Giáo trình Phân tích Hoạt động Kinh doanh

Giáo trình Phân tích Hoạt động Kinh doanh Phân tích hoạt động kinh doanh hiểu theo định nghĩa chung nhất là quá trình nghiên cứu tất cả các hiện tượng, các sự vật có liên quan trực tiếp và gián tiếp đến hoạt động sản xuất kinh doanh của con người. Quá trình phân tích được tiến hành từ bước khảo sát thực tế đến tư duy trừu tượng, tức là từ việc quan sát thực tế, thu thập thông tin số liệu, xử lý phân tích các thông tin số liệu, tìm nguyên nhân, đến việc đề ra các định hướng hoạt động và các giải pháp thực hiện các định hướng đó.

BÀI GIẢNG MƠN “PHÂN TÍCH HOẠT ĐỘNG KINH DOANH” MỤC LỤC  CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ PHÂN TÍCH HOẠT ĐỘNG KINH DOANH  CHƯƠNG 2: PHÂN TÍCH KẾT QUẢ KINH DOANH .10  CHƯƠNG 3: PHÂN TÍCH CÁC YẾU TỐ SẢN XUẤT TRONG KINH DOANH 19  CHƯƠNG 4: PHÂN TÍCH LỢI NHUẬN TRONG KINH DOANH .32  CHƯƠNG 5: DÒNG TIỀN VÀ KHẤU HAO TÀI SẢN CỐ ĐỊNH 48  CHƯƠNG 6: PHÂN TÍCH BÁO CÁO TÀI CHÍNH 73 Trang CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ PHÂN TÍCH HOẠT ĐỘNG KINH DOANH KHÁI NIỆM, Ý NGHĨA VÀ NỘI DUNG CỦA PHÂN TÍCH HOẠT ĐỘNG KINH DOANH 1.1 Khái niệm:  Phân tích hoạt động kinh doanh hiểu theo định nghĩa chung trình nghiên cứu tất tượng, vật có liên quan trực tiếp gián tiếp đến hoạt động sản xuất kinh doanh người Quá trình phân tích tiến hành từ bước khảo sát thực tế đến tư trừu tượng, tức từ việc quan sát thực tế, thu thập thông tin số liệu, xử lý phân tích thơng tin số liệu, tìm ngun nhân, đến việc đề định hướng hoạt động giải pháp thực định hướng 1.2 Ý nghĩa nội dung phân tích hoạt động kinh doanh:  Phân tích hoạt động kinh doanh giúp cho doanh nghiệp tự đánh giá mạnh yếu để cố, phát huy hay khắc phục Nó cịn cơng cụ cải tiến cơng tác quản trị doanh nghiệp  Phân tích hoạt động kinh doanh giúp phát huy tiềm năng, thị trường, khai thác tối đa nguồn lực doanh nghiệp, nhằm đạt đến hiệu cao kinh doanh  Kết Phân tích hoạt động kinh doanh sở để định quản trị ngắn hạn dài hạn  Phân tích hoạt động kinh doanh giúp dự báo, đề phòng hạn chế rủi ro bất định kinh doanh 1.3 Đối tượng phân tích hoạt động kinh doanh: Trang  Đối tượng phân tích hoạt động kinh doanh suy đến kết qủa kinh doanh  Nội dung phân tích q trình tìm cách lượng hố yếu tố q trình cung cấp, sản xuất, tiêu thụ mua bán hàng hóa thuộc lĩnh vực sản xuất, thương mại dịch vụ  Phân tích hoạt động kinh doanh cịn nghiên cứu tình hình sử dụng nguồn lực: vốn, vật tư, lao động đất đai, nhân tố nội doanh nghiệp khách quan từ phía thị trường mơi trường kinh doanh  Phân tích hoạt động kinh doanh vào phân tích kết đạt từ hoạt động liên tục tiếp diễn DN, dựa kết phân tích để để định quản trị ngắn hạn lẫn dài hạn thích hợp 1.4 Những đối tượng sử dụng cơng cụ phân tích hoạt động kinh doanh:  Nhà quản trị: phân tích để có định quản trị  Người cho vay: phân tích để có định tài trợ vốn  Nhà đầu tư: phân tích để có định đầu tư, liên doanh  Các cổ đơng: phân tích để đánh giá hiệu kinh doanh doanh nghiệp – nơi họ có phần vốn góp 1.5 Nhiệm vụ cụ thể phân tích hoạt động kinh doanh :  Đánh giá kết thực so với kế hoạch so với tình hình thực kỳ trước, so với doanh nghiệp tiêu biểu ngành tiêu bình qn nội ngành thơng số thị trường  Phân tích nhân tố nội khách quan ảnh hưởng đến tình hình thực kế hoạch  Phân tích hiệu phương án kinh doanh dự án đầu tư dài hạn  Xây dựng kế hoạch dựa kết phân tích Trang  Phân tích dự báo, phân tích sách phân tích rủi ro mặt hoạt động doanh nghiệp  Lập báo cáo kết phân tích, thuyết minh đề xuất biện pháp quản trị Các báo cáo thể lời văn, bảng biểu loại đồ thị PHƯƠNG PHÁP PHÂN TÍCH HOẠT ĐỘNG KINH DOANH 2.1 Phương pháp tính tốn kỹ thuật phân tích: Cùng với phát triển nhận thức tượng kinh tế, phát triển mơn khoa học kinh tế tốn học ứng dụng, hình thành nên phương pháp tính toán kỹ thuật sử dụng khoa học phân tích kinh tế a) Phương pháp chi tiết: Đây phương pháp sử dụng rộng rãi phân tích hoạt động kinh doanh Mọi kết kinh doanh cần thiết chi tiết theo hướng khác  Chi tiết theo phận cấu thành tiêu: tiêu biểu kết hoạt động kinh doanh nhiều phận cấu thành, phận lại biểu chi tiết khía cạnh định kết kinh doanh Phân tích chi tiết tiêu cho phép đánh giá cách xác, cụ thể kết kinh doanh đạt Đây phương pháp sử dụng rộng rãi phân tích kết hoạt động kinh doanh Ví du: phân tích tiêu giá thành bao gồm phận như: chi phí nguyên liệu chính, nguyên liệu phụ, nhiên liệu, chi phí tiền lương, khấu hao thiết bị máy móc, chi phí sản xuất chung… Đến lượt phận lại bao gồm nhiều chi tiết cụ thể khác Như chi phí sản xuất chung tiêu giá thành lại bao gồm: lương chính, phụ nhân viên quản lý phân xưởng, bao mòn tài sản cố định dùng chung cho phân xưởng, chi phí phục vụ quản lý phân xưởng… Trang  Chi tiết theo thời gian: kết kinh doanh kết trình Do nhiều nguyên nhân khác nhau, tiến độ thực q trình đơn vị thời gian thường khơng đồng Ví dụ: sản xuất, sản lượng sản phẩm thực tháng, quý năm không Tương tự thương mại, doanh số mua bán thời gian năm khơng Việc phân tích chi tiết theo thời gian giúp ta đánh giá nhịp điệu, tốc độ phát triển hoạt động kinh doanh qua thời kỳ khác nhau, từ tìm ngun nhân giải pháp có hiệu lực cho cơng việc kinh doanh  Chi tiết theo địa điểm: kết kinh doanh thực phân xưởng, tổ đội sản xuất… hay cửa hàng, trạm, trại, xí nghiệp trực thuộc doanh nghiệp Phân tích chi tiết theo địa điểm giúp ta đánh giá kết thực hạch toán kinh tế nội b) Phương pháp so sánh:  Phương pháp so sánh phương pháp sử dụng lâu đời phổ biến So sánh phân tích đối chiếu tiêu, tượng kinh tế lượng hóa, có nội dung tính chất tương tự để xác định xu hướng, mức độ biến động tiêu  Nó cho phép tổng hợp nét chung tách nét riêng tượng so sánh, sở đánh giá mặt phát triển hay phát triển, hiệu hay hiệu để tìm giải pháp quản lý tối ưu trường hợp cụ thể  Vì vậy, để tiến hành so sánh bắt buộc phải giải vấn đề xác định số gốc để so sánh, xác định điều kiện so sánh, mục tiêu so sánh  Số gốc để so sánh: tùy thuộc vào mục đích cụ thể hoạt động phân tích mà ta xác định số gốc để so sánh So sánh số liệu thực với số liệu định mức, kế hoạch giúp ta đánh giá mức độ biến động so với mục tiêu đề Trang  So sánh số liệu kỳ với số liệu kỳ trước (năm trước, quý trước, tháng trước) giúp ta nghiên cứu nhịp độ biến động, tốc độ tăng trưởng tượng  So sánh số liệu thời gian với số liệu kỳ thời gian trước giúp ta nghiên cứu nhịp độ thực kinh doanh khoảng thời gian  So sánh số liệu thực với thơng số kinh tế kỹ thuật trung bình tiên tiến giúp ta đánh giá mức độ phấn đấu doanh nghiệp  So sánh số liệu doanh nghiệp với doanh nghiệp tương đương, điển hình doanh nghiệp thuộc đối thủ cạnh tranh giúp ta đánh giá mạnh, yếu doanh nghiệp  So sánh số liệu thực tế với mức hợp đồng ký, tổng nhu cầu… giúp ta biết khả đáp ứng nhu cầu thị trường  So sánh thông số kinh tế kỹ thuật phương án kinh tế khác giúp ta lựa chọn phương án tối ưu c) Phương pháp liên hoàn (phương pháp số chênh lệch):  Một tiêu kinh tế chịu tác động nhiều nhân tố Ví dụ: tiêu doanh số bán hàng công ty chịu ảnh hưởng trực tiếp nhân tố: khối lượng bán hàng giá bán hàng hóa Thơng qua phương pháp thay liên hồn, nhà phân tích nghiên cứu mức độ ảnh hưởng nhân tố lên tiêu cần phân tích  Phương pháp thay liên hoàn phương pháp xác định mức độ ảnh hưởng nhân tố lên tiêu phân tích cách thay liên tiếp nhân tố từ giá trị gốc sang kỳ phân tích để xác định trị số tiêu nhân tố thay đổi Sau đó, so sánh trị số tiêu vừa tính với trị số tiêu chưa có biến đổi nhân tố cần xác định, ta tính mức độ ảnh hưởng nhân tố  Nguyên tắc sử dụng phương pháp thay liên hoàn: Trang Xác định đầy đủ nhân tố ảnh hưởng lên tiêu kinh tế phân tích thể mối quan hệ nhân tố ảnh hưởng đến tiêu phân tích cơng thức định Sắp xếp nhân tố ảnh hưởng công thức theo trình tự định ý:  Nhân tố khối lượng thay trước, nhân tố trọng lượng thay sau  Nhân tố ban đầu thay trước, nhân tố thứ phát thay sau  Xác định ảnh hưởng nhân tố lấy kết tính tốn bước trước để tính mức độ ảnh hưởng cố định nhân tố lại  Chúng ta khái qt mơ hình chung phép thay liên hoàn sau: Nếu có Q = abcd Q1 = a1b1c1 d1 Q0 = a b0 c d ĐTPT: ∆Q = Q1 − Q0 ∆Qa = a1b0 c d − a b0 c d ∆Qb = a1b1 c d − a1b0 c d ∆Qc = a1b1 c1 d − a1b1c d ∆Qd = a1b1c1 d − a1b1c1 d Tổng hợp: ∆Q = ∆Qa + ∆Qb + ∆Qc + ∆Qd d) Phương pháp số chêch lệch:  Là phương pháp biến dạng phương pháp thay liên hồn Nhưng cách tính đơn giản cho phép tính kết cuối cách xác định mức độ ảnh hưởng nhân tố trực tiếp dùng số chênh lệch giá trị kỳ phân tích so với kế hoạch nhân tố  Dạng tổng quát số chênh lệch: ĐTPT: ∆Q = Q1 − Q0 ∆Qa = (a1 − a )b0 c d ∆Qb = (b1 − b0 ) a1c0 d Trang ∆Qc = (c1 − c0 )a1b1 d ∆Qd = ( d − d ) a1b1 c1 Tổng hợp: ∆Q = ∆Qa + ∆Qb + ∆Qc + ∆Qd  Ngoài phương pháp phân tích nêu trên, thực tế người ta sử dụng phương pháp khác phương pháp đồ thị, phương pháp toán kinh tế NGUỒN TÀI LIỆU VÀ YÊU CẦU CỦA CÔNG TÁC PHÂN TÍCH 3.1 Nguồn tài liệu:  Khi thực phân tích hoạt động kinh doanh doanh nghiệp cần phải thu thập tài liệu sau đây: Bảng cân đối kế toán (Balance sheet) Báo cáo kết hoạt động kinh doanh (Income Statement) Bảng thuyết minh báo cáo tài (Explaination of Financial Statement) Báo cáo lưu chuyển tiền tệ (The Statement of Cash Flows) Các bảng báo cáo đánh giá tình hình hoạt động kinh doanh định hướng phát triển doanh nghiệp qua năm hoạt động 3.2 Yêu cầu công tác phân tích:  Muốn cơng tác phân tích hoạt động kinh doanh mang ý nghĩa thiết thực, làm sở tham mưu cho nhà quản lý đưa giải pháp nâng cao hiệu kinh doanh mình, cơng tác phân tích kinh tế phải đáp ứng yêu cầu sau đây: Tính đầy đủ: nội dung kết phân tích phụ thuộc nhiều vào đầy đủ nguồn tài liệu sưu tập Tính xác: chất lượng cơng tác phân tích phụ thuộc nhiều vào tính xác nguồn số liệu khai thác; xác lựa chọn phương pháp phân tích, tiêu dùng để phân tích Trang Tính kịp thời: sau thương vụ chu kỳ sản xuất kinh doanh phải kịp thời tổ chức phân tích đánh giá tình hình hoạt động, để nắm bắt mặt mạnh, mặt tồn kinh doanh nhằm đề xuất giải pháp cho thời kỳ kinh doanh có hiệu  Để đạt yêu cầu trên, tổ chức công tác phân tích thường tiến hành theo bước sau: Chuẩn bị cho q trình phân tích Tiến hành phân tích Tổng hợp, đánh giá kết phân tích Các bước có nội dung, vị trí riêng có mối quan hệ mật thiết với nhau, cần tổ chức tốt bước để không ảnh hưởng đến q trình phân tích chung Trang CHƯƠNG 2: PHÂN TÍCH KẾT QUẢ KINH DOANH CHỈ TIÊU ĐÁNH GIÁ KẾT QUẢ KINH DOANH  Khấu cuối trình kinh doanh doanh nghiệp khâu tiêu thụ mà thực chất bán sản phẩm, hàng hố, dịch vụ Tuỳ vào tính chất hoạt động loại doanh nghiệp mà sản phẩm hàng hố hoạt động sản xuất doanh nghiệp tạo mua doanh nghiệp khác Kết tiêu thụ sản phẩm thể kết kinh doanh doanh nghiệp thông qua tiêu doanh thu  Chế độ kế tốn theo Thơng tư số 76 TC/TCDN ban hàng ngày 15/11/1996 hướng dẫn chế độ quản lý doanh thu quy định doanh thu doanh nghiệp Nhà nước bao gồm doanh thu từ hoạt động kinh doanh doanh thu từ hoạt động khác  Ngày 25/10/2000 theo QĐ số 167/2000/QĐ – BTC sửa đổi bổ sung thông tư trước Thông tư 89/2002/TT – BTC ngày 09/12/2002 Bộ Tài Chính báo cáo kết hoạt động kinh doanh thể mẫu trình bày cụ thể chương 1.1  Doanh thu từ hoạt động kinh doanh: Doanh thu từ hoạt động kinh doanh tồn tiền bán sản phẩm, hàng hố, cung ứng, dịch vụ sau trừ khoản thuế toán, giảm giá hàng bán, hàng bán bị trả lại (nếu có Trang 10 Trong đó: Giá trị sổ sách cổ phiếu thường Thư giá cổ phiếu thường = Số cổ phiếu thường phát hành Từ số liệu bảng 6.1 6.2 ta có: thư giá cổ phiếu thường FORMAT là: 3.510.000 / 152.524 = 23,01$ Giả sử cố phiếu thường FORMAT mua bán thị trường với giá 33$/ cổ phiếu, giá thị trường thư giá FORMAT năm 2005 là: 33$ / 23,01$ =1,43 Nếu doanh nghiệp hoạt động có hiệu quả, suất sinh lợi tài sản thấp, tỉ số M/B giảm Ví dụ: cuối năm 1998, số công ty hàng không Mỹ kết hoạt động nhiều so với năm trước, nên tỉ số M/B giảm xuống Trong đó, tỉ số M/B Microsoft lại 16.8 lần 3.6  Nhóm tỷ số dịng tiền: Bắt đầu từ năm 1988, việc yêu cầu công ty phải công bố bảng lưu chuyển tiền tệ báo tài trở nên cấp thiết Sự phân tích thơng tin dịng tiền đặc biệt hữu ích trường hợp tiêu lãi sau thuế không đủ sức vẽ nên tranh tổng quát hiệu hoạt động công ty Các trường hợp nêu thường là: Chi phí khơng tiền kỳ q lớn Tốc độ tăng trưởng nhanh Trang 102 Các nhà quản trị công ty cố ý thực động tác làm đẹp tỷ số tài chính: (Window dressing): Đơi khi, công ty bước vào giai đoạn mà tỷ số tài cần điều chỉnh để trơng tốt Ví dụ: Cơng ty cần vay nợ lớn, chuẩn bị phát hành cổ phiếu lần đầu công chúng, chuẩn bị bán Để đạt mục tiêu, giả định phương pháp kế tốn thay đổi  Trong trường hợp vừa nêu trên, tỷ số dòng tiền cung cấp cho thông tin tốt hơn, khơng bị ảnh hưởng ngun tắc dồn tính kế tốn Các tỷ số dịng tiền thường sử dụng bao gồm: 3.6.1 Tỷ số dòng tiền hoạt động kinh doanh nợ ngắn hạn: Tỷ số tính cơng thức sau: Tỷ số dòng tiền hoạt động kinh doanh/ nợ ngắn hạn =  Dựa vào số liệu công ty FORMAT năm 2005, có tỷ số bằng: = 995 ,40 = 0,80 1.242 Thông thường, công ty với tình trạng tài lành mạnh thường có tỷ số ≥ 40% 3.6.2.Tỷ số khả toán lãi vay tiền: Tỷ số đo lường khả tốn lãi vay từ dịng tiền hoạt động kinh doanh tạo kỳ công ty Cơng thức để tính tỷ số trình bày sau: Tỷ số toán lãi vay = (CFO + Lãi vay trả + Thuế trả) / Lãi vay trả  Lãi vay trả thuế trả cộng vào phần tử số chúng bị trừ tính dịng tiền CFO Lãi vay thuế trả thường công bố phía bảng báo cáo lưu chuyển Trang 103 tiền tệ Chúng ta tính số liệu dựa vào thông tin bảng cân đối kế toán bảng báo cáo kết kinh doanh: Lãi vay trả công ty 2005 = Lãi vay phải trả đầu kỳ + Chi phí lãi vay phát sinh kỳ - Lãi vay phải trả cuối = 80+180-100 = 160 Thuế trả công ty 2005 = Thuế phải trả đầu kỳ + Chi phí thuế phát sinh kỳ - Thuế phải trả cuối kỳ = 60 + 195,60 -80 = 175,60 Đến đây, ta dễ dàng tính giá trị tỷ số cho công ty FORMAT: = 995 ,4 +160 +175 ,6 = 8,32 160 Tỷ số phản ánh dòng tiền sinh từ hoạt động kinh doanh lớn lần so với lãi vay Nói cách khác, đo lường khả tốn lãi vay từ dịng tiền hoạt động kinh doanh công ty Tỷ số thường lưu tâm đặc biệt người cung cấp tín dụng 3.6.3.Tỷ số dịng tiền hoạt động kinh doanh lãi hoạt động: Tỷ số đo lường khả tạo tiền lãi hoạt động Tỷ số tính cơng thức: Tỷ số dòng tiền hoạt động kinh doanh lãi hoạt động = CFO EBIT = 995 ,40 =1,20 832 Với số liệu cơng ty, ta có: Tỷ số dịng tiền hoạt động kinh doanh lãi hoạt động Trang 104 Thơng thường, tỷ số lớn khoản chi phí khơng tiền (Ví dụ: Khấu hao tài sản cố định) bị loại trừ tính lãi hoạt động lại khơng tác động đến dịng tiền hoạt động kinh doanh PHÂN TÍCH DỊNG TIỀN TỰ DO (FCFF)  Dòng tiền tự (FCFF) cơng ty dịng tiền cịn lại sau tất chi phí hoạt động, ví dụ: lương, thuế nhu cầu đầu tư cần thiết tài sản ngắn hạn dài hạn thực cơng ty sẵn sàng phân phối dịng tiền cho người tài trợ vốn, bao gồm chủ nợ chủ sở hữu, cho hoạt động cơng ty Dịng tiền tự tính công thức sau: FCFF = CFO + I ( 1-T ) – InvFA (8) Trong đó: CFO:Dịng tiền từ hoạt động kinh doanh,đươc lấy bảng lưu chuyển tiền tệ I:Chi phí lãi vay kỳ InvFA : (Fixed Asset Ivestment) : Vốn đầu tư cho tài sản cố định Vốn đầu tư cho tài sản cố định (InvFA) tính cơng thức (5) InvFA = chênh lệch giá trị tài sản cố định cuối kỳ đầu kỳ + khấu hao tài sản cố định (5)  Trở lại với số liệu công ty FORMAT: Giá trị nhà xưởng thiết bị đầu năm 2005: 4.534 Giá trị nhà xưởng thiết bị cuối năm 2005: 4.750 Khấu hao tài sản cố định năm 2005: 480 InvFA = (4.750 - 4.534 ) + 480 = 696 Nếu InvFA tính số âm, tượng trưng cho dịng thu cho thấy kỳ, giá trị tài sản công ty bán lớn giá trị tài sản công ty đầu tư Trang 105 Thế số liệu liên quan vào cơng thức, ta có : FCFF = CFO + I ( 1-T ) – InvFA (8) = 995,40 + 180 (1-30%) – 696 = 425,40  Nếu FCFF số âm, có phải dấu xấu hay không? Câu trả lời tùy thuộc vào nguyên nhân dẫn đến kết Nếu FCFF âm EBIT âm dấu hiệu khơng tốt Nó chứng tỏ cơng ty có lẽ trải qua giai đoạn hoạt động khó khăn Tuy nhiên, EBIT âm dù cơng ty hoạt động hiệu Ví dụ: cơng ty giai đoạn khởi đầu công ty dang tốn nhiều chi phí cho đời loại sản phẩm Ngồi ra, nhiều cơng ty giai doạn tăng trưởng nhanh, EBIT dương FCFF âm Điều khơng có bất thường (trong giai đoạn ngắn) cơng ty nhiều tiền để đầu tư vào tài sản hoạt động 5.PHƯƠNG PHÁP ĐÁNH GIÁ CÁC TỈ SỐ TÀI CHÍNH Hai phương pháp thường sử dụng việc phân tích tương đối tồn diện tỉ số tài : (1) Phân tích hệ thống Dupont (2) Phân tích khuynh hướng 5.1 Phân tích hệ thống Dupont: Các nhà phân tích tài sử dụng phân tích Dupont cách kết hợp tỉ số sinh lợi tỉ số hoạt động nhằm khai thác tối đa thơng tin hữu ích Trước hết, phân tích tỉ số lãi tổng tài sản (ROA) Trang 106 Lãi sau thuế ROA = = Tổng tài sản = Lãi sau thuế Doanh thu X Doanh thu Tổng tài sản Tỉ số lãi doanh thu X Vòng quay tổng tài sản Theo hệ thống Dupont, ROA FORMAT năm 2005 trình bày sau : ROA = 7.42% x 0.85 = 6.30%  Hệ thống Dupont cho phép tách ROA thành hai tỉ số thành phần tỉ số lãi doanh thu vòng quay tổng tài sản  Như vậy, doanh nghiệp muốn tăng ROA phải tìm cách: o Tăng tỉ số lãi sau thuế (thường phải cắt giảm chi phí) o Hoặc tăng vòng quay sử dụng tài sản (sử dụng tài sản hiệu hơn)  Thông thường, hai tỉ số lãi suất lãi doanh thu vòng quay tổng tài sản có khuynh hướng vận động ngược chiều Ví dụ: doanh nghiệp tăng giá bán để tăng lãi doanh thu Doanh nghiệp đạt mục đích, tỉ số vịng quay tổng tài sản doanh nghiệp sụt giảm việc tăng giá  Bước thứ hai thực phân tích Dupont tiến hành phân tích tỉ số lãi vốn cổ phần (ROE ) Trang 107 Lãi sau thuế ROE = Vốn cổ phần Lãi sau thuế = Doanh thu X Doanh thu Tổng tài sản X Tổng tài sản Vốn cổ phần ROA = Tỉ số lãi vòng quay tổng tài sản X hệ số nhân đòn bẩy tài Tỉ số ROE FORMAT năm 2005 phân tích theo hệ thống Dupont sau : ROE = 7,42% x 0,85 x 1,84 = 11,60%  Phân tích Dupont tách ROE làm phần Từ ta thu nhiều thơng tin quan trọng Ví dụ : doanh nghiệp có ROE thấp, ta suy đốn: (1) Lãi doanh thu thấp, (2) Doanh nghiệp sử dụng tài sản hiệu (3) Doanh nghiệp bảo thủ, chịu sử dụng vốn vay  Như vậy, doanh nghiệp có tỉ số lãi doanh thu, vòng quay tổng tài sản hệ số nhân địn bẩy cao dẫn đến tỷ số ROE cao? Hai nhân tố đầu đúng, nhân tố thứ (hệ số nhân đòn bẩy tài chính) khơng hồn tồn Chúng ta phân tích ROE theo hệ thống Dupont mở rộng sau đây: Trang 108 Thu nhập trước thuế Lãi sau thuế ROE = = Vốn cổ phần X (1 – T) Vốn cổ phần Trong : T thuế thu nhập doanh nghiệp Thu nhập trước thuế ROE = Doanh thu X Doanh thu Tổng tài sản X Tổng tài sản X (1 – T) Vốn cổ phần Vì thu nhập trước thuế = EBIT – Lãi vay, nên ta viết lại: ROE = EBIT – Lãi vay Doanh thu EBIT = x Doanh thu x Doanh thu Tổng tài sản Doanh thu Tổng tài sản - Tỉ số lãi x Tổng tài sản Vốn cổ phần Lãi vay x x (1 – T) Tổng tài sản Tổng tài sản Vốn cổ phần Lãi suất tính Hệ số nhân x (1 – T) Vòng quay = hoạt động x - x đòn bẩy x (1 – T) tổng tài sản doanh thu  tổng tài sản tài Qua phương trình Dupont mở rộng, ta nhận thấy khơng phải hệ số nhân địn bẩy tài cao ln dẫn đến ROE cao Khi địn bẩy tài tăng cao, rủi ro chủ nợ (và cổ đông) tăng Khi nợ tăng đến mức đó, tác động tích cực địn bẩy tài bị suy giảm lãi suất tiền vay tăng mạnh Trang 109  Sơ đồ phân tích Dupont hai tỉ số ROA ROE Cơng ty Format thể hình vẽ 6.1 B o Doanh thu 6.150 c Lãi Trừ Giá vốn hàng bán o sau thuế 4.178 Lãi 456,40 Trừ t doanh Tổng chi phí hoạt động chia h thu 1.140 u Hình vẽ 6.1: Hệ thống Dupont phân tích ROA ROE 7,42%của Cơng ty Format năm 2005 Trừ Doanh Lãi vay n thu 180 h 6.150 ROA Trừ nhâ ậ 5.2 Phân tích khuynh hướng: 6,30 Thuế n p % 195,60  Sau tính tốn, tỉ số tài doanh nghiệp với tỉ số bình quân ngành Doanh thu (hoặc nhóm doanh nghiệp ngành) tập hợp bảng để phục vụ cho 6.150 Vòng quay Tài sản ngắn hạn chi tổng tài sản 2.448 việc phân tích khuynh hướng Mục tiêu việc hướng ROE nhận diện a 0,85 phân tích khuynh nhâ Cộng Tổng tài 11,60 n Tài sản cố định sản khuynh hướng xảy doanh nghiệp mối tương quan với khuynh%hướng biến 4.750 7.198 động ngành Từ đó, nhà phân tích thu thơng tin cần thiết phục vụ cho Nợ ngắn hạn Tổng Nợ 3.288 Tổng nguồn Cộng cộn vốn Hệ số nhân Nợ dài hạn g tài chủ yếu Cơng  Ví dụ: Bảng 6.6 liệt kê tỉ số ty Format tỉ số bình qn Vốn cổ 7.198 địn bẩy tài 2.046 chi phần a ngành giai đoạn 2001 –3.910 2005 Vốn cổ 1,84 phần 3.910 1.242 việc định Tỷ số Năm 2001 2002 2003 2004 2005 1,48 1,60 1,85 2,07 1,97 1,97 2,05 1,98 2,03 2,01 1,28 1,32 1,30 1,46 1,51 1,32 1,41 1,38 1,42 1,45 Tỉ số tốn hành - Format - Bình qn ngành Tỉ số toán nhanh - Format Trang 110 - Bình quân ngành Thời gian tồn kho bình 68ngày 64ngày 58ngày 63ngày 50ngày 60ngày 56ngày 52ngày 48ngày 45ngày 40,3ngày 46ngày 48ngày 51,7ngày 58,9ngày quân - Format - Bình quân ngành Kỳ thu tiền bình quân - Format - Bình qn ngành Kỳ tốn bình qn - Format - Bình quân ngành 49,5ngày 46,2ngày 46,4ngày 48ngày 78,3ngày 76,8ngày 82ngày 45ngày 87,5ngày 101,41ngày 81,4ngày 78,3ngày 72,4ngày 69,3ngày 68,5ngày 1,06 1,12 1,10 1,13 1,29 Vòng quay tài sản cố 1,12 1,10 1,13 1,18 1,32 định - Format 0,96 0,90 0,92 0,78 0,85 - Bình quân ngành 0,87 0,82 0,80 0,72 0,75 Vòng quay tổng tài sản - Format 31,2% 36,5% 41% 44,3% 46% - Bình quân ngành 9% 34,2% 39,1% 59,6% 41% Tỉ số nợ tổng tài sản - Format 43,6% 47,1% 48,2% 53,1% 53,2% - Bình quân ngành 39,6% 44,2% 47,4% 49,2% 50,1% 5,28 5,2 5,4 3,36 4,62 5,18 4,82 3,92 4,10 4,32 12,30% 12,16% 14,20% 11,53% 13,53% Tỉ số nợ dài hạn vốn cổ phần - Format - Bình qn ngành Trang 111 Khả tốn lãi 10,93% 11,3% 10,80% 11,20% 11,40% vay - Format 6,50% 6,30% 8,40% 5,67% 7,42% - Bình quân ngành 6,08% 6,20% 6% 5,40% 6,40% 6,24% 5,67% 7,73% 4,42% 6,31% 5,29% 5,08% 4,80% 3,89% 4,80% 11,07% 10,12% 13,80% 8% 11,60% 9,16% 8,80% 8,32% 6,60% 8,20% Lãi tổng tài sản 2,74$ 2,79$ 3,30% 1,91$ 2,86$ - Format 2,56$ 2,47$ 2,38% 1,78$ 2,30$ - Bình quân ngành Lãi hoạt động doanh thu - Format - Bình quân ngành Lãi doanh thu - Format - Bình quân ngành Lãi vốn cổ phần (ROE) - Format Tỉ số toán - Bình quân ngành hành Thu nhập cổ 2,5 – phiếu Bình qn - ngành Format 2– Cơng ty1,5 – Format Bình quân ngành Hình 6.2: Diễn tả khuynh hướng biến động tỉ số tốn Hình 6.2a: Tỉ số toánhiện hành thu nhập 1– hành Công ty Format cổ phiếu (EPS) Format với số bình quân ngành so với tỉ sốcủa bình quân ngành từ 2001 - 2005 05– Trang 112 2001 2002 2003 2004 EPS 3,5 ($) – 3– Cơng ty Format 2,5 – 2– Bình qn ngành 1,5 – 1– Hình 6.2b: Thu nhập cổ phiếu Cơng ty Format so với số liệu bình quân ngành từ 2001 - 2005 05– 2001 2005 Trang 113 2002 2003 2004 6.NHỮNG GIỚI HẠN GẶP PHẢI KHI PHÂN TÍCH BCTC  Tuy với hệ thống tỉ số, có tay phương pháp nhanh chóng hữu hiệu để đánh giá tình hình tài hiệu quản lý doanh nghiệp, phương pháp có giới hạn định: Việc so sánh tỉ số doanh nghiệp gặp khó khăn phương pháp kế tốn ứng dụng doanh nghiệp khác Khi doanh nghiệp hoạt động nhiều lĩnh vực, ta phải đối phó với vấn đề tìm tỉ số chuẩn cho việc so sánh Phải xác định khu vực hợp lý cho giá trị tỉ số ngành Khi tỉ số doanh nghiệp thấp hay cao so với khu vực này, chúng dấu báo hiệu có vấn đề đáng quan tâm Doanh nghiệp sử dụng số kỹ thuật để báo tài trở nên tốt so với thực trạng Lạm phát tạo sai biệt lớn giá trị sổ sách giá trị thị trường tài sản doanh nghiệp, hàng tồn kho tài sản cố định, dẫn đến việc bóp méo lượng thông tin ẩn chứa tỉ số Trong doanh nghiệp, nhiều tỉ số trơng “có vẻ tốt” tỉ số cịn lại xấu Để đánh giá tác động toàn tỉ số điều không dễ dàng Nhiều ngân hàng tổ chức tài đơi lúc phải sử dụng phương pháp thống kê việc xếp loại doanh nghiệp Các tỉ số tính tốn từ số liệu BCTC Do vậy, “chất lượng” báo cáco tài tác động mạnh đến kết phân tích  Mặc dù với giới hạn vừa đề cập, tỉ số tài nguồn cung cấp thông tin cần thiết cho nhà đầu tư quản trị doanh nghiệp Phân tích BCTC khơng phải Trang 114 trình đơn giản máy móc với việc tính tốn tỉ số cơng thức, mà phải thực cách thận trọng, khơn ngoan, kèm theo điều chỉnh thích hợp cần thiết Ví dụ: tập đồn bào chế dược phẩm, chi phí nghiên cứu phát triển sản phẩm lớn Về mặt hạch toán, chúng ghi vào chi phí kỳ Nhưng trình phân tích tài chính, chúng thường điều chỉnh cách “vốn hóa khấu hao dần” TĨM TẮT - Xác định đối tượng quan tâm đến BCTC, phương pháp sử dụng so sánh tỉ số tài Phân tích BCTC giúp nhà đầu tư, người cung cấp tín dụng nhà quản trị doanh nghiệp đánh giá hiệu hoạt động tình trạng tài doanh nghiệp - Sử dụng nhóm tỉ số để phân tích tính khoản hiệu hoạt động doanh nghiệp tỉ số toán hành, tỉ số tốn nhanh, vịng quay hàng tồn kho, kỳ thu tiền kỳ tốn bình qn… Những tỉ số giúp nhà phân tích xác định khả toán nợ ngắn hạn hiệu sử dụng tài sản doanh nghiệp - Thông qua tỉ số tổng nợ tổng tài sản, nợ dài hạn vốn cổ phần, khả toán lãi vay… nhà phân tích xác định tình trạng nợ khả toán nghĩa vụ tài doanh nghiệp Nợ tăng lên đồng nghĩa với tăng lên địn bẩy tài hai loại rủi ro khuếch đại - Phân tích nhóm tỉ số phản ánh khả sinh lợi qua tỉ số lãi doanh thu, lãi tổng tài sản, lãi vốn cổ phần Bảng báo cáo thu nhập chuẩn hóa theo số phần trăm cơng cụ hữu ích phân tích tỉ số lãi doanh thu - Hệ thống Dupont sử dụng để phân tích hai tỉ số lãi tổng tài sản (ROA) lãi vốn cổ phần (ROE) thành tỉ số thành phần Qua nhận biết cách sâu sắc toàn diện nhân tố tác động đến hiệu hoạt động lẫn tình trạng tài doanh nghiệp đưa lời đề nghị thích hợp Cuối cùng, với phân tích khuynh hướng, Trang 115 nhà quản trị đánh giá hoạt động doanh nghiệp khía cạnh nhằm tách biệt vấn đề chủ yếu cần quan tâm Trang 116 ... dài hạn  Phân tích hoạt động kinh doanh giúp dự báo, đề phòng hạn chế rủi ro bất định kinh doanh 1.3 Đối tượng phân tích hoạt động kinh doanh: Trang  Đối tượng phân tích hoạt động kinh doanh suy... TỔNG QUAN VỀ PHÂN TÍCH HOẠT ĐỘNG KINH DOANH KHÁI NIỆM, Ý NGHĨA VÀ NỘI DUNG CỦA PHÂN TÍCH HOẠT ĐỘNG KINH DOANH 1.1 Khái niệm:  Phân tích hoạt động kinh doanh hiểu theo định nghĩa chung trình nghiên... trị doanh nghiệp  Phân tích hoạt động kinh doanh giúp phát huy tiềm năng, thị trường, khai thác tối đa nguồn lực doanh nghiệp, nhằm đạt đến hiệu cao kinh doanh  Kết Phân tích hoạt động kinh doanh