Các nhân tố thúc đẩy ngân hàng thực hiện mua lại và sáp nhập xuyên quốc gia bằng chứng thực nghiệm trên thế giới và việt nam

i MỤC LỤC TÓM TẮT 1 CHƢƠNG 1: GIỚI THIỆU . 2 CHƢƠNG 2: MỘT VÀI NÉT CHÍNH CỦA HOẠT ĐỘNG M&A XUYÊN QUỐC GIA TRONG LĨNH VỰC NGÂN HÀNG 4 2.1. Hoạt động M&A trên thế giới trước khủng hoảng tài chính 2008 4 2.2. Hoạt động M&A trên thế giới sau khủng hoảng tài chính 2008 10 2.3. Một vài nét về tình hình M&A ngân hàng ở Việt Nam từ 2005 - 2010 12 CHƢƠNG 3: TỔNG QUAN CÁC NGHIÊN CỨU TRƢỚC ĐÂY . 16 3.1. Các động lực chủ yếu thúc đẩy các ngân hàng thực hiện M&A 16 3.1.1. M&A do ban quản lí tìm kiếm giá trị gia tăng trong tương lai . 17 3.1.1.1. M&A do có giá trị cộng hưởng 17 3.1.1.2. M&A nhằm gia tăng vị thế thị trường 18 3.1.2. M&A do phải giải quyết các vấn đề trong quá khứ (M&A do kiệt quệ tài chính) . 19 3.2. Ảnh hưởng của toàn cầu hóa ngân hàng đến ngân hàng thâu tóm, ngân hàng mục tiêu và nước chủ nhà 19 3.2.1. Đối với ngân hàng thâu tóm 20 3.2.2. Đối với ngân hàng mục tiêu 20 3.2.3. Đối với nước được đầu tư thông qua M&A xuyên quốc gia 22 3.3. Đặc điểm của những ngân hàng tham gia vào hoạt động mua lại và sáp nhập xuyên quốc gia . 25 3.4. Các đặc điểm của những quốc gia là nước được đầu tư trong hoạt động M&A xuyên biên giới 26 CHƢƠNG 4: NỘI DUNG MÔ HÌNH NGHIÊN CỨU (TÁC GIẢ DARIO FORCAREELLI TRONG BÀI NGHIÊN CỨU “WHY DO BANKS MERGE?” 29 4.1. Nguồn dữ liệu . 29 4.2. Tập mẫu 31 4.3. Thiết lập mô hình nghiên cứu 37 4.4. Các biến trong mô hình 39 ii 4.5. Kết quả . 41 4.5.1. Các ngân hàng chủ động và bị động . 41 4.5.2. Sáp nhập 45 4.5.3. Mua lại . 46 4.5.4. Tính phù hợp của các ước lượng . 48 CHƢƠNG 5: KẾT QUẢ MÔ HÌNH DỮ LIỆU TẠI VIỆT NAM 49 5.1. Thống kê mô tả dữ liệu 49 5.2. Kết quả và kiểm định mô hình . 51 5.3. Giải thích kết quả và dự báo cho các ngân hàng ở Việt Nam 57 5.3.1. Giải thích kết quả đạt được về tình hình M&A ngân hàng tại Việt Nam . 57 5.3.2. Dự báo cho một số ngân hàng Việt Nam trong năm 2012 68 CHƢƠNG 6: KẾT LUẬN CHUNG . 71 PHỤ LỤC . 73 TÀI LIỆU THAM KHẢO . 78 iii DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT EMU: Liên minh kinh tế và tiền tệ FDI: Nguồn vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài G10: Bao gồm các quốc gia Bỉ, Canada, Anh, Pháp, Đức, Italia, Nhật Bản, Hà Lan, Thụy Điển, Mỹ GDP: Tổng sản phẩm quốc nội M&A: Mua lại và sáp nhập iv DANH MỤC HÌNH VẼ Hình 2.1: M&A xuyên quốc gia trong lĩnh vực ngân hàng và sản xuất . 5 Hình 2.2: Tỷ trọng M&A xuyên quốc gia trong lĩnh vực ngân hàng theo khu vực địa lý (giá trị phần trăm) 7 Hình 2.3: M&A xuyên quốc gia theo nước xuất xứ (số lượng) . 8 Hình 2.4: Tỷ trọng M&A xuyên quốc gia theo nước xuất xứ (giá trị phần trăm) 9 Hình 2.5: Giá trị bình quân của M&A theo khu vực (triệu USD). . 10 Hình 2.6: Tổng giá trị của các thương vụ M&A theo các khu vực địa lí năm 2009 và 2010 11 Hình 2.7: Tổng số lượng các thương vụ M&A theo khu vực. . 12 Hình 2.8: số lượng và giá trị các giao dịch M&A ngành tài chính - ngân hàng ở Việt Nam qua các năm 2008-2010 14 Hình 5.1: Biểu đồ mô tả khả năng dự đoán của mô hình . 56 Hình 5.2: Các chỉ số tài chính của Eximbank từ năm 2007-2010 57 Hình 5.3:Các chỉ số tài chính của Sacombank từ năm 2005-2010 . 58 Hình 5.4: Các chỉ số tài chính của Techcombank từ năm 2005-2010 59 Hình 5.5: Các tỉ số tài chính của Habubank từ năm 2004-2010 . 60 Hình 5.6: Các chỉ số tài chính của OCB từ 2007-2010 61 Hình 5.7: Các chỉ số tài chính của ngân hàng Phương Nam từ 2006-2010 . 61 Hình 5.8: Các chỉ số tài chính của ngân hàng An Bình từ 2007-2010 . 62 Hình 5.9: Các chỉ số tài chính của ngân hàng Đông Á từ 2006-2010 63 Hình 5.10: Các chỉ số tài chính của SeA Bank từ 2007-2010 64 Hình 5.11: Các chỉ số tài chính của ngân hàng Việt Nam Thịnh Vượng từ 2005- 2010 . 65 Hình 5.12: Các chỉ số tài chính của ngân hàng ACB từ năm 2004-2010 . 66 v DANH MỤC BẢNG BIỂU Bảng 4.1: Phân phối theo quy mô của các trường hợp sáp nhập và mua lại giữa các ngân hàng Italy 32 Bảng 4.2: Thống kê tổng hợp . 36 Bảng 4.3: Những nhân tố quyết định sáp nhập và mua lại trong ngành ngân hàng Italy 43 Bảng 5.1: Những ngân hàng có cổ đông chiến lược nước ngoài từ 2005 - 2010 . 50 Bảng 5.2: Bảng kết quả từ mô hình với tập mẫu Việt Nam . 52 Bảng 5.3: Kết quả kiểm định từ mô hình với tập mẫu Việt Nam . 54 Bảng 5.4: Bảng phân loại 55 Bảng 5.5: Dự báo xác suất tham gia M&A xuyên quốc gia cho một số ngân hàng Việt Nam 70 1 TÓM TẮT Hệ thống ngân hàng trên thế giới trong giai đoạn gần đây đã có những bước phát triển vượt bậc, đặc biệt nhất chính là hiện tượng toàn cầu hóa ngành ngân hàng. Hoạt động mua lại và sáp nhập xuyên ngân hàng (M&A cross-border) là một trong những phương tiện hữu hiệu giúp cho quá trình toàn cầu hóa diễn ra với mức độ ngày một cao hơn. Chính vì thế, hoạt động này đã thu hút sự chú ý đặc biệt của giới hàn lâm, và do vậy, có rất nhiều bài nghiên cứu về nguyên nhân cũng như hiệu quả của hoạt động mua lại và sáp nhập xuyên quốc gia đối với ngân hàng thâu tóm, ngân hàng mục tiêu và toàn bộ ngành ngân hàng của quốc gia mục tiêu. Ở Việt Nam, trong giai đoạn hội nhập để phát triển của mình, tất nhiên sẽ không nằm ngoài quá trình toàn cầu hóa thông qua hoạt động mua lại và sáp nhập xuyên quốc gia này. Khi thực hiện xem xét hoạt động M&A xuyên quốc gia của ngành ngân hàng ở Việt Nam thì những kết quả tìm được khá khác biệt so với các nghiên cứu trước đó trên thế giới. Nếu như trên thế giới, nguyên nhân chủ yếu khiến các ngân hàng thực hiện M&A là do chúng đang gặp phải các vấn đề về tài chính hoặc hiệu quả hoạt động thì ở Việt Nam, các ngân hàng tham gia chủ yếu là những ngân hàng hoạt động hiệu quả với lợi nhuận cao, là những ngân hàng có lợi thế cạnh tranh tương đối tốt so với các đối thủ cùng ngành. Có thể nói, các ngân hàng Việt Nam bán cổ phần cho các định chế tài chính nước ngoài nhằm mục đích học hỏi, trao đổi kĩ năng quản lí, phát triển lĩnh vực ngân hàng dịch vụ. Hơn thế nữa, trong các kết quả nghiên cứu trước đây trên thế giới, hiệu quả hoạt động sau khi tham gia vào M&A xuyên quốc gia của cả ngân hàng mua lại và ngân hàng mục tiêu thường không cao thì ở Việt Nam, các chỉ số tài chính lại cho thấy các ngân hàng có cổ đông chiến lược nước ngoài hoạt động hiệu quả hơn so với các đối thủ cùng ngành. 2 CHƢƠNG 1 GIỚI THIỆU Hoạt động trung chuyển nguồn vốn trong nền kinh tế là một hoạt động hết sức quan trọng, có vai trò và tầm ảnh hưởng lớn đến khả năng mở rộng đầu tư nhằm phát triển hoạt động sản xuất kinh doanh. Ở Việt Nam, các doanh nghiệp có thể tiếp cận nguồn vốn hợp pháp từ hai nguồn: hoặc là trên thị trường chứng khoán hoặc là đi vay ở các ngân hàng thương mại. Tuy nhiên, do những bất cập còn chưa giải quyết được, thị trường chứng khoán non trẻ của Việt Nam chưa thể là một kênh huy động vốn hiệu quả cho các doanh nghiệp Việt Nam, đặc biệt là những doanh nghiệp có qui mô vừa và nhỏ nhưng chiếm phần lớn trong tổng số các doanh nghiệp Việt Nam. Trong giai đoạn hiện tại, để có thể tiếp cận được nguồn vốn, hầu hết các doanh nghiệp đều tìm đến hệ thống ngân hàng. Vì thế, một hệ thống ngân hàng ổn định, vững mạnh là một điều kiện tiên quyết cần phải được đáp ứng. Tuy vậy, hệ thống ngân hàng Việt Nam vẫn còn nhiều bất cập, một số ngân hàng có nguy cơ không đảm bảo được tính thanh khoản cũng như tạo niềm tin cho người gửi tiền. Do đó, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam đã có một số biện pháp nhằm cải thiện hệ thống ngân hàng, trong đó có biện pháp khuyến khích các ngân hàng thực hiện sáp nhập và mua lại (M&A), bao gồm M&A các ngân hàng trong nước (M&A domestic) cũng như M&A xuyên quốc gia (M&A cross-border). Trong hoàn cảnh chung đó, nổi bật lên chính là sự gia tăng của hoạt động mua lại và sáp nhập xuyên quốc gia. Là một hệ quả của quá trình cố gắng thu hút nguồn vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI), mua lại và sáp nhập xuyên quốc gia là một cánh cửa mở ra cho các ngân hàng nước ngoài xâm nhập vào các thị trường ngân hàng Việt Nam. Tuy nhiên, khác với các nguồn vốn đầu tư mới vào hình thành nhà xưởng, máy móc làm gia tăng năng lực sản xuất của quốc gia đó, hoạt động M&A xuyên quốc gia trong giai đoạn ban đầu chỉ là chuyển giao quyền sở hữu trong nước cho nước ngoài. Vì vậy, có những câu hỏi được đặt ra như là: Liệu M&A xuyên quốc gia ngành ngân hàng có thể đóng góp vào quá trình phát triển kinh tế của nước được đầu tư như là đầu tư mới hay không? Và cụ thể hơn nữa là ảnh hưởng của hoạt động mua lại và sáp nhập xuyên quốc gia đối với ngành ngân hàng như thế nào? 3 Nhưng dù cho ảnh hưởng của hoạt động mua lại và sáp nhập xuyên quốc gia như thế nào chăng nữa, thì đây vẫn là một hoạt động được diễn ra với mật độ ngày càng cao và có giá trị giao dịch ngày càng lớn. Nguyên nhân nào khiến cho các nhà quản lí và chủ sở hữu quyết định thực hiện M&A xuyên quốc gia? Điều này dẫn đến những câu hỏi khác là vậy ngân hàng nào sẽ có xu hướng tham gia thực hiện hoạt động M&A xuyên quốc gia? Trả lời được những câu hỏi trên sẽ giúp ích cho các ngân hàng chủ động hơn trong việc tham gia vào các hoạt động mua lại và sáp nhập xuyên biên giới. Ta có thể biết được ngân hàng sẽ bị ảnh hưởng như thế nào khi tham gia vào hoạt động ngày càng phổ biến này. Bên cạnh đó, nó cũng giúp cho ngân hàng biết được bản thân ngân hàng cần phải đáp ứng những đặc tính gì khi muốn là bên được đầu tư, cũng như chủ động hơn trong việc chọn đối tác thực hiện mua lại và sáp nhập xuyên quốc gia này. Bài viết này được thực hiện nhằm mục tiêu trả lời cho các câu hỏi đã nêu dựa trên một số kết quả nghiên cứu trước đây trên thế giới và bằng kết quả từ mô hình nghiên cứu với dữ liệu Việt Nam. Kết cấu của bài viết gồm các phần như sau: Phần 2 sẽ đề cập một vài nét về tình hình của hoạt động M&A xuyên quốc gia trên thế giới cũng như ở Việt Nam trước và sau khủng hoảng kinh tế - tài chính 2008. Phần 3 trình bày một số kết quả nghiên cứu trước đây trên thế giới về các nhân tố và động cơ thúc đẩy các ngân hàng thực hiện M&A, cũng như là các kết luận của một số tác giả về ảnh hưởng của hoạt động mua lại và sáp nhập xuyên quốc gia đối với ngân hàng thâu tóm, ngân hàng mục tiêu, và đối với quốc gia được đầu tư. Đây cũng là những nền tảng lí thuyết để giúp cho người viết thực hiện bài nghiên cứu này. Phần 4 trình bày về các giả thuyết cũng như mô hình nghiên cứu các đặc tính của ngân hàng tham gia thực hiện M&A. Từ đó, phần 5 sẽ là phần giải thích các kết quả tìm được cũng như đưa ra những dự báo cho các ngân hàng Việt Nam. Cuối cùng là một số kết luận chung về những phát hiện trong bài viết này. 4 CHƢƠNG 2 MỘT VÀI NÉT CHÍNH CỦA HOẠT ĐỘNG M&A XUYÊN QUỐC GIA TRONG LĨNH VỰC NGÂN HÀNG 2.1. Hoạt động M&A trên thế giới trƣớc khủng hoảng tài chính 2008 Trong giai đoạn những năm trước khủng hoảng kinh tế 2008, ngành ngân hàng quốc tế đã mở rộng nhanh chóng, cả tại những nước phát triển và đang phát triển. Như được trình bày trong hình 2.1 dưới đây, đã có một sự tăng lên ổn định trong số lượng M&A xuyên quốc gia trong ngành ngân hàng từ 1990 đến 2006. Hơn thế nữa, mặc dù giữa 2001-2003, nhiều nhân tố đã làm xuất hiện một sự suy giảm trong số lượng M&A xuyên biên giới, trong ba năm tiếp theo, sự mở rộng xuyên quốc gia đã quay trở lại với xu hướng tăng trưởng trước đó. Sự tăng lên trong số lượng M&A xuyên quốc gia không chỉ do mật độ thực hiện hoạt động M&A dày đặc hơn, mà cũng là do mức độ toàn cầu hóa mạnh mẽ hơn. Tỷ trọng M&A xuyên quốc gia trong tổng số sáp nhập và mua lại gần như tăng gấp đôi từ 1990 đến 2006. Trong giai đoạn 2001-2003, tuy có một sự giảm sút trong tổng số giao dịch M&A nhưng tỉ trọng của hoạt động M&A xuyên biên giới vẫn không có sự biến đổi mạnh. Mặc dù toàn cầu hóa ngân hàng đã tăng lên trong những năm gần đây, nhưng nó vẫn còn rất chậm nếu so sánh với lĩnh vực sản xuất. Theo như số liệu được trình bày trong bài nghiên cứu của Forcarelli và Pozzolo (2001), vào những năm 1990, trong khi tỷ trọng các vụ sáp nhập và mua lại có đối tác nước ngoài bình quân là 12,9% trong ngành ngân hàng thì trong lĩnh vực sản xuất, tỉ lệ này là 35,3%, ngành được xem là toàn cầu hóa nhất nếu xét theo những chỉ tiêu này. Tuy nhiên, hình 2.1 cho thấy mức độ toàn cầu hóa thấp hơn trong lĩnh vực ngân hàng so với phi ngân hàng ngày càng giảm đi qua thời gian, trong khi đó tỷ trọng M&A xuyên quốc gia trong lĩnh vực sản xuất vẫn giữ nguyên cố định trong suốt giai đoạn, mặc dù vẫn còn ở một mức khá cao. Bằng chứng này đề xuất rằng những trở ngại đối với M&A xuyên quốc gia suy giảm đáng chú ý trong lĩnh vực ngân hàng, mặc dù những trở ngại này vẫn luôn cao hơn so với ngành sản xuất. 5 Hình 2.1: Hoạt động mua lại và sáp nhập xuyên quốc gia trong lĩnh vực ngân hàng và sản xuất (ĐVT: số lượng và giá trị phần trăm) Nguồn: Bank cross-border merge and acquisitions (Causes, consequences and recent trends) – Alberto Franco Pozzolo (2008) Nhiều nguyên nhân có thể được tìm thấy để giải thích hiện tượng này. Bài viết của Forcarelli và Pozzolo (2001) chỉ ra hai nhân tố chủ yếu: mức độ bất cân xứng thông tin của ngành ngân hàng cao hơn các ngành khác và sự hiện diện của những hạn chế về luật định trong ngành ngân hàng nhiều hơn những ngành khác của nền kinh tế. Liên quan đến vấn đề đầu tiên là bất cân xứng thông tin, để định giá một ngân hàng rõ ràng khó khăn hơn một doanh nghiệp sản xuất, bởi vì tài sản ngân hàng thường bao gồm các khoản cho vay đối với những doanh nghiệp nhỏ có thể rất khó định giá (Morgan, 2002) 1 . Đối với vấn đề thứ hai, bên cạnh việc ngành ngân 1 Thật vậy, khó khăn này được khẳng định lại bởi cuộc khủng hoảng tài chính được bắt nguồn từ vỡ nợ thế chấp dưới chuẩn tại Hoa Kỷ vào mùa hè 2007 và tiến triển khi các nhà đầu tư nhận ra rằng có thể sẽ rất khó để đánh giá độ nhạy cảm của ngân hàng bằng những tài sản rủi ro. . mua lại và sáp nhập xuyên quốc gia đối với ngân hàng thâu tóm, ngân hàng mục tiêu và toàn bộ ngành ngân hàng của quốc gia mục tiêu. Ở Việt Nam, trong giai. ngoài (FDI), mua lại và sáp nhập xuyên quốc gia là một cánh cửa mở ra cho các ngân hàng nước ngoài xâm nhập vào các thị trường ngân hàng Việt Nam. Tuy nhiên,