suất của mình Trong phạm vi lãi suất trần và chênh lệch bình quân giữa lãi suất đầu ra và đầu vào do Ngân hàng Nhà nớc qui định, Ngân hàng Thơng mại cổ phần quân đội xác định các mức lãi suất cụ thể nh sau:

Bảng IX: Diễn biễn lãi suất cho vay bằng VNĐ (% tháng) của Ngân hàngThơng mại cổ phần quân đội

Quyết địnhđiều chỉnh

Thời điểmđiều chỉnh

Lãi suất cho vay ngắn hạnLãi suất trung dài hạnLoại 1Loại 2Loại 3quá hạnTrung hạnDài hạn