Nghiên cứu bộ ba bất khả thi ở việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH oOo NGUYỄN NGỌC THÙY VÂN NGHIÊN CỨU BỘ BA BẤT KHẢ THI Ở VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH - NĂM 2013 BỘ GIÁO DỤC VÀO ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH oOo - NGUYỄN NGỌC THÙY VÂN NGHIÊN CỨU BỘ BA BẤT KHẢ THI Ở VIỆT NAM Chuyên ngành: Kinh tế Tài – Ngân hàng Mã ngành: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Ngƣời hƣớng dẫn khoa học: PGS.TS LÊ THỊ LANH TP HỒ CHÍ MINH - NĂM 2013 LỜI CẢM ƠN Trước h ết tác giả xin gửi lời cám ơn chân thành đến Cô hướng dẫn khoa học – PGS.TS Lê Thị Lanh ý kiến đóng góp, dẫn có giá trị giúp tác giả hồn thành luận văn Tác giả xin gửi lời cám ơn đến q thầy khoa Tài doanh nghiệp, gia đình bạn bè hết lịng ủng hộ động viên tác giả suốt thời gian thực luận văn Tp Hồ Chí Minh, tháng 04 năm 2013 Học viên Nguyễn Ngọc Thùy Vân LỜI CAM ĐOAN Tác giả xin cam đoan công trình nghiên cứu riêng tác giả với giúp đỡ Cô hướng dẫn người mà tác giả cảm ơn Số liệu thống kê lấy từ nguồn đáng tin cậy, nội dung kết nghiên cứu luận văn chưa công bố cơng trình thời điểm Tp Hồ Chí Minh, tháng 04 năm 2013 Tác giả Nguyễn Ngọc Thùy Vân Danh mục từ viết tắt: - ACI: Aizenman, J., M.D Chinn H Ito - AFTA: Khu vực mậu dịch tự Asean - AFEC: Diễn đàn hợp tác kinh tế Châu Á – Thái Bình Dương - DTNH: Dự trữ ngoại hối - EMG: Các nước thị trường - FDI: Đầu tư trực tiếp nước - FII : Đầu tư gián tiếp nước ngồi - IDC: Các nước cơng nghiệp hóa - IMF: Quỹ tiền tệ quốc tế - LDC: Các nước phát triển - Non-EMG: Các nước phát triển thị trường - NHNN: Ngân hàng nhà nước - NHTM: Ngân hàng thương mại - WTO: Tổ chức thương mại giới Danh mục bảng: Bảng 4.1: Chỉ số Ổn định tỷ giá (ERS) Việt Nam Bảng 4.2: Chỉ số Độc lập tiền tệ (MI) Việt Nam Bảng 4.3: Chỉ số Hội nhập tài (KAOPEN) Việt Nam Bảng 4.4: Dự trữ ngoại hối trừ vàng Việt Nam Bảng 4.5: Sự phá vỡ cấu trúc ba bất khả thi Việt Nam Bảng 4.6: Mối tương quan tuyến tính số ba bất khả thi VN 32 Bảng 4.7: Tác động ba bất khả thi, dự trữ ngoại hối lên lạm phát 34 Danh mục hình vẽ: Hình 2.1: Tam giác ba bất khả thi Hình 2.2: Tam giác ba bất khả thi nước Mexico, Hàn Quốc, Argentina nước khác năm 1990 Hình 3.1: Mơ hình kim cương nước thị trường Hình 4.1: Chỉ số Ổn định tỷ giá (ERS) Việt Nam từ năm 1997-2012 Hình 4.2: Chỉ số Độc lập tiền tệ (MI) Việt Nam từ năm 1997-2012 Hình 4.3: Chỉ số Hội nhập tài (KAOPEN) Việt Nam từ năm 1997-2012 Hình 4.4: Cấu hình ba bất khả thi Việt Nam từ năm 1997-2012 Hình 4.5: Dự trữ ngoại hối trừ vàng Việt Nam từ năm 1997-2012 Hình 4.6: Mơ hình kim cương Việt Nam Hình 4.7: Tương quan tuyến tính kết hợp sách ba bất khả thi 33 Danh mục phụ lục: Phụ lục 1: Sự phát triển số ba bất khả thi theo thời gian PL-1 Phụ lục 2: Dự trữ ngoại hối/GDP giai đoạn 1980-2010 PL-2 Phụ lục 3: Cấu hình ba bất khả thi dự trữ quốc tế theo thời gian PL-3 Phụ lục 4: Kiểm định phá vỡ cấu trúc số ba bất khả thi PL-4 Phụ lục 5: Hồi quy mối tương quan tuyến tính số ba bất khả thi PL-5 Phụ lục 6: Định hướng sách nước cơng nghiệp hóa nước phát triển Phụ lục 7: Bộ ba bất khả thi, tỷ lệ dự trữ ngoại hối/GDP lạm phát Phụ lục 8: Mơ hình Mundell - Fleming Phụ lục 9: Tỷ giá VND/USD giai đoạn 1997-2012 Phụ lục 10: Lãi suất chiết khấu (discount rate) Việt Nam giai đoạn 1997-2012 Phụ lục 11: Lãi suất tiền gửi (deposit rate) Việt Nam giai đoạn 1997-2012 Phụ lục 12: Lãi suất tín phiếu kho bạc (treasury bill) Việt Nam giai đoạn 1997-2012 Phụ lục 13: Lãi suất chiết khấu (discount rate) Mỹ giai đoạn 1997-2012 Phụ lục 14: Lãi suất thị trường (Money market rate) Mỹ giai đoạn 1997-2012 Phụ lục 15: Lãi suất tín phiếu kho bạc (treasury bill) Mỹ giai đoạn 1997-2012 Phụ lục16: Vốn đầu tư trực tiếp, GDP CPI Việt Nam giai đoạn 1997-2012 PL-21 Phụ lục17: Kết kiểm định phá vỡ cấu trúc ba bất khả thi Phụ lục18: Kết kiểm định tác động ba bất khả thi, dự trữ ngoại hối lên lạm phát Mục lục Tóm tắt Chương Giới thiệu Chương Tổng quan nghiên cứu trước 2.1 Lý thuyết ba bất khả thi 2.2 Thước đo ba bất khả thi 2.3 Sự phát triển số ba bất khả thi theo thời gian 2.4 Mối quan hệ dự trữ ngoại hối ba bất khả thi 2.5 Sự phá vỡ cấu trúc ba bất khả thi 12 2.6 Tương quan tuyến tính số ba bất khả thi 14 2.7 Sự tác động ba bất khả thi dự trữ ngoại hối đến lạm phát 15 Chương Phương pháp nghiên cứu liệu 18 3.1 Mơ hình kim cương 18 3.2 Phương pháp kiểm định độ gãy 20 3.3 Mô hình tương quan tuyến tính số ba bất khả thi 21 3.4 Mơ hình tác động ba bất khả thi dự trữ ngoại hối đến lạm phát kinh tế 21 Chương Kết nghiên cứu thảo luận 23 4.1 Cấu hình ba bất khả thi Việt Nam giai đoạn 1997-2012 23 4.2 Mối quan hệ dự trữ ngoại hối ba bất khả thi Việt Nam .29 4.3 Sự phá vỡ cấu trúc ba bất khả thi Việt Nam 31 4.4 Mối tương quan tuyến tính số ba bất khả thi Việt Nam33 4.5 Sự tác động ba bất khả thi dự trữ ngoại hối đến lạm phát Việt Nam 34 Chương Kết luận khuyến nghị 38 Tài liệu tham khảo Phụ lục TÓM TẮT Trong nghiên cứu này, tác giả sử dụng thước đo số ổn định tỷ giá, số độc lập tiền tệ theo phương pháp ACI (2008) số hội nhập tài theo phương pháp Hutchison, Sengupta and Singh (2010) để xây dựng số ba bất khả thi Việt Nam giai đoạn 1997-2012, dựa phương pháp kiểm định độ gãy, mơ hình mối tương quan tuyến tính ACI (2008) mơ hình tác động ba bất khả thi, dự trữ ngoại hối lên lạm phát Orcan Cortuk Nirvikar Singh (2011) để thực số kiểm định tương tự cho Việt Nam Kết cho thấy xu hướng sách Việt Nam ngày hướng tới tỷ giá hối đoái linh hoạt, hội nhập tài sâu cố gắng trì độc lập tiền tệ mức cao Ngoài ra, kết cho thấy cấu trúc ba bất khả thi Việt Nam bị phá vỡ sau kiện kinh tế tài bật giới qua số độc lập tiền tệ Kết khẳng định Việt Nam có chứng thực nghiệm để chứng minh đánh đổi số ba bất khả thi lý thuyết Cuối nghiên cứu phát hội nhập tài sâu mức lạm phát Việt Nam cao Từ khóa: Bộ ba bất khả thi, ổn định tỷ giá, độc lập tiền tệ, hội nhập tài chính, dự trữ ngoại hối, lạm phát CHƢƠNG 1: GIỚI THIỆU Lý thuyết ba bất khả thi lý thuyết phổ biến tài quốc tế Theo đó, quốc gia khơng thể đồng thời lúc đạt ba mục tiêu tỷ giá cố định, hội nhập tài độc lập tiền tệ thực tế cho thấy rằng, quốc gia không tuân theo vận dụng cứng nhắc nguyên lý ba bất khả thi điều tất yếu khó tránh khỏi khủng hoảng Chính giới có nhiều nghiên cứu thực nghiệm cấu trúc ba bất khả thi tác động chúng đến kinh tế vĩ mô kết cho thấy số ba có thay đổi theo thời gian, có đánh đổi chúng, cho thấy tác động số ba bất khả thi dự trữ ngoại hối đến kinh tế vĩ mơ nào, từ có định hướng lựa chọn sách điều hành ba bất khả thi phù hợp Nhận thấy việc nghiên cứu cấu trúc ba bất khả thi tác động chúng dự trữ ngoại hối đến kinh tế vĩ mô ngày trở nên quan trọng vấn đề quan tâm nghiêm túc nhiều nước, tác giả chọn đề tài „‟Nghiên cứu ba bất khả thi Việt Nam” để làm rõ vấn đề sau: + Cấu hình ba bất khả thi Việt Nam giai đoạn 1997-2012 nào? + Các số ba bất khả thi Việt Nam có thay đổi sau kiện kinh tế tài bật hay khơng? + Các số ba có mối tương quan tuyến tính hay có đánh đổi lý thuyết đề cập? + Bộ ba bất khả thi, dự trữ ngoại hối có tác động đến lạm phát Việt Nam? PL-24 MI: A:1997-2000, B:2002-2007 Group Statistics KD MI A B Independent Samples Test Levene's T Equality of Va F MI Equal variances 1.513 assumed Equal variances not assumed Nguồn: Tính tốn tác giả từ liệu bảng 4.2 PL-25 MI: B:2002-2007, C:2009-2012 Group Statistics KD MI B C Independent Samples Test MI Equal variances assumed Equal variances not assumed Nguồn: Tính toán tác giả từ liệu bảng 4.2 PL-26 KAOPEN: A:1997-2000, B:2002-2007 Group Statistics KAOPEN Equal variances assumed Equal variances not assumed Nguồn: Tính tốn tác giả từ liệu bảng 4.3 PL-27 KAOPEN: B:2002-2007, C:2009-2012 Group Statistics KD KAOPEN B C KAOPEN Equal variances assumed Equal variances not assumed Nguồn: Tính tốn tác giả từ liệu bảng 4.3 PL-28 Phụ lục 18: Kết kiểm định tác động ba bất khả thi, dự trữ ngoại hối lên lạm phát (1): Inft = α0 + α1Inft-1 + α2MIt + α3ERSt + α4KAOPENt + ε t Variables Entered/Removed Variables Model Entered KAOPEN, laginf, ERS, MI a a All requested variables entered b Dependent Variable: inf Model R a 769 a Predictors: (Constant), KAOPEN, laginf, ERS, MI Model Regression Residual Total a Predictors: (Constant), KAOPEN, laginf, ERS, MI Model (Constant) laginf MI ERS b KAOPEN a Dependent Variable: inf Nguồn: Tính tốn tác giả từ liệu bảng 4.1, 4.2, 4.3, 4.4 phụ lục 16 PL-29 (2): Inft = α0 + α1Inft-1 + α2MIt + α3ERSt + α4KAOPENt + α5TRt + ε t Variables Entered/Removed Variables Model Entered RESGDP, ERS, laginf, MI, KAOPEN a a All requested variables entered b Dependent Variable: inf Model R a 769 a Predictors: (Constant), RESGDP, ERS, laginf, MI, KAOPEN Model Regression Residual Total a Predictors: (Constant), RESGDP, ERS, laginf, MI, KAOPEN b Dependent Variable: inf Model (Constant) laginf MI ERS KAOPEN RESGDP a Dependent Variable: inf b PL-30 (3):Inft =α0 + α1Inft-1 + α2MIt + α3ERSt + α4KAOPENt + α5TRt + α6(MIt x TRt) + ε t Variables Entered/Removed Variables Model Entered MIRES, ERS, laginf, MI, KAOPEN, RESGDP a a All requested variables entered b Dependent Variable: inf Model R a 773 a Predictors: (Constant), MIRES, ERS, laginf, MI, KAOPEN, RESGDP Model Regression Residual Total a Predictors: (Constant), MIRES, ERS, laginf, MI, KAOPEN, RESGDP Model (Constant) laginf MI ERS KAOPEN b RESGDP MIRES a Dependent Variable: inf PL-31 (4)Inft =α0 + α1Inft-1 + α2MIt Variables Entered/Removed Variables Model Entered ERSRES, MI, KAOPEN, laginf, ERS, RESGDP a All requested variables entered b Dependent Variable: inf Model R 801 a a Predictors: (Constant), ERSRES, MI, KAOPEN, laginf, ERS, RESGDP Model Regression Residual Total a Predictors: (Constant), ERSRES, MI, KAOPEN, laginf, ERS, RESGDP Model (Constant) laginf MI ERS KAOPEN RESGDP ERSRES a Dependent Variable: inf a b PL-32 (5):Inft =α0 + α1Inft-1 + α2MIt + α3ERSt + α4KAOPENt + α5TRt + α6(KAOPENt x TRt) + ε t Variables Entered/Removed Variables Model Entered KAOPENRES, laginf, ERS, MI, RESGDP, KAOPEN a a All requested variables entered b Dependent Variable: inf Model R a 770 a Predictors: (Constant), KAOPENRES, laginf, ERS, MI, RESGDP, KAOPEN Model Regression Residual Total a Predictors: (Constant), KAOPENRES, laginf, ERS, MI, RESGDP, KAOPEN Coefficients a Model (Constant) laginf MI ERS KAOPEN RESGDP b KAOPENRES a Dependent Variable: inf ... trữ ngoại hối ba bất khả thi Việt Nam .29 4.3 Sự phá vỡ cấu trúc ba bất khả thi Việt Nam 31 4.4 Mối tương quan tuyến tính số ba bất khả thi Việt Nam3 3 4.5 Sự tác động ba bất khả thi dự trữ... phát triển số ba bất khả thi Việt Nam giai đoạn 1997-2012 để thấy cấu hình ba bất khả thi hay lựa chọn sách ba bất khả thi Việt Nam - Xem xét phá vỡ cấu trúc ba bất khả thi Việt Nam sau kiện kinh... tác giả chọn đề tài „? ?Nghiên cứu ba bất khả thi Việt Nam? ?? để làm rõ vấn đề sau: + Cấu hình ba bất khả thi Việt Nam giai đoạn 1997-2012 nào? + Các số ba bất khả thi Việt Nam có thay đổi sau kiện