Xác định giá trị doanh nghiệp trường hợp tại công ty cổ phần tập đoàn hoa sen (tt)

TÓM TẮT LUẬN VĂN Giá trị doanh nghiệp sở việc đưa định kinh doanh, coi nhìn tổng qt tranh toàn cảnh doanh nghiệp Việc xác định giá trị doanh nghiệp vô cần thiết cho nhà quản trị trình quản trị doanh nghiệp, theo nhà quản trị cần đánh giá tiềm doanh nghiệp, giá trị cốt lõi lợi cạnh tranh doanh nghiệp Giá trị doanh nghiệp xác định cụ thể góp phần giúp doanh nghiệp cải thiện lực tài chính, nâng cao uy tín, vị doanh nghiệp Điều khiến cho giá tri cổ phiếu doanh nghiệp tăng cao, thu hút nhiều nhà đầu tư tìm đến doanh nghiệp Trong nghiên cứu này, tác giả trình bày thành ba chương với nội dung cụ thể Chương sở lý luận chung xác định giá trị doanh nghiệp Để xác định giá trị doanh nghiệp, trước hết cần tìm hiểu ấn đề giá trị doanh nghiệp Đầu tiên cần xác định rõ khái niệm doanh nghiệp theo văn quy định luật pháp kể từ đưa đặc trưng riêng mà doanh nghiệp có Tiếp theo, luân văn khái niệm giá trị theo quan điểm khác Theo tiền đề lý luận, giá trị định nghĩa giải thích theo định nghĩa khác Tuy nhiên, theo đó, giá trị doanh nghiệp văn thẩm định giá doanh nghiệp Việt Nam theo bốn loại khác là: giá trị thị trường, giá trị đầu tư, giá trị hoạt động kinh doanh giá trị lý Bên cạnh đó, giá trị doanh nghiệp bị ảnh hưởng bới yếu tố tác động tới bao gồm yếu tố bên ngồi doanh nghiệp vĩ mơ vi mô Nếu yếu tố vĩ mô môi trường kinh tế, trị, pháp luật văn hóa, xã hội, khóa học cơng nghệ, điều kiện tự nhiên khơng tác động trực tiếp tới doanh nghiệp mà gây ảnh hưởng đến định liên quan đến doanh nghiệp yếu tố vi mơ khách hàng, nhà cung cấp, đối thủ cạnh tranh tiềm ẩn ảnh hưởng trực tiếp tới trình sản xuất, định đầu tư, kinh doanh hoạt động doanh nghiệp Với yếu tố bên này, doanh nghiệp hoàn toàn bị phụ thuộc với yếu tố bên trong, doanh nghiệp hồn tồn chủ động điều chỉnh để khơng ảnh hưởng đến giá trị doanh nghiệp Các yếu tố bên doanh nghiệp biết đến như: tầm nhìn chiến lược kinh doanh, tình hình tài doanh nghiệp, uy tín – hình ảnh, văn hóa doanh nghiệp, nguồn lực doanh nghiệp người, máy móc khoa học kĩ thuật mạng lưới phân phối doanh nghiệp Phần chương 1, luận văn trình bày vấn đề xác định giá trị doanh nghiệp bao gồm có: khái niệm, đối tượng thực mục đích xác định giá trị doanh nghiệp Khái niệm xác định giá trị doanh nghiệp xét theo quy chuẩn thẩm định giá Theo đó, đối tượng thực định giá thẩm định viên, luận văn trình bày số điều kiện phẩm chất mà người thẩm định viên cần có Về mục đích xác định giá trị doanh nghiệp cần phải theo đối tượng khác có mục đích khác Đối với với cấp quản lý, ban hành cấp Nhà nước đưa sách doanh nghiệp dựa theo xác định giá trị doanh nghiệp Đối với doanh nghiệp: đưa phương pháp cải tiến hợp lý nhằm nâng cao hiệu kinh doanh kiểm soát lợi nhuận đồng thời xác định giá trị cổ phiếu giai đoạn cổ phần hóa chuẩn bị niêm yết; cớ vay vốn đầu tư kinh doanh xác định khoản thuế doanh nghiệp phải trả Đối với cổ đơng nhà đầu tư: sở tính toán giá trị doanh nghiệp trường hợp xảy vấn đề tranh chấp hay trường hợp phân chia cổ tức, cổ phiếu góp vốn kinh doanh Các cá nhân, tổ chức định hoạt động đầu tư liên quan đến giao dịch mua bán chuyển nhượng chứng khoán để xác định giá trị trường hợp doanh nghiệp bị giải thể, cần lý chia tách, sát nhập liên doanh với doanh nghiệp khác Phần chương đề cập tới quy trình để xác định giá trị doanh nghiệp yếu tố ảnh hưởng đến quy trình này.Theo Tiêu chuẩn thâm định giá Việt Nam số 05 06 – 07 (2017), quy trình xác định giá trị doanh nghiệp gồm sáu bước Theo có yếu tố ảnh hưởng đến quy trình bao gồm: thẩm định viên, phương pháp định giá, chuẩn mực định giá hệ thống Thẩm định viên người thực q trình định giá doanh nghiệp.Chính chun mơn đạo đức nghề nghiệp thẩm định viên ảnh hưởng trực tiếp tới trình xác định giá trị doanh nghiệp Thẩm định viên phải có tố chất trung thực, không bị ảnh hưởng yếu tố bên ngồi q trình định giá, bên cạnh cần phải cẩn thận, tỉ mỉ khâu tính tốn, cần có kinh nghiệm để xử lý tình khó khăn Mỗi phương pháp định giá dựa khác giá trị thu khác Căn theo nguồn lực phụ thuộc đặc tính doanh nghiệp, cần lựa chọn phương pháp phù hợp Bên cạnh đó, q trình định giá kết hợp nhiều phương pháp tính tỷ lệ hợp lý q trình phân tích để kết cuối cùng.Giá trị doanh nghiệp xác định dựa q trình phân tích tình hình kinh doanh doanh nghiệp Do đó, chuẩn mực kế tốn q trình tính tốn ảnh hưởng đến q trình xác định giá trị doanh nghiệp Thẩm định viên cần phải lựa chọn tiêu chuẩn cụ thể đồng tồn q trình phân tích Ngồi yếu tố người, hệ thống đại yếu tố liên quan đến cơng nghệ góp phần ảnh hưởng đến quy trình định giá Phần cuối chương trình bày cụ thể phương pháp định giá bao gồm: phương pháp định giá theo chiết khấu giá trị tương lai tại, phương pháp xác định giá trị tài sản thuần, phương pháp định giá theo so sánh Căn theo lý thuyết phương pháp đưa ưu điểm, nhược điểm phương pháp để lựa chọn phương pháp định giá phù hợp với doanh nghiệp Với trường hợp doanh nghiệp làm ăn kinh doanh ổn định có sách trả cổ tức ổn định dài hạn, doanh nghiệp tính tốn giá trị dựa theo mơ hình chiết khấu dòng tiền tương lai tại, cụ thể phương pháp chiết khấu dòng cổ tức Phương pháp FCFF xác định giá trị doanh nghiệp sở chiết khấu dịng lợi ích tương lai áp dụng doanh nghiệp có tài sản hữu dụng; mơ hình phù hợp với doanh nghiệp niêm yết thị trường chứng khoán Phương pháp FCFE áp dụng giả thiết doanh nghiệp có tỷ lệ tăng trưởng phải ổn định qua năm thấp tỷ lệ tăng trưởng kinh tế danh nghĩa Vì phương pháp đem lại giá trị định giá có nhiều ý nghĩa lại khó khăn việc thu thập xác định Với doanh nghiệp gặp khó khăn tài có khả bị phá sản, phương pháp định giá cách chiết khấu dịng tiền khơng thể sử dụng mà sử dụng phương pháp định giá dựa tài sản thuần.Phương pháp định giá so sánh dự tính giá trị tương đối doanh nghiệp tương quan với doanh nghiệp khác thị trường có đặc điểm kinh doanh, phản ánh tình hình thị trường tốt so với phương pháp ước lượng giá trị nội doanh nghiệp Tuy nhiên, đặc điểm kinh doanh khác ảnh hưởng trực tiếp báo cáo doanh nghiệp cung cấp nên bị thao túng giá trị Chương luận văn tập trung trình bày bối cảnh kinh tế vĩ mơ ngành thép Việt Nam khái quát doanh nghiệp, phân tích tình hình kinh tế cơng cổ phần Tập đồn Hoa Sen Tình hình kinh tế Việt Nam giai đoạn 2013 – 2016 coi giai đoạn kinh tế tăng trưởng ổn định Việt Nam mở rộng thị trường xuất nhập cách đàm phán ký kết nhiều hiệp định thương mại tự (FTA) gia nhập tổ chức kinh tế giới WTO Điều góp phần tạo bước ngoặt cho phát triển kinh tế nâng cao vị Việt Nam trường giới.Nhờ định hướng sách tài khóa tiết kiệm chặt chẽ, cấu thu chi bắt đầu chuyển dịch theo hướng bền vững Việt Nam chủ động điều hành bội chi Ngân sách nhà nước theo hướng linh hoạt bối cảnh kinh tế khó khăn, mức độ tăng trưởng thấp ảnh hưởng đến việc thu Ngân sách nhà nước việc huy động đầu tư từ nguồn Ngân sách nhà nước Về thị trường tài chính, nhờ quy định tái cấu trúc sở hàng hóa, nhà đầu tư, tổ chức kinh doanh chứng khốn theo hướng ổn định tích cực so với giai đoạn năm trước Mức vốn hóa thị trường chứng khốn năm 2015 đạt mức khoảng 31% GDP, tăng 16% so với cuối năm 2014 Ngồi ra, giai đoạn 2011-2015, Việt Nam có bước đột phá thể chế kinh tế trị.Sự đời Hiến pháp 2013 đánh dấu bước tiến lớn mở rộng tiềm phát triển kinh tế Việt Nam Năm 2016 năm giai đoạn năm thực kế hoạch phát triển kinh tế - xã hội 2016-2020 Trước tình hình kinh tế gặp nhiều khó khăn, Chính phủ Việt Nam ban hành Nghị quyết, Đạo luật để ổn định hỗ trợ phát triển kinh tế nước, đồng thời khuyến khích đầu tư nước ngồi xuất Năm 2016, lần NHNN áp dụng Chế độ tỷ giá trung tâm VND USD, tỷ giá tính chéo VND ngoại tệ khác Ngành cơng nghiệp nói chung có xu hướng chuyển dịch sang lĩnh vực chế biến, chế tạo để giảm phụ thuộc vào ngành khai khoáng Mặt khác, ngành xây dựng tăng trưởng đạt mức khá, khoảng 10% đóng góp vào mức tăng chung toàn ngành Trong năm 2016, hoạt động xây dựng đạt mức độ nhờ vào giá vật liệu xây dựng ổn định, thị trường bất động sản cải thiện với mặt lãi suất thấp nên giúp doanh nghiệp dễ dàng tiếp cận với nguồn huy động vốn Giá trị sản xuất xây dựng năm 2016 tăng 10,1% so với năm 2015, tăng mạnh khu vực Nhà nước (tăng 12,5%) Phần hai chương đề cập tới thông tin ngành thép thông tin thị trường.Theo Hiệp hội thép giới, ngành công nghiệp thép ngành phát triển đứng thứ hai giới với tổng giá trị 900 tỉ USD.Trong khoảng 10 năm trở lại đây, ngành thép giới nói chung có dấu hiệu suy giảm mạnh Điều biểu chênh lệch tăng trưởng năm 2015 2005 Tại năm 2015, tăng trưởng ngành thép đạt 2,5% 2005 6,2%1 Từ đầu năm 2016 đến nay, giá thép có xu hướng tăng trở lại nhờ vào chênh lệch cung cầu cải thiện từ năm 2015, đồng thời chu kỳ phát triển bất động sản tăng mạnh trở lại nên làm tăng nhu cầu thép Trong khoảng từ 3-5 năm xuất phân hóa lớn lớn khu vực quốc gia theo mức độ phát triển Đây hội đầu tư lớn doanh nghiệp đầu ngành thép quốc gia phát triển nhu cầu xây dựng nước lớn Cùng với xuất Khu liên hiệp gang thép Thái Nguyên, ngành thép Việt Nam bắt đầu phát triển từ năm đầu thập niên 1960.Ngành thép có nhiều bước khởi sắc từ năm 2007, đặc biệt sau Việt Nam gia nhập WTO.Năm 2014 2015, thị trường thép nước có nhiều biến động chịu ảnh hưởng từ xu hướng giảm giá nguyên vật liệu giới Theo hiệp hội thép giới, năm 2015, Việt Nam xếp thứ 24 việc sản xuất sản lượng thép thô (6,1 triệu tấn), sản lượng thép thành phẩm Việt Nam năm đạt 15 triệu Tình hình sản xuất thép doanh nghiệp thép Việt Nam tiếp tục tăng mạnh so với năm 2015 Điểm bật năm 2016 Nguồn WSA tốc độ tăng trưởng thép xây dựng - mặt hàng chiếm tỷ trọng khoảng 50% sản phẩm thép Việt Nam Thị trường xuất chủ yếu ngành thép Việt Nam nước khối ASEAN Hoa Kỳ Các mặt hàng xuất quan trọng kể đến thép đen, tôn mạ sơn phủ màu, ống thép hàn, Trong phần này, luận văn trình bày yếu tố ảnh hưởng đến ngành thép Việt Nam như: yếu tố kinh tế, yếu tố văn hóa xã hội, yếu tố công nghệ, yếu tố luật pháp – sách yếu tố tự nhiên Luận văn rõ triển vọng phát triển ngành thép Việt Nam giai đoạn Quy mô ngành tăng với tốc độ nhanh, tăng trưởng CAGR trung bình 13% giai đoạn 2007-2016 Sản phẩm thay cho thép gần khơng có, doanh nghiệp muốn gia nhập thị trường gặp nhiều khó khăn rào cản từ vốn đầu tư giới hạn Chính phủ.Như tồn cạnh tranh nội ngành khiến cho triển vọng ngành thép đến 2020 khả quan Trong giai đoạn trung dài hạn, nhu cầu thép nước dự kiến tăng trưởng mạnh, Hiệp hội thép Việt Nam dự báo nhu cầu thép nước đến năm 2020 đạt mức khoảng 285 kg/người đến năm 2035 lên đến 543 kg/người2 Ngoài ra, Việt Nam cịn có lợi chi phí thấp.Cụ thể chi phí nhân cơng rẻ nhiều so với nước có cơng nghiệp phát triển Hàn Quốc, Nhật Bản, Trung Quốc.Với tốc độ tăng trưởng dự đốn khoảng 15% vịng năm tới, doanh nghiệp sản xuất thép nội địa có nhiều hội để phát triển mở rộng sản xuất kinh doanh Phần ba chương 2, luận văn trình bày khái qt doanh nghiệp vói tên thức là: Cơng ty Cổ phần Tập đồn Hoa Sen, người đại diện theo pháp luật Lê Phước Phước Vũ – Chủ tịch Hội đồng Quản trị Luận văn trình bày rõ sứ mệnh – tầm nhìn chiến lược doanh nghiệp trình hình thành phát triển.Thành lập từ năm 1994, đến Tập đồn Hoa Sen phát triển theo mơ hình cơng ty mẹ - công ty con, phát triển trở thành tập đoàn kinh tế động, liên kết bền vững, tập trung chủ yếu lĩnh vực tôn thép - vật liệu xây dựng, bất động sản, tài chính… Phương châm Tập đồn Hoa Sen đẩy mạnh hệ thống chi nhánh phân phối - bán lẻ tảng để thực thi chiến lược “mua tận gốc, bán tận ngọn”.Tính đến cuối năm 2016, Hoa Sen mở 250 chi Nguồn WSA nhánh nước Phần cuối chương tập trung phân tích tình hình tài Tập đồn Hoa Sen giai đoạn 2013 – 2016 Về tình hình tài Tập đoàn Hoa Sen, tài sản Tập đoàn Hoa Sen tăng gấp 2,5 lần 3,5 năm kể từ năm 2013 Tài sản ngắn hạn chiếm đa số cấu tài sản, dao động khoảng từ 1,2 – 1,7 lần tài sản dài hạn giai đoạn 2013 – 2016.Tập đoàn Hoa Sen phải tiếp tục nhập hàng với giá cao trước đây.Hàng tồn kho tăng mạnh giá trị đẩy giá vốn kỳ lên mức cao so với kỳ niên độ tài 2015 – 2016 Giai đoạn 2013 – 2016, Tập đoàn Hoa Sen cho thấy xu hướng giảm dần tỷ trọng chiếm dụng vốn người bán ngắn hạn giữ nguyên vay nợ ngắn hạn Đi kèm với tăng trưởng lợi nhuận gộp tốt năm 2016 tăng trưởng chi phí bán hàng chi phí quản lý doanh nghiệp Dù vậy, tốc độ tăng chi phí chậm so với tốc độ tăng lợi nhuận gộp, nên lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh tăng gần 140% so với kỳ năm trước, tương đương 1.111 tỷ đồng Năm 2016 năm thành công HSG, lợi nhuận sau thuế tăng 130% so với kỳ năm trước Tác giả thực phân tích tình hình tài Tập đồn Hoa Sen qua nhóm số sau:  Các tỷ số khả toán  Các tỷ số hiệu hoạt động  Các tỷ số đòn cân nợ  Các tỷ số khả sinh lời  Các tỷ số tăng trưởng Phương pháp phân tích áp dụng so sánh với peer group Tập đoàn Hoa Sen gồm có thép Nam Kim Tơn Đơng Á Ngồi ra, tác giả thực phân tích biến động số qua năm để theo dõi thay đổi Cơng ty Tập đồn Hoa Sen theo thời gian Chương luận văn trình bày việc vận dụng phương pháp xác định giá trị để xác định giá trị doanh nghiệp công ty cổ phần Tập đoàn Hoa Sen Như chương đề cập, việc lựa chọn phương án để định giá xác định giá trị doanh nghiệp hay giá trị cổ phiếu tùy thuộc vào chủ quan thẩm định viên Hai phương pháp P/B P/E giả định yếu tố là: giá trị sổ sách dự kiến doanh thu dự kiến Hai giá trị thay đổi trước biến đổi không ngừng kinh tế thị trường Do sai số khó tránh khỏi hai phương pháp Do giới hạn thời gian nguồn lực, tác giả không thực định giá Tập đoàn Hoa Sen theo phương pháp tài sản Tác giả thực định giá Tập đoàn Hoa Sen theo phương pháp chính: phương pháp chiết khấu dịng tiền, phương pháp so sánh giá thị trường Trong phần chương 3, luận văn trình bày quy chuẩn định giá doanh nghiệp Việt Nam giới để từ đưa nhìn tổng thể so sánh quy chuẩn khác Một hệ thống quy chuẩn định giá doanh nghiệp thừa nhận rộng rãi trường quốc tế hệ thống quy chuẩn Viện CFA (Chartered Financial Analyst Institute) đưa Hệ quy chuẩn định giá doanh nghiệp tương tự lý thuyết tồn từ trước, gồm có giả định bản: doanh nghiệp không hoạt động liên tục doanh nghiệp hoạt động liên tục Dự thảo Tiêu chuẩn thẩm định giá Việt Nam số 12 gần tiêu chuẩn hướng dẫn thẩm định viên định giá doanh nghiệp Về bản, Tiêu chuẩn thẩm định giá Việt Nam số 12 sử dụng phương pháp tương tự quy chuẩn giới, với giả định hoạt động liên tục phương pháp định giá doanh nghiệp: phương pháp số bình quân (tương tự phương pháp giá thị trường), phương pháp tài sản phương pháp dịng tiền tự Do khơng có khác chất phương pháp định giá theo tiêu chuẩn Việt Nam giới (chỉ khác hình thức, tên gọi), tác giả lựa chọn Quy chuẩn định giá Viện CFA để định giá cổ phiếu Tập đoàn Hoa Sen Để xác định giá trị doanh nghiệp, tác giả thực phương pháp chiết khấu dòng tiền theo hướng: chiết khấu dịng tiền cơng ty (FCFF) tại, chiết khấu dòng tiền vốn chủ sở hữu (FCFE) Tác giả đưa tình cho phương pháp chiết khấu dòng tiền Tăng trưởng doanh thu, biên lợi nhuận gộp biên chi phí SG&A giả định theo tình huống: tình thuận lợi, tình trung lập tình bất lợi trình tự bước quy trình định giá phương pháp FCF Để thực phương pháp này, tác giả đưa giả định dự phóng tiêu năm từ đưa số dựa tính tốn theo giả định: Beta quan sát 1,55 Beta có địn bẩy tài 1,27 Địn bẩy Chọn Beta sử dụng Beta chưa điều chỉnh 1,27 Có điều chỉnh khơng? Có Beta 1,18 Lãi suất phi rủi ro 5,38 Phần bù rủi ro thị trường Việt 9,30% Nam Chi phí vốn chủ sở hữu (ke) 16,38% WACC tính tốn dựa chi phí vốn chủ sở hữu, cấu nợ - vốn Tập đoàn Hoa Sen chi phí lãi vay bóc tách từ báo cáo tài doanh nghiệp Chi phí vốn (WACC) Cấu trúc tài Chi phí vốn vay trước thuế Thuế thu nhập doanh nghiệp 5,18% Vốn hóa thị trường 12.450 tỷ đồng 22,00% Nợ Chi phí vốn vay sau thuế 9.747 tỷ đồng 4,04% Chi phí vốn (WACC) 10,21% Chi phí vốn bình qn WACC tính dựa cấu trúc tài với vốn hóa thị trường 9.747 tỷ đồng nợ 12.450 tỷ đồng, tình hình tài Tập đồn Hoa Sen Với phương pháp FCFF FCFE, tác giả xác định giá trị theo hai tình giả định thuận lợi: Chỉ tiêu Giá trị Giá theo FCFF 50.235 Giá theo FCFE 55.634 Và trường hợp giả định bất lợi: Chỉ tiêu Giá trị Giá theo FCFF 36.142 Giá theo FCFE 50.183 Phần tiếp theo, luận văn định giá doanh nghiệp theo phương pháp so sánh giá trị thị trường thông qua phương pháp P/E P/B Với hai phương án so sánh giá thị trường, ta thấy việc sử dụng phương pháp P/B có cho Giá trị cổ phiếu Tập đoàn Hoa Sen 26.186 đồng cao định giá phương pháp P/E 25.882 đồng Có thể thấy chênh lệch giá trị hai phương án Ta thấy, hai phương pháp định giá dòng tiền mang lại kết khác nhau, 43.477 đồng với phương pháp FCFF 53.292 đồng với phương pháp FCFE Sự khác biệt đến từ nguồn Thứ nhất, từ FCFF đến FCFE phải dự phóng lãi vay sau thuế nợ vay tăng thêm Dự phóng nguồn gây sai lệch phương pháp.Thứ hai, phương pháp định giá FCFF, từ giá trị doanh nghiệp đến giá trị vốn chủ sở hữu công ty phải trừ nợ.Giá trị thị trường nợ khác biệt so với giá trị sổ sách, nguồn thứ gây sai lệch Trước ưu điểm phương pháp FCFF phân tích chương 1, với thực tế định giá thường kết hợp phương pháp FCFF FCFE theo tỷ lệ 70 – 30, tác giả sử dụng tỷ lệ để đưa giá trị cho cổ phiếu HSG Các trường hợp Trường hợp định giá thuận lợi Trường hợp định giá bất lợi Giá theo FCFF 50.235 36.142 Giá theo FCFE 55.634 50.183 Giá trị cổ phiếu 51.855 40.354 Như vậy, thấy tùy thuộc theo tình định giá tương ứng với tình hình doanh nghiệp để xác định giá trị cổ phiếu doanh nghiệp đưa định liên quan Giá HSG dao động ngưỡng từ 23.000 – 29.000 tháng gần nhất, chưa phản ánh giá trị cổ phiếu HSG dài hạn với vị doanh nghiệp đứng thứ ngành thép đứng đầu mảng tôn mạ Về dài hạn, thị giá HSG dần tiến đến giá trị nội định giá Trong ngắn/trung hạn, kết kinh doanh dự báo tăng trưởng mạnh năm 2018 yếu tố: (i) nhà máy hoàn thiện năm 2017 tiến tới tối ưu hóa cơng suất hoạt động năm 2018; (ii) nhu cầu thép Trung Quốc phục hồi trở lại năm 2017 nhà máy triển khai giai đoạn 2015 – 2016, hoàn thành giai đoạn 2016 – 2017 dự kiến tối ưu công suất năm 2018 Phần luận văn trình bày so sánh giá trị định giá với định giá từ cơng ty chứng khốn khác liên quan đến định Bên cạnh đó, luận văn cịn trình bày rõ lợi Tập đồn Hoa Sen lợi kinh doanh giai đoạn tới làm cho việc xác định giá trị doanh nghiệp Phần cuối chương 3, luận văn đưa đề xuất doanh nghiệp nhà đầu tư Đối với Tập đoàn Hoa Sen, phân tích đưa đề xuất nhằm nâng cao hiệu hoạt động kinh doanh Đối với nhà đầu tư, thấy rằng, Tập đoàn Hoa Sen kỳ vọng lợi nhuận nửa cuối 2017 tích cực loạt yếu tố đề có lợi doanh nghiệp Tác giảdựbáodoanhthucảnămsẽtăng38%lên 24.700tỷđồngvìHSGhưởnglợitừbảohộthươngmại,tăngcơng suất mở rộng mạng lưới phân phối để kích thích sản lượng bánra Với thơng tin trên, tác giả đưa mốt số khuyến nghị: Các khuyến Định nghĩa nghị MUA KHẢ QUAN PHÙ HỢP THỊ Tổng lợi nhuận cổ đông (bao gồm cổ tức) 12 tháng tới dự báo 20% Tổng lợi nhuận cổ đông (bao gồm cổ tức) 12 tháng tới dự báo dương từ 10%-20% Tổng lợi nhuận cổ đông (bao gồm cổ tức) 12 tháng tới dự báo dao động âm 10% dương 10% TRƯỜNG KÉM KHẢ Tổng lợi nhuận cổ đông (bao gồm cổ tức) 12 tháng tới QUAN BÁN dự báo âm từ 10- 20% Tổng lợi nhuận cổ đông (bao gồm cổ tức) 12 tháng tới dự báo âm 20% Bộ phận nghiên cứu nghiên cứu cổ phiếu KHÔNG ĐÁNH GIÁ khơng đưarakhuyếnnghịhaygiámụctiêuvìlýdotựnguyệnhoặcchỉđểtnthủc ácquy định luật và/hoặc sách công ty trường hợp định, bao gồm VCSCđangthựchiệndịchvụtưvấntronggiaodịchsápnhậphoặcchiếnlư ợccó liên quan đến cơng ty KHUYẾN NGHỊ TẠM HỖN Hìnhthứcđánhgiánàyxảyrakhichưacóđầyđủthơngtincơsởđểxác địnhkhuyến nghị đầu tư giá mục tiêu Khuyến nghị đầu tư giá mục tiêu trước đó, có, khơng cịn hiệu lực cổ phiếu  ... pháp xác định giá trị để xác định giá trị doanh nghiệp công ty cổ phần Tập đoàn Hoa Sen Như chương đề cập, việc lựa chọn phương án để định giá xác định giá trị doanh nghiệp hay giá trị cổ phiếu... chuẩn định giá Viện CFA để định giá cổ phiếu Tập đoàn Hoa Sen Để xác định giá trị doanh nghiệp, tác giả thực phương pháp chiết khấu dòng tiền theo hướng: chiết khấu dịng tiền cơng ty (FCFF) tại, ... tư kinh doanh xác định khoản thuế doanh nghiệp phải trả Đối với cổ đông nhà đầu tư: sở tính tốn giá trị doanh nghiệp trường hợp xảy vấn đề tranh chấp hay trường hợp phân chia cổ tức, cổ phiếu