Bài giảng Thẩm định dự án đầu tư - Bài 6: Thẩm định khía cạnh kinh tế – xã hội dự án đầu tư trình bày sự khác nhau giữa thẩm định tài chính và thẩm định kinh tế xã hội dự án đầu tư; xác định giá trong thẩm định kinh tế - xã hội dự án đầu tư; thẩm định khía cạnh kinh tế dự án đầu tư; thẩm định khía cạnh xã hội dự án đầu tư.
BÀI THẨM ĐỊNH KHÍA CẠNH KINH TẾ – XÃ HỘI DỰ ÁN ĐẦU TƯ PGS.TS Phạm Văn Hùng Trường Đại học Kinh tế Quốc dân v1.0012108210 TÌNH HUỐNG KHỞI ĐỘNG: Thẩm định khía cạnh kinh tế dự án xây dựng hệ thống điện thoại khu vực nơng thơn • Có dự án xây dựng hệ thống điện thoại khu vực nông thôn Dự án hoạt động vòng 10 năm, dự kiến năm cung cấp 100.000 đơn vị đàm thoại Giả sử cước phí cho đơn vị đàm thoại 100 pêsơ Trước có dự án người dân khu vực phải xa để gọi điện với số lượng gọi 10% số gọi có dự án Những người sẵn sàng trả thêm 10% cước phí cho gọi mà dự án ước tính Dự án thực đầu năm thứ với chi phí theo giá cố định 40 triệu pêsơ Chi phí vận hành 3,36 triệu pêsơ năm Giá trị cịn lại dự án không vào cuối năm thứ 10 • Dự án thực công ty tư nhân với vốn tài trợ cho dự án 50% vốn chủ sở hữu 50% vay Khoản vay với mức lãi suất 5% phải trả vịng năm Chi phí hội vốn 10%/năm Thuế thu nhập 20% khấu hao tính theo phương pháp đường thẳng Hãy thẩm định khía cạnh kinh tế dự án v1.0015107227 MỤC TIÊU Kết thúc 6, sinh viên cần nắm rõ nội dung sau: • Hiểu khái niệm, mục đích, yêu cầu thẩm định dự án đầu tư • Nắm rõ tiêu chuẩn chủ yếu thẩm định dự án đầu tư • Hiểu nội dung phương pháp thẩm định khía cạnh kinh tế – xã hội dự án đầu tư v1.0015107227 NỘI DUNG Sự khác thẩm định tài thẩm định kinh tế xã hội dự án đầu tư Xác định giá thẩm định kinh tế - xã hội dự án đầu tư Thẩm định khía cạnh kinh tế dự án đầu tư Thẩm định khía cạnh xã hội dự án đầu tư v1.0015107227 SỰ KHÁC NHAU GIỮA THẨM ĐỊNH TÀI CHÍNH VÀ THẨM ĐỊNH KINH TẾ XÃ HỘI DỰ ÁN ĐẦU TƯ Sự cần thiết thẩm định kinh tế - xã hội • Khái niệm: Thẩm định kinh tế xã hội dự án đầu tư việc xem xét đánh giá cách có hệ thống chi phí lợi ích dự án quan điểm toàn kinh tế toàn xã hội Đóng góp cho kinh tế Tác động đến tồn xã hội • Sự cần thiết: Là sở thuyết phục quan có thẩm quyền định đầu tư, tài trợ vốn Đảm bảo lợi ích kinh tế toàn xã hội thực đầu tư v1.0015107227 SỰ KHÁC NHAU GIỮA THẨM ĐỊNH TÀI CHÍNH VÀ THẨM ĐỊNH KINH TẾ XÃ HỘI DỰ ÁN ĐẦU TƯ • Khác góc độ mục tiêu phân tích • Khác tính tốn: Thuế khoản ưu đãi, trợ cấp Tiền lương trả cho người lao động Các khoản lãi phải trả cho người cung ứng vốn Giá đầu vào đầu Đối với đất đai v1.0015107227 XÁC ĐỊNH GIÁ TRONG PHÂN TÍCH KINH TẾ – XÃ HỘI • Mục tiêu: Đánh giá đóng góp tác động thực Xác định mức giá gần với giá trị xã hội thực • Cơ sở định giá: Cơ sở lý thuyết việc điều chỉnh xác định giá kinh tế (shadow price) dựa mơ hình cạnh tranh hồn hảo kinh tế học cổ điển Dưới giả thiết cạnh tranh hoàn hảo, giá phản ánh giá trị xã hội hàng hoá dịch vụ v1.0015107227 MƠ HÌNH THỊ TRƯỜNG CẠNH TRANH HỒN HẢO • Có nhiều người mua nhiều người bán • Mỗi người mua/người bán tham gia thị trường với tư cách người chấp nhận giá (price taker) • Người mua người bán dễ dàng gia nhập từ bỏ thị trường • Thơng tin đầy đủ sẵn có v1.0015107227 2.1 ĐỊNH GIÁ HÀNG HĨA NGOẠI THƯƠNG • Khái niệm: Hàng hố ngoại thương (traded goods) hàng hố xuất khẩu/nhập Hàng xuất khẩu: giá FOB cao chi phí sản xuất nước Hàng nhập khẩu: giá CIF nhỏ chi phí sản xuất nước • Nguyên tắc định giá: Dựa vào giá thị trường quốc tế Cụ thể: giá biên giới (giá CIF với hàng nhập FOB hàng xuất khẩu) • Nguyên nhân: Thị trường rộng lớn (nhiều người tham gia) Sự tham gia thị trường dự án thường với tư cách người chấp nhận giá Gần với thị trường cạnh tranh hoàn hảo v1.0015107227 2.1 ĐỊNH GIÁ HÀNG HÓA NGOẠI THƯƠNG • Hàng nhập khẩu: Giá kinh tế = CIF + chi phí lưu thơng đến dự án • Hàng xuất khẩu: Giá kinh tế = FOB – chi phí lưu thơng đến cảng v1.0015107227 10 VÍ DỤ (tiếp theo) • Thứ tư, lao động dự án giả thiết có chi phí hội tính sản lượng giá nội địa mà nhân công có nhiều khả thực bị từ bỏ, 80% mức lương thực tế mà dự án trả Vì vậy, hệ số chuyển đổi lao động 0,8 Nếu khơng có dự án mức lương mà lực lượng lao động nhận mức sản lượng mà họ phải hy sinh Giả sử người lao đơng khơng phải trả thuế thu nhập • Thứ năm, doanh thu dự án từ dịch vụ điện thoại Lợi ích người sử dụng sẵn sàng chi trả cho dịch vụ kết nối Cụ thể trường hợp này, người sử dụng sẵn sàng trả mức giá cao 10% so với mức giá dự án tính cho gọi Vì vậy, CF đầu dịch vụ 1,1 (hàng hoá phi ngoại thương) Với 10% gọi khơng cũ, lợi ích đánh giá sở chi phí tiết kiệm Chi phí tiết kiệm so với giá thị trường (gồm 10% sẵn sàng trả thêm để xa) Hệ số chuyển đổi 1,2 • Tất thuế gián thu đầu vào không xem xét hệ số chuyển đổi • Giả sử, lãi suất thị trường vốn quốc tế 7,5% sử dụng làm tỷ suất chiết khấu v1.0015107227 22 VÍ DỤ (tiếp theo) Dòng tiền kinh tế CF Tổng chi đầu tư Hàng hoá ngoại thương HH phi ngoại thương Lao động Chi phí vận hành Hàng hố ngoại thương HH phi ngoại thương Lao động Thuế Doanh thu Tăng thêm Thị phần cũ Dòng tiền NPVe IRR v1.0015107227 1,15 0,8 1,15 0,8 1,1 1,2 16,65 12% 43,7 34,5 3,2 10 3,4 1,93 1,34 0,13 3,4 1,93 1,34 0,13 3,4 1,93 1,34 0,13 3,4 1,93 1,34 0,13 3,4 1,93 1,34 0,13 3,4 1,93 1,34 0,13 3,4 1,93 1,34 0,13 3,4 1,93 1,34 0,13 3,4 1,93 1,34 0,13 3,4 1,93 1,34 0,13 9,9 1,2 7,7 9,9 1,2 7,7 9,9 1,2 7,7 9,9 1,2 7,7 9,9 1,2 7,7 9,9 1,2 7,7 9,9 1,2 7,7 9,9 9,9 9,9 1,2 1,2 1,2 –4,3 7,7 7,7 7,7 Với r xã hội = 7,5% 23 3.2 PHƯƠNG PHÁP GIÁ TRỊ GIA TĂNG • Giá trị gia tăng (NVA – Net value added): tiêu phản ánh mức đóng góp dự án vào tăng trưởng chung kinh tế • Cơng thức tính: NVA = O – (MI + I) Trong đó: O – Output: giá trị đầu dự án; MI – Input of materials and services: giá trị đầu vào vật chất thường xuyên dịch vụ mua theo yêu cầu để đạt mức đầu trên; I – Investment: chi phí đầu tư • NVA tính hàng năm • NVA tính cho đời dự án • NVA tính bình qn năm v1.0015107227 24 3.3 PHƯƠNG PHÁP GIÁ TRỊ GIA TĂNG (Value added method) (tiếp theo) NVA bao gồm yếu tố: thặng dư xã hội (SS–Social Surplus) chi phí trực tiếp cho người lao động (W–Wage) NVA = W + SS Trong đó: SS là: thu nhập xã hội từ hoạt động dự án (trả lãi vay, cổ tức, đóng bảo hiểm, tiền mua đất, quyền, lợi nhuận giữ lại, tiền thuê thiết bị ) v1.0015107227 25 MỘT SỐ CHÚ Ý • Chú ý 1: Đối với số dự án liên quan đến yếu tố nước (liên doanh, vay vốn, thuê thiết bị, chuyên gia ), đánh giá hiệu kinh tế xã hội cần dựa vào tiêu Giá trị gia tăng tuý quốc gia (NNVA): NNVA = NVA – RP Trong đó: RP giá trị gia tăng chuyển nước • Chú ý 2: Khi tính tổng NVA đời dự án tính bình qn năm phải tính chuyển yếu tố thành phần mặt thời gian (thường tại) Việc tính chuyển dựa tỷ suất chiết khấu xã hội (social discount rate) v1.0015107227 26 TỶ SUẤT CHIẾT KHẤU XÃ HỘI • • Về lý thuyết, tỷ suất chiết khấu xã hội chi phí xã hội thực tế vốn sử dụng cho dự án Trên thực tế, tỷ suất chiết khấu xã hội ước tính sở lãi suất dài hạn thị trường vốn quốc tế có điều chỉnh theo tình hình trị sách kinh tế nước sở Tỷ suất chiết khấu xã hội cần định kỳ xem xét điều chỉnh cho phù hợp với tình hình phát triển kinh tế nước ngồi (tốc độ tăng trưởng, tỷ lệ lạm phát, mức lãi suất, sách kinh tế ) Việc xem xét lại tỷ suất chiết khấu xã hội tiến hành hoạch định sách phát triển trung hạn có thay đổi chủ yếu sách phát triển kinh tế – xã hội v1.0015107227 27 VẬN DỤNG CHỈ TIÊU NVA TRONG ĐÁNH GIÁ DỰ ÁN Trường hợp kiểm nghiệm tuyệt đối: • Điều kiện 1: NVA >0 • Điều kiện 2: SS ≥ Trường hợp kiểm nghiệm tương đối: Es = NVA/Fs Giá trị Es dự án cao thi có hiệu v1.0015107227 28 VÍ DỤ Có dự án đầu tư với số liệu sau: • Chi phí đầu tư ban đầu 200 triệu pêsô thức vào đầu năm thứ đầu năm thứ Năm thứ hai dự án vào hoạt động với doanh thu đạt 80 triệu pêsô, năm thứ ba doanh thu đạt 110 triệu pêsô ổn định năm thứ kết thúc vào cuối năm • Giá trị đầu vào vật chất thường xuyên phục vụ cho sản xuất vận hành dự án vào năm thứ 20 triệu pêsô, từ năm thứ ba ổn định 30 triệu pêsô Dự án vay vốn từ thị trường vốn quốc tế với lãi suất 9% năm Kể từ vào hoạt động, hàng năm phải trả lãi vay • Đây dự án cơng nghệ cao nên q trình vận hành cần thuê chuyên gia nước Tổng giá trị tiền lãi tiền lương trả cho chuyên gia nước năm (từ vào vận hành) 15 triệu pêsô Hãy đánh giá hiệu kinh tế xã hội dự án biết rănng chi phí tiền lương tiền thưởng cho người lao động trực tiếp làm cho dự án vào năm dự án bắt đầu hoạt động 10 triệu pêsô từ năm sau ổn định với mức 15 triệu pêsơ v1.0015107227 29 VÍ DỤ Năm Doanh thu 80 110 110 110 110 Chi phí vật chất đầu vào 20 30 30 30 30 60 80 80 80 80 15 15 15 15 15 45 65 65 65 65 W 10 15 15 15 15 SS 35 50 50 50 50 Đầu tư 100 100 NVA –100 –100 RP NNVA –100 NNVAPV 23,25 SSPV –26,1 v1.0015107227 –100 30 THẨM ĐỊNH MỘT SỐ TÁC ĐỘNG VỀ MẶT XÃ HỘI CỦA DỰ ÁN • Tác động phân phối thu nhập • Tác động đến cơng ăn việc làm • Tác động tăng thu tiết kiệm ngoại tệ • Tăng lực cạnh tranh • Tăng thu cho ngân sách nhà nước • Cải thiện sở hạ tầng, tạo điều kiện phát triển ngành nghề khác (forward linkage backward linkage) v1.0015107227 31 4.1 TÁC ĐỘNG PHÂN PHỐI THU NHẬP - PHƯƠNG PHÁP PHÂN TÍCH LỢI ÍCH - CHI PHÍ Ví dụ (tiếp theo) (Đơn vị: triệu pêsô) Tổng chi đầu tư Hàng ngoại thương Hàng phi ngoại thương Lao động Tổng chi vận hành Hàng ngoại thương Hàng phi ng.thương Lao động Thuế Doanh thu tăng Doanh thu cũ Lợi ích – chi phí v1.0015107227 Tài –40 –30 –6 –4 –23,04 –11,53 –9,19 –1,16 –1,16 68,64 6,86 12,46 Chi phí 1,15 0,8 1,15 0,8 1,1 1,2 Kinh tế –43,7 –34,5 –6 –3,2 –23,38 –13,26 –9,19 –0,93 75,5 8,23 16,65 Chênh lệch –3,7 –4,5 +0,8 –0,34 –1,73 +0,23 1,16 6,86 1,37 4,19 Ch.phủ Lao động Người sử dụng –4,5 +0,8 –1,73 +0,23 +1,16 –5,07 1,03 6,86 1,37 8,23 32 4.2 TÁC ĐỘNG PHÂN PHỐI THU NHẬP - PHƯƠNG PHÁP GIÁ TRỊ GIA TĂNG • Bước 1: Xác định nhóm dân cư vùng lãnh thổ (i) đuược phân phối giá trị gia tăng (NVA) • Bước 2: Tính phần giá trị gia tăng dự án tao mà nhóm dân cư vùng lãnh thổ nhận • Bước 3: Tính tỷ lệ giá trị gia tăng mà nhóm dân cư vùng lãnh thổ nhận tổng giá trị gia tăng dự án (DBi) • Cơng thức tính: DBi = NVAi/NVA Trong đó: NVAi phần giá trị gia tăng nhóm dân cư i vùng lãnh thổ i nhận NVA tổng giá trị NVA dự án v1.0015107227 33 CÂU HỎI TRẮC NGHIỆM Hàng hóa ngoại thương (traded goods) hàng hóa: A xuất nhập B mà giá FOB cao chi phí sản xuất nước hàng xuất nhỏ chi phí sản xuất nước hàng nhập C mà giá FOB nhỏ chi phí sản xuất nước hàng xuất giá CIF cao chi phí sản xuất nước hàng nhập D xuất nhập hàng hóa mà giá FOB cao chi phí sản xuất nước hàng xuất nhỏ chi phí sản xuất nước hàng nhập Trả lời: • Đáp án là: D • Bởi theo khái niệm hàng hóa ngoại thương hàng hóa xuất khẩu, nhập Hàng hóa mà giá FOB nhỏ chi phí sản xuất nước giá CIF cao chi phí sản xuất nước tham gia thương mại quốc tế có lãi Cịn C sai giá FOB nhỏ chi phí sản xuất nước người ta khơng xuất cịn giá CIF cao chi phí sản xuất nước người ta không nhập v1.0015107227 34 CÂU HỎI TRẮC NGHIỆM Giá trị gia tăng (NVA) tiêu: A phản ánh hiệu kinh tế tài dự án đầu tư B phản ánh mức đóng góp trực tiếp dự án cho tăng trưởng quốc gia C tính chênh lệch giá trị đầu trừ vốn đầu tư giá trị đầu vào vật chất thường xuyên dịch vụ mua D phản ánh mức đóng góp trực tiếp dự án cho tăng trưởng quốc giá tính chênh lệch giá trị đầu trừ vốn đầu tư giá trị đầu vào vật chất thường xuyên dịch vụ mua Trả lời: • Đáp án là: D • Bởi theo khái niệm tiêu NVA phản ánh đóng góp trực tiếp dự án cho tăng trưởng quốc gia theo cơng thức tính NVA = O – (MI + I) v1.0015107227 35 TĨM LƯỢC CUỐI BÀI • Mục đích yêu cầu thẩm định khía cạnh kinh tế - xã hội dự án đầu tư • Mối quan hệ thẩm định kinh tế xã hội thẩm định tài dự án đầu tư • Cơ sở thẩm định giá thẩm định kinh tế xã hội dự án đầu tư • Nội dung thẩm định kinh tế xã hội dự án đầu tư v1.0015107227 36 ... 1,952 6, 112 6, 112 6, 112 6, 112 6, 112 Dòng tiền dự án –40 6, 64 6, 64 6, 64 6, 64 6, 64 6, 64 6, 64 6, 64 6, 64 6, 64 NPV v1.0015107227 12, 46 Với r = 7,5% 19 VÍ DỤ (tiếp theo) Xác định lợi ích chi phí theo giả... định giá thẩm định kinh tế - xã hội dự án đầu tư Thẩm định khía cạnh kinh tế dự án đầu tư Thẩm định khía cạnh xã hội dự án đầu tư v1.0015107227 SỰ KHÁC NHAU GIỮA THẨM ĐỊNH TÀI CHÍNH VÀ THẨM ĐỊNH... quan hệ thẩm định kinh tế xã hội thẩm định tài dự án đầu tư • Cơ sở thẩm định giá thẩm định kinh tế xã hội dự án đầu tư • Nội dung thẩm định kinh tế xã hội dự án đầu tư v1.0015107227 36