CÔNG CỤ PHÁI SINH ĐỂ PHÒNG NGỪA RỦI RO TRONG XUẤT KHẨU CỦA VIỆT NAM

Tiểu luận Tài quốc tế Tiểu luận CƠNG CỤ PHÁI SINH ĐỂ PHÒNG NGHỪA RỦI RO TRONG XUẤT KHẨU CÀ PHÊ CỦA VIÊT NAM Lớp cao học TCNH 19A Tiểu luận Tài quốc tế MỞ ĐẦU Sự cần thiết đề tài nghiên cứu Khi kinh tế thị trường phát triển mạnh mẽ, giao dịch thương mại không đơn nội quốc gia mà quốc gia với nhiều đồng tiền khác Rủi ro tỷ giá, lãi suất, kinh tế, trị… khiến nhiều cá nhân doanh nghiệp có nhu cầu bảo vệ giá trị tài sản cách chuyển số rủi ro khó kiểm sốt đến nơi chấp nhận mức rủi ro quản lý chúng Trước tình hình này, nhu cầu giao dịch sản phẩm phái sinh lại trở lên cấp thiết Thông qua việc sử dụng sản phẩm phái sinh hợp đồng kỳ hạn, hợp đồng tương lai, quyền chọn, hốn đổi… rủi ro khó kiểm sốt có rủi ro tỷ giá chuyển giao cho cơng ty dịch vụ tài nhà đầu tư chấp nhận rủi ro Ngày nay, thị trường phái sinh giới có bước tiến mạnh mẽ, vươn lên trở thành phân khúc lớn thị trường tài Tuy nhiên, số Việt Nam nhắc tới q khiêm tốn, dừng phạm vi hẹp ngành nghề xuất cà phê, gạo,…Đối với cà phê - ngành xuất mũi nhọn nước ta, việc nghiên cứu, ứng dụng công cụ phái sinh để giảm thiểu rủi ro cho doanh nghiệp việc làm cần thiết Mục đích nghiên cứu đề tài Đề tài phân tích thực trạng sử dụng cơng cụ tài phái sinh thị trường Việt Nam nói chung doanh nghiệp cà phê xuất nói riêng, từ đưa giải pháp nhằm nâng cao hiệu sử dụng công cụ cơng tác phịng ngừa rủi ro mặt tỷ giá Đối tượng phạm vi nghiên cứu Đối tượng nghiên cứu: Cơng cụ tài phái sinh Phạm vi nghiên cứu: Nghiên cứu phạm vi thị trường nước, tập trung vào ngành nghề xuất cà phê Phương pháp nghiên cứu Chuyên đề sử dụng kết hợp phương pháp: phân tích diễn giải, so sánh kết hợp với phương pháp thống kê, tổng hợp Kết cấu tiểu luận Chương 1: Lý luận chung sử dụng công cụ tài phái sinh để phịng ngừa rủi ro tỷ giá; Chương 2: Thực trạng sử dụng công cụ tài phái sinh để phịng ngừa rủi ro tỷ giá doanh nghiệp cà phê Việt Nam; Chương 3: Giải pháp nâng cao hiệu sử dụng cơng cụ phái sinh phịng ngừa rủi ro tỷ giá doanh nghiệp cà phê Do thời gian hạn chế nên tiểu luận cịn nhiều thiếu sót, mong nhận góp ý thầy bạn học viên Xin chân thành cảm ơn! Lớp cao học TCNH 19A Tiểu luận Tài quốc tế Chương I LÝ LUẬN CHUNG VỀ PHÒNG NGỪA RỦI RO TỶ GIÁ BẰNG CÔNG CỤ PHÁI SINH Rủi ro tỷ giá 1.1 Tỷ giá hối đoái - Khái niệm: Tỷ giá hối đoái cách so sánh hai đồng tiền hai nước khác Tỷ giá hối đoái đồng Việt Nam giá đơn vị tiền tệ nước ngồi tính đơn vị tiền tệ Việt Nam - Phân loại tỷ giá hối đoái: Căn vào thời điểm mua bán ngoại hối chia thành tỷ giá mua vào tỷ giá bán Căn vào kỳ hạn toán chia thành tỷ giá giao tỷ giá kỳ hạn Căn giá trị tỷ giá chia thành tỷ giá danh nghĩa tỷ giá thực Căn vào sách điều hành tỷ giá chia thành tỷ giá thức, tỷ giá chợ đen, tỷ giá cố định, tỷ giá thả tỷ giá thả có điều tiết - Các yếu tố tác động đến tỷ giá hối đối Một số yếu tố có ảnh hưởng đến tỷ giá hối đoái cung cầu ngoại tệ thị trường, tỷ lệ lạm phát, lãi suất, tâm lý, sách tỷ giá,…Khi nhu cầu ngoại tệ người Việt Nam tăng lên khiến cho giá ngoại tệ tăng so với VND, tỷ giá tăng ngược lại nguồn cung ngoại tệ giá, giá ngoại tệ giảm so với VND, tỷ giá giảm Nước có tỷ lệ lạm phát cao đồng tiền nước có sức mua thấp hơn, tỷ giá tăng ngược lại Khi lãi suất VND tăng lên, VND lên giá ngoại tệ xuống giá, tức lãi suất tỷ giá hối đối có quan hệ ngược chiều 1.2 Rủi ro tỷ giá - Khái niệm: Rủi ro tỷ giá không chắn khoản thu nhập hay chi phí ngoại tệ tương lai biến động tỷ giá hối đoái - Ảnh hưởng rủi ro tỷ giá hoạt động xuất nhập khẩu: Sự biến động tỷ giá hối đối mang lại hai mặt tích cực tiêu cực cho doanh nghiệp Nếu tỷ giá biến động ngược chiều với mong muốn gây tổn thất lớn cho doanh nghiệp, nhiên tỷ giá diễn biến theo dự đốn mong muốn doanh nghiệp thu lợi ích khơng nhỏ Trong trường hợp biến động tý giá tiêu cực ảnh hưởng lớn đến lực tài doanh nghiệp lượng hàng hóa xuất nhập doanh nghiệp Các doanh nghiệp xuất nhập đối tượng nhạy cảm với biến động tỷ giá hối đoái Hiện nay, mà hoạt động ngoại thương diễn mạnh mẽ việc bảo hộ NHNN nới lỏng khiến biên độ tỷ giá nới rộng làm tăng nguy rủi ro tỷ giá hối đối, doanh nghiệp xuất nhập cần trọng vào hoạt động phòng ngừa rủi ro tỷ giá Sử dụng công cụ phái sinh phương thức phổ biến nhiều doanh nghiệp tìm tới Lớp cao học TCNH 19A Tiểu luận Tài quốc tế Cơng cụ tài phái sinh 2.1 Khái niệm hình thành - Cơng cụ tài phái sinh (CCTCPS) loại hình bảo hiểm rủi ro tài thực hợp đồng kinh tế mà chất phân tán rủi ro tiềm ẩn đương nhiên, lợi nhuận giao dịch chia sẻ cho bên - Mặc dù coi cơng cụ tài đại, sản phẩm phái sinh lại có lịch sử phát triển lâu đời Các nghiệp vụ tài phái sinh sản phẩm tất yếu phát triển ngày sâu, rộng đa dạng thị trường tài Sự biến động khó lường giá hàng hố, lãi suất, tỷ giá thị trường nguyên nhân gây rủi ro cho nhà đầu tư phi vụ mua, bán Để hạn chế thấp rủi ro thua lỗ xảy ra, nghiệp vụ liên quan đến CCTCPS hình thành CCTCPS công cụ phát hành sở cơng cụ tài có (trị giá cổ phiếu, lãi suất, hàng hóa….) nhằm nhiều mục tiêu phân tán rủi ro, bảo vệ lợi nhuận tạo lợi nhuận Thị trường tài phái sinh nơi diễn hoạt động mua bán lại loại sản phẩm tài phái sinh, với sản phẩm thơng dụng thị trường tài phái sinh như: Quyền mua cổ phần, Chứng quyền, Hợp đồng kỳ hạn, Hợp đồng hoán đổi Đến nay, thị trường tài quốc tế, nghiệp vụ tài phái sinh phát triển mạnh với nghiệp vụ phái sinh đa dạng thị trường phái sinh đóng vai trị quan trọng hệ thống tài tồn cầu Sở dĩ phát triển thành công vậy, sử dụng nghiệp vụ đem lại lợi ích cho thành viên thị trường 2.2 Các cơng cụ tài phái sinh CCTCPS bao gồm 04 loại: Hợp đồng kỳ hạn (Forward), Hợp đồng tương lai (Future), Quyền chọn (Option) Hoán đổi (Swaps) Hình thức điểm khác biệt CCTCPS cụ thể sau: - Hợp đồng kỳ hạn: Hợp đồng kỳ hạn thoả thuận mua bán tài sản (hàng hố tài sản tài chính) thời điểm tương lai với giá thoả thuận ngày hơm Hàng hố nơng sản, đồng tiền, chứng khốn Theo hợp đồng có hai bên tham gia vào việc ký kết, giá hai bên tự thoả thuận với Giá hàng hố thị trường giao vào thời điểm giao nhận hàng hố tăng lên giảm xuống so với mức giá ký kết hợp đồng Khi đó, hai bên bị thiệt hại cam kết mức giá thấp (bên bán) cao (bên mua) theo giá thị trường Như việc tham gia vào hợp đồng kỳ hạn, hai bên giới hạn rủi ro tiềm hạn chế lợi nhuận tiềm Khi có thay đổi giá thị trường giao ngay, rủi ro toán tăng lên hai bên khơng thực hợp đồng Ngồi ra, mức giá đặt mang tính cá nhân chủ quan nên khơng xác - Hợp đồng tương lai (hợp đồng giao sau): Đây hợp đồng hai bên, người mua người bán, để mua bán tài sản vào ngày tương lai với giá Lớp cao học TCNH 19A Tiểu luận Tài quốc tế thoả thuận ngày hơm Hợp đồng giao sau có điểm giống với hợp đồng kỳ hạn, ấn định rõ loại hàng hóa, số lượng, chất lượng, giá tương lai, ngày giao hàng địa điểm giao hàng Cả hai trị chơi có tổng 0, khoản lời bên khoản lỗ bên Tuy vậy, khác với hợp đồng kỳ hạn, hợp đồng giao sau giao dịch thị trường có tổ chức, gọi sàn giao dịch giao sau, thông qua môi giới thị trường chứng khốn; người mua người bán thường khơng quen biết nhau, đơn vị môi giới thường quy định trước số điều khoản cho hợp đồng mặt số lượng hàng hóa, ngày giao hàng nơi giao hàng… Hợp đồng tương lai tái toán ngày ấn định, ghi nhận thị trường, nên khoản lời lỗ nhận biết ngày Hiện nay, thị trường chứng khoán mua bán hợp đồng tương lai Hội đồng mậu dịch Chicago, Sở Thương mại Chicago Sở Giao dịch hợp đồng tương lai London Các loại hàng hoá giao dịch thị trường chứng khoán mua bán hợp đồng tương lai gồm, heo, bò, đường, len , sản phẩm tài gồm, số chứng khốn, ngoại tệ, trái phiếu cơng ty, trái phiếu phủ - Quyền chọn: Là hợp đồng hai bên, người mua người bán, cho người mua quyền nghĩa vụ, để mua bán tài sản vào ngày tương lai với giá đồng ý vào ngày hôm Có hai loại hợp đồng quyền chọn: Hợp đồng quyền chọn mua (call option) hợp đồng quyền chọn bán (put option) Hợp đồng quyền chọn mua thoả thuận cho phép người cầm hợp đồng có quyền mua sản phẩm từ nhà đầu tư khác với mức giá định sẵn vào ngày đáo hạn hợp đồng Còn hợp đồng quyền bán thoả thuận cho phép người cầm hợp đồng có quyền bán sản phẩm cho nhà đầu tư khác với mức giá định sẵn vào ngày đáo hạn hợp đồng Khác với hợp đồng kỳ hạn hợp đồng tương lai, hợp đồng quyền chọn quy định quyền giao hay nhận, mà không bắt buộc bên phải giao sản phẩm Người mua quyền có thể: Thực quyền, hay bán quyền cho người mua khác; hay không thực quyền Để có quyền này, ký hợp đồng, người cầm hợp đồng phải trả quyền phí, giá hợp đồng gọi giá thực hiện, ngày định hợp đồng gọi ngày đáo hạn hay ngày thực Có hai kiểu thực hợp đồng quyền chọn, thực hợp đồng quyền chọn theo kiểu Mỹ theo kiểu châu  u Theo kiểu Mỹ thực quyền chọn vào thời điểm trước ngày đáo hạn Theo kiểu châu Âu thực quyền chọn ngày đáo hạn Hiện thị trường chứng khoán hầu hết thực theo kiểu Mỹ - Hoán đổi: Là hợp đồng hai bên đồng ý hốn đổi dịng tiền khoảng thời gian xác định Có loại hốn đổi hoán đổi tiền tệ, hoán đổi lãi suất, hoán đổi chứng khoán hoán đổi hàng hoá Và giống hợp đồng kỳ hạn, hoán đổi gánh chịu rủi ro bên bị vỡ nợ Hoán đổi xem kết hợp hợp đồng kỳ hạn, cải tiến tài thực chất khơng phức Lớp cao học TCNH 19A Tiểu luận Tài quốc tế tạp danh mục hợp đồng kỳ hạn rủi ro tín dụng diện hốn đổi có phần thấp so với rủi ro tín dụng hợp đồng kỳ hạn có kỳ hạn 2.3 Vai trị việc sử dụng cơng cụ tài phái sinh - Quản trị rủi ro: Thị trường sản phẩm phái sinh cho phép người muốn làm giảm rủi ro chuyển giao rủi ro cho người sẵn sàng chấp nhận nó, nhà đầu Vì vậy, thị trường có hiệu việc phân phối lại rủi ro nhà đầu tư, khơng có cần phải chấp nhận mức rủi ro không phù hợp với thân Cũng mà họ sẵn sàng cung cấp nhiều vốn cho thị trường tài chính, điều tạo điều kiện cho kinh tế phát triển, phát huy khả huy động vốn giảm chi phí sử dụng vốn Bên cạnh đó, thị trường sản phẩm phái sinh công cụ hiệu cho hoạt động đầu Bởi ngưòi muốn phịng ngừa rủi ro phải tìm người khác có nhu cầu đối lập hồn tồn với mình, tức rủi ro người muốn phòng ngừa rủi ro phải hấp thụ nhà đầu Tại giao dịch lại thực hiện, mà thực tế rõ ràng bên có lợi tất yếu bên cịn lại tránh khỏi thiệt hại? Bởi nhà đầu tư có khả chấp nhận rủi ro khác Tuy nhiên, có mong muốn giữ cho khoản đầu tư mức rủi ro chấp nhận Và họ gặp tiến hành việc chuyển giao phần rủi ro cho đối tác Thị trường phái sinh không dẫn vốn kinh tế vào âm mưu đầu khủng khiếp Chỉ đơn giản thay giao dịch cổ phiếu, họ giao dịch sản phẩm phái sinh việc đầu tư vào cơng cụ tài phái sinh lại tạo điều kiện cho việc phịng ngừa rủi ro tốn hiệu Cần khẳng định chắn rằng, thị trường phái sinh không tạo mà chẳng thể phá huỷ tài sản, chúng phương tiện chuyển giao rủi ro thị trường, rủi ro sẵn có cuả thị trường tài sản, chuyển khoản rủi ro từ khơng đủ khả chấp nhận sang người sẵn sàng tiếp nhận nó, nhà đầu Khơng có thêm rủi ro sinh thị trường Và lợi ích từ thị trường khơng bó hẹp lợi ích nhà đầu mà lan toả tồn xã hội - Thơng tin hiệu hình thành giá Các thị trường kỳ hạn tương lai nguồn thông tin quan trọng giá Đặc biệt, thị trường tương lai xem công cụ chủ yếu để xác định giá giao tài sản Điều khơng bất bình thường, có nhiều hàng hố giao dịch thị trường tương lai thị trường giao rộng lớn phân tán nên khó xác định giá giao chúng Ở đây, thường giá tương lai giao dịch sớm xác định giá giao Thêm nữa, thị trường giao sau, giới thường nhộn nhịp nên thơng tin cung cấp có tính tin cậy cao Những thơng tin cung cấp thị trường phái sinh dù trực tiếp hay gián tiếp góp phần hình thành giá giao tương lai cách có hiệu mà người tham gia thị trường chốt lại giới hạn chấp nhận Lớp cao học TCNH 19A Tiểu luận Tài quốc tế - Các lợi hoạt động tính hiệu Thứ nhất: chi phí giao dịch thấp Điều làm cho việc chuyển hướng từ giao dịch giao sang phái sinh ngày dễ dàng hấp dẫn Thứ hai: tính khoản cao hẳn so với thị trường giao Trước hết yêu cầu mức vốn để tham gia thị trường tương đối thấp Thêm nữa, tỷ suất sinh lời rủi ro điều chỉnh mức độ mong muốn Thứ ba: Các giao dịch bán khống thực dễ dàng Ngồi ra, nhà đầu tư tìm kiếm khoản lợi nhuận đáng kể từ chênh lệch giá, chênh lệch lãi suất Tất chủ thể tham gia thị trường tìm thấy lợi nhuận Thị trường phái sinh giúp tín hiệu thị trường khó bị bóp méo Vì thế, nhà đầu với ý định thao túng thị trường có khó khăn định Chính thế, đặt bên cạnh thị trường giao ngay, hiệu thị trường phái sinh giúp nâng cao tính lành mạnh cho thị trường Sử dụng cơng cụ phái sinh để phòng ngừa rủi ro tỷ giá 3.1 Phòng ngừa rủi ro tỷ giá việc sử dụng hợp đồng kỳ hạn Ví dụ: Tình hình giá cà phê thị trường Việt Nam thường bất ổn dao động tùy thuộc vào tình hình thời tiết giá cà phê thị trường giới Để tránh tình trạng bất ổn, vào đầu vụ, cơng ty A chuyên xuất cà phê thương lượng ký kết hợp đồng mua cà phê nhân xô kỳ hạn tháng với nông dân B với số lượng 20 cà phê, nhân xô giá mua 47 triệu đồng/tấn Lúc A người mua B người bán hợp đồng kỳ hạn Sau tháng B có trách nhiệm phải bán cho A 20 cà phê nhân xô, giá thỏa thuận trước 47 triệu đồng/tấn A bắt buộc phải mua 20 cà phê nhân xơ B với giá đó, dù giá cà phê nhân xô thị trường sau ba tháng 3.2 Phòng ngừa rủi ro tỷ giá việc sử dụng hợp đồng tương lai Để tránh rủi ro thực hợp đồng mua bán tương lai, người mua, người bán tháo lui khỏi hợp đồng biến động giá thị trường bất lợi cho mình, đến thời điểm tốn, người mua khơng có khả tài chính, văn phịng chứng khốn phải đưa quy định yều cầu dự trữ tối thiểu người ký hợp đồng tương lai với nhà môi giới Khoản tiền dự trữ giữ tài khoản người đầu tư mở văn phịng chứng khốn 3.3 Phịng ngừa rủi ro tỷ giá việc sử dụng hợp đồng quyền chọn Ví dụ: Ngày 01/06/2011, công ty A ký hợp đồng quyền chọn mua cà phê nhân xô với công ty B 20 cà phê nhân xô với giá thực 47 triệu đồng/tấn, giá quyền triệu đồng Nếu vào ngày đáo hạn 01/08/2011, giá cà phê nhân xô 50 triệu đồng/tấn, người mua quyền thực quyền mua 20 cà phê nhân xô với giá 47 triệu đồng/tấn Nếu khơng có quyền chọn mua phải mua thị trường với giá 50 triệu đồng Khoản lợi thu 3triệu đồng/tấn Ngược lại, giả sử vào ngày đáo hạn giá cà phê nhân xô 45 triệu đồng/tấn Nếu thực quyền, người nắm giữ quyền mua với giá 47 triệu đồng/tấn, mua thị trường phải trả giá 45 triệu Lớp cao học TCNH 19A ... luận chung sử dụng công cụ tài phái sinh để phịng ngừa rủi ro tỷ giá; Chương 2: Thực trạng sử dụng công cụ tài phái sinh để phịng ngừa rủi ro tỷ giá doanh nghiệp cà phê Việt Nam; Chương 3: Giải... trường sản phẩm phái sinh công cụ hiệu cho hoạt động đầu Bởi ngưòi muốn phòng ngừa rủi ro phải tìm người khác có nhu cầu đối lập hồn tồn với mình, tức rủi ro người muốn phòng ngừa rủi ro phải hấp... thị trường Sử dụng cơng cụ phái sinh để phòng ngừa rủi ro tỷ giá 3.1 Phòng ngừa rủi ro tỷ giá việc sử dụng hợp đồng kỳ hạn Ví dụ: Tình hình giá cà phê thị trường Việt Nam thường bất ổn dao động