Xây dựng chiến lược và lộ trình hội nhập Thị trường tài chính Việt Nam giai đoạn 2019-2025

CHÍNH SÁCH & THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH- TIỀN TỆ Xây dựng chiến lược lộ trình hội nhập Thị trường tài Việt Nam giai đoạn 2019-2025 Trần Thị Xuân Anh Ngô Thị Hằng Ngày nhận: 17/12/2018 Ngày nhận sửa: 11/01/2019 Ngày duyệt đăng: 29/01/2019 Hội nhập thị trường tài (Financial market integration) tiến trình khơng thể đảo ngược thời đại tồn cầu hố nay, quốc gia bước thực mở cửa thị trường, tự hố tài nhằm đạt mục tiêu cuối trở thành phần thị trường tài (TTTC) khu vực giới Các quốc gia lựa chọn cho lộ trình hội nhập TTTC theo điều kiện kinh tế- trị nước Theo đó, hội nhập TTTC phải đặt mối quan hệ tỷ lệ hay khuôn khổ giới hạn định theo điều kiện không gian, thời gian kinh tế định, khơng thể có gọi hội nhập TTTC hoàn toàn quốc gia Trong khuôn khổ hội nhập nay, Việt Nam tham gia ký kết hiệp định thương mại FTA, cam kết hội nhập khu vực ASEAN, ASEM, APEC… Bài viết hệ thống hố lộ trình hội nhập TTTC Việt Nam đến năm 2025 sở cam kết ký, từ đề xuất chiến lược hội nhập phù hợp với điều kiện nội Việt Nam giai đoạn 2019-2025 Từ khoá: Hội nhập thị trường tài chính, WTO, ASEAN, AEC, FTA Lộ trình hội nhập thị trường tài Việt Nam đến năm 2025 ể từ sau gia nhập WTO đến nay, Việt Nam hội nhập kinh tế quốc tế nói chung lĩnh vực tài © Học viện Ngân hàng ISSN 1859 - 011X nói riêng tương đối đầy đủ toàn diện tất cấp độ đa phương, khu vực song phương Ở góc độ khu vực, Việt Nam tham gia ASEAN, ASEAN+3, ASEM, tính đến 11/2018 Việt Nam tham gia đàm phán 16 FTA, có 10 FTA ký kết vào thực thi, bao gồm 56 FTA khuôn khổ hợp tác ASEAN nội ngoại khối; FTA song phương (với Nhật Bản, Chi Lê, Hàn Quốc, Liên minh kinh tế Á- Âu) Tháng 12/2018, Việt Nam kết thúc đàm phán CPTPP triển khai đàm phán FTA khác (VCCI, 2018) Các FTA hệ Việt Nam Tạp chí Khoa học & Đào tạo Ngân hàng Số 200+ 201- Tháng 1&2 2019 CHÍNH SÁCH & THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH - TIỀN TỆ đàm phán tham gia gần có phương thức tiếp cận xây dựng nội dung cam kết khác biệt so với phương thức tiếp cận hiệp định truyền thống điển hình WTO CPTPP áp dụng phương thức “chọn bỏ” thay phương thức “chọn cho” WTO hay cam kết ASEAN 1.1 Lộ trình theo khn khổ hội nhập thị trường tài chung ASEAN Kế hoạch chi tiết 2025 Cộng đồng kinh tế ASEAN lãnh đạo ASEAN thông qua vào năm 2015 tiếp tục thực phát triển thêm mục tiêu, nhiệm vụ từ Kế hoạch chi tiết 2015 thông qua vào năm 2007 Kế hoạch AEC 2025 rõ lộ trình hội nhập kinh tế nói chung hội nhập TTTC nói riêng Khu vực ASEAN giai đoạn 2016- 2025 theo đó, Chương trình hành động chiến lược hợp (the Consolidated Strategic Action Plan- CSAP) cho nhóm mục tiêu hội nhập phân khúc thị trường xây dựng nhằm giúp quốc gia thành viên nói riêng khu vực ASEAN nói chung thực hiện, theo dõi, giám sát tiến hình hội nhập sau hướng tới hồn thành lộ trình hội nhập 2016- 2025 theo Kế hoạch 2025 Theo kế hoạch 2025, ngồi lộ trình hội nhập thương mại hàng hoá, hội nhập thương mại dịch vụ, phát triển môi trường đầu tư khu vực, hỗ Tạp chí Khoa học & Đào tạo Ngân hàng trợ dịch chuyển tự nguồn nhân lực chất lượng đơn vị kinh doanh khu vực, việc tăng cường hội nhập tài TTTC khu vực nhiệm vụ quan trọng lộ trình hội nhập kinh tế- tài Cộng đồng kinh tế ASEAN Cụ thể, mục tiêu hội nhập TTTC khu vực thống Chương trình hành động chiến lược 2016- 2025 thúc đẩy hội nhập tài chính, phổ cập tài ổn định tài để hỗ trợ tăng trưởng ổn định kinh tế vĩ mô khu vực ASEAN Trong số mục tiêu chiến lược chương trình hành động cho khu vực tài giai đoạn thực 2016- 2025, có số mục tiêu liên quan mật thiết tới TTTC hội nhập TTTC khu vực ASEAN Cụ thể, theo ASEAN (2017): Thứ nhất, tăng cường hội nhập tài để hỗ trợ thương mại đầu tư nội khu vực ASEAN thơng qua tăng cường vai trị ngân hàng nội địa quốc gia thành viên, gia tăng hội nhập thị trường bảo hiểm phát triển thị trường vốn với mức độ liên kết liên thị trường cao Thứ hai, thúc đẩy phổ cập tài để cung cấp sản phẩm dịch vụ tài tới phân khúc khách hàng chưa tiếp cận rộng rãi hơn, bao gồm doanh nghiệp quy mơ vi mơ, nhỏ trung bình (Micro, small and medium enterprises- MSMEs) Thứ ba, đảm bảo ổn định tài thơng qua tiếp tục tăng cường sở hạ tầng khu vực, đặc biệt thời điểm xuất căng thẳng khu vực Thứ tư, hệ thống toán tiếp tục tăng cường số khu vực thúc đẩy chuẩn hoá phát triển sở hạ tầng toán cho giao dịch thị trường vốn xuyên biên giới Thứ năm, xây dựng lực giúp thu hẹp khoảng cách mức độ phát triển TTTC kinh tế khu vực Trên sở mục tiêu nêu trên, lộ trình hội nhập TTTC khu vực ASEAN nói chung quốc gia thành viên Việt Nam nói riêng cho giai đoạn 2016- 2025 tập trung số điểm như: (i) Tự hố dịch vụ tài chính; (ii) Phát triển thị trường vốn; (iii) Hội nhập thị trường tiền tệ- ngân hàng; (iv) Hội nhập thị trường bảo hiểm; (iv) Phát triển hệ thống toán khu vực; (v) Tăng cường hợp tác quốc gia trình quản lý giám sát thị trường nhằm đảm bảo ổn định TTTC quốc gia khu vực Trong nội dung (iv) (v) triển khai kết hợp vào lộ trình tự hố dịch vụ tài lộ trình hội nhập thị trường tiền tệ- ngân hàng, thị trường vốn bảo hiểm 1.2 Lộ trình hội nhập phân khúc thị trường tài ASEAN Thị trường tiền tệ- ngân hàng Đối với lộ trình hội nhập ba phân khúc thị trường Số 200+201- Tháng 1&2 2019 57 CHÍNH SÁCH & THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH - TIỀN TỆ ngân hàng, thị trường vốn thị trường bảo hiểm quốc gia thành viên ASEAN, điểm nhấn mạnh mục tiêu tự hoá việc cung ứng dịch vụ tài theo Hiệp định Khung ASEAN dịch vụ (ASEAN Framework Agreement on Services- AFAS) AFAS xây dựng dựa Hiệp định GATS Tổ chức Thương mại Thế giới (WTO) Theo lộ trình Gói cam kết AFAS, thành viên ASEAN cam kết thực tự hoá ngành phân ngành dịch vụ tài bốn phương thức cung cấp dịch vụ: (i) Cung cấp dịch vụ tài qua biên giới; (ii) Tiêu dùng nước ngoài; (iii) Hiện diện thương mại; (iv) Hiện diện thể nhân Gói cam kết gần tự hố dịch vụ tài Gói cam kết thứ thông qua, ký kết vào 23/6/2016 nước thành viên ASEAN đưa thảo cải thiện Gói cam kết thứ phân ngành thuộc lĩnh vực bảo hiểm, thị trường vốn ngân hàng, ký kết Nghị định thư thực Gói cam kết thứ vào tháng 10/2018 Indonesia Theo đó, thị trường tiền tệ- ngân hàng, dịch vụ cam kết tự hố việc cung ứng gồm có: Chấp nhận tiền gửi; Cho vay đối tượng; Cho th tài chính; Dịch vụ chuyển tiền tốn; Cam kết Bảo đảm; Dịch vụ chuyển giao thông tin tài chính; Dịch vụ tư vấn, trung gian tài 58 dịch vụ phụ trợ khác Năm 2011, Thống đốc Ngân hàng trung ương (NHTW) quốc gia thành viên ASEAN thông qua Khung hội nhập tài ASEAN (ASEAN Financial Integration Framework- AFIF) hướng tới mục tiêu TTTC bán hội nhập vào năm 2020 (semi-integrated financial market) dựa việc đánh giá quốc gia ASEAN có điều kiện ban đầu riêng biệt quốc gia có mục tiêu, lộ trình riêng để đạt mục tiêu cuối hội nhập TTTC Cộng đồng kinh tế ASEAN (AEC) Theo AFIF, kế hoạch quan trọng hội nhập thị trường ngân hàngtiền tệ khu vực theo Khung hội nhập ngân hàng ASEAN (ABIF) thống đốc NHTW quốc gia thành viên ASEAN thông qua vào năm 2014 Theo ABIF, tăng cường hội nhập thị trường ngân hàng khu vực thực thông qua việc tạo lập Ngân hàng ASEAN đủ tiêu chuẩn (Qualified ASEAN BanksQABs) từ quốc gia thành viên dựa tiêu chuẩn lực tài chính, quản trị rủi ro, yêu cầu tỷ lệ an toàn vốn tối thiểu việc tuân thủ tiêu chuẩn hoạt động an toàn Các QABs hoạt động tiếp cận thị trường tương tự ngân hàng nội địa quốc gia thành viên khác, cho phép ngân hàng tiếp cận sâu rộng thị trường nước ASEAN khác với mục tiêu tiến đến áp dụng Số 200+201- Tháng 1&2 2019 nguyên tắc tiếp cận, đối xử bình đẳng môi trường công ngành ngân hàng (ASEAN, 2015b) Và hoạt động QABs kỳ vọng hỗ trợ tích cực cho tiến trình hội nhập TTTC kinh tế khu vực ASEAN thông qua thúc đẩy cạnh tranh ngân hàng ASEAN, tạo điều kiện để phát triển rộng mạng lưới ngân hàng khu vực ASEAN có đủ quy mơ lực cạnh tranh với ngân hàng quốc tế Việc thực ABIF thơng qua hình thành QABs cung cấp QABs quyền hoạt động ngân hàng nội địa quốc gia thành viên tiến hành thông qua hiệp định song phương tiếp cận hai quốc gia ASEAN, thống đốc NHTW quốc gia thành viên ASEAN đặt mục tiêu đạt thoả thuận ASEAN (Indonesia, Thái Lan, Singapore, Philippines Malaysia) vào 2018 toàn 10 nước tham gia cam kết (ASEAN nhóm BCLMV gồm Burunei, Campuchia, Lào, Myanmar, Việt Nam) vào năm 2020 (Yamadera, 2017) Thị trường vốn Thị trường vốn, chủ yếu gồm thị trường cổ phiếu thị trường trái phiếu, TTTC quốc gia thành viên ASEAN ngày phát triển gia tăng mức độ hội nhập với thị trường khu vực khu vực giới Trước tiên, cam kết tự hố dịch vụ thị trường Tạp chí Khoa học & Đào tạo Ngân hàng CHÍNH SÁCH & THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH - TIỀN TỆ vốn theo Hiệp định Khung ASEAN dịch vụ (AFAS), thị trường vốn ASEAN cam kết tự hoá dịch vụ vốn như: Giao dịch qua tài khoản; Phát hành tất loại hình chứng khốn; Quản lý tài sản; Dịch vụ toán bù trừ cho tài sản tài chính; Dịch vụ chuyển giao thơng tin tài chính; Dịch vụ tư vấn, trung gian tài dịch vụ phụ trợ khác Đối với thị trường cổ phiếu, Kế hoạch thực cho lộ trình Hội nhập thị trường vốn ASEAN (Implementation Plan for ASEAN Capital Market Integration) phát triển từ năm 2009 để hướng dẫn phát triển thực chương trình, kế hoạch tiến tới đạt mức độ kết nối chặt chẽ thị trường vốn ba khu vực ưu tiên quan trọng gồm: (i) Tạo lập môi trường thuận lợi cho hội nhập khu vực; (ii) xây dựng sở hạ tầng thị trường, trung gian sản phẩm tập trung vào khu vực; (iii) tăng cường quy trình thực Cụ thể, chương trình triển khai nhằm thực hố kế hoạch gồm có (Rillo, 2018): - Phát triển khung cáo bạch chung cho phép tổ chức phát hành đăng kí sử dụng khung cáo bạch với tiêu chuẩn công bố ASEAN cho phương án phát hành cổ phiếu trái phiếu xuyên quốc gia với quy trình phê duyệt thống Khu vực ASEAN tích cực, nỗ lực việc hài hoà, đồng tiêu chuẩn kế tốn, tăng cường Tạp chí Khoa học & Đào tạo Ngân hàng công nhận lẫn điều khoản, tiêu chuẩn quy định chuyên gia thị trường vốn, tăng cường khuôn khổ giải pháp pháp lý - Sự công nhận lẫn công cụ đầu tư tín thác (Collective Investment Schemes- CIS) Theo Khung CIS ASEAN (the ASEAN CIS Framework) thông qua vào tháng 10/2013 đưa vào thực vào tháng 8/2014, quỹ đầu tư tín thác cấp phép khu vực kinh tế công nhận hoạt động khu vực kinh tế khác khu vực Hiện nay, có quốc gia, Malaysia, Singapore Thái Lan, thực kế hoạch với 13 Quỹ đầu tư triển khai công nhận theo tiêu chuẩn CIS phép hoạt động cung cấp cho nhà đầu tư cá nhân quốc gia thành viên - Để tăng cường tính minh bạch cơng ty đại chúng, Thẻ điểm quản trị doanh nghiệp ASEAN (the ASEAN Corporate Scorecard) ban hành năm 2011 dựa nguyên tắc quản trị doanh nghiệp Tổ chức phát triển hợp tác kinh tế (OECD) Đối với thị trường trái phiếu, lộ trình hội nhập thị trường trái phiếu ASEAN hướng tới số mục tiêu như: Công bố số chuẩn thường xuyên, công bố thông tin giá trái phiếu sau giao dịch (hoặc cuối ngày giao dịch); Thông qua Bộ tiêu chuẩn công bố thơng tin ASEAN chứng khốn nợ (ASEAN Debt Securities Disclosure Standards); Phát triển đa dạng loại chứng khốn thị trường (trong có Tài Xanh ASEAN); Cải thiện khả tiếp cận thị trường trái phiếu (bao gồm thị trường trái phiếu doanh nghiệp trái phiếu phủ) nhà đầu tư bán lẻ; Duy trì ổn định tài phát triển thị trường sở chia sẻ chế giảm thiểu rủi ro thị trường trái phiếu khu vực Trong trình thực hội nhập thị trường trái phiếu hướng tới mục tiêu hội nhập TTTC Cộng đồng kinh tế ASEAN (AEC) 2025, Sáng kiến thị trường trái phiếu Châu Á (the Asian Bond Markets Initiative- ABMI) thông qua vào tháng 12/2002 ASEAN+3 (gồm quốc gia ASEAN Trung Quốc, Nhật Bản, Hàn Quốc) nhằm phát triển thị trường trái phiếu phát hành tiền tệ nội địa (local currency (LCY) bond markets) thúc đẩy hợp tác TTTC khu vực góp phần giảm thiểu rủi ro đổ vỡ thị trường thành viên trước đảo chiều quy mơ lớn dịng vốn nước Theo ABMI, nhà lãnh đạo từ quốc gia thành viên ASEAN+3 thơng qua lộ trình trung hạn vào năm 2008, tập trung vào mục tiêu chính: (i) thúc đẩy phát hành trái phiếu đồng nội tệ (LCY-denominated bonds) trái phiếu doanh nghiệp trái phiếu phủ; (ii) hỗ trợ phía cầu trái Số 200+201- Tháng 1&2 2019 59 CHÍNH SÁCH & THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH - TIỀN TỆ phiếu phát hành đồng nội tệ; (iii) tăng cường khuôn khổ pháp lý; (iv) cải thiện sở hạ tầng thị trường trái phiếu (ADB, 2017) Cũng theo ADB (2017), lộ trình hội nhập thị trường trái phiếu tiếp tục hoàn thiện vào năm 2012 sau tiếp tục hướng vào bốn mục tiêu trên, tập trung thêm vào: (a) giới thiệu chương trình phát hành trái phiếu chung để thúc đẩy việc chuẩn hoá đồng hoá quy định thị trường (thông qua tiêu chuẩn pháp lý quốc tế quy trình thuế để hỗ trợ giao dịch trái phiếu xuyên biên giới); (b) hỗ trợ thành lập trung gian toán khu vực để giảm chi phí giao dịch tốn giao dịch trái phiếu xuyên biên giới; (c) tăng cường tảng hệ thống xếp hạng tín nhiệm khu vực; (d) phát triển cơng cụ phịng hộ rủi ro cho phép nhà đầu tư trái phiếu LCY quản lý rủi ro tăng sức hấp dẫn trái phiếu nhà đầu tư khu vực nhà đầu tư quốc tế khu vực ASEAN+3; (e) thúc đẩy áp dụng tiêu chuẩn quốc tế việc trao đổi liệu điện tử định chế tài (gồm ISO20022); (f) Bên cạnh đó, ABMI phát triển Khung phát hành trái phiếu đa tiền tệ ASEAN+3 (ASEAN+3 Multi-Currency Bond Issuance Framework AMBIF) để đa dạng hàng hoá thị trường trái phiếu khu vực Thị trường bảo hiểm 60 Về cam kết tự hoá dịch vụ bảo hiểm, theo Hiệp định AFAS, dịch vụ bảo hiểm cam kết tự tới năm 2025 gồm có: Bảo hiểm nhân thọ; Bảo hiểm phi nhân thọ; Tái bảo hiểm nhượng tái bảo hiểm; Trung gian bảo hiểm; Dịch vụ phụ trợ; Dịch vụ chuyển giao thơng tin tài chính; Dịch vụ tư vấn, trung gian tài dịch vụ phụ trợ khác (ASEAN, 2015d) Thêm vào đó, theo ASEAN (2015c), lộ trình hội nhập thị trường bảo hiểm khu vực, quốc gia thành viên ASEAN thông qua Khung hội nhập thị trường bảo hiểm (the ASEAN Insurance Integration Framework- AIIF) vào năm 2012 nhằm đưa khung hướng dẫn tự hoá tăng cường hội nhập thị trường bảo hiểm cho quốc gia thành viên thông qua, trước tiên cam kết tự hoá việc cung cấp sản phẩm bảo hiểm vận tải quốc tế hàng hoá, đường biển, đường hàng không (Marine, Aviation and Goods in International Transit (MAT) insurance) xuyên biên giới vào năm 2016, từ góp phần giảm thiểu chi phí rủi ro kinh doanh xuyên biên giới góp phần thúc đẩy thương mại nội khu vực ASEAN Tiếp theo lộ trình hội nhập thị trường bảo hiểm tự hoá thị trường bảo hiểm tái bảo hiểm thảm họa (catastrophic insurance) giai đoạn 2018- 2021 Các quốc gia ASEAN trí ưu tiên tự hố sản phẩm bảo hiểm tài trợ rủi ro thảm Số 200+201- Tháng 1&2 2019 họa thông qua Sáng kiến bảo hiểm tài trợ rủi ro thảm họa ASEAN (the ASEAN Disaster Risk Financing and Insurance (DRFI) Initiative), thúc đẩy hợp tác đa phương hướng tới thông qua hiệp định khu vực DRFI Các nhà quản lý thị trường bảo hiểm ASEAN bổ sung vào lộ trình hội nhập thị trường bảo hiểm khu vực chương trình giám sát chặt chẽ thông qua theo dõi nguyên tắc lõi Hiệp hội đơn vị giám sát bảo hiểm quốc tế (the International Association of Insurance Supervisors- IAIS) Bên cạnh đó, việc gia tăng mức độ bao phủ dịch vụ bảo hiểm sang thị trường bảo hiểm quốc gia thành viên ASEAN thông qua phát triển khung pháp lý chung nhằm đa dạng hoá sản phẩm bảo hiểm, giáo dục gia tăng nhận thức sản phẩm bảo hiểm cho người tiêu dùng trọng lộ trình hội nhập thị trường bảo hiểm Xây dựng chiến lược lộ trình hội nhập thị trường tài Việt Nam đến năm 2025 Q trình hội nhập TTTC ASEAN đòi hỏi nỗ lực TTTC khu vực TTTC quốc gia có mức độ phát triển mức độ đa dạng khác nhau, chưa kể nội thị trường vốn, phân khúc TTTC khác xuất cấu trúc rời rạc, phân tán phát triển thiếu đồng Do vậy, để hướng tới mục tiêu phát Tạp chí Khoa học & Đào tạo Ngân hàng CHÍNH SÁCH & THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH - TIỀN TỆ triển (độ sâu) TTTC, giảm thiểu khoảng cách TTTC khu vực tăng cường hội nhập TTTC khu vực ASEAN, việc hoạch định chiến lược hội nhập TTTC lộ trình thực cụ thể theo chiến lược lựa chọn, thiết kế theo điều kiện, hoàn cảnh nội lực quốc gia khu vực đóng vai trị quan trọng Với sở hạ tầng TTTC thực trạng hoạt động, lực cạnh tranh hạn chế phần lớn đơn vị cung cấp dịch vụ tài chính, ngân hàng, chứng khốn, bảo hiểm phân tích nội dung trước đó, việc mở rộng nhanh TTTC tự hoá việc cung Bảng Lộ trình hội nhập thị trường tài Việt Nam đến năm 2025 Nội dung 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 I- Thị trường tiền tệ - ngân hàng Tăng cường sở hạ tầng pháp lý hệ thống toán, định hướng danh mục ngân hàng QABs tăng cường an toàn hệ thống tài Xây dựng phương án hợp tác, kết nối với thị trường khu vực, mở rộng cam kết tự hoá dịch vụ ngân hàng thương mại thực giai đoạn ký kết Hiệp định hội nhập song phương QABs với số thị trường ngân hàng khu vực Tiếp tục mở rộng cam kết tự hoá dịch vụ ngân hàng, triển khai giai đoạn hiệp định hội nhập song phương QABs thị trường khu vực, thức tham gia hệ thống kết nối toán, giao dịch khu vực II - Thị trường vốn Tăng cường sở hạ tầng thị trường thơng qua hài hồ, đồng tiêu chuẩn kế tốn, quản trị, hồn thiện khung pháp lý phát hành trái phiếu đồng tiền nội tệ đa tiền tệ, xây dựng kế hoạch hợp tác với thị trường vốn khu vực; đồng thời tiếp tục phát triển, đa dạng hoá hàng hoá thị trường Thực mở rộng tự hoá dịch vụ thị trường vốn, thực kết nối thị trường vốn quốc gia thành viên ASEAN, đa dạng hoá hàng hoá thị trường để hỗ trợ hội nhập sâu rộng Mở rộng cam kết tự hoá dịch vụ thị trường vốn dịch vụ có tính chất phức tạp hơn, tăng cường kết nối với thị trường vốn khu vực, triển khai chế giảm thiểu rủi ro đảm bảo an tồn tài III - Thị trường bảo hiểm Tăng cường lực cạnh tranh, sở hạ tầng an tồn tài thị trường bảo hiểm nội địa tiếp tục hội nhập thị trường bảo hiểm khu vực Đẩy mạnh hợp tác khu vực hội nhập khu vực tự hố dịch vụ bảo hiểm Tạp chí Khoa học & Đào tạo Ngân hàng Số 200+201- Tháng 1&2 2019 61 CHÍNH SÁCH & THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH - TIỀN TỆ cấp dịch vụ tài qua biên giới theo nội dung Khung hội nhập TTTC ASEAN gây rủi ro tới hiệu hoạt động đổ vỡ tài cho phân khúc thị trường, sau ảnh hưởng tới an toàn hệ thống tài Việt Nam Do vậy, Việt Nam, để tiến tới mục tiêu hội nhập TTTC khu vực ASEAN 2025, nhóm tác giả đề xuất chiến lược quán hội nhập TTTC Việt Nam đến 2025 lựa chọn mức độ tham gia hội nhập bước cho phân khúc TTTC phù hợp với trình độ phát triển điều kiện thực tế TTTC Việt Nam, bám sát mục tiêu chiến lược khu vực ASEAN, tăng cường kết nối với TTTC khu vực đặc biệt phải đảm bảo an tồn hệ thống tài Theo nhóm tác giả đề xuất lộ trình hội nhập phân khúc thị trường vốn theo chiến lược hoạch định trình bày chi tiết Bảng 2.1 Thị trường tiền tệ- ngân hàng Giai đoạn 2018- 2019: Tăng cường sở hạ tầng pháp lý hệ thống toán, định hướng danh mục ngân hàng QABs tăng cường an toàn hệ thống tài - Tiếp tục phát triển sở hạ tầng thị trường ngành ngân hàng hệ thống pháp lý mạng lưới toán tiệm cận dần tiêu chuẩn khu vực 62 quốc tế Đặc biệt quan tâm tới việc tham gia mạng lưới tốn khu vực hỗ trợ hội nhập TTTC tồn khu vực Nguyên tắc minh bạch sản phẩm công bố thơng tin phí ngân hàng (the Principles for Product Transparency and Disclosure of Bank Charges) Malaysia, Philippines, Singapore Thái Lan thực nhằm tăng cường hợp tác đồng thuận hoá lĩnh vực toán, chuyển tiền, hỗ trợ giao dịch thương mại xuyên biên giới - Định hướng phát triển ngân hàng thương mại (NHTM) quy mô lớn, lực tài hiệu hoạt động tốt trở thành QABs Định hướng ngân hàng Ngân hàng Nông nghiệp phát triển nông thôn Việt Nam (Agribank), Ngân hàng Ngoại thương Việt Nam (Vietcombank), Ngân hàng Công thương Việt Nam (Vietinbank), Ngân hàng Đầu tư Phát triển Việt Nam (BIDV), NHTM Cổ phần Quân đội (MB) vào danh sách QABs để tham gia ký kết hiệp định hội nhập ngân hàng song phương với quốc gia khác nhóm BCLMV tiến xa hơn, ký kết với quốc gia thành viên ASEAN Theo ABIF, ngành Ngân hàng Việt Nam để tận dụng lợi đem lại từ QABs ABIF khía cạnh nâng cao lực cạnh tranh hệ thống NHTM nội địa, phát triển đa dạng sản phẩm, dịch vụ ngân hàng cung ứng sản phẩm dịch vụ cho đối Số 200+201- Tháng 1&2 2019 tượng khách hàng thị trường quốc gia khác nhau, học hỏi kinh nghiệm quản trị rủi ro thêm vào tăng cường mở rộng phát triển mạng lưới hoạt động thị trường khu vực tiềm - Đảm bảo lành mạnh, ổn định hệ thống tăng cường an tồn tài thơng qua xử lý vấn đề nợ xấu, tăng cường tra, giám sát NHTM, xây dựng lộ trình khung thực chặt chẽ việc áp dụng Basel II Xây dựng, phát triển công cụ chế cảnh báo rủi ro, giảm thiểu rủi ro hệ thống rủi ro hoạt động, nhằm giúp NHTM nói riêng hệ thống ngân hàng nói chung thích ứng nhanh chóng khả chống đỡ, giảm thiểu rủi ro trước cú sốc tài chính, tiền tệ đến từ thị trường ngân hàng quốc gia thành viên khu vực Giai đoạn 2020- 2021: Tiếp tục hoàn thiện khung pháp lý xây dựng phương án hợp tác, kết nối với thị trường khu vực, mở rộng cam kết tự hoá dịch vụ NHTM thực giai đoạn ký kết Hiệp định hội nhập song phương QABs với số thị trường ngân hàng khu vực - Tiếp tục hoàn thiện khung pháp lý tăng cường hợp tác kết nối với thị trường khu vực - Cam kết tự hoá dịch vụ NHTM gồm: Chấp nhận tiền gửi, dịch vụ chuyển tiền tốn - Chính thức cơng bố danh Tạp chí Khoa học & Đào tạo Ngân hàng CHÍNH SÁCH & THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH - TIỀN TỆ sách QABs Nhóm chương trình hợp tác QABs nhóm BCLM (Brunei, Campuchia, Lào, Myanmar) 01 thị trường ASEAN5 (Thái Lan, Malaysia, Indonesia, Singapore, Philippines) - Định hướng NHTM khác vào danh sách QABs Nhóm - Tiếp tục biện pháp đảm bảo lành mạnh, ổn định hệ thống tăng cường an tồn tài thơng qua xử lý triệt để vấn đề nợ xấu, tăng cường tra, giám sát NHTM, xây dựng lộ trình khung thực chặt chẽ việc áp dụng Basel II Triển khai áp dụng công cụ quản trị rủi ro chế cảnh báo rủi ro - Xây dựng chế kết nối toán thị trường ASEAN Giai đoạn 2022- 2025: Tiếp tục mở rộng cam kết tự hoá dịch vụ ngân hàng, triển khai giai đoạn hiệp định hội nhập song phương QABs thị trường khu vực, thức tham gia hệ thống kết nối toán, giao dịch khu vực - Cam kết tự hoá dịch vụ NHTM gồm: Cho vay đối tượng, Cho thuê tài cam kết, bảo đảm - QABs Nhóm Ký kết hợp tác thêm với 02 thị trường ASEAN5 - Tham gia hệ thống kết nối toán thị trường ASEAN - Đánh giá hiệu công cụ quản trị rủi ro chế cảnh báo rủi ro Tạp chí Khoa học & Đào tạo Ngân hàng 2.2 Thị trường vốn Theo Ngọc Hà (2016), Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội bước tham gia vào thị trường trái phiếu khu vực thông qua loạt hoạt động như: Cung cấp thông tin thị trường trái phiếu Việt Nam để minh bạch hóa quảng bá thị trường tới nhà đầu tư trái phiếu khu vực quốc tế (cụ thể tham gia xây dựng sổ tay thị trường trái phiếu ASEAN- ASEAN Bond Market Guide); chuẩn hóa thơng lệ giao dịch cho phù hợp với chuẩn mực quốc tế cơng nhận (ví dụ liên kết hạ tầng giao dịch với hệ thống giao dịch trái phiếu Bloomberg để thu hút nhà đầu tư chuyên nghiệp quan tâm đến thị trường trái phiếu phủ Việt Nam; đồng thời khẳng định tính chuẩn mực quốc tế thông lệ giao dịch trái phiếu Việt Nam); rà sốt thủ tục, quy trình phát hành trái phiếu nhằm tiến tới tham gia vào việc thử nghiệm chương trình phát hành trái phiếu đa tiền tệ ASEAN Như vậy, với thành tựu hội nhập thị trường trái phiếu Việt Nam thời gian qua lộ trình hội nhập thị trường cổ phiếu, trái phiếu ASEAN ASEAN+3 trên, lộ trình cho thị trường vốn Việt Nam theo chiến lược hội nhập TTTC gồm: Giai đoạn 2018- 2019: Tăng cường sở hạ tầng thị trường thơng qua hài hồ, đồng tiêu chuẩn kế tốn, quản trị, hồn thiện khung pháp lý phát hành trái phiếu đồng tiền nội tệ đa tiền tệ, xây dựng kế hoạch hợp tác với thị trường vốn khu vực; đồng thời tiếp tục phát triển, đa dạng hoá hàng hoá thị trường - Tăng cường chất lượng tính minh bạch cơng ty đại chúng, triển khai áp dụng Thẻ điểm quản trị doanh nghiệp ASEAN, thơng qua nâng cao chất lượng hàng hoá thị trường cổ phiếu - Hài hồ, đồng tiêu chuẩn kế tốn, tăng cường công nhận lẫn đối chuyên gia thị trường vốn, tăng cường khuôn khổ giải pháp pháp lý theo chuẩn hoá khu vực quốc tế - Chú trọng hài hoà tiêu chuẩn, quy tắc quy định phát hành, tổ chức thị trường, quản lý thị trường, giám sát, theo tiêu chuẩn khu vực tiêu chuẩn quốc tế mà khu vực hướng tới, đặc biệt Bộ tiêu chuẩn công bố thơng tin ASEAN chứng khốn nợ (ASEAN Debt Securities Disclosure Standards) quy định chung khu vực phát hành trái phiếu, nhằm tạo điều kiện hỗ trợ cho phát hành trái phiếu xuyên biên giới giao dịch trái phiếu liên thị trường - Dự thảo xây dựng công cụ tài sản phẩm trái phiếu phịng hộ rủi ro để tăng tính hấp dẫn thị trường trái phiếu nhà đầu tư khu vực quốc tế Số 200+201- Tháng 1&2 2019 63 CHÍNH SÁCH & THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH - TIỀN TỆ - Xây dựng kế hoạch hợp tác kết nối giao dịch với thị trường vốn (cổ phiếu trái phiếu) khu vực phương án tham gia cam kết thực công nhận lẫn mơ hình quỹ đầu tư tín thác theo Khung CIS ASEAN Việc tham gia cam kết theo Khung CIS ASEAN giúp thúc đẩy phát triển thị trường quỹ nước mở rộng hội đầu tư cho nhà đầu tư nước, khu vực quốc tế - Xây dựng chế trao đổi thơng tin tài thị trường khu vực tích cực việc thành lập trung gian toán khu vực với quốc gia thành viên ASEAN để tăng cường hiệu quả, tính an tồn giảm thiểu chi phí giao dịch toán giao dịch trái phiếu xuyên biên giới, đồng thời phục vụ công tác tra, giám sát giao dịch quản trị rủi ro liên thị trường - Xây dựng phương án tự hoá song phương với thị trường khu vực Để tiến tới mục tiêu hội nhập thị trường tài vào năm 2025 AEC cách hiệu quả, Kế hoạch hành động chiến lược cho AEC (the ASEAN Economic Communitiy 2025SAP) khuyến khích quốc gia thành viên thực tự hố song phương trước hội nhập TTTC tồn khu vực để có bước tảng, hiệu tiến trình hội nhập phù hợp với điều kiện nội lực thị trường, đồng thời việc giám 64 sát, quản trị rủi ro đảm bảo an tồn hệ thống tài - Tăng cường sở hạ tầng thị trường trái phiếu thơng qua khuyến khích thành lập tổ chức xếp hạng tín nhiệm chuyên nghiệp thị trường nội địa có tiêu chuẩn đánh giá lực chuyên gia tổ chức xếp hạng tín nhiệm khu vực - Tiếp tục phát triển thị trường chứng khoán (TTCK) phái sinh, nâng cao chất lượng cổ phiếu sàn giao dịch, phát triển đa dạng hàng hoá thị trường trái phiếu loại trái phiếu, kỳ hạn, lãi suất Giai đoạn 2020- 2021: Thực mở rộng tự hoá dịch vụ thị trường vốn, thực kết nối thị trường vốn quốc gia thành viên ASEAN, đa dạng hoá hàng hoá thị trường để hỗ trợ hội nhập sâu rộng - Cam kết tự hoá dịch vụ thị trường vốn dịch vụ: Giao dịch qua tài khoản, quản lý tài sản - Kết nối hệ thống giao dịch, toán thị trường cổ phiếu trái phiếu Việt Nam với thị trường vốn quốc gia thành viên ASEAN - Tham gia cam kết thực cơng nhận lẫn mơ hình quỹ đầu tư tín thác theo Khung CIS ASEAN với 01 thị trường vốn quốc gia thành viên ASEAN - Tăng cường sở hạ tầng thị trường trái phiếu thơng qua khuyến khích thành lập tổ chức xếp hạng tín nhiệm chuyên nghiệp thị trường Số 200+201- Tháng 1&2 2019 nội địa có tiêu chuẩn đánh giá lực chuyên gia tổ chức xếp hạng tín nhiệm khu vực - Tiếp tục phát triển TTCK phái sinh, nâng cao chất lượng cổ phiếu sàn giao dịch, phát triển đa dạng hàng hoá thị trường trái phiếu loại trái phiếu, kỳ hạn, lãi suất - Hoàn thiện khung pháp lý triển khai sử dụng cơng cụ tài chính, sản phẩm trái phiếu phòng hộ rủi ro - Tiếp tục hồn thiện chế trao đổi thơng tin tài thị trường khu vực việc thành lập trung gian toán khu vực với quốc gia thành viên ASEAN Giai đoạn 2022- 2025: Mở rộng cam kết tự hoá dịch vụ thị trường vốn dịch vụ có tính chất phức tạp hơn, tăng cường kết nối với thị trường vốn khu vực, triển khai chế giảm thiểu rủi ro đảm bảo an tồn tài - Cam kết tự hoá dịch vụ thị trường vốn dịch vụ: Phát hành loại hình chứng khoán, dịch vụ toán bù trừ tài sản tài - Kết nối hệ thống giao dịch, toán thị trường cổ phiếu trái phiếu Việt Nam thêm với thị trường vốn quốc gia thành viên ASEAN - Tham gia cam kết thực công nhận lẫn mô hình quỹ đầu tư tín thác theo Khung CIS ASEAN với Tạp chí Khoa học & Đào tạo Ngân hàng CHÍNH SÁCH & THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH - TIỀN TỆ 03 thị trường vốn quốc gia thành viên ASEAN - Tự hoá song phương với 01 thị trường cổ phiếu 02 thị trường trái phiếu quốc gia thành viên ASEAN Theo Kế hoạch hành động chiến lược cho AEC (the ASEAN Economic Communitiy 2025- SAP), hội nhập thị trường vốn ASEAN thông qua liên kết song phương nên là: (i) Đối với thị trường cổ phiếu, số thị trường tham gia vào liên kết Giai đoạn 2020-2021- thị trường Giai đoạn 20222025- thị trường; (ii) Đối với thị trường trái phiếu, số thị trường tham gia vào liên kết Giai đoạn 2020-2021ít thị trường Giai đoạn 2022- 2025- thị trường - Phát triển sản phẩm phái sinh, công cụ phòng hộ rủi ro thị trường cổ phiếu trái phiếu - Chính thức tham gia kết nối chế trao đổi thơng tin tài thị trường khu vực 2.3 Thị trường bảo hiểm Về phía lộ trình hội nhập thị trường bảo hiểm Việt Nam với thị trường khu vực ASEAN, thấy so với thị trường ngân hàng, thị trường vốn, thị trường bảo hiểm Việt Nam đánh giá có mức độ hội nhập tốt so với thị trường khu vực Cụ thể, Thị trường bảo hiểm Việt Nam đánh giá hội nhập với thị trường bảo hiểm khu vực dựa bốn phương Tạp chí Khoa học & Đào tạo Ngân hàng thức hội nhập Cơ quan quản lý bảo hiểm Hiệp hội Bảo hiểm Việt Nam tích cực tham gia tổ chức diễn đàn bảo hiểm khu vực giới Hiện tại, Cục Quản lý, giám sát bảo hiểm thành viên Hiệp hội Các nhà quản lý, giám sát bảo hiểm quốc tế (IAIS); Hiệp hội Bảo hiểm Việt Nam thành viên Hội đồng Bảo hiểm ASEAN (AIC) Các quy định quản lý điều chỉnh dần tiệm cận chuẩn mực quốc tế Các sản phẩm bảo hiểm thiết kế tương tự sản phẩm bảo hiểm nước phát triển, với điều kiện, điều khoản bảo hiểm áp dụng theo điều khoản, điều kiện chuẩn mà nước khác sử dụng (Ngô Trung Dũng, 2017) Do thời gian tới, để thực chiến lược hội nhập thị trường tài Việt Nam đến năm 2025, lộ trình hội nhập thị trường bảo hiểm Việt Nam nên tập trung vào: Giai đoạn 2018- 2025: Tăng cường lực cạnh tranh, sở hạ tầng an toàn tài thị trường bảo hiểm nước tiếp tục hội nhập thị trường bảo hiểm khu vực - Tăng cường lực trạnh tranh cho đơn vị cung cấp sản phẩm bảo hiểm nước trước xâm nhập tổ chức bảo hiểm khu vực quốc tế vào Việt Nam - Tiếp tục khuyến khích, thúc đẩy đa dạng hố sản phẩm bảo hiểm, mở rộng kênh phân phối mức độ bao phủ sản phẩm bảo hiểm thị trường nội địa tạo lợi cạnh tranh - Nâng cao hiệu hoạt động, chất lượng quản trị hoạt động quản trị rủi ro đơn vị cung cấp dịch vụ bảo hiểm, sở khuyến khích cơng ty bảo hiểm cung ứng sản phẩm bảo hiểm sang thị trường bảo hiểm khu vực, mở rộng quy mô hoạt động nâng cao lực cạnh tranh thị trường khu vực - Tăng cường chế tra, giám sát hoạt động đơn vị kinh doanh dịch vụ bảo hiểm để giảm thiểu rủi ro hệ thống toàn thị trường bảo hiểm tăng khả chống đỡ trước rủi ro từ thị trường bảo hiểm khu vực - Tiếp tục tăng cường sở hạ tầng thị trường bảo hiểm thơng qua hồn thiện khung pháp lý ngành bảo hiểm theo tiêu chuẩn quản lý khu vực quốc tế, tạo điều kiện dễ dàng cho việc khuyến khích hoạt động, quản lý, giám sát hoạt động cung cấp dịch vụ bảo hiểm xuyên biên giới đơn vị cung cấp sản phẩm dịch vụ bảo hiểm nước đơn vị cung cấp bảo hiểm khu vực quốc tế vào Việt Nam - Tiếp tục triển khai thực cam kết tự hoá dịch vụ bảo hiểm theo Gói cam kết AFAS thứ thứ tăng cường kết nối, trao đổi thông tin học hỏi kinh nghiệm phát triển chế giảm thiểu rủi ro bảo hiểm thị trường khu vực Số 200+201- Tháng 1&2 2019 65 CHÍNH SÁCH & THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH - TIỀN TỆ - Xây dựng kế hoạch cam kết thực cam kết tự hoá thị trường bảo hiểm tái bảo hiểm thảm hoạ (catastrophic insurance) - Xây dựng chế khung giám sát thị trường bảo hiểm theo nguyên tắc lõi Hiệp hội đơn vị giám sát bảo hiểm quốc tế (the International Association of Insurance Supervisors- IAIS) Giai đoạn 2022- 2025: Đẩy mạnh hợp tác khu vực hội nhập khu vực tự hoá dịch vụ bảo hiểm - Triển khai thực cam kết tự hoá dịch vụ bảo hiểm tái bảo hiểm thảm hoạ - Triển khai thực chế khung giám sát theo chuẩn nguyên tắc lõi Hiệp hội đơn vị giám sát bảo hiểm quốc tế (the International Association of Insurance Supervisors- IAIS) nhằm tăng cường an toàn tài giảm thiểu rủi ro hội nhập cho thị trường bảo hiểm nội địa Đề xuất điều kiện thực Với lộ trình hội nhập TTTC nêu trên, nhóm tác giả đề xuất số giải pháp điều kiện để thực thi hiệu chiến lược đề ra: (1) Các yếu tố vĩ mơ đóng vai trị tảng, khơng thể tách rời tiến trình hội nhập TTTC Phát triển TTTC hiệu quả, đổi mô hình tăng trưởng ổn định kinh tế vĩ mơ trụ cột cho kinh tế tăng trưởng cao bền vững Do đó, điều kiện 66 vĩ mô cần thiết cho hội nhập TTTC hiệu là: Thứ nhất, đổi mơ hình tăng trưởng để nâng cao suất lao động kinh tế trì tăng trưởng bền vững Trong giai đoạn 20182020, đẩy mạnh liệt tái cấu kinh tế cách thực chất, thực thành cơng chuyển đổi mơ hình tăng trưởng dựa suất hướng đến tích lũy tri thức, cơng nghệ, thay trọng quy mơ tăng trưởng Theo Nghị 24/2016/ QH14 kế hoạch cấu lại kinh tế giai đoạn 20162020, mục tiêu tăng suất nhân tố tổng hợp (TFP) giai đoạn 2016-2020 đạt khoảng 30-35% dần thu hẹp khoảng cách lực cạnh tranh quốc gia với ASEAN-4 Đồng thời, cần trọng phát triển động lực tăng trưởng kinh tế- khu vực doanh nghiệp nước; tiếp tục cải thiện môi trường đầu tư kinh doanh Việt Nam ngang tầm khu vực, lực cạnh tranh toàn cầu Việt Nam cần tăng lên rõ rệt Thứ hai, đôi với việc tăng trưởng kinh tế cao, cần tiếp tục củng cố ổn định vĩ mô, liệt thực tái cấu kinh tế nhằm củng cố tài khóa, xử lý dứt điểm yếu tố đe dọa bất ổn vĩ mô nợ xấu, xử lý ngân hàng yếu kém… Giải vấn đề liên quan đến nợ công thâm hụt ngân sách nợ đọng thuế lớn; giải ngân vốn trái phiếu phủ đạt thấp, làm giảm hiệu ứng lan tỏa Số 200+201- Tháng 1&2 2019 sách cơng đến khu vực kinh tế khác Một số dự án sử dụng vốn đầu tư công hiệu thấp Một số doanh nghiệp nhà nước hoạt động hiệu quả, thua lỗ kéo dài, nhiều dự án đầu tư lớn tập đoàn chậm tiến độ, thua lỗ, lãng phí, phải dừng đầu tư Tái cấu, cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước, thối vốn đầu tư ngồi ngành cần phải thực liệt đẩy nhanh Thứ ba, cung ứng vốn từ hệ thống tài đại hóa cần tiếp tục giữ vai trị chủ chốt tổng vốn đầu tư toàn xã hội, tiếp tục vai trò đòn bẩy hỗ trợ tăng trưởng mức cao bền vững Đây yêu cầu tất yếu khách quan bối cảnh đổi mơ hình tăng trưởng hội nhập kinh tế quốc tế ngày sâu rộng (2) Hội nhập TTTC phải đôi với ổn định tài nhằm kiểm sốt hiệu rủi ro kinh tế vĩ mơ tài Hội nhập TTTC cần thực mối quan hệ tăng cường giám sát rủi ro hệ thống tài Trong trình hội nhập TTTC sâu rộng, việc thực tự hố lĩnh vực tài chính- ngân hàng có độ nhạy cảm mức ảnh hưởng lớn đến sự ổn định của hệ thống tài chính quốc gia, và vậy, ảnh hưởng lớn đến môi trường kinh doanh cho các doanh nghiệp hoạt động “Để hạn chế ảnh hưởng tiêu cực từ việc hội nhập tài nhằm ởn định tài chính ngăn ngừa khủng hoảng, điều Tạp chí Khoa học & Đào tạo Ngân hàng CHÍNH SÁCH & THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH - TIỀN TỆ kiện quan trọng là tăng cường giám sát rủi ro hệ thống, vì, việc tham gia vào thị trường tài quốc tế thân khơng gây khủng hoảng tài việc thiếu vắng mợt chế giám sát tài chính thích hợp và hiệu quả hội nhập tài tạo nhiều vấn đề đáng lo ngại” (Đỗ Việt Hùng, 2016) (3) Sự tự lưu chuyển nguồn lực điều kiện tiến trình hội nhập TTTC, vốn nguồn lực (Vũ Chí Dũng, 2008) Để thực điều cần phải có khung pháp lý tài lành mạnh, đặc biệt vị tài vững chắc; khơng có biến dạng lớn giá sách bảo hộ mức; quan trọng phải xây dựng sách kiểm sốt dịng vốn nhà đầu tư nắm bắt Một kết hợp với sách kinh tế vĩ mơ khác, kiểm sốt vốn làm thay đổi cách hợp lý kết cấu dòng vốn chảy vào theo hướng ngầm khuyến khích dịng vốn dài hạn (4) Xây dựng vững sở hạ tầng thị trường bao gồm tiện nghi lĩnh vực ngân hàng dịch vụ tài Những tiêu chuẩn quốc tế sở hạ tầng TTTC chuẩn mực cần tham khảo vận dụng cho phù hợp Có hai vấn đề cần phải lưu ý đến q trình đại hóa hệ thống sở hạ tầng TTTC: (1) Cải thiện tốc độ toán thường gắn liền với mức độ rủi ro hệ thống thông tin (2) cần thiết phải đẩy nhanh tốc độ phát triển định chế tài trung gian để tăng khả cạnh tranh việc đề cao tiêu chuẩn mà thành viên tham gia thị trường phải đáp ứng đầy đủ quan trọng, lẽ làm tăng tính an tồn thị trường cải thiện niềm tin nhà đầu tư (5) TTTC nước phải có lực cạnh tranh cao Hội nhập sâu rộng tạo áp lực cạnh tranh lớn cho tổ chức tài nước Sự tham gia ngân hàng nước ngồi, cơng ty chứng khốn, cơng ty bảo hiểm định chế tài khác vào thị trường nước làm tăng mức độ cạnh tranh Nhiều tổ chức tài nước ngồi có quy mơ lớn, lực tài mạnh, trình độ cơng nghệ, quản lý cao, hệ thống sản phẩm đa dạng có chất lượng cao đáp ứng đa dạng nhu cầu khách hàng Các tổ chức cạnh tranh trực tiếp với tổ chức tài nước, đe doạ tổ chức tài yếu Do đó, tăng cường lực cạnh tranh ln điều kiện mà thị trường cần có tham gia hội nhập quốc tế nhằm tránh nguy bị thất thế, chèn ép thơn tính nhân tố bên ngồi (Vũ Chí Dũng, 2008) (6) TTTC nước dần trở thành phần TTTC khu vực giới, biến động lãi suất, tỷ suất sinh lời tài sản tài theo quy luật giá khu vực hội nhập Để thực điều này, điều kiện đặt q trình hội nhập TTTC nói chung phận TTTC nói riêng hướng tới chuẩn mực, thông lệ quốc tế giao dịch, quản lý, công bố thông tin, chuẩn mực kế toán, kiểm toán… ■ Tài liệu tham khảo ADB (2017), The ASIAN Bond Markets Initiative: Policy Maker Achievements and Challenges.Retrieved on December 9, 2018 from: https://www.cbd.int/financial/greenbonds/adb-asianbondmarkets2017.pdf ASEAN (2012a), ASEAN Economic Community 2025 Strategic Action Plan (SAP) For Financial Integration from 2016 – 2015 Retrieved on December 8, 2018 from: https://asean.org/storage/2012/05/SAP-for-Financial-Integration-2025-For-publication.pdf ASEAN (2012b), ASEAN Debt Securities Disclosure Standards Retrieved on December 9, 2018 from: https://www.asean.org/ uploads/2012/10/ASEAN-Debt-Standards.pdf ASEAN (2014), The Principles for Product Transparency and Disclosure of Bank Charges Retrieved on December 9, 2018 from: https://www.bot.or.th/Thai/PressAndSpeeches/Press/News_2558/n0258t_annex.pdf ASEAN (2015a), Protocol to Implement the Sixth Package on Financial Services under the ASEAN Framework Agreement on Services Retrieved on December 8, 2018 from:https://asean.org/storage/2016/12/Consolidated-AFAS-6-SOCs-with-ABIF-Commitments.pdf ASEAN (2015b), Joint Statement of the ASEAN Finance Ministers’ and Central Bank Governnors’ Meeting (AFMGM) Retrieve on December 9, 2018 from: https://asean.org/wp-content/uploads/2012/05/ANNEX-13.1-Joint-Statement-1st-AFMGM-21- Tạp chí Khoa học & Đào tạo Ngân hàng Số 200+201- Tháng 1&2 2019 67 CHÍNH SÁCH & THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH - TIỀN TỆ March-2015_final.pdf ASEAN (2015c), Insurance Sector Integration: Supporting Growth through Better Risk Management Retrieved on December 9, 2018 from: https://www.asean.org/storage/images/2015/October/outreach-document/Edited%20Insurance%20Sector%20 Integration-1.pdf ASEAN (2015d), ASEAN Framework Agreement on Services Retrieved on December 8, 2018 from: https://www.asean.org/ storage/images/2015/september/Articles-on-AEC-2015/Edited%20AFAS.pdf ASEAN (2016), Protocol to Implement the Seventh Package on Financial Services under the ASEAN Framework Agreement on Services Retrieved on December 8, 2018 from: https://seven02.s3.amazonaws.com/2S58/1498966163.8d20511b22ea67b71437f32545739cb0.pdf 10 ASEAN (2017), ASEAN Economic Community 2025 Consolidated Strategic Action Plan Retrieved on December 8, 2018 from: https://asean.org/storage/2017/02/Consolidated-Strategic-Action-Plan.pdf 11 Do, T K Hao., Chu, K Lan., Nguyen, M Phuong (2017) Vietnam Banking System in the Context of ASEAN Financial Integration Retrieved on December 9, 2018 from: http://www.sciedu.ca/journal/index.php/ijfr/article/viewFile/10876/6640 12 Ngọc Hà (2016) Khát vọng hội nhập thị trường trái phiếu ASEAN Truy cập ngày 9/12/2018 từ: https://tinnhanhchungkhoan.vn/ trai-phieu/khat-vong-hoi-nhap-thi-truong-trai-phieu-asean-174063.html 13 Ngô, Trung Dũng (2017), Bảo hiểm thời hội nhập: Được nhiều Truy cập ngày 10/12/2018 từ: https:// tinnhanhchungkhoan.vn/bao-hiem/bao-hiem-thoi-hoi-nhap-duoc-nhieu-hon-mat-174375.html 14 Ravi Menon (2015), ASEAN Financial Integration: Where Are We, Where Next Retrieved on December 9, 2018 from: http:// www.mas.gov.sg/news-and-publications/speeches-and-monetary-policy-statements/speeches/2015/asean-financial-integrationwhere-are-we-where-next.aspx 15 Rillo, A D (2018) ASEAN Financial Integration: Opportunities, Risks, and Challenges Policy Research Institute, Ministry of Financie, Japan, Public Policy Reviews, Vol 14, No 16 Suryasnia, S., Primiana, I., Scherly, S., and Herwany, A (2016) Banking Strategy and Implementation of Banking ASEAN Integration Framework(ABIF)in ASEAN Community (AEC)’s Era 2020 ERA 2020 Retrieved on December 9, 2018 from: https:// mpra.ub.uni-muenchen.de/73303/1/MPRA_paper_73303.pdf 17 VCCI (2018), Tổng hợp FTA Việt Nam tính đến tháng 11/2018 Truy cập http://www.trungtamwto.vn/thong-ke/12065tong-hop-cac-fta-cua-viet-nam-tinh-den-thang-112018 18 Yamadera, S T (2017) ASEAN Financial Integration towards ASEAN 2025: Call for A Well-Coordinated Supervisor and Regulatory Framework Retrieved on December 9, 2018 from: https://www.uniglobalunion.org/sites/default/files/files/news/4 presentation_by_satoru_yamaders_adb_0.pdf Thông tin tác giả Trần Thị Xuân Anh, Tiến sĩ Email: anhttx@hvnh.edu.vn Ngô Thị Hằng, Thạc sĩ Email: ngohang@hvnh.edu.vn Khoa Tài chính, Học viện Ngân hàng Summary Determining Strategy and Roadmap for Financial Market Integration of Vietnam for the period 2019- 2025 Financial market integration is highly considered a foreseeable future for any country living in the world of globalization, in which involving countries gradually and proactively take steps into opening up the their markets and liberalizing financial areas, aiming to reaching the final goal of deeply integrating into the global and regional financial markets To implementing those steps and realizing that goal, countries will obviously establish their appropriate pathways tailored to their specific economic and political conditions Therefore, the financial market integration process has been always sticked to a particular space and time span, and there is nothing so-called full financial integration at any single country Vietnam, on the way to financial market integration state, has been participating a series of FTA, agreements and commitments of ASEAN, ASEM, APEC, … In this regard, this paper will comprehensively introduce the financial integration roadmap of Vietnam under committed agreements, and eventually propose the viable strategy and roadmap for Vietnam’s financial integration for the period 2019- 2015 Key words: Financial market integration, WTO, ASEAN, AEC, FTA Anh Thi Xuan Tran, PhD Hang Thi Ngo, M.Ec Organization of all: Finance Faculty, Banking Academy 68 Số 200+201- Tháng 1&2 2019 Tạp chí Khoa học & Đào tạo Ngân hàng ... tin tài thị trường khu vực 2.3 Thị trường bảo hiểm Về phía lộ trình hội nhập thị trường bảo hiểm Việt Nam với thị trường khu vực ASEAN, thấy so với thị trường ngân hàng, thị trường vốn, thị trường... (Yamadera, 2017) Thị trường vốn Thị trường vốn, chủ yếu gồm thị trường cổ phiếu thị trường trái phiếu, TTTC quốc gia thành viên ASEAN ngày phát triển gia tăng mức độ hội nhập với thị trường khu... nhập thị trường vốn ASEAN thông qua liên kết song phương nên là: (i) Đối với thị trường cổ phiếu, số thị trường tham gia vào liên kết Giai đoạn 2020-2021- thị trường Giai đoạn 20222025- thị trường;