I - Những giả định đặt ra khi áp dụng mô hình CAPM Mô hình CAPM đơn giản hoá mối tương quan giữa mức sinh lợi trung bình và các nhân tố rủi ro của một loại tài sản tài chính hay cụ thể hơn là chứng khoán. Và vì vậy, để áp dụng mô hình, chúng ta đưa ra những giả định như sau: 1. Các nhà đầu tư sẽ có rủi ro khác với những cá nhân muốn tối đa hoá giá trị hữu dụng của phần vốn của họ vào cuối kỳ. Mô hình này là...
Phần một: MƠ HÌNH ĐỊNH GIÁ TÀI SẢN VỐN (CAPITAL ASSET PRICING MODEL - CAPM) I - Những giả định đặt áp dụng mơ hình CAPM Mơ hình CAPM đơn giản hoá mối tương quan mức sinh lợi trung bình nhân tố rủi ro loại tài sản tài hay cụ thể chứng khốn Và vậy, để áp dụng mơ hình, đưa giả định sau: Các nhà đầu tư có rủi ro khác với cá nhân muốn tối đa hoá giá trị hữu dụng phần vốn họ vào cuối kỳ Mơ hình mơ hình thời kỳ Các nhà đầu tư nắm giữ danh mục chứng khoán đa dạng hố hồn tồn tỷ suất sinh lợi mong đợi nhà đầu tư bị tác động rủi ro hệ thống loại chứng khốn danh mục Điều góp phần dễ dàng cho việc tính tỷ suất rủi ro hay phi rủi ro trung bình danh mục Các tài sản tài (chứng khốn) trao đổi tự thị trường cạnh tranh nhà đầu tư có kỳ vọng tương tự mức sinh lợi tài sản Tất nhà đầu tư nhận dãy hội tương tự nhau, điều có nghĩa người có mức độ thông tin Tất tài sản hồn tồn chia định giá mơi trường cạnh tranh hồn hảo Ở đây, khơng có tồn nguồn vốn người chúng khơng thể chia khơng thể sở hữu loại tài sản Tồn tài sản phi rủi ro nhà đầu tư vay cho thuê khoản không giới hạn tỷ lệ cố định, không thay đổi theo thời gian : tỷ suất phi rủi ro rf Có số lượng tài sản định cố định thời kỳ Sự thu hồi tài sản hay mức sinh lợi tài sản phân phối cách bình thường Khơng có tác động khơng hồn hảo thị trường thuế, luật ràng buộc hạn chể việc bán ngắn hạn Khơng có chi phí mơi giới cho việc mua bán chứng khốn Có nhiều nhà đầu tư nhỏ khơng có nhà đầu tư cá nhân sở hữu lượng tài sản, vốn đủ lớn để tác động thị trường Việc đầu tư giới hạn cổ phiếu, trái phiếu, tài sản phi rủi ro đặc biệt khơng có chứng khốn phái sinh 10 Động thái nhà đầu tư lựa chọn loại chứng khốn có mức sinh lời cao mức rủi ro thấp ứng với mức sinh lợi cho trước II- Nội dung mơ hình 2.1 Những nhận định ban đầu: a Tỷ suất sinh lợi kỳ vọng thị trường: Vì nhà đầu tư lúc mong muốn bù đắp phần rủi ro nhà đầu tư nắm giữ tài sản tỷ suất sinh lợi tài sản bù đắp phần rủi ro Vì thế, nhà kinh tế tài thường cho tỷ suất sinh lời thường thể hiện: Rm = Rf + phần bù rủi ro Như vậy, tỷ suất sinh lợi thường tổng lợi suất phi rủi ro cộng với phần bù rủi ro tiềm ẩn danh mục thị trường Tỷ suất sinh lợi kỳ vọng bao gồm phần tỷ suất sinh lợi phi rủi ro phần bù rủi ro Rm < Rf