ĐỒ ÁN: Đánh giá chính sách tiền tệ của Việt Nam

ĐỒ ÁN: Đánh giá chính sách tiền tệ của Việt Nam

1 MỤC LỤC 1 2 DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT • BĐS: Bất động sản • CPI: Chỉ số giá tiêu dùng • CSTT: Chính sách tiền tệ • DTBB: Dự trữ bắt buộc • KT: Kinh tế • LSCK: Lãi suất chiết khấu • NH: Ngân hàng • NHNN: Ngân hàng Nhà nước • NHQD: Ngân hàng quốc doanh • NHTM: Ngân hàng thương mại • NHTMQD: Ngân hàng thương mại quốc doanh • NHTW: Ngân hàng Trung ương • TCTD: Tổ chức tín dụng • TPTTT: Tổng phương tiện thanh toán • USD: Đôla Mỹ • VN: Việt Nam • VND: Việt Nam đồng • XH: Xã hội DANH MỤC CÁC BẢNG • Bảng 2.1: Lãi suất cơ bản của NHNN những tháng đầu năm 2008 • Bảng 2.2: Lãi suất cơ bản của NHNN những tháng cuối năm 2008 DANH MỤC CÁC BIỂU ĐỒ • Biểu đồ 1.1: Đường cong Phillips • Biểu đồ 1.2: Cơ chế truyền tải CSTT của Keyness • Biểu đồ 2.1: Lãi suất trong năm 2012 • Biểu đồ 2.2: Lãi suất cơ bản của NHNN những tháng đầu năm 2008 • Biểu đồ 2.3: Lãi suất cơ bản của NHNN những tháng cuối năm 2008 2 3 LỜI MỞ ĐẦU Nền kinh tế nước ta đang tiến những bước vững chắc với việc cải cách kinh tế theo hướng mở cửa. Điều đó được thực hiện trên tinh thần “Việt Nam muốn làm bạn với tất cả các nước” và trên nguyên tắc “bình đẳng cùng có lợi”. Chủ trương đó sẽ giúp chúng ta nhanh chóng hoà nhập với nền kinh tế thế giới, tham gia một cách ngày càng có hiệu quả vào quá trình hợp tác và phân công lao động quốc tế. Quá trình đó diễn ra cùng với sự phát triển ngày càng lớn mạnh của các mối giao lưu thương mại giữa Việt Nam với các nước trên thế giới. Để ổn định và phát triển kinh tế Việt Nam theo hướng có lợi thì chúng ta không thể không đề cập đến vai trò điều tiết nền kinh tế của Chính phủ, một trong những công cụ điều tiết nền kinh tế vĩ mô mà ta quan tâm ở đây là chính sách tiền tệ. Sức mạnh của nền kinh tế được thể hiện như thế nào trên thị trường cũng như trên những mặt khác, một nền kinh tế mạnh phải là một nền kinh tế có tốc độ tăng trưởng cao và ổn định. Để đạt được điều đó thì chính sách tiền tệ đóng một vai trò rất quan trọng trong việc ổn định đồng tiền trong nước, ổn định tỷ giá hối đoái, ổn định sức mua, giảm lạm phát và thúc đẩy nền kinh tế đi lên. Để tìm hiểu rõ hơn về vấn đề trên, em xin trình bày nội dung môn đồ án với đề tài “Đánh giá chính sách tiền tệ của Việt Nam”. Đồ án gồm 3 chương: Chương 1 : Cơ sở lý luận chung về chính sách tiền tệ của Việt Nam Chương 2 : Thực trạng về chính sách tiền tệ ở Việt Nam Chương 3 : Đánh giá chính sách tiền tệ của Việt Nam 4 CHƯƠNG 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN CHUNG CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ Ở VIỆT NAM 1.1 Khái niệm và vai trò của chính sách tiền tệ 1.1.1 Khái niệm Chính sách tiền tệ là tổng hợp những phương thức kiểm soát và điều tiết khối lượng tiền lưu thông trong một nước nhằm phục vụ cho các hoạt động kinh tế xã hội. Nó có vai trò rất quan trọng trong việc điều hành nền kinh tế của mỗi quốc gia. Theo điều 2 của luật ngân hàng Nhà Nước Việt Nam (10 -1997) thì: “Chính sách tiền tệ là một bộ phận của chính sách kinh tế - tài chính của Nhà nước nhằm ổn định giá trị đồng tiền, kiềm chế lạm phát, góp phần thúc đẩy phát triển kinh tế - xã hội, đảm bảo quốc phòng, an ninh và nâng cao đời sống nhân dân”. Với chính sách này, nhà nước thống nhất quản lí mọi hoạt động của NH, động viên các nguồn lực trong nước, đồng thời tranh thủ các nguồn lực từ bên ngoài, tạo nguồn vốn để phát triển kinh tế. Trên cơ sở đó, giữ vững chủ quyền quốc gia, mở rộng hợp tác và hội nhập quốc tế, đáp ứng yêu cầu phát triển kinh tế - xã hội. 1.1.2 Vai trò CSTT tập trung vào mức độ khả năng thanh toán cho toàn bộ nền kinh tế của một nước, bao gồm việc đáp ứng khối lượng tiền cung ứng cho lưu thông, điều khiển hệ thống tiền tệ và khối lượng tín dụng để đáp ứng vốn cho nền kinh tế, tạo điều kiện và thúc đẩy hoạt động của thị trường tiền tệ, thị trường vốn theo những quỹ đạo đã định, kiểm soát hệ thống các NHTM, cùng với việc kiểm soát tỉ giá hối đoái hợp lý nhằm ổn định và thúc đẩy kinh tế đối ngoại và kinh tế ngoại thương, nhằm mục tiêu cuối cùng là ổn định tiền tệ, giữ vững sức mua đồng tiền, ổn định giá cả hàng hoá. 1.2 Mục tiêu của chính sách tiền tệ Bất kỳ một chính sách kinh tế- xã hội nào cũng có những mục tiêu của nó, CSTT không nằm ngoài quy luật đó. Đối với CSTT, có bảy mục tiêu cơ bản thường xuyên được nhắc đến, đó là: 1.2.1 Ổn định giá cả Ổn định giá cả có ý nghĩa quan trọng trong kinh tế vi mô và kinh tế vĩ mô. Ổn định giá cả giúp Nhà nước định hướng phát triển kinh tế một cách hiệu quả. Nó giúp cho môi trường đầu tư ổn định và thu hút nhiều vốn đầu tư, thúc đẩy các doanh nghiệp phát triển sản xuất, đem lại nguồn lợi cho mình cũng như cho xã hội. Các biến động trong ổn định giá cả sẽ gây bất lợi cho nền kinh tế trong mọi lĩnh vực, dẫn tới 5 sự không hợp tác giữa các nhóm dân cư về các nguồn lực kinh tế trong xã hội. Do đó, ổn định giá cả là mục tiêu hàng đầu của NHTW để ổn định giá trị đồng tiền. 1.2.2 Ổn định giá trị đồng tiền. NHTW thông qua CSTT có thể tác động đến sự tăng hay giảm giá trị đồng tiền của nuớc mình. NHTW sẽ là cơ quan có khả năng điều chỉnh giá trị của đồng tiền của một quốc gia dựa trên 2 mặt: Sức mua đối nội của đồng tiền (chỉ số giá cả hàng hoá và dịch vụ trong nước) và sức mua đối ngoại (tỷ giá của đồng tiền nước mình so với ngoại tệ). Để điều chỉnh giá trị của đồng tiền thì Nhà nước phải kiềm chế lạm phát. Tuy vậy, CSTT hướng tới ổn định giá trị đồng tiền không có nghĩa là tỷ lệ lạm phát bằng 0 vì như vậy nền kinh tế không thể phát triển được, để có một tỷ lệ lạm phát giảm phải chấp nhận một tỷ lệ thất nghiệp tăng lên. 1.2.3 Kiềm chế lạm phát Theo kết quả nghiên cứu của nhà kinh tế học người Mỹ về đường cong Phillips, khi giá cả ổn định, lạm phát ở mức thấp, thu nhập thực tế của người dân được nâng cao, đời sống nhân dân được cải thiện, đầu tư cho nền kinh tế cũng được đảm bảo, tăng trưởng kinh tế thực dương và ngược lại, khi lạm phát ở mức cao, thu nhập của người dân bấp bênh, nguy cơ khủng hoảng kinh tế cao. Biểu đồ 1.1: Đường cong Phillips Nguồn: Wikipedia Do đó, kiềm chế lạm phát được xem là một trong những mục tiêu quan trọng nhất trong CSTT. Mục tiêu ổn định giá cả, kiềm chế lạm phát luôn luôn gắn liền với mục tiêu tăng trưởng kinh tế. 1.2.4 Tăng trưởng kinh tế Một quốc gia có nền kinh tế tăng trưởng ổn định sẽ đảm bảo cho sự ổn định về tiền tệ và ngược lại, tiền tệ ổn định thì nền kinh tế mới phát triển. Nền kinh tế tăng trưởng là khi GDP tăng hơn nhịp độ dân số. CSTT phải đảm bảo sự tăng lên của GDP 6 thực tế nên tỷ lệ tăng đó chỉ có được sau khi trừ đi tỷ lệ lạm phát cùng thời kỳ. Sự tăng trưởng phải được hiểu cả về khối lượng và chất lượng. Chất lượng tăng trưởng được biểu hiện ở một cơ cấu kinh tế cân đối và khả năng cạnh tranh quốc tế của hàng hóa trong nước tăng lên. Một nền kinh tế tăng trưởng đảm bảo chính sách xã hội được thỏa mãn và là căn cứ để ổn định tiền tệ trong nước, cải thiện tình trạng cán cân thanh toán quốc tế và khẳng định vị trí của nền kinh tế trên thị trường quốc tế. 1.2.5. Mục tiêu ổn định lãi suất Mọi quốc gia đều mong muốn một sự ổn định về lãi suất. Vì lãi suất có ảnh hưởng lớn đến đầu tư và tăng trưởng, ảnh hưởng đến các luồng vốn và ngoại tệ. Chính vì thế, ổn định lãi suất tạo ra thế ổn định cho các lĩnh vực như tín dụng, đầu tư, sự di chuyển vốn… dẫn đến ổn định chung cho nền kinh tế. Lãi suất chính là một trong những công cụ quan trọng nhất của CSTT. Để cho nền kinh tế được ổn định, đòi hỏi CSTT phải đưa ra một hệ thống lãi suất mềm, dẻo, đúng đắn, phù hợp với sự vận động của cơ chế thị trường. 1.2.6. Mục tiêu ổn định thị trường ngoại hối Nhằm ổn định giá trị đối ngoại của đồng tiền quốc gia, NHTW thực hiện các nhiệm vụ giao dịch về tài chính và tiền tệ, đối ngoại bằng các phương diện: quản lí ngoại hối, lập và theo dõi diễn biến của cán cân thanh toán quốc tế, thực hiện các nghiệp vụ hối đoái. Tổ chức và điều tiết thị trường hối đoái trong nước, xây dựng và thống nhất quản lí dự trữ ngoại hối của đất nước, tiến hành kinh doanh ngoại hối trên thị trường ngoại hối quốc tế. Cần thiết lập mối quan hệ với các tổ chức tài chính, tiền tệ quốc tế nhằm tìm kiếm các nguồn vốn có thể huy động được (viện trợ, vay nợ, vay ưu đãi, thu hút đầu tư, thu hút kiều hoá…). CSTT góp phần nhiều vào việc thực hiện các mục tiêu trên lại mâu thuẫn nhau. Cụ thể chỉ có thể đạt được một mục tiêu khi chấp nhận sự cắt giảm nhất định đối với mục tiêu khác. Chẳng hạn muốn kiềm chế lạm phát thì sẽ phải chấp nhận nạn thất nghiệp tăng lên… Vì vậy, tùy theo việc hướng vào mục tiêu nào là chính mà người ta có thể coi CSTT là chính sách ổn định giá cả, chính sách tạo việc làm, chính sách cân bằng cán cân thanh toán, hay chính sách tăng trưởng kinh tế. Để đạt được những mục tiêu cuối cùng của CSTT, NHTW phải xác định các mục tiêu trung gian. Bởi lẽ NHTW sử dụng các mục tiêu trung gian để có thể xét đoán nhanh chóng được tình hình hoạt động của mình, phục vụ cho các mục tiêu cuối cùng, hơn là chờ cho đến khi thấy được kết quả cuối cùng của các mục tiêu đó. Mục 7 tiêu trung gian là điều tiết cung tiền thông qua chi phối dòng tiền chung chuyển và khối lượng tiền. 1.2.7 Đảm bảo công ăn việc làm Công ăn việc làm cao là một mục tiêu có giá trị bởi vì nếu thất nghiệp cao sẽ gây cho các gia đình khốn khổ về mặt tài chính, mất đi lòng tự trọng cá nhân và làm tăng số lượng phạm tội. Đồng thời khi thất nghiệp cao thì nguồn tài nguyên sẽ không được khai thác, từ đó làm giảm tổng sản phẩm xã hội. Vì lẽ đó CSTT phải quan tâm tới khả năng tạo công ăn việc làm , giảm áp lực thất nghiệp cho xã hội. Do đó đảm bảo công ăn việc làm là một mục tiêu mà NHTW phải theo đuổi khi hoạch định CSTT. Tuy nhiên mục tiêu công ăn việc làm cao không đồng nghĩa với việc không có thất nghiệp vì trong xã hội luôn tồn tại một bộ phận thất nghiệp tự nhiên. 1.3 Nội dung của chính sách tiền tệ Nội dung quan trọng nhất của CSTT là việc cung ứng tiền cho nền kinh tế. Việc cung ứng tiền có thể thông qua con đường tín dụng, cũng có thể thông qua hoạt động của thị trường mở, thị trường hối đoái (mua bán ngoại tệ) và để điều tiết mức tiền cung ứng. Chính vì thế mà CSTT tác động đến nền kinh tế là một điều hiển nhiên, bởi sự vận động của tiền tệ trong nền kinh tế có ảnh hưởng rất lớn đến sự phát triển của quốc gia. NHTW thông qua CSTT có thể thực thi hai loại CSTT phù hợp với tình hình thực tiễn của nền kinh tế: + Chính sách thắt chặt tiền tệ: là chính sách thu hẹp mức cung ứng tiền nhằm hạn chế chi tiêu đầu tư và chi tiêu dùng, qua đó có thể kiểm soát lạm phát, chống sự phát triển kinh tế quá nóng. Khi thắt chặt tiền tệ, một mặt NHTW làm giảm vốn khả dụng trong hệ thống NH, hạn chế sự sẵn có của các nguồn vốn, dẫn tới giảm chi tiêu dùng và đầu tư. Mặt khác, khi lãi suất thị trường được đẩy tăng lên, lãi suất thực tế tăng cũng làm hạn chế nhu cầu chi tiêu về tiêu dùng và đầu tư, qua đó làm giảm tổng cầu, dẫn tới việc giảm lạm phát và hạn chế sự phát triển quá nóng của nền kinh tế. + Chính sách mở rộng tiền tệ: là chính sách tăng mức cung ứng tiền, qua đó mở rộng các hoạt động đầu tư, tiêu dùng, nhằm tránh tình trạng thiểu phát của nền kinh tế. Sự tác động của CSTT mở rộng trước hết thông qua việc giảm lãi suất thị trường, hạ thấp phí tổn về vốn tín dụng để kích thích nhu cầu đầu tư và tiêu dùng. Việc mở rộng tiền tệ còn tăng cường vốn khả dụng của hệ thống NH, mở rộng khả năng cung cấp tài chính cho nền kinh tế, tạo điều kiện tăng chi 8 tiêu dùng và đầu tư. CSTT mở rộng không chỉ tác động tới việc tăng chi tiêu dùng và tăng chi tiêu đầu tư mà còn tác động tới tăng xuất khẩu ròng. Khi lãi suất đồng nội tệ có xu hướng giảm xuống sẽ làm giảm giá nội tệ so với ngoại tệ và do vậy kích thích xuất khẩu, hạn chế nhập khẩu. Kết quả ở đây là chi tiêu ròng của nước ngoài về hàng hoá, dịch vụ trong nước tăng làm tăng cầu và thúc đẩy tăng trưởng kinh tế. 1.4 Các kênh truyền dẫn của chính sách tiền tệ 1.4.1 Kênh lãi suất  Đối với tiêu dùng và đầu tư: Áp cơ chế truyền tải CSTT của Keyness, khi khối cung tiền tăng lên làm cho mức lãi suất giảm xuống, khuyến khích các chủ thể trong nền kinh tế chi tiêu, đầu tư nhiều hơn. Về phía cá nhân hộ gia đình được lợi do chi phí vốn vay để mua hàng hóa giảm xuống, do đó sẽ gia tăng chi tiêu bao gồm cả chi tiêu tiêu dùng và chi tiêu vào hàng hóa lâu bền. Hơn nữa, lãi suất tiết kiệm giảm xuống không hấp dẫn họ gửi tiết kiệm, tiêu dùng hiện tại của họ sẽ tăng lên. Đối với khu vực doanh nghiệp, lãi suất vay vốn giảm xuống khiến cho chi phí vay vốn NH giảm, các dự án đầu tư, kế hoạch mở rộng sản xuất kinh doanh, đầu tư sử dụng vốn đi vay NH tăng lên. Ngoài ra, với mức lãi suất thấp cũng làm giảm chi phí lưu giữ vốn lưu động (ví dụ như hàng tồn kho) và do đó các khoản đầu tư dưới dạng vốn lưu động có thể tăng lên. Khi lãi suất thực tăng lên sẽ có tác động ngược lại làm giảm đầu tư, tiêu dùng. Có thể khái quát ảnh hưởng như sau: M↑→P↑→ ir↓→I ↑→Y ↑. Biểu đồ 1.2: Cơ chế truyền tải CSTT của Keyness Nguồn: Wikipedia 9 1.4.2 Kênh giá cả tiền tệ Sự thay đổi của mức lãi suất thị trường sẽ ảnh hưởng đến giá cả thị trường của các tài sản tài chính (cổ phiếu, trái phiếu) và tài sản thực (bất động sản), do đó mà ảnh hưởng đến quyết định đầu tư, chi tiêu của các chủ thể kinh tế. Mối quan hệ giữa lãi suất thị trường và giá cả của thị trường là nghịch chiều, khi lãi suất thị trường giảm xuống, các chủ thể sẽ có sự di chuyển vốn sang các kênh đầu tư vào các tài sản tăng lên, xu hướng đầu tư, tiêu dùng tăng lên sẽ làm tăng GDP. Và ngược lại khi lãi suất thị trường tăng sẽ làm giảm GDP. Một cách tiếp cận khác là xem xét ảnh hưởng của CSTT đến giá cổ phiếu của công ty, thể hiện ở tỷ lệ giữa giá trị thị trường của công ty với giá thay thế tài sản. Khi NHTW giảm cung tiền sẽ làm cho giá cổ phiếu giảm bớt với 2 lý do: Khi cung tiền giảm làm các cá nhân, hộ gia đình thiếu phương tiện thanh toán, buộc họ phải giảm chi tiêu và các khoản giảm chi tiêu được giảm trước hết là giảm việc mua cổ phiếu hoặc trái phiếu. Do đó cầu chứng khoán giảm, dẫn tới giá chứng khoán giảm. Với sự giảm xuống của cung tiền có tác động làm lãi suất thị trường tăng, lãi suất tiết kiệm NH tăng, sẽ hấp dẫn và khuyến khích người dân gửi tiền NH hơn là mua chứng khoán, do vậy mà giá chứng khoán giảm xuống. Và ngược lại khi cung tiền tăng lên sẽ có tác dụng làm cho giá cổ phiếu tăng lên. Sự tăng lên của giá cổ phiếu của công ty có tác dụng nâng cao giá trị của công ty trên thị trường, giá trị này của công ty có thể cao hơn giá thay thế tài sản (chỉ số q>1), điều này kích thích doanh nghiệp đầu tư mới vào nhà xưởng, máy móc trang thiết bị, . bởi giá của chúng rẻ một cách tương đối so với giá cổ phiếu. Và ngược lại, chỉ số q<1, nhu cầu đầu tư mới của doanh nghiệp sẽ giảm. Có thể khái quát hiệu ứng này như sau: M↑→P*↑→q↑→I↑→Y↑. 1.5 Các công cụ của chính sách tiền tệ  Các công cụ trực tiếp 1.5.1 Hạn mức tín dụng Hạn mức tín dụng là một công cụ can thiệp trực tiếp mang tính hành chính của NHTW để khống chế mức tăng khối lượng tín dụng của các TCTD. Hạn mức tín dụng là mức dư nợ tối đa mà NHTW buộc các TCTD phải tôn trọng khi cấp tín dụng cho nền kinh tế. Mức dư nợ được quy định cho từng NH căn cứ vào đặc điểm kinh doanh của nó (cơ cấu khách hàng, mức rủi ro), định hướng cơ cấu kinh tế tổng thể, 10 nhu cầu tài trợ các đối tượng chính sách và nó phải nằm trong giới hạn của tổng dư nợ tín dụng dự tính của toàn bộ nền kinh tế trong một khoảng thời gian nhất định. Công cụ này thường được sử dụng trong trường hợp lạm phát cao. Trong trường hợp các công cụ gián tiếp không phát huy hiệu quả do thị trường tiền tệ chưa phát triển hoặc do mức cầu tiền tệ không nhạy cảm với sự biến động của lãi suất hay NHTW không có khả năng không chế và kiểm soát được sự biến động lượng vốn khả dụng của hệ thống NHTM thì hạn mức tín dụng là cứu cánh của NHTW trong việc điều tiết lượng tiền cung ứng. Tuy nhiên, hiệu quả điều tiết của công cụ này không cao bởi nó thiếu tính linh hoạt và đôi khi đi ngược lại chiều hướng biến động của thị trường tín dụng, do đó đẩy lãi suất lên cao hoặc làm suy giảm khả năng cạnh tranh của NHTM. 1.5.2 Lãi suất Lãi suất là con át chủ bài tác động đến đầu tư và tiêu dùng, là hành lang mà từ đó những sự thay đổi trong cung ứng tiền dẫn đến sự thay đổi trong kinh tế vĩ mô. NHTW có thể qui định khung lãi suất tiền gửi và cho vay trên thị trường nhưng thông qua cơ chế điều chỉnh cung cầu tiền tệ. Nếu lãi suất tiền gửi cao sẽ thu hút được nhiều tiền gửi làm tăng nguồn vốn vay, ngược lại sẽ làm giảm khả năng mở rộng kinh doanh tín dụng. Khi muốn tăng khối lượng cho vay, NHTW sẽ giảm mức lãi suất cho vay để kích thích các nhà đầu tư vay vốn, khi cần hạn chế đầu tư NHTW sẽ ấn định mức lãi suất cao. Biện pháp này có ưu điểm là giúp NH lựa chọn những dự án kinh tế tối ưu để cho vay, loại bỏ các dự án kém hiệu quả nhưng nó cũng làm cho tính linh hoạt của thị trường tiền tệ bị suy giảm, các NHTM bị động trong kinh doanh.  Các công cụ gián tiếp 1.5.3 Dự trữ bắt buộc Dự trữ bắt buộc là số tiền các NHTM buộc phải duy trì trên một tài khoản tiền gửi không hưởng lãi tại NHTW. Nó được xác định bằng một tỷ lệ phần trăm nhất định trên tổng số dư tiền gửi tại một khoảng thời gian nào đó. Mức DTBB được quy định khác nhau căn cứ vào thời hạn tiền gửi, vào quy mô và tính chất hoạt động của NHTM. Cơ chế tác động của DTBB: Việc thay đổi DTBB và do đó mức DTBB ảnh hưởng đến lượng tiền cung ứng theo ba cách: . về chính sách tiền tệ ở Việt Nam Chương 3 : Đánh giá chính sách tiền tệ của Việt Nam 4 CHƯƠNG 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN CHUNG CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ Ở VIỆT NAM. môn đồ án với đề tài Đánh giá chính sách tiền tệ của Việt Nam . Đồ án gồm 3 chương: Chương 1 : Cơ sở lý luận chung về chính sách tiền tệ của Việt Nam