(Luận văn thạc sĩ) tác động của chất lượng báo cáo tài chính và kì hạn nợ lên hiệu quả đầu tư của các công ty niêm yết tại việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HỒ CHÍ MINH  - Hoàng Thị Thu Hiền TÁC ĐỘNG CỦA CHẤT LƯỢNG BÁO CÁO TÀI CHÍNH VÀ KÌ HẠN NỢ LÊN HIỆU QUẢ ĐẦU TƯ CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TẠI VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP.Hồ Chí Minh – Năm 2015 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HỒ CHÍ MINH  - Hoàng Thị Thu Hiền TÁC ĐỘNG CỦA CHẤT LƯỢNG BÁO CÁO TÀI CHÍNH VÀ KÌ HẠN NỢ LÊN HIỆU QUẢ ĐẦU TƯ CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TẠI VIỆT NAM Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng Mã số: 60340102 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS.TS TRẦN THỊ THÙY LINH TP.Hồ Chí Minh – Năm 2015 LỜI CAM ĐOAN  Tơi xin cam đoan cơng trình nghiên cứu độc lập tơi, có hỗ trợ từ PGS.TS Trần Thị Thùy Linh Số liệu nêu luận văn trung thực, phân tích đánh giá chưa công bố cơng trình Nếu phát có gian lận tơi xin hồn tồn chịu trách nhiệm trước Hội đồng kết luận văn TP.HCM, ngày 31 tháng 05 năm 2015 Người cam đoan Hồng Thị Thu Hiền MỤC LỤC TRANG BÌA PHỤ LỜI CAM ĐOAN MỤC LỤC DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT DANH MỤC BẢNG BIỂU TÓM TẮT CHƯƠNG I – MỞ ĐẦU 1.1 Lý chọn đề tài 1.2 Mục tiêu nghiên cứu câu hỏi nghiên cứu 1.3 Đối tượng phạm vi nghiên cứu 1.4 Phương pháp nghiên cứu 1.5 Điểm đề tài .4 1.6 Kết cấu đề tài CHƯƠNG 2: KHUNG LÝ THUYẾT VÀ CÁC NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM 2.1 Các lý thuyết 2.1.1 Lý thuyết tân cổ điển 2.1.2 Lý thuyết chi phí đại diện 2.1.3 Lý thuyết bất cân xứng thông tin 2.2 Các nghiên cứu thực nghiệm 2.2.1 Hiệu đầu tư chất lượng báo cáo tài 2.2.2 Hiệu đầu tư kì hạn nợ 11 2.2.3 Tác động chất lượng báo cáo tài lên hiệu đầu tư mức độ kì hạn nợ khác 13 CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 17 3.1 Mẫu phương pháp thu thập số liệu 17 3.1.1 Qui mô đối tượng nghiên cứu 17 3.1.2 Thu thập số liệu 17 3.2 Mô tả biến 17 3.2.1 Biến phụ thuộc – Hiệu đầu tư 18 3.2.2 Biến giải thích – Chất lượng báo cáo tài 19 3.2.3 Biến giải thích – Kì hạn nợ .21 3.2.4 Biến kiểm soát 22 3.3 Các giả thiết nghiên cứu đưa 26 3.4 Mơ hình nghiên cứu .27 3.4.1 Mơ hình xem xét tác động riêng biệt chất lượng báo cáo tài kỳ hạn nợ lên hiệu đầu tư 27 3.4.2 Mơ hình xem xét tác động đồng thời chất lượng báo cáo tài kỳ hạn nợ lên hiệu đầu 29 3.4.3 Xem xét vấn đề nội sinh mơ hình .30 3.5 Các phương pháp kiểm định mơ hình 31 3.5.1 Thống kê mô tả .31 3.5.2 Kiểm định tượng đa cộng tuyến 31 3.5.3 Kiểm định tượng tự tượng quan 32 3.5.4 Kiểm định tượng phương sai thay đổi .32 3.5.5 Mơ hình hồi quy Pooled – OLS 33 CHƯƠNG IV – KIỂM ĐỊNH ẢNH HƯỞNG CỦA CHẤT LƯỢNG BÁO CÁO TÀI CHÍNH VÀ KÌ HẠN NỢ LÊN HIỆU QUẢ ĐẦU TƯ CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TẠI VIỆT NAM 35 4.1 Thống kê mô tả 35 4.1.1 Thống kê mô tả biến 35 4.1.2 Ma trận tương quan 36 4.2 Kết hồi quy 38 4.2.1 Kết kiểm định ảnh hưởng chất lượng báo cáo tài kì hạn nợ lên hiệu đầu tư doanh nghiệp niêm yết Việt Nam theo mơ hình 38 4.2.2 Kết kiểm định ảnh hưởng chất lượng báo cáo tài kì hạn nợ lên hiệu đầu tư theo mơ hình trường hợp đầu tư mức thiếu hụt đầu tư 41 4.2.3 Kết kiểm định tác động chất lượng báo cáo tài lên hiệu đầu tư kì hạn nợ thay đổi theo mơ hình .46 4.3 Kiểm tra tính bền vững 47 4.3.1 Mơ hình hiệu đầu tư thay 47 4.3.2 Mơ hình hiệu đầu tư với thập phân vị 25 75 STDebt .50 4.3.3 Kiểm tra vấn đề nội sinh 55 4.4 Đối chiếu kết nghiên cứu thu Việt Nam Tây Ban Nha 57 CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN .59 5.1 Kết luận chung kết nghiên cứu 59 5.2 Hạn chế luận văn 59 5.3 Những gợi ý hướng nghiên cứu 60 DANH MỤC BẢNG BIỂU Bảng 2.1 Tổng hợp nghiên cứu lý thuyết thực nghiệm hiệu đầu tư 14 Bảng 3.1 Tổng hợp biến 24 Bảng 4.1 Thống kê mô tả 35 Bảng 4.2 Ma trận tương quan 37 Bảng 4.3 Hồi quy hiệu đầu tư theo chất lượng báo cáo tài kì hạn nợ theo mơ hình 39 Bảng 4.4: Kết kiểm định Durbin Watson mơ hình 41 Bảng 4.5: Kết kiểm định Uni root test mơ hình 41 Bảng 4.6 Hồi quy hiệu đầu tư theo chất lượng báo cáo tài kì hạn nợ theo mơ hình cơng ty đầu tư mức đầu tư mức 42 Bảng 4.7: Kết kiểm định Durbin Watson mơ hình đầu tư q mức đầu tư mức 44 Bảng 4.8: Kết kiểm định Uni root test mơ hình đầu tư q mức đầu tư mức 44 Bảng 4.9: Hồi quy xem xét tác động tương tác chất lượng báo cáo tài kì hạn nợ theo mơ hình 45 Bảng 4.10: Kết kiểm định Durbin Watson mơ hình 46 Bảng 4.11: Kết kiểm định Uni root test mơ hình 47 Bảng 4.12: Hồi quy hiệu đầu tư theo chất lượng báo cáo tài kì hạn nợ theo mơ hình hiệu đầu tư thay Chel (2011) 48 4.13: Kết kiểm định Durbin Watson mơ hình thay 59 Bảng 4.14: Kết kiểm định Uni root test mơ hình thay 50 Bảng 4.15: Hồi quy hiệu đầu tư theo chất lượng báo cáo tài kì hạn nợ theo mơ hình 2, phương pháp 51 Bảng 4.16: Kết kiểm định Durbin Watson mơ hình 2, phương pháp 52 Bảng 4.17: Kết kiểm định Uni root test mơ hình 2, phương pháp 52 Bảng 4.18: Hồi quy hiệu đầu tư theo chất lượng báo cáo tài chính, kì hạn nợ biến kiểm sốt theo mơ hình 2, phương pháp 53 Bảng 4.19: Kết kiểm định Durbin Watson mơ hình 2, phương pháp 54 Bảng 4.20: Kết kiểm định Uni root test mơ hình 2, phương pháp 54 Bảng 4.21: Kết hồi quy 2SLS ảnh hưởng chất lượng báo cáo tài kì hạn nợ lên hiệu đầu tư 55 Bảng 4.22: Kết kiểm định Durbin Watson mơ hình 2SLS 56 Bảng 4.23: Kết kiểm định Uni root test mơ hình 2SLS 56 Bảng 4.24: Bảng so sánh kết nghiên cứu Việt Nam Tây Ban Nha 57 DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT CFO Dòng tiền hoạt động CFO_ATA Dòng tiền từ hoạt động tổng tài sản bình quân FRQ Chất lượng báo cáo tài InvEff Hiệu đầu tư LnAge Log tự nhiên tuổi doanh nghiệp LnSales Log tự nhiên doanh thu doanh nghiệp Loss Sự diện tổn thất NPV Hiện giá giá trị đầu tư Opercycle Độ dài chu kỳ kinh doanh StdCFO Độ lệch chuẩn dòng tiền StdDebt Kỳ hạn nợ StdSales Độ lệch chuẩn doanh thu Tang Tỷ số tài sản hữu hình tổng tài sản TobinQ Chỉ số Tobin Z Chỉ số sức mạnh tài TĨM TẮT Luận văn cứu nghiên cứu tác động chất lượng báo cáo kì hạn nợ lên hiệu đầu tư công ty niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam Bằng phương pháp Pooled OLS 2SLS với liệu 249 công ty giai đoạn 2008 – 2013 dựa theo nghiên cứu Cutillas Sánchez (2013) Kết nghiên cứu cho thấy gia tăng chất lượng báo cáo giảm kì hạn nợ giúp cải thiện hiệu đầu tư, giảm vấn đề đầu tư mức đầu tư mức Luận văn cho thấy khơng có mối liên hệ nợ ngắn hạn hiệu đầu tư, nghĩa dù doanh nghiệp dùng nhiều hay nợ ngắn hạn tác động chất lượng báo cáo tài lên hiệu đầu tư khơng bị ảnh hưởng Từ khóa: Hiệu đầu tư, chất lượng báo cáo tài chính, kì hạn nợ, đầu tư q mức, đầu tư mức ... Tác động chất lượng báo cáo tài kì hạn nợ lên hiệu đầu tư doanh nghiệp niêm yết Việt Nam? Tác động trường hợp đầu tư mức đầu tư mức?  Khi xem xét thay đổi kì hạn nợ tác động chất lượng báo cáo. .. tra tác động riêng biệt nhân tố chất lượng báo cáo tài kì hạn nợ lên hiệu đầu tư, số học giả khác nghiên cứu đồng thời tác động chất lượng báo cáo tài kì hạn nợ lên hiệu đầu tư Theo tác động chất. .. hay nợ ngắn hạn tác động chất lượng báo cáo tài lên hiệu đầu tư khơng bị ảnh hưởng Từ khóa: Hiệu đầu tư, chất lượng báo cáo tài chính, kì hạn nợ, đầu tư mức, đầu tư mức 2 CHƯƠNG I – MỞ ĐẦU 1.1