Phân tích tác động của đòn bẩy kinh doanh của Tổng công ty sữa Việt Nam Vinamilk năm 20182019.

BẢNG PHÂN CƠNG CƠNG VIỆC Chức danh Cơng việc giao Thời gian hoàn thành Kết sản phẩm STT Họ tên Cao Thị Oanh Thư kí Tìm tài liệu, tổng hợp Word Đúng hạn Đủ, tốt Nguyễn Thị Oanh Thành viên Tìm tài liệu Đúng hạn Đủ, tốt Nguyễn Thị Kim Oanh Thành viên Tìm tài liệu Đúng hạn Đủ, tốt Chu Chấn Phong Thành viên Tìm tài liệu, Thuyết trình Đúng hạn Đủ, tốt Dương Thị Thu Phương Thành viên Tìm tài liệu Đúng hạn Đủ, tốt Hoàng Mai Phương Thành viên Tìm tài liệu Đúng hạn Đủ, tốt Vũ Văn Quang Thành viên Tìm tài liệu Đúng hạn Đủ, tốt Nguyễn Trọng Quyền Thành viên Tìm tài liệu Đúng hạn Đủ, tốt Hồng Như Quỳnh Nhóm trưởng Tìm tài liệu, hoàn thiện Word Đúng hạn Đủ, tốt 10 Nguyễn Thị Quỳnh Thành viên Làm Slide Đúng hạn Đủ, tốt BẢNG ĐÁNH GIÁ CÁC THÀNH VIÊN NHÓM Ghi ST T Họ tên Cao Thị Oanh (TK) Nguyễn Thị Oanh Nguyễn Thị Kim Oanh Chu Chấn Phong Dương Thị Thu Phương Hoàng Mai Phương Vũ Văn Quang Nguyễn Trọng Quyền Hoàng Như Quỳnh (NT) 10 Nguyễn Thị Quỳnh Tự đánh giá Nhóm đánh giá GV đánh giá Chữ ký MỤC LỤC MỤC LỤC Lời cảm ơn Lời mở đầu Nội dung I Tác động địn bẩy hoạt động, địn bẩy tài tới lợi nhuận rủi ro doanh nghiệp Đòn bẩy hoạt động 1.1 Phân tích ảnh hưởng địn bẩy hoạt động 1.3 Đòn bẩy hoạt động: .8 1.4 Độ bẩy hoạt động: .8 1.5 Quan hệ độ bẩy hoạt động điểm hoà vốn: Địn bẩy tài 11 Rủi ro tài chính: 15 Ý nghĩa đòn bẩy tổng hợp: 16 4.1 Khái niệm đòn bẩy tổng hợp doanh nghiệp: 16 4.2 Độ bẩy tổng hợp (DTL): để đo lường mức biến đổi EPS số lượng tiêu thụ thay đổi 16 II.Ví dụ doanh nghiệp: Doanh nghiệp Vinamilk 17 Giới thiệu doanh nghiệp Vinamilk 17 1.1 Tầm nhìn sứ mệnh công ty: 17 1.2 Chiến lược phát triển: .18 Phân tích cấu nguồn vốn nhận xét 19 Phân tích tác động đòn bẩy hoạt động 24 LỜI CẢM ƠN Trước tiên với tình cảm sâu sắc chân thành nhất, nhóm chúng em xin bày tỏ lòng biết ơn đến cô Nguyễn Thị Liên Hương tạo điều kiện hỗ trợ, giúp đỡ chúng em suốt trình học tập thảo luận đề tài Trong suốt q trình học tập thảo luận ln sẵn sàng tận tình giúp đỡ, chỉ thiếu sót, truyền đạt thêm những kiến thức đặc biệt giúp chúng em có nhìn tường tận những kiến thức tổng quan chuyên sâu quản trị tài doanh nghiệp Với điều kiện thời gian kiến thức hạn chế nhóm nên thảo luận khơng thể tránh những thiếu sót Chúng em mong nhận chỉ bảo, đóng góp ý kiến bạn để thảo luận nhóm hồn thiện Chúng em xin chân thành cảm ơn! Lời mở đầu Ở giai đoạn trình hoạt động doanh nghiệp phải đối mặt với nguy từ môi trường kinh doanh những trở ngại nội doanh nghiệp việc hướng đến mục tiêu tối đa hóa lợi ích cho chủ sở hữu hoặc khơng bị lỗ chỗ Phân tích hịa vốn giúp nhà quản trị hoạch định chiến lược kinh doanh doanh nghiệp, xác định mức sản lượng tối thiểu mà doanh nghiệp cần đạt Mối quan tâm nhà quản trị ảnh hưởng đến kết cấu chi phí mức độ rủi ro kinh doanh Mặt khác, đầu tư vào chi phí cố định để gây thay đổi sản lượng sản xuất nhóm cách khuếch đại thay đổi lợi nhuận (lỗ), đồng thời khuếch đại rủi ro kinh doanh ảnh hưởng địn bẩy kinh doanh Địn bẩy cơng cụ để khuếch đại lực biến nhỏ thành lực lớn tác động vào vật thể cần dịch chuyển vật lý người ta dựa vào điểm cố định để khuếch đại lực nhằm mục tiêu di chuyển vật thể Thuật ngữ “địn bẩy” tài ám chỉ việc sử dụng chi phí cố định để gia tăng khả sinh lời doanh nghiệp Sau học tìm hiểu mơn Quản trị tài chính, nhóm 10 có những học địn bẩy kinh doanh tác động đến doanh thu rủi ro cách cụ thể, sâu vào phân tích tác động địn bẩy kinh doanh Tổng công ty sữa Việt Nam Vinamilk năm 2018-2019 Nội dung I Tác động đòn bẩy hoạt động, địn bẩy tài tới lợi nhuận rủi ro doanh nghiệp Đòn bẩy hoạt động 1.1.Phân tích ảnh hưởng địn bẩy hoạt động Địn bẩy hoạt động mức độ sử dụng chi phí cố định để tạo khếch đại khả sinh lợi hoạt động công ty Ở chỉ phân tích ngắn hạn dài hạn tất chi phí thay đổi Chi phí cố định chi phí khơng thay đổi số lượng thay đổi Chi phí cố định kể bao gồm loại chi phí như: khấu hao, bảo hiểm, phận chi phí điện nước, phận quản lý … Chi phí biến đổi chi phí thay đổi số lượng thay đổi chẳng hạn chi phí nguyên vật liệu, lao động trực tiếp, hoa hồng bán hàng … Ảnh hưởng đòn bẩy hoạt động đến lợi nhuận công ty: Trong kinh doanh đầu tư chi phí cố định với hy vọng số lượng tiêu thụ tạo doanh thu đủ lớn để trang trải chi phí cố định chi phí biến đổi Giống địn bẩy học, diện chi phí hoạt động cố định gây thay đổi số lượng tiêu thụ để khếch đại thay đổi lợi nhuận (hoặc lỗ) 1.2.Phân tích điểm hịa vốn: Điểm hịa vốn điểm cho biết thời điểm khoản đầu tư bắt đầu đem lại lợi nhuận dương Nó thể hình vẽ hoặc phép tính đơn giản Sự phân tích điểm hịa vốn giúp xác định quy mơ sản xuất với mức giá bán định đủ để trang trải tất chi phí phát sinh Nói cách khác, điểm hịa vốn mức hoạt động mà doanh thu doanh nghiệp chi phí hay lợi nhuận “0” Sự phân tích điểm hịa vốn trường hợp đặc biệt phân tích CPV lợi nhuận điểm Hoặc điểm hòa vốn doanh thu với chi phí Cơng thức tính: BE = Hay BE= FC/ (P – VC) Trong đó: BE lượng sản phẩm tồn điểm hịa vốn FC chi phí cố định P đơn giá sản phẩm VC chi phí biến đổi sản phẩm 1.3.Địn bẩy hoạt động: Đòn bẩy hoạt động khái niệm phản ánh bối cảnh cơng ty sử dụng chi phí hoạt động mang tính cố định trình kinh doanh nhằm nâng cao lợi nhuận Chi phí cố định bao gồm chi phí th mua, chi phí khấu hao, tiền lương hành thuế tài sản Chi phí biến đổi thường bao gồm Nguyên vật liệu, tiền lương phận sản xuất hoa hồng bán hàng quy ước chi phí biến đổi nửa biến đổi gọi chung chi phí biến đổi 1.4.Độ bẩy hoạt động: Đo lường mức độ đòn bẩy kinh doanh Khi cơng ty sử dụng nhiều chi phí cố định phần trăm thay đổi lợi nhuận liên quan đến thay đổi doanh số lớn phần trăm thay đổi doanh số Với chi phí hoạt động cố định lớn, 1% thay đổi doanh số tạo thay đổi lớn 1% lợi nhuận hoạt động Thước đo hiệu ứng đòn bẩy đề cập tỷ lệ DOL Tỷ lệ chỉ mức độ phản ứng lợi nhuận doanh số thay đổi Nói rõ hơn, DOL phần trăm thay đổi thu nhập (EBIT) chia cho phần trăm thay đổi doanh số sản lượng bán hàng DOL xác định công thức sau: DOL= Qx(P-V) / (Qx(P-V) -F) Trong đó: Q = số lượng hàng hóa sản xuất (đối với DN sản xuất) hoặc bán (đối với DN thương mại) V = Chi phí biến đổi đơn vị sản phẩm P = Giá bán hàng hóa F = Chi phí hoạt động cố định Nhà đầu tư tự tính DOL ước lượng cách lấy thay đổi lợi nhuận hoạt động doanh nghiệp chia cho thay đổi doanh số bán hàng DOL = (Thay đổi EBIT) / (Thay đổi doanh số bán hàng) Hay DOL = (EBIT + F)/ EBIT Trong đó: F: tổng chi phí biến đổi  Dựa vào cáo cáo thu nhập, nhà đầu tư tính tốn thay đổi lợi nhuận hoạt động doanh số bán hàng Lấy thay đổi EBIT chia cho thay đổi doanh số bán hàng để dự đoán giá trị DOL Điều giúp nhà đầu tư dự dốn lợi nhuận thơng qua loạt viễn cảnh tương lai 1.5.Quan hệ độ bẩy hoạt động điểm hoà vốn: Khi xác định lợi nhuận độ bẩy hoạt động nhiều mức sản lượng khác cho thấy mối quan hệ giữa độ bẩy hoạt động điểm hoà vốn Nếu sản lượng di chuyển xa điểm hồ vốn lợi nhuận hoạt động hoặc lỗ lớn độ bẩy hoạt động nhỏ Độ bẩy hoạt động tiến đến vô cực số lượng sản xuất tiêu thụ tiến đến điểm hòa vốn Khi số lượng sản xuất tiêu thụ tiến xa điểm hòa vốn độ bẩy tiến dần đến 1.6.Quan hệ độ bẩy hoạt động rủi ro doanh nghiệp: Rủi ro doanh nghiệp rủi ro những bất ổn phát sinh hoạt động doanh nghiệp làm cho lợi nhuận hoạt động giảm hoặc lỗ Nếu doanh nghiệp có địn bẩy hoạt động cao rủi ro hoạt động kinh doanh doanh nghiệp cao Mức độ ảnh hưởng đòn bẩy hoạt động độ bẩy hoạt động – cao sản lượng hoặc doanh thu doanh nghiệp thấp Các yếu tố chủ yếu gây rủi ro cho doanh nghiệp thay đổi doanh thu chi phí sản xuất Đây hai yếu tố rủi ro doanh nghiệp, đòn bẩy hoạt động chỉ tác động làm khuếch đại ảnh hưởng yếu tố lên lợi nhuận hoạt động doanh nghiệp  Sẽ sai lầm đồng nghĩa độ bẩy hoạt động với rủi ro doanh nghiệp, nguyên nhân rủi ro thay đổi doanh thu chi phí sản xuất Tuy nhiên , độ bẩy hoạt động có tác dụng khuếch đại thay đổi lợi nhuận khuếch đại rủi ro doanh nghiệp Tóm lại , xem đòn bẩy hoạt động dạng rủi ro tiềm ẩn , thân khơng tạo rủi ro cho doanh nghiệp , chỉ tác động làm gia tăng rủi ro có biến động doanh thu chi phí sản xuất Việc lựa chọn đòn bẩy hoạt động phụ thuộc lớn vào đặc điểm ngành nghề hoạt động kinh doanh Đòn bẩy hoạt động đặc điểm hoạt động công ty định, chẳng hạn công ty hoạt động ngành hàng khơng luyện thép có địn bẩy hoạt động cao công ty hoạt động ngành dịch vụ tư vấn du lịch lữ hành có địn bẩy hoạt động thấp Mức độ địn bẩy kinh doanh cao phải liên quan đến việc tính tốn doanh số để bù đắp chi phí cố định mà công ty sử dụng để bù đắp vị rủi ro cổ đông Một tỷ lệ đòn bẩy kinh doanh cao suốt thời kỳ suy thối kinh tế trở thành gót chân Asin, tạo áp lực lên lợi nhuận biên lợi nhuận bị thu nhỏ lại điều khơng thể tránh khỏi 1.7.Ý nghĩa địn bẩy hoạt động quản trị tài chính: Sau nghiên cứu đòn bẩy hoạt động, đặt câu hỏi: Hiểu biết đòn bẩy hoạt động cơng ty có ích lợi giám đốc tài chính? Là giám đốc tài chính, bạn cần biết trước xem mức định phí đó, thay đổi doanh thu ảnh hưởng đến lợi nhuận hoạt động Độ bẩy hoạt động cơng cụ giúp bạn trả lời câu hỏi Khi doanh thu tăng hay giảm X % EBIT có chiều hướng tăng hay giảm X %×DOL Nếu doanh nghiệp có độ bẩy hoạt động cao, chỉ có biến động nhỏ doanh thu gây ảnh hưởng lớn đến lợi nhuận Đôi biết trước độ bẩy hoạt động, cơng ty dễ dàng việc định sách doanh thu chi phí Nhưng nhìn chung, cơng ty khơng thích hoạt động điều kiện độ bẩy hoạt động cao, tình chỉ cần sụt giảm nhỏ doanh thu dễ dẫn đến sụt giảm lớn lợi nhuận Trái lại, số doanh nghiệp dự đoán kinh tế phát triển tốt, thị phần doanh số ngày khả quan hơn, trang bị thêm sở vật chất máy móc đại, độ bẩy hoạt động lớn đẩy mạnh mức gia tăng lợi nhuận Sử dụng đòn bẩy hoạt động hợp lý có tác dụng khuếch đại gia tăng EBIT Tuy nhiên khuếch đại tuyến tính mà theo quy luật giảm dần 10  D vốn vay  E vốn chủ sở hữu  BEP Tỷ suất sinh lời kinh tế tài sản BEP = EBIT/A  EBIT: Lợi nhuận trước lãi vay thuế  A: Giá trị tài sản bình quân (hay vốn kinh doanh bình quân)  rd lãi suất vay  t thuế suất thuế TNDN Ta có:  Khi BEP >rd: Doanh nghiệp tăng vay nợ => ROE khuyếch đại, đồng thời gia tăng rủi ro tài  Khi BEP = rd: Doanh nghiệp tăng vay nợ ROE không thay đổi, đồng thời gia tăng rủi ro tài  Khi BEP < rd: Doanh nghiệp tăng vay nợ => làm suy giảm ROE, đồng thời gia tăng rủi ro tài Đây giới hạn hệ số nợ trong tổng vốn doanh nghiệp, điều cần lưu ý định huy động vốn Cần lưu ý rằng, sử dụng đòn bẩy kinh doanh, việc sử dụng đòn bẩy tài sử dụng “con dao hai lưỡi” Nếu tổng tài sản khơng có khả sinh tỷ suất sinh lời đủ lớn để bù đắp chi phí lãi vay nợ tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu (vốn cổ phần thường) bị giảm sút, lẽ phần lợi nhuận vốn chủ sở hữu (vốn cổ phần thường) làm phải dùng để bù đắp thiếu hụt khoản lãi vay phải trả Khả gia tăng lợi nhuận cao điều mong ước chủ sở hữu, địn bẩy tài cơng cụ nhà quản lý thường dùng Địn bẩy tài cơng cụ hữu ích để khuyếch đại tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu hay gia tăng thu nhập cổ phần, đồng thời tiềm ẩn gia tăng 14 rủi ro cho chủ sở hữu Sự thành công hay thất bại tuỳ thuộc vào chiến lược chủ sở hữu lựa chọn cấu tài 2.3.Mức độ ảnh hưởng địn bẩy tài (DFL): Địn bẩy tài đánh giá sách vay nợ sử dụng việc điều hành doanh nghiệp Vì lãi vay phải trả khơng đổi sản lượng thay đổi, địn bẩy tài lớn doanh nghiệp có hệ số nợ cao, ngược lại địn bẩy tài nhỏ doanh nghiệp có hệ số nợ thấp Những doanh nghiệp có hệ số nợ khơng khơng có địn bẩy tài Như vậy, địn bẩy tài đặt trọng tâm vào hệ số nợ hình thức tốn t/t Khi địn bẩy tài cao, chỉ cần thay đổi nhỏ lợi nhuận trước lãi vay thuế làm thay đổi với tỷ lệ cao tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu (vốn cổ phần thường) nghĩa tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu (vốn cổ phần thường) nhạy cảm lợi nhuận trước lãi vay thuế biến đổi Như vậy, mức độ ảnh hưởng địn bẩy tài phản ánh lợi nhuận trước lãi vay thuế thay đổi 1% tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu (hay thu nhập cổ phần thường) thay đổi % Nếu ta gọi I lãi vay phải trả Xem xét địn bẩy tài rút ra:  Ở mức lợi nhuận trước lãi vay thuế khác mức ảnh hưởng địn bẩy tài có khác  Mức độ ảnh hưởng địn bẩy tài những thước đo mức độ rủi ro tài doanh nghiệp Như địn bẩy tài thể cách thức sử dụng nguồn vốn doanh nghiệp Rủi ro tài chính: Khái niệm rủi ro tài chính: Trong q trình hoạt động, doanh nghiệp sử dụng vốn vay mặt nhằm bù đắp thiếu hụt vốn, mặt khác nhằm hy vọng gia 15 tăng tỷ suất lợi nhuận chủ sở hữu (hoặc thu nhập cổ phần) đồng thời làm tăng thêm rủi ro cho doanh nghiệp, rủi ro tài Rủi ro tài dao động hay biến thiên tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu (hoặc thu nhập cổ phần) làm tăng thêm xác suất khả toán doanh nghiệp sử dụng vốn vay nguồn tài trợ khác có chi phí cố định tài Việc sử dụng vốn vay tạo khả cho doanh nghiệp tăng tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu làm cho tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu có mức độ dao động lớn Khi tỷ suất sinh lời kinh tế tài sản (BEP) mà doanh nghiệp tạo lớn chi phí sử dụng vốn vay làm gia tăng tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu, tỷ suất sinh lời tài sản thấp chi phí sử dụng vốn vay làm giảm sút nhanh tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu Mặt khác, doanh nghiệp sử dụng vốn vay làm nảy sinh nghĩa vụ tài phải toán lãi vay cho chủ nợ doanh nghiệp đạt mức độ lợi nhuận trước lãi vay thuế bao nhiêu, đồng thời doanh nghiệp phải có nghĩa vụ hồn trả vốn gốc cho chủ nợ hạn Doanh nghiệp sử dụng nhiều vốn vay nguy khả tốn lớn Như vậy, việc sử dụng vốn vay ẩn chứa rủi ro tài mà doanh nghiệp gặp phải trình kinh doanh Ý nghĩa đòn bẩy tổng hợp: 4.1.Khái niệm đòn bẩy tổng hợp doanh nghiệp: Trong thực tế, doanh nghiệp không chỉ sử dụng đơn đòn bẩy hoạt động hay địn bẩy tài chính, mà thường sử dụng kết hợp loại đòn bẩy nỗ lực gia tăng tý suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu hay thu nhập cho cổ đơng Khi địn bẩy tài sử dụng kết hợp với đòn bẩy hoặt động tạo đòn bẩy tổng hợp  Đòn bẩy tổng hợp việc doanh nghiệp sử dụng kết hợp chi phí hoạt động chi phí tài trợ cố định Khi sử dụng kết hợp, đòn bẩy tài địn bẩy hoạt động có tác động đến EPS số lượng tiêu thụ qua bước Bước 1: số lượng tiêu thụ thay đổi llàm hay đổi EBIT (tác động đòn bẩy hoạt động) Bước 2: EBIT làm thay đổi EPS (tác động đòn bẩy tài chính) 16 4.2.Độ bẩy tổng hợp (DTL): để đo lường mức biến đổi EPS số lượng tiêu thụ thay đổi DTL xác định theo công thức: DTL=DOL x DFL  DFL=  Độ bẩy tổng hợp phản ánh tý lệt hay đổi tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu (EPS) doanh thu tiêu thụ hay sản lượng tiêu thụ có thay đổi Đây kết tác động kết hợp của đòn bẩy hoạt động địn bẩy tài đến tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu rủi ro doanh nghiệp Khi doanh thu tiêu thụ tăng lên hay giảm 1% tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữ tăng lên/ giảm nhiêu % Độ bẩy tổng hợp cịn xác định cơng thức sau: DTL= = Ý nghĩa vai trò: Gia tăng tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu hay EPS, đồng thời đảm bảo an tồn tài cho doanh nghiệp II Ví dụ doanh nghiệp: Doanh nghiệp Vinamilk Giới thiệu doanh nghiệp Vinamilk Công ty cổ phần sữa Việt Nam thành lập định số 155/2003QD-BCN ngày 10 năm 2003 Bộ Công nghiệp chuyển doanh nghiệp Nhà nước công ty sữa Việt Nam thành Công ty cổ phần sữa Việt Nam Tên giao dịch VIETNAM DAIRY PRODUCTS JOINT STOCK COMPANY Cổ phiếu Công ty niêm yết thị trường chứng khoán TPHCM ngày 28/12/2005 Phần lớn sản phẩm Công ty cung cấp cho thị trường thương hiệu “Vinamilk”, thương hiệu bình chọn “Thương hiệu tiếng” nhóm 100 thương hiệu mạnh Bộ Cơng Thương bình chọn năm 2006 Vinamilk bình chọn nhóm “Top 10 Hàng Việt Nam chất lượng cao” từ năm 1995 đến năm 2007 1.1 Tầm nhìn sứ mệnh cơng ty: 17 Tầm nhìn: “Trở thành biểu tượng niềm tin số Việt Nam sản phẩm dinh dưỡng sức khỏe phục vụ sống người “ Sứ mệnh: “Vinamilk cam kết mang đến cho cộng đồng nguồn dinh dưỡng tốt nhất, chất lượng trân trọng, tình yêu trách nhiệm cao với sống người xã hội” Vinamilk khơng ngừng đa dạng hóa dịng sản phẩm, mở rộng lãnh thổ phân phối nhằm trì vị trí dẫn đầu bền vững thị trường nội địa tối đa hóa lợi ích cổ đơng Cơng ty Mục tiêu “với mục tiêu trở thành những tập đồn thực phẩm nước giải khát có lợi cho sức khỏa hàng đầu Việt Nam, công ty bắt đầu triển khai dự án mở rộng phát triển nghành nước giải khát có lợi cho sức khỏe dự án quy hoạch lại qui mô sản xuất Miền Nam Đây hai dự án trọng điểm nằm chiến lực phát triển lâu dài công ty” Mục tiêu Cơng ty tối đa hóa giá trị cổ đông 1.2 Chiến lược phát triển: Mục tiêu Cơng ty tối đa hóa giá trị cổ đông theo đuổi chiến lược phát triển kinh doanh dựa những yếu tố chủ lực sau: Củng cố, xây dựng phát triển hệ thống thương hiệu cực mạnh đáp ứng tốt nhu cầu tâm lý tiêu dùng người tiêu dùng Việt Nam Phát triển thương hiệu Vinamilk thành thương hiệu dinh dưỡng có uy tín khoa học đáng tin cậy với người dân Việt Nam thông qua chiến lược áp dụng nghiên cứu khoa học nhu cầu dinh dưỡng đặc thù người Việt Nam để phát triển những dòng sản phẩm tối ưu cho người tiêu dùng Việt Nam Đầu tư mở rộng sản xuất kinh doanh qua thị trường mặt hàng nước giải khát tốt cho sức khỏe người tiêu dùng thông qua thương hiệu chủ lực VFresh nhằm đáp ứng xu hướng tiêu dùng tăng nhanh mặt hàng nước giải khát đến từ thiên nhiên tốt cho sức khỏe người Củng cố hệ thống chất lượng phân phối nhằm giành thêm thị phần thị trường mà Vinamilk có thị phần chưa cao, đặc biệt vùng nông thôn đô thị nhỏ Khai thác sức mạnh uy tín thương hiệu Vinamilk thương hiệu dinh dưỡng có “uy tín khoa học đáng tin cậy người Việt Nam” để chiếm lĩnh 35% thị phần thị trường sữa bột vịng năm tới Phát triển tồn diện danh mục sản phẩm sữa từ sữa nhằm hướng tới lượng khách hàng tiêu thụ rộng lớn, đồng thời mở rộng sang sản phẩm 18 giá trị cộng thêm có giá bán cao nhằm nâng cao tỷ suất lợi nhuận chung tồn Cơng ty Tiếp tục nâng cao lực quản lý hệ thống cung cấp Tiếp tục mở rộng phát triển hệ thống phân phối chủ động, vững mạnh hiệu Phát triển nguồn nguyên liệu để đảm bảo nguồn cung sữa tươi ổn định, chất lượng cao với giá cạnh tranh đáng tin cậy Phân tích cấu nguồn vốn nhận xét BÁO CÁO TÀI CHÍNH năm 2018 19 BÁO CÁO TÀI CHÍNH năm 2019 Căn vào số liệu cung cấp qua tính tốn ta lập Bảng phân tích 20 Chỉ tiêu Cuối năm 2018 Số tiền (Tỷ Vnđ) Tỷ trọng (%) Cuối năm 2019 Số tiền (Tỷ Vnđ) A Nợ phải trả 9012,218 26,261 12870,779 I Nợ ngắn hạn 9011,802 99,99 12870,779 Phải trả người bán 3556,103 39,46 3323,078 Người mua trả tiền trước 34,467 0,382 Thuế phải nộp ngân sách nhà nước 341,65 Phải trả người lao động 172,973 Chi phí phải trả Doanh thu chưa thực ngắn hạn Phải trả ngắn hạn khác Vay ngắn hạn Chênh lệch Tỷ trọng (%) Số tiền (Tỷ Vnđ) Tỷ lệ (%) Tỷ trọng (%) 32,65 3858,561 42,81 6,39 100 3858,977 42,82 0.01 25,82 -233,025 -6,55 -13,64 55,509 0,431 21,042 61,05 0,049 3,79 599,157 4,655 257,507 75,37 0,864 1,919 174,859 1,358 1,886 1145,195 12,707 1589,775 12,35 444,58 0,077 2,111 0,049 -4,799 -69,45 -0,028 2547,55 28,269 1778,358 13,82 -769,192 -30,19 -14,45 37,88 4175,100 596.44 6,91 1,09 -0,561 38,82 -0,36 700 7,767 4875,100 4,502 0,049 6,334 0,049 1,832 10 Quỹ khen thưởng phúc lợi 502,448 5,579 566,493 4,401 64,045 II Nợ dài hạn 0,415 0,01 -0,415 -100 -0,01 4,88 -6,39 Dự phòng phải trả ngắn hạn 40,69 30,11 12,75 -1,717 B Vốn chủ sở hữu 25305,067 73,739 26544,331 67,35 1239,264 Vốn cổ phần 17416,877 68,827 17416,877 65,61 0 -3,22 -0,04 -1,519 11,05 -0,01 Cổ phiếu quỹ -10,485 -0,04 -11,644 21 Quỹ đầu tư phát triển 1189,241 4,699 2197,757 Lợi nhuận sau thuế chưa phân phối 6709,433 26,514 6941,341 TỔNG NGUỒN VỐN 34317,285 100 39415,110 8,28 1008,516 84,8 3,59 231,908 3,45 -0,36 100 5097,825 14,85 26,15 Xét biến động tổng nguồn vốn: Tổng nguồn vốn cuối năm so với đầu năm tăng 5097,825 tỷ đồng, với tỷ lệ 14,85% Chứng tỏ sau năm công ty tăng cường huy động vốn thực tế khả huy động vốn công ty tăng Nguyên nhân trực tiếp biến động do: Nguồn vốn chủ sở hữu cuối năm 2019 so với cuối năm 2018 tăng 1239,264 tỷ đồng, làm cho Tổng nguồn vốn tăng lên khoản tương ứng 1239,264 tỷ đồng Nợ phải trả cuối năm 2019 so với cuối năm 2018 tăng thêm 3858,561 tỷ đồng lại làm Tổng nguồn vốn tăng thêm 3858,561 tỷ đồng  Nợ phải trả: Nợ phải trả cuối năm 2019 so với cuối năm 2018 tăng 3858,561 tỷ đồng tương ứng với tỷ lệ 42,81% Trong chủ yếu giảm Vay nợ dài hạn, Vay nợ dài hạn năm 2019 so với năm 2018 giảm 0,415 tỷ đồng (100%) làm cho Nợ phải trả giảm khoản tương ứng Còn nợ ngắn hạn so với đầu năm lại tăng lên 3858,977 tỷ đồng ( tỷ lệ 42,82%) làm Nợ phải trả tăng lên khoản tương ứng Nợ ngắn hạn tăng lên chủ yếu tăng lên khoản phải trả Như vốn Nợ phải trả giảm chủ yếu giảm khoản vay  Vốn chủ sở hữu: Vốn chủ sở hữu cuối năm 2019 so cuối năm 2018 tăng 1239,264 tỷ đồng tương ứng với tỷ lệ 4,88% Với mức tăng tỷ lệ tăng cao, mà chủ yếu tăng lên Quỹ đầu tư phát triển tăng lên 1008,516 tỷ đồng, tương ứng tỷ lệ 84,8% Điều nói cơng ty làm ăn có lãi, hiệu kinh doanh tăng, từ để lại khối lượng lợi nhuận lớn bổ sung vốn, đáp ứng nhu cầu vốn tăng sau năm Xét cấu nguồn vốn: 22 Trong tổng Nguồn vốn cơng ty tỷ trọng Nợ phải trả ln chiếm 25-30% chứng tỏ Công ty Vinamilk huy động nguồn vốn chủ yếu từ bên Cụ thể tỷ trọng Nợ phải trả năm 2018 26,261% đến cuối năm 2019 tăng lên 6,39% (32,65%) Và cho thấy mức độ độc lập tài cơng ty Vinamilk cao Đối với Tổng Nợ phải trả: năm 2018 Nợ ngắn hạn chiếm tỷ trọng 99,99% nợ dài hạn 0,01%, đến cuối năm 2019 Nợ ngắn hạn chiếm 100% nợ dài hạn chiếm 0% Như tỷ trọng nợ ngắn hạn cuối năm 2019 tăng 0,01% nợ dài hạn giảm tương ứng Sự tăng lên nợ ngắn hạn không đáng kể nửa tăng lên khoản phải trả tăng, bù lại khoản vay ngắn hạn lại giảm Do thay đổi cấu nợ phải trả hợp lý Đối với Vốn chủ sở hữu: tỷ trọng Vốn chủ sở hữu chiếm tỷ trọng đầu năm 73,74% cuối năm 67,35% giảm 6,39% Việc thay đổi tỷ trọng tăng lên 3,59% tỷ trọng Quỹ đầu tư, làm tỷ trọng Vốn cổ phần, Cổ phiếu quỹ lợi nhuận sau thuế chưa phân phối giảm tương ứng  Tóm lại: Qua phân tích tình hình nguồn vốn cơng ty Vinamilk ta thấy sách huy động vốn công ty chủ yếu từ cổ đông Như năm 2018 năm 2019 khả tự chủ tài cơng ty ln giữ mức cao Với cấu nguồn vốn mức độ an toàn hợp lý, rủi ro kinh doanh thấp 23 Phân tích tác động địn bẩy hoạt động Trước phân tích tác động đòn bẩy hoạt động tới lợi nhuận Vinamilk, ta có bảng cân đối kế tốn sau: Báo cáo kết kinh doanh Chỉ tiêu 1.Doanh thu bán hàng cung cấp dịch vụ 2.Các khoản giảm trừ doanh thu 3.Doanh thu bán hàng cung cấp dịch vụ 4.Giá vốn hàng bán 5.Lợi nhuận gộp bán hàng cung cấp dịch vụ 6.Doanh thu hoạt động tài 7.Chi phí hoạt động tài - Trong đó: chi phí lãi vay 8.Chi phí bán hàng 9.Chi phí quản lý doanh nghiệp 10.Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh 11.Thu nhập khác 12.Chi phí khác 13.Lợi nhuận khác 14.Tổng lợi nhuận kế toán trước thuế 15.Chi phí thuế thu nhập doanh nghiệp hiện hành 16.Chi phí thuế thu nhập doanh nghiệp hỗn lại 17.Lợi nhuận sau thuế 2019 50.822.277.571.090 Đơn vị: VNĐ 2018 46.924.852.782.669 50.767.036.640 50.771.510.534.450 31.642.748.795 46.893.210.033.874 25.736.367.936.729 25.035.142.597.721 23.675.568.949.025 23.217.641.084.849 773.077.891.495 130.431.951.674 71.983.360.977 12.422.237.224.199 964.848.126.716 12.290.703.186.627 748.301.178.948 72.236.242.417 20.506.388.664 11.705.280.893.448 746.894.438.209 11.441.530.689.723 118.809.957.905 98.356.079.077 20.453.878.828 12.311.157.065.455 365.230.910.992 111.608.899.140 253.622.011.852 11.695.152.701.575 2.217.172.815.691 1.883.006.377.719 8.824.253.740 (1.963.502.192) 10.085.159.996.024 9.814.109.826.048 Bảng thể đòn bẩy hoạt động: Chỉ tiêu Tổng định phí EBIT DOL Năm 2019 1.290.866.283.257 12.383.140.426.432 1,104 24 2018 1.284.900.247.408 11.695.152.701.575 1,109 Công thức tính DOL sau: DOL Trong đó: FC: tổng định phí Độ bẩy hoạt động năm dương chứng tỏ cơng ty vượt qua điểm hịa vốn Độ bẩy hoạt động năm 2018 1,109 có nghĩa 1% thay đổi doanh thu dẫn đến 1,109% thay đổi lợi nhuận theo chiều thay đổi doanh thu Tức doanh thu tăng 10% làm cho lợi nhuận tăng 11.09% Độ bẩy hoạt động năm 2019 1,104 có nghĩa 1% thay đổi doanh thu dẫn đến 1,104% thay đổi lợi nhuận theo chiều thay đổi doanh thu Tức doanh thu tăng 10% làm cho lợi nhuận tăng 11,04% Kết luận: Năm 2018 DOL 1,109 sang năm 2019 DOL 1,104 Ta thấy rõ ràng việc sử dụng đòn bẩy hoạt động chưa thực hiệu quả, độ khuyếch đại mà địn bẩy tạo khơng nhiều Cơng ty nên có những biện pháp thích hợp nhằm tăng doanh thu hay đầu tư thêm tài sản cố định Phân tích địn bẩy tài Bảng tính DFL: Chỉ tiêu 2019 2018 EBIT 12.383.140.426.432 11.695.152.701.575 Lãi vay 71.983.360.977 20.506.388.664 DFL 1,0058 1,0017 Ta có cơng thức tính DFL sau: Trong đó: EBIT: lợi nhuận trước thuế lãi vay I: lãi vay Việc vay nợ làm phát sinh đòn cân nợ cơng ty, làm thay đổi tỷ lệ sinh lời vốn chủ sở hữu Mức vay nợ lớn địn cân nợ lớn rủi ro tài cao Để xem xét yếu tố ảnh hưởng đến đòn cân nợ, sau ta phân tích độ nghiêng địn bẩy tài (độ bẩy tài chính) cơng ty qua năm hoạt động Độ bẩy tài năm 2018 1,0017 lần Điều có nghĩa thay đổi 1% EBIT đưa đến thay đổi 1,0017 % EPS Hay nói cách khác, gia tăng 10% EBIT đưa đến gia tăng 10,017% EPS Tương tự, sụt giảm 10% EBIT đưa đến sụt giảm 10,017% EPS 25 Tương tự vậy, độ bẩy tài năm 2019 1,0058 lần Điều có nghĩa, 1% thay đổi EBIT đưa đến thay đổi 1,0058% EPS Hay nói cách khác, gia tăng 10% EBIT đưa đến gia tăng 10,058% EPS ngược lại Ta thấy EBIT2019 lớn so với EBIT2018, điều cho thấy vốn vay cơng ty sử dụng có hiệu quả, dẫn đến tỷ suất sinh lời vốn chủ tăng Kết luận chung: Địn bẩy tài năm 2019 lớn chút so với năm 2018 Ngành nghề mà cơng ty sản xuất kinh doanh mang tính đặc thù cao, thị trường nước tiêu thụ mạnh mẽ Vay nợ nhiều song công ty sử dụng hiệu nguồn vốn vay, kết tỷ suất sinh lời công ty lớn so với năm trước Địn bẩy tổng hợp Bảng tính địn bẩy tổng hợp DTL: Chỉ tiêu Năm 2019 Năm 2018 DOL 1,104 1,109 DFL 1,0058 1,0017 DTL 1,1104 1,1108 Ta có cơng thức tính DTL sau Nếu địn cân định phí làm khuyếch đại thay đổi EBIT doanh thu thay đổi địn cân nợ ảnh hưởng đến mức lời hoặc lỗ chủ sở hữu EBIT thay đổi Sự tác động phối hợp hai chỉ số đòn bẩy tạo nên địn bẩy tổng hợp Trước tiên địn cân định phí tác động lên EBIT, sau địn cân nợ tiếp tục tác động lên doanh lợi vốn chủ sở hữu Theo bảng tính trên, ta thấy doanh thu thay đổi hoặc giảm 1% lợi nhuận vốn chủ sở hữu tăng 1,1108% vào năm 2018 tăng 1,1104% vào năm 2019 Độ bẩy tài thấp độ bẩy hoạt động chứng tỏ năm vừa qua, độ bẩy hoạt động có vai trị quan trọng đọ bẩy tài Kết luận chung: Ta thấy địn bẩy tổng hợp cơng ty năm 2019 1,1104 Nó cho thấy 1% sản lượng tăng lên làm cho EBIT tăng lên 1,1104% Tuy nhiên, hệ số cịn thấp, tương lai cơng ty cần có những biện pháp nhằm cải thiện hệ số Trong điều kiện công ty làm ăn tốt, khuyếch đại mang lại tăng lên đáng kể EBIT Nhưng ngược lại, công ty làm ăn khơng tốt điều làm cho EBIT giảm nhiều lần 26 so với việc khơng sử dụng địn bẩy Vì để DTL phát huy hết hiệu cơng ty cần phải có những biện pháp thúc đẩy sản lượng tiêu thụ để tăng doanh thu 27 Kết luận Trong những khoảng thời gian tốt, địn bẩy hoạt động giúp công ty gia tăng tốc độ tăng trưởng sinh lợi nhuận Nhưng tron gkhoarng thời gian, tạo sụt giảm lợi nhuận nhanh Như biến động đòn bẩy kinh doanh cho biết nhiều triển vọng cơng ty Địn bẩy kinh doanh cao cơng ty có tỷ lệ chi phí hoạt động cố định so với chi phí hoạt động biến đổi cao, điều có nghĩa cơng ty sử dụng nhiều tài sản cố định hoạt động Ngược lại, địn bẩy kinh doanh thấp cơng ty có tỷ lệ chi phí hoạt động cố định so với chi phí hoạt động biến đổi thấp Một tỉ lệ đòn bẩy kinh doanh cao tạo lợi ích lớn cho công ty, giúp doanh số doanh nghiệp tăng lên việc bán sản phẩm tăng thêm khơng làm gia tăng chi phí sản xuất Các cơng ty sử dujgn đòn bẩy kinh doanh cao xem có khả biến động lớn kinh tế có biến động chịu ảnh hưởng mạnh theo chu kì kinh doanh 28 ... vào phân tích tác động địn bẩy kinh doanh Tổng công ty sữa Việt Nam Vinamilk năm 2018-2019 Nội dung I Tác động đòn bẩy hoạt động, đòn bẩy tài tới lợi nhuận rủi ro doanh nghiệp Địn bẩy hoạt động. .. lý, rủi ro kinh doanh thấp 23 Phân tích tác động địn bẩy hoạt động Trước phân tích tác động địn bẩy hoạt động tới lợi nhuận Vinamilk, ta có bảng cân đối kế toán sau: Báo cáo kết kinh doanh Chỉ... ngành nghề hoạt động kinh doanh Đòn bẩy hoạt động đặc điểm hoạt động công ty định, chẳng hạn công ty hoạt động ngành hàng khơng luyện thép có địn bẩy hoạt động cao công ty hoạt động ngành dịch