Tài liệu hạn chế xem trước, để xem đầy đủ mời bạn chọn Tải xuống
1
/ 27 trang
THÔNG TIN TÀI LIỆU
Cấu trúc
2.1 Pham Thai Hung-BiaTom tat LV K31-TNHDN-Final nop Truong -6-9-17
2. Pham Thai Hung-Tom tat LV K31-TNHDN-Final nop Truong -6-9-17
tH",599]'>2. Pham Thai Hung-Tom tat LV K31-TNHDN-Final nop Truong -6-9-17
Nội dung
ĐẠI HỌC ĐÀNẴNG TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ PHẠM THÁI HÙNG PHÂNTÍCHTÀICHÍNHDỰÁNĐẦUTƯTẠICÔNGTYCỔPHẦNSÔNGBA,THÀNHPHỐĐÀNẴNG TÓM TẮT LUẬN VĂN THẠC SĨ TÀICHÍNH - NGÂN HÀNG Mã số: 60.34.02.01 ĐàNẵng - Năm 2017 Công trình hoàn thành TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ, ĐHĐN Người hướng dẫn khoa học: PGS.TS Hoàng Tùng Phản biện 1: PGS.TS Lâm Chí Dũng Phản biện 2: TS Nguyễn Phú Thái Luận văn bảo vệ Hội đồng chấm Luận văn tốt nghiệp Thạc sĩ Tài ngân hàng họp trường Đại học Kinh tế, Đại học ĐàNẵng vào ngày 26 tháng 08 năm 2017 Có thể tìm hiểu luận văn tại: - Trung tâm Thông tin – Học liệu, Đại học ĐàNẵng - Thư viện, Trường đại học Kinh tế, Đại học ĐàNẵng MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tàiPhântíchtàidựán khâu quan trọng, thiếu trình lập dựánđầutưCó thể nói, phântíchtàidựánđầutư bước để đảm bảo khoản đầutư vốn doanh nghiệp mang lại lợi nhuận giúp doanh nghiệp đứng vững kinh tế thị trường Tuy nhiên, thực tế công tác phântíchtàidựánđầutư doanh nghiệp nhiều hạn chế, dẫn đến nhiều dựán vào hoạt động không hiệu kỳ vọng, chí bị phá sản CôngtyCổphầnSông Ba hoạt động chủ yếu lĩnh vực thủy điện nên có đặc trưng trình lập phântíchtàidựánđầutư Nhằm góp phần hoàn thiện công tác phântíchtàidựánđầutư SBA nói riêng số Côngty hoạt động ngành nói chung để vận dụng nghiên cứu để phântíchtàidựánđầu tư, chọn đề tài: “Phân tíchtàidựánđầutưCôngtyCổphầnSôngBa,thànhphốĐà Nẵng” để nghiên cứu Trong đó, chủ yếu tập trung nội dung phântíchtàidựánđầu tư, minh họa việc phântíchtàidựán thủy điện Krông H’năng 2 Mục tiêu nghiên cứu - Hệ thống hoá làm rõ sở lý luận phântíchtàidựánđầutư doanh nghiệp - Đánh giá thực trạng hoạt động phântíchtàidựánđầutư SBA - Khuyến nghị nâng cao hiệu công tác phântíchtàidựánđầutư SBA Đối tƣợng phạm vi nghiên cứu - Đối tượng nghiên cứu: Những vấn đề lý luận phântíchtàidựánđầutư thực tiễn hoạt động phântíchtàidựánđầutư SBA, minh họa việc phântíchtàidựán thủy điện Krông H’năng - Phạm vi nghiên cứu: Đứng quan điểm chủ đầu tư: + Về không gian: TạiCôngtyCổphầnSông Ba + Nội dung nghiên cứu: Nghiên cứu lý luận dựánđầu tư, tiêu phântích hiệu tài giai đoạn lập dựánđầu tư; Thực trạng hoạt động phântíchtàidựánđầutư minh họa việc phântíchtàidựán thủy điện Krông H’năng SBA đầu tư; Một số khuyến nghị nhằm góp phần hoàn thiện công tác phântíchtàidựánđầutư SBA Phƣơng pháp nghiên cứu Phương pháp thực trình nghiên cứu, gồm: Phương pháp tham khảo tài liệu, phương pháp tổng hợp, phương pháp thu thập số liệu xử lý thông tin, phương pháp phân tích, phương pháp so sánh, số phương pháp kinh tế khác có liên quan * Ý nghĩa khoa học thực tiễn đề tài - Về mặt lý luận: Đề tài luận văn hệ thống lại cách khoa học sở lý luận nội dung phântíchtàidựánđầutư - Về mặt thực tiễn: Tác giả đưa số khuyến nghị cụ thể, thiết thực gắn liền với thực tế hoạt động doanh nghiệp Các doanh nghiệp ngành vận dụng nghiên cứu để hoàn thiện nâng cao hiệu phântíchtàidựánđầu tư, đưa định đầutư đắn, mang lại hiệu cao Nội dung, kết cấu đề tài Ngoài lời nói đầu, mục lục, kết luận chung danh mục tài liệu tham khảo, luận văn kết cấu thành ba chương: - Chương 1: Cơ sở lý luận phântíchtàidựánđầutư doanh nghiệp - Chương 2: Thực trạng công tác phântíchtàidựánđầutưCôngtyCổphầnSông Ba – Minh họa phântíchtàidựán thủy điện Krông H’năng - Chương 3: Khuyến nghị nâng cao hiệu công tác phântíchtàidựánđầutưCôngtyCổphầnSông Ba CHƢƠNG CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ PHÂNTÍCHTÀICHÍNHDỰÁNĐẦU TƢ 1.1 TỔNG QUAN VỀ PHÂNTÍCHTÀICHÍNHDỰÁNĐẦUTƯ 1.1.1 Khái niệm đầu tƣ, dựánđầu tƣ giai đoạn thực dựánđầu tƣ a Đầutư - Khái niệm: Đầutư hoạt động sử dụng nguồn lực tài chính, nguồn lực vật chất, nguồn lực lao động để sản xuất kinh doanh thời gian tương đối dài nhằm thu lợi nhuận lợi ích kinh tế xã hội - Hoạt động đầutưcó đặc điểm sau: + Phải có vốn + Thời gian tương đối dài, thường từ năm trở lên, đến 50 năm, tối đa không 70 năm + Lợi ích đầutư mang lại biểu hai mặt: lợi ích tài lợi ích kinh tế - xã hội b Dựánđầutư - Khái niệm: Dựánđầutư tập hợp đề xuất việc bỏ vốn trung dài hạn để tiến hành hoạt động đầutư địa bàn cụ thể, khoảng thời gian xác định - Dựánđầutư xem xét từ nhiều góc độ khác - Yêu cầu dựánđầu tư: Tính khoa học; tính thực tiễn; tính pháp lý; tính đồng - Phân loại dựánđầutư c Các giai đoạn thực dựánđầutư - Giai đoạn chuẩn bị đầutư - Giai đoạn thực đầutư - Giai đoạn vận hành kết việc đầutư đánh giá sau đầutư 1.1.2 Ý nghĩa hoạt động đầu tƣ doanh nghiệp Đầutư định đời, tồn phát triển doanh nghiệp Trong hoạt động đầu tư, doanh nghiệp bỏ vốn dài hạn nhằm hình thành bổ sung tài sản cần thiết để thực mục tiêu kinh doanh Hoạt động thực tập trung thông qua việc thực dựánđầutư 1.1.3 Phântíchtàidựánđầu tƣ a Khái niệm - Phântíchtàidựán nội dung kinh tế quan trọng nhằm đánh giá tính khả thi dựán mặt tài - Quá trình phântíchtàidựánđầutư thường bao gồm nội dung sau: Xác định thông số dựán ước lượng dòng tiền đầutư phát sinh từdự án; xác định suất chiết khấu hợp lý cho dự án; tính toán phântích tiêu đánh giá hiệu tàidự án; phântích rủi ro tàidự án; đưa kết luận tính khả thi mặt tàidựánđầutư b Các quan điểm chủ thể định đầutưdựán Quan điểm tổng đầu tư; quan điểm chủ đầu tư; quan điểm ngân sách Chính phủ; quan điểm kinh tế; quan điểm phântích kinh tế - xã hội; quan điểm nhu cầu Trong giới hạn nghiên cứu này, phântíchtàidự án, tác giả xem xét, đánh giá dựán đứng quan điểm chủ đầutư 1.2 NỘI DUNG CƠ BẢN PHÂNTÍCHTÀICHÍNHDỰÁNĐẦU TƢ 1.2.1 Quy trình phântíchtài định đầu tƣ - Phântíchtài định đầutư trình lập kế hoạch cho khoản chi cho đầutưcó sinh lời kỳ vọng liên tục nhiều năm - Phântíchtàidựánđầutư thông thường tiến hành sau: + Thu thập xử lý thông tin + Phântíchtàidự án: Lập bảng thông số đầu vào dự án; Lập bảng tính trung gian: Bảng vốn đầu tư, phân bổ nguồn vốn đầu tư, kế hoạch trả nợ, doanh thu, chi phí, khấu hao, kết kinh doanh, cân đối thu chi (dòng tiền); Tính toán tiêu hiệu tài (NPV, IRR, PBP, B/C) - Sử dụng kết phântích 1.2.2 Ƣớc tính dòng tiền dựánđầu tƣ Công thức: Dòng tiền dựán (NCF) = [Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh dựán + Giá trị lại tài sản cố định (sau thuế)] – [Chi tiêu vốn dựán + Thay đổi vốn luân chuyển ròng] 1.2.3 Suất chiết khấu a Suất chiết khấu tính toán, phântíchtàidựánđầutư - Suất chiết khấu suất sinh lời kỳ vọng nhà đầutư số vốn cần đầutư cho dựán b Phương pháp xác định suất chiết khấu cho dựánđầutư - Phương pháp 1: Phương pháp lãi suất vay vốn - Phương pháp 2: Phương pháp cấu vốn Công thức: r = [(Vdh x rdh) + (Vth x th) + + (Vcsh x rcsh)] / [Vdh + Vth + + Vcsh] - Phương pháp 3: Phương pháp tỷ lệ nguồn vốn hay chi phí vốn bình quân có trọng số (WACC) Công thức: r = [(Kdh x rdh) + (Kth x th) + + (Kcsh x rcsh)] Xét mặt toán học phương pháp phương pháp tương tự - Lạm phát lựa chọn suất chiết khấu 1.2.4 Các tiêu đánh giá hiệu tàidựán a Giá trị ròng (NPV – Net Present Value) Công thức: + Khi NPV = 0: Thu nhập ròng vừa đủ bù lại vốn đầutư chi phí + Khi NPV < 0: Dựán lãi, không đầutưdựán + Khi NPV > 0: Dựáncó lãi Nếu NPV lớn lãi từdựán cao Các dựán chấp nhận phải có NPV > dựán chọn dựáncó NPV max b Tỷ suất hoàn vốn nội (IRR – Internal Rate of Return) Công thức: IRR tính theo công thức nội suy sau: Một dựánđầutư chấp nhận tỷ suất sinh lời thực tế (IRR) cao suất chiết khấu c Tỷ số lợi ích chi phí (B/C – Benefit Cost Ratio) Công thức: Nếu dựáncó B/C lớn dựáncó hiệu mặt tài d Thời gian hoàn vốn đầutư (PBP – Payback Period) Công thức: 1.3 PHÂNTÍCH RỦI RO TÀICHÍNHDỰÁNĐẦU TƢ 1.3.1 Sự cần thiết phải phântích rủi ro tàidựánđầu tƣ Qua phântích rủi ro tài xác định xác định mức độ chắn hoạt động dự án, quản lý rủi ro cách chia sẻ, phân tán rủi ro thông qua tính toán hợp đồng trình thực đầutư vận hành dựán 1.3.2 Các phƣơng pháp phântích rủi ro tàidựánđầu tƣ a Ph n tích độ nhạ (Sensitivit nal sis Phântích độ nhạy dựánđầutư xem xét thay đổi tiêu hiệu tàidựán yếu tố có liên quan đến tiêu thay đổi b Ph n tích t nh (Scenatio nal sis Phântích tình hay gọi phântích kịch giúp xem xét thay đổi dòng tiền tập hợp biến có mối tương quan c ph ng onte Carlo ( onte Carlo Simulation Mô Monte Carlo phương pháp phântích mô tả tượng có chứa yếu tố ngẫu nhiên (như rủi ro dự án) nhằm tìm lời giải gần 11 Cơ cấu tổ chức hoạt động Công ty, gồm: Đại hội đồng cổ đông; Hội đồng quản trị; Ban kiểm soát; Tổng Giám đốc Phó Tổng Giám đốc; Chi nhánh Nhà máy thủy điện; Chi nhánh Trung tâm TV Kiểm định an toàn Đập; Các phòng nghiệp vụ chức 2.1.4 Tình hình hoạt động sản xuất kinh doanh SBA từ năm 2014 đến năm 2016 Kết hoạt động sản xuất kinh doanh từ năm 2014 đến năm 2016 SBA sau: Bảng 2.1 Kết sản xuất kinh doanh C ng t từ năm 2014 đến năm 2016 ĐVT: triệu đồng So sánh (%) STT CHỈ TIÊU Năm 2014 Năm 2015 Năm 2016 Doanh thu bán hàng cung cấp dịch vụ 211.372,11 194.925,78 211.904,17 92,22 108,71 Giá vốn hàng bán 75.292,15 67.181,70 67.903,95 89,23 101,08 136.079,96 127.744,08 144.001,22 93,87 112,73 121,72 87,21 33,27 71,65 38,15 Chi phí tài 57.853,57 63.738,08 64.384,94 110,17 101,01 Trong đó: Chi phí lãi vay 48.597,99 61.747,83 64.181,39 8.880,42 8.259,07 9.515,20 93,00 115,21 69.467,69 55.834,13 70.134,35 80,37 125,61 366,67 2.064,78 293,94 298,94 67,72 69.535,42 376,21 1.688,56 57.522,70 811,46 (517,52) 69.616,83 4.145,81 5.752,93 5.409,72 65.389,60 1.043 51.769,77 859 64.207,11 1.065 79,17 82,36 124,02 123,98 10 11 12 13 14 15 Lợi nhuận gộp bán hàng cung cấp dịch vụ Doanh thu hoạt động tài Chi phí bán hàng Chi phí quản lý doanh nghiệp Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh Thu nhập khác Chi phí khác Lợi nhuận khác Tổng lợi nhuận kế toán trước thuế Chi phí thuế TNDN hành Lợi nhuận sau thuế TNDN Lãi cổ phiếu (EPS) (đồng/CP) 2015/ 2014 2016/ 2015 12 2.2 THỰC TRẠNG CÔNG TÁC PHÂNTÍCHTÀICHÍNHDỰÁNĐẦU TƢ TẠI SBA – MINH HỌA DỰÁN THỦY ĐIỆN KRÔNG H’NĂNG 2.2.1 Quy trình nội dung phântíchtàidựánđầu tƣ a Qu tr nh lập dựánđầutư Sau nghiên cứu phát hội đầu tư, Phòng Kinh tế - Kế hoạch tham mưu Tổng Giám đốc đề xuất Hội đồng quản trị Côngty chấp thuận cho tiến hành lập Báo cáo đầutưdựán Khi chấp thuận Hội đồng quản trị Công ty, Tổng Giám đốc xem xét, phâncông cho đơn vị SBA tham gia công tác lập dựánđầutư Phòng Kinh tế - Kế hoạch chịu trách nhiệm đầu mối Tổng Giám đốc không định bổ nhiệm chủ nhiệm dựánthành lập tổ nghiên cứu lập dựánđầutư Phòng Kinh tế - Kế hoạch đơn vị liên quan trình bày đề cương, phương hướng điều kiện kinh tế, kỹ thuật, hiệu tàidựán trước Ban Tổng Giám đốc Côngty Khi dựánđầutư Tổng Giám đốc Côngty thông qua, Phòng Kinh tế - Kế hoạch chuẩn bị báo cáo dựánđầutư để Côngty trình Hội đồng quản trị xem xét định phê duyệt đầutưdựán b Nội dung ph n tíchtàidựánđầutư Trên sở thông số đầu vào đánh giá, chọn lọc, Phòng Tài – Kế toán tiến hành phântíchtàidự án, gồm nội dung sau: - Tính toán tổng chi phí đầutư nguồn vốn đầutư 13 - Ước lượng doanh thu, chí phí hàng năm dựán - Tính toán tiêu hiệu tài chính: NPV, IRR, PBP, B/C - Đưa kết luận dựánđầutưcó khả thi hiệu tài hay không? 2.2.2 Dựán thủy điện Krông H’năng a Khái quát dựán thủ điện Kr ng H’năng - Vị trí dựánDựán Thủy điện Krông H’năng nghiên cứu xây dựng sông Krông H’năng, thuộc địa phận: Xã Ea Sô, huyện Ea Kar, tỉnh Đăk Lăk; xã Ea Ly, huyện Sông Hinh, tỉnh Phú Yên - Mục tiêu, nhiệm vụ DựánDựán Thủy điện Krông H’năng nghiên cứu bố trí khoảng hai công trình thủy điện vào vận hành công trình thủy điện Krông H’năng thượng lưu công trình thủy điện Sông Ba Hạ hạ lưu Tạo nguồn phát điện cung cấp cho lưới điện quốc gia, đáp ứng nhu cầu sử dụng điện ngày tăng ngành kinh tế sinh hoạt đất nước - Cơ sở hình thànhDựán Để phát huy tối đatài nguyên nước sau phát điện từcông trình thủy điện Krông H’năng, tận dụng thêm nguồn nước tự nhiên khu diện tích lưu vực 51,5 km2, đồng thời tận dụng sở vật chất từcông trình thủy điện Krông H’năng đường dây đấu nối 110 KV, thiết phục vụ thi công sở hạ tầng khác xây dựng, chủ đầutưdựán thủy điện Krông H’năng CôngtyCổphầnSông Ba đề xuất nghiên cứu đầutưDựán thủy điện Krông H’năng 2, sông Krông H’năng khoảng hai 14 công trình: Công trình thủy điện Krông H’năng thượng lưu công trình thủy điện Sông Ba hạ hạ lưu - Quy hoạch bổ sung Dựán thủy điện Krông H’năng Quyết định số 481/QĐ-BCT, ngày 21/01/2008 Bộ trưởng Bộ Công Thương phê duyệt bổ sung Dựán Thuỷ điện Krông H’năng vào Quy hoạch bậc thang Thuỷ điện sôngBa, vị trí tuyến đập dâng nằm sau hợp lưu sông Puych sông Krông H’năng với MNDBT tối đa +134m; Nlm = 15~22MW - Quy mô công trình thủy điện Krông H’năng + Công trình cấp III, công suất lắp máy 13,5MW; + Mực nước dâng bình thường: 134,4 mét; + Mực nước chết: 129,5 mét; + Dung tích hữu ích: 3,08 triệu m3; + Lưu lượng phát điện lớn nhất: Qmax= 68 m3/s + Thông số kỹ thuật Dựán thủy điện Krông H’năng 15 b Ph n tíchtàidựán thủ điện Kr ng H’năng - Tổng chi phí đầu tƣ dựán Bảng 2.4 Tổng vốn đầutưdựán thủ điện Kr ng H’năng ĐVT: triệu đồng STT Nội dung Giá trị trƣớc thuế VAT I Chi phí đầu tƣ xây dựng 211.021,50 Chi phí xây dựng Chi phí thiết bị Chi phí bồi thường, giải phóng mặt Chi phí quản lý dự án, chi phí tư vấn chi phí khác 88.745,54 108.346,36 Giá trị sau thuế VAT Thuế VAT 20.402,15 231.423,65 8.874,55 97.620,09 10.834,64 119.181,00 7.000,00 - 7.000,00 6.929,60 692,96 7.622,56 4.1 Chi phí quản lý dựán 1.818,18 181,82 2.000,00 4.2 Chi phí khảo sát tư vấn 3.588,86 358,89 3.947,75 4.3 Chi phí khác 1.522,55 152,26 1.674,81 21.400,00 - 21.400,00 35.666,79 3.566,68 39.233,47 13.311,83 1.331,18 14.643,01 22.354,96 2.235,50 24.590,46 II III Lãi vay thời gian XD Chi phí dự phòng [15%*(I)] Dự phòng cho yếu tố khối lượng công việc phát sinh phần xây dựng Dự phòng yếu tố trượt giá thời gian thực dựán (gồm phần xây dựng, thiết bị) Tổng cộng Suất đầu tƣ 1MW 268.088,29 19.858,39 23.968,83 292.057,12 16 - Nguồn vốn nguồn vốn đầu tƣ dựán Tổng vốn đầutư (trước thuế VAT) cho dựán 268.088,29 triệu đồng, vốn tựcó SBA 30%, vốn vay ngân hàng 70% Cụ thể: + Vốn đầutư SBA: 80.426,49 triệu đồng + Vốn vay Ngân hàng : 187.661,80 triệu đồng - Phân bổ nguồn vốn đầu tƣ dựán - Kế hoạch trả nợ gốc lãi vay cho Ngân hàng - Giá bán điện doanh thu Giá bán điện dựán quy định Thông tư số 56/2014/TT-BCT, ngày 19 tháng 12 năm 2014 Bộ Công thương thực tế vận hành Nhà máy thủy điện Krông H’năng năm, bình quân đạt 1.150 đồng/kWh (giá điện chưa bao gồm: thuế VAT, phí môi trường rừng, thuế tài nguyên nước) doanh thu hàng năm ước đạt 41,63 tỷ đồng - Chi phí hoạt động sản xuất dựán Chi phí khấu hao TSCĐ, chi phí lãi vay, chi phí vận hành bảo dưỡng hàng năm (O&M) chi phí sửa chữa lớn, chi phí thuế TNDN (Dự án miễn giảm thuế TNDN năm kể từcó thu nhập chịu thuế, giảm 50% năm hưởng thuế suất ưu đãi 10% thời hạn 15 năm) - Báo cáo kết kinh doanh dựán vào vận hành - Báo cáo dòng tiền dựán - Kết phântích hiệu tàidựán Bảng 2.12 Kết tiêu phântích hiệu tàidựán STT Chỉ tiêu Giá trị dòng (NPV) (r = 9,5%; t = 30 năm) Suất sinh lời nội (IRR) Tỷ số lợi ích/Chi phí (B/C) Thời gian hoàn vốn (PBP) Kết tính toán 59,43 tỷ đồng 15,16 % 1,13 16 năm 11,8 tháng 17 - Kết luận hiệu tàidựánđầu tƣ Từ kết phântích thông qua tiêu trên, SBA đưa kết luận dựán thủy điện Krông H’năng khả thi mặt tài 2.2.3 Đánh giá công tác phântíchtàidựánđầu tƣ CôngtyCổphầnSông Ba a Những mặt đạt Trước thực đầutưdự án, Côngtycó chuẩn bị kỹ thông tin dựánđầutư Nguồn thông tin cung cấp đơn vị Côngty khảo sát thực địa, tham khảo ý kiến chuyên gia, quy định pháp luật nên độ tin cậy cao Phòng Tài – Kế toán nguồn thông tin để đưa vào tính toán, phântíchtài phục vụ cho việc định đầutưdựánCôngty áp dụng phương pháp tính số tiêu để phântích hiệu tàidựánđầu tư: NPV, IRR, B/C, PBP Khi tính toán, phântích tiêu này, Côngty thiết lập, ước lượng đầy đủ thu nhập, chi phí, kết kinh doanh, dòng tiền dựán quy định hành nhà nước, vận hành thực tế dựán tương tự… Do đó, việc đưa kết luận tính khả thi tàidựáncó thuyết phục cao Côngty tổ chức, phâncông trách nhiệm việc lập dựánđầutưcông tác phântíchtàidựánđầutư cho đơn vị Phòng Kinh tế - Kế hoạch đầu mối chủ trì công tác lập dựánđầutư nên việc trao đổi thông tin phận lập phântíchtàidựán tốt, có phối hợp công việc Cơ sở hạ tầng phục vụ cho việc tính toán, phântích như: phần mềm tính toán, nhân lực, đảm bảo đầy đủ 18 b Những mặt hạn chế - Về Quy trình lập dựánđầu tƣ: Côngty chưa ban hành quy trình thức, giao cho số CBNV có lực đơn vị liên quan để thực Tuy cóphâncông trách nhiệm phận tham gia CBNV lập dựán chịu chi phối cấp quản lý nên đôi lúc tính khách quan thông số đầu vào để tính toán phântích - Về nội dung phântíchtàidựánđầu tƣ: Đặc thù hoạt động sản xuất thủy điện theo chu kỳ thủy văn, sản lượng điện bình quân hàng năm không nên dẫn đến dòng tiền thu vào dựán hàng năm khác Tuy nhiên, phântíchtài mức độ ước lượng dòng tiền thu hàng năm nên tiêu phản ánh hiệu tài mức độ tương đối, chưa xác Suất chiết khấu tính toán dựa lãi suất cho vay ngân hàng mà chưa sử dụng phương pháp như: phương pháp cấu vốn; phương pháp chi phí vốn bình quân có trọng số (WACC)… Việc phântích rủi ro tàidựán chưa áp dụng phương pháp như: phântích độ nhạy; phântích tình huống; phương pháp mô Monte Carlo để đưa kết luận phù hợp xác Ngoài ra, phântíchtàidựánđầu tư, Côngty chưa xác định đưa vào tính toán vốn lưu động ròng dựán như: thay đổi khoản phải thu; thay đổi khoản phải trả; thay đổi tiền… Những khoản thay đổi ảnh hưởng đến tiêu phântích hiệu tàidựán 19 c Ngu ên nh n hạn chế - Nguyên nhân chủ quan: Thứ nhất, CôngtyCổphầnSông Ba hoạt động chủ yếu lĩnh vực thủy điện nên vốn đầutư cho dựánđầutư lớn cần nhiều thời gian Do đó, việc lập dựánđầutưCôngty không thường xuyên nên dẫn đến chưa ban hành quy trình lập dựánđầutư (một số dựánđầutư vào hoạt động trước tư vấn lập, tính toán phân tích) Thứ hai, nhân phục vụ cho công tác lập dựánđầutưphântíchtàidựánCôngty hạn chế Chỉ có số nhân viên thực dựánđầutưcó số vốn lớn tuổi thọ dài dựán thường đòi hỏi CBNV phải có trình độ cao, có kinh nghiệm am hiểu sâu sắc lĩnh vực Thứ ba, CBNV phâncông phụ trách làm việc theo nhóm chưa hiệu dẫn đến nhiều thời gian lập dựánđầutư nói chung phântíchtàidựánđầutư nói riêng - Nguyên nhân khách quan: Thứ nhất, hoạt động sản xuất thủy điện phụ thuộc nhiều vào thời tiết thủy văn Trong giai đoạn đầu tư, chủ đầutư tính toán sản lượng điện bình quân nhiều năm chuỗi số liệu thủy văn khứ Do đó, khó để tính toán sản lượng điện theo năm để ước lượng dòng tiền thu năm dựán nên ảnh hưởng lớn đến kết tiêu phântích hiệu tàidựán Thứ hai, đầutưdựán thủy điện thường có số vốn lớn nên từ lúc lập, phântíchtàidựán đến lúc triển khai thực hiện, hoàn thànhdựáncó khoảng thời gian dài dẫn đến thông số đầu vào dựáncó nhiều biến động như: Tổng vốn đầu tư, lãi suất vay vốn, sách pháp luật thuế… Do đó, việc phântích tiêu tàicó nhiều sai khác so với thực tế 20 Thứ ba, môi trường kinh tế - xã hội nước ta trình hội nhập khu vực giới nên nhiều văn quy định nhà nước đầu tư, xây dựng bản, quản lý tài chính, sách thuế… chưa rõ ràng, chưa đầy đủ, thay đổi nhanh Điều ảnh hưởng lớn khó khăn cho công tác dự báo như: lãi suất, lạm phát, giá bán điện, chi phí hoạt động… CHƢƠNG KHUYẾN NGHỊ NÂNG CAO HIỆU QUẢ PHÂNTÍCHTÀICHÍNHDỰÁNĐẦU TƢ TẠICÔNGTYCỔPHẦNSÔNG BA 3.1 ĐỊNH HƢỚNG MỤC TIÊU NÂNG CAO HIỆU QUẢ PHÂNTÍCHTÀICHÍNHDỰÁNĐẦU TƢ TẠICÔNGTYCỔPHẦNSÔNG BA - Nhận thức rõ tầm quan trọng việc lập dựánđầutưcông tác phântíchtài cho giai đoạn chuẩn bị đầutư để định cần hướng đến cho giai đoạn lại dựán - Phântích đầy đủ lợi ích chi phí tàidự án, từ tính toán xác tiêu phản ánh hiệu tàidựán - Xác định yếu tố có ảnh hưởng trọng yếu đến hiệu tàidựándự báo thay đổi yếu tố biến động để có giải pháp tài phù hợp - Đưa kết phântích kết luận tính khả thi mặt tàidựán mà Côngtydự kiến thực đầutư 3.2 KHUYẾN NGHỊ NÂNG CAO HIỆU QUẢ PHÂNTÍCHTÀICHÍNHDỰÁNĐẦU TƢ TẠICÔNGTYCỔPHẦNSÔNG BA 3.2.1 Tổ chức máy nhân hoạt động hiệu Côngty cần phải có biện pháp tổ chức máy phù hợp, gắn trách nhiệm cá nhân vào dựán lập giai đoạn nghiên 21 cứu khả thi Với dựánđầu tư, Côngty nên thành lập Tổ nghiên cứu dựán gồm: Chủ nhiệm dựán (thành viên Ban Tổng Giám đốc Trưởng đơn vị chuyên môn); thành viên Tổ điều động từ số Phòng, Ban liên quan: Phòng Kinh tế - Kế hoạch (chủ trì lập), Trung tâm tư vấn & Kiểm định an toàn Đập, Phòng Cơ điện (chịu trách nhiệm phântích kỹ thuật), Phòng Tài – Kế toán (chịu trách nhiệm phântíchtàidựánđầu tư) 3.2.2 Hoàn thiện công tác thu thập xử lý thông tin a Khai thác đa dạng nguồn th ng tin phục vụ c ng tác ph n tíchtàidựánđầutư b Tăng cường khảo sát, t m hiểu thực tế c Tiếp xúc ph ng vấn trực tiếp chu ên gia d X dựng hệ thống sở liệu th ng tin ph n tíchtàidựánđầutư 3.2.3 Hoàn thiện nội dung phântíchtàidựánđầutư a X dựng ban hành qu tr nh ph n tíchtàidựánđầutư b N ng cao tính xác th ng số đầu vào ph n tíchtàidựánđầutư c Hoàn thiện chương tr nh ứng dụng ph n tíchtàidựánđầutư d Ước lượng xác dòng tiền dựánđầutư e Sử dụng suất chiết khấu hợp lý ph n tíchtàidựánđầutư f Sử dụng phương pháp ph n tích rủi ro tàidựánđầu tư: phương pháp ph n tích độ nhạ ; phương pháp ph n tích t nh huống; phương pháp ph n tích m ph ng 22 3.2.4 Hƣớng đến tổ chức công tác phântíchtài sau dựánđầu tƣ vào hoạt động Hướng đến công tác phântíchtài sau vào hoạt động công tác cần thiết nhằm so sánh với kết phântíchtài giai đoạn định đầutư để kịp thời phát rủi ro rút kinh nghiệm cho dựán khác sau KẾT LUẬN Qua nghiên cứu thực trạng công tác phântíchtàidựánđầutưCôngtyCổphầnSôngBa, thấy công tác phântíchtàidựánđầutưCôngty thời gian qua có quan tâm đạt kết đáng kể nhiều hạn chế Trên sở lý luận kết hợp phântích thực tế đơn vị, tác giả nêu lên định hướng mục tiêu, kết Côngty đạt được, hạn chế nguyên nhân Đồng thời, tác giả đưa số khuyến nghị nhằm góp phần hoàn thiện công tác phântíchtàiCôngtyCổphầnSôngBa, gồm có nhóm khuyến nghị sau: Tổ chức máy nhân hoạt động hiệu quả: Côngty cần phải tuyển dụng, đào tạo đội ngũ lao động có trình độ chuyên môn, kỹ giàu kinh nghiệm để thực hiệu công tác lập phântíchtàidựánđầutư Với dựánđầu tư, Côngty nên thành lập Tổ nghiên cứu dựán Tổng Giám đốc Côngty định thành lập Tổ nghiên cứu dựán bổ nhiệm chủ nhiệm dựán Chủ nhiệm dựán phải chịu trách nhiệm chính, phâncông rõ trách nhiệm, công việc cụ thể thành viên điều hành tất hoạt động Tổ nghiên cứu dựán Các thành viên Tổ cần tăng cường kỹ làm việc nhóm hiệu quả, đáp ứng tiến độ dựán 23 Hoàn thiện công tác thu thập xử lý thông tin: Khai thác đa dạng nguồn thông tin phục vụ công tác phântíchtàidựánđầutư (thông tin tình hình kinh tế - xã hội; thông tin thị trường thu thập chủ yếu từ internet tài liêu liên quan) Côngty cần tăng cường khảo sát, tìm hiểu thông tin thực tế liên quan đến dựánđầutư Ngoài ra, thông tin khai thác thu thập thông qua tiếp xúc vấn trực tiếp chuyên gia Một vấn đề quan trọng Côngty cần xây dựng hệ thống sở liệu thông tin điện tử phục vụ công tác phântíchtàidựánđầutư cách nhanh chóng xác Hoàn thiện nội dung phântíchtàidựánđầu tƣ: Côngty cần sớm ban hành quy trình phục vụ công tác phântíchtàidựánđầutư để thực đầy đủ bước phântích kiểm soát tốt nội dung, giảm thời gian cho công tác Đồng thời, nâng cao tính xác thông số đầu vào phântíchtàidựánđầutư nhằm cho kết phântíchcó độ tin cậy cao Các thông số đầu vào cần quan tâm như: tổng vốn đầu tư; nguồn vốn tài trợ; doanh thu; chi phí; khoản tiền thu khác dự án; …Công ty cần hoàn thiện chương trình ứng dụng phântíchtàidựánđầu tư, giúp giảm đáng kể thời gian phân tích, tránh sai sót Việc ước lượng xác dòng tiền dựánđầutư cần ý phân biệt khác doanh thu khoản thu, chi phí khoản chi Khi tính toán dòng tiền dự án, Côngty nên phântích thêm thay đổi vốn luân chuyển dòng dựán Việc sử dụng suất chiết khấu hợp lý phântíchtàidựánđầutư quan trọng, ảnh hưởng đến kết tiêu phântích hiệu tàidựánCôngty nên sử dụng phương pháp chi phí vốn bình quân có trọng số (WACC) để xác định suất chiết khấu cho dựánđầutư phù hợp Về phần xác định tỷ suất sinh lời kỳ vọng vốn chủ sở hữu (rcsh) xác định theo mô hình tăng trưởng cổ tức, sử dụng tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu Côngty (ROE) sử dụng tỷ 24 suất sinh lời bình quân ngành Côngty cần sử dụng phương pháp phântích rủi ro tàidựánđầutư như: Phương pháp phântích độ nhạy; phương pháp phântích tình huống; phương pháp phântích mô Monte Carlo để đưa kết luận cuối tính khả thi mặt tàidựánđầutư Hƣớng đến tổ chức công tác phântíchtài sau dựánđầu tƣ vào hoạt động: Côngty cần quan tâm trọng đến công tác phântíchtài sau dựán vào vận hành, khai thác Nếu có định hướng giúp cho Côngty nhìn thấy khó khăn mà dựán phải đối diện để có giải pháp phù hợp nâng cao hiệu hoạt động, qua rút nhiều học kinh nghiệm cho dựánđầutư khác sau Côngty Trong giới hạn đối tượng phạm vi nghiên cứu đề tài, nội dung trình bày luận văn phần đạt mục tiêu nghiên cứu phân tích, đánh giá thực trạng công tác phântíchtàidựánđầutư số khuyến nghị chủ yếu góp phầnnâng cao hiệu công tác CôngtyCổphầnSông Ba Thông qua nội dung nghiên cứu này, hy vọng Côngty hoạt động lĩnh vực thủy điện tham khảo áp dụng cách phù hợp với tình hình thực tế đơn vị nhằm nâng cao hiệu trính đầutưdựán Mặc dùcó nhiều cố gắng hạn chế khả thời gian nghiên cứu nên luận văn không tránh sai sót định Tác giả kính mong nhận đóng góp ý kiến Quý Thầy, Cô giáo, nhà quản lý đồng nghiệp để luận văn hoàn thiện Khoa Quản lý chuyên ngành kiểm tra xác nhận: Tóm tắt luận văn trình bày theo quy định hình thức chỉnh sửa theo kết luận Hội đồng ... đề tài: Phân tích tài dự án đầu tư Công ty Cổ phần Sông Ba, thành phố Đà Nẵng để nghiên cứu Trong đó, chủ yếu tập trung nội dung phân tích tài dự án đầu tư, minh họa việc phân tích tài dự án. .. hiệu công tác phân tích tài dự án đầu tư Công ty Cổ phần Sông Ba CHƢƠNG CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH DỰ ÁN ĐẦU TƢ 1.1 TỔNG QUAN VỀ PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH DỰ ÁN ĐẦU TƯ 1.1.1 Khái niệm đầu. .. trình phân tích tài dự án đầu tư; - Ước tính dòng tiền dự án; - Suất chiết khấu; - Nội dung phân tích rủi ro tài dự án; - Suất đầu tư dự án CHƢƠNG THỰC TRẠNG CÔNG TÁC PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH DỰ ÁN ĐẦU