Bài nghiên cứu tìm hiểu tác động của các nhân tố bên trong doanh nghiệp đến khả năng sinh lời của doanh nghiệp trong bối cảnh một nền kinh kế đang phát triển. Để thực hiện mục tiêu nghiên cứu, 30 doanh nghiệp niêm yết thuộc ngành sản xuất, chế biến thực phẩm đã được điều tra từ năm 2014 đến năm 2019. Số liệu được phân tích dựa trên sự hỗ trợ của phần mềm Stata 14.
ISSN 1859-3666 MỤC LỤC KINH TẾ VÀ QUẢN LÝ Trần Việt Thảo Vũ Thị Thanh Huyền - Tác động liên kết phát triển ngành công nghiệp hỗ trợ Việt Nam bối cảnh đại dịch COVID-19: tiếp cận theo phương pháp bảng cân đối liên ngành, Mã số: 149+150.1 DEco.11 The Impacts of Linkages in the Development of Vietnam’s Supporting Industries in the Context of the Covid-19: Inter-Sector Balance Sheet Approach Phan Thị Thu Hiền Bùi Thái Quang - Nghiên cứu yếu tố ảnh hưởng đến hành vi tuân thủ pháp luật xuất nhập hàng hóa doanh nghiệp Việt Nam Mã số: 149+150.1IIEM.12 A Study on the Factors Affecting Goods Import-Export Law Compliance by Vietnamese Enterprises Phạm Lê Hồng Nhung, Nguyễn Nhật Minh, Nguyễn Thị Tú Trinh Đinh Công Thành - Phát triển du lịch cụm Cần Thơ - Sóc Trăng - Bạc Liêu - Cà Mau theo hướng liên kết mạng lưới điểm du lịch Mã số: 149+150.1TrEM.11 Tourism development in association of tourist attractions in Can Tho- Soc Trang- Bac LieuCa Mau Lê Thanh Huyền - Ảnh hưởng yếu tố bên đến khả sinh lời doanh nghiệp niêm yết ngành sản xuất, chế biến thực phẩm Việt Nam Mã số: 149+150.1FiBa.11 The effects of internal factors on profitability of various listed companies in Vietnamese food processing industry 14 25 35 QUẢN TRỊ KINH DOANH Lê Đình Nghi - Mối quan hệ suất sinh lợi, độ biến thiên khối lượng giao dịch thị trường chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh Mã số: 149+150.2FiBa.21 The Relationship among Return, Volatility, and Trade Volume on Hochiminh City Stock Exchange (HOSE) Đào Tuyết Lan - Hiệu áp dụng chuẩn mực kế toán thuế thu nhập doanh nghiệp doanh nghiệp địa bàn TP HCM Mã số: 149+150.2 BAcc.22 The Efficiency of Corporate Income Tax (CIT) Accounting Standards in Enterprises in Ho Chi Minh Ngô Thị Khuê Thư, Trương Bá Thanh Trần Triệu Khải - Ảnh hưởng chất lượng tích hợp kênh đến lịng trung thành khách hàng ngành khách sạn Việt Nam Mã số: 149+150.2BMkt.21 The Effect of Multi-channel Integration Quality on Customer Loyalty in the Hotel Industry in Vietnam Nguyễn Thị Phương Anh Vũ Huy Thông - Hành vi mua ngẫu hứng người tiêu dùng Việt Nam theo độ tuổi, thu nhập nghề nghiệp: Nghiên cứu sản phẩm quần áo may sẵn Mã số: 149+150.2BMkt.22 Impulse Buying Behaviour of Vietnamese Consumers by Age, Income, and Profession: Case Study on Ready-to-Wear Clothing Products Sè 149 + 150/2021 khoa học thương mại 43 50 63 76 Nguyễn Thị Thanh Nhàn Vũ Tuấn Dương - Nghiên cứu hài lịng sinh viên với chương trình đào tạo đặc thù ngành du lịch Mã số: 149+150.2OMIS.21 Study on Student Satisfaction with the Tourism -Specific Training Program 10 Vũ Thị Kim Anh - Phương pháp tiếp cận kiểm toán nội dựa rủi ro doanh nghiệp: nghiên cứu doanh nghiệp kinh doanh bất động sản Việt Nam Mã số: 149+150.2DEco.21 Risk-Based Internal Audit in Enterprises: Case Study in Vietnamese Real Estate Businesses 11 Nguyễn Tuấn Kiệt Hồ Hữu Phương Chi - Thái độ rủi ro nông dân Đồng Sông Cửu Long: Bằng chứng thực nghiệm với thang đo DOSPERT Mã số: 149+150.2 The Attitudes toward Risks of Framers in Mekong Delta: Experimental Evidence with DOSPERT 12 Hà Minh Hiếu - Nghiên cứu yếu tố tác động đến việc lựa chọn nhà cung ứng dịch vụ logistics chủ hàng Việt Nam thời kỳ đại dịch Covid-19 Mã số: 149+150.2BMkt.21 A Study on Factors Affecting the Choice of Logistics Service Suppliers of Vietnam’s Goods Owners in the Covid-19 Pandemic 13 Nguyễn Trần Hưng Đỗ Thị Thu Hiền - Nghiên cứu yếu tố ảnh hưởng đến định sử dụng ứng dụng du lịch thông minh du khách đến Hà Nội Mã số: 149+150.2TRMg.21 A Study on the Factors Affecting the Decision to Use Smart Travel Apps by Visitors to Hanoi 14 Nguyễn Hữu Khôi, Nguyễn Thị Nga Bùi Hoàng Ngọc - Mối quan hệ tính “sành điệu” sản phẩm thời trang, giá trị cảm nhận ý định mua người tiêu dùng trẻ tuổi Nha Trang Mã số: 149+150.2BMkt.21 The Relationship between the “Excellence” of the Fashion Products, the Perceived Value, and the Purchase Intention of Young Consumers in Nha Trang City 82 93 104 115 123 137 Ý KIẾN TRAO ĐỔI 15 Hoàng Thanh Hạnh - Một số vấn đề lý luận kiểm toán kê khai tài sản - thu nhập kiểm toán nhà nước thực Mã số: 149+150.3BAcc.32 Several Theoretical Issues on Asset and Income Declaration Auditing by State Audit 16 Nguyễn Thị Phương Thảo Nguyễn Văn Anh - Đánh giá hài lòng người dân chất lượng dịch vụ công trực tuyến - Góc nhìn từ người sử dụng dịch vụ Mã số: 149+150.3OMIS.32 Assessment of citizen's satisfaction with online public service quality - Perspective from those who have used the online service 17 Đinh Văn Toàn - Nghiên cứu doanh nghiệp học thuật Spin-offs từ trường đại học giới vấn đề đặt giáo dục đại học Việt Nam Mã số: 149+150.3OMIS.31 Research on Spin-offs in Universities in the World and Problems of Tertiary Education in Vietnam khoa học thương mại 148 156 167 Sè 149 + 150/2021 Kinh tÕ vμ qu¶n lý ẢNH HƯỞNG CỦA CÁC YẾU TỐ BÊN TRONG ĐẾN KHẢ NĂNG SINH LỜI CỦA DOANH NGHIỆP NIÊM YẾT NGÀNH SẢN XUẤT, CHẾ BIẾN THỰC PHẨM Ở VIỆT NAM Lê Thanh Huyền Trường Đại học Thương mại Email: lethanhhuyen@tmu.edu.vn Ngày nhận: 07/09/2020 Ngày nhận lại: 16/11/2020 Ngày duyệt đăng: 24/12/2020 B ài nghiên cứu tìm hiểu tác động nhân tố bên doanh nghiệp đến khả sinh lời doanh nghiệp bối cảnh kinh kế phát triển Để thực mục tiêu nghiên cứu, 30 doanh nghiệp niêm yết thuộc ngành sản xuất, chế biến thực phẩm điều tra từ năm 2014 đến năm 2019 Số liệu phân tích dựa hỗ trợ phần mềm Stata 14 Các ước lượng cho liệu bảng sử dụng bao gồm ước lượng OLS, ước lượng FE, ước lượng RE, phương pháp GMM để kiểm định giả thuyết tìm ước lượng phù hợp Kết cho thấy, khả sinh lời doanh nghiệp chịu tác động dương quy mô kinh doanh tỷ suất tài sản cố định, đó, chị tác động ngược chiều địn bẩy tài Từ khóa: nhân tố bên doanh nghiệp, khả sinh lời, công ty sản xuất, chế biến thực phẩm JEL Classifications: L80, L83, L84 Lời mở đầu Khả sinh lợi cao thường thu hút ý từ nhà quản lý, đóng vị trí quan trọng phát triển cơng ty Do đó, đo lường thành công doanh nghiệp Dựa việc cải thiện tỷ suất lợi nhuận, cơng ty nâng cao danh tiếng Do đó, nâng cao tỷ suất sinh lời trở thành tất mục tiêu quan trọng nhà quản lý Có nhiều cách để đạt mục đích, khơng có nhà lãnh đạo bỏ qua tác động đặc điểm bên doanh nghiệp Việt Nam nước nông nghiệp, đó, ngành sản xuất, chế biến thực phẩm có tảng vững để phát triển Để đạt thành công trở thành trụ cột kinh tế, mục tiêu doanh nghiệp nâng cao khả sinh lời, điều tối đa hóa giàu có cổ đơng Trong nghiên cứu này, công ty chế biến thực phẩm Việt Nam chọn làm nghiên cứu điển hình cho cơng ty phi tài Nghiên cứu tập trung vào tác động số đặc điểm bên công ty lên khả sinh lời, trở thành tiền đề để cải thiện kết Sè 149 + 150/2021 hoạt động tài doanh nghiệp ngành nói riêng tồn kinh tế nói chung Tổng quan nghiên cứu giả thuyết nghiên cứu 1.1 Tổng quan nghiên cứu Quản lý tài nghệ thuật khoa học quản lý tiền thông qua việc lập kế hoạch, tổ chức, lãnh đạo kiểm soát hoạt động tài nhằm đạt mục tiêu tổ chức Một cơng cụ phân tích sử dụng thường xuyên tỷ suất sinh lời doanh nghiệp, sử dụng để xác định lợi nhuận công ty lợi nhuận cho nhà đầu tư Mọi công ty quan tâm đến khả sinh lời Theo L J Gitman C J Zutter (2012), tỷ suất sinh lời cho thấy hiệu hoạt động cơng ty Vì vậy, giúp cung cấp thơng tin cho định quản lý, tiền đề thành công lâu dài công ty Nghiên cứu Opler Titman (1994) cho thấy yếu tố cụ thể bên cơng ty dường yếu tố định khả sinh lời động lực cho việc tạo lợi cạnh tranh, điều có vai trò quan trọng giúp doanh nghiệp tồn xảy suy thối kinh tế Trong cơng trình khoa học, khả sinh lời khoa học thương mại ? 35 Kinh tÕ vμ qu¶n lý doanh nghiệp đo nhiều số Trong Maryanee Don (2006) dùng số lợi nhuận tổng tài sản (ROA), James John (2005) sử dụng hệ số lợi nhuận doanh thu (ROS), Graham (2007) lại cho tỷ suất doanh lợi vốn chủ sở hữu (ROE) tỷ lệ quan trọng số đo lường khả sinh lợi thúc đẩy giá cổ phiếu tăng lên Đối với việc nghiên cứu nhân tố bên ảnh hưởng tới khả sinh lời, có nhiều hướng để tiếp cận vấn đề đưa Akintoye (2008) xem xét đến rủi ro liên quan ảnh hưởng việc sử dụng cấu trúc tài định, Singh Pandey (2008) sử dụng tiêu hệ số toán hành, hệ số khả tốn, hệ số vịng quay khoản phải thu vốn lưu động tổng tài sản Ngồi nhân tố tài truyền thống, nghiên cứu gần đây, nhà khoa học lưu tâm đến tác động mức độ sinh lời khứ đến khả sinh lời tương lai doanh nghiệp Tỷ suất lợi nhuận trễ (lagged profitability) tỷ suất sinh lời công ty giai đoạn trước giai đoạn nghiên cứu (Yazdanfar, 2013) Nhiều nhà khoa học chứng minh tỷ suất lợi nhuận trễ yếu tố có ảnh hưởng tới tương lai Geroski Jaquemin (1998) Mueller (1990) Margaretha & Supartika (2016) Mặc dù có nhiều nghiên cứu vấn đề nghiên cứu, nhiên, tùy theo mẫu giai đoạn nghiên cứu, kết đưa tương đối khác 1.2 Giả thuyết nghiên cứu 1.2.1 Hệ số khả toán thời Hệ số khả toán thời tính cách lấy tài sản ngắn hạn chia cho nợ ngắn hạn Hệ số cao, khả chi trả chi phí phát sinh công ty tốt Fazzari et al (1988) khả tốn thời có tác động đáng kể đến khả sinh lời công ty Tương tự, phát Seema et al (2011) cho thấy gia tăng tỷ lệ toán thời đưa tác động mạnh mẽ với hiệu tài cơng ty Hu et al (2006) nghiên cứu liệu công ty niêm yết Trung Quốc kết luận khả khoản có mối tương quan tích cực đáng kể với khả sinh lời công ty Dựa nghiên cứu trước đây, giả thuyết sau đưa ra: 36 khoa học thương mại H1: Hệ số khả tốn thời có tác động đến khả sinh lời doanh nghiệp 1.2.2 Đòn bẩy Đòn bẩy thể mức độ sử dụng nợ doanh nghiệp Địn bẩy đo lường cách sử dụng số khác tỷ lệ tổng nợ tổng vốn chủ sở hữu tỷ lệ tổng nợ tổng tài sản Trong nghiên cứu này, đòn bẩy đo tỷ lệ tổng nợ tổng tài sản Tỷ lệ sử dụng nợ cao ảnh hưởng tiêu cực đến lợi nhuận, doanh nghiệp phải chịu áp lực trả lãi nợ gốc nhiều Nhưng khía cạnh khác, việc sử dụng nợ kinh doanh tạo điều kiện cho doanh nghiệp tận dụng hội kinh doanh, sách thực có hiệu kinh tế tăng trưởng ổn định, yếu tố quan trọng giúp công ty tăng khả sinh lời Nghiên cứu Asimakopoulos et al (2009) Al-Jafari Samman (2015) cho thấy địn bẩy có tương quan nghịch với tỷ suất sinh lời, Burja (2011) lại chứng minh đòn bẩy có mối tương quan dương với tỷ suất lợi nhuận Dựa nghiên cứu trước đây, giả thuyết sau đưa ra: H2: Địn bẩy tài có tác động đến khả sinh lời doanh nghiệp 1.2.3 Quy mô doanh nghiệp Trong nghiên cứu, quy mô doanh nghiệp tính cách lấy logarit tự nhiên tổng tài sản Có nhiều kết luận khác mối quan hệ quy mô doanh nghiệp khả sinh lời Trong nghiên cứu mình, A Vijayakumar (2011) ảnh hưởng tích cực quy mô doanh nghiệp khả sinh lời Tương tự, A Stierwald (2009) tìm tác động tích cực đáng kể số với khả sinh lời G A Ayele (2012) nhận thấy quy mô công ty ảnh hưởng dương đến lợi nhuận Tuy nhiên, A K Salman D Yazdanfar (2012) điều tra kết luận quy mô doanh nghiệp có ảnh hưởng tiêu cực đến lợi nhuận Điều tương đồng với kết nhà khoa học B Ramasamy (2005) ông quy mô doanh nghiệp ảnh hưởng tiêu cực đến hiệu suất hoạt động công ty Nghiên cứu R Dhawan (2001) cho thấy doanh nghiệp khơng có khả cạnh tranh cơng ty lớn chúng lại có khả sinh lời cao Dựa nghiên cứu trước đây, giả thuyết sau đưa ra: ? Sè 149 + 150/2021 Kinh tÕ vμ qu¶n lý H3: Quy mơ doanh nghiệp có tác động đến khả Các nghiên cứu khác đưa kết sinh lời doanh nghiệp luận tương tự Theo A Stierwald (2009), tỷ suất lợi 1.2.4 Tỷ suất tài sản cố định nhuận khứ có ảnh hưởng lớn đến mức sinh Tỷ suất tài sản cố định thường sử dụng để lời Để tìm hiểu sâu vấn đề này, A đánh giá khả sử dụng nguồn vốn chi tiêu vào Vijayakumar (2011), A K Salman D Yazdanfar tài sản cố định, xem tiêu (2012) thực số nghiên cứu tác giả tài để đánh giá hiệu hoạt động doanh kết luận tỷ suất sinh lời khứ nghiệp Nhiều nhà khoa học cho rằng, số tồn mối quan hệ đáng kể Nghiên lớn 0.5, việc sử dụng vốn cứu D Yazdanfar (2013) xác định ảnh hiệu quả, từ làm giảm khả sinh lời hưởng tích cực mức sinh lợi khứ đến doanh nghiệp Pratheepan (2014) chứng minh tỷ suất sinh lời Dựa nghiên cứu trước điều nghiên cứu phát đây, giả thuyết sau đưa ra: có mối quan hệ tiêu cực, có ý nghĩa thống H6: Mức độ sinh lời khứ tác động đến kê tỷ suất tài sản cố định khả sinh lời khả sinh lời doanh nghiệp Dựa nghiên cứu trước đây, giả thuyết sau Phương pháp nghiên cứu đưa ra: 2.1 Đo lường biến H4: Tỷ suất tài sản cố định có tác động đến khả Bảng 1: Đo lường biến sinh lời doanh nghiệp 1.2.5 Đầu tư %LӃQ ĈROѭӡQJ Chỉ số đầu tư xét đến Dependent variable (Y) Lӧi nhuұn sau thuӃ/Tәng tài sҧn bình quân gia tăng tài sản cố định +ӋVӕOӧLQKXұQWUrQWәQJWjLVҧQ(ROA) tính tốc độ tăng Independent variables (X) trưởng tổng tài sản cố %LӃQ WUӉFӫD ROA (ROAt-1) 52$FӫDNǤWUѭӟF định hai kỳ liên tiếp +ӋVӕNKҧQăQJWKDQKWRiQKLӋQWKӡL &5 7jLVҧQQJҳQKҥQ1ӧQJҳQKҥQ Đầu tư đánh giá có 7әQJQӧ7әQJWjLVҧQ ảnh hưởng tích cực đến lợi ĈzQEҭ\WjLFKtQK /(9 7ӹVXҩWWjLVҧQFӕÿӏQK )$5 7jLVҧQFӕÿӏQK 76&Ĉ 7әQJQJXӗQYӕQ nhuận giúp doanh ĈҫXWѭ ,19 76&Ĉt - 76&Ĉt-1 76&Ĉt-1 nghiệp nâng cao lực 4X\P{GRDQKQJKLӋS 6,=( /RJWӵQKLrQFӫDWәQJWjLVҧQ sản xuất, qua cải thiện doanh số cuối tăng lợi nhuận 2.2 Dữ liệu (Asimakopoulos et al 2009; Guariglia, 2009) Dựa Nghiên cứu thực nghiệm thực để kiểm nghiên cứu trước đây, giả thuyết sau định giả thuyết, với mục đích tìm câu đưa ra: trả lời ngắn gọn cho câu hỏi “Các yếu tố bên H5: Đầu tư có tác động đến khả sinh lời có tác động đến khả sinh lời của doanh nghiệp doanh nghiệp?” thông qua việc thu thập phân tích 1.2.6 Tỷ suất sinh lời khứ thông tin công ty Với mục đích nghiên cứu Theo ý kiến nhà khoa học, mức độ sinh tác động số đặc điểm bên doanh lời khứ có mối quan hệ chặt chẽ nghiệp đến mức độ sinh lời, ba mươi công ty chế với nhau, vì, tỷ suất lợi nhuận khứ biến thực phẩm niêm yết Việt Nam lựa tiền đề mức độ dồi nguồn vốn kinh doanh chọn Nghiên cứu chủ yếu dựa liệu tài kỳ chẳng hạn liên quan tới tài thứ cấp bao gồm báo cáo kết hoạt động sản khoản, mối quan hệ với khách hàng khả kinh doanh, bảng cân đối báo cáo lưu chuyển tiền tăng thị phần Theo kết nghiên cứu J tệ giai đoạn 2014 đến 2019 McDonald (1999), mức độ sinh lời khứ 2.3 Kiểm định nghiệm đơn vị (lagged profitability) yếu tố định lợi nhuận Nghiên cứu Gujarati (2003) kỳ Hai nhà khoa học Yazdanfar (2013) liệu bảng thường khơng có tính dừng việc Coban (2014) cho tỷ suất lợi nhuận sử dụng liệu để thực hồi quy khứ có mối tương quan chiều lợi nhuận khơng cho kết xác Để tránh xảy vấn đề Sè 149 + 150/2021 khoa học thương mại ? 37 Kinh tÕ vμ qu¶n lý này, tất biến sử dụng nghiên cứu liệu bảng Trong trình nghiên cứu, liệu phải kiểm định nghiệm đơn vị Vì liệu xử lý phân tích với hỗ trợ từ phần mềm nghiên cứu liệu cân bằng, nên phương STATA 14 Để tìm ước lượng phù hợp với mô pháp kiểm định nghiệm đơn vị Levin, Lin & hình mẫu nghiên cứu, trước tiên, ước lượng Chu (2002) sử dụng phương pháp bình phương nhỏ (pooled OLS) Kết kiểm định nghiệm đơn vị cho thấy, thực hiện, tiếp phương pháp ước lượng liệu biến bao gồm hệ số sinh lời tổng tài sản mơ hình tác động cố định (FEM) ước lượng mô (ROA), hệ số khả tốn thời, địn bẩy hình tác động ngẫu nhiên (REM) Kiểm định Chow tài chính, tỷ suất tài sản cố định, đầu tư biến trễ sử dụng để xác định ước lượng phù hợp ROA dừng, liệu biến quy mơ ước lượng OLS ước lượng FE, ước lượng kinh doanh không dừng Để giải vấn đề này, OLS ước lượng RE Nếu mơ hình FE RE dựa nghiên cứu Johannes, Njong, & phù hợp OLS, kiểm định Hausman tiến Clement (2011), liệu biến quy mô kinh doanh hành để lựa chọn mơ hình phù hợp Các khuyết lấy sai phân bậc kiểm định lặp tật mơ hình bao gồm: tượng tự tương quan, lại, liệu cho biến dừng phương sai thay đổi vấn đề biến nội sinh 2.4 Phương pháp nghiên cứu kiểm tra Nếu tồn khuyết tật, phương 2.4.1 Thiết kế mơ hình nghiên cứu pháp ước lượng GMM sử dụng để đưa Mơ hình nghiên cứu xây dựng kết nghiên cứu thực nghiệm xác dạng: Kết nghiên cứu thực nghiệm Yit = 0 + iXi,t + i,t 3.1 Thống kê mơ tả Trong 0 hệ số chặn, Xi,t vector biến giải Với số liệu khai thác từ báo cáo tài 30 thích and i,t sai số ngẫu nhiên, sai số ngẫu nhiên doanh nghiệp ngành sản xuất, chế biến thực phẩm, phân tách thành hai phần sau: số số tính tốn để phục vụ cho mục i,t = + ei,t đích nghiên cứu: Trong đặc điểm riêng đối tượng Dữ liệu bảng sử dụng nghiên cứu nghiên cứu không thay đổi theo thời gian, ei,t sai liệu cân với 180 quan sát biến hệ số số ngẫu nhiên đối tượng nghiên cứu sinh lời tổng tài sản (ROA), biến trễ ROA có thay đổi theo thời gian Dựa nghiên (ROAt-1), hệ số khả toán thời (CR), cứu trước với số điều chỉnh cho phù hợp với địn bẩy tài (LEV), tỷ suất tài sản cố định phạm vi nghiên cứu mẫu nghiên cứu, mơ hình (FAR), đầu tư (INV) quy mô kinh doanh Bảng sử dụng nghiên cứu viết thống kê mô tả cho thấy, số ROA trung bình dạng phương trình sau: 30 doanh nghiệp nghiên cứu giai đoạn từ ROAi,t = 0 + 1ROAi,t-1 + 2CRi,t + 3LEVi,t + năm 2014 đến năm 2019 -1,48%, dao động từ 4FARi,t + 5INVi,t + 6SIZEi,t + + ei,t 168,22% đến 72% Đây kết tốt, Trong đó: ROA hệ Bảng 2: Thống kê mô tả số sinh lời tổng tài Sӕ Giá trӏ Giá trӏ sản, ROAt-1 biến trễ BiӃn quan sát Trung bình b Ĉӝ lӋch chuҭn nhӓ nhҩt lӟn nhҩt ROA, CR hệ số khả 0.2822156 -1.682234 0.721911 ROA 180 -0.0148053 toán 180 -0.00 049582 0.2527758 -1.682234 0.721911 ROA t-1 thời, LEV đòn bẩy, CR 180 1.7 799326 2.7413 0.0012212 26.03907 FAR tỷ suất tài sản cố LEV 180 1.4451316 4.199008 0.0421512 31.77586 định, INV đầu tư, SIZE quy mô kinh doanh FAR 180 0.25501922 0.1836612 0.0251113 0.9793583 2.4.2 Phương pháp INV 180 3.0013088 39.16637 -0.7441241 525.4538 nghiên cứu 1.638052 23.78749 32.20879 Size 180 27.41548 Dữ liệu sử dụng Size 150 0.0156101 0.400012 -2.484404 1.624683 mơ hình (Nguồn: Tính toán phần mềm STATA 14) khai thác dạng 38 khoa học thương mại ? Sè 149 + 150/2021 Kinh tÕ vμ qu¶n lý đặc biệt kinh tế vĩ mô Việt Nam tồn mối quan hệ tương quan âm có ý nghĩa có nhiều tín hiệu khả quan với mức tăng trưởng tổng thống kê số ROA đòn bẩy, tỷ suất tài sản cố thu nhập quốc dân (GDP) dao động từ 6.2% đến định (ở mức ý nghĩa 1%) Trong đó, tồn mối 9.58% số tiêu dùng (CPI) nằm 0.6% quan hệ tương quan dương, khơng có ý nghĩa thống 4.1%1 Ngun nhân khiến cho số tài ROA kê số ROA đầu tư doanh nghiệp nằm mức thấp 3.3 Đa cộng tuyến xuất phát từ việc lạm dụng đòn bẩy tài Bảng 4: Kết kiểm định đa cộng tuyến giai đoạn 2014-2019 Trong năm, tỷ số nợ BiӃn VIF 1/VIF tổng tài sản trung bình doanh nghiệp 1.45, cho thấy lượng vốn huy động từ vay nợ lớn FAR 5.87 0.1704 Mặc dù ưu điểm địn bẩy tài Size 4.31 0.23186 phủ nhận, việc lạm dụng dẫn tới LEV 4.01 0.24922 bất cập chi phí lãi vay gánh nặng trả nợ ROA 2.25 0.44488 t-1 gốc Bên cạnh đó, số khả toán thời trung bình mức cao (1.799), CR 1.47 0.68058 với tỷ trọng nợ cao, rủi ro tốn xuất INV 1.01 0.99286 Ngoài ra, giai đoạn nghiên cứu, đầu tư VIF trung bình 3.15 vào tài sản cố định đạt mức cao, cho thấy sách kinh doanh công ty tập trung sản xuất để (Nguồn: Tính tốn phần mềm STATA 14) tận dụng lợi giai đoạn tăng trưởng, nhiên, khả sinh lời không cao, cho thấy hiệu Đa cộng tuyến tượng xảy có mối kinh doanh chưa đạt mong đợi quan hệ tương quan mạnh biến độc lập Khi Tóm lại, số liệu khảo sát doanh xảy tượng đa cộng tuyến, ước lượng mô nghiệp ngành thực phẩm chưa thực khai hình bị chệch dẫn đến suy luận sai thác tiềm phát triển, dẫn tới nhu cầu cấp lầm, khơng xác Nhiều nhà khoa học lựa chọn thiết phải nghiên cứu nhân tố tác động đến khả mức VIF nhỏ 10 cho thấy không xảy sinh lời doanh nghiệp đo lường mức độ vấn đề đa cộng tuyến ngược lại Dựa quan tác động chúng, từ đề xuất giải điểm này, kết luận khơng có vấn đề đa pháp hữu ích để cải thiện tình hình kinh doanh cộng tuyến mơ hình nghiên cứu chung ngành Bảng 3: Ma trận tương quan 3.2 Phân tích tương quan ROA ROA t-1 CR LEV FAR INV SIZE Bảng ma trận tương quan cho ROA 0.5572 thấy, tồn mối ROA t-1 (0.000) quan hệ tương quan 0.1423 0.1325 dương có ý CR (0.0567) (0.0762) -0.797 -0.7392 -0.1632 nghĩa thống kê (0.000) (0.000) (0.0286) số ROA với LEV -0.585 -0.4666 -0.1989 0.7126 biến trễ ROA, quy FAR (0.000) (0.000) (0.0074) (0.000) mô kinh doanh (ở 0.0266 0.0044 -0.0091 -0.0108 0.0158 mức ý nghĩa 1%), INV (0.7226) (0.9529) (0.9035) (0.8856) (0.8332) hệ số khả 0.5912 0.1345 0.014 -0.3459 -0.4182 0.1501 (0.000) (0.1008) (0.8653) (0.000) (0.000) (0.0668) tốn thời SIZE (ở mức ý nghĩa (Nguồn: Tính tốn phần mềm STATA 14) 10%) Bên cạnh đó, Ngân hàng giới Sè 149 + 150/2021 khoa học thương mại ? 39 Kinh tÕ vμ qu¶n lý 3.4 Phân tích hồi quy định (với mức ý nghĩa 10%) Như vậy, giả thuyết Trước tiên, để so sánh mức độ phù hợp ước 1,5,6 bị bác bỏ, giả thuyết 2,3,4 chấp nhận lượng OLS ước lượng mơ hình tác động cố định, Giống kết luận Asimakopoulos et al kiểm định Chow tiến hành Kết cho thấy (2009) Al-Jafari Samman (2015), kết ước lượng mơ hình cố định phù hợp nghiên cứu thực nghiệm, đòn bẩy có tác động ngược mẫu nghiên cứu p-value 0.0000, nhỏ 0.05 chiều lên khả sinh lời công ty, cho thấy Bảng 5: Kết hồi quy ROA ROA t-1 CR LEV FAR INV SIZE _cons OLS 0.0173637 (0.0687582) 0.0032358 (0.0042388) -0.0487491*** (0.0052983) 0.1589347] (0.1033264) -0.0156781 (0.0151181) 0.2909542*** (0.0354474) 0.0068497 (0.0273964) FEM -0.2941071*** (0.075927) 0.0019019 (0.0073053) -0.0192846*** (0.0070864) -0.452139** (0.1884195) 0.0178082 (0.0154291) 0.1631984*** (0.0426) 0.1110985** (0.0432257) GMM 0.1365524 (0.236762) 0.1874325 (0.4093572) -0.0737841*** (0.0237784) 1.980967* (1.125198) -0.2116362 (0.3049724) 0.698461*** (0.2067717) -0.7365517 (0.9339849) REM 0.0173637 (0.0687582) 0.0032358 (0.0042388) -0.0487491*** (0.0052983) 0.1589347 (0.1033264) -0.0156781 (0.0151181) 0.2909542*** (0.0354474) 0.0068497 (0.0273964) (Sai số chuẩn đặt ngoặc đơn, *** p < 0.01, ** p < 0.05, * p < 0.1) (Nguồn: Tính tốn phần mềm STATA 14) Thứ hai, để lựa chọn mức độ phù hợp ước lượng mơ hình tác động cố định ước lượng mơ hình tác động ngẫu nhiên, kiểm định Hausman thực Kết cho thấy, mơ hình tác động cố định phù hợp mơ hình tác động ngẫu nhiên pvalue 0.0000, nhỏ 0.05 Thứ ba, kiểm định khuyết tật mơ hình cho thấy, với mẫu nghiên cứu, tồn tượng tự tương quan phương sai thay đổi Bên cạnh đó, mơ hình mơ hình tự hồi quy nên chắn tồn biến nội sinh Vì vậy, để giải ba vấn đề này, ước lượng GMM sử dụng để đưa kết nghiên cứu thực xác Bảng kết hồi cho thấy, khả sinh lời doanh nghiệp ngành sản xuất, chế biến thực phẩm chịu tác động đòn bẩy, quy mô kinh doanh (với mức ý nghĩa 1%), tỷ suất tài sản cố 40 khoa học thương mại việc sử dụng nợ doanh nghiệp giai đoạn nghiên cứu không mang lại hiệu mong đợi Một số doanh nghiệp sử dụng lượng vốn vay nợ lớn, khiến cho chi phí trả lãi vay cao gia tăng áp lực trả nợ Tuy nhiên, sử dụng vốn vay hiệu quả, dẫn đến tăng lên doanh thu không bù đắp chi phí lãi vay Để cải thiện điều này, việc nâng cao hiệu sử dụng vốn điều chỉnh cấu vốn doanh nghiệp cần xem xét thực Trong đó, việc đầu tư vào tài sản cố định dường sách phù hợp, tỷ suất tài sản cố định tăng lên, khả sinh lời doanh nghiệp cải thiện Phát khác với với kết luận Pratheepan (2014), nhiên lại phù hợp với thực trạng nghiên cứu Việt Nam giai đoạn 2014 - 2019, kinh tế đánh giá ? Sè 149 + 150/2021 Kinh tÕ vμ qu¶n lý tăng trưởng tốt với nhiều điều kiện vĩ mô thuận lợi cho phát triển ngành sản xuất, chế biến thực phẩm Khi đó, đầu tư vào tài sản cố định giúp doanh nghiệp khai thác tiềm thị trường Và giai đoạn nghiên cứu, việc mở rộng quy mô kinh doanh có tác động tích đến khả sinh lời doanh nghiệp ngành, kết luận giống với kết luận số nhà khoa học A Stierwald (2009), G A Ayele (2012), lại khác với nghiên cứu Goddard et al (2005); Jensen Murphy (1990) Như vậy, kết nghiên cứu thực nghiệm cho thấy, có ba yếu tố ảnh hưởng tới khả sinh lời doanh nghiệp bao gồm đòn bẩy, quy mô doanh nghiệp tỷ suất tài sản cố định Kết thực nghiệm việc sử dụng nợ khơng hiệu quả, chí việc lạm dụng vốn vay gây nên ảnh hưởng không tốt tới khả sinh lời doanh nghiệp, vậy, doanh nghiệp cần cân nhắc kĩ lưỡng việc sử dụng nguồn vốn để đầu tư vào hoạt động kinh doanh Trong đó, doanh nghiệp tăng cường tỷ suất tàì sản cố định tăng quy mơ, khả sinh lời cải thiện, chứng tỏ việc đầu tư vào tài sản giai đoạn mang đến tác động tích cực tới tỷ suất lợi nhuận công ty Kết luận Ngành công nghiệp sản xuất, chế biến thực phẩm giữ vai trò quan trọng kinh tế Việt Nam Tuy nhiên, hiệu tài doanh nghiệp ngành chưa thực tốt, cho thấy cần thiết việc tìm nhân tố ảnh hưởng đo lường mức độ tác động chúng đến khả sinh lời doanh nghiệp Kết nghiên cứu cho thấy, khả sinh lời công ty sản xuất, chế biến thực phẩm Việt Nam chịu tác động tích cực hai nhân tố bên doanh nghiệp tỷ suất tài sản cố định quy mơ kinh doanh, lại bị tác động tiêu cực việc sử dụng đòn bẩy tài Phát trở thành tiền đề nghiên cứu hiệu kinh doanh công ty nghiên cứu sách cải thiện hiệu hoạt động doanh nghiệp ngành.u Sè 149 + 150/2021 Tài liệu tham khảo: A K Salman and D Yazdanfar (2012), Profitability in Swedish SME firms: A quantile regression approach, International Business Research, (8), pp 94 - 106 A Stierwald (2009), Determinants of firm profitability - The effect of productivity and its persistence, Melbourne Institute of Applied Economic and Social Research, The University of Melbourne A Vijayakumar (2011), The determinant of profitability: An empirical investigation using Indian automobile industry, International Journal of Research in Commerce and Management, (1), pp 58-64 A Vijayakumar (2011), An empirical study of firm structure and profitability relationship: The case Of Indian automobile firms, International Journal of Research in Commerce and Management, (2), pp 100-108 Al-Jafari, M K., & Al Samman, H (2015), Determinants of profitability: evidence from industrial companies listed on Muscat Securities Market, Review of European Studies, 7(11), 303-311 Asimakopoulos, I., Samitas, A., & Papadogonas, T (2009), Firm-specific and economy wide determinants of firm profitability-Greek evidence using panel data, Managerial Finance, 35 (11), pp.929-940 B Ramasamy (2005), Firm size, ownership and performance in the Malaysian palm oil industry, Asian Academy of Management Journal of Accounting and Finance, 1, pp 81-104 Burja, C (2011), Factors influencing the company's profitability, Annales Universitatis Apulensis Series Oeconomica, 13 (2), pp.215-224 Coban, S (2014), The interaction between firm growth and profitability: evidence from Turkish (listed) manufacturing firms, Bilgi Economisi ve Yoneimi Dergisi, (2), pp.73-82 10 D Yazdanfar (2013), Profitability determinants among micro firms: Evidence from Swedish data, The International Journal of Managerial Finance, (2), pp 150-160 khoa học thương mại ? 41 Kinh tÕ vμ qu¶n lý 11 Fazzari, E F and M Jensen (1988), Separation of Ownership and Control, Journal of Law and Economics, 26 (6), pp 74-98 12 Hu, R and Michael A (2006), Antecedents and Performance Outcomes of Diversification: A review and critique of theoretical perspectives, Journal of Management, 16, pp 461-509 13 G A Ayele (2012), Factors Affecting profitability of insurance companies in Ethiopia: Panel evidence, Addis Ababa University, Ethiopia 14 Goddard, J., Tabakoli, M., & Wilson, J (2005), Determinants of profitability in European manufacturing and services: evidence from a dynamic panel model, Applied Financial Economics, 15 (18), pp.1269-1289 15 J McDonald (1999), The determinants of firm profitability in Australian manufacturing, The Economic Record, 75 (229), pp 115-26, 1999 16 James C Van Horne and John M Wachowicz, JR (2005), Fundamentals of Financial Management, Prentice Hall: Financial Times, UK 17 Jensen, M C., & Murphy, K J (1990), Performance pay and top-management incentives, Journal of Political Economy, 98 (1), pp.225-264 18 L J Gitman and C J Zutter (2012), Principles of Managerial Finance, 13th ed., USA: Addison Wesle 19 Margaretha, F., & Supartika, N.(2016), Factors affecting profitability of Small-Medium Enterprises (SMEs) firms listed in Indonesia Stock Exchange, Journal of Economics Business and Management, pp.132-137 20 Maryanne M Mowen and Don R Hansen (2006), Management Accounting: The Cornerstone for Business Decisions, Thomson South-Western, Ohio, USA 21 Mueller, D C (1990), The Dynamics of Company Profits, Cambridge University Press 22 R Dhawan (2001), Firm size and productivity differential: Theory and evidence from a panel of 42 khoa học thương mại US firms, Journal of Economic Behaviour and Organization, 44, pp 269-293 23 Seema Gupta, P K Jain and Surendra S Yadav (2011), Impact of MoU on Financial Performance of Public Sector Enterprises in India, Journal of Advances in Management Research, (2), pp 263-284 24 Singh J P., Pandey S (2008), Impact of working Capital Management in the Profitability of Hindalco Industries Limited, Icfai University Journal of Financial Economics, 6(4), pp.62-69 25 Stierwald, A (2010), The causes of profit heterogeneity in large Australian firms, Working paper, Melbourne: University of Melbourne, Melbourne Institute of Applied Economic and Social Research, 7(10) 26 Titman, S., & Wessels, R (1988), The determinants of capital structure choice, Journal of Finance, 43, pp.1-19 27 Whited, T (1992), Debt, liquidity constraints and corporate investment: evidence from panel data, Journal of Finance, 47, pp.1425-1460 Summary This article studies the impact of firm internal characteristics on its profitability in the context of an emerging transitional economy In order to complete my research goals, an investigation was investigated into 30 listed food processing companies in Vietnam in the period from 2014 to 2019 The data is analysed by using STATA 14 software Some panel estimators including OLS, fixed effect, random effect, GMM have been employed in testing my hypotheses The results show that firm profitability is positively affected by size and fixed assets ratio, while firm profitability is negatively affected by leverage ? Sè 149 + 150/2021 ... Vietnam khoa học thương mại 148 156 167 Sè 149 + 150/2021 Kinh tÕ vμ qu¶n lý ẢNH HƯỞNG CỦA CÁC YẾU TỐ BÊN TRONG ĐẾN KHẢ NĂNG SINH LỜI CỦA DOANH NGHIỆP NIÊM YẾT NGÀNH SẢN XUẤT, CHẾ BIẾN THỰC PHẨM... tác động nhân tố bên doanh nghiệp đến khả sinh lời doanh nghiệp bối cảnh kinh kế phát triển Để thực mục tiêu nghiên cứu, 30 doanh nghiệp niêm yết thuộc ngành sản xuất, chế biến thực phẩm điều tra... sinh lời doanh nghiệp Kết nghiên cứu cho thấy, khả sinh lời công ty sản xuất, chế biến thực phẩm Việt Nam chịu tác động tích cực hai nhân tố bên doanh nghiệp tỷ suất tài sản cố định quy mơ kinh doanh,