slide đầu tư tài chính chương 2 neu rủi ro và lợi suất

BÀI Rủi ro lợi suất Investments, 8th edition Bodie, Kane and Marcus Slides by Susan Hine McGraw-Hill/Irwin CuuDuongThanCong.com Copyright © 2009 by The McGraw-Hill Companies, Inc All rights reserved https://fb.com/tailieudientucntt Lợi suất • Lợi suất mức sinh lời khoản đầu tư khoảng thời gian định (gọi kỳ đầu tư) • Lãi suất dự báo lãi suất yếu tố đầu vào quan trọng định đầu tư 5-2 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Các yếu tố xác định lãi suất • Cung – Hộ gia đình • Cầu – Doanh nghiệp • Cung và/hoặc cầu rịng phủ – Hành động FED/NHTW 5-3 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Lãi suất danh nghĩa lãi suất thực • Lãi suất danh nghĩa – Tốc độ tăng trưởng đồng tiền NĐT • Lãi suất thực – Tốc độ tăng trưởng sức mua • Nếu R lãi suất danh nghĩa r lãi suất thực, I tỷ lệ lạm phát thì: r R i 5-4 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Mức lãi suất cân • Xác định bởi: – Cung – Cầu – Hành động phủ – Tỷ lệ lạm phát kỳ vọng 5-5 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Xác định mức lãi suất cân 5-6 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Lãi suất danh nghĩa cân • Khi lạm phát tăng, NĐT đòi hỏi lãi suất danh nghĩa cao • Nếu E(i) mức dự tính lạm phát, ta có phương trình Fisher sau: R r E (i ) 5-7 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt So sánh lợi suất qua nhiều kỳ nắm giữ Lợi suất trái phiếu zero r f (T ) 100 P (T ) T=1: lãi suất phi RR kỳ đầu tư năm 5-8 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Ví dụ 5.2: Các mức lợi suất năm Kỳ đầu tư, Giá P(T) T [100/ P(T)] -1 Lợi suất phi rủi ro qua kỳ đầu tư Nửa năm 97,36$ 100/97,36 – = 0,0271 rf(0,5) = 2,71% Một năm 95,52$ 100/95,52 – = 0,0469 rf(1) = 4,69% 25 năm 23,30$ 100/23,30 – = 3,2918 rf(25) = 329.18% 1+ EAR = (1,0271)2 = 1,0549, => EAR = 5,49% APR =2 x 2,71% = 5,42% 5-9 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt EARs APRs EAR {1 r f (T ) }T T APR (1 EAR) 1 T + EAR = [1 + rf(T)]n = [1 + rf(T)]1/T = [1 + T x APR] 1/T 5-10 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Các mức lợi ích cho nhiều vị khác tài sản rủi ro (y) NĐT có độ sợ rủi ro A = 5-52 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Đồ thị mơ tả lợi ích hàm số phân bổ y vào tài sản rủi ro 5-53 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Sức chịu đựng rủi ro phân bổ ts 5-54 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Sức chịu đựng rủi ro phân bổ ts 5-55 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Bảng tính đường bàng quan 5-56 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Đường bàng quan với U = 0,05 U = 0,09; A = A = 5-57 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Lợi nhuận dự tính bốn đường bàng quan đường CAL Độ sợ rủi ro NĐT A = 5-58 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Danh mục tổng thể tối ưu 5-59 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Câu hỏi • Nếu hệ số ko ưa thích rủi ro NĐT A =3, hỗn hợp tài sản tối ưu thay đổi nào? Các giá trị E(rC) ϬC bao nhiêu? 5-60 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Câu hỏi 5-61 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Câu hỏi 5-62 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Câu hỏi 5-63 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Chiến lược thụ động: Đường thị trường vốn CML • Chiến lược thụ động liên quan đến định tránh xa phân tích chứng khốn trực tiếp hay gián tiếp • Các lực lượng cung cầu khiến cho chiến lược lựa chọn hợp lý cho nhiều NĐT 5-64 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Chiến lược thụ động: Đường thị trường vốn CML • Một lựa chọn tự nhiên cho tài sản rủi ro nắm giữ thụ động danh mục cổ phiếu phổ thơng đa dạng hóa tốt • Do chiến lược thụ động khơng địi hỏi tốn cơng thu thập thông tin cổ phiếu, nên phải theo đuổi chiến lược đa dạng hóa trung lập 5-65 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Lợi suất năm trung bình cổ phiếu lớn tín phiếu tháng; độ lệch chuẩn, hệ số phần thưởng tính biến động cổ phiếu lớn qua thời gian 5-66 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt .. .Lợi suất • Lợi suất mức sinh lời khoản đầu tư khoảng thời gian định (gọi kỳ đầu tư) • Lãi suất dự báo lãi suất yếu tố đầu vào quan trọng định đầu tư 5 -2 CuuDuongThanCong.com... lợi suất năm Kỳ đầu tư, Giá P(T) T [100/ P(T)] -1 Lợi suất phi rủi ro qua kỳ đầu tư Nửa năm 97,36$ 100/97,36 – = 0, 027 1 rf(0,5) = 2, 71% Một năm 95, 52$ 100/95, 52 – = 0,0469 rf(1) = 4,69% 25 năm 23 ,30$... đổi rủi ro lợi suất danh mục đầu tư tiềm P 5 -27 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Câu hỏi • Một danh mục có lợi suất dự tính 20 % độ lệch chuẩn 30% Tín phiếu KB chào lợi suất