Trên cơ sở kết hợp nghiên cứu lý luận về cổ tức và chính sách cổ tức của công ty cổ phần và phân tích đánh giá thực trạng chính sách cổ tức của Công ty Thủy điện Thác Mơ trong thời gian vừa qua đề xuất các giải pháp hoàn thiện chính sách cổ tức cho công ty.
Lời mở đầu Lý chọn đề tài nghiên cứu Chính sách cổ tức cơng ty cổ phần ấn định mức lợi nhuận sau thuế chi trả cho cổ đông phần lợi nhuận giữ lại để tái đầu tư Chính sách cổ tức với sách đầu tư sách tài trợ ba sách tài có tính chất chiến lược ảnh hưởng định đến giá trị doanh nghiệp tồn phát triển cơng ty Tầm quan trọng sách cổ tức thu hút quan tâm nhà kinh tế, ngẫu nhiên mà giới hình thành nên trường phái lý thuyết sách cổ tức Các tranh luận sách cổ tức giới tiếp diễn Điều cho thấy phong phú phức tạp lý thuyết sách cổ tức Mặc dù vậy, lý thuyết đặt tảng gợi mở cho việc xây dựng sách cổ tức thực tiễn hoạt động công ty cổ phần nước giới Hiện nay, sách cổ tức chủ yếu thực tiễn công ty cổ phần nước thường áp dụng là: Chính sách ổn định cổ tức, sách thặng dư cổ tức, sách tỷ lệ chi trả cố định, sách trả cổ tức nhỏ năm trả cổ tức bổ sung cuối năm… Cùng với phát triển kinh tế, công ty cổ phần nước ngày tìm giải pháp hồn thiện sách cổ tức hướng tới cân cổ tức cho cổ đông tăng trưởng công ty tương lai cho tối đa hóa giá trị cơng ty Trong q trình hoạt động kinh doanh năm vừa qua, công ty cổ phần trọng đến việc xây dựng sách cổ tức hợp lý Tuy nhiên, để đạt mục tiêu cách tốt điều không đơn giản Ngay cổ đông công ty bao gồm nhiều đối tượng khác Mức độ quan tâm nhà đầu tư dành cho sách cổ tức khác nên sách cổ tức khó đáp ứng đồng thời tất yêu cầu cổ đông Mặt khác, hoạt động kinh doanh doanh nghiệp trải qua bước thăng trầm, dẫn đến việc trả cổ tức cho cổ đông cịn bị động Bên cạnh đó, trình độ tầm nhìn khơng nhà quản trị cơng ty cịn bị hạn chế việc hoạch định sách cổ tức Vì vậy, xây dựng sách chi trả cổ tức hợp lý có tính chất chiến lược dài hạn vấn đề quan trọng phát triển công ty niêm yết Việt Nam Xuất phát từ đòi hỏi lý luận thực tiễn nêu trên, tác giả lựa chọn đề tài: “Chính sách cổ tức Công ty Thủy điện Thác Mơ” làm đề tài nghiên cứu 2.Mục tiêu nghiên cứu Mục tiêu tổng quát Trên sở kết hợp nghiên cứu lý luận cổ tức sách cổ tức cơng ty cổ phần phân tích đánh giá thực trạng sách cổ tức Cơng ty Thủy điện Thác Mơ thời gian vừa qua đề xuất giải pháp hồn thiện sách cổ tức cho công ty Mục tiêu cụ thể Để đạt mục tiêu tổng quát nêu trên, tiểu luận thực làm rõ mục tiêu cụ thể sau đây: Thứ nhất, hệ thống hóa góp phần làm rõ sở lý luận cổ tức, sách cổ tức công ty cổ phần Nghiên cứu tìm hiểu kinh nghiệm sách cổ tức số cơng ty cổ phần nước ngồi, từ rút học kinh nghiệm cho doanh nghiệp Thứ hai, phân tích đánh giá thực trạng sách cổ tức doanh nghiệp năm vừa qua, từ hạn chế nguyên nhân dẫn đến hạn chế sách cổ tức doanh nghiệp Thứ ba, đề xuất hệ thống giải pháp nhằm hồn thiện sách cổ tức doanh nghiệp 3.Đối tượng phạm vi nghiên cứu - Đối tượng nghiên cứu: Chính sách cổ tức cơng ty cổ phần Thủy điện Thác Mơ - Phạm vi nghiên cứu: Về không gian: Tiểu luận nghiên cứu sách cổ tức cơng ty cổ phần Thủy điện Thác Mơ Về thời gian: Tiểu luận sử dụng số liệu từ báo cáo tài báo cáo thường niên công ty cổ phần Thủy điện Thác Mơ khoảng thời gian từ năm 2019 – 2020 Kết cấu tiểu luận Phần 1: Khái quát cổ tức sách cổ tức CTCP Phần 2: Thực trạng sách cổ tức công ty CP Thủy điện Thác Mơ Phần 3: Một số khuyến nghị với công ty Phần 1: Khái quát cổ tức sách cổ tức CTCP 1.1 Cổ tức hình thức tả cổ tức CTCP 1.1.1 Khái niệm Cổ tức hiểu phần lợi nhuận sau thuế công ty dành để chi trả cho cổ đông (chủ sở hữu công ty) 1.1.2 Các hình thức trả cổ tức 1.1.2.1.Cổ tức trả tiền mặt Hầu hết cổ tức trả dạng tiền mặt Cổ tức tiền mặt trả tính sở cổ phiếu, tính phần trăm mệnh giá Mệnh giá giá trị ấn định giấy chứng nhận cổ phiếu theo điều lệ hoạt động công ty Trả cổ tức tiền mặt làm giảm tiền mặt dẫn đến giảm tài sản giảm vốn lợi nhuận, nghĩa làm giảm vốn cổ phần cổ đơng Ví dụ: mệnh giá 10.000 đồng Tỷ lệ chi trả 10% Nghĩa cổ phiếu nhận cổ tức 10.000x10%=1.000 đồng Cổ đông sở hữu 100 cổ phiếu nhận tiền cổ tức 100x1.000= 100.000 đồng 1.1.2.2 Cổ tức trả cổ phiếu Trả cổ tức cổ phiếu doanh nghiệp đưa thêm cổ phiếu doanh nghiệp theo tỷ lệ Đại hội đồng cổ đông thông qua Doanh nghiệp không nhận khoản tiền tốn từ phía cổ đơng Hình thức trả cổ tức cổ phiếu áp dụng doanh nghiệp dự định giữ lợi nhuận cho mục đích đầu tư muốn làm an lịng cổ đơng Ví dụ: doanh nghiệp tun bố trả cổ tức cổ phiếu 10% năm Nghĩa cổ đơng hành sở hữu 100 cổ phiếu có thêm 10 cổ phiếu Việc trả cổ tức cổ phiếu giống việc tách cổ phiếu Cả hai trường hợp làm số lượng cổ phần tăng lên giá trị cổ phần giảm xuống Trả cổ tức cổ phiếu làm tài khoản chủ sở hữu tăng lên phần lợi nhuận giảm xuống Trong tách cổ phiếu làm giảm mệnh giá cổ phần 1.1.2.3.Cổ tức trả tài sản Doanh nghiệp trả cổ tức cho cổ đông thành phẩm, hàng bán, bất động sản hay cổ phiếu công ty khác doanh nghiệp sở hữu Hình thức xảy thực tiễn 1.2 Chính sách trả cổ tức CTCP 1.2.1 Khái niệm Chính sách cổ tức sách ấn định phân phối lợi nhuận giữ lại tái đầu tư chi trả cổ tức cho cổ đông Lợi nhuận giữ lại cung cấp cho nhà đầu tư nguồn tăng trưởng lợi nhuận tiềm tương lai thông qua tái đầu tư, cổ tức cung cấp cho họ phân phối Nó ấn định mức lợi nhuận sau thuế công ty đem phân phối nào, phần trăm giữ lại để tái đầu tư dùng để chi trả cổ tức cho cổ đơng Vì thế, sách cổ tức có ảnh hưởng đến số lượng vốn cổ phần cấu trúc vốn doanh nghiệp (thơng qua lợi nhuận giữ lại) chi phí sử dụng vốn doanh nghiệp 1.2.2 Các tiêu đánh giá CSCT 1.2.2.1 Tỷ lệ lợi nhuận trả cổ tức (Dividend payout ratio) Tỷ lệ lợi nhuận trả cổ tức tỷ số phản ánh công ty trả cổ tức phần cho cổ đông từ lợi nhuận sau thuế Cách tính: Tỷ lệ lợi nhuận trả cổ tức = Cổ tức / Thu nhập ròng (cùng thời kỳ) Phần lợi nhuận không trả cho nhà đầu tư dành cho việc đầu tư nhằm cung cấp tăng trưởng lợi nhuận tương lai Các nhà đầu tư tìm kiếm thu nhập cao tăng trưởng vốn có giới hạn thích cơng ty có tỷ lệ trả cổ tức cao Tuy nhiên, nhà đầu tư tìm kiếm tăng trưởng vốn thích tỷ lệ trả cổ tức thấp thu nhập lãi vốn bị đánh thuế thấp (tại nước Mỹ) Các công ty tăng trưởng cao thời kỳ đầu trình hoạt động thường có tỷ lệ trả cổ tức thấp không Đến họ hoạt động ổn định giai đoạn trưởng thành họ lại có xu hướng đền bù lại cho nhà đầu tư từ lợi nhuận 1.2.2.2 Tỷ lệ cổ tức thị giá cổ phần (Dividend Yield) Tỷ lệ cổ tức thị giá cổ phần gọi dividend yield hay Lợi nhuận chia giá cổ phiếu, biểu thị lợi nhuận mà cơng ty phải có để thu hút nhà đầu tư, nhà đầu tư thường dùng tỷ suất lợi nhuận để so sánh thu nhập từ cổ phiếu hình thức đầu tư tài sản khác Các quỹ đầu tư thường cân danh mục đầu tư với chênh lệch hình thức đầu tư Để làm điều này, họ cân nhắc thay đổi tỷ suất lợi tức hàng ngày Tỷ lệ cổ tức thị giá cổ phần phản ánh tiền nhà đầu tư kiếm tính riêng từ cổ tức cổ phiếu phổ thông dựa giá thị trường Cách tính: Tỷ suất cổ tức = cổ tức năm / giá thị trường cho cổ phiếu 1.2.3 Cách sách cổ tức 1.2.3.1 Chính sách lợi nhuận giữ lại thụ động Chính sách xác nhận doanh nghiệp nên giữ lại lợi nhuận doanh nghiệp có hội đầu tư hứa hẹn tỷ suất sinh lợi cao tỷ suất sinh lợi mong đợi mà cổ đơng địi hỏi Ngồi ra, ngun lý giữ lại lợi nhuận thụ động đề xuất cơng ty “tăng trưởng” thường có tỷ lệ chi trả cổ tức thấp công ty giai đoạn sung mãn (bão hịa) Nói cách khác, sách lợi nhuận giữ lại thụ động ngụ ý việc chi trảcổ tức doanh nghiệp nên thay đổi từ năm sang năm khác tùy thuộc vào hội đầu tư có sẵn Tuy nhiên, hầu hết doanh nghiệp thường cố gắng trì mức cổ tức ổn định theo thời gian Điều nghĩa doanh nghiệp bỏqua nguyên lý sách lợi nhuận giữ lại thụ động, mà cổ tức trì ổn định hàng năm theo hai cách: - Thứ nhất, doanh nghiệp giữ lại lợi nhuận với tỷ lệ cao năm có nhu cầu vốn cao Nếu đơn vị tiếp tục tăng trưởng, giám đốc tiếp tục thực chiến lược mà không thiết phải giảm cổ tức - Thứ hai, doanh nghiệp vay vốn để đáp ứng nhu cầu đầu tư tăng tỷ lệ nợ vốn cổ phần cách tạm thời để tránh phải giảm cổ tức Nếu doanh nghiệp có nhiều hội đầu tư tốt suốt năm sách vay nợ thích hợp so với cắt giảm cổ tức Sau đó, năm tiếp theo, doanh nghiệp cần giữ lại lợi nhuận để đẩy tỷ số nợ vốn cổ phần lại mức thích hợp 1.2.3.2 Chính sách cổ tức tiền mặt ổn định Hầu hết doanh nghiệp cổ đơng thích sách cổ tức tương đối ổn định Tính ổn định đặc trưng miễn cưỡng việc giảm lượng tiền mặt chi trả cổ tức từ kỳ sang kỳ khác Tương tự, gia tăng tỷ lệ cổ tức thường bị trì hỗn giám đốc tài cơng bố khoản lợi nhuận tương lai đủ cao đến mức độ thỏa mãn cổ tức lớn Như vậy, tỷ lệ cổ tức có khuynh hướng theo sau gia tăng lợi nhuận đồng thời thường trì hỗn lại chừng mực 1.2.3.3 Các sách chi trả cổ tức khác Ngồi sách lợi nhuận giữ lại thụ động cổ tức tiền mặt cố định, doanh nghiệp cịn sử dụng số sách cổ tức khác như: - Chính sách cổ tức có tỷ lệ chi trả khơng đổi Nếu lợi nhuận doanh nghiệp thay đổi nhiều từ năm sang năm khác cổ tức dao động theo - Chính sách chi trả cổ tức nhỏ hàng quý cộng với cổ tức thưởng thêm vào cuối năm Chính sách đặc biệt thích hợp cho doanh nghiệp có lợi nhuận nhu cầu tiền mặt biến động năm với năm khác, hai Ngay doanh nghiệp có mức lợi nhuận thấp, nhà đầu tư trơng cậy vào mức chi trả cổ tức đặn họ; cịn lợi nhuận cao khơng có nhu cầu sử dụng nguồn tiền dôi này, doanh nghiệp công bố mức cổ tức thưởng cuối năm Chính sách giúp ban điều hành linh hoạt giữ lại lợi nhuận cần mà thỏa mãn nhu cầu nhà đầu tư muốn nhận mức cổ tức “bảo đảm” Như vậy, có nhiều sách cổ tức để doanh nghiệp lựa chọn cho phù hợp với dòng tiền, lưu lượng tiền tệ nhu cầu đầu tư đơn vị Mặc dù xếp ưu tiên thấp sách tài trợ sách đầu tư, việc chọn sách cổ tức địi hỏi xem xét cẩn thận ảnh hưởng trực tiếp đến lợi ích cổ đơng tới phát triển công ty Sau thống chọn sách chi trả cổ tức, việc mà Đại hội đồng cổ đông nhà quản lý doanh nghiệp phải cân nhắc là: lựa chọn phương thức chi trả cổ tức Phần 2: Thực trạng sách cổ tức CTCP Thủy điện Thác Mơ 2.1 Khái quát công ty 2.1.1.Tóm tắt q trình hình thành phát triển - Tên giao dịch tiếng việt: CÔNG TY CỔ PHẦN THỦY ĐIỆN THÁC MƠ - Tên giao dịch quốc tế: THAC MO HYDRO POWER JOINT STOCK COMPANY - Tên giao dịch viết tắt: TMHPC - Vốn điều lệ: 700.000.000.000 đồng (bảy trăm tỷ đồng) - Trụ sở chính: • Địa chỉ: Khu 5, Thị trấn Thác Mơ, Huyện Phước Long, Tỉnh Bình Phước • Điện thoại: (0651) 2216308 • Fax: (0651) 3778268 • Website: www.tmhpp.com.vn 2.1.2.Lịch sử hình thành phát triển - Nhà máy Thủy Điện Thác Mơ (nay Công ty cổ phần Thủy Điện Thác Mơ) thành lập theo Quyết định số 361 NL/TCCB - LĐ ngày 11/06/1994 Bộ Năng lượng, đơn vị trực thuộc Công ty Điện lực 2; - Kể từ ngày 04/03/1995 Nhà máy đơn vị thành viên hạch toán phụ thuộc Tổng công ty Điện lực Việt Nam theo Quyết định số 125/NL/TCCB-LĐ Bộ Năng lượng; - Ngày 30/03/2005 Bộ Cơng nghiệp có định số 17/2005/QĐ-BCN chuyển Nhà máy Thủy Điện Thác Mơ thành công ty thành viên hạch tốn độc lập thuộc Tổng cơng ty Điện lực Việt Nam; - Ngày 26 tháng năm 2005 Bộ Công nghiệp (nay Bộ Công thương) có Quyết định số: 2747/QĐ-BCN việc cổ phần hóa Công ty Thủy Điện Thác Mơ; - Ngày 20 tháng 09 năm 2006 Bộ Công nghiệp (nay Bộ Công thương) có Quyết định số 2592/QĐ-BCN việc xác định giá trị doanh nghiệp Công ty Thủy Điện Thác Mơ thuộc Tổng Công ty Điện lực Việt Nam để cổ phần hóa; - Ngày 29/12/2006 Bộ trưởng Bộ Cơng nghiệp có Quyết định số: 3948/QĐ-BCN việc phê duyệt phương án chuyển Công ty Thủy Điện Thác Mơ thành Công ty Cổ phần Thủy Điện Thác Mơ; - Ngày 29/03/2007 Trung tâm giao dịch chứng khoán Hà Nội Sở giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh, Cơng ty tổ chức buổi bán đấu giá cổ phần Công ty Thủy Điện Thác Mơ lần đầu bên ngoài; - Ngày 27/09/2007 Bộ Cơng thương có Cơng văn số 1517/BCT-TTCB đồng ý cho công ty tổ chức Đại hội cổ đông thành lập Công ty cổ phần Thủy Điện Thác Mơ; - Ngày 07/11/2007 Công ty tiến hành Đại hội cổ đông thành lập Công ty cổ phần ThủyĐiện Thác Mơ thông qua Điều lệ tổ chức hoạt động Công ty cổ phần Thủy Điện Thác Mơ; - Ngày 01/01/2008 cơng ty Sở kế hoạch đầu tư tỉnh Bình Phước cấp Giấy chứng nhận đăng ký kinh doanh với số vốn Điều lệ 700 tỷ đồng Và Công ty đăng ký thay đổi bổ sung số ngành nghề kinh doanh theo giấy phép đăng ký kinh doanh thay đổi lần 01 ngày 19 tháng 05 năm 2008 Vốn điều lệ 700 tỷ đồng; - Ngày 26/03/2008 cơng ty Ủy Ban Chứng Khốn Nhà Nước cấp Giấy chứng nhận Công ty Đại Chúng theo số 34/CQĐD-UBCKNN 2.1.3 Cơ cấu tổ chức công ty - Hiện nay, Cơng ty chưa có cơng ty trực thuộc, chi nhánh hay văn phịng đại diện - Mơ hình tổ chức xếp theo sơ đồ sau: 2.1.4 Cơ cấu máy quản lý 2.1.5 Danh sách công ty mẹ công ty - Công ty nắm quyền kiểm soát cổ phần chi phối Công ty Cổ phần Thủy Điện Thác Mơ: Tập đoàn điện lực Việt Nam nắm cổ phần chi phối (79,92% cổ phần) - Những công ty mà Công ty cổ phần Thủy Điện Thác Mơ nắm giữ quyền kiểm sốt cổ phần chi phối: khơng có 2.1.6 Hoạt động kinh doanh Theo Giấy chứng nhận ĐKKD số 4403000108 Sở Kế hoạch Đầu tư tỉnh Bình Phước cấp ngày 01/01/2008, thay đổi lần ngày 19/05/2008 Ngành nghề kinh doanh bao gồm: STT 01 02 03 Tên ngành Hoạt động sản xuất kinh doanh điện Quản lý, vận hành, bảo dưỡng, sửa chữa, cải tạo lắp đặt thiết bị điện, công trình thủy cơng, cơng trình kiến trúc nhà máy Đào tạo phát triển nguồn nhân lực quản lý vận hành, bảo dưỡng sửa chữa thiết bị nhà máy điện Mã ngành (theo phân ngành kinh tế quốc dân) 3510 4329 8532 04 Mua bán, xuất nhập vật tư thiết bị 4659 05 Tư vấn lập dự án đầu tư xây dựng, quản lý dự án đầu tư xây dựng, giám sát thi công xây lắp nghiệm hiệu chỉnh thiết bị điện Thí Đầu tư xây dựng dự án nguồn điện; Xây lắp đường dây trạm biến áp Kinh doanh bất động sản Kinh doanh dịch vụ cho thuê văn phòng Khai thác, lọc nước kinh doanh dịch vụ cấp nước phục vụ, sinh hoạt, công nghiệp 7110 06 07 08 09 7120 4290 6810 10 Sản xuất kinh doanh nước uống tinh khiết 1104 11 12 Kinh doanh vận tải hàng hóa đường Kinh doanh vận tải hàng hóa đường thủy 4933 5022 13 14 Trồng khai thác nông nghiệp Trồng khai thác lâm nghiệp 0129 0210 15 Kinh doanh vận tải hành khách đường 4933 16 Kinh doanh vận tải hành khách đường thủy 5012 17 Cho thuê phương tiện giao thông 7710 18 Kinh doanh dịch vụ kho hàng, bến bãi 5210 19 Xây dựng dân dụng cơng nghiệp 4100 20 Chế tạo, thí nghiệm thiết bị điện, khí, quan trắc cơng trình Thí nghiệm sản phẩm dầu mỏ sử dụng nhà máy điện Kinh doanh dịch vụ nhà nghỉ Kinh doanh dịch vụ du dịch 7120 21 22 5510 7920 2.1.7 Những nhân tố ảnh hưởng đến hoạt động sản xuất kinh doanh hoạch định sách cổ tứccủa công ty - Do đặc thù lĩnh vực công ty hoạt động Thủy điện, nên nhân tố quan trọng hàng đầu ảnh hưởng đến hoạt động sản xuất kinh doanh công ty điều kiện thời tiết, lượng mưa năm có ảnh hưởng trực tiếp đến sản lượng năm năm Nhận thấy rõ tầm quan trọng này, công ty đầu tư hồ chứa, đập chứa nước nhằm khai thác triệt để điều tiết nguồn nước sử dụng đặn cho năm Chính thế, sản lượng điện cơng ty vượt kế hoạch từ năm 1995 -2020 - Doanh thu qua năm phụ thuộc lớn vào sản lượng điện giá bán cho Tập đoànđiện lực Việt Nam - Một nhân tố khác gây ảnh hưởng lớn đến kết hoạt động kinh doanh Công ty khoản mục khấu hao Tài sản cố định Một kỳ vọng tương đối lớn nhà đầu tư dành cho công ty điện niêm yết luồng tiền cơng ty có khấu hao phần lợi nhuận để lại năm Cơng ty sử dụng luồng tiền để tốn nợ vay, tiết kiệm chi phí lãi vay tham gia xây dựng nhà máy, đầu tư vào dự án Vì đầu tư máy móc, trang thiết bị ban đầu cho nhà máy thủy điện lớn, phần ảnh hưởng đến giá vốn hàng bán Công ty Do sản phẩm Công ty đảm bảo EVN nên Công ty khơng phát sinh chi phí bán hàng, góp phần giảm thiểu chi phí, gia tăng lợi nhuận cho Cơng ty - Ngồi cơng tác quản lý, điều hành đóng vai trị quan trọng q trình hoạt động kinh doanh công ty Hội đồng quản trị công ty Cổ phần Thủy điện Thác Mơ có nhiều cố gắng nổ lực việc đạo hoạt động sản xuất kinh doanh đầu tư phát triển công ty Tổ chức triển khai kịp thời Nghị Quyết Đại hội đồng cổ đông, soạn thảo ban hành kịp thời quy chế quản lý nội bộ, quy định, quy trình, định mức kinh tế kỹ thuật để phục vụ công tác quản lý, điều hành hoạt động sản xuất kinh doanh, bước đưa hoạt động sản xuất kinh doanh Công ty vào ổn định có hiệu Giám Đốc Cơng ty tổ chức triển khai thực đạt số kết hoạt động sản xuất kinh doanh, mang lại doanh thu lợi nhuận cho công ty Điều thể qua Lợi nhuận sau thuế Công ty từ năm 2019 -2020 khoảng 374 tỷ đồng 192 tỷ đồng 2.1.8 Chính sách cổ tức - Cổ tức hàng năm Công ty chi trả dựa nghị ĐHĐCĐ, Điều lệ tổ chức hoạt động Công ty theo quy định pháp luật Theo đó, Hội đồng quản trị có trách nhiệm xây dựng phương án phân phối lợi nhuận kiến nghị mức cổ tức chi trả để trình ĐHĐCĐ định - Cơng ty chi trả cổ tức cho cổ đông kinh doanh có lãi hồn thành nghĩa vụ nộp thuế Nhà nước, nghĩa vụ tài khác theo qui định pháp luật hành - Cổ đông nhận cổ tức theo tỷ lệ phần vốn góp, thời gian trả cổ tức thơng thường 01 lần/năm - Năm 2019 công ty chi 30% lợi nhuận để trả cổ tức dự kiến chi 72,30% lợi nhuận năm 2020 để trả cổ tức Công ty tạm ứng cổ tức đợt năm 2020 15% vào ngày 18/03/2021 2.2.Thực trạng sách cổ tức cửa CTCP Thủy điện Thác Mơ 2.2.1 Đánh giá kết hoạt động sản xuất kinh doanh a Các tiêu tài Chỉ tiêu khả toán Hệ số toán ngắn hạn Hệ số toán nhanh Chỉ tiêu cấu vốn Hệ số Nợ/Tổng tài sản Hệ số Nợ/Vốn CSH 3.Chỉ tiêu lực hoạt động Vòng quay hàng tồn kho Doanh thu thuần/Tổng tài sản 4.Chỉ tiêu khả sinh lời Đơn vị tính 2019 2020 lần lần 9,94 9,94 7,7 7,69 lần lần 0,077 0,08 0,23 0,3 141,39 38% 132,4 18% 65,40 % 26,90 % 24,80 % 80,80 % 55,80 % 13,10 % 10,10 % 68,10 % vòng % Lợi nhuận sau thuế/Doanh thu % Lợi nhuận sau thuế/ Vốn CSH % LNST/Tổng tài sản Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh/ Doanh thu % b Đánh giá hoạt động công ty % Trong năm 2020, tình hình thủy văn hồ chứa Thác Mơ đặc biệt kém, lưu lượng nước hồ tương ướng tần suất 87% Lượng nước đạt 58,6% so với trung bình nhiều năm (2,14 tỷ m3/3,65 tỷ m3) Do vậy, sản lượng phát năm đạt77% kế hoạch, giảm 23% so với năm 2019 - Tổng doanh thu: 413,97 tỷ đồng - Tổng chi phí: 179,13 tỷ đồng - EBIT: 234,83 tỷ đồng - Thuế thu nhập doanh nghiệp: 42,43 tỷ đồng - LNST: 192,41 tỷ đồng - Tỷ suất lợi nhuận sau thuế vốn điều lệ: 27,49% c Các thuận lợi khó khăn - Thuận lợi: Chính phủ ban hành nghị 01/NQ-CP ngày 01/01/2021 “Nhiệm vụ, giải pháp chủ yếu thực Kế hoạch phát triển kinh tế - xã hội Dự toán ngân sách nhà nước năm 2021”, có nhiệm vụ giải pháp nhằm huy động tối đa nguồn lực bảo đảm cung ứng đủ điện cho sản xuất sinh hoạt, tuyệt đối không để thiếu điện Bảo đảm tăng trưởng điện phù hợp với tăng trưởng kinh tế, đa dạng hóa phát triển nguồn cung lượng, bảo đảm hiệu quả, bền vững Đội ngũ cán nhân viên có đủ khả tiếp thu kỹ thuật công nghệ làm chủ công nghệ từ thiết kế, xây dựng quản lý vận hành lĩnh vực hoạt động cơng ty - Khó khăn: Tình hình thời tiết diên biến thất thường thách thức lớn hồ thủy điện Thác Mơ Bên cạnh đến cuối năm 2020, khơng tích nước đến mực nước dâng bình thường dẫn tới giảm sản lượng Tình hình dịch bệnh COVID 19 giới diễn biến phức tạp khó lường, ảnh hưởng đến công tác huy động chuyên gia nước nước để thực cong tác sửa chữa lớn, ảnh hưởng đến kế hoạch tiến độ đề 2.2.2 Phân tích tình hình trả cổ tức cơng ty 2019-2020 a Tình hình chi trả cổ tức công ty năm 2019-2020 Năm 2021, Công ty Cổ phần Thủy điện Thác Mơ (Mã CK TMP) thông báo Nghị HĐQT việc chi trả cổ tức đợt năm 2020 với tỷ lệ chi trả 45% vốn điều lệ, tương ứng với số tiền 315 tỷ đồng Theo thông báo, công ty chia cổ tức với tỷ lệ 45%, cổ phiếu nhận 4.500 đồng, tốn vào ngày 17/6/2021 Trước cơng ty tạm ứng cổ tức đợt tiền, tỷ lệ 15% Như tổng cộng, công ty chi trả cổ tức tổng tỷ lệ 60% tiền cho cổ đông Được biết tổng tỷ lệ chia cổ tức năm 2020 công ty 72,3%, kết thúc đợt chia tháng tới, cổ đông TMP 12,3% cổ tức cho đợt Với 70 triệu cổ phiếu lưu hành, ước tính tổng số tiền TMP chia cổ tức cho cổ đông khoảng 500 tỷ đồng cho năm 2020 Các năm trước, công ty chia mức 30% mệnh giá Về kết kinh doanh, năm qua, tình hình kinh doanh TMP gặp nhiều khó khăn với doanh thu ghi nhận 443 tỷ đồng, giảm 34% so với năm 2019 Lợi nhuận sau thuế giảm mạnh 52% so với 2019 xuống 183 tỷ đồng sản lượng điện phát giảm 20% Năm 2020, công ty đặt tiêu đạt 577 tỷ đồng doanh thu lãi sau thuế gần 322 tỷ đồng cho năm Như kết thúc năm 2020 Thủy điện Thác Mơ đạt 77% mục tiêu doanh thu 57% kế hoạch lợi nhuận Đây năm thứ liên tiếp lợi nhuận Thủy điện Thác Mơ sụt giảm so với năm trước Tính đến cuối tháng 3/2021, Thủy điện Thác Mơ 583,7 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế chưa phân phối Ngồi cơng ty cịn 178,3 tỷ đồng quỹ đầu tư phát triển Kết thúc quý 1/2021, doanh thu doanh nghiệp đạt 151 tỷ đồng, tăng 70% hoàn thành khoảng 28,4% kế hoạch năm Lợi nhuận sau thuế đạt gần 69 tỷ đồng, tăng gấp đôi so với kết kỳ 2020 hoàn thành 30% kế hoạch năm Hiện nay, nhà máy điện mặt trời Thác Mơ với công suất thiết kê 50 MWP vận hành thương mại từ 10/12/2020 góp phần tăng doanh thu 33 tỷ đồng Cùng với đó, sản lượng điện thủy điện phát kỳ tăng 4,5% đạt 123 triệu kWh Kế hoạch năm 2021, Thủy điện Thác Mơ đặt mục tiêu kinh doanh với tổng doanh thu đạt 531,1 tỷ đồng, tăng gần 20% so với thực năm 2020 Chỉ tiêu lợi nhuận sau thuế công ty mẹ 225,7 tỷ đồng, tăng 26,4% so với năm 2020 Tỷ lệ cổ tức tiền mặt năm 2021 dự kiến 20% Trên thị trường chứng khoán, cổ phiếu TMP tăng mạnh, liên tục xác lập đỉnh Kết thúc phiên giao dịch ngày 25/5, đạt thị giá 45.950 đồng/cổ phiếu, tăng trần phiên tăng khoảng 9% so với thời điểm đầu năm 2021 Năm Thu nhập cổ phần thường Cổ tức cổ phần thường Hệ số chi trả cổ tức Tỷ suất cổ tức Hệ số giá thu nhập 2019 5358 VNĐ 3000 VNĐ 30% 7% 6,66 2020 2550 VNĐ 3000 VNĐ 72,30% 7% 16,51 b Tình hình trả cổ tức số doanh nghiệp ngành khác thị trường Công ty Thủy điện Thác bà Thủy điện Thác Bà thực chi trả cổ tức năm 2019 tiền tỷ lệ 20%, tương ứng cổ đông sở hữu cổ phiếu nhận 2.000 đồng Thời gian toán 18/9/2020 Như với 63,5 triệu cổ phiếu niêm yết lưu hành, Thủy điện Thác Bà chi khoảng 127 tỷ đồng trả cổ tức đợt cho cổ đông Năm 2019, sản lượng điện sản xuất năm đạt 330,91 triệu kWh, riêng cơng ty mẹ Thủy điện Thác Bà, sản lượng điện sản xuất đạt 319,71 triệu kWh Sản lượng điện thương phẩm năm đạt 327,28 triệu kWh, riêng cơng ty mẹ Thủy điện Thác Bà đạt 316,27 triệu kWh, giảm 124 triệu kWh so với năm 2018 thực 87% kế hoạch năm Sản lượng điện giảm dẫn tới tổng doanh thu giảm khoảng 30%, gần 302 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế giảm 38%, 128 tỷ đồng Tuy vậy, Thủy điện Thác Bà định dành 127 tỷ đồng chia cổ tức năm 2019 cho cổ đông Năm 2020 Thủy điện Thác Bà đặt mục tiêu đạt 454 tỷ đồng doanh thu Lợi nhuận sau thuế dự kiến tăng trưởng 13,5% lên 145,3 tỷ đồng Kết kinh doanh tháng đầu năm 2020 với doanh thu đạt gần 233 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế đạt 91 tỷ đồng Công ty Thủy điện Nậm Mu Công ty Thủy điện Nậm Mu thực trả cổ tức tỷ lệ 7% (01 cổ phiếu nhận 700 đồng) Như HJS dự chi khoảng 14,7 tỷ đồng cho đợt chi trả cổ tức Về kết kinh doanh năm 2019, HJS ghi nhận doanh thu 171 tỷ đồng, giảm 5% kỳ năm trước Nhờ khoản chi phí phát sinh giảm đáng kể nên lợi nhuận sau thuế năm HJS đạt 46 tỷ đồng, tăng nhẹ 4% kỳ năm trước sốt hồn thành mục tiêu kế hoạch đề Kế hoạch kinh doanh năm 2020, HJS đặt mục tiêu 160 tỷ đồng doanh thu 40,7 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế, giảm 6,5% 11,5% so với kết doanh thu lợi nhuận sau thuế đạt năm 2019 2.3 Nhận xét sách cổ tức cơng ty Nhìn chung, năm 2020 năm có nhiều khó khăn với cơng ty đặc thù ngành sản xuất kinh doanh công ty phụ thuộc nhiều vào thời tiết Sản lượng năm 2020 giảm đáng kể so với năm 2019 Tuy nhiên đảm bảo EVN nên công ty giảm thiểu nhiều chi phí sản xuất, tăng lợi nhuận Năm 2020 hệ số chi trả cổ tức 72,30 % gấp 2,41 lần năm 2019 Công ty giữ nguyên cổ tức năm 2019 3000VND/cổ phiếu tương đương 210 tỷ đồng Có thể thấy cơng ty sử dụng sách tiền mặt ổn định Hầu hết cổ đơng thích sách cổ tức ổn định, cổ đơng có xu hướng thối vốn, nhờ trì ổn định nguồn vốn cơng ty Tổng quan tồn ngành thủy điện, công ty khác Vĩnh Sơn, Nậm Mu, Thác Bà có sách chi trả cổ tức tương tự Công ty Thủy điện Thác Mơ Nhưng tỷ lệ chi trả thấp hơn, giá trị chi trả thấp Điều hoàn toàn hợp lý Thác Mơ cơng ty có cơng suất thiết kế lớn, vốn điều lệ cao, trang bị máy móc thiết bị tiên tiến Bên cạnh đó, đội ngũ cán kỹ thuật nhà máy có trình độ chun mơn cao, giàu kinh nghiệm làm chủ hồn tồn cơng nghệ nên nhà máy ln vận hành an tồn, đạt hiệu sản xuất cao Chính sách phù hợp với công ty công ty EVN đảm bảo nên doanh thu hàng năm bị ảnh hưởng thời tiết, khơng có hàng tồn, giá bán sản phẩm ổn định Bên cạnh đó, thủy điện ngành Nhà nước độc quyền khai thác tiêu thụ; 50% vốn chủ sở hữu công ty cổ đơng Nhà nước nắm giữ Do có vị độc quyền, nên cơng ty khơng có cạnh tranh từ đối thủ Chính nhờ lợi này, công ty sẵn sàng chi trả cổ tức mức cao không cần giữ lại nhiều lợi nhuận để mở rộng sản xuất kinh doanh Phần 3: Một số khuyến nghị với cơng ty 3.1 Hồn thiện việc lựa chọn mơ hình sách cổ tức phù hợp Chính sách cổ tức sách tài chiến lược cơng ty cổ phần Cơng ty cần có cân nhắc điều chỉnh việc lựa chọn sách cổ tức cho phù hợp với đặc điểm điều kiện kinh doanh cơng ty Để lựa chọn mơ hình sách cổ tức phù hợp tương lai, tác giả đề xuất ý kiến điều kiện cần thiết để lựa chọn mơ hình sách cổ tức: Điều kiện cần thiết để lựa chọn thực mơ hình sách ổn định cổ tức - Điều kiện cần thiết để lựa chọn thực mô hình sách thặng dư cổ tức Điều kiện cần thiết để lựa chọn thực mơ hình sách thặng sách cổ tức cố định mức thấp chia thêm cổ tức vào cuối năm 3.2 Hồn thiện quy trình hoạch định sách cổ tức Để sách cổ tức thực sách tài chiến lược cơng ty, vấn đề quan trọng công ty hồn thiện quy trình hoạch định sách cổ tức Theo tác giả, việc hồn thiện quy trình hoạch định sách cổ tức cơng ty cần thực theo bước sau: Bước 1: Thu thập, tập hợp thơng tin - Những thơng tin từ bên ngồi cơng ty - Những thông tin yếu tố bên cơng ty Bước 2: Phân tích đánh giá yếu tố ảnh hưởng đến cổ tức sách cổ tức cơng ty - Phân tích làm rõ kế hoạch đầu tư giai đoạn - Phân tích làm rõ kế hoạch tài trợ giai đoạn - Phân tích, đánh giá khả tốn, cấu nguồn vốn khả sinh lời công ty - Đánh giá sơ tâm lý nguyện vọng cổ tức cổ đông công ty Bước 3: Chọn lựa mơ hình sách cổ tức công ty Bước 4: Lựa chọn mức cổ tức cổ phần cho khởi đầu giai đoạn thực sách cổ tức cơng ty 3.3 Kết hợp chặt chẽ sách đầu tư sách tài trợ sách cổ tức Một hạn chế sách cổ tức nhiều cơng ty cổ phần thiếu kết hợp sách tài chiến lược: Chính sách đầu tư, sách tài trợ sách cổ tức Vì vậy, để hồn chỉnh sách cổ tức công ty cần trọng kết hợp chặt chẽ sách việc hoạch định việc thực sách cổ tức Tác giả nêu điểm ý việc kết hợp chặt chẽ sách đầu tư, sách tài trợ sách cổ tức để hướng đến mục tiêu chung tối đa hóa giá trị cơng ty 3.4 Hồn thiện sách cổ tức phù hợp với giai đoạn chu kỳ sống doanh nghiệp Chu kỳ sống doanh nghiệp thường bao gồm giai đoạn: Giai đoạn hình thành hay khởi sự, giai đoạn tăng trưởng, giai đoạn ổn định giai đoạn suy thoái Mỗi giai đoạn có đặc điểm khác mức độ hoạt động, đầu tư nhu cầu vốn đầu tư; mức độ rủi ro tỷ suất sinh lời Do vậy, hoạch định hay hoàn thiện sách cổ tức cần phải tính đến đặc điểm giai đoạn để xây dựng sách cổ tức thích hợp Phần lớn cơng ty cổ phần thủy điện niêm yết giai đoạn tăng trưởng Do vậy, cơng ty cần tính đến đặc điểm việc hồn thiện sách cổ tức thời gian tới Trong đó, cần điều chỉnh giảm hệ số trả cổ tức cách thích hợp để tăng phần lợi nhuận sau thuế giữ lại tái đầu tư, đồng thời kết hợp lựa chọn thời điểm thích hợp thực trả cổ tức cổ phiếu để tăng thêm tiền vốn cho đầu tư 3.5 Đa dạng hóa hình thức trả cổ tức Cơng ty trả cổ tức cho cổ đông tiền, trả cổ phiếu hay kết hợp vừa trả tiền vừa trả cổ phiếu Mỗi hình thức trả có ưu điểm hạn chế khác Vấn đề quan trọng lựa chọn hình thức trả cổ tức phù hợp với đặc điểm tình hình cơng ty giai đoạn định CTCP thủy điện Thác Mơ nên lựa chọn hình thức trả cổ tức tiền điều kiện chủ yếu sau: - Cơng ty có nguồn tiền dồi - Cơng ty có hội đầu tư tăng trưởng tốt tương lai, vậy, nhu cầu vốn cho đầu tư thấp - Phần lớn cổ đông công ty muốn nhận cổ tức tiền để thực hóa thu nhập thực tế - Giá cổ phiếu cơng ty có xu hướng giảm Việc trả cổ tức tiền tạo quan tâm nhà đầu tư cơng ty Ngồi việc trả cổ tức tiền, công ty cần cân nhắc sử dụng hình thức cổ tức cổ phiếu điều kiện chủ yếu sau: - Công ty giai đoạn tăng trưởng cao, có nhu cầu vốn cho đầu tư lớn - Cơng ty có triển vọng kinh doanh tốt, hứa hẹn kết kinh doanh khả quan - Thị trường chứng khốn có xu hướng tăng giá 3.3.6 Xác định số lần phù hợp trả cổ tức năm Qua phân tích tác giả cho rằng, số lần trả cổ tức công ty cổ phần nên thực sau: - Công ty mức trả cổ tức thấp với tỷ lệ trả cổ tức so với mệnh giá từ 10% trở xuống nên thực trả cổ tức năm lần hợp lý - Nếu không, công ty nên trả cổ tức năm lần: Lần 1, tạm ứng cổ tức; Lần 2, toán cổ tức 3.3.7 Vận dụng mua lại cổ phần thay trả cổ tức Mua lại cổ phần thay trả cổ tức coi cách trả cổ tức tiền gián tiếp cho cổ đơng Để thực mua lại cổ phần thay trả cổ tức cơng ty cần có điều kiện định: - Cơng ty có nguồn tiền tương đối dồi đủ khả cho việc thực kế hoạch - Giá cổ phiếu có xu hướng giảm giá Việc mua lại cổ phần thay cho việc trả cổ tức vừa cách chuyển tiền cho cổ đơng lại tác động đến việc làm tăng giá cổ phiếu công ty - Việc mua lại cổ phần thay trả cổ tức coi cách thức bổ sung làm phong phú cách công ty chuyển tiền cho cổ đông, không nên coi cách làm thường xun Cơng ty vận dụng việc mua lại cổ phần thay trả cổ tức tạo thu hút nhà đầu tư cổ đông tiềm công ty Khi thực kế hoạch mua lại cổ phiếu thay trả cổ tức, theo tác giả luận án công ty cần thực công việc chủ yếu sau: - Bước 1: Chuẩn bị - Bước 2: Thông qua Đại hội đồng cổ đông - Bước 3: Tổ chức thực - Bước 4: Tổng kết đánh giá 3.3.8 Xây dựng kế hoạch dịng tiền bảo đảm thực sách trả cổ tức cơng ty Kế hoạch dịng tiền cho việc trả cổ tức cần phải đặt kế hoạch tổng thể dịng tiền cơng ty Nhằm phục vụ cho cơng tác quản lý, kế hoạch dịng tiền cần lập cho năm, quý, tháng Để dự đốn lập kế hoạch dịng tiền cần ý hai vấn đề chủ yếu: + Bao quát dự kiến tồn khoản tiền cơng ty thu khoản tiền cần tiêu kỳ hay nói cách khác dự đốn đầy đủ dòng tiền vào dòng tiền + Dự kiến thời điểm nhận khoản thu tiền thời điểm phát sinh khoản chi tiêu tiền 3.4 Điều kiện thực giải pháp (1) Đẩy mạnh minh bạch hóa cơng khai thơng tin công ty (2) Thực ưu đãi thuế thu nhập doanh nghiệp (3) Nâng cao hiệu kinh doanh KẾT LUẬN Chính sách cổ tức với sách đầu tư sách tài trợ ba sách tài có tính chất chiến lược ảnh hưởng định đến giá trị doanh nghiệp tồn phát triển doanh nghiệp Tuy nhiên, thực tế nhiều doanh nghiệp chưa thực nhận thấy tầm quan trọng sách cổ tức quản trị tài doanh nghiệp Tiểu luận làm rõ nhân tố tác động đến sách cổ tức cơng ty Cổ phần Thủy điệnThác Mơ Trên sở phân tích làm rõ thực trạng sách cổ tức, tác giả đưa hệ thống giải pháp hoàn thiện sách cổ tức cho cơng ty Cổ phần Thủy điệnThác Mơ Các giải pháp đưa dựa hệ thống nguyên tắc xây dựng sách cổ tức; hội, thách thức định hướng phát triển giai đoạn 2020 – 2030 Với kết nghiên cứu đạt được, tiểu luận đóng góp, bổ sung phần vào nghiên cứu sách cổ tức công ty cổ phần Đối với công ty Cổ phần Thủy điện Thác Mơ, tiểu luận giúp nhà quản trị doanh nghiệp có nhìn đầy đủ, tồn diện sách cổ tức, góp phần hồn thiện sách cổ tức nhằm mục tiêu nâng cao hiệu kinh doanh, gia tăng giá trị cho doanh nghiệp Tuy nhiên, hạn chế khả nghiên cứu tác giả, thời gian, liệu, kĩ thuật phân tích nguồn lực nên số vấn đề chưa nghiên cứu sâu khuôn khổ luận án, tác giả mong nhận ý kiến đóng góp nhà nghiên cứu vấn đề nghiên cứu Những vấn đề chưa nghiên cứu sâu đầy đủ luận án sở gợi mở cho nghiên cứu / Tài liệu tham khảo Báo cáo tài Cơng ty cổ phần thủy điện Thác Mơ năm 2020,2019 Báo cáo thường niên Công ty cổ phần thủy điện Thác Mơ năm 2020,2019 ... Đối tượng nghiên cứu: Chính sách cổ tức công ty cổ phần Thủy điện Thác Mơ - Phạm vi nghiên cứu: Về không gian: Tiểu luận nghiên cứu sách cổ tức cơng ty cổ phần Thủy điện Thác Mơ Về thời gian: Tiểu... cơng ty cổ phần Thủy điện Thác Mơ khoảng thời gian từ năm 2019 – 2020 Kết cấu tiểu luận Phần 1: Khái quát cổ tức sách cổ tức CTCP Phần 2: Thực trạng sách cổ tức công ty CP Thủy điện Thác Mơ Phần... Thủy Điện Thác Mơ; - Ngày 07/11/2007 Công ty tiến hành Đại hội cổ đông thành lập Công ty cổ phần Thủy? ?iện Thác Mơ thông qua Điều lệ tổ chức hoạt động Công ty cổ phần Thủy Điện Thác Mơ; - Ngày