Bài thuyết trình thị trường vốn hiệu quả và lý thuyết tài chính hành vi nhóm 12

THỊ TRƯỜNG VỐN HIỆU QUẢ VÀ LÝ THUYẾT TÀI CHÍNH HÀNH VI GVHD: TS LÊ ĐẠT CHÍ NHĨM 12- NH ĐÊM – K22 TẠ THỊ KIM ANH NGUYỄN VIẾT BẢO PHAN TRUNG DŨNG THỊ TRƯỜNG VỐN HIỆU QUẢ Các giả thiết Ba hình thức Khái niệm Sáu học Các đặc điểm Những hạn chế KHÁI NIỆM THỊ TRƯỜNG VỐN HIỆU QUẢ THỊ TRƯỜNG HOÀN HẢO THỊTRƯỜNG HIỆU QUẢ HIỆU QUẢ VỀ PHÂN PHỐI HIỆU QUẢ VỀ TỔ CHỨC HOẠT ĐỘNG HIỆU QUẢ VỀ THÔNG TIN HIỆU QUẢ VỀ PHÂN PHỐI Có khả đưa nguồn lực khan đến người sử dụng cho sở nguồn lực có Chỉ người trả giá cao cho nguồn tài nguyên giành quyền sử dụng chúng, sử dụng nguồn lực huy động cách tốt HIỆU QUẢ VỀ TỔ CHỨC HOẠT ĐỘNG Chi phí giao dịch quyền sử dụng nguồn lực thị trường định quan hệ cung cầu Có khả tối thiểu hóa chi phí giao dịch đưa chi phí tiến dần 0, thông qua chế cạnh tranh đối tượng tham gia kiến tạo vận hành thị trường HIỆU QUẢ VỀ THÔNG TIN Giá loại hàng hóa giao dịch thị trường phản ánh đầy đủ tức thời thông tin có liên quan Nhà đầu tư có hội vượt trội so với người khác người có khả tiếp cận thơng tin Các chứng khoán mua/bán, trao đổi ngang giá sàn giao dịch chứng khoán, khơng cịn tình trạng mua ép thổi phồng mức giá cổ phiếu GIẢ THIẾT THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ Đòi hỏi số lượng lớn đối thủ cạnh tranh tham gia vào thị trường Những thơng tin chứng khốn cơng bố thị trường cách ngẫu nhiên tự động, việc định thời điểm công bố thông tin độc lập lẫn Các nhà đầu tư ln tìm cách điều chỉnh giá chứng khoán thật nhanh nhằm phản ánh xác ảnh hưởng thơng tin ĐẶC ĐIỂM THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ Mọi thông tin thị trường nhanh xác, nhà đầu tư thu nhận thông tin Giá chứng khốn thị trường ln phản ánh đúng, xác thơng tin thị trường có liên quan đến loại chứng khốn Mọi cố gắng để có thu nhập tăng thêm khai thác thông tin thị trường hiệu đem lại mức thu nhập thấp chi phí bỏ BA HÌNH THỨC THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ A THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ DẠNG YẾU (weak - form) B C THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ DẠNG VỪA THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ DẠNG MẠNH (semi- strong) (strong - form) THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ DẠNG YẾU  Giá phản ánh thông tin chứa đựng hồ sơ khứ Gía theo bước ngẫu nhiên  Mức giá thị trường phản ánh tất thu nhập khứ thông tin thị trường  Khơng thể dự báo giá chứng khốn tương lai hay tạo tỷ suất sinh lợi liên tục vượt lên thị trường cách nghiên cứu tỷ suất sinh lợi khứ Giải thích hành vi khơng hợp lý nhà đầu tư điều chỉnh mơ hình định giá tài sản tài Ứng dụng lý thuyết quản trị cơng ty Giải thích tính tương tác thị trường khác Những nguyên lý lý thuyết tài hành vi Lý thuyết kỳ vọng Sự khơng u thích rủi ro Tính tốn bất hợp lý Quá tự tin phản ứng thái hay bi quan Lệch lạc tình điển hình Phụ thuộc vào kinh nghiệm Tính bảo thủ Lý thuyết tâm lý đám đông LÝ THUYẾT KỲ VỌNG - Nhà đầu tư có khuynh hướng xem khả bù đắp khoản lỗ quan trọng khả kiếm nhiều lợi nhuận + Khi khoản đầu tư có khuynh hướng mang lại lợi nhuận: thích nắm khoản lợi nhuận cố gắng tiếp tục đầu tư để thu nhiều lợi nhuận tương lai + Khi khoản đầu tư có nguy thua lỗ: cố gắng trì với hy vọng nhận khoản lời tương lai SỰ KHƠNG U THÍCH RỦI RO - Tính khơng cân xứng tâm lý rõ ràng giá trị mà người kỳ vọng vào lợi nhuận thua lỗ, gọi ghét rủi ro - Không u thích rủi ro giải thích xu hướng nhà đầu tư giữ chứng khoán bị lỗ lâu bán chứng khoán lời sớm TÍNH TỐN BẤT HỢP LÝ -Nhà đầu tư có xu hướng tách riêng định mà phải kết hợp lại với vào tài khoản ảo trí tưởng tượng tối đa hố lợi ích tài khoản -Và thế, họ đưa định nhìn tưởng hợp lý, mà thật sai lầm - Sử dụng tính tốn bất hợp lý định nghĩa hẹp, giải thích nhiều tượng: + lựa chọn nghịch với sở thích (preference reversals); + sợ thua lỗ (loss aversion); + hiệu ứng phân bổ tài khoản phổ biến QUÁ TỰ TIN VÀ PHẢN ỨNG THÁI QUÁ HAY BI QUAN -Nhà đầu tư thường xem thân họ tốt nhà đầu tư khác, đánh giá cao thân người khác đánh giá, họ thường phóng đại hiểu biết -Những nhà đầu tư tự tin chứng minh rằng, họ giao dịch nhiều nhà đầu tư khác - Sự tự tin làm tăng hoạt động giao dịch lý khiến nhà đầu tư sẵn sàng quan điểm họ, không cần tham khảo thêm quan điểm thích đáng nhà đầu tư khác - Sự tự tin làm tăng tính khơng đồng niềm tin nhà đầu tư QUÁ TỰ TIN VÀ PHẢN ỨNG THÁI QUÁ HAY BI QUAN - Nhà đầu tư tự tin cho rằng, hành động họ rủi ro nhà đầu tư khác cảm nhận - Những nhà đầu tư tự tin nhiều hiểu sai giá trị thông tin họ nhận được, tính xác thơng tin mà cịn hiểu sai ý nghĩa thông tin - Sự tin thái mà người có lớn, rủi ro cao họ đa dạng hóa đầu tư tập trung vào cổ phiếu mà cho quen thuộc PHẢN ỨNG THÁI QUÁ Là nhà đầu tư nhận thơng tin đặc biệt tài sản, họ có đánh giá tương đối thơng tin mức độ cao Phản ứng thái Giai đoạn đảo ngược xu dài hạn Giai đoạn thuận xu ngắn hạn Bong bóng đầu 45 PHẢN ỨNG THÁI QUÁ-GIAI ĐOẠN THUẬN XU THẾ NGẮN HẠN Sự kỳ vọng cao thị trường, đẩy giá cổ phiếu lên cao so với giá trị thực Bất phân tích hay cảnh báo đảo ngược xu ngắn hạn 46 PHẢN ỨNG THÁI QUÁ- BONG BÓNG ĐẦU CƠ Giá cổ phiếu vượt xa giá trị thực Ồ ạt mua cổ phiếu Sự kỳ vọng đánh giá cao Sự lên thị trường ngoạn mục Người ta tin tưởng vào giá trị cổ phiếu cách thái 47 -Nhà đầu tư có xu hướng khơng quan tâm nhiều đến nhân tố dài hạn, mà thường đặt nhiều quan tâm đến tình điển hình ngắn hạn -Thường đánh giá xác suất xảy kiện tương lai dựa vào mức độ “tương tự” với tình điển hình Khi điều kiện kinh tế vĩ mơ hay vi mơ thay đổi người ta có xu hướng chậm phản ứng với thay đổi đó, gắn nhận định với tình hình chung giai đoạn dài hạn trước - - Tức có tin kinh tế suy giảm, họ cho kinh tế tạm thời, dài hạn lên, mà không nhận thấy tin phát tín hiệu chu kỳ suy thoái nhiều năm bắt đầu - Tuy nhiên, tình hình chưa cho thấy cải thiện sau khoảng thời gian người đổ xô bán cổ phiếu Kết quả, lại dẫn đến phản ứng thái Các kinh nghiệm, hay quy tắc học thường giúp định nhanh chóng dễ dàng nhiều - - Nhưng số trường hợp, dựa dẫm nhiều vào quy tắc dẫn đến sai lầm, đặc biệt điều kiện bên thay đổi Và đặc biệt người ta thường đề cao hiệu quy tắc đơn giản, gần gũi dễ nhớ, kiểu hiệu ứng - Lý thuyết giúp giải thích thị trường hành xử cách vô ý thức - Một quan sát xã hội người cho thấy người có mối liên hệ giao tiếp với người khác có suy nghĩ - Ảnh hưởng xã hội có tác động lớn lên phán đoán cá nhân -Tâm lý đám đơng ln tồn q trình định người nhà đầu tư, khơng phân biệt việc có kinh nghiệm hay khơng -Và lý thuyết ảnh hưởng tâm lý đám đông rõ nét nhà đầu tư buộc phải đưa định nhanh chóng, chưa có đầy đủ thông tin cần thiết -Khi người đối đầu với phán đốn nhóm lớn, họ có xu hướng thay đổi câu trả lời họ Họ đơn giản nghĩ tất người khác không sai TH A N K Y O U ... “hợp lý? ?? chiến thắng nhà đầu tư “bất hợp lý? ?? Lý thuyết tài hành vi phát triển kết hợp tâm lý học vào tài - Hành vi khơng hợp lý nhà đầu tư Điều kiện tồn lý Hiệu ứng thuyết tài Giới hạn hành vi hành. .. thông tin thị trường hiệu đem lại mức thu nhập thấp chi phí bỏ BA HÌNH THỨC THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ A THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ DẠNG YẾU (weak - form) B C THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ DẠNG VỪA THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ DẠNG...THỊ TRƯỜNG VỐN HIỆU QUẢ Các giả thiết Ba hình thức Khái niệm Sáu học Các đặc điểm Những hạn chế KHÁI NIỆM THỊ TRƯỜNG VỐN HIỆU QUẢ THỊ TRƯỜNG HOÀN HẢO THỊTRƯỜNG HIỆU QUẢ HIỆU QUẢ VỀ PHÂN