Bài viết tổng hợp và phân tích các diễn biến, nguyên nhân của cuộc chiến tiền tệ này, đánh giá các ảnh hưởng hai chiều của nó đến nền kinh tế Việt Nam, từ đó đưa ra một số khuyến nghị biện pháp ứng xử của Việt Nam trong thời gian tới.
CUỘC CHIẾN TIỀN TỆ MỸ - TRUNG: DIỄN BIẾN, ẢNH HƯỞNG VÀ KHUYẾN NGHỊ CHO VIỆT NAM THE US-CHINA MONETARY WAR: DEVELOPMENTS, EFFECTS AND RECOMMENDATIONS FOR VIETNAM TS Vũ Xuân Dũng ThS Trần Thị Thu Trang Trường Đại học Thương mại Tóm tắt Cuộc chiến tiền tệ Mỹ - Trung năm 2019 có diễn biến phức tạp, khó lường có ảnh hưởng nhiều chiều đến kinh tế hai nước đối thủ quốc gia có liên quan, đó, Việt Nam xem quốc gia hứng chịu ảnh hưởng chiến Bài viết tổng hợp phân tích diễn biến, nguyên nhân chiến tiền tệ này, đánh giá ảnh hưởng hai chiều đến kinh tế Việt Nam, từ đưa số khuyến nghị biện pháp ứng xử Việt Nam thời gian tới Từ khóa: chiến tiền tệ, thao túng tiền tệ, tỷ giá, lãi suất, thuế quan Abstract The US-China monetary war in 2019 has had complicated and unpredictable developments and has had many dimensional effects on the economies of the two rival countries as well as related countries Vietnam is considered one of the countries affected by the war The article summarizes and analyzes the events and causes of this currency war, assesses its two-way effects on the Vietnam’s economy Additionally, the research group also suggests some recommendations for Vietnam in the future Keywords: currency war, currency manipulation, exchange rate, interest rate, tariffs Đặt vấn đề Trước biện pháp thuế quan mạnh mẽ mà Chính quyền Mỹ áp dụng, Trung Quốc sử dụng biện pháp đáp trả tiền tệ thông qua động thái đồng nhân dân tệ (CNY) suy yếu chạm vượt ngưỡng 07 CNY đổi 01 USD vào đầu tháng 8/2019, sau đó, Chính quyền Mỹ đáp trả động thái tuyên bố dán nhãn Trung Quốc quốc gia thao túng tiền tệ Đây coi kiện khơi mào cho chiến tiền tệ hai kinh tế hàng đầu giới Kể từ đến nay, chiến tiền tệ có diễn biến khó lường, đồng thời có ảnh hưởng định không kinh tế hai nước mà cịn có tác động đến kinh tế quốc gia khác có liên quan, có Việt Nam Làm nhìn nhận cách đầy đủ có hệ thống diễn biến, nguyên nhân chiến tiền tệ ảnh hưởng đến kinh tế Việt Nam để từ đưa biện pháp ứng phó phù hợp cho Việt Nam vấn đề thu hút quan tâm nhà nghiên cứu, nhà hoạch định sách doanh nghiệp 116 Cơ sở lý thuyết chiến tiền tệ tổng quan nghiên cứu Cuộc chiến tiền tệ tượng kinh tế toàn cầu Thuật ngữ xuất tranh luận học thuật (Angeloni cộng sự, 2011; Bergsten, 2013; Włodarczyk, 2014) Các tài liệu cho thấy cách tiếp cận khác để định nghĩa tượng bối cảnh kinh tế tồn cầu Theo đó, đa số quan điểm nhận định chiến tiền tệ tình quốc gia cố ý làm giá đồng tiền khiến trở nên cạnh tranh hơn, đối tác thương mại họ, trở nên cạnh tranh Một số nhà nghiên cứu mô tả chiến tiền tệ sách ngân hàng trung ương phủ quốc gia nhằm mục đích phá giá đồng tiền quốc gia để đáp lại hành động tương tự quốc gia khác, đối tác thương mại quan trọng Sau đồng nội tệ giảm giá, việc nhập hàng hóa dịch vụ đắt trước đồng thời, hàng hóa dịch vụ xuất rẻ trước cách tương đối Trên thực tế, số quốc gia xây dụng chiến lược phát triển kinh tế họ dựa việc cố ý giữ tiền tệ họ bị định giá thấp so với loại tiền tệ khác thời gian dài Điều đặc biệt liên quan đến quốc gia hy vọng đạt tăng trưởng kinh tế nhờ xuất cao Phần lớn kinh tế Đông Á, bao gồm kinh tế lớn nhất, Trung Quốc hay Nhật Bản thực sách kinh tế Trong nhiều năm, Trung Quốc bị Mỹ chí nước phát triển khác (ví dụ Brazil) buộc tội cố tình trì tỷ giá nhân dân tệ mức cân - mức tỷ giá đạt hình thành theo quy luật thị trường Trong lịch sử kinh tế giới, có giai đoạn mà can thiệp với tỷ giá hối đoái quốc gia trở nên mạnh mẽ Các nhà kinh tế xác định có hai thời kỳ kỷ 20 nhiều quốc gia tồn giới cố tình giữ tiền tệ họ bị định giá thấp đến mức giai đoạn gọi chiến tranh tiền tệ Vào tháng năm 2010, Guido Mantega, sau Bộ trưởng Tài Brazil, lần sử dụng công khai khái niệm chiến tranh tiền tệ sau khủng hoảng 2007-2008 Nó phản ứng với sách nới lỏng định lượng Hoa Kỳ (Menkes & Znojek, 2011) Mantega trích sách tiền tệ Cục Dự trữ Liên bang áp dụng để chống lại giảm phát kích thích kinh tế gặp khủng hoảng (Eichengreen, 2013) Sau khái niệm thường sử dụng phổ biến vấn đề thảo luận rộng rãi Hội nghị thượng đỉnh G-20 tổ chức Moscow vào tháng năm 2013 Trong nhiều trường hợp, chiến tranh tiền tệ không đơn giá đồng tiền quốc gia, mà động thái triệt tiêu định giá tiền tệ Trung Quốc ví dụ điển hình quốc gia triệt tiêu đánh giá hợp lý mặt kinh tế đồng tiền họ lẽ ngân hàng Trung ương Trung Quốc trì tỷ giá hối đối CNY/USD cố định nhiều năm, đánh giá thấp đồng tiền riêng tới 50% (Darvas & Pisani, 2010; Portes, 2012; Gagnon, 2013) Gần đây, khái niệm chiến tiền tệ hiểu rộng hơn, bao gồm can thiệp vào tỷ giá hối đối phủ nước nhằm mục đích chủ ý làm suy yếu đồng tiền quốc gia (Dunin-Wąsowicz, 2012) Như thấy chiến tiền tệ hiểu tình trạng xung đột kinh tế, kinh tế dùng cơng cụ khác tìm cách giảm giá đồng tiền để tăng khả cạnh tranh quốc tế từ gây thiệt hại cho kinh tế khác 117 Tổng quan nghiên cứu Cho đến nay, có nhiều cơng trình nghiên cứu chiến tiền tệ Tuy nhiên, cơng trình nghiên cứu có nét riêng xét giác độ tiếp cận khác Về lịch sử chiến tranh tiền tệ giới quan điểm chiến tiền tệ lần thứ tác giả Jacek Pera (2018) nghiên cứu tóm lược chiến tranh tiền tệ giới lần 1, 2, có chiến Mỹ Trung Quốc phân tích tác động chiến tranh tiền tệ đến thị trường tài kinh tế nước giai đoạn 2012-2017; Nghiên cứu Guillermo Valencia Arana (2014) xây dựng mơ hình định lượng dự báo cho kịch cho chiến tiền tệ lần thứ Bên cạnh có nhiều nghiên cứu tập trung nghiên cứu công cụ sử dụng chiến tiền tệ nước đặc biệt Trung Quốc nghiên cứu nhà nghiên cứu Surjit S Bhalla (1998) nghiên cứu Chính sách tiền tệ trung quốc giai đoạn 1990-1998, đặc biệt nghiên cứu này, tác giả phân tích nguyên nhân Trung Quốc giảm giá đồng CNY; Tác giả Stefan Collignon (2010) phân tích sách tỷ giá Trung Quốc sách tiền tệ Mỹ đồng thời đưa gia giải pháp để tránh bùng nổ chiến tranh tiền tệ tương lai; Nhà nghiên cứu Zoryana Lutsyshyn Natalia Reznikova (2013) nghiên cứu cách sử dụng tỷ công cụ bảo hộ tài tác động sách đến kinh tế; Nhóm nghiên cứu Uri Dadush Vera Eidelmen (2014) mô tả hệ thống tiền tệ giới khủng hoảng tài tồn cầu đồng thời phân tích sách tỷ giá Trung Quốc chiến tiền tệ; Báo cáo thường niên tháng 8/2019 quỹ Tiền tệ giới (IMF) tiến hành phân tích sách vĩ mơ Trung Quốc sử dụng để đối phó với căng thẳng bất ổn thương mại năm 2018 dự báo đến 2024 Về tác động chiến tranh tiền tệ đến kinh tế, nhóm nghiên cứu Wayne M Morrison cộng (2013) nghiên cứu sách tiền tệ Trung Quốc, đặc biệt nhấn mạnh đến sách tỷ giá ảnh hưởng sách đến kinh tế Mỹ kinh tế TQ; Trong báo cáo thường kỳ tháng 6/2019 ngân hàng trung ương Thái Lan phân tích tác động căng thẳng thương mại tiền tệ Mỹ - Trung đến kinh tế Thái Lan; Tác giả Katarzyna Twarowska (2018) nghiên cứu tác động sách tiền tệ Trung Quốc đến ổn định hệ thống tiền tệ quốc tế; Theo báo cáo nghiên cứu tổ chức AD&B (2011) tác động chiến tranh tiền tệ đến khía cạnh kinh tế phân tích góc độ lý luận số ví dụ minh họa thực tiễn; Ben Mohr (2019) nghiên cứu tác động việc Trung Quốc phá giá đồng nội tệ đến hoạt động doanh nghiệp Trung Quốc; Tác giả Aditya Rai (2019) nghiên cứu tác động hạ giá đồng Nhân dân tệ đến Ấn Độ thị trường giới; Nhà nghiên cứu Usama Ehsan Khan (2019) nghiên cứu tác động hạ giá đồng Nhân dân tệ đến số quốc gia lân cận Malaysia, Pakistan Như nay, chiến tranh tiền tệ nghiên cứu góc độ khác diễn biến, nguyên nhân, tác động chiến đến kinh tế Tuy nhiên chưa có nghiên cứu nghiên cứu cách đầy đủ diễn biến nguyên nhân liên quan đến đến chiến tiền tệ Mỹ - Trung năm 2019 tác động chiến đến kinh tế Việt Nam 118 Diễn biến nguyên nhân chiến tiền tệ Mỹ - Trung 3.1 Diễn biến * Diễn biến sử dụng công cụ tỷ giá dán nhãn quốc gia thao túng tiền tệ Cho đến đầu tháng 8/2019, trước biện pháp áp đặt thuế quan Chính quyền Mỹ dịng nhập từ Trung Quốc với qui mơ lớn, Chính quyền Trung Quốc tính đến việc sử dụng cơng cụ tiền tệ để đáp trả Với biện pháp can thiệp, điều chỉnh có chủ ý Ngân hàng Trung ương Trung Quốc (PBOC) vào thị trường ngoại hối nhằm hạ giá đồng CNY, ngày 5/8/2019, lần thập kỷ, giá CNY phá ngưỡng 07 CNY đổi 01 USD, mức giá thấp CNY so với USD kể từ cuối năm 2018 (Hình 8.1) PBOC giải thích động thái chủ yếu để thể lo ngại thị trường trước “các biện pháp bảo hộ thuế nhập nhằm vào hàng hóa Trung Quốc mà Mỹ áp dụng” (Việt Hoàng, 2019) Tuy nhiên, với diễn biến leo thang căng thẳng quan hệ thương mại với Mỹ việc để đồng nội tệ hạ giá thấp kỷ lục, thực chất Trung Quốc phát tín hiệu họ sẵn sàng sử dụng tiền tệ làm “vũ khí” chiến thương mại với Mỹ Hình 1: Diễn biến tỷ giá USD/CNY (Nguồn:https://vn.tradingview.com/symbols/USDCNY/) Trước động thái kể Trung Quốc, ngày 5/8/2019, Đại diện cho Chính quyền Mỹ - Bộ trưởng Tài Mỹ Steven Mnuchin - thức tuyên bố Trung Quốc quốc gia "thao túng tiền tệ" phối hợp với Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) để thực biệp pháp trấn áp hình thức cạnh tranh không lành mạnh từ Trung Quốc Bước Chính quyền Mỹ thể việc thực hóa lời cảnh báo trước Tổng thống Mỹ Donald Trump liệt Trung Quốc vào diện nước thao túng tiền tệ điều làm gia tăng căng thẳng Mỹ - Trung Giá CNY tiếp tục hạ thấp tháng 9, 10 năm 2019 có thời điểm chạm ngưỡng 7.15 CNY đổi 01 USD Tuy nhiên, tháng năm 2019, tỷ giá USD/CNY lại có chiều hướng giảm Đến đầu năm 2020, thỏa 119 thuận thương mại Mỹ - Trung giai đoạn ký kết, lúc tỷ giá USD/CNY lùi ngưỡng 07 CNY đổi 01 USD, thời điểm quyền Mỹ tuyên bố gỡ bỏ dán nhãn Trung Quốc quốc gia “thao túng tiền tệ” * Diễn biến sử dụng cơng cụ lãi suất hỗ trợ tín dụng Về phía Trung Quốc, bên cạnh biện pháp can thiệp ngoại hối để hạ giá nội tệ, để góp phần giảm bớt tác động bất lợi chiến tranh thương mại, Trung Quốc cịn sử dụng cơng cụ lãi suất hỗ trợ tín dụng Ngày 17/08/2019, PBOC công bố biện pháp cải cách lãi suất để giảm chi phí vay cơng ty hỗ trợ kinh tế Cụ thể, Lãi suất LPR (lãi suất xác định dựa mức lãi suất mà định chế tài áp dụng với khách hàng tốt nhất, rủi ro Từ đời tháng 10/2013, lãi suất trở thành mức lãi suất cho vay tối thiểu khơng thống Trung Quốc) điều chỉnh cách tính, tính bình qn số học lãi suất đóng góp ngân hàng thương mại (loại bỏ giá trị cao thấp nhất) lãi suất đóng góp xác định dựa lãi suất cho vay trung hạn thị trường mở hay lãi suất MLF (Medium Lending Facility) Cụ thể, LPR đóng góp ngân hàng = Lãi suất MLF + điểm điều chỉnh tùy thuộc vào điều kiện ngân hàng (chi phí vốn, cung cầu, rủi ro ) LPR ấn định vào ngày 20 hàng tháng thay hàng ngày trước Số định chế tài phép tham gia q trình ấn định lãi suất LPR tăng từ 10 lên 18 Với chế mới, PBOC buộc ngân hàng tính toán lãi suất cho vay dựa lãi suất mà họ kiểm soát để hướng tới mục tiêu hạ lãi suất cải thiện chế lan tỏa sách tiền tệ Việc cải cách chế LPR gắn kết LPR với lãi suất MLF tăng cường khả định giá độc lập, tính cạnh tranh tồn diện thể chế tài chính, giúp kinh tế lĩnh vực tài Trung Quốc hỗ trợ cho tốt (Le Xia cộng sự, 2019) Hình 2: Hệ thống hành lang sách tiền tệ Trung Quốc (Nguồn: Nghiên cứu CEIC BBVA) Chính sách tiền tệ mà Trung Quốc áp dụng kết hợp hai sách lãi suất thời điểm Một mặt, nhà chức trách thiết lập hệ thống lãi suất hành 120 lang, tỷ lệ lãi suất thị trường liên ngân hàng ngày (DR007) cam kết lãi suất sách ngân hàng trung ương, mà dao động hành lang hẹp theo thiết kế Mặt khác, PBOC tiếp tục thiết lập công bố lãi suất cho vay chuẩn, điều khiến ngân hàng thương mại ấn định lãi suất cho vay cho khách hàng họ với linh hoạt định (Xiaoyu Zhang Fanghui Pan, 2019) Bên cạnh việc cải cách điểu chỉnh sách lãi suất, để kích thích kinh tế nữa, ngày 20/8/2019, Trung Quốc định bơm 400 tỷ CNY (tương đương 56,9 tỷ USD) kỳ hạn năm, lãi suất 3,3%/năm theo chế MLF nhằm hỗ trợ vốn để NHTM đẩy mạnh cho vay doanh nghiệp nhỏ vừa (SMEs) đồng thời bơm qua thị trường mở khoảng 130 tỷ CNY (tương đương 18 tỷ USD) PBOC tái khẳng định trì sách tiền tệ thận trọng để hỗ trợ tăng trưởng kinh tế ảnh hưởng thương chiến góp phần giảm thiểu cú sốc xu hướng đồng CNY yếu (Wayne M Morrison, 2013) Về phía Mỹ, trước ảnh hưởng xấu đến TTCK Mỹ phá giá đồng CNY ảnh hưởng xấu thương chiến đến triển vọng tăng trưởng kinh tế Mỹ, Cục trữ Liên bang Mỹ (FED) bắt đầu sử dụng biện pháp điều chỉnh lãi suất Từ tháng đến tháng 12 năm 2019, FED lần liên tiếp hạ lãi suất để hỗ trợ cho kinh tế vào ngày 31/7, 18/9 31/10 năm 2019, lần này, FED đưa mức cắt giảm 0,25% lãi suất Bảng 1: Thay đổi sách lãi suất Mỹ năm 2019 Thời gian Tăng Giảm Tỷ lệ (%) 31/10/2019 25 1.50-1.75 19/9/2019 25 1.75-2.00 1/8/2019 25 2.00-2.25 (Nguồn: www.federalreserve.gov) 3.2 Nguyên nhân Việc thực động thái khơi mào cho chiến tiền tệ hai kinh tế lớn giới bắt nguồn từ động cơ, tình mục tiêu nước giải xung đột lợi ích kinh tế thương mại với Về phía Trung Quốc, có hai ngun nhân chính: - Thứ nhất, với mơ hình phát triển kinh tế dựa nhiều vào xuất hỗ trợ tảng trì đồng nội tệ yếu để kích thích xuất mà họ thực thành cơng nhiều năm, việc thực biện pháp can thiệp để hạ giá đồng CNY chiến thương mại với Mỹ vấn đề thời gian Trong xung đột thương mại Mỹ - Trung, ban đầu biện pháp đáp trả thuế quan từ phía Trung Quốc thể cân qui mô áp thuế qua đảm bảo bù đắp cân lợi ích kinh tế thương mại với Mỹ Tuy nhiên, với tổng kim ngạch xuất Trung Quốc vào Mỹ khoảng 500 tỷ USD nhập từ 121 Mỹ 130 tỷ USD năm thuế quan khơng phải “vũ khí” có lợi giúp cho Trung Quốc đáp trả tương xứng với địn thuế quan từ Mỹ Do đó, Chính quyền Mỹ tung đòn thuế quan mạnh mẽ (tuyên bố từ ngày 1/9/2019 áp thuế bổ sung 10% phần hàng hóa cịn lại trị giá 300 tỷ USD nhập Trung Quốc) đe dọa nghiêm trọng để khả xuất hàng hóa Trung Quốc, đó, việc phản địn Trung Quốc thuế quan khơng cịn “dư địa” để đảm bảo cân lợi ích, Trung Quốc sử dụng đến công cụ tiền tệ để làm cho đồng CNY giá mạnh vào đầu tháng 8/2019 - Thứ hai, việc thực biện pháp can thiệp để cắt giảm lãi suất, nới lỏng hay hỗ trợ tín dụng nhằm kích thích kinh tế kinh tế bị suy thối hay gặp khó khăn ln biện pháp quốc gia ưu tiên lựa chọn Với diễn biến kéo dài chiến thương mại Mỹ - Trung từ đầu năm 2018 chặn đà tăng trưởng kinh tế Trung Quốc làm cho đà tăng trưởng kinh tế nước chững lại Những đòn thuế quan mạnh mẽ với quy mô lớn mà Mỹ tuyên bố vào đầu tháng 8/2019 dấu hiệu đe dọa lớn tăng trưởng kinh tế thiên vào xuất gặp khó khăn thời gian xảy thương chiến vừa qua Trung Quốc Cho nên, bên cạnh việc sử dụng biện pháp hạ giá nội tệ, Trung Quốc đồng thời sử dụng biện pháp can thiệp lãi suất hỗ trợ tín dụng để góp phấn khắc phục khó khăn kinh tế, hỗ trợ thúc đẩy xuất tốt Về phía Mỹ, có hai ngun nhân chính: - Một là, việc phản đòn tuyên bố Trung quốc quốc gia thao túng tiền tệ xem lựa chọn tất yếu Mỹ mà khó sử dụng biện pháp tương tự đối thủ chiến tiền tệ Một mặt, với chế hoạt động độc lập FED, Chính quyền Mỹ khơng thể thị hay ép buộc FED phải thực can thiệp để hạ giá đồng USD trước sức ép giảm giá đồng CNY Mặt khác, việc hạ giá hay phá giá đồng USD đưa lại rủi ro lớn lôi kéo hai nước lún sâu vào chiến tiền tệ từ lan rộng nước thành chiến tranh tiền tệ giới đưa lại hậu không lường cho kinh tế tồn cầu Do đó, biện pháp dán nhãn quốc gia thao túng tiền tệ xem lựa chọn phù hợp tất yếu lúc với Chính quyền Mỹ cho dù biện pháp chủ yếu có ý nghĩa biểu trưng - Hai là, việc can thiệp cắt giảm lãi suất FED để điều chỉnh kinh tế biện pháp thường thấy tổ chức xuất tình hình đe dọa đến mục tiêu kinh tế vĩ mô Mỹ Trước sau nổ chiến tranh thương mại Mỹ - Trung, Tổng thống Mỹ Donald Trump nhiều lần bày tỏ quan điểm lo ngại trạng thái đồng USD mạnh nhiều lần hối thúc FED thực nới lỏng tiền tệ để hạ giá đồng USD Tuy nhiên, đến nửa cuối năm 2019, mà chiến tranh thương mại kéo dài chiến tiền tệ khơi mào đe dọa khả tăng trưởng kinh tế Mỹ, FED thực can thiệp cắt giảm lãi suất đồng USD Ảnh hưởng khuyến nghị Việt Nam 4.1 Ảnh hưởng Việt Nam thực kinh tế mở, có quan hệ kinh tế thương mại với nhiều nước, Trung Quốc Mỹ hai quốc gia có qui mô giao dịch thương mại hàng đầu đối 122 với Việt Nam Do đó, chiến hai đồng tiền hai quốc gia tất yếu có ảnh hưởng đến Việt Nam Có thể xem xét ảnh hưởng chiến tiền tệ Mỹ - Trung hai mặt sau: Ảnh hưởng tiêu cực - Gây biến động bất thường tỷ giá USD/VND Trung Quốc đối tác thương mại lớn Việt Nam, giảm giá sâu CNY có tác động đến giá trị đồng VND Với can thiệp PBOC, ngày 05/08/2019, giá đồng CNY so với USD rơi xuống mức thấp thập kỷ qua, vượt ngưỡng CNY/USD Động thái PBOC biến động bất thường giá trị đồng CNY gây sức ép lên tỷ giá USD/VND, lẽ USD tiền tệ toán hàng đầu phần lớn quốc gia có Việt Nam CNY loại tiền tệ rổ tính tỷ giá trung tâm Việt Nam Kết giá USD thị trường liên ngân hàng thị trường chợ đen gia tăng vượt ngưỡng 23,500 đồng Những động thái PBOC với biến động giá USD thị trường liên ngân hàng buộc NHNN có động thái điều chỉnh tăng thêm 15 đồng, đưa tỷ giá trung tâm lên mức 23,115 đồng vào ngày 06/08/2019 (Ban Dự báo Kinh tế vĩ mơ, 2019) Hình 3: Diễn biến tỷ giá USD/VND giai đoạn T1/2015-T10/2019 (Nguồn: IMF) - Góp phần tạo biến động mạnh Thị trường chứng khoán Việt Nam Cuối tháng 7/2019, số VnIndex đạt 991.66 điểm, ngày 5/8/2019, động thái hạ giá đồng CNY chạm vượt ngưỡng 7CNY/1USD gây lo ngại cho giới đầu tư TTCK Việt Nam Kết số VnIndex sụt giảm 973.15 điểm tiếp tục giảm 965.93 điểm 964.61 điểm phiên giao dịch hai ngày Đây tác động nhanh chóng diễn biến chiến tranh tiền tệ Mỹ - Trung đến TTCK Việt Nam 123 Hình 4: Diễn biến số Vnindex tháng tháng năm 2019 (Nguồn: Ủy ban chứng khoán nhà nước) - Nhập hàng hóa Việt Nam sang Trung Quốc tăng xuất sang nước chậm lại So thị trường ngoại hối TTCK, xung đột tiền tệ Mỹ - Trung có ảnh hưởng đến hoạt động xuất nhập Việt Nam với độ trễ lâu Sự suy yếu CNY so với USD góp phần làm cho hàng hố nước thị trường nội địa Trung Quốc bị giảm sức cạnh tranh giá việc quy đổi theo tỷ giá trở lên đắt đỏ hơn, từ khiến cho hoạt động xuất hàng hóa nước vào Trung quốc có Việt Nam bị sụt giảm Động thái can thiệp PBOC làm CNY giảm giá mạnh so với USD (mức giảm gần 3%), VND xem giảm giá đôi chút so với USD (mức giảm chưa tới 0,5%) Diễn biến gây ảnh hưởng tiêu cực nhiều hàng hóa xuất Việt Nam sang thị trường nước mà nông lâm sản xuất Việt Nam rau quả, cao su, thủy sản, gỗ, vốn có giá cao tương đối so với trước tính cạnh tranh so với sản phẩm loại thị trường Trung Quốc (Nguyễn Lê Đình Quý, 2018) Theo báo cáo Tổng cục hải quan, năm 2019, kim ngạch xuất Việt Nam vào Trung Quốc đạt 41,41 tỷ USD, chiếm tỷ trọng 15,7% tổng kim ngạch nhập tăng trưởng 0,1% so với năm 2018, đó, kim ngạch nhập từ thị trường Trung Quốc đạt tới 75,45 tỷ USD, chiếm tỷ trọng 29,8% tổng kim ngạch nhập tăng trưởng tới 29,8% so với năm 2019 mức tăng trưởng cao so với nước khu vực khác mà Việt Nam có hoạt động xuất nhập hàng hóa (Bảng 2) So với năm 2018, kim ngạch nhập Việt Nam từ Trung Quốc năm 2019 tăng thêm tới 10,014 tỷ USD, xuất tăng gần 150 triệu USD Chính vậy, cán cân thương mại Việt Nam với Trung Quốc bị thâm hụt lớn lên tới 34 tỷ USD mà ngun nhân góp phần làm gia tăng tình trạng thâm hụt thương mại tác động chiến tiền tệ Mỹ - Trung 124 Bảng 2: Kim ngạch xuất khẩu, nhập Việt Nam theo châu lục, khối nước số thị trường lớn năm 2019 Xuất So với năm 2018 (%) Kim ngạch (Tỷ USD) Thị trường Nhập Tỷ trọng (%) Kim ngạch (Tỷ USD) So với năm 2018 (%) Tỷ trọng (%) Châu Á 135,45 2,9 51,3 202,90 6,6 80,2 - ASEAN 24,96 1,3 9,4 32,09 0,9 12,7 - Trung Quốc 41,41 0,1 15,7 75,45 15,2 29,8 - Nhật Bản 20,41 8,4 7,7 19,53 2,5 7,7 - Hàn Quốc 19,72 8,1 7,5 46,93 -1,4 18,5 Châu Âu 47,27 2,0 17,9 18,63 4,9 7,4 - EU(28) 41,48 -1,0 15,7 14,91 7,4 5,9 4,46 -7,4 1,7 5,14 16,4 2,0 Châu Mỹ 73,89 27,3 28,0 22,46 10,6 8,9 - Hoa Kỳ 61,35 29,1 23,2 14,37 12,7 5,7 Châu Phi 3,12 8,1 1,2 3,95 -3,7 1,6 264,19 8,4 100,0 253,07 6,8 100,0 Châu Đại Dương Tổng (Nguồn: Tổng cục Hải quan) Trong danh mục hàng hóa xuất năm 2019 sang thị trường Trung Quốc, ba nhóm mặt hàng xuất có kim ngạch giảm mạnh so với năm 2018 gạo giảm tới 64,82%, thủy tinh sản phẩm từ thủy tinh giảm 45,76% máy ảnh, máy quay phim linh kiện giảm 45,24% Bảng 3: Xuất Việt Nam sang Trung Quốc năm 2019 (Theo số liệu TCHQ công bố ngày 13/1/2020) ĐVT: USD Mặt hàng Năm 2019 (USD) So với năm 2018 (%) Tỷ trọng (%) Tổng kim ngạch XK 41.414.093.484 0,35 100 Máy ảnh, máy quay phim linh kiện 1.533.925.720 -45,24 3,7 240.391.971 -64,82 0,58 20.526.391 -45,76 0,05 Gạo Thủy tinh sản phẩm từ thủy tinh (Nguồn: Tổng cục hải quan) 125 Ảnh hưởng tích cực - Góp phần thúc đẩy tăng trưởng xuất Việt Nam vào thị trường Mỹ Các động thái PBOC nhằm hạ giá CNY so với USD đưa đến tác động làm tăng giá đồng USD so với nhiều đồng tiền khác có đồng VND Việt Nam Cùng với xu hướng mua hàng thay cho hàng hóa Trung Quốc từ nước khác người tiêu dùng Mỹ trước tăng giá biện pháp thuế quan Chính quyền Mỹ, tăng giá USD so với VND góp phần thúc đẩy tăng trưởng xuất hàng hóa Việt Nam vào thị trường Mỹ (Trần Thị Thanh Hương, 2019) Theo báo cáo Tổng cục hải quan, năm 2019, kim ngạch nhập Việt Nam vào thị trường Mỹ đạt 14,37 tỷ USD, chiếm tỷ trọng 5,7% tổng kim ngạch nhập tăng trưởng 12,7% so với năm 2018, đó, kim ngạch xuất vào thị trường Mỹ đạt tới 61,35 tỷ USD, chiếm tỷ trọng 23,2% tổng kim ngạch xuất tăng trưởng tới 29,1% so với năm 2019 mức tăng trưởng cao so với quốc gia khu vực khác mà Việt Nam có quan hệ thương mại (Bảng 2) - Góp phần giảm bớt nghĩa vụ trả nợ Việt Nam khoản nợ tính đồng CNY Trên lý thuyết, việc hạ giá đồng CNY Trung Quốc góp phần giảm bớt nghĩa vụ trả nợ Việt Nam khoản nợ tính đồng CNY Trên thực tế, khoản cho vay, viện trợ ODA phủ Trung Quốc cho Việt Nam khoản nợ doanh nghiệp Việt Nam với doanh nghiệp Trung Quốc tính đồng CNY chiếm tỷ trọng nhỏ, tác động tích cho khơng nhiều khía cạnh ảnh hưởng tích cực Việt Nam 4.2 Khuyến nghị cho Việt Nam Cuộc chiến tiền tệ Mỹ - Trung nhen nhóm từ đầu tháng 8/2019, có diễn biến khó lường có ảnh hưởng đến quốc gia thực kinh tế mở, có Việt Nam Trong thời gian tới, để chủ động ứng phó với tình diễn biến khó lường ảnh hưởng chiến tiền tệ Mỹ - Trung, Việt Nam cần triển khai biện pháp chủ yếu sau đây: Một là, cần xây dựng định hướng sách tỷ giá, lãi suất hỗ trợ tín dụng theo kịch khác chiến tiền tệ Diễn biến chiến tiền tệ phụ thuộc vào diễn biến chiến tranh thương mại, kết đàm phán thương mại đạt trạng thái phát triển hai kinh tế hàng đầu giới Trong thời gian tới, chiến tiền tệ cho theo ba kịch sau: - Cuộc chiến tiền tệ Mỹ Trung Quốc chấm dứt: Trên sở đạt trí thỏa thuận thương mại giai đoạn định hướng đàm phán dài hạn bất đồng mang tính cốt lõi Khi đó, chiến tiền tệ hai quốc gia kết thúc, giá đồng CNY có xu hướng gia tăng trở lại với biên độ hạn chế nhằm không gây cú sốc Kịch giúp thúc đẩy triển vọng kinh tế toàn cầu, qua việc củng cố lòng tin nhà đầu tư người tiêu dùng giới 126 - Cuộc chiến tiền tệ Mỹ Trung Quốc tiếp diễn giới hạn định: Mỹ Trung Quốc trí thỏa thuận thương mại giai đoạn 1, khơng trí định hướng đàm phán dài hạn “hiệp định đình chiến” xem phần mở đầu chiến thương mại dài Như bế tắc hai kinh tế Mỹ-Trung kéo dài Khi đó, dẫn tới triển vọng u ám hai kinh tế hàng đầu giới ảnh hưởng đến phần lại kinh tế toàn cầu - Cuộc chiến tiền tệ Mỹ Trung Quốc bùng phát thành chiến tranh tiền tệ giới: Nếu Mỹ Trung Quốc thất bại đàm phán, thỏa thuận thương mại "giai đoạn 1" bị suy yếu, hai bên không đạt định hướng đàm phán dài hạn Khi Mỹ đẩy mạnh áp dụng địn thuế quan dẫn đến Trung Quốc tiếp tục phá giá CNY sâu Khi đó, Mỹ có hành động đáp trả tương ứng Để hạ giá USD, Bộ Tài Mỹ bán USD để mua ngoại tệ, yêu cầu hỗ trợ từ FED nắm giữ tài sản trị giá hàng ngàn tỷ USD để can thiệp thị trường Lúc này, phá giá đồng tiền hai kinh tế hàng đầu giới lôi kéo nước khác vào vịng xốy phá giá tiền tệ, châm ngòi cho chiến tranh tiền tệ lan rộng toàn giới Nếu kịch xảy ra, giới phải hứng chịu hậu tồi tệ đồng tiền giảm giá, kinh tế nước toàn cầu đối mặt với suy thoái nghiêm trọng Với kịch thứ nhất, Việt Nam không cần phải thực biện pháp điều chỉnh tỷ giá bám sát với biến động CNY hay tiếp tục cắt giảm lãi suất đẩy mạnh hỗ trợ tín dụng, lẽ diễn biến tăng giá CNY có lợi cho hoạt động xuất Việt Nam vào thị trường Trung Quốc đồng thời góp phần hạn chế hoạt động nhập từ thị trường này, qua cải thiện cán cân thương mại, thúc đẩy tăng trưởng kinh tế Với kịch thứ hai, Việt Nam cần chủ động theo dõi diễn biến cặp tỷ giá USD/CNY dự báo tác động chúng đến kinh tế Việt Nam để có định hướng điều chỉnh giá đồng VND phù hợp Một mặt, Việt Nam điều chỉnh giảm giá đồng VND so với USD cách thận trọng với biên độ vừa phải để vừa hạn chế tác động tiêu cực từ tăng giá đồng CNY, vừa không làm tăng gánh nặng công nợ quốc gia, không tạo áp lực rút vốn đầu tư, chuyển đổi tài sản nhà đầu tư, đồng thời không bị Mỹ áp dụng biện pháp dán nhãn quốc gia thao túng tiền tệ Mặt khác, cần chủ động điều chỉnh lãi suất hỗ trợ tín dụng hợp lý để hỗ trợ kinh tế nước trước tác động bất lợi chiến tiền tệ Trong kịch này, Việt Nam có ảnh hưởng bù trừ xẩy tháng cuối năm 2019 mà thâm hụt thương mại với Trung Quốc bị suy giảm, đổi lại thặng dư thương mại với Mỹ lại gia tăng Với kịch thứ 3, Việt Nam nhiều quốc gia khác bị vào chiến tranh tiền tệ, nên tất yếu phải thực phá giá nội tệ thực biện pháp cắt giảm lãi suất hỗ trợ tín dụng mạnh mẽ để thích ứng với tình hình giới Tuy nhiên, tình này, Việt Nam cần thận trọng tính tốn kỹ nhằm hạn chế thấp tác động tiêu cực chiến tranh tiền tệ đến kinh tế nước Hai là, tiếp tục trọng việc kiểm soát lạm phát, ổn định kinh tế vĩ mơ Trong tình hình nay, dịch bệnh COVID19 có ảnh hưởng xấu xấu đến đời sống kinh tế xã hội quốc gia nói chung Việt Nam nói riêng Các biện pháp phòng chống dịch bệnh cách ly, giãn cách xã hội, dừng xuất nhập cảnh hầu áp dụng Điều góp phần hạn chế ngăn 127 chặn lây lan dịch bệnh lại làm đông cứng hoạt động kinh tế, từ đưa đến suy giảm kinh tế hay suy thoái quốc gia Trong giai đoạn này, quốc gia tập trung nguồn lực, sử dụng cơng cụ tài chính, tiền tệ để khắc phục hậu dịch bệnh nỗ lực phục hồi kinh tế Các gói hỗ trợ tài từ phủ, biện pháp nới lỏng cung ứng tiền tệ với quy mô lớn bất thường từ ngân hàng trung ương đưa áp dụng Các biện tài tiền tệ lúc tập trung hướng tới mục tiêu cạnh tranh thương mại quốc tế mà góp phần khắc phục hậu xã hội, trì sống cho hoạt động kinh tế đầu tư nước, ngăn chặn suy thoái hay đổ vỡ kinh tế Trong bối đó, Việt Nam khơng phải ngoại lệ, Chính phủ Việt Nam triển khai loạt biện pháp tháo gỡ khó khăng gói hỗ trợ tài 62.000 tỷ đồng, gói hỗ trợ tín dụng 285.000 tỷ đồng, giãn hỗn thời gian nộp thuế cho doanh nghiệp, Trong ngắn hạn trung hạn, biện pháp xem có tác dụng khắc phục hậu xã hội, ngăn chặn đà suy giảm phục hồi kinh tế Tuy nhiên, dài hạn, gây lạm phát cao gia tăng nợ xấu kinh tế Do đó, Chính phủ cần có tính tốn cân nhắc thận trọng q trình triển khai để đảm bảo tính hiệu quả, đồng thời dự báo tác động vĩ mô biện pháp đến vấn đề lạm phát, lãi suất, tỷ giá, để chủ động điều chỉnh cho thích hợp Trong điều kiện kinh tế có độ mở cao Việt Nam nay, yếu tố biến động bên khủng hoảng kinh tế, xung đột thương mại, chiến tranh tiền tệ, xảy hoàn toàn tác động xấu đến kinh tế nước Nếu chiến tiền tệ Mỹ Trung tiếp diễn bùng phát thành thành chiến tranh tiền tệ tất yếu có ảnh hưởng tiêu cực đến kinh tế Việt Nam Do đó, Việt Nam cần phải chủ động điều hành sách tiền tệ thận trọng linh hoạt, chọn lựa hình thức, biện pháp can thiệp tỷ giá hợp lý, điều chỉnh lãi suất, hỗ trợ tín dụng hợp lý thận trọng để kiểm sốt lạm phát, ổn định kinh tế vĩ mô nhằm hạn chế thấp tác động tiêu cực chiến tiền tệ Ba là, tăng cường lực can thiệp thị trường ngoại hối Nếu chiến tiền tệ Mỹ - Trung tiếp diễn, đặc biệt bùng phát thành chiến tranh tiền tệ, đưa đến biến động tỷ giá đồng tiền liên quan Khi đó, tỷ giá đồng VND với USD, CNY đồng tiền mạnh khác bị biến động bất thường, từ gây tổn thương đến hoạt động xuất nhập kinh tế Việt Nam Trong tình hình đó, Ngân hàng nhà nước Việt Nam cần chủ động can thiệp, điều chỉnh tỷ giá thị trường nước nhằm hạn chế thấp tác động bất lợi đến kinh tế Để can thiệp, điều chỉnh tỷ giá cách có hiệu quả, mặt, NHNN Việt Nam cần chủ dộng theo dõi dự báo xác xu hướng biến động cặp tỷ giá chủ chốt liên quan đến chặt chẽ đến hoạt động xuất, nhập khẩu, đầu tư Việt Nam Mặt khác, cần tiếp tục tăng cường dự trữ ngoại hối để đảm bảo thực có đủ lực can thiệp thị trường cần thiết Kết luận Cuộc chiến tiền tệ Mỹ - Trung năm 2019 xuất trình tất yếu leo thang chiến tranh thương mại hai kinh tế hàng đầu giới Cuộc chiến tiền tề có tác động nhiều chiều đưa đến bất ổn kinh tế vĩ mô cho quốc gia thực kinh tế mở Việt Nam Trong bối cảnh đó, để chủ 128 động ứng phó hiệu với diễn biến chiến, Việt Nam cần phải liên tục theo dõi, cập nhật tình hình, chủ động dự báo kịch diễn biến chiến để định hướng sử dụng cơng cụ sách tiền tệ tỷ giá, lãi suất, tín dụng, phù hợp Bên cạnh đó, cần tăng cường lực can thiệp thị trường ngoại hối, đồng thời tiếp tục trọng biện pháp kiểm soát lạm phát, ổn định kinh tế vĩ mô nhằm hạn chế thấp ảnh hưởng tiêu cực chiến tiền tệ TÀI LIỆU THAM KHẢO Tài liệu tiếng Anh Angeloni, I., Bénassy-Quéré, A., Carton, B., Darvas, Z., Destais, Ch., Pisani-Ferry, J., Sapir, A., & Vallée, S (2011) Global currencies for tomorrow: A European perspective (Research reports, Vol XIII) Paris: Bruegel Blueprint Series/CEPII Aditya Rai (2019), Chinese Currency Devaluation: Impact on Indian and Global Markets Chinese Currency Devaluation: Impact on Indian and Global Markets, Journal of Economy Ben Mohr (2019), The Impact of China’s Currency Devaluation, journal of Perspectives, August 2019 Bergsten, C F (2013) Currency wars, the economy of the United States and reform of the International Monetary System (Stavros Niarchos Foundation Lecture, No 123) Washington, DC: Peterson Institute for International Economics Darvas, Z., & Pisani-Ferry, J (2010) The threat of currency wars: A European perspective (Working Paper) Budapest: BCE Matematikai Közgazdaságtan és Gazdaságelemzéstanszék Eichengreen, B., & Irwin, D A (2009) The slide to protectionism in the Great Depression: Who succumbed and why? The Journal of Economic History, 70(4), 871-897 Gagnon, J E (2013) Currency wars The Milken Institute Review, 15(1), 47-55 Guillermo Valencia Arana (2014), Currency Wars: The Lack of a Global Monetary System, A thesis Submitted in Partial Fulfillment of the Requirements for the Degree of Master in Management, Technology, and Economics IMF (2019), People’s republic of China 2019 article IV consultation - Press release; staff report; staff statement and statement by the executive director for China, IMF Country Report No 19/266 10 Jacek Pera (2018), the third currency war as an effect of post-crisis changes in the international currency system The risk aspect - the case analyses of Brazil, Journal of Economics and Management, Vol 31 (1), 2018 11 Katarzyna Twarowska (2018) The impact of the renminbi internationalization on stability of the international monetary system, 5th international multidisciplinary scientific conference on social sciences and arts SGEM2018 12 Le Xia, Jinyue Dong, Betty Huang, Ying Zhang (2019), China Economic Outlook Third Quarter 2019, BBVA research July 2019 129 13 Menkes, M., & Znojek, B (2011) Brazylia a wojna walutowa (Brazil and currency war) Biuletyn Polskiego Instytutu Spraw Miedzynarodowych, 7, 2356-2357 14 Portes, R (2012) Monetary policies and exchange rates at the zero lower bound, Journal of Money, Credit and Banking, 44(1), 157-163 15 Stefan Collignon (2010), How to avoid currency war? European Parliament's Committee on Economic and Monetary Affairs 16 Surjit S Bhalia (1998), Chinese mercantilism: currency wars and how the east was lost, Indian council for research on international economic relations 17 Uri Dadush and Vera Eidelman (2011), Currency war, Carnegie Endowment for International Peace 18 Usama Ehsan Khan (2019), Impact of Devaluation on Balance of Trade: A Context of Neighboring Countries, Journal of Finance & Economics Research 19 Wayne M Morrison (2013), China's Currency Policy: An Analysis of the Economic Issues, CRS Report for Congress 20 Włodarczyk, R (2014) Wojny walutowe we współczesnej gospodarce światowej (Currency wars in the modern world economy) Studia i Materiały Miscellanea Oeconomicae, 18(1), 299-309 21 Xiaoyu Zhang and Fanghui Pan, The Dependence of China’sMonetary Policy Rules on Interest Rate Regimes: Empirical Analysis Based on a Pseudo Output Gap, Sustainability 2019, 11, 2557 22 Zoryana Lutsyshyn and Nataliia Reznikova (2019), Competitive devaluations in currency wars: financial projections of neo-protectionism, International economic policy 2013.No (19) Tài liệu tiếng Việt Ban Dự báo Kinh tế vĩ mô (2019) Diễn biến tỷ giá USA/VND thời gian qua tác động chiến tranh thương mại Mỹ-Trung đăng website Trung tâm thông tin dự báo kinh tế - xã hội quốc gia Nguyễn Lê Đình Quý (2018), Tác động chiến tranh thương mại Mỹ-Trung đến kinh tế tồn cầu Việt Nam, tạp chí Tài Tổng cục hải quan, Tình hình xuất khẩu, nhập hàng hóa Việt Nam tháng 12 năm 2019 Trần Thị Thanh Hương (2019), Chiến tranh thương mại Mỹ - Trung số tác động đến Việt Nam, Tạp chí Tài kỳ tháng 5/2019; VITIC (2020), Kim ngạch xuất nhập Việt Nam-Trung Quốc năm 2019 đạt gần 117 tỷ USD Việt Hoàng (2019), Hậu chiến tranh tiền tệ giới Việt Nam sao?, Tạp chí điện tử Tài Bài viết đăng Tạp chí Tài Kỳ - Tháng 10/2019 130 ... tích cực Việt Nam 4.2 Khuyến nghị cho Việt Nam Cuộc chiến tiền tệ Mỹ - Trung nhen nhóm từ đầu tháng 8/2019, có diễn biến khó lường có ảnh hưởng đến quốc gia thực kinh tế mở, có Việt Nam Trong... nước Nếu chiến tiền tệ Mỹ Trung tiếp diễn bùng phát thành thành chiến tranh tiền tệ tất yếu có ảnh hưởng tiêu cực đến kinh tế Việt Nam Do đó, Việt Nam cần phải chủ động điều hành sách tiền tệ thận... mà chiến tranh thương mại kéo dài chiến tiền tệ khơi mào đe dọa khả tăng trưởng kinh tế Mỹ, FED thực can thiệp cắt giảm lãi suất đồng USD Ảnh hưởng khuyến nghị Việt Nam 4.1 Ảnh hưởng Việt Nam