CHƯƠNG 4 GIÁ TRỊ THEO THỜI GIAN CỦA TIỀN. TỶ SUẤT SINH LỜI VÀ RỦI RO

Giá trị theo thời gian của tiền, tỷ suất sinh lời và rủi ro. Giá trị tương lai của tiền, giá trị hiện tại của tiền, xác định lãi suất. Tiền lãi và lãi suất, lãi đơn, lãi kép. khái niệm về rủi ro và tỷ suất sinh lời. Rủi ro hệ thống và rủi ro phi hệ thống.

Môn học tài doanh nghiệp CHNG IV giá trị theo thêi gian cđa tiỊn tû st sinh lêi vµ rủi ro Nội dung 4.1 Giá trị theo thời gian cđa tiỊn 4.2 Tû st sinh lêi vµ rđi ro 4.1 Giá trị theo thời gian tiền 4.1.1 Giá trị tơng lai tiền 4.1.2 Giá trị tiền 4.1.3 Xác định lÃi suất 4.1.1 Giá trị tơng lai tiền * Tiền lÃi lÃi suất - Tiền lÃi: Là giá việc sử dụng vốn - L·i st: Tû lƯ % tiỊn l·i mét đơn vị thời gian so với vốn gốc I i= V0 4.1.1 Giá trị tơng lai tiền * LÃi đơn: Số tiền lÃi đợc xác định dựa số vốn gốc (vốn đầu t ban đầu) với lÃi suất định suốt thời hạn vay gưi tiỊn I = PV i n L·i kép: Là số tiền lÃi đợc xác định dựa sở số tiền lÃi thời kì trớc đợc gộp vào vốn gốc để làm tính tiền lÃi cho thời kì 4.1.1 Giá trị tơng lai tiền * Giá trị tơng lai: * Giá trị tơng lai khoản tiền: - Trờng hợp tính theo lÃi đơn: Fn = PV(1 + i n) Fn: Giá trị tơng lai khoản tiền thời điểm cuối kỳ thứ n PV: Số vốn gốc (vốn đầu t ban đầu) i : L·i suÊt kú n : Sè kú tÝnh l·i 4.1.1 Giá trị tơng lai tiền * Giá trị tơng lai khoản tiền: - Trờng hợp tính theo l·i kÐp: FVn= PV(1+i)n Hc : FVn= PV f( i,n) Trong đó: FVn: Giá trị kép nhận đợc cuèi kú thø n f (i,n) = (1+i)n =>Thõa sè lÃi f(i,n): biểu thị giá trị tơng lai 1đ sau n kỳ với lÃi suất kỳ i tính theo phơng pháp lÃi kép 4.1.1 Giá trị tơng lai tiền * Giá trị tơng lai chuỗi tiền tệ: - Chuỗi tiền tệ: - Các loại chuỗi tiền tệ: + Chuỗi tiền tệ cuối kì: n CF1 CF2 CF3 CFn + Chuỗi tiền tệ đầu kì: n CF1 CF2 CF3 n-1 CFn 4.1.1 Giá trị tơng lai tiền - Giá trị tơng lai chuỗi tiền tệ cuối kỳ n FV = ∑ CFt (1 + i ) n t t =1 Trong đó: CFt: Giá trị khoản tiền ë cuèi kú t i: L·i suÊt kú n: Số kỳ + Trờng hợp đặc biệt CFt = A với t 4.1.1 Giá trị tơng lai tiền * Giá trị tơng lai chuỗi tiền tệ đầu kỳ n FV = CFt (1 + i ) n −t +1 t =1 Trong ®ã: CFt: Giá trị khoản tiền đầu kỳ t i: L·i st kú n: Sè kú + Trêng hỵp ®Ỉc biƯt nÕu CFt = A víi mäi t 4.2.2 Các loại rủi ro - Rủi ro phi hệ thống (Rđi ro riªng biƯt) - Rđi ro hƯ thèng (Rđi ro thị trờng) 4.2.3 Đo lờng rủi ro * Phân phối xác suất: Tình trạng kinh tế Xác suất Xuống dốc Tỷ suất sinh lời Khoản ĐT A Khoản ĐT B 0,2 13% 7% Bình thờng 0,6 15% 15% Phát triển 0,2 17% 23% 4.2.3 Đo lờng rủi ro ã Phân phối xác suất: XS XS 0,6 0,6 0,2 0,2 13 15 17 TSSL(%) Phân bố xác suất khoản đầu t A 15 23 Phân bố xác suất khoản đầu t B TSSL(%) 4.2.3 Đo lờng rủi ro * Tû suÊt sinh lêi kú väng: n r = ∑ pi ri i =1 r : Tû suÊt sinh lêi kú väng ri:Tû suÊt sinh lêi øng víi trờng hợp(tình huống) i Pi: Xác suất xảy trờng hợp (tình huống) i n: Số trờng hợp (tình huống) xảy 4.2.3 Đo lờng rủi ro Phơng sai độ lệch chuẩn khoản đầu t cá n biệt + Phơng sai: = p i (ri − r ) + §é lƯch chuÈn: + i =1 σ = σ2 = n p (r − r ) ∑ i i i =1 σ HƯ sè biÕn thiªn: (C ): CV = r v 4.2.3 Đo lờng rủi ro * Danh mục đầu t rủi ro danh mục đầu t - Danh mục đầu t - Rủi ro danh mục đầu t Danh mục đầu t - Danh mục đầu t: kết hợp hay nhiều chứng khoán tài sản đầu t - Tỷ suất sinh lời kỳ vọng danh mục đầu t: n rE = f i ri i =đầu t i tổng giá trị VĐT danh fi: Tỷ trọng gía trị khoản mục ri: Tỷ suất sinh lời kỳ vọng khoản đầu t i n: Tổng số khoản đầu t cã danh mơc Rđi ro cđa danh mơc đầu t + Phơng sai danh mục gồm khoản ĐT: P = f A A + f B σ B + f A f B cov( A, B ) 2 2 + Độ lệch chuẩn danh mục gồm khoản §T: σp = σp = f A σ A + f B σ B + f A f B cov( A, B ) 2 2 COV(A,B) = PAB σA.σB Rđi ro cđa danh mơc đầu t * Độ lệch chuẩn DMĐT gồm nhiều khoản ĐT (n khoản): p = p = n n ∑∑ f f cov( i, j ) i =1 j =1 i j n: lµ tỉng sè chứng khoán có danh mục ĐT fi: tỷ trọng vốn đầu t CK i danh mục fj:tỷ trọng vốn đầu t CK j danh mục COV (I,j): Hiệp phơng sai tỷ suất sinh lời chứng khoán i j 4.3 Quan hệ rđi ro vµ tû st sinh lêi 4.3.1.Rđi ro hƯ thống hệ số bêta 4.3.1 Tác động rủi ro tíi tû st sinh lêi 4.3.1 Rđi ro hƯ thống hệ số bêta *Đa dạng hóa danh mục ĐT để giảm thiểu rủi ro Độ lệch chuẩn danh mơc Tỉng rđi ro Rđi ro riªng biƯt (cã thể đa dạng hoá) Rủi ro TT (không thể đa dạng hoá) 10 15 Số lợng CK (khoản ®Çu t) danh mơc (n) 4.3.1 Rđi ro hƯ thống hệ số bêta * Hệ số bêta (): βi = COV (i, m) σm • βi: HƯ số rủi ro chứng khoán (cổ phiếu) i ã Cov(i,m): hiệp phơng sai tỷ suất sinh lời CK i danh mục CK thị trờng ã σ2m: ph¬ng sai cđa tû st sinh lêi danh mơc thị trờng 4.3.1 Rủi ro hệ thống hệ số bêta * Hệ số bêta danh mục đầu t (βP): n β P = ∑ fi βi i =1 fi: Tû träng cña khoản đầu tư vào chøng khoán i danh mục i: Hệ số bêta chứng khoán i 4.2.3 Quan hệ rủi ro tỷ suất sinh lời ã Mối quan hệ rủi ro TSSL đợc thể qua CT (theo mô hình định giá tài sản vốn CAPM): Ri = Rf + (Rm – Rf) βi • Ri: Tû suÊt sinh lời kỳ vọng chứng khoán i ã Rf: Tỷ st sinh lêi phi rđi ro ( tû st lỵi tức trái phiếu dài hạn phủ) ã Rm: Tỷ suất sinh lời kỳ vọng thị trờng ã βi: HƯ sè rđi ro cđa chøng kho¸n i 4.2.3 Quan hệ rủi ro tỷ suất sinh lời * Đờng thị trờng chứng khoán SML(security market line): đờng thẳng biểu diễn mối quan hệ tỷ suất sinh lời kỳ vọng hệ số bêta CK riêng biệt TSSL kì vọng cổ phiếu (%) Rm M Đờng TTCK (SML) C/lệch Khoản gia tăng bù RR đắp RR chứng thị khoán i trờng Rf TSSL phi rđi ro HƯ sè β cđa CK ...Nội dung 4. 1 Giá trị theo thời gian tiền 4. 2 Tỷ suất sinh lời rủi ro 4. 1 Giá trị theo thời gian tiền 4. 1.1 Giá trị tơng lai tiền 4. 1.2 Giá trị tiền 4. 1.3 Xác định lÃi suất 4. 1.1 Giá trị... lần (kỳ) tính lÃi năm 4. 2 Rđi ro tû st sinh lêi 4. 2.1 Kh¸I niƯm vỊ rđi ro vµ tû st sinh lêi 4. 2.2 Các loại rủi ro 4. 2.3 Đo lờng rủi ro 4. 2.3 Quan hệ rủi ro tỷ suất sinh lời 4. 2.1 Khái niệm rủi... so víi lỵi nhn (hay tû st sinh lêi) kú väng 4. 2.2 Các loại rủi ro - Rủi ro phi hệ thống (Rđi ro riªng biƯt) - Rđi ro hƯ thèng (Rđi ro thị trờng) 4. 2.3 Đo lờng rủi ro * Phân phối xác suất: Tình