Hoàn thiện pháp luật về qũi đầu tư chứng khoán và công ti đầu tư chứng khoán ở việt nam

TRƯỞNG ĐAI HOC LtíẰT HÀ NƠI BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO BỘ T PHÁP TRƯỜNG ĐẠI HỌC LUẬT HÀ NỘI LÊ THỊ THU HUYỂN HOÀN THIỆN PHÁP LUẬT VỂ QUĨ ĐẦU T CHỨNG KHỐN VÀ CƠNG TI ĐẦU T CHỨNG KHOÁN Ở VIỆT NAM Chuyên ngành : Mã số LUẬT KINH TẾ : 60 38 50 LUẬN VẢN THẠC SỸ LUẬT HỌC • * • NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC TS N guyễn T h ị Á n h V ân - M OO HÀ NÔI 2007 • LỜI CẢM ƠN Trước hết, tơi xin bày tỏ biết ơn, lịng kính trọng tới giáo tôingười vun đắp ý tưởng tiếp sức cho suốt thời gian nghiên cứu luận văn Tơi cảm ơn khơng kiến thức hữu ích truyền đạt cho tơi mà cịn để lại trái tim tơi hình ảnh cao đẹp nhà nghiên cứu khoa học chân Tơi khơng qn dành lời cảm ơn thân thương tới người thân yêu gia đình tơi Tơi muốn cảm ơn đồng nghiệp nơi công tác, anh chị Uỷ ban chứng khốn nhà nước bạn bè tơi-những người ln ủng hộ, giúp đỡ mặt tinh thần chia sẻ khó khăn với tơi tháng năm học tập, nghiên cứu Và tất cả, xin dành lời cảm ơn thiêng liêng cho CHA MẸnhững người sinh thành tôi, nuôi dưỡng bên tôi hạnh phúc tơi khó khăn, tơi vui lúc buồn Tôi xin dành thành mà đạt từ nghiệp nghiên cứu khoa học kính tặng CHA MẸ với lịng biết ơn sâu sắc Hạ Long, ngày 16 tháng 12 nám 2007 MỤC LỤC PHẨN MỞ ĐẨU CHƯƠNG I MỘT SỐ VẤN ĐỂ LÝ LUẬN VỂ QUĨ ĐẨU T CHÚNG KHỐN, CƠNG TI ĐẨU T CHÚNG KHỐN VÀ PHÁP LUẬT VỂ QUĨ ĐẦU T CHỨNG KHỐN, CƠNG TI ĐẨU T CHÚNG KHOÁN 1.1 MỘT SỐ VẤN ĐỂ LÝ LUẬN VỀ QUĨ ĐẨU T CHÚNG KHỐN, CƠNG TI ĐẦU T CHỨNG KHOÁN 1.1.1 Khái quát lịch sử hình thành phát triển quĩ đầu tư chứng khốn, cơng ti đầu tư chứng khốn 1.1.2 Khái niệm, đặc điểm quĩ đầu tư chứng khốn, cơng ti đầu tư chứng khốn 1.1.3 Vai trị quĩ đầu tư chứng khốn, cơng ti đầu tư chứng khốn 1.1.4 Phân loại quĩ đầu tư chứng khoán 1.2 PHÁP LUẬT ĐIỂU CHỈNH Đ ố i VỚI QUĨ ĐẦU TƯ CHÚNG KHỐN, CƠNG TI ĐẨU TƯ CHÚNG KHỐN 1.2.1 Vai trị pháp luật việc điều chỉnh quĩ đầu tư chứng khốn, cơng ti đầu tư chứng khốn 1.2.2 Vài nét pháp luật điều chỉnh quĩ đầu tư chứng khốn cơng ti đầu tư chứng khốn Việt Nam CHƯƠNG MỘT SỐ BẤT CẬP CỦA PHÁP LUẬT ĐIỀU CHỈNH QUĨ ĐẦU TƯ CHÚNG KHỐN, CƠNG TI ĐẨU TƯ CHÚNG KHOÁN Ở VIỆT NAM 2.1 MỘT SỐ NỘI DUNG c BẢN CỦA PHÁP LUẬT VỂ QUỈ ĐẦU TƯ CHỨNG KHỐN, CƠNG TI ĐẨU TƯ CHỨNG KHỐN 2.1.1 Qui định loại hình quĩ đầu tư chứng khốn, cơng ti đầu tư chứng khốn 2.1.2 Qui định thành lập, giải thể quĩ đầu tư chứng khốn cơng ti đầu tư chứng khốn 2.1.3 Qui định quản trị quĩ đầu tư chứng khốn, cơng ti đầu tư chứng khoán 2.2 MỘT SỐ BẤT CẬP TRONG CÁC QUI ĐỊNH VỂ QUĨ ĐẦU TƯ CHÚNG KHOÁN, CÔNG TI QUẢN LÝ QUĨ 2.2.1 Qui định quyền nhà đầu tư vào loại quĩ đầu tư chứng khốn cịn sơ sài, chung chung, vậy, nhà đầu tư có nguy khơng bảo vệ thoả đáng 2.2.2 Qui định nghĩa vụ công ti quản lý quĩ tương ứng với quyền nhà đầu tư thiếu cụ thể, quán loại quĩ đầu tư chứng khoán 2.2.3 Qui định quyền nhà đầu tư có xu hướng làm sai lệch chất quĩ đầu tư chứng khốn tín thác 2.3 MỘT SỐ BẤT CẬP TRONG CÁC QUI ĐỊNH VỂ CƠNG TI ĐẦU TƯ CHÚNG KHỐN 2.3.1 Khái niệm cơng ti đầu tư chứng khoán 2.3.2 Qui định việc đăng ký, chuyển đổi thành công ti đầu tư chứng khoán 2.3.3 Bằng qui định hành, pháp luật khơng khuyến khích việc thành lập cơng ti đầu tư chứng khốn 2.3.4 Qui định hành khơng đảm bảo sở pháp lý hoàn chỉnh chặt chẽ cho phát triển công ti đầu tư chứng khốn CHƯƠNG MỘT SƠ ĐỂ XUẤT NHAM h o n t h i ệ n p h p l u ậ t v i ệ t n a m VỀ QUĨ ĐẦU TƯ CHỨNG KHỐN, CƠNG TI ĐẦU TƯ CHÚNG KHOÁN 3.1 MỘT SỐ YÊU CẦU CỦA VIỆC HOÀN THIỆN PHÁP LUẬT VỂ QUĨ ĐẦU TƯ CHỨNG KHỐN, CƠNG TI ĐẦU TƯ CHÚNG KHỐN 3.1.1 Hồn thiện pháp luật quĩ đầu tư chứng khốn, cơng ti đầu tư chứng khoán phải đặt tổng thể việc hồn thiện pháp luật chứng khốn thị trường chứng khốn 3.1.2 Hồn thiện pháp luật quĩ đầu tư chứng khốn, cơng ti đầu tư chứng khốn cần tảng pháp lí có giá trị cao để phát huy vai trò quĩ đầu tư chứng khốn, cơng ti đầu tư chứng khốn Đồng thời, khuyên khích tạo điều kiện cho tổ chức đầu tư tập thể phát triển 3.1.3 Hoàn thiện pháp luật quĩ đầu tư chứng khốn, cơng ti đầu tư chứng khốn phù hợp thơng lệ, chuẩn mực quốc tế 3.2 MỘT SỐ ĐỂ XUẤT NHẰM HOÀN THIỆN PHÁP LUẬT VỂ QUĨ ĐẦU TƯ CHỨNG KHỐN, CƠNG TI ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN 3.2.1 Sửa đổi, bổ sung qui định liên quan đến quyền nhà đầu tư vào quĩ đầu tư chứng khoán 3.2.2 Cần đưa khái niệm cơng ti đầu tư chứng khốn Luật Chứng khoán 3.2.3 Cần bổ sung trường hợp đăng ký lại doanh nghiệp kinh doanh chứng khoán thành lập trước ngày Luật Chứng khốn có hiệu lực sang mơ hình cơng ti đầu tư chứng khốn hoạt động theo Luật Chứng khoán; trường hợp đăng ký chuyển đổi từ quĩ đầu tư chứng khốn sang cơng ti đầu tư chứng khoán ngược lại 3.2.4 Cần thừa nhận qui định rõ Luật Chứng khốn hình thức cơng ti đầu tư chứng khốn 100% vốn nước ngồi Việt Nam 3.2.5 Cần có qui định khuyến khích việc thành lập cơng ti đầu tư chứng khốn KẾT LUẬN TÀI LIỆU THAM KHẢO PHẨN M Ở ĐẦU l.T ính cấp thiết việc nghiên cứu đề tài Chứng khoán chứng viết quyền sở hữu, chứng thư dùng thay cho tiền Nói cách khác, chứng khoán hiểu giấy tờ làm chứng, chứng nhận cho người cầm, giữ có quyền định loại tài sản Chứng khoán gồm cổ phiếu, trái phiếu, loại chứng khoán khác chứng quĩ đầu tư, chứng quyền v.v Chứng khoán giao dịch loại thị trường riêng, thị trường chứng khoán Thị trường chứng khoán nơi diễn trao đổi, mua bán chứng khoán, v ề chất, thị trường chứng khoán không phản ánh quan hệ trao đổi, mua bán số lượng chứng khoán định (tư liệu sản xuất, khoản vốn tiền), mà mua bán quyền sở hữu tư liệu sản xuất vốn tiền Tham gia vào thị trường chứng khốn có nhiều tổ chức đóng vai trị khác như: quan quản lý nhà nước chứng khốn (có nhiệm vụ quản lý hoạt động phát hành kinh doanh chứng khoán, đảm bảo cho thị trường chứng khoán kinh doanh lành mạnh sở pháp ỉuật bảo vệ nhà đầu tư); Sở giao dịch chứng khoán mà thành viên công ty kinh doanh chứng khốn (đóng vai trị quan trọng việc phục vụ hoạt động mua bán chứng khoán tác nhân thúc đẩy phát triển thị trường chứng khốn); định chế tài trung gian (là tổ chức tài làm chức "cầu nối" người cần vốn người có vốn Định chế tàỉ trung gian bao gồm cơng ti chứng khốn, quĩ đầu tư chứng khốn, cơng ti đầu tư chứng khoán ngân hàng đầu tư) Quĩ đầu tư chứng khốn, cơng ti đầu tư chứng khốn hình thức đầu tư tập thể, có vai trị quan trọng thị trường chứng khoán, đặc biệt bối cảnh thị trường chứng khoán nhỏ phát triển thị trường chứng khốn Việt Nam Quĩ đầu tư chứng khốn, cơng ti đầu tư chứng khoán "cầu nối" nhà đầu tư cá thể có nguồn vốn eo hẹp với thị trường chứng khốn, tạo cơng cụ đầu tư cho công chúng đầu tư thúc đẩy thị trường chứng khoán phát triển Để quĩ đầu tư chứng khốn, cơng ti đầu tư chứng khốn thực phát huy vai trò quan trọng chúng thị trường chứng khoán, cần nghiên cứu, làm rõ bất cập quy định pháp luật Việt Nam hành quĩ đầu tư chứng khoán, cơng ti đầu tư chứng khốn tìm hướng hồn thiện mảng pháp luật Vì lí trên, tơi chọn nghiên cứu đề tài "Hồn thiện pháp luật quĩ đầu lư chứng khốn, cơng ti đầu tư chứng khốn Việt Nam" Mục đích nghiên cứu - Làm sáng tỏ số vấn đề lý luận quĩ đầu tư chứng khốn, cơng ti đầu tư chứng khốn; - Phân tích làm rõ số nội dung pháp luật Việt Nam quĩ đầu tư chứng khốn, cơng ti đầu tư chứng khốn, từ hạn chế mảng pháp luật này; - Trên sở tham khảo pháp luật số nước giới điều chỉnh quĩ đầu tư chứng khốn, cơng ti đầu tư chứng khoán, luận văn đưa số đề xuất nhằm hoàn thiện pháp luật Việt Nam điều chỉnh quĩ đầu tư chứng khốn, cơng ti đầu tư chứng khốn Phạm vi nghiên cứu - Nghiên cứu pháp luật Việt Nam điều chỉnh quĩ đầu tư chứng khốn, cơng ti đầu tư chứng khoán; - Tham khảo kinh nghiệm pháp luật số nước giới việc điều chỉnh pháp luật quĩ đầu tư chứng khốn, cơng ti đầu tư chứng khốn Phương pháp nghiên cứu Đề tài sử dụng phương pháp luận chủ nghĩa vật biện chứng, theo tư tưởng quan điểm đạo Đảng Nhà nước phương hướng xây dựng phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam, thời sử dụng phương pháp phân tích, so sánh v.v Tình hình nghiên cứu đề tài Các nghiên cứu trước điều chỉnh pháp luật quĩ đầu tư chứng khốn, cơng ti đầu tư chứng khoán thực hiên giai đoạn thị trường chứng khoán Việt Nam thành lập Từ đến nay, văn pháp luật điều chỉnh quĩ đầu tư chứng khốn, cơng ti đầu tư chứng khốn sửa đổi, bổ sung chưa có thêm nghiên cứu khác nghiên cứu cách toàn diện bất cập pháp luật hành điều chỉnh quĩ đầu tư chứng khốn, cơng ti đầu tư chứng khốn Hoặc có nghiên cứu, nghiên cứu quy định pháp luật điều chỉnh loại quĩ đầu tư chứng khoán cụ thể, đó, cơng ti đầu tư chứng khốn vừa thừa nhận Việt Nam kể từ sau Luật Chứng khốn ban hành có hiệu lực thi hành Vì vậy, việc nghiên cứu làm rõ hai định chế tài đồng thời xem xét mức độ hợp lý pháp luật điều chỉnh tổ chức hoạt động chúng việc làm vừa có ý nghĩa lý luận vừa có giá trị thực tiễn Cơ cấu luận văn Luận văn gồm chương: Chương 1: Một số vấn đề lý luận quĩ đầu tư chứng khốn, cơng ti đầu tư chứng khoán pháp luật quĩ đầu tư chứng khoán, cơng ti đầu tư chứng khốn Chương 2: Một số bất cập pháp luật điều chỉnh quĩ đầu tư chứng khốn, cơng ti đầu tư chứng khốn Việt Nam Chương 3: Một số đề xuất nhằm hoàn thiện pháp luật Việt Nam quĩ đầu tư chứng khoán, cơng ti đầu tư chứng khốn CHƯƠNG MỘT SỐ VẤN ĐỂ LÝ LUẬN VỂ QUĨ ĐẨư T CHÚNG KHỐN, CƠNG TI ĐẨU T CHÚNG KHỐN VÀ PHÁP LUẬTVỂ Q ĩ ĐẨU T CHÚNG KHOÁN, CƠNG TI ĐẦU T CHÚNG KHỐN 1.1 MỘT SỐ VẤN ĐỂ LÝ LUẬN VỂ QUĨ ĐẨU T CHỨNG KHỐN, CƠNG TI ĐẨU T CHÚNG KHỐN 1.1.1 Khái quát lịch sử hình thành phát triển quĩ đầu tư chứng khốn, cơng ti đầu tư chứng khốn Để đầu tư vào chứng khoán thị trường chứng khốn, nhà đầu tư sử dụng nhiều phương thức đầu tư khác Nhà đầu tư trực tiếp đầu tư vào chứng khoán sở mở tài khoản giao dịch công ti chứng khốn gián tiếp đầu tư vào chứng khốn thơng qua việc bỏ vốn vào hình thức đầu tư tập thể để hình thức đầu tư tập thể thực việc đầu tư, thu lãi Đầu tư tập thể phương thức đầu tư nhà đầu tư (cá nhân, pháp nhân), có lượng tiền nhàn rỗi (bất kể nhiều hay ít), góp vốn, tạo lập nên quĩ tiền tệ chung để sử dụng vào mục đích đầu tư chứng khốn nhằm sinh lời Trên thị trường chứng khoán, định chế tài trung gian phổ biến đảm nhiệm vai trò tổ chức đầu tư tập thể gồm: quĩ đầu tư chứng khốn dạng tín thác (gọi tắt quĩ đầu tư chứng khoán) quĩ đầu tư chứng khốn dạng pháp nhân (hay cịn gọi cơng ti đầu tư chứng khoán) Quĩ đầu tư chứng khoán, cơng ti đầu tư chứng khốn đứng huy động vốn nhà đầu tư sử dụng vốn huy động để đầu tư vào loại chứng khoán cổ phiếu, trái phiếu, tiền tệ loại tài sản khác, nhằm thu lợi nhuận Nhà đầu tư sau góp vốn vào quT đầu tư chứng khốn, cơng ti đầu tư chứng khốn trở thành người sở hữu loại chứng khoán định chế tài phát 47 thành lập chi nhánh Việt Nam để quản lý vốn Qui định yêu cầu bên nước ngoài: (1) Hoặc uỷ thác cho công ti quản lý quĩ nước quản lý hoạt động công ti đầu tư quĩ đầu tư nước dạng pháp nhân; (2) Hoặc thành lập chi nhánh Việt Nam Qui định không yêu cầu cơng ti đầu tư chứng khốn nước ngồi quĩ đầu tư chứng khốn nước ngồi phải góp vốn liên doanh với đối tác nước để đầu tư Việt Nam, đồng thời không cấm công ti đầu tư chứng khốn nước ngồi quĩ đầu tư chứng khốn nước ngồi dạng pháp nhân khơng thành lập cơng ti đầu tư chứng khốn 100% vốn nước Việt Nam Tuy nhiên, Luật Chứng khốn khơng ghi nhận mặt pháp lý quy định liên quan thiếu rõ ràng hình thức cơng ti đầu tư chứng khốn 100% vốn nước Việt Nam nên dễ dẫn đến cách hiểu pháp luật không cho phép công ti đầu tư chứng khốn nước ngồi quĩ đầu tư chứng khốn nước ngồi dạng pháp nhân thành lập cơng ti đầu tư chứng khốn 100% vốn nước ngồi Việt nam Đồng thời, qui định thiếu rõ ràng tạo không tương xứng qui định cơng ti đầu tư chứng khốn với chủ thể kinh doanh chứng khoán khác thị trường chứng khốn cơng ti chứng khốn, cơng ti quản lý quĩ Cơng ti đầu tư chứng khốn pháp nhân độc lập có cấu tổ chức hồn tồn tương đồng với công ty cổ phần thực nghiệp vụ kinh doanh chứng khoán (chỉ khác nội dung hoạt động mà thôi) Cùng doanh nghiệp, tổ chức theo Luật Doanh nghiệp năm 2005, nhà nước bảo đảm bình đẳng trước pháp luật pháp luật lại qui định rõ hình thức thành lập cơng ti chứng khốn, cơng ti quản lý quĩ có vốn đầu tư nước ngồi Việt Nam (Điều 76 Luật Chứng khốn) lại khơng qui định rõ hình thức thành lập cơng ti đầu tư chứng khốn nước ngồi Việt Nam 48 Trong đó, thực tế Việt Nam cho phép Quĩ đẩu tư mạo hiểm IDG Ventures Vietnam ( IDGVV)-một quĩ đầu tư nước dạng pháp nhân thành lập hoạt động Việt Nam từ năm 2004, thời điểm trước thông qua Luật Chứng khoán IDGVV thành viên IDG Ventures (International Data Group)-tập đồn truyền thơng cơng nghệ thơng tin lớn giới Mĩ IDG Ventures chuỗi quĩ đầu tư mạo hiểm có mạng lưới tồn cầu quản lí hai tỷ đola Mĩ IDG Ventures gồm sáu quĩ đầu tư hoạt động Bắc Mĩ Châu Đó là, IDG Ventures Boston, IDG Ventures China, IDG Ventures India, IDG Ventures Korea, IDG Ventures San Francisco IDG Ventures Vietnam Mỗi quĩ đầu tư IDG Ventures đại diện cho tập đoàn tồn quyền định việc đầu tư với hoạt động kinh doanh truyền thống tảng vững IDG Ventures gồm nghiên cứu tổ chức kiện, truyền thông hoạt động, hội chợ thương mại triển lãm, nghiên cứu thị trường Mỗi quĩ đầu tư giúp công ti mà đầu tư hiểu thị trường thúc đẩy họ tiến nhanh trình cạnh tranh, tạo điẻu kiện cho công ti phát triển từ giai đoạn sơ khai ban đầu đến gìaii đoạn mang tầm vóc quốc tế Tại Việt Nam, IDGVV quĩ đầu tư mạo hiểm 100% vốn nước ngồi cơng nghệ thành lập (tháng 8/ 2004) IDGVV hoạt động độc lập', tiến hành hoạt động đầu tư thay mặt cho IDG Ventures IDGVV chủ yếu đầu tư vào công ti tư nhân dù cơng ti giai đoạn phát triển đầu tư chủ yếu vào công ti tư nhân thuộc lĩnh vực viễn thông, truyền thông công nghệ Đến nay, IDGVV đầu tư vào mười bốn doanh nghiệp với số vốn ba mươi triệu đôla Mĩ Riêng năm 2007, IDGVV liên liếp đầu tư vào bốn công ti bốn website Cyvee, Vietstock, SanOTC Địa Điểm 49 IDGVV thành lập hoạt động ba năm, thể vai trị tích cực ảnh hưởng lớn đến phát triển doanh nghiệp tiềm nãng Việt Nam, góp phần thúc đẩy cơng chúng đầu tư nhiều vào doanh nghiệp mà IDGVV hợp tác, hỗ trợ Kết cho thấy, công ti mà IDGVV hợp tác, hỗ trợ hoạt động tốt, thu nhiều kết khả quan Ví dụ mang Cyvee.com mạng cộng đồng dành cho giới kinh doanh chun m ơn có 10.000 thành viên; hay Vietstock Công ti cổ phần đầu tư Tài Việt, trang web cung cấp thơng tin tài chính, chứng khốn Việt Nam cho nhà đầu tư ngày trở nên phổ biến quen thuộc với giới đầu tư, mảnh đất tiềm cho nhà đầu tư chứng khoán Hiện Vietstock đánh giá vào top 100 website hàng đầu Việt Nam có số lượng người truy cập nhiều nhất; Hoặc website www.sanOTC.com.vn Công ti cổ phần cơng nghệ Hồng Minh trang web tài - chứng khoán thành lập chưa đầy năm có hon 170.000 nhà đầu tư tham gia IDGVV định đầu tư, tư vấn chiến lược kinh doanh, kinh nghiệm quản lí áp dụng thành cơng nước cho SanOTC nhằm giúp trang web trở thành cơng thơng tin tài - chứng khốn uy tín Trong điều kiện thị trường chứng khốn Việt Nam phát triển với tham gia ngày nhiều doanh nghiệp cổ phần hoá, kinh nghiệm hoạt động IDGVV mà IDGVV mang lại cho doanh nghiệp Việt N am thời gian qua khẳng định vị trí cần thiết loại hình cơng ti đầu tư chứng khốn 100% vốn nước ngồi thị trường chứng khốn Việt N am từ thời điểm Việt Nam thừa nhận mặt pháp lý Nghị định 144 hình thức đầu tư tập thể quĩ đầu tư tín thác dạng đóng, đồng thời, pháp luật hạn chế tỷ lệ góp vốn tổ chức cá nhân nước ngồi tham gia thị trường chứng khốn Vậy Việt Nam thừa nhận trẽn thực tế hình thức quĩ đầu tư chứng khốn 100% vốn nước pháp luật quy định chung 50 chung Điều 21 Khoản Nghị định 14 khơng ghi nhận rõ Luật Chứng khốn hình thức cơng ti đầu tư chứng khốn 100% vốn nước ngồi để có sở pháp lý hồn chỉnh, chặt chẽ cho phát triển loại hình cơng ti nà}/? Mặt khác, liệu quy định Điều 21 Khoản Nghị định 14 có khả thi thực tế khơng cơng ti đầu tư chứng khốn nước ngồi quĩ đầu tư chứng khốn nước ngồi dạng pháp nhân với tiềm lực tài lớn mạnh, kinh nghiệm dày dạn, liệu họ có niềm tin phải uỷ thác việc quản lí vốn cho cơng ti quản lí nước yếu họ? Nhưng thành lập cơng ti đầu tư chứng khốn quĩ đầu tư chứng khốn 100% vốn nước ngồi lại thiếu vắng pháp lý rõ ràng, cụ thể 51 CHƯƠNG MỘT SỐ ĐỂ XUẤT NHẰM HOÀN THIỆN PHÁP LUẬT VIỆT NAM VỂ QUĨ ĐẨU T CHÚNG KHỐN, CƠNG TI ĐẨU T CHỨNG KHỐN 3.1 M ỘT SỐ YÊU CẨU CỦA VIỆC HOÀN THIỆN PHÁP LUẬT VỂ QUĨ ĐẦU T CHỨNG KHỐN, CƠNG TI ĐẨU T CHỨNG KHỐN 3.1.1 Hồn thiện pháp luật quĩ đầu tư chứng khốn, cơng ti đầu tư chứng khốn phải đặt tổng thể việc hồn thiện pháp luật chứng khoán thị trường chứng khoán Là phận pháp luật chứng khoán thị trường chứng khốn, viộc hồn thiện pháp luật quĩ đầu tư chứng khốn, cơng ti đầu tư chứng khoán phải đáp ứng yêu cầu chung việc hồn thiện pháp luật vể chứng khốn thị trường chứng khốn Đó là: - Phải tạo sở pháp lí hồn chỉnh, làm tảng cho hoạt động chứng khoán thị trường chứng khốn Nếu thiếu sở pháp lý khơng đảm bảo cho thị trường chứng khoán hoạt động ổn định, lành mạnh có nguy dãn đến khủng hoảng thị trường chứng khoán-rủi ro cao cho loại thị trường - Bảo đảm tính khả thi, thống pháp luật chứng khoán thị trường chứng khốn Nội dung địi hỏi quy định pháp luật chứng khốn thị trường chứng khốn khơng mâu thuẫn, chồng chéo phải có khả áp dụng rộng rãi với đối tượng thuộc đối tượng áp dụng pháp luật chứng khoán 3.1.2 Hồn thiện pháp luật quĩ đầu tư chứng khốn, cơng ti đầu tư chứng khốn cần tảng pháp lí có giá trị cao đế phát huy vai trị quĩ đầu tư chứng khốn, cồng ti đầu tư chứng khốn Đồng thời, 52 khun khích tạo điều kiện cho hình thức đầu tư tập thể phát triển - Cần ghi nhận nội dung pháp luật điều chỉnh không quĩ đầu tư chứng khốn, mà cơng ti đầu tư chứng khốn văn pháp lí có giá trị cao Các nội dung bao gồm thành lập, tổ chức hoạt động, đăng kí lại, chuyển đổi cơng ti đầu tư chứng khốnv.v Điều nhằm đảm bảo địa vị pháp lí bình đẳng quĩ đầu tư chứng khốn cơng ti đầu tư chứng khốn cơng ti đầu tư chứng khốn mơ hình lần thừa nhận Luật Chứng khốn Đồng thời, khẳng định mặt pháp lí vai trị hình thức đầu tư này, để từ làm sở phát huy vai trị chúng thực tế - Để hoàn thiện mảng pháp luật quĩ đầu tư chứng khốn, cơng ti đầu tư chứng khốn khơng thể khơng tính đến việc giải mầu thuẫn, chồng chéo qui định hành bổ sung quy định cho ph ù hợp; cần có qui định nhằm khuyến khích tạo điều kiện cho loại hình cơng ti đầu tư chứng khoán thành lập phát triển 3.1.3 Hồn thiện pháp luật quĩ đầu tư chứng khốn, cơng ti đầu tư chứng khốn phù hợp thơng lệ, chuẩn mực quốc tế Việt Nam thành viên thức Tổ chức quốc tế Uỷ ban chứng khoán (IOSCO) từ năm 2001 Tham gia IOSCO, Việt Nam phải tuân thủ vãn kiện tổ chức hợp tác quốc tế khuôn khổ IOSCO Điều lý giải hồn thiện pháp luật quĩ đầu tư chứng khốn, cơng ti đầu tư chứng khốn phải phù hợp thơng lệ, chuẩn mực quốc tế Nội dung yêu cầu đòi hỏi phải tham khảo pháp luật nước có đặc điểm kinh tế tương đồng với Việt Nam, đồng thời tham khảo pháp luật nước có kinh tế phát triển trước Việt Nam lĩnh vực Ngoài ra, Việt Nam phải chuẩn hố cam kết kí với nước Hiệp 53 ước song phương, đa phương vào mảng pháp luật quĩ đầu tư chứng khốn cơng ti đầu tư chứng khốn 3.2 MỘT SỐ ĐỂ XUẤT NHAM h o n t h i ệ n p h p l u ậ t VỂ q u ĩ đ ầ u t CHỨNG KHỐN, CƠNG TI ĐẦU TƯ CHÚNG KHỐN 3.2.1 Sửa đổi, bổ sung quy định liên quan đến quyền nhà đầu tư vào quĩ đầu tư chứng khoán Hiện Luật Chứng khoán qui định chung chung quyền nhà đầu tư vào quĩ đầu tư, Nghị định hướng dẫn lại khơng chi tiết hoá để qui định cụ thể quyền nhà đầu tư loại quĩ Do đó, để bảo vệ quyền lợi hợp pháp nhà đầu tư, pháp luật quĩ đầu tư cần cụ thể hoá vấn đề cho phù hợp loại hình quĩ đại chúng dạng mở, quĩ đại chiứng dạng đóng quĩ thành viên Đổng thời, bổ sung số qui định liên qu.an đến quyền nhà đầu tư: Thứ nhất, bổ sung quy định: nhà đầu tư khơng có quyền yêu cầu công ti quản lý quĩ ngân hàng giám sát mua lại chứng quĩ đóng Thứ hai, từ qui định Luật Chứng khoán thể quyền nhà đầu tư vào quĩ đầu tư chứng khốn có điểm tương tự quyền cổ đơng cơng ti cổ phần Theo đó, nhà đầu tư khơng có quyền tài sản mệ»t mức độ định mà cịn có quyền quản lí quĩ đầu tư chứng khốn Pháp luật nước có qui định khác vấn đề Có nước khơng trao quyền quản lí quĩ cho người sở hữu chứng quĩ Có nước trao cho người sở hữu chứng quĩ quyền định vấn đề quan trọng quĩ trường hợp này, quyền nhà đầu tư vào quĩ quyền cổ đơng cơng ti cổ phần khơng có khác biệt lớn Pháp luật Việt Nam quĩ đầu tư chứng khoán theo xu hướng thứ h Tuy nhiên, cần bổ sung Khoản Điều 84 Luật Chứng khốn: nhà đầu tư có quyền quản lí quĩ đầu tư chứng khốn thực quyền thơng qua 54 Đại hội nhà đầu tư Điều nhằm khắc phục mâu thuẫn Khoản Điều 84 với Khoản Điều 85 Luật Chứng khoán Đồng thời, văn hướng dẫn Luật Chứng khoán cần cụ thể hố qui định loại hình quĩ cho phù hợp Bên cạnh đó, pháp luật cần thống quy định quyền hay không yêu cầu cơng ti quản lí quĩ mua lại chúng quĩ nhà đầu tư tương ứng với nghĩa vụ công ti quản lý quĩ việc mua hay mua lại chứng quĩ theo yêu cầu nhà đầu tư Theo đó, Luật Chứng khốn khơng thể đưa khái niệm quĩ mở, quĩ đóng Khoản 30, 31 Đ iểu mà qui định quyền nhà đầu tư yêu cầu quĩ mở mua lại chúng quĩ Điểm c Khoản Điều 84 Cần bổ sung quy định: nhà đầu tư khỏng có quyền u cầu cơng ti quản lí quĩ ngân hàng giám sát mua lại chứng quĩ đóng Đồng thời, qui chế tổ chức hoạt động cơng ti quản lí quĩ cần bổ sung nội dung trách nhiệm nghĩa vụ cơng ti quản lí quĩ: cơng ti quản lí quĩ có nghĩa vụ mua lại chứng quĩ mở theo quy định pháp luật khơng có nghĩa vụ mua lại chứng quĩ đóng theo yêu cầu nhà đầu tư 3.2.2 Cần đưa khái niệm cơng ti đầu tư chứng khốn Luật Chứng khốn Để thống nhận thức chất công ti đầu tư chứng khoán quĩ đầu tư chứng khốn; phù hợp thơng lệ quốc tế; đồng thời, nhằm đảm bảo qui định pháp luật dành cho công ti đầu tư chứng khoán tương xứng với qui định pháp luật dành cho quĩ đầu tư chứng khoán, Luật chứng khoán cần đưa khái niệm cụ thể cơng ti đầu tư chứng khốn Do Luật Chứng khốn khơng ghi nhận cơng ti đầu tư chứng khốn dạng quĩ đầu tư chứng khốn có tư cách pháp nhân, nên theo Luật Doanh nghiệp năm 2005, cơng ti đầu tư chứng khốn có tư cách pháp nhân Luật Chứng khốn cần có quy định cụ thể nhiều chủ thể 55 khơng có kiến thức pháp lý khơng có khả kết nối qui định đạo luật khác nhau, dẫn đến không nắm bắt thực chất qui định pháp luật nào, đó, nội hàm khái niệm cơng ti đầu tư chứng khoán phải đảm bảo nội dung sau: - Cơng ti đầu tư chứng khốn quĩ đầu tư chứng khốn pháp nhân; - Cơng ti đầu tư chứng khốn cơng ti cổ phần, thành lập theo Luật Doanh nghiệp; - Cơng ti đầu tư chứng khốn đầu tư chủ yếu vào chứng khốn; ngồi đầu tư vào dạng tài sản khác kể bất động sản Đồng thời, cần bổ sung Khoản Điều 96 Luật Chứng khốn: "Cơng ti đầu tư chứng khốn tổ chức hình thức cơng ti cổ phần theo qui định Luật doanh nghiệp để đầu tư chứng khoán dạng tài sản đầu tư khác, kể bất động sản" để khắc phục mâu thuẫn Khoản Điều 96 Điều 92 Luật Chứng khoán 3.2.3 Cần bổ sung trường hợp đăng kí lại doanh nghiệp kinh doanh chứng khốn thành lập trước ngày Luật Chứng khốn có hiệu lực sang mơ hình cơng ti đầu tư chứng khốn hoạt động theo Luật Chứng khoán; trường hợp đăng ký chuyển đổi từ quĩ đầu tư chứng khốn sang cơng ti đầu tư chứng khốn ngược lại Để nâng cao tính minh bạch thị trường chứng khoán, đảm bảo hiệu hoạt động quản lí nhà nước lĩnh vực chứng khoán, cần qui định: đốii với doanh nghiệp có mức vốn 50 tỷ đồng Việt Nam, đầu tư số vốn tự có vào chứng khốn với tỷ lệ theo qui định pháp luật phải đăng kĩ lại để hoạt động theo mơ hình cơng ti đầu tư chứng khốn Ngồi ra, số điểm tương đồng quĩ đầu tư chứng khoán cơng ti đầu tư chứng khốn Đó là: Thứ nhất, theo Luật Chứng khoán Luật Doanh nghiệp năm 2005, quĩ đầu tư chứng khốn có mơ hình Ban quản trị tưcmg tự mơ hình Hội đồng quản trị cơng ti đầu tư chứng khốn; 56 nhà đầu tư góp vốn vào quĩ đầu tư chứng khốn khơng khác so với quyền cổ đơng cơng ti đầu tư chứng khốn; ngồi ra, theo Luật Chứng khốn cơng ti đầu tư chứng khốn phải tuân thủ qui định hạn chế đầu tư, định giá tài sản, chế độ báo cáo tương tự qui định quĩ đầu tư chứng khoán; Thứ hai, thực tế quĩ đầu tư chứng khốn cơng ti đầu tư chứng khốn hai loại hình đầu tư tập thể có chung mục đích hoạt động (nhằm đầu tư chủ yếu vào chứng khoán đa dạng hoá danh mục đầu tư cho nhà đầu tư nhỏ lẻ nhằm phân tán rủi ro) Luật Chứng khoán cần cho phép quĩ đầu tư chứng khốn chuyển đổi sang cơng ti đầu tư chứng khoán ngược lại Việc chuyển đổi đảm bảo quyền doanh nghiệp theo Luật Doanh nghiệp năm 2005 (Điều Khoản 1), tạo điều kiện cho hình thức đầu tư tập thể thích ứng nhanh, kịp thời với thay đổi thị trường chứng khoán phù hợp với khả năng, điều kiện hình thức đầu tư Thủ tục chuyển đổi cần quy định theo hướng thuận tiện nhất, tạo điều kiện cho quĩ đầu tư chứng khốn cơng ti đầu tư chứng khốn nhanh chóng vào hoạt động có hiệu sau chuyển đổi Đồng thời, để giải mâu thuẫn Khoản Điều 79 Khoản Điều 97, cần bổ sung Khoản Điều 79 sau: "chứng hành nghề chứng khoán có giá trị người cấp chứng làm việc cơng ti chứng khốn cơng ti quản lí quĩ cơng ti đầu tư chứng khốn trường hợp cơng ti đầu tư chứng khốn tự quản lí vốn cơng ti thơng báo với Uỷ ban chứng khốn nhà nước" 3.2.4 Cần ghi nhận mặt pháp lý qui định rõ Luật Chứng khốn hình thức cơng ti đầu tư chứng khốn 100% vốn nước ngồi Việt Nam Để đảm bảo sở pháp lý hoàn chỉnh, chặt chẽ cho phát triển công ti đầu tư chứng khốn, nhằm thu hút nguồn vốn khơng nước mà nước cách hiệu quả, thừa nhận cho 57 phép thực tế tồn công ti đầu tư chứng khoán mà thiếu cân pháp lý cần thiết Giả dụ, công ti đầu tư chứng khốn nước ngồi đầu tư vào Việt Nam khơng thành lập chi nhánh không uỷ thác cho công ti quản lý quĩ nước để quản lý vốn (lấy để đối tác nước ngồi tin tưởng vào trình độ quản lý đối tác Việt Nam?), mà thành lập cơng ti đầu lư chứng khốn 100% vốn nước ngồi Hiển nhiên, việc thành lập khơng trái pháp luật (vì pháp luật khơng cấm) sở pháp lý cụ thể để điểu chỉnh lại khơng có Vì vậy, Luật Chứng khốn cần quy định rõ: cơng ti đầu tư chứng khốn nước ngồi quĩ đầu tư chứng khốn nước ngồi dạng pháp nhân thành lập cơng ti đầu tư chứng khốn 100% vốn nước ngồi Việt Nam 3.2.5 Cần có qui định khuyến khích việc thành lập cơng ti đầu tư chứng khốn Để khuyến khích việc thành lập cơng ti đầu tư chứng khốn tạo điều kiện cho cơng ti đầu tư chứng khoán phát triển; nhằm tạo hội cho nhà đầu tư nhỏ lẻ với nguồn vốn eo hẹp tham gia thị trường chứng khốn; cung cấp thêm hình thức đầu tư nhằm giảm thiểu rủi ro đầu tư cho nhà đầu tư; thu hút thêm nhiều khoản vốn nhàn rỗi xã hội phục vụ cho phát triển kinh tế, tương tự trước nhà nước áp dụng chế độ ưu đãi thuế cho tổ chức niêm yết, đăng kí giao dịch chứng khoán phù hợp với Nghị Chính phủ số giải pháp chủ yếu cần tập trung đạo, điều hành thực kế hoạch ngân sách nhà nước năm 2004, có nộii dung khuyến khích ưu đãi thuế hoạt động chứng khoán, pháp luật cần qui định chế độ ưu đãi thuế thu nhập doanh nghiệp cho cơng ti đầu tư chứng khốn mức độ thời gian định 58 K ẾT LUẬN Trong Quyết định Thủ tướng phủ phê duyệt Chiến lược phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam đến năm 2010, định hướng phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam đến năm 2010 nêu là: Thiết lập hệ thống nhà đầu tư có tổ chức bao gồm ngân hàng thương mại, cơng ti chứng khốn, cơng ti tài chính, cơng ti bảo hiểm, quĩ hưu trí, quĩ đầu tư tạo điều kiện cho tổ chức tham gia thị trường chứng khốn với vai trị nhà đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp thực chức nhà tạo lập thị trường Mở rộng phát triển loại hình quĩ đầu tư chứng khoán; tạo điều kiện cho nhà đầu tư nhỏ, nhà đầu tư cá nhân tham gia vào thị trường chứng khốn thơng qua góp vốn vào quĩ đầu tư Đổng thời, Quyết định số 128/2007/QĐ-TTg ngày 02 tháng năm 2007 Thủ tướng Chính phủ v/v phê duyệt đề án phát triển thị trường vốn Việt Nam đến nãm 2010 tầm nhìn đến năm 2020 nêu nhiều giải pháp để thực đề án này, có giải pháp: phát triển định chế trung gian dịch vụ thị trường cách tăng số lượng hợp lý, nâng cao chất lượng hoạt động lực tài cho cơng ti đầu tư chứng khốn; nâng cao tính chuyên nghiệp chất lượng dịch vụ; đảm bảo tính cơng khai, minh bạch bình đẳng thị trường; phát triển hệ thống nhà đầu tư ngồi nước thơng qua đa dạng hố loại hình quĩ đầu tư, khuyên khích việc thành lập quĩ đầu tư nước đầu tư dài hạn vào Việt Nam; khuyến khích đầu tư dài hạn hạn chế đầu tư ngắn hạn Để thực định hướng phát triển thị trường chứng khoán hình thức đầu tư tập thể quĩ đầu tư chứng khốn, cơng ti đầu tư chứng khốn, việc hồn thiện mảng pháp luật giải pháp hàng đầu Hoàn thiện pháp luật giải pháp quan trọng nêu 59 Quyết định số 128/2007/QĐ-TTg ngày 02 tháng năm 2007 Thủ tướng Chính phủ Với số gợi ý đề xuất nhỏ phạm vi luận văn, hy vọng rằng, pháp luật điều chỉnh quĩ đầu tư chứng khốn, cơng ti đầu tư chứng khốn ngày hồn thiện, đáp ứng nhu cầu thực tiễn tương lai, quĩ đầu tư chứng khốn cơng ti đầu tư chứng khốn thực trở thành hình thức đầu tư phổ biến, quen thuộc với công chúng Việt Nam, trở thành kênh huy động vốn thực quan trọng cho kinh tế quốc gia 60 TÀI LIỆU THAM KHẢO Tiếng Việt 1.1 Luật Chứng khoán năm 2006 1.2 Luật Doanh nghiệp năm 2005 1.3 Luật thuế thu nhập doanh nghiệp năm 2003 1.4 Nghị định số 48/1998/NĐ-CP ngày 14/11/1998 Chính phủ chứng khốn thị trường chứng khoán 1.5 Nghị định số 144/2003/NĐ-CP ngày 28/11/2003 Chính phủ chứng khốn thị trường chứng khoán 1.6 Nghị định số 14/2007/NĐ-CP ngày 19/01/2007 Chính phủ qui định chi tiết số điều Luật chứng khoán 1.7 Quyết định số 73/2004/QĐ-BTC ngày 03/9/2004 Bộ trưởng Bộ Tài việc ban hành Qui chế tổ chức vàhoạt động Quĩ đầu tư chứng khốn Cơng ti quản lý quĩ 1.8 Quyết định số 1/2005/QĐ-BTC ngày 21/10/2005 Bộ trưởng Bộ Tài việc sửa đổi, bổ sung số Điều Qui chế tổ chức hoạt động Quĩ đầu tư chứng khốn Cơng ti quản lý quĩ 1.9 Quyết định số 45/2007/QĐ-BTC ngày 05/6/2007 Bộ trưởng Bộ Tài việc ban hành Qui chế thành lập quản lý Quĩ đầu tư chứng khoán 1.10 Quyết định số 35/2007/QĐ-BTC ngày 15/5/2005 Bộ trưởng Bộ Tài việc ban hành Qui chế tổ chức hoạt động Công ti quản lý quĩ 1.11 Nguyễn Trường Giang (2004), "Quĩ đầu tư dạng đóng", Tạp chí chứng khốn, (8), tr.39-43 1.12 Trần Vũ Hải (2006), "Một số vấn đề pháp lí cơng ti đầu tư chứng án", Tạp chí Luật học, (8), tr 25-30 61 1.13 Bùi Nguyên Hoàn (2004), "Quĩ đầu tư chứng khốn cơng ti quản lí quĩ", Tạp chí chứng khốn, (9), tr 39-41 1.14 Bùi Ngun Hồn (2004), "Quĩ đầu tư chứng khốn cơng ti quản lí quĩ", Tạp chí chứng khốn, (10), tr 41-43 1.15 Bùi Ngun Hồn (2004), "Quĩ đầu tư chứng khốn cơng ti quản lí quĩ", Tạp chí chứng khốn, (11), tr 38-40 1.16 Bùi Nguyên Hoàn (2004), "Quĩ đầu tư chứng khốn cơng ti quản lí quĩ", Tạp chí chứng khoán, (12), tr 32-35 1.17 Đào Lê Minh (2002), Giáo trình vấn đ ề chứng khốn thị trường chứng khốn, Nxb Chính trị quốc gia, Hà Nội 1.18 Phạm Thị Giang Thu (2004), M ột s ố vấn đề pháp luật chứng khoán thị trường chứng khốn Việt Nam, Nxb Chính trị quốc gia, Hà Nội 1.19 Lê Văn Tư (2003), Thị trường chứng khoán, Nxb Thống kê 1.20 Trường Đại học Luật Hà Nội (2002),Thị trường chứng khoán Việt Nam 1.21 Trường Đại học Luật Hà Nội, Chuyên đề Thị trường chứng khốn Việt Nam, Trung tâm thơng tin khoa học 1.22 Viện nghiên cứu khoa học pháp lí (1999), Chuyên đề Pháp luật chứng khoán thị trường chứng khoán, Nxb Bộ tư pháp Tiếng Anh 2.1 USA (1940), Investment Act Company of 1940 ... cơng ti đầu tư chứng khoán pháp luật quĩ đầu tư chứng khốn, cơng ti đầu tư chứng khốn Chương 2: Một số bất cập pháp luật điều chỉnh quĩ đầu tư chứng khốn, cơng ti đầu tư chứng khốn Việt Nam Chương... nhằm hoàn thiện pháp luật Việt Nam điều chỉnh quĩ đầu tư chứng khốn, cơng ti đầu tư chứng khoán Phạm vi nghiên cứu - Nghiên cứu pháp luật Việt Nam điều chỉnh quĩ đầu tư chứng khốn, cơng ti đầu tư. .. đầu tư chứng khốn, cơng ti đầu tư chứng khoán 1.2.2 Vài nét pháp luật điều chỉnh quĩ đầu tư chứng khốn cơng ti đầu tư chứng khoán Việt Nam CHƯƠNG MỘT SỐ BẤT CẬP CỦA PHÁP LUẬT ĐIỀU CHỈNH QUĨ ĐẦU