Đánh giá hoạt động phân tích tài chính dự án đầu tư nhà máy thủy điện trường hợp nhà máy thủy điện đồng nai 2 lâm đồng

ĐẠI HỌC QUỐC GIA HÀ NỘI TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ VÕ THĂNG LONG ĐÁNH GIÁ HOẠT ĐỘNG PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH DỰ ÁN ĐẦU TƢ NHÀ MÁY THỦY ĐIỆN: TRƢỜNG HỢP NHÀ MÁY THỦY ĐIỆN ĐỒNG NAI - LÂM ĐỒNG Chuyên ngành: Tài Ngân hàng Đà Lạt – 2012 i ĐẠI HỌC QUỐC GIA HÀ NỘI TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ VÕ THĂNG LONG ĐÁNH GIÁ HOẠT ĐỘNG PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH DỰ ÁN ĐẦU TƢ NHÀ MÁY THỦY ĐIỆN: TRƢỜNG HỢP NHÀ MÁY THỦY ĐIỆN ĐỒNG NAI - LÂM ĐỒNG Chuyên ngành: Tài Ngân hàng Mã số: 60 34 20 TÓM TẮT LUẬN VĂN THẠC SĨ TÀI CÍNH NGÂN HÀNG Ngƣời hƣớng dẫn khoa học: TS Quách Mạnh Hào Đà Lạt – 2012 ii MỤC LỤC DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU VIẾT TẮT DANH MỤC CÁC BẢNG DANH MỤC CÁC BIỂU ĐỒ LỜI MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài : Tình hình nghiên cứu : Mục đích nhiệm vụ nghiên cứu Đối tượng phạm vi nghiên cứu: Phương pháp nghiên cứu Dự kiến đóng góp luận văn: Bố cục luận văn: CHƢƠNG 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH DỰ ÁN ĐẦU TƢ 12 1.1.Mục đích, vai trị u cầu phân tích tài dự án đầu tư 1.1.1 Mục đích phân tích tài 1.1.2 Vai trị phân tích tài 1.1.3 Yêu cầu phân tích tài chính: 1.2.Nội dung phân tích tài dự án đầu tư 1.2.1 Dự tính tổng mức đầu tư nguồn vốn huy động dự án 1.2.2 Các tiêu phân tích tài dự án đầu tư 1.2.3 Phương pháp tính tốn, phân tích hiệu tài dự án đầu tư 1.2.4 Cơ sở lý luận phân tích rủi ro dự án đầu tư CHƢƠNG 2: PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH DỰ ÁN ĐẦU TƢ NHÀ MÁY THỦY ĐIỆN ĐỒNG NAI 47 2.1 Giới thiệu tổng quan dự án nhà máy thủy điện Đồng Nai : 2.1.1Chủ đầu tư dự án: 2.1.2Giới thiệu khái quát dự án 2.1.3Mục tiêu đầu tư: 2.1.4Quy mô, công suất dự án: 2.1.5Tình hình kinh tế - xã hội khu vự 2.2 Phân tích kinh tế tổng đầu tư 2.2.1Tổng hợp dự toán vốn đầu tư 2.2.2Kế hoạch vận hành chi phí hà 2.2.3Dòng tiền dự án theo quan điểm iii 2.3 2.3.1 2.3.2 2.3.3 2.3.4 2.3.5 2.3.6 2.3.7 Phân tích hiệu tài dự án nhà máy thủy điệ Các phương án huy động vốn: Kế hoạch vay trả: Chi phí vận hành khấu hao Tính giá thành sản xuất điện Dòng tiền theo quan điểm vốn Cân đối khả trả nợ: Các tiêu phân tích tài 2.4 2.4.1 2.4.2 Phân tích rủi ro dự án đầu tư Nhà máy thủy điện Đồ Nhận dạng phân loại rủi ro c Phân tích độ nhạy: 2.5 Phân tích tình 2.6 2.6.1 2.6.2 Phân tích mơ phỏng: Nhận dạng yếu tố rủi ro Thiết lập mơ hình tính tốn 2.7 2.7.1 2.7.2 Đánh giá cơng tác phân tích tài dự án đầu tư Đ Những kết đạt được: Những tồn nguyên nhân: CHƢƠNG 3: KẾT LU 3.1 Nhận xét, đánh giá, kết luận chung 3.1.1 Nhận xét, đánh giá chung: 3.1.2 Những hạn chế công tư: 80 3.1.3 Những mặt hạn chế tr Cơ quan tài trợ vốn: 3.2 Kiến nghị, đề xuất Chủ đầu tư: 3.3 Kiến nghị, đề xuất quan tài trợ: 3.4 Một số giải pháp nâng cao công tác phân tích tài ch KẾT LUẬN 90 TÀI LIỆU THAM KHẢO 92 TÀI LIỆU KHÁC iv 92 DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU VIẾT TẮT LNG - Khí hóa lỏng - Liquefied natural gas EVN - Điện lực Việt Nam - Electricity Vietnam BOO - Xây dựng, Sở hữu, Kinh doanh (Build - Operate – Operate) NPV - Hiện giá - Net Present Value IRR - Tỷ suất sinh lời nội - Internal Rate of Return WACC - Chi phí sử dụng vốn bình quân – Weighted Average Cost of Capital ROE - Tỷ suất sinh lợi vốn tự có – Return on Equity B/C - Tỷ số lợi ích – chi phí -Benefit – Cost Ratio TIPV - Quan điểm tổng đầu tư - Total Investment Point of View EPV - Quan điểm chủ đầu tư - Equity Investment Point of View PBP -Thời gian hoàn vốn khơng chiết khấu – Payback Period BEP – Điểm hịa vốn - Break Even Point O&M - Chi phí vận hành bảo dưỡng - Operations & Management Gxl : Giá xây lắp Gtb : Giá thiết bị NHPT – Ngân hàng phát triển NHTM – Ngân hàng Thương mại v DANH MỤC CÁC BẢNG Bảng 1.1: Ngân lưu tóm tắt theo quan điểm đầu tư…………………… 24 Bảng 2.1 Các thơng số thiết kế chính……………………………………….47 Bảng 2.2 Số liệu phân tích………………………………………………… 47 Bảng 2.3 Tổng mức đầu tư dự án………………………………………… 48 Bảng 2.4 Tiến độ thực đầu tư dự án………………………………… 49 Bảng 2.5 Tiến độ đầu tư dự án theo nguồn vốn ……………………………49 Bảng 2.6 Kế hoạch vận hành ……………………………………………….49 Bảng 2.7 Chi phí hàng năm (khơng kể khấu hao lãi vay) ………………50 Bảng 2.8: Tính lãi, lỗ năm hoạt động dự án ……………………… 52 Bảng 2.9: Dòng tiền dự án theo quan điểm tổng đầu tư thể hiện: 52 Bảng 2.10: Chiết khấu dòng tiền đầu tư năm cuối giai đoạn đầu tư …….53 Bảng 2.11: Tính lợi suất địi hỏi ngành thủy điện ……………………54 Bảng 2.12: Tính WACC dự án …………………………………………55 Bảng 2.13: Tiến độ vay vốn ……………………………………………… 57 Bảng 2.14: Kế hoạch trả vay ……………………………………………… 58 Bảng 2.15: Kế hoạch khấu hao …………………………………………….59 Bảng 2.16: Tính giá thành sản xuất điện …………………………… 60 Bảng 2.17: Tính dịng tiền tương lai hóa vốn chủ sở hữu ………………….60 Bảng 2.18: Tính dịng tiền dự án theo quan điểm chủ sở hữu …………… 61 Bảng 2.19: Cân đối khả trả nợ ……………………………………… 62 Bảng 2.20: Chỉ tiêu NPV ………………………………………………… 62 Bảng 2.21: Chỉ tiêu IRR ……………………………………………………63 Bảng 2.22: Chỉ tiêu B/C ……………………………………………………63 Bảng 2.23: Chỉ tiêu hồn vốn có chiết khấu ……………………………… 63 Bảng 2.24 Ảnh hưởng vốn chủ sở hữu lên NPV, IRR BC …………65 Bảng 2.25 Ảnh hưởng điện phát lên NPV, IRR BC ………….65 Bảng 2.26 Ảnh hưởng chí phí O&M lên NPV, IRR BC ………… 66 Bảng 2.27: Ảnh hưởng giá bán điện (doanh thu) lên NPV IRR B/C …66 Bảng 2.28: Tính NPV vốn đầu tư điện tăng, giảm đến 10% … 67 Bảng 2.29: Tính IRR vốn đầu tư điện tăng, giảm đến 10% ……67 Bảng 2.30: Tính NPV vốn đầu tư giá bán điện tăng, giảm đến 10% 68 Bảng 2.31: Tính IRR vốn đầu tư giá bán điện tăng, giảm đến 10% 68 Bảng 2.32: Phân tích tình ………………………………………… 70 DANH MỤC CÁC BIỂU ĐỒ Hình 2.1: Đồ thị biểu thị NPV yếu tố biến động ………………… 69 Hình 2.2: Đồ thị biểu thị IRR yếu tố biến động…………………….69 Hình 2.3: Đồ thị biểu thị B/C yếu tố biến động ……………………69 Hình 2.4: Biểu đồ kết mơ phịng Monte Carlo NPV ………………….73 Hình 2.5: Biểu đồ độ nhạy yếu tố qua mô Monte Carlo ……… 75 LỜI MỞ ĐẦU Phân tích tài dự án nội dung kinh tế quan trọng trình soạn thảo dự án; phân tích tài nhằm đánh giá tính khả thi dự án mặt tài thơng qua việc: + Xem xét nhu cầu đảm bảo nguồn lực tài cho việc thực có hiệu dự án đầu tư (xác định quy mô, cấu loại vốn, nguồn tài trợ cho dự án) + Dự tính khoản chi phí, lợi ích hiệu hoạt động dự án góc độ hạch tốn kinh tế đơn vị thực dự án Có nghĩa xem xét chi phí phải thực kể từ soạn thảo kết thúc dự án, xem xét lợi ích mà đơn vị thực dự án thu thực dự án Trên sở xác định tiêu phản ánh hiệu tài dự án + Đánh giá độ an tồn mặt tài án đầu tư thể : An toàn nguồn vốn huy động, an tồn khả tốn nghĩa vụ tài ngắn hạn khả nợ an tồn cho kết tính tốn hay nói cách khác xem xét tính chắn tiêu hiệu tài dự án yếu tố khách quan tác động theo hướng khơng có lợi Kết q trình phân tích để chủ đầu tư định có nên đầu tư hay khơng mục tiêu tổ chức cá nhân đầu tư việc lựa chọn đầu tư vào đâu, vào dự án để đem lại lợi nhuận thích đáng Bên cạnh đó, quan tài trợ vốn cho dự án, việc phân tích tài dự án quan trọng để định tài trợ vốn cho dự án Dự án có khả trả nợ dự án đánh giá khả thi mặt tài Có nghĩa dự án phải đạt hiệu tài có độ an tồn cao mặt tài Ngồi ra, phân tích tài cịn sở để tiến hành phân tích kinh tế - xã hội ; việc điều chỉnh để phản ánh chi phí lợi ích mà kinh tế xã hội phải bỏ hay thu Tính cấp thiết đề tài Ngành điện Việt Nam nhu cầu điện ngày cao nên xếp hạng thứ mức độ hấp dẫn đầu tư sau viễn thơng, ngân hàng dầu khí Tỷ suất hồn vốn nhanh mức độ đa dạng hóa đầu tư rộng yếu tố hấp dẫn nhà đầu tư nước nước Ngành điện coi cổ phiếu phịng thủ tính chất ổn định chịu ảnh hưởng suy thối kinh tế Với nhu cầu điện hàng năm tăng tới 16%-17%, điện lĩnh vực cung không đáp ứng đủ cầu Ở Việt Nam, lượng chủ yếu bao gồm : nhiệt điện than, nhiệt điện dầu, nhiệt điện khí, thủy điện nguồn điện từ lượng tái tạo hạt nhân chiếm tỷ trọng nhỏ chưa phát triển Trong đó, thủy điện chiếm tỷ trọng lớn (38%-40%) Theo thống kê, tiềm thủy điện tất hệ thống sông Việt Nam khoảng 123 tỷ kwh/năm tương đương với khoảng 31.000 Mw Hiện cơng trình thủy điện khai thác với công suất khoảng 9.200 Mw theo Quyết định số 1208/QĐ-TTg ngày 21 tháng năm 2011 Thủ tướng Chính phủ phê duyệt Quy hoạch phát triển điện lực Quốc gia giai đoạn 2011-2020 có xét đến năm 2030 (gọi tắt Quy hoạch điện VII ) ưu tiên phát triển nguồn thủy điện, dự án lợi ích tổng hợp: Chống lũ, cấp nước, sản xuất điện; đưa tổng công suất nguồn thủy điện lên 17.400 Mw vào năm 2020 Định hướng đến năm 2020: Tổng công suất nhà máy điện khoảng 75.000 Mw, đó: Thủy điện chiếm 23,1%; thủy điện tích 2,4%; nhiệt điện than 48,0%; nhiệt điện khí 16,5% (trong sử dụng LNG 2,6%); điện từ lượng tái tạo 5,6%; điện hạt nhân 1,3% nhập điện 3,1% Điện sản xuất nhập khoảng 330 tỷ kwh, đó: Thủy điện chiếm 19,6%; nhiệt điện than 46,8%; Khấu hao tài sản cố định Chi phí trả lãi giai đoạn vận hành Tổng chi phí sản xuất kinh doanh STT Nội dung Sản lượng điện sản xuất (triệu) Sản lượng điện thương phẩm (2x(1-0.75%)) Giá bán điện (đồng/Kwh) Các khoản chi phí a Chi phí O&M (chi phí vận hành bảo dưỡng) b Chi phí thuế Tài nguyên c Chi phí thuê đất d Chi phí Dịnh vụ mơi trường rừng Tổng chi phí vận hành, thuế khác Khấu hao tài sản cố định Chi phí trả lãi giai đoạn vận hành Tổng chi phí sản xuất kinh doanh b PHỤ LỤC 05: DỰ TRÙ LÃI, LỖ TRONG CÁC NĂM VẬN HÀNH STT Nội dung Công suất (MW) Sản lượng điện sản xuất (triệu Kwh) Sản lượng điện thương phẩm (2x(1- 0.75%)) Giá bán điện (đồng/Kwh) Tổng doanh thu (3x4) Tổng chi phí Lợi nhuận trước thuế (1-2) Thuế thu nhập doanh nghiệp Lợi nhuận sau thuế (3-4) STT Nội dung Công suất (MW) Sản lượng điện sản xuất (triệu Kwh) Sản lượng điện thương phẩm (2x(13 0.75%)) Giá bán điện (đồng/Kwh) Tổng doanh thu (3x4) Tổng chi phí Lợi nhuận trước thuế (1-2) Thuế thu nhập doanh nghiệp Lợi nhuận sau thuế (3-4) c STT Nội dung Công suất (MW) Sản lượng điện sản xuất (triệu Kwh) Sản lượng điện thương phẩm (2x(1- 0.75%)) Giá bán điện (đồng/Kwh) Tổng doanh thu (3x4) Tổng chi phí Lợi nhuận trước thuế (1-2) Thuế thu nhập doanh nghiệp Lợi nhuận sau thuế (3-4) PHỤ LỤC 06: DÒNG TIỀN THEO QUAN ĐIỂM CHỦ SỞ HŨU d TT Nội dung Ngân lƣu vào Doanh thu Giá tri lý ( có) Tiền vay Ngân lƣu Đầu tư vốn định Đầu tư vốn lưu động Chi phí hoạt động Trả gốc lãi Trả gốc Trả lãi Ngân lƣu ròng trƣớc thuế Thuế thu nhập Ngân lƣu ròng sau thuế TT Nội dung Ngân lƣu vào Doanh thu Giá tri lý ( có) Tiền vay Ngân lƣu Đầu tư vốn định Đầu tư vốn lưu động Chi phí hoạt động Trả gốc lãi Trả gốc Trả lãi Ngân lƣu ròng trƣớc thuế Thuế thu nhập Ngân lƣu ròng sau thuế e TT Nội dung Ngân lƣu vào Doanh thu Giá tri lý ( có) Tiền vay Ngân lƣu Đầu tư vốn cô định Đầu tư vốn lưu động Chi phí hoạt động Trả gốc lãi Trả gốc Trả lãi Ngân lƣu ròng trƣớc thuế Thuế thu nhập Ngân lƣu ròng sau thuế TT Nội dung Ngân lƣu vào Doanh thu Giá tri lý ( có) f Ngân lƣu Đầu tư vốn cô định Đầu tư vốn lưu động Chi phí hoạt động Ngân lƣu rịng trƣớc thuế Thuế thu nhập Ngân lƣu ròng sau thuế TT Nội dung Ngân lƣu vào Doanh thu Giá tri lý ( có) Ngân lƣu Đầu tư vốn cô định Đầu tư vốn lưu động Chi phí hoạt động Ngân lƣu rịng trƣớc thuế Thuế thu nhập Ngân lƣu ròng sau thuế TT Nội dung Ngân lƣu vào Doanh thu Giá tri lý ( có) Ngân lƣu Đầu tư vốn cô định Đầu tư vốn lưu động Chi phí hoạt động Ngân lƣu rịng trƣớc thuế Thuế thu nhập Ngân lƣu ròng sau thuế g h Phụ lục 07: Tăng trƣởng kinh tế lạm phát Việt Nam Việt Nam 2005-2009 dự báo đến năm 2025 (%) Assumptions Assumption: Vốn đầu tư Normal parameters: distribution Mean 734.141 Std Dev 73.414 Assumption: Giá bán điện Triangular distribution with parameters: Minimum Likelinest Maximum Assumption: Sản lượng điện Triangular distribution with parameters: Minimum Likelinest Maximum II ... tư 1 .2. 4 Cơ sở lý luận phân tích rủi ro dự án đầu tư CHƢƠNG 2: PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH DỰ ÁN ĐẦU TƢ NHÀ MÁY THỦY ĐIỆN ĐỒNG NAI 47 2. 1 Giới thiệu tổng quan dự án nhà máy thủy điện Đồng Nai. .. 2. 2.1Tổng hợp dự toán vốn đầu tư 2. 2.2Kế hoạch vận hành chi phí hà 2. 2.3Dịng tiền dự án theo quan điểm iii 2. 3 2. 3.1 2. 3 .2 2.3.3 2. 3.4 2. 3.5 2. 3.6 2. 3.7 Phân tích hiệu tài dự án nhà máy thủy. .. phân tích tài dự án đầu tư 1 .2. 1 Dự tính tổng mức đầu tư nguồn vốn huy động dự án 1 .2. 2 Các tiêu phân tích tài dự án đầu tư 1 .2. 3 Phương pháp tính tốn, phân tích hiệu tài dự án đầu