TRUNG TÂM PHÂN TÍCH VÀ TƯ VẤN ĐẦU TƯ Ngân hàng TMCP Phương Đông (OCB: HOSE)

SSI – TRUNG TÂM PHÂN TÍCH VÀ TƯ VẤN ĐẦU TƯ Ngân hàng TMCP Phương Đông (OCB: HOSE) MUA – Giá mục tiêu năm: 25.300 Đồng/cp Giá tại: 21.000 đồng/cp Nguyễn Thu Hà, CFA hant4@ssi.com.vn Ngân hàng bán lẻ với đệm vốn khả sinh lời tốt Tổng quan doanh nghiệp Ngày 5/2/2021 OCB ngân hàng tư nhân thành lập vào ngày 10/6/1996 Hiện tại, cổ đông lớn ngân hàng Chủ tịch HĐQT Trịnh Văn Tuấn gia đình (19,8%), nhà đầu tư chiến lược Nhật Bản Ngân Hàng Aozora Bank, Ltd (15%) Ngân hàng tập trung chủ yếu vào phân khúc bán lẻ SME, đồng thời theo đuổi chiến lược ngân hàng số hệ thống quản trị rủi ro hiệu OCB niêm yết HOSE vào ngày 28/01/2021 mức giá 22.900 đồng/ cổ phiếu NGÀNH TÀI CHÍNH Quan điểm đầu tư +84 24 3936 6321 ext 8708 Một ngân hàng động có tốc độ tăng trưởng khá, đệm vốn mạnh khả sinh lời tốt OCB nắm giữ 0,9% 0,8% thị phần tín dụng huy động tính đến cuối tháng 9/2020 Ngân hàng đạt tốc độ tăng trưởng cao so với ngân hàng hệ thống năm qua, với tốc độ CAGR tổng tài sản, tổng dư nợ cho vay tổng vốn chủ sở hữu 25%, 26% 33% CAGR LNTT đạt 73% so với kỳ OCB xếp thứ hai hệ số CAR (sau TCB) ROE (sau VIB), 12,9% 24,4% so với ngân hàng phạm vi nghiên cứu Mục tiêu hướng đến khách hàng bán lẻ, khách hàng SME micro SME với trọng tâm quản trị rủi ro Đây nhóm khách hàng có số lượng doanh nghiệp lớn nhất, khả tiếp cận vốn bị hạn chế yêu cầu khắt khe ngân hàng tài sản chấp Thị trường tiềm cần ưu tiên trọng vào quản trị rủi ro Theo đó, ngân hàng xây dựng khung quản trị rủi ro nỗ lực tuân thủ thông lệ quốc tế tốt OCB ngân hàng tuân thủ Basel II Việt Nam Việc số hóa hỗ trợ tăng trưởng CASA từ nhóm khách hàng cá nhân cải thiện hiệu hoạt động Kênh ngân hàng số ngày chiếm tỷ trọng lớn CASA, tăng từ 5% năm 2019 lên 21% năm 2020 Hệ số CIR có xu hướng giảm kể từ 56% năm 2016 xuống 29,1% vào năm 2020 mức thấp số ngân hàng niêm yết Thu nhập từ phí cịn tiềm tăng trưởng Doanh thu từ phí dịch vụ OCB tập trung nhiều vào bancassurance (67% tổng doanh thu từ phí năm 2020) Trong đó, hoạt động tốn chiếm 7% tổng doanh thu phí (so với mức trung bình NHTMCP khoảng 27%) Điều cho thấy nhiều tiềm để ngân hàng đa dạng hóa thu nhập từ phí Khuyến nghị Chúng tơi ưa thích chiến lược OCB việc nhắm mục tiêu đến thị trường ngách mircro SME, phương pháp quản trị rủi ro chi tiết hướng đến giảm thiểu rủi ro cho vay doanh nghiệp nhỏ Việc đầu tư liên tục vào ngân hàng số mang lại số kết ban đầu rõ ràng, chẳng hạn cải thiện hiệu hoạt động tăng CASA bán lẻ OCB ngân hàng nhỏ, nhiều tiềm tăng trưởng Tuy nhiên, tỷ lệ cho vay lớn lĩnh vực xây dựng bất động sản (18%), nhà hàng khách sạn (13%) lượng (10%) mối quan ngại Tỷ lệ sở hữu nước gần đến ngưỡng giới hạn hạn chế OCB Giá mục tiêu cho ngân hàng 25.300 đồng/ cổ phiếu, cao 29% so với giá đóng cửa ngày 29/1/2021 Do đó, chúng tơi đưa khuyến nghị lần đầu MUA cổ phiếu OCB Rủi ro SSI.COM.VN • Tỷ lệ hình thành nợ xấu cao ước tính kinh tế phục hồi chậm ước tính vào năm 2021 • Khoản cho vay FLC ROS, hai công ty chịu ảnh hưởng tiêu cực Covid-19 Nợ vay FLC ROS OCB vào cuối quý 2/2020 1,9% tổng dư nợ Cho vay lĩnh vực nhà hàng khách sạn chiếm 13% tổng dư nợ cho vay Visit SSI Research on Bloomberg at SSIV SSI Research Web Portal: https://www.ssi.com.vn/khach-hang-ca-nhan/bao-cao-cong-ty Trang SSI – TRUNG TÂM PHÂN TÍCH VÀ TƯ VẤN ĐẦU TƯ Cập nhật cơng ty • Cơ cấu cổ đơng OCB ngân hàng tư nhân thành lập vào ngày 10/6/1996 Hiện tại, cổ đông lớn ngân hàng Chủ tịch HĐQT Trịnh Văn Tuấn gia đình (19,8%), nhà đầu tư chiến lược Nhật Bản Ngân Hàng Aozora Bank, Ltd (15%) Ngân hàng có kế hoạch phát hành riêng lẻ vào quý 1/2021 cho nhà đầu tư nước khác, nâng vốn điều lệ lên 11,3 nghìn tỷ đồng (tăng 2,7% so với vốn điều lệ tại) Giới hạn sở hữu nước Ngân hàng 20% (so với tỷ lệ sở hữu nước 19,47%) Tỷ lệ sở hữu Sau phát hành riêng lẻ Số lượng cổ phiếu % Số lượng cổ phiếu % 216.551.085 164.385.945 48.987.012 1.170.388 664.811.871 19,76% 15,00% 4,47% 0,11% 60,66% 216.551.085 164.385.945 48.987.012 1.170.388 664.811.871 29.810.603 19,24% 14,60% 4,35% 0,10% 59,06% 2,65% Chủ tịch gia đình Aozora Nhà đầu tư Nước khác Ban lãnh đạo Nhà đầu tư nước khác SLCP phát hàng Tổng số lượng cổ phiếu 1.095.906.300 1.125.716.903 Nguồn: OCB prospectus, SSI Research • Vị hệ thống ngân hàng Việt Nam Dựa số liệu ngày 30/09/2020, OCB đứng thứ 15 tổng số 31 NHTMCP tổng tài sản Trong 05 năm qua, thị phần tín dụng huy động ngân hàng mở rộng từ 0,7% vào năm 2016 lên 0,9% 0,8% vào cuối tháng 9/2020, tương ứng đạt 81 nghìn tỷ đồng 91,5 nghìn tỷ đồng Tổng tài sản tổng vốn chủ sở hữu thời điểm cuối năm 2020 152,7 nghìn tỷ đồng 17,4 nghìn tỷ đồng Thị phần tăng cho thấy ngân hàng thực tăng trưởng mạnh ngân hàng ngành năm gần Thị phần tín dụng huy động OCB qua năm 0.95% 0.90% 0.85% 0.80% 0.75% OCB deposit market share 0.70% 2016 2017 2018 OCB credit market share 2019 30/9/2020 Nguồn: SBV, OCB, SSI Research Như ngân hàng nhỏ khác hệ thống, OCB xác định chiến lược tập trung vào phân khúc bán lẻ SME Điểm khác biệt lợi cạnh tranh OCB so với ngân hàng khác theo đuổi chiến lược ngân hàng số với hệ thống quản trị rủi ro chất lượng OCB ngân hàng Việt Nam tuân thủ Basel II (phương pháp tiêu chuẩn) có hệ số CAR cao thứ hệ thống với 12,94% (sau TCB) SSI.COM.VN Visit SSI Research on Bloomberg at SSIV SSI Research Web Portal: https://www.ssi.com.vn/khach-hang-ca-nhan/bao-cao-cong-ty Trang SSI – TRUNG TÂM PHÂN TÍCH VÀ TƯ VẤN ĐẦU TƯ Huy động từ khách hàng Cho vay khách hàng OCB 61.8% 38.2% MSB 61.2% 38.8% TPB 51.8% LPB HDB VPB MBB 43.9% 56.1% 54.4% 58.7% 41.3% 60.0% 40.0% 19.8% Corporate 49.0% 45.6% 37.0% 80.2% Individual 18.7% 51.0% 27.7% 63.0% ACB 60.4% 81.3% 42.3% 72.3% 46.1% 39.6% 25.9% 57.7% TCB 70.0% 53.9% 37.0% 74.1% 58.7% 30.0% 48.2% 63.0% VIB 41.3% 41.9% 58.1% Nguồn: BCTC ngân hàng, SSI Research Cơ sở khách hàng Cuối năm 2019, OCB có 1,4 triệu khách hàng bán lẻ 27.540 khách hàng doanh nghiệp, tăng 29% YoY 14% YoY Phần lớn khách hàng doanh nghiệp OCB khách hàng doanh nghiệp nhỏ siêu nhỏ, với tổng doanh thu 400 tỷ đồng Đây nhóm có số lượng doanh nghiệp lớn nhất, nhóm có khả tiếp cận vốn yêu cầu khắt khe ngân hàng tài sản chấp Cuối năm 2018, Việt Nam có khoảng 382.000 doanh nghiệp siêu nhỏ (63% tổng số doanh nghiệp Việt Nam) Số lượng doanh nghiệp siêu nhỏ trung bình giai đoạn 2016-2018 phát triển nhanh nhóm khác, với tốc độ tăng trưởng 54,8% so với giai đoạn 2011-2015 Cơ sở khách hàng cá nhân OCB (triệu khách) Retail 29% % YoY Cơ sở khách hàng doanh nghiệp OCB (triệu khách) 27.54 Corporate % YoY Tăng trưởng số lượng doanh nghiệp Việt Nam giai đoạn 2016-18 so với 2011-15 (%) 54.8 14% 43.4 36.9 34.4 24.09 15% 23.62 0.94 2% 2017 1.08 1.39 2018 2019 Nguồn: OCB 2017 2018 2019 Nguồn: OCB • Micro SMEs Small Medium Large Nguồn: GSO Phân khúc khách hàng chiến lược kinh doanh OCB làm việc với tập đoàn tư vấn BCG để rà soát làm chiến lược, nhằm tinh chỉnh phân khúc khách hàng Do trình diễn ra, ngân hàng không tiết lộ chi tiết Sự khác biệt chủ yếu nằm chiến lược ngân hàng bán lẻ Trong đó, khách hàng doanh nghiệp, ngân hàng trì mục tiêu hướng đến SSI.COM.VN Visit SSI Research on Bloomberg at SSIV SSI Research Web Portal: https://www.ssi.com.vn/khach-hang-ca-nhan/bao-cao-cong-ty Trang SSI – TRUNG TÂM PHÂN TÍCH VÀ TƯ VẤN ĐẦU TƯ doanh nghiệp vừa nhỏ có đặc điểm quy mô yếu tố khác tương tự ngân hàng, ngân hàng dễ dàng tiếp cận đáp ứng nhu cầu khách hàng Theo đó, OCB phục vụ nhu cầu khách hàng tốt trở thành ngân hàng khách hàng suốt trình phát triển Chiến lược sửa đổi có đặc điểm sau: Chiến lược Chiến lược đề xuất Khách hàng bán lẻ phân loại dựa mức thu nhập: Nhóm khách hàng đại chúng có thu nhập thấp, nhóm có thu nhập trung bình, nhóm có thu nhập cao cao Hoạt động cho vay tín chấp nhóm khách đại chúng quản lý phận Com-B Trong đó, cho vay tiêu dùng tín chấp chấp tthuộc khối ngân hàng bán lẻ Khách hàng bán lẻ đề xuất phân loại theo trình độ giáo dục OCB tiếp cận khách hàng tiềm thông qua phương tiện gắn với yếu tố đời sống trường học, bệnh viện, chủ đầu tư dự án nhà ở, v.v Hiện tại, OCB đặt phân khúc vi mô làm ưu tiên hàng đầu, tạo thành hệ sinh thái xung quanh trường đại học, bệnh viện, chủ đầu tư bất động sản, người nghỉ hưu nhân viên khách hàng doanh nghiệp • Chú trọng hành trình số hóa đẩy mạnh phát triển ngân hàng số Đầu tư vào CNTT ngân hàng số ưu tiên hàng đầu OCB suốt trình phát triển OCB tích cực ứng dụng thử nghiệm công nghệ từ OMNI, hợp tác với đối tác fintech ngân hàng mở (open banking) Ngân hàng cung cấp API cho đối tác bao gồm Momo, Airpay, Đại học Kinh tế TP.HCM đối tác OIMT (công ty chuyển tiền OCB) Từ năm 2021, ki-ốt tự phục vụ kênh OMNI bổ sung cho OCB Đây điểm giao dịch tích hợp đặt số đối tác, bao gồm Bamboo Airlines, trường học, nhà bán lẻ GS25, v.v Vào cuối tháng 9/2020, kênh ngân hàng số OCB có 160.000 người dùng thường xuyên có tương tác (active users), số tăng gấp đôi so với thời điểm tháng 12/2019 Ngân hàng đặt mục tiêu đầy tham vọng có 500.000 người dùng ngân hàng số thường xuyên có tương tác vào năm 2021 (khoảng 35% tổng số khách hàng bán lẻ) Điều đáng ý kênh ngân hàng số đóng góp ngày nhiều vào tổng lượng CASA ngân hàng, với tỷ trọng tăng từ 5% vào năm 2019 lên 21% vào năm 2020 Bảng: Một số tiêu ngân hàng số Số lượng người sử dụng Số lượng người sử dụng thường xuyên % sử dụng thường xuyên Số lượng giao dịch (triệu) CASA (tỷ đồng) % tổng CASA Tiền gửi tiết kiệm trực tuyến (tỷ đồng) % tiền gửi có kỳ hạn Tỷ lệ CASA kênh trực tuyến Số lượng sản phẩm/ Khách hàng Dec 2019 687.783 80.000 11,6% 5,1 435 5,2% 1.200 2,0% 26,6% Sep 2020 841.039 160.000 19,0% 15,1 2.200 21,0% 2.400 3,1% 47,8% 2,5 2021 target 500.000 Nguồn: OCB, SSI Research Kết tài Nỗ lực tăng cường vốn chủ sở hữu giúp ngân hàng giảm phụ thuộc vào thị trường liên ngân hàng Do OCB hướng đến chiến lược phát triển bền vững dài hạn, ngân hàng không ngừng củng cố vốn điều lệ tổng vốn chủ sở hữu năm qua Vốn điều lệ tổng vốn chủ sở hữu tăng gấp đôi từ nghìn tỷ đồng 6,1 nghìn tỷ đồng vào năm 2017 lên 11 nghìn tỷ đồng 17,4 nghìn tỷ đồng vào năm 2020 Do tăng trưởng vốn chủ sở hữu cao tăng trưởng tín dụng (30% so với 22%/ năm giai đoạn này), hệ số CAR OCB (Basel II) dần cải thiện từ 9,8% lên 12,9% giai đoạn SSI.COM.VN Visit SSI Research on Bloomberg at SSIV SSI Research Web Portal: https://www.ssi.com.vn/khach-hang-ca-nhan/bao-cao-cong-ty Trang SSI – TRUNG TÂM PHÂN TÍCH VÀ TƯ VẤN ĐẦU TƯ Vốn chủ sở hữu mạnh giúp ngân hàng giảm dần phụ thuộc vào thị trường liên ngân hàng, tỷ lệ dư nợ cho vay thị trường liên ngân hàng tổng tài sản giảm từ 19% xuống 15% Trong đó, mặt tài sản, khoản cho vay khách hàng đầu tư vào trái phiếu ngân hàng tăng tỷ trọng tổng tài sản Cơ cấu tài sản Cơ cấu huy động 100% 100% 90% 90% 80% 80% 70% 70% 60% 60% 50% 50% 40% 40% 30% 30% 20% 20% 10% 10% 0% 0% 2017 Interbank loan 2018 Loans 2019 Government bond FI bond 2020 C-bond Nguồn: OCB, SSI Research 2017 Others Interbank deposit 2018 2019 Client deposit CD Equity 2020 Others Nguồn: OCB, SSI Research Cho vay khách hàng doanh nghiệp vượt cho vay bán lẻ năm 2020 Tăng trưởng cho vay năm 2019 năm 2020 ngân hàng mức gần gấp đôi so với tăng trưởng tín dụng tồn hệ thống, đạt 26,2% 26,1% Trong năm 2019, tăng trưởng mạnh mẽ cho vay mua nhà, cho vay tiêu dùng cho vay cầm cố sổ tiết kiệm khiến tăng trưởng dư nợ cho vay bán lẻ đạt 30,6% so với kỳ Cho vay tín chấp nhóm khách đại trà có thu nhập thấp (Com-B) tăng 34,8% so với kỳ Trong đó, khách hàng doanh nghiệp lại động lực tăng trưởng quan trọng cho năm 2020, phù hợp với xu hướng chung ngành Vì quản trị rủi ro ln lực cốt lõi ngân hàng, OCB hạn chế tăng trưởng dư nợ cho vay Com-B, nhóm bị ảnh hưởng nặng nề Covid-19 năm 2020 Tỷ lệ cho vay Com-B tổng dư nợ vay giảm đáng kể xuống 3,3% so với mức 7,7% năm 2019 Dư nợ cho vay Com-B đặt kế hoạch giới hạn mức tối đa 5% tổng dư nợ cho vay Cơ cấu cho vay Tăng trưởng nợ vay theo phân khúc 7.2% 3.3% 7.7% 158.5% 32.4% 33.5% 60.3% 58.7% 32.6% 64.1% 13.9% 22.9% 37.6% 30.6% 8.8% Corporate loan 2018 2019 Corporate loan Nguồn: OCB, SSI Research SSI.COM.VN Retail loan 34.8% 22.7% Retail loan Com-B loan 2020 -46.7% Com-B loan 2018 2019 2020 Nguồn: OCB, SSI Research Visit SSI Research on Bloomberg at SSIV SSI Research Web Portal: https://www.ssi.com.vn/khach-hang-ca-nhan/bao-cao-cong-ty Trang SSI – TRUNG TÂM PHÂN TÍCH VÀ TƯ VẤN ĐẦU TƯ Dịch vụ lưu trú, ăn uống sản xuất phân phối điện hai ngành thúc đẩy tăng trưởng tín dụng 20192020 OCB dần bớt phụ thuộc vào cho vay xây dựng, bất động sản sản xuất năm qua Tuy nhiên, tỷ trọng cho vay trung dài hạn tổng dư nợ tăng, từ 68% năm 2017 lên 75% năm 2020 chuyển dịch cho vay sang lĩnh vực nhà hàng, khách sạn lượng Chúng nhận thấy ngân hàng bắt đầu tăng cường giải ngân cho vay lượng tái tạo kể từ năm 2019 dự án lượng mặt trời chiếm 30% dư nợ cho vay ngành lượng Các dự án tiêu biểu nhà máy điện mặt trời Eco Seido, Đức Thành Mũi Né, điện mặt trời áp mái hợp tác với TTC Energy Với tốc độ CAGR 59% 77% năm giai đoạn 20172020, tỷ lệ cho vay ngành khách sạn lượng tổng dư nợ cho vay 13% 10% Con số cao mức trung bình tồn hệ thống 1,8% 3,5% Điều gây cho số quan ngại bao gồm: (1) lĩnh vực nhà hàng, khách sạn bị ảnh hưởng nặng nề Covid-19; (2) dự án điện mặt trời đạt doanh thu thấp ước tính, EVN giảm mua điện từ nhà máy điện mặt trời tải đường truyền Nếu trở thành thực, quan ngại ảnh hưởng đến dịng tiền dự án, tiến độ toán nợ khả sinh lời chung Trong mở rộng cho vay dài hạn, OCB tăng cường vốn dài hạn để giảm tỷ lệ vốn ngắn hạn sử dụng cho vay trung dài hạn xuống 27,6% (so với 36,4% vào cuối năm 2019) Mức thấp nhiều so với mức trần 40%, mức trần 37% áp dụng vào tháng 10/2021 Cơ cấu cho vay OCB theo ngành Cho vay ngành khách sạn năm 2019 30% 14,000 25% 12,000 20% 10,000 15% 8,000 Cho vay ngành lượng năm 2019 60,000 8.4% 50,000 11.6% 6.9% 4.9% 30,000 4.1% 3.6% 6,000 Hospitality Logistics Nguồn: OCB, SSI Research % of total loans Nguồn: BCTC ngân hàng, SSI Research 1.3% 1.2% 0.9%1.0% VBB STB VPB TCB EIB Loan to energy sector TPB LPB OCB HDB MBB VCB BID - CTG KLB BAB TPB ACB Energy HDB Construction& RE Hospitality 10,000 1.4%1.4% 1.0%0.8%0.6% 0.9% 0.4% 0.3% MBB Trading 1.7% EIB 2,000 2020 VPB 2019 OCB 2018 VCB 2017 4.0% 3.7%3.7% 4.0% 20,000 4.0% 3.1% VBB 0% 3.8% STB 4,000 SHB 5% SHB 10% 6.4% 40,000 % of total loan Nguồn: BCTC ngân hàng, SSI Research Tỷ lệ CASA khách hàng cá nhân liên tục cải thiện Tăng trưởng huy động sát với tăng trưởng tín dụng mức +26% Chúng tơi tin điều phần lớn lãi suất huy động OCB cạnh tranh ngân hàng hệ thống Vào cuối tháng 10/2020, lãi suất huy động kỳ hạn 12 tháng OCB 5,8%, cao 70 bps 155 bps so với ngân hàng có quy mơ tương đương Mức lãi suất cạnh tranh lý giải việc khách hàng doanh nghiệp tăng tiền gửi giảm CASA (từ 26% vào cuối năm 2018 xuống 16,4% vào cuối năm 2020), chuyển sang tiền gửi có kỳ hạn Mặc dù vậy, tỷ lệ CASA chung ngân hàng tương đối ổn định giai đoạn 2019-2020, tỷ lệ CASA khách hàng cá nhân liên tục cải thiện từ 3% năm 2016 lên 8,1% vào năm 2020 Mặc dù tỷ lệ thấp nhiều so với CASA nhóm khách hàng cá nhân trung bình tồn hệ thống mức 11,1%, xu SSI.COM.VN Visit SSI Research on Bloomberg at SSIV SSI Research Web Portal: https://www.ssi.com.vn/khach-hang-ca-nhan/bao-cao-cong-ty Trang SSI – TRUNG TÂM PHÂN TÍCH VÀ TƯ VẤN ĐẦU TƯ hướng tăng CASA khách cá nhân OCB đáng khích lệ Theo quan điểm chúng tôi, kết nhờ kênh ngân hàng số OCB Tỷ trọng CASA từ kênh ngân hàng số tăng từ 5% vào năm 2019 lên 21% Lãi suất huy động 12 tháng Tỷ lệ CASA OCB 7.00 30.00% 6.50 25.00% 6.00 Tỷ lệ CASA ngân hàng khác tính đến 30/9/2020 39% 38% 31% 20.00% 5.50 15.00% Banks with similar deposit struture 5.00 19% 18%17% 17%17% 16% 13%12% 12%12%12% 10.00% 4.50 5.00% 4.00 7% 0.00% Nguồn: SSI Research Nguồn: OCB, SSI Research VIB SHB OCB HDB EIB LPB STB VPB Retail BID Corporate 2020 TPB 2019 CTG Total 2018 VCB OCB 2017 ACB TPB 2016 VIB TCB Big JoCBs MBB SoCBs Nguồn: BCTC ngân hàng, SSI Research Chất lượng tín dụng trì Q4/2020 Chất lượng tài sản OCB chịu áp lực quý năm 2020, dần cải thiện đáng kể quý cuối năm Tỷ lệ nợ xấu tỷ lệ trích lập dự phịng cải thiện lên 1,68% 62% (so với 2,15% 54% vào cuối quý năm 2020) Trong đó, khoản cho vay tái cấu theo Thông tư 01 giảm xuống cịn 1,5 nghìn tỷ đồng (1,6% tổng cho vay), khách hàng dần hồi phục So với ngân hàng bán lẻ có quy mơ tương đồng, tỷ lệ nợ xấu nợ tái cấu OCB mức tương đối tốt Chất lượng tài sản Tỷ lệ nợ xấu theo phân khúc 75% Nợ tái cấu theo ngành 2.9% 70% 7.44% 2.7% 65% 2.5% 60% 55% 21% 2.3% 50% Trading 28% 45% 40% 1.9% 35% 25% 2.18% 1.68% 5% 2.49% Provision coverage (LHS) Nguồn: OCB, SSI Research SSI.COM.VN NPL (RHS) Logistic 10% Others 14% 1.5% 4Q18 1Q19 2Q19 3Q19 4Q19 1Q20 2Q20 3Q20 4Q20 Manufacturing 0.83% 1.7% 30% Construction & RE Hospitality 2.1% Total loan Corporate 2018 SMEs 2019 Nguồn: OCB, SSI Research Retail 23% ComB 2020 Nguồn: OCB, SSI Research Visit SSI Research on Bloomberg at SSIV SSI Research Web Portal: https://www.ssi.com.vn/khach-hang-ca-nhan/bao-cao-cong-ty Trang SSI – TRUNG TÂM PHÂN TÍCH VÀ TƯ VẤN ĐẦU TƯ Cơ cấu thu nhập đa dạng dư địa để cải thiện thu nhập từ phí nhiều Cơ cấu thu nhập OCB có chuyển mạnh mẽ kể từ năm 2017, thời điểm mà thu nhập lãi ròng (NII) tổng thu nhập hoạt động (TOI) giảm từ 88% xuống 62% ngân hàng tích cực tham gia vào thị trường trái phiếu phủ đẩy mạnh bán sản phẩm bảo hiểm Năm 2020, thu nhập từ kinh doanh trái phiếu bancassurance chiếm 23% 8% tổng thu nhập hoạt động OCB Các nguồn thu nhập OCB 9,000 88% 8,000 7,000 68% 62% 62% 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 2017 NII 2018 Banca 2019 Bond trading 2020 Others % of NII to TOI Nguồn: OCB, SSI Research • Tăng trưởng thu nhập lãi tốt Tăng trưởng thu nhập lãi ròng cao tăng trưởng tín dụng giai đoạn 2017-2020 (28% so với 22,8% năm), NIM mở rộng Xu hướng NIM tăng do: (1) phân khúc bán lẻ Com-B tăng trưởng mạnh mẽ giai đoạn 2017-2019; (2) chuyển dịch sang cho vay dài hạn giai đoạn Năm 2020, NIM OCB giảm bps xuống cịn 3,96% cho vay bán lẻ giảm, gói hỗ trợ khách hàng bị ảnh hưởng Covid-19 tăng cường nguồn vốn dài hạn Nguồn vốn dài hạn củng cố thêm 14,5 nghìn tỷ cho vay dài hạn tăng thêm 12 nghìn tỷ đồng NIM OCB so với ngân hàng khác, 9T2020 9.0% NIM OCB, giai đoạn 2016-2020 10.0% 8.91% 8.0% 4.04% 4.01% 2018 2019 9.0% 3.96% 7.0% 6.0% 5.38% 8.0% 3.52% 7.0% 5.0% 3.88% 4.0% 6.0% 3.0% 3.23% 5.0% 2.0% 4.0% 1.0% 3.0% 0.0% NIM Asset yields VIB LPB TPB MSB Nguồn: BCTC ngân hàng, SSI Research SSI.COM.VN Funding cost OCB 2016 2017 NIM Asset yields(LHS) 2020 Funding cost (LHS) Nguồn: OCB, SSI Research Visit SSI Research on Bloomberg at SSIV SSI Research Web Portal: https://www.ssi.com.vn/khach-hang-ca-nhan/bao-cao-cong-ty Trang SSI – TRUNG TÂM PHÂN TÍCH VÀ TƯ VẤN ĐẦU TƯ • Hoạt động kinh doanh TPCP đạt kết tốt Kể từ năm 2018, hoạt động kinh doanh trái phiếu phủ có tăng trưởng ấn tượng với lợi nhuận lớn từ lãi kinh doanh đầu tư chứng khốn, lợi suất trái phiếu phủ dao động mạnh với xu hướng giảm OCB ghi nhận 1,8 nghìn tỷ đồng thu nhập từ chứng khốn đầu tư năm 2020, tăng +60% YoY Khả sinh lời OCB hoạt động ngân quỹ vượt ngân hàng khác, ngân hàng trọng đầu tư vào nhân tốt để đẩy mạnh mảng hoạt động Mặc dù số dư trái phiếu phủ tương đối nhỏ, OCB đạt mức thu nhập từ giao dịch trái phiếu phủ cao thứ hai số NHTMCP niêm yết Điều vừa điểm tích cực vừa điểm tiêu cực, OCB phụ thuộc nhiều vào nguồn thu nhập biến động ngân hàng khác Trong đó, lợi suất TPCP cho năm 2021 khó giảm mức thấp lịch sử, cho thấy hoạt động kinh doanh TPCP không sinh lời nhiều vào năm 2021 - dẫn đến tăng trưởng TOI chậm lại Dư nợ TPCP thu nhập từ kinh doanh TPCP Thu nhập từ đầu tư chứng khoán so với TOI 1.24 60 17.0% 1.09 50 0.91 0.80 40 0.61 20 10.8% 0.46 30 0.05 0.07 10 0.24 0.15 0.23 0.04 -0.05 0.03 0.03 5.9% ACB STB VPB MSB MBB LPB HDB OCB TCB VIB SHB BAB EIB NVB TPB G-bond balance (VND tn) - LHS Income from investment securities (VND tn) - RHS Nguồn: BCTC ngân hàng, SSI Research • 2.2% 3.2% 2.5% 0.3% 0.5% 5.1% 4.9% 2.6% 2.1% 0.5% 1.2% ACB STB VPB MSB MBB LPB HDB OCB TCB VIB SHB BAB EIB NVB TPB Nguồn: BCTC ngân hàng, SSI Research Thu nhập từ phí xoay quanh hoạt động bancassurance Thu nhập từ phí dịch vụ chưa đa dạng, phần lớn thu nhập từ bancassurance (67% tổng thu nhập từ phí năm 2020) Thu nhập từ dịch vụ toán chiếm 7% tổng thu nhập phí so với mức trung bình khoảng 27% NHTMCP khác Do đó, chúng tơi cho thu nhập từ dịch vụ tốn cịn nhiều dư địa để tăng trưởng Gần đây, OCB chuẩn bị cho việc phát triển mảng kinh doanh thẻ, hoàn thành việc nâng cấp core thẻ WAY (10/2020) Ngân hàng triển khai công cụ hỗ trợ vận hành phát triển sản phẩm thẻ OMS, dự kiến hoàn thành vào Q1/2021 Hoạt động kinh doanh thẻ trực tiếp hỗ trợ thu nhập từ dịch vụ toán SSI.COM.VN Visit SSI Research on Bloomberg at SSIV SSI Research Web Portal: https://www.ssi.com.vn/khach-hang-ca-nhan/bao-cao-cong-ty Trang SSI – TRUNG TÂM PHÂN TÍCH VÀ TƯ VẤN ĐẦU TƯ Thu nhập từ phí dịch vụ OCB (tỷ đồng) 1,000 Cơ cấu thu nhập từ phí NHTMCP tư nhân, năm 2019 80% 900 800 63% 59% 700 49% 600 9% 25% 14% 500 29% 28% 400 300 47% 200 13% 100 53% 2016 2017 2018 2019 Treasury Consultation Banca Asset management Others VPB MBB VIB 47% 19% 19% TCB STB Nguồn: OCB, SSI Research 46% TPB OCB LPB Settlement KLB 34% 25% 21% NVB BAB 5% 3% Banca %YoY in fee revenue - RHS 72% 63% 50% 28% 2020 Settlement 25% VBB 28% SHB MSB Others Nguồn: BCTC ngân hàng, SSI Research Hiệu hoạt động cải thiện đáng kể - Nằm top đầu ngành Hệ số CIR liên tục giảm kể từ năm 2016, từ 56% xuống 29,1% vào năm 2020 Nếu loại trừ thu nhập từ hoạt động kinh doanh trái phiếu phủ, hiệu hoạt động xu hướng cải thiện rõ rệt Hệ số CIR sau loại trừ thu nhập từ hoạt động kinh doanh chứng khoán đầu tư giảm từ 56% năm 2016 xuống 37,2% năm 2020 Đây mạnh OCB so với ngân hàng có quy mơ tương đương (VIB, TPB, MSB, LPB) CIR liên tục cải thiện CIR ngân hàng 9T2020 65% SoCBs Large JSCBs 60% 58% Small JSCBs 60% 58% 55% 45% 50% 36% 45% 33% 32% 44% 47% 41% 41% 40% 37% 33% 30% 40% 29% 35% 30% 25% 2014 2015 2016 CIR 2017 2018F 2019F CIR (excl investment securities trading) Nguồn: OCB, SSI Research 2020F BID CTG VCB STB EIB ACB HDB SHB MBB TCB LPB MSB TPB VIB VPB OCB* Nguồn: BCTC ngân hàng, SSI Research Triển vọng kinh doanh Kế hoạch OCB Bảng cân đối kế toán mở rộng 20% năm giai đoạn 2020-2023 Ngân hàng đặt mục tiêu đạt tỷ lệ CAGR tổng tài sản 20%/ năm giai đoạn 2020-2023 Trong đó, OCB gắn liền tăng trưởng vốn điều lệ với mục tiêu phát triển bền vững dài hạn Ngoài kế hoạch phát hành riêng lẻ cho năm 2021, vốn điều lệ SSI.COM.VN Visit SSI Research on Bloomberg at SSIV SSI Research Web Portal: https://www.ssi.com.vn/khach-hang-ca-nhan/bao-cao-cong-ty Trang 10 SSI – TRUNG TÂM PHÂN TÍCH VÀ TƯ VẤN ĐẦU TƯ tăng cường thơng qua cổ tức cổ phiếu OCB đặt mục tiêu chia cổ tức hàng năm khoảng 20% vòng 3-5 năm tới Tăng cường CASA OCB mở rộng thành công CASA bán lẻ thông qua ngân hàng số hai năm qua đặt mục tiêu +63% YoY vào năm 2021 với kỳ vọng CAGR đạt 36% giai đoạn 2020-2023 Đến năm 2023, tỷ lệ CASA kỳ vọng đạt 17%, tương đương với mức CASA TPB STB Đây mục tiêu đầy tham vọng bối cảnh cạnh tranh gay gắt Duy trì tăng trưởng mạnh mẽ bancassurance Do tiềm thị trường bảo hiểm nhân thọ Việt Nam lớn, nên ngân hàng tiếp tục đẩy mạnh nguồn thu nhập với mục tiêu tăng trưởng + 25% / năm Tổng tài sản Vốn điều lệ Tín dụng Huy động CASA TOI NII Thu nhập Bancassurance Lợi nhuận trước thuế CIR Chi phí tín dụng 2020 152.687 10.959 90.237 87.171 10.459 8.013 4.982 2021F 183.554 13.699 110.992 106.534 17.045 9.404 6.333 2022F 220.402 17.124 136.520 128.906 20.625 11.716 7.967 2023F 265.171 21.404 167.919 154.688 26.297 14.621 10.012 CAGR 2020-23 20% 25% 23% 21% 36% 22% 26% 617 771 964 1.204 25% 4.420 29,1% 1,6% 5.066 35,0% 1,2% 6.328 35,0% 1,2% 7.921 35,0% 1,0% 21% Nguồn: OCB Ước tính lợi nhuận Chúng tơi dự báo LNTT năm 2021 OCB 5,1 nghìn tỷ đồng, tăng 16% so với kỳ Mặc dù thu nhập lãi thu nhập rịng từ phí ước tính tăng mạnh, tăng trưởng tổng thu nhập hoạt động ước tính chậm lại thu nhập từ kinh doanh TPCP không thuận lợi năm 2020 Các giả định thu nhập chúng tơi bao gồm: Tăng trưởng tín dụng 23% Chúng tơi đặt giả định tăng trưởng tín dụng theo sát kế hoạch tăng trưởng tín dụng ngân hàng OCB ngân hàng nhỏ có đệm vốn mạnh, chúng tơi cho OCB cấp hạn mức tín dụng cao trung bình hệ thống Do nhu cầu vay từ khách hàng doanh nghiệp siêu nhỏ (Micro SME) với cho vay bán lẻ hồi phục, chúng tơi tin kế hoạch đạt Hoạt động huy động ước tính tăng trưởng 20%, khơng có áp lực lên tỷ lệ LDR tỷ lệ vốn ngắn hạn sử dụng cho vay trung dài hạn vào năm 2021 Ngân hàng có nguồn vốn từ đối tác chiến lược Nhật Bản Ngân hàng Aozora, sau phát hành riêng lẻ tháng đầu năm 2020 NIM ước tính tăng lên 4,13% (+17 bps), nhờ lợi suất cho vay tốt mức trung bình, thay đổi cấu cho vay theo hướng đẩy mạnh cho vay tài tiêu dùng bán lẻ Dư nợ cho vay mảng Com-B giảm -50% vào năm 2020 phục hồi vào năm 2021 Theo đó, thu nhập lãi rịng (NII) dự kiến đạt 6,4 nghìn tỷ đồng, tăng 28% YoY Thu nhập từ phí dự báo tăng 56% YoY, với tăng trưởng vững bancassurance Theo quan hệ đối tác độc quyền với Generali, giai đoạn đầu, nhân viên kinh doanh OCB giới thiệu khách hàng có nhu cầu sản phẩm bảo hiểm đến nhân viên tư vấn Generali Trong giai đoạn từ tháng 5/2020, ngân hàng áp dụng mơ hình bán hàng trực tiếp nhân viên OCB bán sản phẩm Generali cho khách hàng Chúng tơi ước tính hoạt động kinh doanh thẻ đóng góp khoản thu nhập phí nhỏ năm 2021 SSI.COM.VN Visit SSI Research on Bloomberg at SSIV SSI Research Web Portal: https://www.ssi.com.vn/khach-hang-ca-nhan/bao-cao-cong-ty Trang 11 SSI – TRUNG TÂM PHÂN TÍCH VÀ TƯ VẤN ĐẦU TƯ Chất lượng tài sản: Chúng giả định tỷ lệ nợ xấu 1,7%, cao chút so với mức 1,68% công bố vào cuối năm 2020 Chúng cho nợ xấu tăng nhanh tháng đầu năm 2021 tỷ trọng cho vay vào lĩnh vực xây dựng, bất động sản thương mại nhà hàng, khách sạn ngân hàng tương đối cao Vì khoảng 80% nợ tái cấu OCB đáo hạn vào năm 2021, điều tạo áp lực tăng nợ xấu Trong nửa cuối năm 2021, nợ xấu giảm thu hồi xóa nợ xấu khoảng 660 tỷ đồng Kế hoạch tăng vốn Ngân hàng có kế hoạch phát hành riêng lẻ vào quý 1/2021 cho nhà đầu tư nước ngồi khác để tăng vốn điều lệ lên 11,3 nghìn tỷ đồng (tăng 2,7% so với vốn điều lệ tại) Về cổ tức, kế hoạch thức chưa phê duyệt Do đó, chúng tơi chưa đưa yếu tố vào mơ hình định giá Định giá Chúng tơi ưa thích chiến lược OCB việc nhắm mục tiêu đến thị trường micro SME, đồng thời tập trung vào quản trị rủi ro Một hệ thống quản trị rủi ro hiệu công cụ tối cần thiết phát triển dư nợ cho vay doanh nghiệp SME micro SME chịu rào cản tài sản chấp Việc đầu tư liên tục cho công nghệ giúp cải thiện hiệu hoạt động tăng CASA bán lẻ OCB ngân hàng nhỏ, chúng tơi tin cịn nhiều tiềm tăng trưởng Tuy nhiên, tỷ lệ cho vay lớn lĩnh vực xây dựng bất động sản (18%), nhà hàng, khách sạn (13%) lượng (10%) mối quan ngại Tỷ lệ sở hữu nước gần đến ngưỡng giới hạn hạn chế lớn OCB Sử dụng PB ngân hàng có quy mô tương đương 1,29 lần, mức giá mục tiêu năm cho OCB 25.300 đồng/ cổ phiếu, cao 29% so với giá đóng cửa ngày 29/1/2021 Do đó, chúng tơi đưa khuyến nghị lần đầu MUA cổ phiếu OCB Bảng: Định giá ngân hàng 2020F Ngân hàng ACB BID CTG HDB LPB MBB TCB TPB SHB STB VCB VIB VPB Trung bình Các ngân hàng quy mơ Trung bình NHTMCP tư nhân 2021F PE 8,03 28,40 12,05 7,11 7,67 7,37 8,47 7,24 9,81 14,93 22,46 8,11 7,82 11,50 PB 1,72 2,07 1,50 1,65 0,94 1,24 1,48 1,66 1,24 1,07 3,78 2,01 1,51 1,68 ROE 24,0% 9,7% 16,3% 20,4% 14,0% 18,9% 19,1% 23,2% 12,0% 9,2% 21,2% 29,0% 21,4% 18,3% PE 6,66 18,70 10,81 7,76 8,53 7,53 8,39 7,21 9,20 12,59 18,98 6,81 7,18 10,03 PB 1,36 1,86 1,34 1,39 0,93 1,21 1,37 1,35 1,06 0,96 2,97 1,58 1,29 1,44 ROE 22,7% 12,8% 16,3% 19,7% 13,2% 18,3% 17,8% 20,6% 11,5% 9,9% 20,1% 26,8% 19,7% 17,6% 7,68 1,54 22,0% 7,52 1,29 20,2% 8,66 1,45 19,1% 8,19 1,25 18,0% Nguồn: SSI Research, giá ngày 26/1/2021 SSI.COM.VN Visit SSI Research on Bloomberg at SSIV SSI Research Web Portal: https://www.ssi.com.vn/khach-hang-ca-nhan/bao-cao-cong-ty Trang 12 SSI – TRUNG TÂM PHÂN TÍCH VÀ TƯ VẤN ĐẦU TƯ PHỤ LỤC: BÁO CÁO TÀI CHÍNH NĂM 2017 Triệu đồng 2018 2019 2020 2021F 2022F 1.579.772 Bảng cân đối kế toán + Tiền mặt, vàng bạc, đá quý 648.859 680.259 712.716 932.451 1.415.489 3.106.796 1.275.369 2.072.666 4.087.881 3.161.887 3.866.987 10.381.316 13.447.647 17.493.632 16.383.841 21.450.329 23.000.557 3.288.593 - 496.581 929.410 929.410 929.410 34.460 62.021 70.803 65.588 65.588 65.588 + Cho vay khách hàng 47.778.861 55.751.007 70.366.005 88.300.511 108.349.008 133.081.041 + Chứng khoán đầu tư 44.424.369 + Tiền gửi NHNN + Tiền gửi cho vay tổ chức tín dụng khác + Chứng khốn kinh doanh + Các cơng cụ tài phái sinh tài sản tài khác 16.445.929 24.387.913 22.873.714 33.588.023 38.638.436 + Đầu tư dài hạn 14.736 14.736 4.838 2.905 2.905 2.905 + Tài sản cố định 527.006 529.288 595.403 545.544 613.690 690.347 - - - - - - + Đầu tư bất động sản + Tài sản khác Tổng tài sản + Các khoản nợ NHNN 2.073.614 3.815.869 3.473.614 7.463.854 4.104.033 4.801.813 84.300.169 99.964.108 118.159.971 152.687.082 178.730.775 212.442.789 335.210 1.469.370 170.256 152.190 184.150 225.216 + Tiền gửi vay tổ chức tín dụng khác 16.303.630 16.755.980 18.368.866 22.837.721 25.235.681 28.049.460 + Tiền gửi khách hàng 128.998.817 53.205.792 60.362.575 69.142.056 87.171.376 105.477.364 + Các cơng cụ tài phái sinh nghĩa vụ tài khác - - - - - - + Vốn tài trợ, ủy thác đầu tư, cho vay tổ chức tín dụng chịu rủi ro 2.645.466 2.554.087 4.628.453 4.935.421 4.935.421 4.935.421 + Phát hành giấy tờ có giá 4.361.689 8.156.401 11.764.566 16.355.000 17.172.750 18.890.025 - - - - - - 1.308.928 1.868.457 2.578.623 3.799.616 4.198.575 4.666.716 78.160.715 91.166.870 106.652.820 135.251.323 157.203.942 185.765.655 5.008.550 6.607.761 8.049.788 12.662.024 12.693.015 12.693.015 424.136 688.442 1.075.945 1.075.945 1.689.467 2.467.230 - - - - - - + Trái phiếu chuyển đổi + Các khoản nợ khác Tổng nợ phải trả + Vốn + Dự phòng + Chênh lệch tỷ giá + Chênh lệch định giá lại tài sản - - - - - - 706.710 1.501.036 2.381.418 3.697.790 7.144.351 11.516.890 6.139.454 8.797.238 11.507.150 17.435.760 21.526.833 26.677.135 - - - - - - 84.300.169 99.964.108 118.159.971 152.687.083 178.730.775 212.442.789 Huy động 30,7% 19,0% 18,1% 28,0% 0,0% 0,0% Tín dụng 24,4% 18,0% 24,8% 24,4% 0,0% 0,0% Tổng tài sản 32,1% 18,6% 18,2% 29,2% 17,1% 18,9% Vốn chủ sở hữu 30,2% 43,3% 30,8% 51,5% 23,5% 23,9% Thu nhập lãi 44,6% 43,1% 19,4% 21,5% 28,8% 26,8% Thu nhập từ hoạt động kinh doanh 46,5% 84,2% 31,8% 21,2% 20,1% 24,0% Chi phí hoạt động 38,2% 29,3% 31,0% -4,9% 44,6% 22,2% Lợi nhuận trước thuế 111,2% 115,5% 46,7% 36,8% 15,8% 26,8% Lợi nhuận sau thuế 111,1% 115,6% 46,6% 36,9% 15,7% 26,8% + Lợi nhuận chưa phân phối Tổng vốn chủ sở hữu Lợi ích thuộc cổ đơng thiểu số Tổng nợ phải trả, vốn chủ sở hữu lợi ích thuộc cổ đơng thiểu số Tăng trưởng Định giá PE 7,1 4,4 3,8 3,7 4,0 3,2 PB 1,12 1,26 1,17 1,44 1,17 0,70 12.536 13.541 14.569 15.910 19.643 24.343 Giá trị sổ sách (đồng) Nguồn: Công ty, SSI ước tính SSI.COM.VN Visit SSI Research on Bloomberg at SSIV SSI Research Web Portal: https://www.ssi.com.vn/khach-hang-ca-nhan/bao-cao-cong-ty Trang 13 SSI – TRUNG TÂM PHÂN TÍCH VÀ TƯ VẤN ĐẦU TƯ 2017 2018 2019 2020 2021F 2022F 2.401.144 322.671 2.723.815 (1.445.957) 3.435.970 1.580.130 5.016.100 (1.869.767) 4.101.163 2.511.992 6.613.154 (2.449.236) 4.981.711 3.031.156 8.012.867 (2.329.133) 6.414.376 3.205.236 9.619.612 (3.366.864) 8.134.133 3.791.751 11.925.884 (4.114.430) 1.277.858 3.146.333 4.163.918 5.683.734 6.252.748 7.811.454 (256.024) 1.021.834 (205.082) 816.752 816.752 1.972 - (944.471) 2.201.861 (440.830) 1.761.031 1.761.031 3.374 - (932.794) 3.231.124 (648.888) 2.582.236 2.582.236 3.952 - (1.263.439) 4.420.294 (885.145) 3.535.149 3.535.149 4.007 - (1.134.792) 5.117.956 (1.027.809) 4.090.147 4.090.147 3.705 - (1.323.413) 6.488.041 (1.302.955) 5.185.086 5.185.086 4.700 - Nhu cầu vốn Hệ số an toàn vốn- CAR Vốn CSH/Tổng tài sản Vốn CSH/Tổng tín dụng 9,8% 7,3% 12,7% 12,0% 8,8% 15,6% 11,2% 9,7% 16,2% 12,9% 11,4% 19,5% 0,0% 12,0% 19,6% 0,0% 12,6% 19,8% Chất lượng tài sản Tỷ lệ nợ xấu Tỷ lệ dự phòng nợ xấu 1,79% 46,7% 2,29% 43,9% 1,84% 55,4% 1,69% 62,1% 1,70% 75,8% 1,70% 84,0% Hệ số quản lý Tỷ lệ chi phí/thu nhập - CIR Lãi từ HĐKD nhân viên Lợi nhuận trước thuế nhân viên Lãi từ HĐKD chi nhánh/PGD Lợi nhuận trước thuế chi nhánh/PGD 53,1% 708 265 22.889 8.587 37,3% 865 380 40.129 17.615 37,0% 1.543 754 51.265 25.047 29,1% 1.832 1.010 59.798 32.987 35,0% 2.199 1.170 48.831 25.979 34,5% 2.726 1.483 52.537 28.582 Lợi nhuận Hệ số chênh lệch lãi - NIM Thu nhập lãi/Lãi từ HĐKD ROA - trung bình ROE - trung bình 3,52% 11,8% 1,1% 15,0% 4,04% 31,5% 1,9% 23,3% 4,01% 38,0% 2,4% 25,4% 3,96% 37,8% 2,6% 24,4% 4,13% 33,3% 2,5% 21,0% 4,35% 31,8% 2,7% 21,5% Thanh khoản Tỷ lệ cấp tín dụng vốn huy động - LDR 83,7% 82,2% 87,9% 86,2% 89,5% 91,3% Visit SSI Research on Bloomberg at SSIV SSI Research Web Portal: https://www.ssi.com.vn/khach-hang-ca-nhan/bao-cao-cong-ty Trang 14 Triệu đồng Báo cáo kết kinh doanh Thu nhập lãi Thu nhập lãi TỔNG THU NHẬP TỪ HOẠT ĐỘNG KINH DOANH TỔNG CHI PHÍ HOẠT ĐỘNG Lợi nhuận ròng từ hoạt động kinh doanh trước chi phí dự phịng Chi phí dự phịng rủi ro tín dụng LỢI NHUẬN TRƯỚC THUẾ Thuế thu nhập doanh nghiệp LỢI NHUẬN SAU THUẾ Lợi nhuận thuộc cổ đơng thiểu số LỢI NHUẬN RỊNG EPS (VND) Lãi cổ phiếu (đồng) Nguồn: Công ty, SSI ước tính SSI.COM.VN SSI – TRUNG TÂM PHÂN TÍCH VÀ TƯ VẤN ĐẦU TƯ KHUYẾN CÁO Các thông tin, tuyên bố, dự đoán báo cáo này, bao gồm nhận định cá nhân, dựa nguồn thông tin tin cậy, nhiên SSI không đảm bảo xác đầy đủ nguồn thông tin Các nhận định báo cáo đưa dựa sở phân tích chi tiết cẩn thận, theo đánh giá chủ quan chúng tôi, hợp lý thời điểm đưa báo cáo Các nhận định báo cáo thay đổi lúc mà khơng báo trước Báo cáo không nên diễn giải đề nghị mua hay bán cổ phiếu SSI công ty con; giám đốc, nhân viên SSI công ty có lợi ích cơng ty đề cập tới báo cáo SSI đã, tiếp tục cung cấp dịch vụ cho công ty đề cập tới báo cáo SSI không chịu trách nhiệm tất hay thiệt hại hay kiện bị coi thiệt hại việc sử dụng tồn hay thơng tin ý kiến báo cáo SSI nghiêm cấm việc sử dụng, in ấn, chép hay xuất toàn hay phần Báo cáo mục đích mà khơng có chấp thuận SSI THƠNG TIN LIÊN HỆ Trung tâm phân tích tư vấn đầu tư Hồng Việt Phương Giám đốc Trung Tâm phân tích tư vấn đầu tư phuonghv@ssi.com.vn SĐT: (+84 – 24) 3936 6321 ext 8729 Chiến lược thị trường Nguyễn Lý Thu Ngà Chuyên viên phân tích cao cấp nganlt@ssi.com.vn SĐT: (+84 – 28) 3636 3688 ext 3051 Phân tích cổ phiếu KHCN Ngơ Thị Kim Thanh Chun viên phân tích cao cấp thanhntk@ssi.com.vn SĐT: (+84 – 28) 3636 3688 ext 3053 Nguyễn Trọng Đình Tâm Chun viên phân tích tamntd@ssi.com.vn SĐT: (+84 – 24) 3936 6321 ext 8713 Nguyễn Thị Thanh Tú, CFA Chuyên viên phân tích cao cấp tuntt@ssi.com.vn SĐT: (+84 – 24) 3936 6321 ext 8718 Phân tích kỹ thuật Lương Biện Nhân Quyền Chuyên viên phân tích cao cấp quyenlbn@ssi.com.vn SĐT: (+84 – 24) 3936 6321 Lê Huyền Trang Chuyên viên phân tích cao cấp tranglh@ssi.com.vn SĐT: (+84 – 24) 3936 6321 ext 8717 SSI.COM.VN Dữ liệu Nguyễn Thị Kim Tân Chuyên viên hỗ trợ tanntk@ssi.com.vn Tel: (+84 – 24) 3936 6321 ext 8715 Visit SSI Research on Bloomberg at SSIV SSI Research Web Portal: https://www.ssi.com.vn/khach-hang-ca-nhan/bao-cao-cong-ty Trang 15