Khóa luận tốt nghiệp giải pháp nâng cao hiệu quả sử dụng đòn bẩy tại công ty cổ phần DCA việt nam

BỘ GIÁO DỤC ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC THĂNG LONG -o0o - KHÓA LUẬN TỐT NGHIỆP ĐỀ TÀI: GIẢI PHÁP NÂNG CAO HIỆU QUẢ SỬ DỤNG ĐÕN BẨY TẠI CÔNG TY CỒ PHẦN DCA VIỆT NAM SINH VIÊN THỰC HIỆN : PHẠM THỊ HÀ PHƢƠNG MÃ SINH VIÊN : A18905 CHUYÊN NGÀNH : TÀI CHÍNH HÀ NỘI – 2014 BỘ GIÁO DỤC ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC THĂNG LONG -o0o - KHÓA LUẬN TỐT NGHIỆP ĐỀ TÀI: GIẢI PHÁP NÂNG CAO HIỆU QUẢ SỬ DỤNG ĐÕN BẨY TẠI CÔNG TY CỒ PHẦN DCA VIỆT NAM Giáo viên hướng dẫn : Th.s Chu Thị Thu Thủy Sinh viên thực : Phạm Thị Hà Phương Mã sinh viên : A18905 Chuyên ngành : Tài HÀ NỘI – 2014 Thang Long University Library LỜI CẢM ƠN Trong trình thực thực tập hồn thành khóa luận tốt nghiệp, em nhận giúp đỡ động viên từ nhiều phía Trước tiên, em xin chân thành cảm ơn giáo viên hướng dẫn – Thạc sĩ Chu Thị Thu Thủy tận tình bảo, hướng dẫn em suốt thời gian nghiên cứu thực khóa luận Ngồi ra, em mong muốn thơng qua khóa luận này, gửi lời cám ơn sâu sắc đến thầy cô giáo giảng dạy trường Đại học Thăng Long, người trực tiếp truyền đạt cho em kiến thức kinh tế từ mơn học nhất, giúp em có tảng chuyên ngành học để hồn thành đề tài nghiên cứu Bên cạnh đó, em xin cảm ơn anh chị, phịng tài – kế tốn Công ty Cổ phần DCA Việt Nam tạo điều kiện giúp đỡ cung cấp số liệu, thơng tin tận tình hướng dẫn em suốt thời gian làm khóa luận Em xin chân thành cảm ơn! Hà Nội, ngày 26 tháng 10 năm 2014 Sinh viên Phạm Thị Hà Phương LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan Khóa luận tốt nghiệp tự thân thực có hỗ trợ từ giáo viên hướng dẫn khơng chép cơng trình nghiên cứu người khác Các liệu thông tin thứ cấp sử dụng Khóa luận có nguồn gốc trích dẫn rõ ràng Tơi xin chịu hoàn toàn trách nhiệm lời cam đoan này! Hà Nội, ngày 26 tháng 10 năm 2014 Sinh viên Phạm Thị Hà Phương Thang Long University Library MỤC LỤC LỜI MỞ ĐẦU CHƢƠNG CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ ĐÕN BẨY VÀ HIỆU QUẢ SỬ DỤNG ĐÕN BẨY TRONG CÔNG TY CỔ PHẦN DCA VIỆT NAM 1.1 Tổng quan chung Đòn bẩy 1.1.1 Khái niệm đòn bẩy 1.1.2 Các loại đòn bẩy 1.2 1.2.1 1.2.2 1.2.3 Đòn bẩy hoạt động Khái niệm ý nghĩa đòn bẩy hoạt động Phân tích điểm hịa vốn Độ bẩy hoạt động 1.3 1.3.1 1.3.2 Địn bẩy tài 11 Khái niệm đòn bẩy tài ý nghĩa địn bẩy tài 11 Độ bẩy tài 12 1.3.3 Mối quan hệ EPS với EBIT điểm bàng quan 15 1.4 1.4.1 1.4.2 Đòn bẩy tổng hợp 17 Khái niệm ý nghĩa đòn bẩy tổng hợp 17 Độ bẩy tổng hợp 17 1.5 1.5.1 Hiệu sử dụng địn bẩy cơng ty 18 Khái niệm hiệu hiệu sử dụng đòn bẩy 18 1.5.2 1.5.3 Các tiêu đo lường hiệu sử dụng đòn bẩy 18 Mối quan hệ đòn bẩy hiệu sản xuất kinh doanh 25 1.6 1.6.1 1.6.2 Các nhân tố ảnh hƣởng đến hiệu sử dụng địn bẩy cơng ty 28 Các nhân tố chủ quan 28 Các nhân tố khách quan 29 CHƢƠNG THỰC TRẠNG VỀ HIỆU QUẢ SỬ DỤNG ĐÕN BẨY TẠI CÔNG TY CỔ PHẨN DCA VIỆT NAM 30 2.1 Giới thiệu chung công ty 30 2.1.1 Quá trình hình thành phát triển 30 2.1.2 Cơ cấu máy tổ chức Công ty Cổ phần DCA Việt Nam 31 2.1.3 Đặc điểm ngành nghề kinh doanh Công ty cổ phần DCA Việt Nam 32 2.1.4 Tình hình hoạt động sản xuất kinh doanh CTCP DCA Việt Nam giai đoạn 2011 – 2013 33 2.2 Thực trạng sử dụng đòn bẩy hoạt động CTCP DCA Việt Nam 36 2.2.1 Phân tích điểm hịa vốn 36 2.2.2 Phân tích thực trạng sử dụng độ bẩy hoạt động 41 2.3 Phân tích thực trạng sử dụng địn bẩy tài CTCP DCA Việt Nam 47 2.3.1 2.3.2 Phân tích độ bẩy tài 47 Mối quan hệ EPS với EBIT điểm bàng quan 51 2.4 Nam Phân tích thực trạng sử dụng địn bẩy tổng hợp CTCP DCA Việt 52 2.5 Phân tích hiệu sử dụng địn bẩy CTCP DCA Việt Nam 54 2.6 2.6.1 Mối quan hệ đòn bẩy hiệu sản xuất kinh doanh 66 Mơ hình Dupont – mối quan hệ địn bẩy tài ROE 66 2.6.2 2.7 Mơ hình Dupont – mối quan hệ nợ vay ROE 69 Các nhân tố ảnh hƣởng đến hiệu sử dụng địn bẩy Cơng ty Cổ phần DCA Việt Nam 70 2.7.1 Các nhân tố chủ quan 70 2.7.2 Các nhân tố khách quan 71 2.8 Đánh giá việc sử dụng đòn bẩy Công ty Cổ phần DCA Việt Nam giai đoạn 2011 – 2013 72 CHƢƠNG GIẢI PHÁP VÀ KIẾN NGHỊ NHẰM NÂNG CAO HIỆU QUẢ SỬ DỤNG ĐÕN BẨY TẠI CTCP DCA VIỆT NAM 74 3.1 Định hƣớng phát triển CTCP DCA Việt Nam 74 3.2 Một số giải pháp nhằm nâng cao hiệu sử dụng đòn bẩy 74 3.2.1 Các biện pháp tăng doanh thu 74 3.2.2 Quản lý chặt chẽ hiệu chi phí quản lý doanh nghiệp 76 3.2.3 Nâng cao hiệu sử dụng vốn vay 77 3.2.4 Tìm kiếm sử dụng nguồn nợ vay có chi phí thấp 78 KẾT LUẬN TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC Thang Long University Library DANH MỤC VIẾT TẮT Ký hiệu viết tắt Tên đầy đủ CTCP Công ty Cổ phần CPCĐ Chi phí cố định CPBĐ Chi phí biến đổi DTT Doanh thu GVHB Giá vốn hàng bán HĐTC Hoạt động tài HTK Hàng tồn kho NVL Nguyên vật liệu QLDN Quản lý doanh nghiệp TSCĐ Tài sản cố định TSNH Tài sản ngắn hạn VCSH Vốn chủ sở hữu DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU, HÌNH VẼ, ĐỒ THỊ, CƠNG THỨC Trang Bảng 2.1 Tổng chi phí hoạt động sản xuất kinh doanh công ty giai đoạn 2011 – 2013 34 Bảng 2.2 Chỉ tiêu đánh giá điểm hòa vốn 37 Bảng 2.3 Bảng tính ảnh hưởng S, V, F tới DTT hòa vốn 38 Bảng 2.4 Doanh thu mong muốn công ty giai đoạn 2011 - 2013 40 Bảng 2.5 Chỉ tiêu độ bẩy hoạt động công ty giai đoạn 2011 - 2013 41 Bảng 2.6 Bảng tính ảnh hưởng S, V, F tới DOL 42 Bảng 2.7 Tỷ lệ chênh lệch DTT hòa vốn DTT kỳ 45 Bảng 2.8 Số dư đảm phí Tỷ trọng CPCĐ, tỷ trọng CPBĐ 45 Bảng 2.9 EBIT công ty giai đoạn 2011 – 2013 46 Bảng 2.10 Chỉ tiêu độ bẩy tài 47 Bảng 2.11 Bảng tính ảnh hưởng EBIT I tới DFL 48 Bảng 2.12 EBIT bàng quan giai đoạn 2011 - 2013 51 Bảng 2.13 Độ bẩy tổng hợp công ty giai đoạn 2011 – 2013 52 Bảng 2.14 Hệ số khả toán tổng quát giai đoạn 2011 – 2013 54 Bảng 2.15 Hệ số khả toán ngắn hạn giai đoạn 2011 – 2013 55 Bảng 2.16 Hệ số khả toán nhanh giai đoạn 2011 – 2013 56 Bảng 2.17 Hệ số khả toán tức thời giai đoạn 2011 - 2013 57 Bảng 2.18 Hệ số khả toán lãi vay giai đoạn 2011 - 2013 58 Bảng 2.19 Số vịng quay tài sản cơng ty giai đoạn 2011 - 2013 58 Bảng 2.20 Số vịng quay TSNH cơng ty giai đoạn 2011 - 2013 60 Bảng 2.21 Số vịng quay TSCĐ cơng ty giai đoạn 2011 - 2013 61 Bảng 2.22 Vòng quay HTK công ty giai đoạn 2011 - 2013 62 Bảng 2.23 Số vòng quay khoản phải thu công ty giai đoạn 2011 2013 63 Bảng 2.24 Sức sinh lợi doanh thu giai đoạn 2011 - 2013 64 Bảng 2.25 Sức sinh lợi tổng tài sản giai đoạn 2011 - 2013 65 Bảng 2.26 Sức sinh lợi vốn chủ sở hữu giai đoạn 2011 - 2013 66 Bảng 2.27 Mơ hình Dupont 67 Bảng 2.28 Mô hình Dupont 69 Thang Long University Library Bảng 2.29 Đánh giá việc sử dụng địn bẩy cơng ty giai đoạn 2011 2013 73 Bảng 3.1 Dự báo kết kinh doanh năm công ty cổ phần DCA Việt Nam 75 Bảng 3.2 DOL doanh thu hịa vốn cơng ty giảm chi phí QLDN 76 Bảng 3.3 Độ bẩy tài ROE dự tính cơng ty tăng ROA 77 Biểu đồ 2.1 Doanh thu bán hàng công ty giai đoạn 2011 - 2013 33 Biểu đồ 2.2 Mối quan hệ DOLS với DTT hòa vốn DTT 44 Biểu đồ 2.3 Mối quan hệ DFL EPS 50 Biểu đồ 2.4 Chênh lệch EBIT EBIT bàng quan 51 Biểu đồ 2.5 Độ bẩy tổng hợp công ty giai đoạn 2011 - 2013 53 Hình 1.1 Phân tích điểm hịa vốn Hình 1.2 Quan hệ sản lượng tiêu thụ độ bẩy hoạt động Hình 1.3 Đồ thị xác định điểm bàng quan theo phương án 16 Sơ đồ 2.1 Cơ cấu máy tổ chức CTCP DCA Việt Nam 31 LỜI MỞ ĐẦU Sự cần thiết đề tài Trong thời kỳ hội nhập kinh tế thị trường nay, công ty mong muốn đạt lợi nhuận cao từ số vốn mà họ bỏ Muốn đạt mục tiêu tiềm lực tài cơng ty vơ quan trọng Chính vậy, cơng ty cần biết tiếp thu kiến thức mới, sử dụng hiệu công cụ để phân tích đưa định xác liên quan đến nguồn vốn Công cụ quan trọng giúp cho cơng ty nâng cao khả sinh lợi địn bẩy Tuy nhiên, địn bẩy tài dao hai lưỡi Nếu hoạt động cơng ty tốt địn bẩy khuếch đại tốt lên gấp bội lần Ngược lại, hoạt động cơng ty xấu địn bẩy khuếch đại xấu lên bội lần Công ty cổ phần DCA Việt Nam công ty làm việc thị trường xây dựng vật liệu xây dựng Trong năm gần đây, kinh tế giới nước có nhiều biến động, khiến cho cơng ty xây dựng nói chung CTCP DCA Việt Nam nói riêng bị ảnh hưởng Cơng ty gặp khó khăn việc tìm kiếm cơng trình xây dựng để trì hoạt động kinh doanh có hiệu có lãi Chính vậy, năm gần đây, cơng ty ln cố gắng nỗ lực tìm giải pháp nhằm nâng cao hiệu kinh doanh đem lại lợi nhuận cao cho công ty Việc nâng cao hiệu sử dụng đòn bẩy trở nên quan trọng mang ý nghĩa sống công ty Song Công ty Cổ phần DCA Việt Nam chưa trọng đến việc sử dụng đòn bẩy để nâng cao hiệu kinh doanh Từ lý nhận thấy tầm quan trọng đòn bẩy, với mong muốn vận dụng lý thuyết học tập nghiên cứu trường đại học để có nhìn sâu sắc vấn đề Chính em định chọn đề tài cho khóa luận tốt nghiệp mình: “Giải pháp nâng cao hiệu sử dụng địn bẩy Cơng ty Cổ phần DCA Việt Nam” để giúp Cơng ty hoạch định xác đưa biện pháp phù hợp Mục tiêu nghiên cứu Qua việc nghiên cứu xây dựng đề tài này, mục đích khóa luận nhằm làm rõ kiến thức chung đòn bẩy, tác động địn bẩy đến cơng ty DCA để đề xuất giải pháp khắc phục điểm cịn hạn chế cơng ty từ nâng cao hiệu sử dụng địn bẩy Công ty Cổ phần DCA Việt Nam Đối tƣợng phạm vi nghiên cứu Đối tượng mà đề tài hướng tới đòn bẩy hoạt động, đòn bẩy tài chính, địn bẩy tổng hợp hiệu sử dụng đòn bẩy Thang Long University Library Bảng 2.27 Mơ hình Dupont ĐVT: Triệu đồng Chỉ tiêu ROS Số vịng quay tài sản Địn bẩy tài ROE Năm 2011 Năm 2012 Năm 2013 Chênh lệch Chênh lệch 2011 & 2012 2012 & 2013 Tuyệt đối % Tuyệt đối % 0,08 0,30 0,29 0,22 286,10 (0,01) (2,09) 103,37 17,65 20,89 (85,82) (82,94) 3,24 18,35 2,59 3,39 3,75 0,80 30,84 0,36 10,51 20,78 17,91 22,93 (2,87) (13,81) 5,02 28,06 (Nguồn: tổng hợp từ BCTC) Như qua khai triển tiêu ROE thấy tiêu cấu thành ba yếu tố lợi nhuận ròng biên, vòng quay tài sản đòn bẩy tài có nghĩa để tăng hiệu sản xuất kinh doanh (tức gia tăng ROE) doanh nghiệp có lựa chọn tăng ba yếu tố Giai đoạn 2011 – 2012: Năm 2011, ROE 20,78 lần năm 2012 có sụt giảm xuống cịn 17,91 lần Ngun nhân thứ lợi nhuận ròng doanh thu giảm, dù lợi nhuận rịng biên có tăng tín hiệu xấu cho công ty Công ty bị giảm lực cạnh tranh, hàng hóa bán tiêu thụ cơng ty phải giảm giá bán để chiếm lĩnh thị phần Tuy nhiên công ty quản lý tốt chi phí quản lý, chi phí tài nên tạm thời lợi nhuận có giảm tốc độ giảm chậm doanh thu Nguyên nhân thứ hai vòng quay tài sản giảm mạnh Ảnh hưởng nhân tố ROS, ta có: Ta thấy, ROS tăng ROE tăng; giai đoạn ROS2012 tăng 0,22 lần so với ROS2011 nên ROE tăng 58,90 lần ROS tăng tốc độ giảm lợi nhuận sau thuế (14,19%) chậm so với tốc độ giảm doanh thu (77,78%) Tuy nhiên lợi nhuận sau thuế doanh thu giảm, chứng tỏ công ty bị giảm lực cạnh tranh, hàng hóa bán tiêu thụ công ty phải giảm giá bán 67 Thang Long University Library để chiếm lĩnh thị phần Tuy nhiên công ty quản lý tốt chi phí quản lý, chi phí tài nên tạm thời lợi nhuận có giảm tốc độ giảm chậm doanh thu Ảnh hưởng nhân tố vòng quay tài sản, ta có: Nhận thấy, vịng quay tài sản giảm kéo theo ROE giảm 66,60 lần; ta thấy năm 2012, số vòng quay tài sản sụt giảm mạnh, từ 103,47 vòng năm 2011 xuống 17,65 vòng Nguyên nhân thứ tài sản tăng 30,27% Trong đó, tài sản tăng chủ yếu TSNH tăng: tiền khoản tương đương tiền tăng đến 98,68%, khoản phải thu ngắn hạn tăng 31,04%, tình hình kinh doanh giai đoạn giảm sút dẫn đến hàng tồn kho tăng 23,64% Nguyên nhân thứ hai doanh thu giảm 77,78% kinh tế nước bị khủng hoảng, thị trường bất động sản đóng băng, cơng trình xây dựng bị đình trệ kéo theo tình hình bán hàng công ty giảm sút mạnh nên doanh thu bị sụt giảm Chính mức độ giảm doanh thu lớn mức độ tăng tài sản nên làm cho vòng quay tài sản giảm Ảnh hưởng nhân tố địn bẩy tài chính, ta có: Ta thấy, địn bẩy tài giảm kéo theo ROE tăng 4,24 lần; DFL giảm EBIT giảm doanh thu giảm 77,78%, định phí giảm 9,50% biến phí giảm 78,01% kéo theo EBIT giảm 20,25% Cùng với chi phí lãi vay giảm có nghĩa việc trả khoản vay ngắn dài hạn đến hạn Giai đoạn 2012 – 2013: Năm 2013, ROE tăng 28,06% so với năm 2012 đạt mức 22,93 lần Nguyên nhân vòng quay tài sản địn bẩy tài tăng chứng tỏ công ty sử dụng tài sản tốt công ty sử dụng nợ nhiều vốn chủ sở hữu; nhiên lợi nhuận rịng biên có giảm khơng đáng kể lợi nhuận rịng doanh thu tăng Ảnh hưởng nhân tố ROS, ta có: Ta thấy, ROS giảm ROE giảm 0,60 lần; giai đoạn ROS2013 giảm không đáng kể so với ROS2011 ROS tăng kinh tế giai 68 đoạn có phục hồi phát triển nên kéo theo tình hình kinh doanh cơng ty có khởi sắc; mà doanh thu lợi nhuận sau thuế tăng nên làm cho ROS tăng Ảnh hưởng nhân tố vòng quay tài sản, ta có: Nhận thấy, vịng quay tài sản tăng kéo theo ROE tăng thêm 3,19 lần; ta thấy năm 2013, số vòng quay tài sản tăng nhẹ từ 17,65 vòng năm 2012 lên 20,89 vòng năm 2013; doanh thu tài sản tăng doanh thu có tốc độ tăng (31,22%) lớn so với tốc độ tăng tài sản (10,87%) Ảnh hưởng nhân tố DFL, ta có: Ta thấy, DFL tăng kéo theo ROE tăng 2,18 lần DFL tăng EBIT tăng doanh thu giai đoạn tăng, với chi phí tăng kéo theo EBIT tăng 46,56% Cùng với chi phí lãi vay tăng 2.6.2 Mơ hình Dupont – mối quan hệ nợ vay ROE Bảng 2.28 Mơ hình Dupont ĐVT: Triệu đồng Chỉ tiêu Năm 2011 Năm 2012 Năm 2013 Chênh lệch Chênh lệch 2011 & 2012 2012 & 2013 Tuyệt đối Tuyệt đối % % Nợ phải trả 4.369 6.532 7.530 2.163 49,51 998 15,28 VCSH 2.742 2.730 2.739 (12,00) (0,44) 9,00 0,33 I 462,27 343,43 619,38 (118,84) (25,71) 275,95 80,35 rd (%) 10,58 5,26 8,23 (5,32) (50,31) 2,97 56,45 ROA 17,63 10,75 14,19 (6,88) (39,02) (3,44) 32,00 D/E (lần) 1,59 2,39 2,75 0,80 50,31 0,36 14,92 Thuế TNDN 25% 25% 25% - - - - ROE 20,78 17,91 22,93 (2,87) (13,81) 5,02 28,06 (Nguồn: tổng hợp từ BCTC) 69 Thang Long University Library Ngồi ra, ta cịn có cơng thức tính ROE liên quan đến việc sử dụng nợ Việc sử dụng nợ giúp cơng ty gia tăng khả sinh lời cho cổ đông gia tăng hiệu sử dụng tài sản Qua bảng phân tích ta thấy: Giai đoạn 2011 – 2012: ROE2011 20,78 lần sang đến năm 2012, ROE2012 17,91 lần; điều cho thấy năm 2012, việc sử dụng nợ có xu hướng sụt giảm, hiệu sử dụng nợ thấp không giúp cho công ty tăng thêm khả sinh lời vốn chủ sở hữu Trong giai đoạn này, chi phí sử dụng vốn có sụt giảm 50,31% ROA giảm 39,02% D/E tăng 50,31% khuếch đại cho giảm xuống ROE giai đoạn Năm 2012, nợ phải trả cơng ty tăng 49,51% VCSH lại giảm 0,44% làm cho ROE giai đoạn mạnh Giai đoạn 2012 – 2013: ROE2013 so với ROE2012 tăng thêm 5,02 lần; điều cho thấy việc sử dụng nợ năm 2013 giúp cho công ty tăng thêm khả sinh lời vốn chủ sở hữu Sự tăng lên ROE chi phí sử dụng vốn tăng 56,45% mặt khác ROA D/E tăng 32,00% 15,06% ROE năm 2013 tăng đạt mức 22,93 lần Nhận xét: giai đoạn 2011 – 2013, tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu cơng ty có biến động thất thường Trong giai đoạn 2011 - 2013, ROA > rd, điều cho thấy, việc sử dụng nợ vay tăng lên làm tăng ROE đồng thời rủi ro tăng lên 2.7 Các nhân tố ảnh hƣởng đến hiệu sử dụng địn bẩy Cơng ty Cổ phần DCA Việt Nam 2.7.1 Các nhân tố chủ quan Tâm lý nhà quản trị tài chính: Đối với công ty cổ phần DCA Việt Nam, nhà quản lý tài có tâm lý “phóng khống” thích mạo hiểm, rủi ro họ sử dụng nợ vay ngày tăng qua năm độ bẩy địn bẩy tài cao Trình độ người lãnh đạo: Hiệu sử dụng đòn bẩy phụ thuộc nhiều vào trình độ nhà lãnh đạo Tuy nhiên ta thấy, dù nhà lãnh đạo công ty sử dụng nợ vay để làm tăng độ bẩy tài chưa đủ để giúp cho tỷ suất sinh lời VCSH tăng cao Ngoài ra, nhà lãnh đạo cần nâng cao hiệu sử dụng tài sản vận động tài sản cơng ty cịn chậm dẫn đến làm giảm doanh thu 70 Lĩnh vực hoạt động doanh nghiệp uy tín doanh nghiệp: Vì cơng ty chưa thực bật ngành nên việc huy động nợ công ty chưa đa dạng chưa có uy tín Chính việc tác động đến mức độ sử dụng hiệu địn bẩy tài 2.7.2 Các nhân tố khách quan Thị trường tài chính: Thị trường tài nước ta lệ thuộc lớn vào sách tài tiền tệ; sách tài tiền tệ điều hành theo hướng thắt chặt để đạt mục tiêu kiềm chế lạm phát, ổn định vĩ mơ tác động tiêu cực đến ngành xây dựng đặc trưng thị trường bất động sản Tăng trưởng tín dụng thấp cơng ty ngành xây dựng cịn khó khăn việc tiếp cận vốn Tuy nhiên thời gian gần việc ngân hàng giảm lãi suất huy động vốn giúp cho công ty huy động nguồn vốn với chi phí thấp Qua áp lực từ việc chi trả khoản lãi vay công ty giảm đáng kể đặc biệt với công ty ngành xây dựng Có thể thấy khoản lãi vay giảm xuống tạo điều kiện tốt cho việc cơng ty sử dụng địn bẩy tài từ có tác động tốt đến hiệu sử dụng địn bẩy Chi phí lãi vay: Trong giai đoạn 2011 – 2013, mặt lãi suất cho vay giảm đáng kể Lãi suất cho vay kinh tế giảm nhanh, từ 18,2% năm 2011 xuống 15,4% năm 2012 10,5% năm 2013 Gánh nặng chi phí lãi vay thời gian qua ln khiến cơng ty gặp khó khăn lợi nhuận bị bào mịn chi phí vay mượn Công ty hoạt động cầm chừng để tồn qua giai đoạn khó khăn Nhưng nhờ can thiệp NHNN kéo giảm lãi suất giúp cho cơng ty huy động vốn với chi phí thấp Với mức chi phí cho lãi vay thấp giảm thiểu áp lực tài cho cơng ty Đây tín hiệu tích cực cho hoạt động kinh doanh cơng ty Tình hình tiêu thụ sản phẩm kết hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp: Trong năm 2012, công ty tiêu thụ sản phẩm, kéo theo doanh thu giảm, vốn bị ứ động mà trả cho cách khoản chi phí khác làm cho địn bẩy hoạt động khơng hiệu kéo theo việc sử dụng địn bẩy tài khơng tốt Sang đến năm 2013, tình hình cải thiện doanh thu tăng, làm cho đòn bẩy hoạt động sử dụng hiệu quả, từ làm cho hiệu sử dụng địn bẩy tài nâng lên Thực trạng kinh tế: Trong giai đoạn 2011 – 2012, kinh tế bị khủng hoảng, cơng ty bị trì trệ hoạt động phải chịu ảnh hưởng lớn xuống thị trường bất động sản; nhiều cơng trình xây dựng cịn dang dở nên công ty không cung cấp sản phẩm khiến doanh thu giảm Chính điều hồn tồn khơng có lợi cho việc sử dụng địn bẩy cơng ty Trong giai đoạn 2012 – 2013, kinh tế dần phục hồi, cơng ty có kết kinh doanh tốt hơn, đem lại nhiều lợi nhuận tạo điều kiện thuận lợi để sử dụng đòn bẩy 71 Thang Long University Library 2.8 Đánh giá việc sử dụng địn bẩy Cơng ty Cổ phần DCA Việt Nam giai đoạn 2011 – 2013 Chỉ tiêu DT hòa vốn Ƣu điểm Nhƣợc điểm + Doanh thu kỳ vượt qua DT hòa vốn + Trong giai đoạn 2011 – 2012 , mặt tuyệt đối, DTT hịa giúp cơng ty tạo lợi nhuận vốn có xu hướng giảm; điều DTT kỳ giảm; chi phí QLDN giảm sách bán hàng cơng ty cịn thụ động nên chưa giúp làm tăng doanh thu Về mặt tương đối, tỉ lệ DTT hịa vốn/DT có xu hướng tăng nên lợi + Giai đoạn 2012 – 2013, công ty tìm nhà cung cấp chất lượng có giá rẻ để tiết kiệm chi phí giá vốn nhuận thu thấp, rủi ro giai đoạn cao + Tỷ lệ chi phí biến đổi cơng ty năm cịn cao, cơng suất hoạt động cao, thời gian hịa vốn cịn dài nên lợi nhuận đạt thấp rủi ro kinh doanh cao Đòn bẩy hoạt động + Độ bẩy hoạt động lớn nên doanh thu đủ + Việc sử dụng độ bẩy hoạt động công ty đạt hiệu để bù đắp cho tổng chi phí chưa cao doanh thu lại giảm mạnh độ bẩy hoạt động tăng lên doanh thu tăng lên độ bẩy hoạt động lại giảm xuống Điều cho thấy việc phân bổ chi phí cố định chi phí biến đổi cơng ty có vấn đề Chi phí cố định chiếm tỷ trọng nhỏ việc sử dụng CPCĐ chưa hiệu chưa linh hoạt qua năm nên DOL chưa khuếch đại tăng lên doanh thu Địn bẩy tài + Trong giai đoạn 2011 – 2012, việc sử dụng địn bẩy tài có hiệu EBIT giảm với chi phí lãi vay giảm làm độ bẩy hoạt động giảm nên giúp làm giảm rủi ro tài + Dù sử dụng độ bẩy tài giúp khuếch đại gia tăng lợi nhuận doanh thu việc sử dụng nhiều nợ vay làm công ty không tự chủ tài dẫn đến rủi ro cao khả tốn làm giảm tỷ suất 72 cho cơng ty Sang đến giai đoạn 2012 – sinh lời vốn chủ sở hữu 2013, EBIT tăng lên, công ty linh hoạt việc sử dụng độ bẩy tài DFL tăng giúp cho doanh thu lợi nhuận gia tăng Đòn bẩy tổng hợp + Độ bẩy tổng hợp tăng làm tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu nhạy cảm với thay đổi doanh thu Mối quan hệ + Trong giai đoạn 2012 – 2013, mặt tuyệt đối + Trong giai đoạn 2011 – 2012, mặt tuyệt đối EBIT bàng EBIT - EPS EBIT bàng quan công ty tăng giúp cho quan công ty giảm; điều làm cho EPS EPS công ty tăng công ty giảm Nguyên nhân giảm EBIT doanh thu giảm mạnh việc sử dụng chi phí cố định chưa hiệu Bảng 2.29 Đánh giá việc sử dụng địn bẩy cơng ty giai đoạn 2011 - 2013 73 Thang Long University Library CHƢƠNG GIẢI PHÁP VÀ KIẾN NGHỊ NHẰM NÂNG CAO HIỆU QUẢ SỬ DỤNG ĐÕN BẨY TẠI CTCP DCA VIỆT NAM 3.1 Định hƣớng phát triển CTCP DCA Việt Nam Trong thời buổi hội nhập phát triển theo hướng tồn cầu hóa cơng ty phải đối mặt với thách thức: cạnh tranh khốc liệt thị trường, phát triển đa dạng thay đổi không ngừng, đổi nâng cao công nghệ kỹ thuật… Muốn đứng vững thị trường, đòi hỏi nhà quản trị phải có tầm nhìn xa kỹ hoạch định chiến lược, định hướng phát triển cho công ty để có bước đắn tương lai Cơng ty Cổ phẩn DCA Việt Nam vạch định hướng mục tiêu phát triển thời gian tới nhằm nâng cao vị thị trường phát triển công ty ngày lớn mạnh sau:  Phát triển hình thức quảng cáo, nâng cao chất lượng sản phẩm, thúc đẩy tiêu thụ sản phẩm nhằm đạt mức doanh thu lợi nhuận lớn  Phát triển đa dạng hóa thêm nhiều sản phẩm đáp ứng nhu cầu khách hàng  Mở rộng mạng lưới cung cấp sản phẩm nước  Áp dụng công nghệ thông tin trình quản lý doanh nghiệp  Nâng cao uy tín, giữ vững mối quan hệ lâu dài với khách hàng có, đồng thời mở rộng tăng cường mối quan hệ đối tác với khách hàng khác  Thực sách ưu đãi, thu hút lực lượng chun mơn, nhân cơng có tay nghề cao, cán có trình độ kinh nghiệm nhằm sẵn sàng đáp ứng nhu cầu thay đổi nhanh chóng thị trường 3.2 Một số giải pháp nhằm nâng cao hiệu sử dụng đòn bẩy Đòn bẩy hoạt động công ty giai đoạn 2011 – 2013 mức tương đối Vì để đảm bảo việc phát triển bền vững hạn chế rủi ro cho công ty, đồng thời để việc sử dụng địn bẩy tài phát huy lợi ích cơng ty nên điều chỉnh đòn bẩy hoạt động, nhằm cân rủi ro cho công ty 3.2.1 Các biện pháp tăng doanh thu Có thể nhận thấy yếu tố khiến cho hiệu tài cơng ty giảm doanh thu công ty giảm Giai đoạn 2011 – 2012, doanh thu công ty giảm mạnh, điều tình hình kinh tế khủng hoảng, mặt khác sách bán hàng công ty thiếu linh hoạt Giai đoạn 2012 – 2013, kinh tế có tín hiệu phục hồi với việc cơng ty áp dụng tốt sách bán hàng nên doanh thu tăng 74 Nền kinh tế giới dự báo tiếp tục phục hồi tác động tích cực đến kinh tế Việt Nam Cùng với xu hướng phát triển chung kinh tế, công ty kỳ vọng doanh thu năm 2014 đạt tỷ lệ tăng trưởng 10% so với năm 2013 Do vậy, ta xác định doanh thu dự kiến cho năm 2014 là: 236.008 triệu đồng Bảng 3.1 Dự báo kết kinh doanh năm công ty cổ phần DCA Việt Nam ĐVT: Triệu đồng Chỉ tiêu Năm 2013 Dự báo cho năm Doanh thu 214.553 236.008 Giá vốn hàng bán 211.533 232.686 Lợi nhuận gộp 3.020 3.322 Doanh thu tài 1,518 1,37 Chi phí HĐTC 619,377 699,90 Trong đó: chi phí lãi vay 619,377 699,90 Chi phí bán hàng 146,676 154 Chi phí QLDN 1.419 1.348,05 Lợi nhuận 837,432 1.121,42 Thu nhập khác 0,000522 0 Lợi nhuận khác 0,000522 EBT 837,433 1.121,42 EAT 628,075 841,065 Chi phí khác Nâng cao chất lượng sản phẩm cung cấp cho nhà thầu xây dựng: Muốn đứng vững thị trường cạnh trạnh việc công ty cần trọng đến chất lượng sản phẩm Chính vậy, cơng ty cần đề tiêu chuẩn hóa chất lượng sản phẩm, để từ cơng ty cung cấp cho nhà thầu xây dựng sản phẩm tốt nhất, để nâng cao đảm bảo uy tín cơng ty Xây dựng sách giá linh hoạt tăng cường sách bán hàng hỗ trợ kinh doanh: Trong chế thị trường, giá loại sản phẩm, dịch vụ kết trình cạnh tranh dung hịa lợi ích người bán người mua Chính vậy, sách giá cơng ty phải linh hoạt nhạy bén cho phù hợp với phân khúc thị 75 Thang Long University Library trường khách hàng khác Bên cạnh đó, cơng ty cần áp dụng biện pháp giảm giá, chiết khấu cho khách hàng thu vốn nhanh 3.2.2 Quản lý chặt chẽ hiệu chi phí quản lý doanh nghiệp Một cơng ty muốn hoạt động tốt có lợi nhuận cao ngồi việc đầu tư, phát triển kinh doanh hiệu cịn cần phải biết quản lý chi phí cách chặt chẽ hợp lý, giảm thiểu chi phí khơng cần thiết với công ty Công ty giai đoạn 2011 – 2013 có chi phí quản lý doanh nghiệp chiếm tỷ trọng lớn đặc biệt ảnh hưởng trực tiếp đến tổng định phí cơng ty Trong giai đoạn 2011 – 2013, cơng ty cần phải có sách quản lý thắt chặt chi phí quản lý doanh nghiệp để có mức chi phí phù hợp hiệu Trong giai đoạn 2013 – 2014, công ty giao tiêu kế hoạch giảm chi phí QLDN từ 5% - 8% so với giai đoạn trước Để đảm bảo thực kế hoạch giao giai đoạn tiếp theo, công ty tiến hành giảm chi phí QLDN 5% Nếu yếu tố khác khơng thay đổi chi phí QLDN giảm 5% so với giai đoạn trước đó, chi phí QLDN năm 2014 1.348,05 triệu đồng Do đó, ta có định phí năm 2014 1.494,73 triệu đồng Ta có bảng sau: Bảng 3.2 DOL doanh thu hịa vốn cơng ty giảm chi phí QLDN ĐVT: Triệu đồng Năm Chỉ tiêu 2013 Chênh lệch (%) 2013 – 2014 2014 Định phí 1.565 1.494,73 (4,49) Biến phí 211.533 211.533 - Doanh thu 214.553 214.553 - Doanh thu hòa vốn 111.184 106.191 (4,49) 2,08 2,03 (2,40) Độ bẩy hoạt động (lần) (Nguồn: tự tính tốn) Khi chi phí quản lý doanh nghiệp giảm 5% khiến cho định phí giảm 4,49% từ khiến cho doanh thu hòa vốn giảm 4,49% độ bẩy hoạt động giảm 2,40% Như vậy, việc giảm chi phí quản lý doanh nghiệp 5% giúp cho cơng ty dễ dàng đạt lợi nhuận với mức sản lượng hịa vốn thấp gặp phải rủi ro Để giảm chi phí quản lý doanh nghiệp ta giảm số phận chi phí sau:  Chi phí nhân viên quản lý: xem xét cân nhắc giảm lương số cán làm việc không hiệu quả, xem xét vấn đề trả lương theo định mức công việc lương theo doanh thu cơng ty Có thể sử dụng phần mềm công nghệ thông tin 76 việc quản lý doanh nghiệp: CRM, ERP, HRM,…để giảm thiểu lượng nhân viên  Chi phí tiền khác chi phí dịch vụ mua ngồi: thực sách tiết kiệm, kiểm sốt việc sử dụng đồ dùng cơng ty vào việc cá nhân Cắt giảm chi phí hội nghị, tiếp khách,…đến mức thấp cách hạn chế tiết kiệm, đưa điều khoản thắt chặt việc sử dụng chi phí  Chi phí khấu hao TSCĐ chi phí đồ dùng văn phịng: sử dụng hiệu tiết kiệm thiết bị đồ dùng văn phòng Hạn chế mua lý bớt máy móc sử dụng khơng thực cần thiết,… 3.2.3 Nâng cao hiệu sử dụng vốn vay Cơng ty tiến hành vay nợ nhiều thiếu vốn tài trợ cho hoạt động kinh doanh công ty để hưởng lợi ích mà việc sử dụng nợ vay mang lại Tuy nhiên để việc sử dụng nợ vay đem lại hiệu cao cơng ty cần xác định rõ nhu cầu vốn cần thiết, tỷ lệ nợ phù hợp mục đích sử dụng nợ vay để có hướng tốt cho việc nâng cao hiệu sử dụng nợ vay Giả sử năm 2014, công ty cổ phần DCA Việt Nam tăng mức ROA so với năm 2013 25,08% để đạt mức 18,64% với giả thiết công ty không thay đổi tỷ lệ D/E phí lãi vay 2014 khơng thay đổi so với năm 2013, ta xác định địn bẩy tài năm 2014 cơng ty tăng ROA là: Bảng 3.3 Độ bẩy tài ROE dự tính công ty tăng ROA ĐVT: Triệu đồng Năm Chỉ tiêu 2014 (Dự tính) 2013 EBIT Chênh lệch (%) 2013 - 2014 1.455 1.819,95 25,08 619,377 619,377 - DFL (lần) 1,74 1,52 (12,64) D/E (lần) 2,75 2,75 - 12,16 12,16 - 25% 22% ROA 14,90 18,64 25,08 ROE 16,83 28,44 68,98 Lãi vay Rd (%) Thuế suất TNDN (Nguồn: tự tính toán) 77 Thang Long University Library Như vậy, việc tăng tiêu ROA lên 25,08% khiến EBIT tăng thêm 25,08% khiến cho độ bẩy tài giảm 12,64% xuống cịn 1,52 lần Ngồi ROE cơng ty tăng mạnh ROA tăng 25,08% Do việc tăng ROA khiến cho độ bẩy tài giảm giúp cho công ty giảm rủi ro tài đồng thời lại khiến ROE tăng lên đạt mức 28,44% Đây biện pháp cơng ty kết hợp thực với biện pháp nâng cao hiệu địn bẩy hoạt động, cơng ty cắt giảm cách hợp lý chi phí để tăng EBIT 3.2.4 Tìm kiếm sử dụng nguồn nợ vay có chi phí thấp Chi phí lãi vay sức ép công ty tài trợ vốn phương án nợ vay, họ ln muốn tiết kiệm chi phí lãi vay, giảm sức ép tốn nợ lãi vay cho cơng ty Cơng ty tiến hành nhiều cách thức huy động khác nguồn khác để vay nợ Vì cơng ty tìm kiếm lựa chọn cho nguồn nợ vay có chi phí phù hợp với cơng ty Ngồi việc vay vốn tổ chức tín dụng cơng ty phát hành trái phiếu bên cơng ty cho cơng nhân có vốn nhàn rỗi mua phát hành bên ngồi thị trường Đơi nhiều người cán cơng nhân viên có vốn gửi tiết kiệm, cơng ty vay họ với mức lãi suất cao ngân hàng thấp lãi suất cho vay tổ chức tín dụng Điều có lợi cho cơng ty công nhân viên hoạt động công ty Tùy điều kiện cụ thể mà cơng ty lựa chọn cho phương thức vay vốn khác để có phương pháp huy động vốn tốt Bên cạnh việc thúc đẩy bán hàng, tăng doanh thu cho công ty biện pháp giúp nâng cao hiệu sử dụng cho loại đòn bẩy Đẩy mạnh hoạt động kinh doanh, mở rộng thị trường, thúc đẩy việc bán hàng nhằm đạt mức sản lượng doanh thu cao tương lai giúp giảm bớt rủi ro hoạt động rủi ro bán hàng Đồng thời mức sản lượng hay doanh thu vượt qua điểm hòa vốn lớn thơng qua địn bẩy hoạt động địn bẩy tài làm cho lơi nhuận cơng ty lợi ích mà cổ đơng nhận cao Cơng ty thúc đẩy việc bán hàng thơng qua việc nâng cao uy tín, thương hiệu công ty thị trường, nâng cao chất lượng đội ngũ nhân viên, đưa sách marketing hợp lý,… 78 KẾT LUẬN Với xu hội nhập chung, ngồi hội mới, cơng ty phải đối mặt với khơng thách thức, với ưu điểm sẵn có, lực tinh thần đồn kết tập thể lãnh đạo, cơng nhân viên giúp cho cơng ty vượt qua khó khăn tiếp tục tiến xa tương lai Trong q trình thực khóa luận này, em có hội vận dụng kiến thức địn bẩy nói riêng kiến thức tài doanh nghiệp nói chung thầy cung cấp, giảng dạy vào thực tế Qua đó, em củng cố cách vững kiến thức học mà nắm phương pháp để áp dụng lý thuyết vào thực tế Tuy nhiên, trình thực cịn điểm chưa hợp lý thiếu sót tính phức tạp đề tài kiến thức em nhiều hạn chế, đó, em mong nhận đóng góp ý kiến thầy để khóa luận em hoàn thiện Một lần em xin gửi lời cảm ơn chân thành tới thầy cô giáo, cán công nhân viên công ty cổ phần DCA Việt Nam đặc biệt giảng viên hướng dẫn Th.s Chu Thị Thu Thủy giúp em hồn thành khóa luận tốt nghiệp này! Hà Nội, ngày 26 tháng 10 năm 2014 Sinh viên Phạm Thị Hà Phương 79 Thang Long University Library TÀI LIỆU THAM KHẢO TS Nguyễn Minh Kiều (2009), Tài doanh nghiệp, Nhà xuất Thống kê PGS.TS Nguyễn Năng Phúc (2014), Giáo trình phân tích báo cáo tài chính, Nhà xuất Đại học Kinh tế quốc dân GS.TS Nguyễn Văn Cơng (2013), Giáo trình phân tích kinh doanh, Nhà xuất Đại học Kinh tế quốc dân PGS.TS Nguyễn Trọng Cơ & TS Nghiêm Thị Thà (2010), Giáo trình phân tích tài doanh nghiệp, Nhà xuất Tài Nguyễn Thị Lan Phượng (2012), Đề tài “Phân tích tác động địn bẩy đến rủi ro lợi nhuận công ty cổ phần than Hà Tu”, Khóa luận tốt nghiệp – Đại học Thăng Long 80 PHỤ LỤC Báo cáo kết hoạt động kinh doanh công ty giai đoạn 2011- 2013 (ĐVT: Triệu đồng) Năm 2011 Chỉ tiêu Năm 2012 Năm 2013 Chênh lệch 2011 & 2012 tuyệt đối Chênh lệch 2012 & 2013 tuyệt đối % % Doanh thu bán hàng 735.977 163.676 214.759 (572.301) (77,76) 51.083 31,21 Giảm trừ doanh thu 281,396 168,147 205,876 (113,249) (40,25) 37,729 22,44 Doanh thu 735.695 163.507 214.553 (572.188) (77,78) 51.046 31,22 Giá vốn hàng bán 732.998 161.199 211.533 (571.798) (78,01) 50.333 31,22 2.698 2.308 3.020 (389,419) (14,44) 712,230 30,86 Doanh thu hoạt động tài 12,105 2,277 1,518 (9,828) (81,19) (0,759) (33,33) Chi phí hoạt động tài Trong đó: Chi phí lãi vay 462,273 343,428 619,377 (118,846) (25,71) 275,949 80,35 462,273 343,428 619,377 (118,846) (25,71) 275,949 80,35 94,661 138,991 146,676 44,329 46,83 7,685 5,53 1.358 1.176 1.419 (182,103) (13,41) 242,199 20,59 794,422 651,794 837,432 (142,628) (17,95) 185,639 28,48 Thu nhập khác 3,755 0,000302 0,000522 (3,754) (99,99) 72,85 Chi phí khác 6,959 0 (6,959) (100,00) (3,204) 0,000302 0,000522 3,204 (100,00) 72,85 Lợi nhuận kế toán trước thuế 791,218 651,794 837,433 (139,424) (17,62) 185,639 28,48 Chi phí thuế TNDN hành 221,541 162,949 209,358 (58,593) (26,45) 46,410 28,48 Lợi nhuận sau thuế TNDN 569,677 488,846 628,075 (80,831) (14,19) 139,229 28,48 0,021 0,018 0,014 (0,003) (14,86) (0,004) (20,13) Lợi nhuận gộp Chi phí bán hàng Chi phí quản lý doanh nghiệp Lợi nhuận Lợi nhuận khác Lãi cổ phiếu (Nguồn: Phịng kế tốn tài vụ) 81 Thang Long University Library ... tài Khóa luận tốt nghiệp gồm chương: Chƣơng 1: Cơ sở lý luận đòn bẩy hiệu sử dụng địn bẩy Cơng ty Cổ phần DCA Việt Nam Chƣơng 2: Thực trạng hiệu sử dụng đòn bẩy Công ty Cổ phần DCA Việt Nam Chƣơng... Chƣơng 3: Giải pháp kiến nghị nhằm nâng cao hiệu sử dụng địn bẩy Cơng ty Cổ phần DCA Việt Nam CHƢƠNG CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ ĐÕN BẨY VÀ HIỆU QUẢ SỬ DỤNG ĐÕN BẨY TRONG CÔNG TY CỔ PHẦN DCA VIỆT NAM 1.1... tìm giải pháp nhằm nâng cao hiệu kinh doanh đem lại lợi nhuận cao cho công ty Việc nâng cao hiệu sử dụng đòn bẩy trở nên quan trọng mang ý nghĩa sống công ty Song Công ty Cổ phần DCA Việt Nam