Đang tải... (xem toàn văn)
Chương 6 - Dự báo tỷ giá & đo lường rủi ro tỷ giá. Sau khi học xong chương này sinh viên có thể: Giải thích tại sao MNCs cần dự báo về tỷ giá, mô tả các kỹ thuật phổ biến được sử dụng để dự báo, phân tích và đo lường các loại rủi ro tỷ giá, cách thức quản trị rủi ro tỷ giá.
3/6/2013 Chương QUỐC TẾ QUẢNTRỊ TÀI CHÍNH Chương - Quản trị tài quốc tế DỰ BÁO TỶ GIÁ & ĐO LƯỜNG RỦI RO TỶ GIÁ ThS Nguyễn Thị Vũ Hà Khoa KT&KDQT - Đại học Kinh tế - ĐHQGHN Mục tiêu Giải thích MNCs cần dự báo tỷ giá Mô tả kỹ thuật phổ biến sử dụng để dự báo Phân tích đo lường loại rủi ro tỷ giá Cách thức quản trị rủi ro tỷ giá ThS Nguyễn Thị Vũ Hà - Khoa KT&KDQT - Đại học Kinh tế - ĐHQGHN CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Chương - Quản trị tài quốc tế 3/6/2013 Nội dung Dự báo tỷ giá hối đoái Đo lường rủi ro tỷ giá hối đối • Lý cơng ty đa quốc gia phải dự báo tỷ giá hối đối • Các loại rủi ro tỷ giá • Quản trị rủi ro giao dịch • Đo lường rủi ro giao dịch • Quản trị rủi ro kinh tế • Các kỹ thuật dự báo • Đo lường rủi ro kinh tế • Quản trị rủi ro chuyển đổi • Đánh giá hoạt động dự báo • Đo lường rủi ro chuyển đổi Quản trị rủi ro tỷ giá hối đoái Tại MNCs cần dự báo TGHĐ? Để phòng ngừa rủi ro (hedging decisions) Một cơng ty Mỹ dự định tốn tiền nhập quần áo từ Mexico 90 ngày Nếu tỷ giá dự kiến đồng peso cao nhiều so với kỳ hạn 90 cơng ty có phải định phịng ngừa rủi ro tỷ giá không? Để định tài trợ ngắn hạn (short-term financing decisions) Nếu công ty Mỹ vay nợ đồng Yên Nhật đồng Yên Nhật tăng giá so với la thời gian vay nợ công ty lợi hay bị thiệt? ThS Nguyễn Thị Vũ Hà - Khoa KT&KDQT - Đại học Kinh tế - ĐHQGHN CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Chương - Quản trị tài quốc tế 3/6/2013 Tại MNCs cần dự báo TGHĐ? Để định đầu tư ngắn hạn (short-term investment decisions) Giả sử công ty Mỹ có tiền mặt thặng dư ký gửi tài khoản ngân hàng Anh Nếu đồng bảng Anh giảm giá so với la vào cuối kỳ cơng ty lợi hay bị thiệt? Để định lập ngân sách vốn (capital budgeting decisions) Khi công ty dự định thiết lập dự án đầu tư nước ngồi cơng ty cần phải lập ngân sách vốn Ngân sách vốn phụ thuộc vào TGHĐ nào? Tại MNCs cần dự báo TGHĐ? Để định tài trợ dài hạn (long-term financing decisions) Để thiết lập nguồn tài trợ dài hạn MNCs cần làm gì? Các cơng ty thích vay loại ngoại tệ có xu hướng giảm giá so với loại tiền nhận từ bán hàng Đúng hay sai? Để đánh giá thu nhập (earnings assessment) Khi MNCs lập báo cáo thu nhập, thu nhập cơng ty có cần hợp chuyển sang đồng tệ cơng ty mẹ khơng? Khi TGHĐ thay đổi có ảnh hưởng tới báo cáo thu nhập công ty không? ThS Nguyễn Thị Vũ Hà - Khoa KT&KDQT - Đại học Kinh tế - ĐHQGHN CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Chương - Quản trị tài quốc tế 3/6/2013 Lý phải dự báo tỷ giá Có kỹ thuật dự báo nào? Quyết định phòng ngừa rủi ro Dòng Dự báo Tỷ giá HĐ Quyết định tài trợ ngắn hạn 1QA\ thu nhập Tăng 1QA\ giá trị Quyết định chuyển thu nhập Quyết định nhận tài trợ ngoại tệ Cty Chi phí vốn Các kỹ thuật dự báo Có nhiều phương pháp khác để dự báo TGHĐ, nhiên xếp thành nhóm Dự báo kỹ thuật Dự báo Dự báo dựa vào thị trường Dự báo tổng hợp ThS Nguyễn Thị Vũ Hà - Khoa KT&KDQT - Đại học Kinh tế - ĐHQGHN CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Chương - Quản trị tài quốc tế 3/6/2013 Dự báo kỹ thuật Sử dụng số liệu tỷ giá lịch sử để dự báo tỷ giá tương lai Bao gồm: Mơ hình phân tích thống kê Mơ hình chuỗi thời gian Thường nhà đầu sử dụng nhằm kiếm lời ngày từ thay đổi tỷ giá Mơ hình tập trung vào dự báo tỷ giá ngắn hạn, không biên độ biến động tỷ giá Đối với MNCs, dự báo kỹ thuật không sử dụng nhiều Dự báo Dựa mối quan hệ biến số kinh tế TGHĐ để đưa dự báo Ví dụ lạm phát cao quốc gia dẫn tới giảm giá đồng tiền quốc gia Dựa vào đánh giá chủ quan biến động biến số kinh tế ảnh hưởng đến TGHĐ Có thể dựa mơ hình định lượng Mơ hình hồi quy Mơ hình phân tích độ nhạy ThS Nguyễn Thị Vũ Hà - Khoa KT&KDQT - Đại học Kinh tế - ĐHQGHN CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Chương - Quản trị tài quốc tế 3/6/2013 Dự báo Nhìn chung, dự báo có hạn chế Khơng biết rõ thời điểm tác động Không dự báo tác động tức thời lên TGHĐ Bỏ qua yếu tố khác có liên quan khơng thể lượng hóa yếu tố (đình cơng, lấy dấu vân tay cư dân nước Ả rập nhập cư vào Mỹ sau 11/9) Chưa tính đến độ nhạy cảm đồng tiền nhân tố theo thời gian Dự báo dựa sở thị trường Dựa vào số thị trường để đưa dự báo Ví dụ: tỷ giá giao ngay, tỷ giá kỳ hạn Các nhà đầu sử dụng tỷ giá giao tỷ giá kỳ hạn để tạo áp lực đẩy tỷ giá tới mức phản ánh mong đợi thị trường tỷ giá hối đoái tương lai Ví dụ Điều xảy đầu dự kiến đồng bảng Anh tăng giá so với USD tương lai gần? Giả sử F30 ngày GBP 1.40$ kỳ vọng nhà đầu S30 ngày 1.45$ Điều xảy ra? ThS Nguyễn Thị Vũ Hà - Khoa KT&KDQT - Đại học Kinh tế - ĐHQGHN CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Chương - Quản trị tài quốc tế 3/6/2013 Dự báo hỗn hợp Sử dụng kết hợp phương pháp dự báo khác để dự báo TGHĐ Có thể sử dụng quyền số cho kỹ thuật dự báo Kết dự báo bình quân gia quyền kết thu từ phương pháp dự báo Dự báo hỗn hợp PP dự báo Các nhân tố xem xét Tình Dự báo kỹ thuật Biến động gần Peso Giá trị peso giảm mức thông thường vài tuần Dự báo Tăng trưởng kinh tế, lạm phát, lãi suất Lãi suất cao lạm phát thấp Mexico Dự báo sở thị trường Tỷ giá giao ngay, tỷ giá kỳ hạn Tỷ giá kỳ hạn đồng peso có chiết khấu lớn lãi suất cao Mexico Dự báo ThS Nguyễn Thị Vũ Hà - Khoa KT&KDQT - Đại học Kinh tế - ĐHQGHN CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Chương - Quản trị tài quốc tế 3/6/2013 Đánh giá hoạt động dự báo MNCs có cần kiểm sốt/đánh giá hoạt động dự báo khơng? Các MNC có cần so sánh phương pháp dự báo với khơng? Phương pháp dùng để đánh giá hoạt động dự báo? Đo lường lỗi dự báo Đánh giá hoạt động dự báo Cơng thức tính lỗi dự báo (% so với giá trị thực) [Giá trị dự báo – Giá trị thực tế] Giá trị thực tế Kết hoạt động dự báo thực tế phụ thuộc vào điều gì? Giá trị đồng tiền biến động mức độ dự báo cao Đúng hay Sai? Thị trường ngoại hối hiệu TGHĐ phản ánh điều gì? ThS Nguyễn Thị Vũ Hà - Khoa KT&KDQT - Đại học Kinh tế - ĐHQGHN CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Chương - Quản trị tài quốc tế 3/6/2013 Biểu diễn đồ thị z Đường dự báo hoàn hảo Giá trị thực tế Vùng dự báo thành kiến giảm (underestimating) Vùng dự báo thành kiến tăng (overestimating) x x Giá trị dự báo z So sánh kỹ thuật dự báo Có thể thực cách Đồ thị hóa (so sánh với đường dự báo hồn hảo) Thống kê, kiểm định … ThS Nguyễn Thị Vũ Hà - Khoa KT&KDQT - Đại học Kinh tế - ĐHQGHN CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Chương - Quản trị tài quốc tế 3/6/2013 Các loại rủi ro tỷ giá cách đo lường Mặc dù dự báo xác tỷ giá MNC đo lường mức độ rủi ro tỷ giá (độ nhạy) Rủi ro tỷ giá thể hình thức Rủi ro giao dịch Rủi ro kinh tế Rủi ro chuyển đổi Rủi ro giao dịch Khái niệm • Là thay đổi TGHĐ thời điểm toán làm cho giá trị tiền tệ tương ứng thay đổi, dẫn đến lời lỗ giao dịch Hãng hàng không Boeing Airlines bán máy bay 747s cho Garuda – hãng hàng không Indonesia Giá trị 140 tỷ Rp TGHĐ 0.004$/Rp Để giúp Indonesia giảm tác động lên BoP, Boeing đồng ý mua phụ tùng từ công ty Indonesia với giá trị 55 tỷ Rp Hỏi: • Với mức tỷ giá cho, tính giá trị la rịng mà Boeing nhận • Nếu Rupiah giảm giá 0.0035$/Rp Boeing lời/lỗ từ rủi ro giao dịch này? ThS Nguyễn Thị Vũ Hà - Khoa KT&KDQT - Đại học Kinh tế - ĐHQGHN CuuDuongThanCong.com 10 https://fb.com/tailieudientucntt Chương - Quản trị tài quốc tế 3/6/2013 Quản trị rủi ro tỷ giá Rủi ro giao dịch Rủi ro kinh tế Rủi ro chuyển đổi Quản trị rủi ro tỷ giá Rủi ro giao dịch • Là thay đổi TGHĐ thời điểm toán làm cho giá trị tiền tệ tương ứng thay đổi, dẫn đến lời lỗ giao dịch Rủi ro kinh tế • Là rủi ro phát sinh từ biến động tỷ giá làm thay đổi dịng tiền cơng ty Rủi ro chuyển đổi • Rủi ro chuyển đổi thể ảnh hưởng biến động tỷ giá đến báo cáo tài hợp cơng ty ThS Nguyễn Thị Vũ Hà - Khoa KT&KDQT - Đại học Kinh tế - ĐHQGHN CuuDuongThanCong.com 19 https://fb.com/tailieudientucntt Chương - Quản trị tài quốc tế 3/6/2013 Quản trị rủi ro giao dịch Khi rủi ro giao dịch xảy ra, hãng phải làm gì? Xác định mức độ rủi ro giao dịch Quyết định có sử dụng biện pháp phịng ngừa hay khơng Lựa chọn cơng cụ phịng ngừa định bảo hiểm Các biện pháp để phịng ngừa/giảm bớt rủi ro giao dịch mà MNC thực gì? Bằng hợp đồng tương lai/ Bằng hợp đồng kỳ hạn Bằng thị trường tiền tệ/ Bằng hợp đồng quyền chọn Phòng ngừa rủi ro giao dịch hợp đồng tương lai kỳ hạn Để bảo hiểm cho khoản phải thu, phải trả hãng tham gia thị trường tương lai nào? Để phịng ngừa rủi ro giao dịch MNCs sử dụng hợp đồng kỳ hạn không? Bằng cách nào? Phòng ngừa hợp đồng kỳ hạn khác với phòng ngừa hợp đồng tương lai điểm nào? Các hợp đồng kỳ hạn sử dụng cho giao dịch có khối lượng lớn hay nhỏ? Các hợp đồng tương lai sao? ThS Nguyễn Thị Vũ Hà - Khoa KT&KDQT - Đại học Kinh tế - ĐHQGHN CuuDuongThanCong.com 20 https://fb.com/tailieudientucntt Chương - Quản trị tài quốc tế 3/6/2013 Phòng ngừa rủi ro giao dịch HĐ kỳ hạn HĐ tương lai – Lưu ý Trước định phòng ngừa rủi ro giao dịch, MNCs cần tính tốn: Chi phí thực tế việc bảo hiểm khoản phải trả (RCHp) = chi phí danh nghĩa khoản phải trả có bảo hiểm - chi phí danh nghĩa khoản phải trả khơng bảo hiểm Chi phí thực tế việc bảo hiểm khoản phải thu (RCHr) = doanh thu tính nội tệ khơng bảo hiểm – doanh thu tính nội tệ có bảo hiểm Nếu chi phí thực tế việc bảo hiểm < hãng nên làm gì? Chi phí thực tế cho việc bảo hiểm £ phải trả Xác suất 5% 10 15 20 20 15 10 Chi phí DN có bảo hiểm $1.40 $1.40 $1.40 $1.40 $1.40 $1.40 $1.40 $1.40 chi phí DN chi phí thực khơng bảo hiểm bảo hiểm $1.30 $0.10 $1.32 $0.08 $1.34 $0.06 $1.36 $0.04 $1.38 $0.02 $1.40 $0.00 $1.42 - $0.02 $1.45 - $0.05 RCHp (ước tính) = Σ Pi× RCHi = $0.0295 ThS Nguyễn Thị Vũ Hà - Khoa KT&KDQT - Đại học Kinh tế - ĐHQGHN CuuDuongThanCong.com 21 https://fb.com/tailieudientucntt Chương - Quản trị tài quốc tế 3/6/2013 Chi phí thực tế cho việc bảo hiểm £ phải trả 25% Xác suất 20% 15% 10% 5% 0% -$0.05 -$0.02 $0.00 $0.02 $0.04 $0.06 $0.08 $0.10 Chỉ có 15% khả xảy chi phí thực tế việc bảo hiểm < Phòng ngừa rủi ro giao dịch thị trường tiền tệ Tham gia thị trường tiền tệ có phịng ngừa rủi ro giao dịch không? Tại sao? MNCs thường làm để phịng ngừa rủi ro giao dịch? Đi vay thị trường tiền tệ để bảo hiểm các khoản phải thu phải trả tương lai Cụ thể… ThS Nguyễn Thị Vũ Hà - Khoa KT&KDQT - Đại học Kinh tế - ĐHQGHN CuuDuongThanCong.com 22 https://fb.com/tailieudientucntt Chương - Quản trị tài quốc tế 3/6/2013 Phòng ngừa rủi ro giao dịch thị trường tiền tệ Một công ty cần phải trả NZ$1,000,000 sau 30 ngày Đi vay $646,766 Đi vay mức lãi suất 8.40%/năm 30 ngày TGHĐ hiệu lực $0.6513/NZ$ Đổi sang NZ$ với $0.6500/NZ$ Nắm giữ NZ$995,025 Phải trả $651,293 Cho vay với mức lãi 6.00%/năm 30 ngày Nhận NZ$1,000,000 Phòng ngừa rủi ro giao dịch thị trường tiền tệ Một hãng dự kiến thu S$400,000 90 ngày Đi vay S$392,157 Đi vay với ls 8.00%/năm cho 90 ngày TGHĐ hiệu lực $0.5489/S$ TGHĐ $0.5500/S$ Nắm giữ $215,686 Phải thu S$400,000 Cho vay với ls 7.20% 90 ngày 3Nhận $219,568 ThS Nguyễn Thị Vũ Hà - Khoa KT&KDQT - Đại học Kinh tế - ĐHQGHN CuuDuongThanCong.com 23 https://fb.com/tailieudientucntt Chương - Quản trị tài quốc tế 3/6/2013 Sử dụng HĐ quyền chọn để bảo hiểm khoản phải trả HĐ quyền chọn mua GBP: Tỷ giá quyền chọn = $1.60, Phí = $.04 Với £ : Trường hợp Chi phí DN Chi phí DN khơng bảo hiểm có bảo hiểm = Spot Rate = Min(Spot,$1.60)+$.04 $1.58 $1.62 $1.62 $1.64 $1.66 $1.64 MNCs định trường hợp? Sử dụng HĐ quyền chọn để bảo hiểm khoản phải thu HĐ quyền chọn bán New Zealand Dollar Tỷ giá quyền chọn= $0.50, Phí = $.03 Đối với NZ$ : Thu nhập DN Thu nhập DN Trường hợp không bảo hiểm có bảo hiểm = Spot Rate = Max(Spot,$0.50)- $.03 $0.44 $0.47 $0.46 $0.47 $0.51 $0.48 MNCs định trường hợp? ThS Nguyễn Thị Vũ Hà - Khoa KT&KDQT - Đại học Kinh tế - ĐHQGHN CuuDuongThanCong.com 24 https://fb.com/tailieudientucntt Chương - Quản trị tài quốc tế 3/6/2013 Các biện pháp nhằm phòng ngừa rủi ro giao dịch Biện pháp BH khoản phải trả BH khoản phải thu Bằng HĐ tương lai Bằng HĐ kỳ hạn Bằng thị trường tiền tệ Bằng HĐ quyền chọn Các biện pháp phòng ngừa rủi ro giao dịch – Lưu ý Các hãng cần so sánh kết việc bảo hiểm thị trường tiền tệ kết việc bảo hiểm thị trường kỳ hạn tương lai quyền chọn để từ xác định biện pháp bảo hiểm tốt Nếu IRP thỏa mãn chi phí giao dịch = 0, bảo hiểm thị trường tiền tệ có kết bảo hiểm thị trường kỳ hạn Vì sao? Phần bù kỳ hạn phản ánh khác biệt lãi suất hai đồng tiền ThS Nguyễn Thị Vũ Hà - Khoa KT&KDQT - Đại học Kinh tế - ĐHQGHN CuuDuongThanCong.com 25 https://fb.com/tailieudientucntt Chương - Quản trị tài quốc tế 3/6/2013 Hạn chế biện pháp phòng ngừa rủi ro giao dịch Bảo hiểm vượt (hoặc hơn) số tiền cần bảo hiểm Hạn chế bảo hiểm ngắn hạn Tỷ giá kỳ hạn Chi phí tăng dần… Tỷ giá giao Mặc dù có tiết kiệm từ bảo hiểm Năm Phòng ngừa rủi ro giao dịch dài hạn MNCs mà có dịng tiền định danh ngoại tệ thời gian dài sử dụng chiến lược bảo hiểm dài hạn Có biện pháp thường sử dụng là: Sử dụng hợp đồng kỳ hạn dài hạn Hoán đổi ngoại tệ Vay nợ giáp lưng ThS Nguyễn Thị Vũ Hà - Khoa KT&KDQT - Đại học Kinh tế - ĐHQGHN CuuDuongThanCong.com 26 https://fb.com/tailieudientucntt Chương - Quản trị tài quốc tế 3/6/2013 Phòng ngừa rủi ro giao dịch dài hạn Bảo hiểm khoản phải trả dài hạn ngoại tệ lên giá TG giao Tiết kiệm từ BH TG KH TG KH TG kỳ hạn năm năm năm Năm Một số biện pháp phòng ngừa rủi ro giao dịch khác Đôi khi, sử dụng biện pháp bảo hiểm, cơng ty sử dụng số biện pháp khác để loại bỏ rủi ro giao dịch: Tiến hành thu nợ trả nợ sớm muộn Bảo hiểm chéo Đa dạng hóa dịng tiền ThS Nguyễn Thị Vũ Hà - Khoa KT&KDQT - Đại học Kinh tế - ĐHQGHN CuuDuongThanCong.com 27 https://fb.com/tailieudientucntt Chương - Quản trị tài quốc tế 3/6/2013 Rủi ro kinh tế Rủi ro kinh tế thể tác động biến động tỷ giá đến dịng tiền tương lai cơng ty Lưu ý dịng tiền bị ảnh hưởng tỷ giá thay đổi không trực tiếp liên quan đến giao dịch với nước Rủi ro kinh tế Tài sản Giá trị TS nợ TS có tính đồng nội tệ Biến động tỷ giá HĐ kinh doanh Giá trị cơng ty Dịng tiền tương lai ThS Nguyễn Thị Vũ Hà - Khoa KT&KDQT - Đại học Kinh tế - ĐHQGHN CuuDuongThanCong.com 28 https://fb.com/tailieudientucntt Chương - Quản trị tài quốc tế 3/6/2013 Ảnh hưởng biến động TG đến thu nhập Madison, Inc (triệu USD) Tác động thay đổi tỷ giá lên lợi nhuận công ty Madison Cơng ty Madison nên làm để giảm bớt rủi ro kinh tế? Tăng doanh số Canada Giảm bớt giá vốn hàng bán Canada Vay mượn từ ngân hàng Canada ThS Nguyễn Thị Vũ Hà - Khoa KT&KDQT - Đại học Kinh tế - ĐHQGHN CuuDuongThanCong.com 29 https://fb.com/tailieudientucntt Chương - Quản trị tài quốc tế 3/6/2013 Quyết định tái cấu trúc hoạt động tăng/giảm doanh số bán hàng thị trường nước Tăng/giảm phụ thuộc vào nguồn cung ứng nước Thành lập/chấm dứt hoạt động sản xuất nước ngồi Tăng/giảm mức nợ tính ngoại tệ Các chiến lược phòng ngừa rủi ro kinh tế Về nhà làm… ThS Nguyễn Thị Vũ Hà - Khoa KT&KDQT - Đại học Kinh tế - ĐHQGHN CuuDuongThanCong.com 30 https://fb.com/tailieudientucntt Chương - Quản trị tài quốc tế 3/6/2013 Rủi ro chuyển đổi Rủi ro chuyển đổi thể ảnh hưởng biến động tỷ giá đến báo cáo tài hợp công ty Làm để phòng ngừa rủi ro này? Phòng ngừa rủi ro chuyển đổi Sử dụng hợp đồng kỳ hạn tương lai để bảo hiểm cho khoản lợi nhuận dự định chuyển nước Ví dụ Một MNC Mỹ có nguồn lợi nhuận từ Anh chuyển ký hợp đồng bán bảng Anh Đến thời điểm chuyển lợi nhuận về, bảng Anh giảm giá lợi ích từ hợp đồng kỳ hạn bù đắp thiệt hại giao dịch ThS Nguyễn Thị Vũ Hà - Khoa KT&KDQT - Đại học Kinh tế - ĐHQGHN CuuDuongThanCong.com 31 https://fb.com/tailieudientucntt Chương - Quản trị tài quốc tế 3/6/2013 Hạn chế biện pháp bảo hiểm rủi ro chuyển đổi Dự báo thu nhập khơng xác Khơng có hợp đồng kỳ hạn cho số đồng tiền Phương pháp kế tốn Lỗ từ rủi ro chuyển đổi khơng trừ thuế lãi thu từ hợp đồng kỳ hạn lại bị đánh thuế Kết hợp rủi ro Cơng ty Minesota Minning and Manufacturing (3M) có doanh số Châu Á chiếm 17% tổng doanh số toàn cầu công ty Trong thời kỳ khủng hoảng tài Châu Á, 3M gặp phải rủi ro tỷ sau: Các khoản phải thu 3M đồng tiền châu Á chuyển sang đồng đôla bị giảm đáng kể đồng tiền châu Á bị giá Nhu cầu về sản phẩm 3M nước Châu Á giảm giá tính đồng tiền nước Châu Á tăng Thu nhập công ty Châu Á chuyển sang đôla bị giảm tỷ giá thấp báo cáo tài hợp Hãy xác định loại rủi ro tỷ 3M gặp phải? ThS Nguyễn Thị Vũ Hà - Khoa KT&KDQT - Đại học Kinh tế - ĐHQGHN CuuDuongThanCong.com 32 https://fb.com/tailieudientucntt Chương - Quản trị tài quốc tế 3/6/2013 Chương Ý kiến Bình luận Thắc mắc??? ThS Nguyễn Thị Vũ Hà - Khoa KT&KDQT - Đại học Kinh tế - ĐHQGHN CuuDuongThanCong.com 33 https://fb.com/tailieudientucntt ... báo cáo tài hợp công ty ThS Nguyễn Thị Vũ Hà - Khoa KT&KDQT - Đại học Kinh tế - ĐHQGHN CuuDuongThanCong.com 19 https://fb.com/tailieudientucntt Chương - Quản trị tài quốc tế 3 /6/ 2013 Quản trị rủi... (triệu USD) ThS Nguyễn Thị Vũ Hà - Khoa KT&KDQT - Đại học Kinh tế - ĐHQGHN CuuDuongThanCong.com 18 https://fb.com/tailieudientucntt Chương - Quản trị tài quốc tế 3 /6/ 2013 Quản trị rủi ro tỷ giá... tranh nước thị trường nội địa ThS Nguyễn Thị Vũ Hà - Khoa KT&KDQT - Đại học Kinh tế - ĐHQGHN CuuDuongThanCong.com 11 https://fb.com/tailieudientucntt Chương - Quản trị tài quốc tế 3 /6/ 2013 Rủi