Thẩm định dự án hầm đường bộ đèo cả

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HỒ CHÍ MINH CHƯƠNG TRÌNH GIẢNG DẠY KINH TẾ FULBRIGHT - HỒ QUANG ĐỆ THẨM ĐỊNH DỰ ÁN HẦM ĐƯỜNG BỘ ĐÈO CẢ Chun ngành: Chính sách cơng Mã số: 603114 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: TS NGUYỄN TẤN BÌNH TP.Hồ Chí Minh – Năm 2011 - ii - LỜI CAM ĐOAN Tơi xin cam đoan luận văn hồn tồn tơi th ực hi ện Các đo ạn trích d ẫn s ố liệu sử dụng luận văn dẫn nguồn có độ xác cao nh ất phạm vi hiểu biết Luận văn thể hi ện quan ểm cá nhân, khơng nh ất thiết phải phản ánh quan điểm Trường Đại học Kinh tế Thành ph ố H Chí Minh Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright TP.Hồ Chí Minh, ngày tháng năm 2011 Tác giả Luận văn Hồ Quang Đệ - iii - LỜI CẢM ƠN Xin trân trọng gửi lời cảm ơn sâu sắc đến đội ngũ gi ảng viên Ch ương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright - Đại học Kinh tế TP.H Chí Minh, t ận tình truyền đạt kiến thức cho tơi suốt khóa học Tôi xin gửi l ời c ảm ơn đến thầy Nguyễn Tấn Bình thầy Nguyễn Xuân Thành tận tình hướng dẫn tơi hồn thành tốt luận văn Xin chân thành cảm ơn đơn vị Văn phòng UBND t ỉnh Phú Yên, S Giao thông v ận tải Phú Yên, Khu quản lý đường V, Công ty cổ phần đầu tư Đèo Cả nhi ệt tình cung cấp số liệu, thông tin thiết yếu l ời nh ận xét, góp ý q báu q trình tơi thực luận văn Tôi xin gửi lời cảm ơn chân thành đến bạn học viên Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright đồng hành với suốt thời gian khóa học góp ý cho nhiều vấn đề liên quan viết Dù có nhiều cố gắng, luận văn khơng thể tránh thi ếu sót, h ạn ch ế Kính mong nhận ý kiến đóng góp, chia sẻ q Thầy, Cơ, Đ ồng nghiệp Xin chúc q Thầy, Cơ, Đồng nghiệp ln đạt thành tích tốt đ ường nghiệp - iv - TÓM TẮT Dự án hầm đường Đèo Cả đóng vai trị chiến lược phát tri ển c sở h t ầng giao thơng khu vực miền trung, nước Nó có vai trị kết n ối trung tâm kinh tế đô thị khu vực dự án, giảm tình trạng q tải, ùn tắc giao thơng kéo dài đường đèo, xóa bỏ điểm đen tai nạn giao thông QL1A Th đ ược tầm quan trọng dự án, Chính phủ giao cho Bộ GTVT nghiên c ứu d ự án t năm 2001 Tuy nhiên, với mức thu nhập người dân cịn thấp, nh nhu c ầu giao thơng chưa cao, với hạn chế nguồn vốn nên dự án chưa triển khai Đến năm 2007, Công ty CP đầu tư Đèo Cả đề xuất xin đầu tư dự án theo hình th ức BOT, Bộ GTVT chấp nhận Câu hỏi đặt liệu dự án Hầm đường Đèo Cả có hi ệu m ặt kinh t ế tài hay khơng, liệu suất sinh lợi cho nhà đầu t xuất phát t ngân l ưu c dự án hay từ hỗ trợ khác Chính phủ Đề tài ti ến hành ước l ượng thơng s ố cho dự án, phân tích lợi ích, chi phí dự án quan ểm c ả kinh t ế quan điểm đơn vị tham gia vào dự án Kết cho thấy, xét quan ểm tồn kinh tế dự án hiệu (NPV kinh tế = 1.130,4 t ỷ VND > 0) Tuy nhiên, quan điểm chủ đầu tư tổng đầu tư d ự án khơng hi ệu qu ả v ề m ặt tài (NPV tài < với hình thức đầu tư) Đi ều cho thấy ch ủ đ ầu t khơng có động để triển khai dự án khơng có hỗ trợ từ Chính phủ Kết phân tích cho thấy, với hình thức nhà nước tự th ực hi ện d ự án b ằng nguồn vốn vay ưu đãi, dự án khơng hiệu mặt tài chính, NPV dự án âm 2.862,1 tỷ VND Tuy nhiên, nhà nước chịu thiệt 1.471,8 t ỷ VND, có ngu ồn thu thuế từ dự án Trong ngoại tác dự án mang l ại cho n ền kinh t ế 8.807,8 t ỷ VND, đối tượng liên quan đến dự án như: người đường, lao động cho d ự án hưởng lợi lớn từ dự án Để tránh tình trạng dự án treo, gây thi ệt h ại cho n ền kinh tế, đề tài khuyến nghị nhà nước nên thu hồi gi phép đầu t d ự án, t ự th ực dự án nguồn vốn vay ưu đãi, có chi phí vốn thấp, nhằm đảm bảo d ự án triển khai sớm, mang lại ngoại tác tích c ực cho n ền kinh t ế, gi ảm tình trạng q tải gây ách tắc giao thơng đường đèo -v- MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN i LỜI CẢM ƠN iii TÓM TẮT iv MỤC LỤC v TỪ VIẾT TẮT viii DANH SÁCH CÁC BẢNG ix DANH SÁCH CÁC HÌNH VẼ x CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU 1.1 Bối cảnh nghiên cứu 1.2 Mục tiêu nghiên cứu 1.3 Câu hỏi sách 1.4 Bố cục luận văn CHƯƠNG 2: TỔNG QUAN VÀ PHƯƠNG PHÁP LUẬN .4 2.1 Giới thiệu dự án 2.1.1 Cơ sở pháp lý dự án 2.1.2 Phạm vi quy mô dự án 2.1.3 Mục tiêu dự án 2.2 Cấu trúc dự án 2.3 Cơ sở lý thuyết 2.3.1 Kỹ thuật phân tích 2.3.2 Khung phân tích 2.4 Phân tích nhu cầu vận tải dự án 2.4.1 Thực trạng giao thông tuyến Quốc lộ 1A 2.4.2 Thực trạng giao thông tuyến Quốc lộ 1A đoạn qua Đèo Cả .8 2.4.3 Dự báo lưu lượng xe dự án CHƯƠNG 3: PHÂN TÍCH KINH TẾ DỰ ÁN 11 3.1 Mục tiêu 11 3.2 Lợi ích kinh tế dự án 11 3.2.1 Tiết kiệm chi phí thời gian 12 3.2.1.1 Giá trị thời gian hành khách 13 3.2.1.2 Giá trị thời gian hàng hóa 14 3.2.2 Tiết kiệm chi phí vận hành xe 14 - vi - 3.3 Chi phí kinh tế dự án 15 3.3.1 Chi phí đầu tư tài 15 3.3.2 Chi phí đầu tư kinh tế 16 3.3.3 Chi phí hoạt động 18 3.3.3.1 Chi phí vận hành trạm thu phí 18 3.3.3.2 Chi phí tu định kỳ, bảo trì thường xuyên phần đường dẫn 18 3.3.3.3 Chi phí vận hành tu bảo trì thường xuyên Hầm 19 3.4 Chi phí vốn kinh tế 20 3.5 Một số sở khác 21 3.6 Kết phân tích kinh tế dự án 22 CHƯƠNG 4: PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH DỰ ÁN 23 4.1 Doanh thu tài 23 4.2 Chi phí tài 24 4.2.1 Chi phí đầu tư ban đầu 24 4.2.2 Chi phí hoạt động 24 4.2.3 Chi phí vốn chủ sở hữu 24 4.2.4 Chi phí vốn vay 24 4.2.5 Thuế thu nhập doanh nghiệp 25 4.3 Kết phân tích tài 25 4.4 Các hình thức đầu tư 26 4.4.1 Hình thức 1: BOT tồn dự án 26 4.4.2 Hình thức 2: BOT phần hầm 26 4.4.3 Hình thức 3: Nhà nước tự thực dự án 27 CHƯƠNG 5: PHÂN TÍCH RỦI RO VÀ PHÂN PHỐI 29 5.1 Phân tích rủi ro 29 5.1.1 Phân tích độ nhạy chiều 29 5.1.1.1 Lưu lượng xe giao thông 29 5.1.1.2 Chi phí đầu tư 30 5.1.1.3 Chi phí vận hành hầm 31 5.1.2 Phân tích độ nhạy hai chiều 31 5.1.3 Phân tích tình 33 5.1.3.1 Phân tích kịch tốc độ tăng giá trị thời gian hành khách 33 5.1.3.2 Phân tích kịch mức thu phí giao thơng 34 5.1.3.3 Phân tích hình thức thu phí giao thơng 34 5.1.4 Phân tích mơ Monte Carlo 35 5.2 Phân tích phân phối 36 CHƯƠNG 6: KẾT LUẬN VÀ KHUYẾN NGHỊ CHÍNH SÁCH 39 TÀI LIỆU THAM KHẢO 41 - vii - PHỤ LỤC 44 - viii - TỪ VIẾT TẮT ADB : Ngân hàng phát triển Châu Á BOT : Xây dựng - Kinh doanh - Chuyển giao BT : Xây dựng - Chuyển giao CSHT : Cơ sở hạ tầng DSCR : Hệ số an toàn trả nợ GDP : Tổng sản phẩm nội địa GTVT : Giao thơng vận tải HDM : Mơ hình phát triển quản lý đường IMF : Quỹ tiền tệ quốc tế IRR : Suất sinh lợi nội JBIC : Ngân hàng Hợp tác quốc tế Nhật Bản LIBOR : Lãi suất liên ngân hàng London NPV : Giá trị rịng OCR : Nguồn vốn thơng thường ODA : Hỗ trợ phát triển thức PCU : Đơn vị xe quy đổi PPP : Quy luật cân sức mua QL1A : Quốc lộ 1A TNDN : Thu nhập doanh nghiệp TNHH : Trách nhiệm hữu hạn TP.HCM : Thành phố Hồ Chí Minh UBND : Ủy ban nhân dân USD : Đôla Mỹ VND : Việt Nam đồng WACC : Chi phí bình qn có trọng số vốn WB : Ngân hàng giới - ix - DANH SÁCH CÁC BẢNG Bảng 2.1 Số liệu đếm xe năm 2010 hệ số quy đổi xe tương đương (PCU) .9 Bảng 2.2 Dự báo Tư vấn ADB tốc độ tăng trưởng lưu lượng xe giao thông Bảng 3.1 Giá trị thời gian hành khách (VND/h/hành khách) 14 Bảng 3.2 Chi phí vận hành xe tiết kiệm chi phí vận hành xe, giá năm 2010 15 Bảng 3.3 Dữ liệu tài khoản quốc gia năm 2009 & SERF 17 Bảng 3.4 Chi phí vận hành tu bảo trì thường xuyên Hầm 20 Bảng 3.5 Tiến độ giải ngân cơng trình .21 Bảng 4.1 Kết phân tích tài mơ hình sở 25 Bảng 4.2 So sánh kết phân tích hình thức đầu tư 2725 Bảng 5.1 Kết phân tích độ nhạy lưu lượng xe lưu thơng 30 Bảng 5.2 Kết phân tích độ nhạy chi phí đầu tư 30 Bảng 5.3 Kết phân tích độ nhạy chi phí vận hành hầm .31 Bảng 5.4 Kết phân tích độ nhạy biến số lưu lượng xe chi phí đầu tư 32 Bảng 5.5 Kết phân tích độ nhạy biến số lưu lượng xe chi phí vận hành hầm 32 Bảng 5.6 Kết phân tích tình tốc độ tăng giá trị thời gian 33 Bảng 5.7 Kết phân tích tình mức thu phí giao thơng 34 Bảng 5.8 Kết phân tích tình hình thức thu phí giao thơng 34 Bảng 5.9 Kết phân tích phân phối .38 -x- DANH SÁCH CÁC HÌNH VẼ Hình 2.1 Minh họa khung phân tích lợi ích chi phí Hình 5.1 Phân phối xác suất NPV kinh tế 35 Hình 5.2 Phân phối xác suất NPV tài .36 34 Nguyễn Xuân Thành (2010), Chi phí vốn chủ sở hữu cơng ty FPT, Nghiên cứu tình Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright -57- - Mức bù rủi ro ngoại hối = 8,5% (trên sở mức lãi suất tiền gửi VND USD kỳ hạn năm Ngân hàng Ngoại thương, lãi suất tiền gửi VND USD l ần l ượt 14%, 5,5% 36 Vậy, chi phí vốn chủ sở hữu = (0,3%+6,806x6,03%) + 4% + 8,5% = 53,84% 35 Damodaran (2011), “Country Default Spreads and Risk Premiums”, Damodaran online, truy cập ngày 1/4/2011, địa chỉ: http://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/New_Home_Page/datafile/ctryprem.html 36 Vietcombank (2011), “Công bố lãi suất huy động”, Vietcombank online, truy cập ngày 1/4/2011 địa chỉ: http://www.vietcombank.com.vn/InterestRates/ -58- Phụ lục 12: Kế hoạch vay, trả lãi vay trả nợ gốc hình thức đầu tư (BOT toàn dự án) Lịch nợ vay (triệu USD) Lãi suất thả Dư nợ đầu kỳ Giải ngân Lãi vay phải trả Lãi vay thời gian Xây dựng Trả nợ gốc Dư nợ cuối kỳ Quy đổi VND (tỷ VND) Lãi vay phải trả Ngân lưu nợ Lịch nợ vay (triệu USD) Lãi suất thả Dư nợ đầu kỳ Giải ngân Lãi vay phải trả Lãi vay thời gian xây dựng Trả nợ gốc Dư nợ cuối kỳ Quy đổi VND (tỷ VND) Lãi vay phải trả Ngân lưu nợ IRR nợ vay 2011 3,36% 0,00 90,85 0,00 0,00 0,00 90,85 0,00 1.897,79 2024 3,36% 487,75 0,00 16,38 0,00 22,81 464,94 560,19 -1.340,45 7,09% -59- -60- Phụ lục 13: Ngân lưu tài dự án kết thẩm định tài chính, hình th ức đầu tư (BOT toàn dự án) Doanh thu Năm không kể VAT 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 2031 2032 2033 2034 2035 2036 2037 2038 2039 2040 2041 2042 2043 2044 2045 2046 2047 2048 2049 -61- Phụ lục 14: Kế hoạch vay, trả lãi vay trả nợ gốc hình thức đầu tư (BOT phần hầm chính) Lịch nợ vay (triệu USD) Lãi suất thả Dư nợ đầu kỳ Giải ngân Lãi vay phải trả Lãi vay thời gian xây dựng Trả nợ gốc Dư nợ cuối kỳ Quy đổi VND (tỷ VND) Lãi vay phải trả Ngân lưu nợ Lịch nợ vay (triệu USD) Lãi suất thả Dư nợ đầu kỳ Giải ngân Lãi vay phải trả Lãi vay thời gian xây dựng Trả nợ gốc Dư nợ cuối kỳ Quy đổi VND (tỷ VND) Lãi vay phải trả Ngân lưu nợ IRR nợ vay 20 3,36 0, 77, 0, 0, 0, 77, 0, 1.614, 202 3,36 328,9 0,0 11,0 0,0 15,3 313,5 377,7 -903, 7,15 -62- -63- Phụ lục 15: Ngân lưu tài kết thẩm định tài dự án, hình thức đầu tư (BOT phần hầm chính) Doanh thu Năm khơng kể VAT 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 2031 2032 2033 2034 2035 2036 2037 2038 2039 2040 2041 2042 2043 2044 2045 2046 2047 2048 2049 -64- Phụ lục 16: Kế hoạch vay, trả lãi vay trả nợ gốc hình thức đầu tư (nhà nước tự thực hiện) Khoản vay ADB Năm Lãi suất thả 2011 3,36% 2012 3,36% 2013 3,36% 2014 3,36% 2015 3,36% 2016 3,36% 2017 3,36% 2018 3,36% 2019 3,36% 2020 3,36% 2021 3,36% 2022 3,36% 2023 3,36% 2024 3,36% 2025 3,36% 2026 3,36% 2027 3,36% 2028 3,36% 2029 3,36% 2030 3,36% 2031 3,36% 2032 3,36% 2033 3,36% 2034 3,36% 2035 3,36% -65- Khoản vay JBIC Năm 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 2031 2032 2033 2034 2035 2036 2037 2038 2039 2040 -66- Phụ lục 17: Ngân lưu tài kết thẩm định tài dự án, hình thức đầu tư (nhà nước tự thực hiện) Năm Doanh thu không kể VAT 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 2031 2032 2033 2034 2035 2036 2037 2038 2039 2040 2041 2042 2043 2044 2045 2046 2047 2048 2049 -67- ... Câu hỏi sách Câu hỏi 1: Dự án Hầm đường Đèo Cả có hiệu mặt kinh tế hay không? Câu hỏi 2: Dự án Hầm đường Đèo Cả có hiệu mặt tài hay khơng? Câu hỏi 3: dự án Hầm đường Đèo Cả không hiệu mặt tài có... UBND tỉnh Phú Yên Bộ GTVT xin đầu tư dự án Hầm đường Đèo Cả theo hình thức BOT Năm 2009, liên doanh nhà đầu tư Bộ GTVT định nhà đầu tư dự án Hầm đường Đèo Cả Vấn đề đặt dự án lập khơng hiệu kinh... phân tích dự án đường cao tốc TP.Hồ Chí Minh - Long Thành - Dầu Dây cho thuế chiếm khoảng 12,2% tổng chi phí xây dựng16 Dự án đường cao tốc Bắc Nam bao gồm dự án Hầm đường Đèo Cả dự án nằm chiến