MỘT SỐ VẤN ĐỀ CƠ BẢN VỀ CHÍNH SÁCH CỔ TỨC CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN

MỘT SỐ VẤN ĐỀ CƠ BẢN VỀ CHÍNH SÁCH CỔ TỨC CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN 1.1 Khái niệm và đặc điểm của Công ty cổ phần: Nền kinh tế thị trường trên thế giới từ khi thai nghén đến lúc phát triển trong mấy trăm năm đã từng bước hình thành ba loại hình doanh nghiệp cơ bản: Doanh nghiệp tư nhân, doanh nghiệp theo chế độ hùn vốn và doanh nghiệp theo chế độ Công ty. Sự diễn biến của các loại doanh nghiệp trong nền kinh tế thị trường cận đại và hiện đại đã thể hiện sự hoàn thiện từng bước và sự chín muồi của loại hình Công ty. Sự phôi thai của Công ty bắt đầu từ thế kỷ 15. Thời đó, thương mại, buôn bán ở vùng ven biển Địa Trung Hải tương đối phát triển, chiếm địa vị chi phối trên thị trường. Tới thế kỷ thứ 16, do ảnh hưởng của thương mại quốc tế phát triển và chính sách của chủ nghĩa trọng thương đã xuất hiện ở Anh một loạt Công ty thương mại góp cổ phần nhằm phát triển buôn bán hải ngoại và cướp đoạt các nước thuộc địa. Cùng với nước Anh, ở Hà Lan và Pháp cũng lần lượt xuất hiện những công ty như vậy là pháp nhân độc lập, có năng lực pháp lý, một loại hình tổ chức công ty góp cổ phần ổn định, vốn cổ phần trở thành đầu tư dài hạn, cổ phiếu chỉ có thể chuyển nhượng mà không được rút vốn, lợi tức cổ phiếu được trả theo định kỳ, thị trường buôn bán chuyển nhượng cổ phiếu cũng bắt đầu xuất hiện- tiền thân của thị trường chứng khoán. Từ thế kỷ thứ 18 đến nửa cuối thế kỷ 19 loại hình công ty cổ phần đã được phát triển nhanh chóng ở Pháp, Đức, Mỹ không những chỉ kinh doanh thương mại mà còn ở các ngành ngân hàng, giao thông vận tải , xây dựng đường sắt, các ngành chế tạo cơ khí, khai thác mỏ, sự nghiệp công cộng và bảo hiểm ở các nước tư bản phát triển, về sau xuất hiện ở các nơi trên thế giới. Gần 400 năm đã trôi qua kể từ ngày công ty cổ phần đầu tiên trên thế giới ra đời năm 1600 ở nước Anh. Do sự phát triển của khoa học kỹ thuật và công nghệ sản xuất lúc bấy giờ đòi hỏi một số ngành phải thành lập những doanh nghiệp mà số vốn để hoạt động vượt quá số vốn riêng lẻ của từng doanh nghiệp tư nhân. Ngay cả số vốn mà tư nhân đi vay cũng không thể đáp ứng được vì những doanh nghiệp này phải sau một thời gian hoạt động sản xuất kinh doanh dài mới có thể đem lại một lượng lợi nhuận tối đa. Trong khi đó ở từng cá nhân trong xã hội vẫn luôn có những khoản tiền nhàn rỗi ngắn hạn và dài hạn. Sự tồn tại khách quan đó đã giúp các nhà doanh nghiệp giải quyết được mâu thuẫn về tiền vốn bằng một hình thức sáng tạo là thành lập các công ty cổ phần mà Mác đã chỉ rõ: " .Ngay trong buổi đầu của nền sản xuất đã đòi hỏi một số tư bản tối thiểu mà lúc bấy giờ từng cá nhân riêng lẻ chưa thể có được. Tình hình đó một mặt dẫn đến việc Nhà nước phải trợ cấp cho những tư nhân như ở Pháp dưới thời Côn- Be, như một số công quốc ở Đức cho tới ngày nay. Mặt khác, nó dẫn đến việc thành lập những hội nắm giữ độc quyền do pháp luật thừa nhận để kinh doanh trong những ngành công nghiệp thương nghiệp nhất định. Đó là tiền thân của những công ty cổ phần hiện đại ." 1.1.1 Khái niệm công ty cổ phần: Công ty cổ phần hay còn gọi là công ty hữu hạn cổ phần, ở Anh và Mỹ gọi là Công ty công khai hay Công ty công chúng. Vốn đăng ký của công ty trên cơ sở các loại cổ phần khác nhau góp vốn và thông qua phát hành cổ phiếu để thu góp vốn. Công ty dùng toàn bộ tài sản của mình để bảo đảm tính pháp nhân đối với tài sản nợ của công ty. So sánh với các loại hình công ty khác thì công ty cổ phần là công ty góp vốn điển hình, pháp luật các nước xem nó là pháp nhân độc lập. Nói một cách khác, công ty cổ phần là công ty được hình thành trên cơ sở huy động vốn cá nhân bằng cách phát hành và bán cổ phiếu, trái phiếu, mỗi chủ sở hữu chỉ hưởng quyền lợi và trách nhiệm hữu hạn trong phần vốn góp của mình. Lợi nhuận của công ty cổ phần được phân phối cho các cổ đông theo số lượng cổ phiếu. Vai trò, địa vị và tín nhiệm của cổ đông không có ý nghĩa khi gia nhập công ty, vì bất kỳ người nào muốn bỏ vốn vào đều có thể trở thành cổ đông, không hạn chế tư cách, cổ đông trở thành người chủ sở hữu cổ phiếu đơn thuần, quyền lợi của họ chủ yếu thể hiện trên cổ phiếu, nó thay đổi tuỳ theo sự thay đổi của cổ phiếu. Vậy công ty cổ phần là một công ty có số vốn được chia làm nhiều phần bằng nhau gọi là cổ phần và được thành lập gồm nhiều thành viên là cổ đông, chỉ chịu lỗ lãi trong số vốn mà họ đã góp. Giấy chứng nhận cổ phần gọi là cổ phiếu. Công ty cổ phần là tế bào của nền kinh tế thị trường, là tổ chức rất phát triển ở các nước tư bản chủ nghĩa như Mác đã đánh giá vai trò của công ty cổ phần: " Nếu phải chờ đợi tư bản tư nhân tích tụ cho đến lúc nó đủ sức làm các con đường sắt thì có lẽ cho đến ngày nay châu Âu vẫn chưa có đường sắt, nhưng nhờ việc thành lập các công ty cổ phần cho nên việc ấy đã làm được dễ dàng như trở bàn tay vậy ". Công ty cổ phần với tư cách là công ty hợp vốn hay còn gọi là công ty đối vốn, chứ không phải là công ty hợp doanh (công ty đối nhân) và yếu tố chủ yếu là cần có tiền để mua cổ phiếu và trở thành cổ đông của công ty, là một tổ chức kinh doanh do nhiều người cùng góp vốn lập ra để cùng hoạt động sản xuất kinh doanh. Từ khái niệm trên, ta thấy có 3 nội dung pháp lý cần đặc biệt chú ý: 1. Công ty cổ phần phải do nhiều người thành lập (tối thiểu là 3) 2. Các hội viên đưa vốn của mình ra và góp vốn chung lại để kinh doanh. Đó là vốn của các thành viên góp, không thể chuyển thành tài sản sở hữu chung của các thành viên, song quyền sở hữu cá nhân của vốn góp không thay đổi. Có nghĩa là công ty cổ phần trở thành người đi vay đặc biệt của các thành viên, còn các thành viên lại trở thành người cho vay đối với công ty cổ phần. Như vậy quyền sử dụng vốn của các thành viên cũng không còn nữa. Vậy ai là người được sử dụng vốn chung đó? Người này là một chủ thể được lập ra theo khế ước thành lập công ty cổ phần, đó là pháp nhân công ty, cho nên công ty cổ phần phải được pháp luật thừa nhận thì mới có tư cách là một pháp nhân. Tổng số vốn của công ty chia đều cho từng cổ phần có mức tiền bằng nhau, cổ đông bỏ nhiều vốn sẽ chiếm nhiều cổ phiếu nhưng không thể tăng riêng lẻ mức tiền vốn của từng cổ phiếu. 4. Mục đích của việc thành lập công ty cổ phần là để thu lợi nhuận và chia cho các cổ đông. Cổ đông của công ty bất kể họ là ai đều phải có trách nhiệm đối với công ty, không thể trả cổ phiếu nhằm bảo đảm ổn định vốn của công ty. Đây là những nội dung cơ bản gắn liền với công ty cổ phần, từ lúc hình thành, phát triển cho đến khi giải thể. Ngoài ra, cũng như các thành phần kinh tế khác, công ty cổ phần cũng có những đặc điểm chung tương tự như các công ty trách nhiệm hữu hạn và những đặc trưng riêng của loại hình công ty cổ phần. 1.1.2 Đặc điểm của Công ty cổ phần Mô hình tổ chức các doanh nghiệp dưới dạng công ty có một lịch sử phát triển lâu dài đi từ thấp đến cao, từ giản đơn đến phức tạp, từ quy mô nhỏ đến quy mô lớn, từ giản đơn đến phức tạp, từ một người sở hữu đến nhiều người sở hữu, từ công ty hợp doanh đến Công ty hợp vốn, từ Công ty trách nhiệm vô hạn đến công ty trách nhiệm hữu hạn, từ công ty quốc gia đến công ty đa quốc gia. Công ty cổ phần là một doanh nghiệp được thành lập theo đúng pháp luật của nhà nước, nhà nước phê duyệt điều lệ hoạt động của công ty, đó là tài liệu pháp lý mà nhà nước cho phép thành lập công ty cổ phần. Công ty cổ phần có 4 đặc trưng cơ bản sau: 1. Trách nhiệm pháp lý hữu hạn: Nghĩa là những cổ đông chỉ trịu trách nhiệm về những công nợ của công ty trong phần vốn đóng góp của mình. Nếu công ty bị phá sản hoặc giải thể, chủ nợ của công ty chỉ có thể đòi nợ trên cơ sở số tài sản của công ty chứ không có quyền đòi nợ trực tiếp cổ đông. 2. Tính có thể chuyển nhượng của cổ phiếu: Nói chung các cổ phiếu có thể tự do mua bán, khi người ta có tiền nhàn rỗi họ có thể mua cổ phiếu để hi vọng kiếm được cổ tức. Song khi họ cần tiền, họ không thể bắt công ty hoàn lại vốn đã mua cổ phiếu, nhưng họ có thể bán cổ phiếu ấy cho một người khác trên thị trường chứng khoán. 3. Tư cách pháp nhân: Mọi công ty cổ phần đều có tư cách pháp nhân, có đăng ký hoạt động, có con dấu riêng, có quyền ký kết các hợp đồng sản xuất kinh doanh với các đơn vị khác. Công ty có quyền đi kiện và bị kiện (nếu vi phạm pháp luật). Công ty được trao đổi ở Sở giao dịch chứng khoán trên thị trường, công ty có thể công khai phát hành cổ phiếu và có thể chuyển nhượng tự do trên thị trường chứng khoán. 4. Thời gian không hạn định: Nói chung thời gian tồn tại của một công ty cổ phần dài hơn khả năng đóng góp của từng cổ đông. Đó chính là ưu thế quan trọng của công ty cổ phần. Nhờ ưu thế này mà các công ty mới có khả năng tập trung sức lực vào việc đẩy mạnh hiệu quả sản xuất - kinh doanh. Ngoài 4 đặc trưng cơ bản trên, người ta còn có thể nhận thấy điểm khác biệt rõ ràng giữa công ty cổ phần với các loại hình công ty khác, đặc biệt là khi so sánh với công ty trách nhiệm hữu hạn, là ở tính "mở" của nó. Nếu như các công ty trách nhiệm hữu hạn thường là một pháp nhân mang tính "đóng"- nghĩa là các thành viên của công ty trách nhiệm hữu hạn thường là thành viên trong một gia đình hoặc một nhóm người có sự quen biết, tin cậy lẫn nhau thì công ty cổ phần lại được coi là có tính "mở"- thể hiện ở việc nó có thể bán cổ phần của mình cho cả nhà đầu tư mà thậm chí không mấy quan tâm đến công ty. Qua nghiên cứu, một số người cho rằng lý do khiến các nhà đầu tư lựa chọn loại hình công ty cổ phần là: thứ nhất, các nhà đầu tư không phải chịu trách nhiệm vô hạn đối với các khoản nợ của công ty, do đó, công ty có thể đầu tư vào ngành nghề kinh doanh mang tính rủi ro cao như ngành sản xuất, chế biến; thứ hai, nhà đầu tư có thể chỉ đơn thuần là người góp vốn, không phải chịu trách nhiệm vô hạn, không cần phải tham gia quản lý, điều hành công ty, đồng thời dễ dàng rút lui khỏi hoạt động kinh doanh bằng việc chuyển nhượng phần vốn góp của mình một cách tự do. Mặc dù những đặc trưng của công ty cổ phần đã thể hiện những lợi thế, song bên cạnh đó, công ty cổ phần cũng chứa đựng rất nhiều rủi ro cho những người tham gia góp vốn và người quản lý công ty hay mua bán cổ phiếu, thậm chí có thể gây ra những rủi ro cho nền kinh tế nếu như việc sử dụng các phương tiện tài chính mạnh mẽ này không nhằm vào mục đích chung. * Các công ty cổ phần ở Việt Nam: Nước ta do ảnh hưởng của nền kinh tế Liên Xô và Đông Âu xây dựng theo một mô hình tổ chức quản lý thống nhất từ Trung ương tới cơ sở doanh nghiệp với cơ chế gắn chặt bộ máy của Đảng, đoàn thể quần chúng và Nhà nước (người ta thường gọi là "bộ tứ"), lấy tinh thần làm chủ tập thể trên cơ sở động viên chính trị làm chính. Do vậy bộ máy điều hành từ Trung ương đến các doanh nghiệp trên cơ sở kế hoạch hoá tập trung bao cấp, lao động được coi là có tính chất xã hội trực tiếp, Nhà nước thu tất cả và chi tất cả. Với các tiền đề trên, mỗi doanh nghiệp quốc doanh có nhiệm vụ sản xuất được chuyên môn hoá theo ngành kinh tế - kỹ thuật; Giám đốc chỉ biết điều hành sản xuất và lo giao nộp sản phẩm đúng số lượng và thời gian quy định, không cần biết các sản phẩm đó được tiêu thụ ra sao (việc tiêu thụ hàng hoá trong nước là do các công ty thương nghiệp, hoặc công ty vật tư . đảm nhiệm; còn hàng hoá xuất nhập khẩu thì do cơ quan xuất nhập khẩu thuộc Bộ Ngoại thương cũ phụ trách), hoàn toàn tách biệt sản xuất với tiêu thụ ngược hẳn với cơ chế thị trường. Ngày 21/12/1990 Quốc Hội ta đã thông qua Luật Công ty. Đây là một mốc quan trọng trong quá trình chuyển đổi từ nền kinh tế kế hoạch hoá tập trung bao cấp sang nền kinh tế hàng hoá nhiều thành phần, có sự quản lý của nhà nước theo định hướng XHCN. Ngày 02/01/1991 Hội đồng Nhà nước đã công bố Luật công ty của Việt Nam quy định hai hình thức tổ chức công ty ở Việt Nam: công ty trách nhiệm hữu hạn và Công ty cổ phần. Cả hai loại công ty này đều được định nghĩa theo Luật là " doanh nghiệp trong đó các thành viên cùng góp vốn, cùng chia nhau lợi nhuận, cùng chia lỗ tương ứng với phần góp vốn và chỉ chịu các khoản nợ của công ty trong phần vốn của mình góp vào công ty" Để phát huy nội lực phục vụ sự nghiệp công nghiệp hoá, hiện đại hoá mà các kỳ họp Đại hội Đảng toàn quốc đề ra, đẩy mạnh quyền tự do bình đẳng trứoc pháp luật trong kinh doanh của các doanh nghiệp, tăng cường hiệu lực quản lý Nhà nước đối với các hoạt động kinh doanh, Quốc hội đã thông qua Luật doanh nghiệp ngày 12/6/1999 và có hiệu lực thi hành từ ngày 1/1/2000. Kể từ đó, Luật doanh nghiệp được coi là văn bản pháp quy có giá trị lớn nhất quy định trách nhiệm và quyền lợi của các loại hình doanh nghiệp, trong đó bao gồm cả công ty cổ phần. 1.2 Chính sách cổ tức của công ty cổ phần 1.2.1 Khái niệm cổ tức và chính sách cổ tức: Trước khi nghiên cứu những vấn đề về cổ tức, ta hãy xem cổ phần, cổ phiếu trong công ty cổ phần được định nghĩa như thế nào. * Cổ phần: Vốn điều lệ của Công ty cổ phần được chia thành nhiều phần bằng nhau và mỗi phần này được gọi là cổ phần. Công ty cổ phần phải có cổ phần phổ thông; người sở hữu cổ phần phổ thông gọi là cổ đông phổ thông. Công ty cổ phần cũng có thể có cổ phần ưu đãi; người sở hữu cổ phần ưu đãi gọi là cổ đông ưu đãi. Cổ phần ưu đãi gồm có:  Cổ phần ưu đãi biểu quyết là cổ phần có số phiếu biểu quyết nhiều hơn so với cổ phần phổ thông, do điều lệ công ty quy định.  Cổ phần ưu đãi cổ tức là cổ phần được trả cổ tức với mức cao hơn so với mức cổ tức của cổ phần phổ thông hoặc mức ổn định hàng năm.  Cổ phần ưu đãi hoàn lại là cổ phần sẽ được công ty hoàn lại vốn góp bất kỳ khi nào theo yêu cầu của người sở hữu hoặc theo các điều kiện được ghi lại tại cổ phiếu của cổ phần ưu đãi hoàn lại.  Cổ phần ưu đãi khác do công ty quy định. Sở dĩ phải nghiên cứu các loại cổ phần bởi vì khi phân chia cổ tức, hội đồng quản trị của công ty cổ phần luôn luôn phải đảm bảo lợi ích của các cổ đông đặc biệt, tức là những cổ đông đang nắm giữ những cổ phần ưu đãi. Họ có thể là cổ đông sáng lập, hoặc là những cổ đông có vai trò đặc biệt quan trọng mà công ty cần phải giữ mối quan hệ, do đó, mặc dù số lượng cổ đông này không nhiều, song họ cũng là những thành phần không thể thiếu khi nói đến công ty cổ phần. * Cổ phiếu: Cổ phiếu là loại chứng khoán xác nhận quyền sở hữu và lợi ích hợp pháp đối với thu nhập và tài sản của một công ty cổ phần. Cổ phiếu được chia thành 2 loại cơ bản là cổ phiếu thường và cổ phiếu ưu đãi, tương ứng với cổ phần phổ thông và cổ phần ưu đãi. Cổ phiếu thường là cổ phiếu mà người sở hữu có thể tham gia Đại hội cổ đông của Công ty cổ phần và được hưởng lợi tức cổ phần theo nguyên tắc " Lời ăn lỗ chịu" vì lợi tức cổ phần này phụ thuộc rất nhiều vào lợi nhuận của Công ty cổ phần trong năm đó. Người mua cổ phiếu thường phải chấp nhận tính mạo hiểm rủi ro, cho nên cần suy tính kỹ, xem xét thực trạng hoạt động sản xuất kinh doanh và phát triển của Công ty cổ phần mà mình có ý định mua cổ phiếu (đối với các công ty cổ phần đã tham gia niêm yết trên thị trường chứng khoán). Cổ phiếu thường gồm có:  Cổ phiếu tiền: Cổ đông góp bằng tiền mặt, góp tối thiểu là một nửa mệnh giá cổ phiếu khi thành lập công ty, phần còn lại góp theo sự góp vốn công ty. Theo luật của một số nước như Pháp thì thời hạn tối đa để gọi hết vốn công ty cổ phần là 5 năm. Còn trong luật công ty cổ phần Việt Nam chưa thấy đề cập đến giới hạn tối đa này.  Cổ phiếu hiện vật: Cổ đông góp bằng hiện vật hay bản quyền sở hữu công nghiệp, phải góp đủ 100% ngay khi thành lập công ty. Theo thông lệ quốc tế các cổ phiếu hiện vật phải là cổ phiếu ký danh và không giao ngay cho cổ đông mà gửi lại tại gốc trong vòng 2 năm (để đảm bảo tính chân thực và trách nhiệm trong việc đánh giá giá trị hiện vật dùng để mua cổ phiếu). Cổphiếu ưu đãi: Là cổ phiếu mà người mua được hưởng một số quyền lợi đặc biệt nào đó về quyền lực hoặc về kinh tế.  Cổ phiếu ưu đãi về quyền lực (biểu quyết) thường là của những cổ đông giữ các cương vị lãnh đạo trong các cơ quan quản lý công ty như Hội đồng quản trị, Hội đồng kiểm soát, Giám đốc hiện hành . Mức độ ưu đãi, thời gian có hiệu lực và mọi thể thức thực hiện đều do điều lệ của Công ty quyết định như được hưởng siêu lợi tức cổ phần hay được chia các khoản dự trữ và thanh lý lúc giải thể công ty. Cổ phiếu ưu đãi về quyền lực bảo đảm cho cổ đông có nhiều quyền lực hơn trong việc bàn bạc và quyết định mọi công việc của công ty.  Cổ phiếu ưu đãi về kinh tế (cổ tức, hoàn lại) thường dành cho những cổ đông có nhiều cống hiến và làm việc lâu năm ở công ty, có thể đã nghỉ hưu, như được ưu tiên hoàn vốn trước cổ đông thường hoặc có thể được chia lãi theo tỷ lệ cố định theo điều lệ quy định. Ngoài 2 loại cổ phiếu trên, các công ty cổ phần còn có một loại cổ phiếu quỹ, đây là loại cổ phiếu của chính công ty đã phát hành và được công ty mua lại bằng nguồn vốn hợp pháp theo quy định. * Cổ tức: Cổ tức là số tiền hàng năm được trích từ lợi nhuận của công ty để trả cho mỗi cổ phần mà các cổ đông đang nắm giữ, phần lợi nhuận này phải tương ứng với số lượng cổ phần mà họ đang có. Theo lý thuyết, cổ tức được coi là khoản lãi chia cho mỗi cổ phần hàng năm dựa trên kết quả hoạt động kinh doanh của DN. Cổ tức theo đó là tỷ lệ phần trăm tính trên mệnh giá cổ phiếu. ở đây, cần phân biệt thị giá cổ phiếu là giá trị thị trường của mỗi cổ phiếu có thể trao đổi trên thị trường chứng khoán tại thời điểm nhất định. Hay nói cách khác, thị giá cổ phiếu là giá có thể bán hoặc mua trên thị trường chứng khoán tại một thời điểm nhất định. Thị giá cổ phiếu không phụ thuộc mệnh giá cổ phiếu mà phụ thuộc: + Hoạt động của Công ty + Tốc độ tăng trưởng của Công ty + Xu hướng phát triển của Công ty +Các chính sách kinh tế của chính phủ + Các nhân tố mang tính chất tự nhiên và xã hội. + Cũng như các loại giá cả khác, thị giá cổ phiếu cũng chịu sự điều tiết của quy luật cung cầu trên thị trường, nạn đầu cơ tích trữ . Thí dụ, mệnh giá 1 cổ phiếu của tập đoàn MICROSOFT trong thời điểm bắt đầu phát hành năm 1975 là 10$ nhưng đến năm 1998, thị giá cổ phiếu này được xác định theo chỉ số DOWNJOHN quy đổi là 189,7$, tức là có thể mua cổ phiếu đó với giá là 189,7 $. Trị giá cổ phiếu được xác định trên cơ sở xác định giá trị của doanh nghiệp và cũng chịu ảnh hưởng bởi nhiều nhân tố. Thí dụ, một DN cổ phần ban đầu phát hành 1.000 cổ phiếu với mệnh giá là 100.000 đồng, giá trị doanh nghiệp sẽ là 100.000.000 đồng. Sau ba năm hoạt động, giá trị tài sản tích luỹ được bổ sung hàng năm làm tổng tài sản của doanh nghiệp lên đến 200.000.000 đồng. Với một phép tính thuần tuý, ta có thể thấy giá trị cổ phiếu lúc này không còn là 100.000 [...]... triển của công ty ra sao? Việc đánh giá đúng trị giá cổ phiếu, thị giá cổ phiếu, cơ sở tính toán cổ tức hàng năm đang là vấn đề đặt ra trước Uỷ ban chứng khoán nhà nước và là vấn đề cơ bản của mỗi công ty cổ phần mặc dù một số công ty đã bắt đầu lựa chọn một chính sách cổ tức thích hợp song đây là một vấn đề khá mới mẻ đối với phần lớn các công ty Mỗi công ty hoạt động kinh doanh có thể trả cổ tức theo... ưu thế và nhược điểm của nó như thế nào, bài viết sẽ đề cập ở phần sau, tuy nhiên có thể nói khi xây dựng chính sách cổ tức, các nhà hoạch định chính sách không thể bỏ qua những mô hình tính toán cơ bản này, bởi nó là nền tảng của quyết định phân phối lợi nhuận của công ty 1.2.3 Nội dung cơ bản trong chính sách cổ tức của công ty cổ phần: Chính sách cổ tức bao gồm 3 nội dung cơ bản:  Lợi nhuận sau... tài chính của công ty 1.2.2 Căn cứ xây dựng chính sách cổ tức: Không giống như các doanh nghiệp Nhà nước - nếu hoạt động thua lỗ thì có thể nhờ tới sự giúp đỡ của ngân sách nhà nước, các công ty cổ phần phải tự chịu trách nhiệm với kết quả hoạt động kinh doanh của mình Chỉ khi nào công ty hoạt động có lãi mới phải chi trả cổ tức, đó là cơ sở để xây dựng chính sách cổ tức của công ty, vì bản chất của chính. .. doanh, mỗi công ty có thể lựa chọn cho mình một chính sách cổ tức thích hợp, sao cho vừa phải thoả mãn lợi ích của các cổ đông - những thành viên góp vốn của công ty, vừa phải đáp ứng được nhu cầu phát triển của công ty trong tương lai Trước khi nghiên cứu tác động của chính sách cổ tức, bài viết xin được xem xét những căn cứ để xây dựng một chính sách cổ tức và nội dung của chính sách cổ tức trong... đòi hỏi chính sách cổ tức của các công ty phải linh hoạt, không thể áp đặt chung cho tất cả các công ty cổ phần đang hoạt động 1.3.2 Các nhân tố thuộc về phía công ty: Chính sách cổ tức là quyết định tỷ lệ chi trả cổ tức và lợi nhuận giữ lại, do một bộ phận chuyên trách của công ty cổ phần thiết lập Quyết định này thực chất là xuất phát từ những ý kiến của Hội đồng quản trị công ty, những cổ đông lớn... nhìn thấy lợi thế của việc giữ lại lợi nhuận để đầu tư, đó chính là sự ưu tiên về thuế, một trong những nhân tố tác động trực tiếp đến chính sách cổ tức của công ty mà những cổ đông khác không nhận thấy Vậy tác động của thuế như thế nào, và ngoài thuế ra, thì còn nhân tố nào tác động tới chính sách cổ tức của công ty? 1.3 Các nhân tố ảnh hưởng tới chính sách cổ tức của công ty cổ phần 1.3.1 Các nhân... đồng cổ đông Tuy nhiên, tuỳ theo tính chất của số cổ phần mà cổ đông nắm giữ, cổ tức được chi trả dưới các hình thức khác nhau Cổ đông sở hữu cổ phần ưu đãi cổ tức được ưu tiên trả cổ tức với mức cao hơn so với mức cổ tức của cổ phần phổ thông hoặc mức ổn định hàng năm và mức cổ tức này bao gồm cổ tức cố định và cổ tức thưởng, trong đó cổ tức cố định hoàn toàn không phụ thuộc vào kết quả kinh doanh của. .. hai quyết định tới việc xây dựng chính sách cổ tức chính là cơ cấu vốn hiện tại của công ty Vấn đề này liên quan tới quyết định giữ lại lợi nhuận để tái đầu tư sẽ làm thay đổi cơ cấu vốn như thế nào, và công ty phải cân nhắc kỹ lưỡng khi xây dựng chính sách cổ tức Ngoài hai yếu tố trên, chính sách cổ tức còn được xây dựng dựa trên cơ sở công ty xác lập tỷ lệ chi trả cổ tức hợp lý Tỷ lệ này nên là cao... lợi của doanh nghiệp mà còn phụ thuộc vào chính sách tái đầu tư của Nhà nước Tuy nhiên, đối với các công ty cổ phần thì việc để lại lợi nhuận liên quan đến một số yếu tố rất nhạy cảm Khi công ty để lại một phần lợi nhuận cho tái đầu tư, tức là không dùng số lợi nhuận đó để chia lãi cổ phần, các cổ đông không được nhận tiền lãi cổ phần (cổ tức) nhưng bù lại, họ có quyền sở hữu số vốn cổ phần tăng lên của. .. cổ đông từ bỏ một phần quyền lợi của mình để kỳ vọng vào lợi nhuận lớn hơn, đó là sự tăng giá cổ phiếu trên thị trường khi công ty thực hiện thành công dự án Tóm lại, khi hoạch định chính sách cổ tức, các công ty cần phải xem xét ở nhiều giác độ, những yếu tố bên ngoài cũng như những tác động từ bản thân công ty cũng đều có ảnh hưởng nhất định tới chính sách cổ tức Công ty phải tiến tới một chính sách . MỘT SỐ VẤN ĐỀ CƠ BẢN VỀ CHÍNH SÁCH CỔ TỨC CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN 1.1 Khái niệm và đặc điểm của Công ty cổ phần: Nền kinh tế thị trường. Chính sách cổ tức của công ty cổ phần 1.2.1 Khái niệm cổ tức và chính sách cổ tức: Trước khi nghiên cứu những vấn đề về cổ tức, ta hãy xem cổ phần, cổ phiếu